2022年《期货投资分析》习题集附答案.doc

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1、第一章 期货投资分析概论1.期货价格的特性有哪些？特定性：不同的买卖所、不同的期货合约在不同的时点上构成的期货价格不同；远期性：期货价格是依照将来的信息或者后市的预期达成的虚拟的远期价格；预期性：反映了市场人士在如今时点对将来价格的一种心理预期；波动敏感性：指期货价格相关于现货价格而言，对音讯刺激的反响程度更敏感、波动幅度更大。期货价格的敏感性源于期货价格的远期性、预期性及其不确定性，以及期货市场的高流淌性、信息高效性和买卖机制的灵敏性。2.期货投资分析的目的是什么？期货投资分析的目的是通过行情预测及买卖策略分析，追求风险最小化或利润最大化的投资效果。3.什么是持有本钱假说？持有本钱假说是早期

2、的商品期货定价理论，也称持有本钱理论。持有本钱理论是以商品持有为中心，分析期货市场的机制，论证期货买卖对供求关系产生的积极妨碍。4.有效市场假说的前提是什么？（1）投资者数目众多，投资者都以利润最大化为目的；（2）任何与期货投资相关的信息都以随机方式进入市场；（3）投资者对新的信息的反响和调整可迅速完成。5.有效市场有哪三种方式？各自的含义是什么？有效市场分成弱式有效市场、半强式有效市场和强式有效市场三个层次；弱式有效市场假说：当期的期货价格已经成分反映了当前全部期货市场信息，技术分析无效；半强式有效市场：当前的期货价格不仅已经充分反映了当前全部期货市场信息，而且所有的公开可获得的信息也已经得

3、到充分反响，因而，技术分析和根本面分析方法都是无效的；强式有效市场：当前的期货价格已经充分反映了全部信息，包括内幕音讯。6.行为金融学主要有哪些研究成果？有效市场假说认为金融市场中的价格包含了一切信息，因而在任何时候的证券或期货价格均能够看作为价值的最优可能。这个假说实际上隐含着两个假设前提：一是投资者的投资行为方式是没有偏向的；二是投资者总是以本身利益最大化为目的。行为金融学认为有效市场假说本身并没有保证两个假说前提一定成立。行为金融学依照对实际情况的分析，认为投资主体由于心理要素的妨碍会经常出现违背这两个假设前提的情况。比方，在投资者者决策行为的一般特征研究方面，沙芬连和史蒂文指出：（1）

4、决策者的偏好是多样的、可变的，他们的偏好经常在决策过程中才构成；（2）决策者是应变性的，他们依照决策的性质和决策环境的不同选择决策程序和技术；（3）决策者追求满意方案而不一定是最优方案。行为金融学提醒了新古典传统的经济学和金融学的一个根本性缺陷完全理性假说。与传统金融学不同，行为金融学认为市场中的参与者不是完全理性的，他们只是准理性人或者有限理性人，他们在进展风险决策中往往包含一些系统性误差，这些误差在有些情况下，成为妨碍全局的错误。在这种情况下，市场选择的结果是不确定，其机制常常会失灵，非理性买卖者完全有可能在市场中生存下来。7.根本面分析和技术面分析有哪些区别和优缺点？（1）根本面分析：依

5、照经济学、金融学、投资学等根本原理，对妨碍期货品种供求关系的的根本要素，如宏观经济情势和政策、品种供给和需求特性、行业和产业链情况以及相关市场要素等进展分析，从“供求关系决定价格”这一根本原则出发，结合现货价格水平和其他相关期货合约的比价关系，评估期货价格合理性，并提出相应投资建议的一种方法。隐含的前提是：当前的期货定价不一定合理。缺陷：推断期货价格是否合理是极其困难的。首先，根本面分析必须考虑供求关系中供给和需求两个方面遭到的诸多妨碍要素，但是现实中，认得知识有限、精力有限、信息渠道有限、特别难面面俱到。其次根本面分析要求拥有全面而精确的数据、即便和可靠的信息，但是，数据的统计和整理难免延时

6、之后或者误差失真，直截了当妨碍根本面分析的时效性和正确性。再次，仅有数据还不够，还需要有科学的统计和处理方法。一段时间内，根本面数据和供求态势的结论是相对确定的，但是行情价格确是动态变化的，如何推断和把我期货价格在行情底部和顶部之间运转时所处的不同阶段及对应的根本面情况，关于没有受过专业训练和缺乏买卖经历的人来说，仍旧是一道难题。最后，在众多的妨碍要素中，不禁有些要素是无法量化的，有些甚至是无法意料的，比方，突发性的严重自然灾祸和政治事件。优点：突发事件毕竟是小概率事件，不是常态。在正常情况下，根本面分析着眼于行情大势，不被日常的小波动迷惑，具有结论明确、可靠性较高和指导性较强等优点。（2）技

7、术面分析：仅从期货市场本身的公开信息、如价格、成交量及持仓量等数据和市场行为来分析期货价格并预测将来变化趋势的方法。隐含前提是：如今的期货定价是合理的。这与根本面分析的隐含前提恰恰相反。缺陷：不具备严格的科学特性，带有明显的经历型和一定的主观色彩；各种指标都是处理后的结果，处理后原始信息有所损失是必定的；滞后性效果使得技术指标发出信号时，已经去掉了一大段行情；有时会出现“技术圈套”，再加上不可能有完全一样的情况重复出现，出现的差异有可能使投资者推断失误；技术分析的方法在不断变换，当大多数人都在使用同一方法时，这些方法的有效性也会大打折扣。优点：利用各种图表，没有搜集材料之苦。由于图表集中反映各

8、种要素，对买卖者来说，不仅特别直观，而且具有客观性，图标上的买入、卖出信号并不随人的主观意愿而改变。通过参考期价历史走势来推断当前行情，能够给投资者一定的前瞻性明白，使其能够顺应趋势操作。8.期货投资中方法论与方法有什么差异？一般而言，方法是指确定的、详细的、能够依循的处理征询题的途径、程序或者逻辑。而方法论不同于详细的方法，方法论高于详细的方法，详细表现为：（1）方法论不是详细方法的简单集合，方法论具有整体性要求，意味着必须关注方法之间的互相关联及整体情况；（2）详细的方法侧重操作性和技术性，处理如何做、如何实现目的的征询题，而方法论必须调查这些方法的有效性，注重这些方法背后的准则或原理，处

9、理为何这么做、凭什么这么做的征询题；（3）总结期货投资分析方法或期货投资策略背后的准则或原理，势必涉及更为根本的认识征询题。事实上，任何期货投资分析方法或期货投资策略都是建立在如何认识期货市场和期货价格这个根底上的。（4）只有站在方法论高度上，才能更好的审视和评价详细方法的优势，构成一定的投资理念，并以此指导投资实践。因而，关于期货投资者而言，学习和掌握大量的详细分析方法和投资策略是必要的，除此之外，更为重要的是对期货投资方法论的学习和探究。9.期货投资策略中预测分析与风险治理措施孰轻孰重？一个完好的投资策略必须包括预测失败时的风险治理，高成功概率的预测分析仅是成功投资的要素之一，成功的投资不

10、但需要正确的市场分析，更需要正确的风险治理，可见在期货投资策略中预测分析和风险治理两者一样重要。第二章 宏观经济分析1. 为什么要分析宏观经济？期货投资活动中进化宏观经济分析，目的是对期货价格变化趋势进化推断。2. 期货投资中宏观经济分析有什么含义？期货投资中的宏观经济分析有两层含义：其一，运用经济学理论对宏观经济运转情况及趋势进展分析，以及对各种经济政策及指标进展解读和研判；其二，分析经济运转、经济政策以及各种经济指标对期货市场和期货价格的妨碍。3. 宏观经济分析的方法包括哪些？总量分析法、构造分析法和比照分析法。4. 为什么商品价格会遭到经济周期的妨碍？经济运转周期是决定期货价格变动趋势最

11、重要的要素。一般来说，在宏观经济运转良好的条件下，由于投资和消费增加，需求增加，商品期货价格和股指期货价格会呈现不断攀升的趋势；反之，在宏观经济运转恶化的背景下，投资和消费减少，社会总需求下降，商品期货和股指期货价格往往呈现出下滑的态势。而与国际市场关系亲密的期货品种价格波动，不仅受国内经济波动的妨碍，而且还受世界经济景气情况的妨碍。5. 通货膨胀有哪些类型，各有什么特点？（1）按物价的上涨幅度和趋势，能够将通货膨胀划分为平和通货膨胀和恶性通货膨胀。平和通货膨胀指通货膨胀率根本保持在2%-3%，同时一直保持稳定的通货膨胀；恶性通货膨胀指年物价在15%以上，同时飞速加快，个别时期超过100%，使

12、国民经济濒于崩溃的通货膨胀；（2）按通货膨胀的构成缘故能够分为需求拉动型、本钱推进型、供求混合型、惯性通货膨胀。需求拉动的通货膨胀是指总需求过度增长所引发的通货膨胀，其缘故是在劳动和设备已经充分利用的前提下，超过总供给的过剩需求使得物价水平的普遍上升；本钱推进型的通货膨胀又称供给型通货膨胀，是由厂商消费本钱增加而引起的一般价格总水平的上涨，本钱上升的缘故通常包括原材料价格、工资、利润以及进口商品价格过度上涨等；惯性通货膨胀是指一旦构成通货膨胀，便会持续一段时期，其构成机理是人们会对通货膨胀做出的相应预期，进而希望持续提高薪资，最终费用传递至产品本钱与价格，从而构成持续通胀。6. 什么是通货紧缩

13、，通货紧缩对经济增长有何妨碍？依照诺贝尔经济学奖得主保罗萨缪尔森的表述，价格和本钱正在普遍下降即是通货紧缩；通货紧缩对经济增长的妨碍：通货紧缩关于经济增长的妨碍与经济周期亲密相关，经济开展处于正常态势时，通货紧缩不会带来严重困难；当经济处于衰退时，通货紧缩会增加经济复苏的难度。假如价格水平的下降是由消费里全面进步所产生的，这关于经济开展是已经好事，由于更高的效率不仅有助于企业降低本钱和价格，而且有利于企业获得更多的利润。一般而言，消费力的提高会产生的通货紧缩是短期的，同时下跌的幅度大多能够容忍。特定情况下，通货紧缩会加速经济的衰退。首先，通货紧缩增加了货币的购置力，促使人们增加储蓄减少支出，消

14、费支出遭到抑制；其次，通货紧缩期间实际利率水平增长，资金本钱增加，投资工程实际收益率减少，社会投资支出减少；此外，商业活动停滞使就业率和名义工资倾向下降，而居民收入减少会进一步减少消费支出。7. 什么是国际收支，妨碍汇率的要素有哪些？国际收支分为狭义的国际收支和广义的国际收支。狭义的国际收支指一国在一定时期（常为1年）内对外收入和支出的总额。广义的国际收支不仅包括外汇收支，还包括一定时期的经济买卖：（1）国际收支是一个流量概念。（2）所反映的内容是经济买卖，包括：商品和劳务的买卖、物物交换、金融资产之间的交换、无偿的单向商品和劳务的转移、无偿的单向金融资产的转移。（3）记载的经济买卖是居民与非

15、居民之间发生的。（4）国际收支既有私人部门交往的内容，也有政府部门交往的内容；既有基于经济目的而产生的各种买卖，也包括因非经济动机而产生的买卖。妨碍汇率的主要要素有经济增长率差异、国际收支情况、通货膨胀率、利率差异、预期要素、中央银行的干涉、宏观经济政策差异。8. 财政政策包括哪些内容？（1）财政支出政策：公共开支、政府购置和财政补贴；（2）税收政策或收入政策：增减税收；（3）财政赤字和盈余：扩张性财政政策和紧缩性财政政策。9. 紧缩性财政政策如何对商品期货价格产生妨碍？紧缩性财政政策对商品市场的妨碍：一是减少需求，降低价格。假如是以减少公共工程开支、减少政府购置等方式是实行紧缩性财政政策，则

16、会直截了当减少商品的总需求；假如是以增税的方法实行紧缩性财政政策，减少企业和居民的可支配收入，从而使消费需求减少，间接减少商品的总需求；现货市场需求疲弱将会进一步推进商品价格下跌，进而推进商品期货价格的下跌。二是减少商品进口，增加出口。一国政府实行紧缩性财政政策（IS-LM模型中IS曲线左移），在总需求萎缩的情况下，会出现以下情况：（1）会导致国民收入下降和市场利率水平下降。对开会经济体而言，国民收入越低，进口会越少，进出口也会增加。（2）可能是该国国内通货膨胀率下降，使得国内商品相对国外商品更廉价，导致商品出口增加，进口减少。（3）浮动汇率制度下，紧缩性财政政策导致国内利率临时降低，吸引国际

17、资本流出，从而劳动本币贬值，而这将刺激商品的出口并抑制进口，进出口增加，IS曲线回移。（4）固定汇率制度下，政府实行紧缩性财政政策，本国货币面临贬值。10. 宽松货币政策对金融市场妨碍如何？在利率期货市场上，利率水平下降，将使得固定收益债券的价值上升，对利率期货是利好音讯。在外汇市期货场上，利率下降可能引起资本溢出，着将引起本币贬值，外币升值；另一方面，利率下降将引起国内投资和消费需求上升，这将抑制出口，刺激出口，从而进一步加大本币贬值压力，使得外币升值。在股指期货市场上，一方面，利率水平的下降将降低企业的本钱，从而扩大企业的盈利空间，对股指是利好音讯；另一方面，宽松货币政策会拉动总需求，使得

18、短期内的经济增长加快，宏观经济的快速增长状态也会推进股指上涨。从长期来看，利率、股指和外汇期货市场的走势通常遭到实际经济运转状态制约，宽松货币政策会改变名义利率和通货膨胀率水平，实际利率和实际GDP不受其妨碍。11. 央行有哪些调控货币供给量的手段？再贴现利率、公开市场操作和法定存管预备金率是央行调控货币供给量的三种手段。12. 如何理解通货膨胀和货币政策的关系？（1）在通货膨胀时期，央行提高贴现率，使商业银行觉得贴现无利可图，如此就限制或减少了商业银行向央行的贴现活动，使商业银行减少放款，这意味着货币供给量的减少。（2）在通货膨胀时期，总需求大于总供给，物价上升。央行向公开市场卖出政府债券，

19、由于卖出债券意味着回笼一笔现款，在乘数效应的反向作用下，使货币供给量成倍减少。货币供给量的减少将会导致市场利率上升。同时，由于央行大量卖出债券也会使债券价格下跌，这意味着债券的内在收益率提高，其结果也是导致市场利率上升。市场利率上升将使得一部分意愿投资及消费因利益比拟而取消，如此就起到了减少总需求的作用。（3）通货膨胀时期，央行提高法定存管预备金率，这将迫使商业银行减少放款会收回一些贷款，引起银行存款的多倍减少，从而使货币供给量减少。13. 从经济学的角度，如何理解商品的金融属性？从经济学的角度，商品的金融属性是具有投资和投机的价值，价格取决了将来的预期收益和风险性。而商品的商品属性是使用价值

20、，价格取决于供求关系。14. 政府的产业政策包括哪些？主要包括以下三个方面的内容：产业构造政策、产业组织政策以及产业区域规划政策。15. 用以反映经济运转的总量指标包括哪些？用以反映经济运转的总量指标包括：GDP、GDP平减指数、CPI、PPI、工业增加值、失业率、国际收支等。16. 我们为什么要关注工业产值？（1）该指标直截了当反映了工业部门的景气情况，工业消费数据稳步攀升说明经济处于上升期，关于消费材料的需求也会相应的增加，可作为原油、根本金属等工业原材料需求情况推断的重要依照；（2）该指标与实际GDP的计算亲密相关，能够辅助推断整体经济情况。该指标还可作为制造业就业，平均小时收入及个人收

21、入等经济数据的先行指标。17. 分析价格指数应当关注哪些内容？价格指数是衡量任何一个时期与基期相比，物价总水平的相对变化的指标。最重要的价格指数包括消费者价格指数（CPI）、消费者价格指数（PPI）和GDP平减指数。18. 经济分析中的需求类指标有哪些？经济分析中的需求类指标主要包括：全社会固定资产投资、新屋开工和营建许可、社会消费品零售总额和零售销售。19. 常用的经济领先指标有哪些？常用的经济领先指标包括：ISM采购经理人指数（PMI）、中国制造业采购经理人指数和OECD综合领先指标。20. 什么是美元指数，美元指数的权重如何分配的？美元指数（US Dollar Index，即USDX），

22、是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标，用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度。它通过计算美元和对选定的一揽子货币的综合的变化率，来衡量美元的强弱程度，从而间接反映美国的出口竞争才能和进口本钱的变动情况。币别指数权重（%）：欧元57.6 %、日元13.6 %、英镑11.9%、加拿大元9.1%、瑞典克朗4.2 %、瑞士法郎3.6%。21. 美元指数的涨跌说明了什么？美元指数上涨，说明美元与其他货币的的比价上涨也确实是说美元升值，那么国际上主要的商品都是以美元计价，那么所对应的商品价格应该下跌的。美元升值对本国的整个经济有好处，提升本国货币的价值，增加购置力。但对一些行业也有冲击，比方说，出

23、口行业，货币升值会提高出口商品的价格，因而对一些公司的出口商品有妨碍。假设美指下跌，则相反。22. RJ/CRB指数由哪些商品组成，是怎么样计算的？RJ/CRB指数包括19个商品期货品种，其分为四组及四个权重等级，除组中原油在指数中的权重高达23%之外，其他每组中各期货品种所占权重一样，最低的橘子汁、镍、小麦权重只有1%。组包括三种原油类产品：原油、燃料油和汽油（权重为33%）；组包括7种流淌性特别强的商品：天然气、黄金、活牛、白银、铜、铝和镍（42%）；组由4种流淌商品构成糖、棉花、咖啡和可可（20%），而组则包括了价值多样性的商品大豆、小麦、玉米、冰冻浓缩橙汁和瘦肉猪（5%）。铜和黄金在组

24、中他们所占的权重均为6%。第三章 期货投资根本面分析1.需求与供给的含义是什么？需求是在一定的时期，在一既定的价格水平下，消费者愿意同时能够购置的商品数量；供给是在某一时间内和一定的价格水平下，消费者愿意并可能为市场提供商品或效劳的数量。2.需求的变动与需求量的变动有何区别？通常将价格变动引起的需求数量变动称为需求量变动，而将价格之外的要素（人口的自然增长率，收入增加、消费者偏好、通货膨胀、预期和替代品价格等）导致的需求数量的变动称为需求的变动。在图形上，需求量的变动是在一条需求曲线上挪动，而需求的变动是需求曲线的左右挪动。3.供给的变动与供给量的变动有何区别？通常将价格变动引起的供给数量变化

25、称为供给量变动，而将价格之外的要素（消费本钱、政策、一国的政治情况、国际关系及战争、气候条件、市场构造、通货膨胀和预期等）导致的供给数量的变动称为供给的变动。在图形上，供给量的变动是在一条供给曲线上挪动，而供给的变动是供给曲线的左右挪动。4.什么是需求的价格弹性？什么是供给的价格弹性？需求的价格弹性是指“需求量变动的百分比”除以“价格变动的百分比”。供给的价格弹性是指“供给量变动的百分比”除以“价格变动的百分比”。5.决定需求价格弹性的要素有哪些？决定需求价格弹性的要素主要有替代品的丰裕程度和支出比例，另外弹性大小与调查时间长短也有特别大的关系。6.农产品和工业品的供给曲线特点有何区别？农产品

26、供给曲线：农产品的供给通常以作物年度作为度量时间。当收获期完毕后，当期的产量就已经确定，当期的最大供给量等于当期产量与上期期末库存量之和。当农产品价格太低时，有些农场主会产生一定的惜售心理，但假如考虑农产品存储所需要的存储费及数量和质量的损耗，存储的本钱并不小。更重要的是有些农产品没有方法存储或长期存储后根本不具备经济性。比方，有些农产品如蛋类和马铃薯是容易腐烂的，无法长期存储。又如，对活牛与活猪来说，一旦到达销售重量之后，除了短暂的延迟外，不管价格如何，消费者都不得不将其送到市场上去销售。关于这类难以存储的商品而言，其供给量在收获期内几乎是固定的，换言之，供给量不会因价格低而少，也不会因价格

27、高而多。其供给弹性几乎为零，其供给曲线将退化为一条与纵轴平行的直线。工业品供给曲线：期货买卖中的工业品主要有金属和能源两大类。工业品的特点是采纳连续化消费方式，没有明显的年度界限，但同样有正常的库存。库存变化既是供给量大小的标志，也是需求量大小的重要指标。同一种工业产品，在不同阶段其供给弹性大小也不同。一般而言，当消费才能利用不充分，即闲置才能较大时，供给弹性比拟大；反之，当消费才能充分利用，闲置才能较小时，供给弹性就较小。这时，由于短期内扩大供给的才能有限，价格的上涨幅度会特别惊人。7.平衡价格的含义及如何决定？平衡价格的含义：指一种商品需求量与供给量相等时的价格。这时该商品的需求价格与供给

28、价格相等称为平衡价格，该商品的需求量与供给量相等称为平衡数量。平衡价格是在市场上供求双方的竞争过程中自发地构成的。平衡价格的构成也确实是价格决定的过程。因而，价格也确实是由市场供求双方的竞争所决定的。需要留意的是，平衡价格构成，即价格的决定完全是自发的，假如有外力的干涉（如垄断力量的存在或国家的干涉），那么，这种价格就不是平衡价格。8.供求定理如何决定商品期货价格？（1）需求变动对平衡价格的妨碍：需求增加，平衡价格上升，平衡数量增加；需求减少，平衡价格下降，平衡数量减少。结论是：需求变动引起平衡价格与平衡数量同方向变动。（2）供给变动对平衡价格的妨碍：供给增加，平衡价格下降，平衡数量增加；供给

29、减少，平衡价格上升，平衡数量减少。结论是：供给变动引起平衡价格反方向变动，平衡数量同方向变动。9.什么是蛛网理论？蛛网理论的三个假设是什么？蛛网理论是一种动态平衡分析，其运用弹性原理解释某些消费周期较长的商品在失去平衡时发生的不同波动情况。蛛网理论的三个假设：一是从消费到产出需要一定的时间，而且在这段时间内消费规模无法改变；二是本期产量决定本期价格；三是本期价格决定下期产量。10.如何用蛛网理论分析农产品？（1）收敛型蛛网。当农产品供给弹性小于需求弹性时，价格和产量的波动越来越弱，并逐步收敛，最后趋于平衡（2）发散型蛛网。当供给弹性大于需求弹性时，价格与产量的波动越来越大，价格和产量离平衡点越

30、来越远，不能趋于平衡（3）封闭型蛛网。当供给弹性等于需求弹性时，价格与产量的波动一直按同一幅度进展，波动幅度既不是越来越小，也不是越来越大。价格与产量既不能回到平衡点，也不会离平衡由点越来越远。农产品消费具有特别强的周期性。农业消费者在确定播种规模时，特别大程度上会遭到当期价格的妨碍，而消费规模确定后又特别难更改。因而，在现实中农产品价格特别容易发散型蛛网波动的状态。11.妨碍期货价格的共同性要素有哪些？妨碍期货价格的共同性要素包括：库存、替代品、季节性、自然要素、宏观经济情势及经济政策、政治要素及突发事件、投机等。12.期末库存与供求之间是什么样的关系？从一国的供求数量来看，期末库存与供求之

31、间的关系式为：期末库存=期初库存+当期产量+当期进口量-当期出口量-当期消费其中，期初库存、当期产量、当期进口量着三项为当期可供给量；而当期出口量和当期消费为当期需求量。假如当期可供给量大于当期需求量，则期末库存势必增加，反之，则期末库存势必减少。从全球范围内调查，期末库存与供求之间的关系式为：期末库存=期初库存+当期产量-长期消费其中，期初库存、当期产量为当期可供给量；而当期消费为当期需求量。假如当期供给量大于当期需求量，则期末库存势必增加，反之，则期末库存势必减少。13.替代品对期货价格有何妨碍？一般而言，替代品与被替代品之间具有竞争关系。假如替代品的供求关系发生严重变化，就会打破被替代品

32、原有的平衡，导致价格出现较大的波动。14.农产品期货价格为何会呈现明显的季节性走势？农产品的供给或需求具有季节性特点，一般农产品的供给都是在每年同一时期集中上市，而需求却是分散的。供需的季节性特点会引发价格的季节性波动，因而，农产品期货价格呈现明显的季节性走势。15.投机对期货价格的妨碍有何特点？买涨不买跌是人们的一种普遍心理。当市场价格上涨时，挣钱效应会使更多人愿意买进，同时有些人还愿意进展实物投机，即买进物资后囤积起来。尽管这些购置者并不是物资的真正需求者，但至少临时加大了需求，加剧了供不应求的场面。当市场价格下跌时，又会发生相反的情况，甚至连实际使用者也会降低储藏量，这有加剧了供大于求的

33、场面。在期货买卖者，这一现象不仅存在，有时甚至会变现的更突出。当市场处于牛市时人气向好，一些微缺乏道的音讯都会刺激投机者的看涨心理，引起价格上涨；当市场处于熊市时，人心思空，即便有利好音讯也会被无视，而一些微缺乏道的利空音讯则会被放大，以致于价格接着下跌。与中小投机者相比，大投机商引发期价涨跌的才能更大，这也是买卖者为什么特别关注大户持仓数量及方向的缘故。大投机商假如过度投机，特别可能导致期货价格非理性涨跌，这种涨跌，用其他合理要素是无法解释的。16.对妨碍要素进化量化有哪些优点？（1）能够比拟全面地用详细数值表达各种要素的妨碍力度。量化分析以客观市场状态作为分析研究的依照，防止了人性主观推断

34、上的失误和缺陷。（2）量化分析不仅能够确定单一要素的妨碍力度，还能够提醒多要素之间的关系，这关于包含大量信息冲击而又瞬息万变的金融市场是特别重要的。（3）量化分析在表现方式上更直观，在深度挖掘上更全面、更精确、更可靠，且更有说服力。（4）量化分析为建立预测模型打好了根底，明确应纳入分析框架体系的各要素，明确应选取的数据来源和范围，是建立模型的根底工作。17.如何对妨碍要素进化量化？对妨碍要素进化量化有特别多方法：比方变量间相关性分析、因果关系检验法、协整检验方法18.平衡表分析法有何优点和缺乏？平衡表分析法的优点：一项特别有用的参考材料，能清晰列示各种关键的数据；平衡表分析法的缺乏：平衡表本身

35、没有方法答复期货价格是否合理的征询题。19.如何识别季节性走势规律？识别某期货品种季节性走势的常用方法是计算季节性指数，即利用统计方法计算出预测目的的季节性指数，以测定季节性波动的规律性。20.分类排序法适用于什么情况？步骤是如何样的？分类排序法适用于有效数据时间不长；数据不全面和无法满足定量分析方法对材料以及数据全面性的要求的情况。分类排序法的根本步骤：（1）确定妨碍价格的主要要素或指标；（2）将每一个要素或指标的状态按里多、利空的程度进展等级划分；（3）对每一个要素或指标的状态进展评估，得出对应的数值；（4）将所有指标的所得到的数值想家求和，并依照加总数值评估该品种将来趋势。21.回归分析

36、法有何优点？在使用该法时，应留意哪些征询题？回归分析法的优点：首先，回归分析法在分析多要素模型时，更加简单和方便；其次，运用回归模型，只要采纳的模型和数据一样，通过标准的统计方法能够计算出唯一的结果，但在图和表的方式中，数据之间关系的解释往往因人而异，不同分析者画出的拟合曲线特别可能也是不一样的。假如用回归分析，不同的分析者依照这些数据可获得一样的拟合曲线；最后，回归分析能够精确地计量各个要素之间的相关程度和回归拟合程度的高低，提高预测方程式的效果。使用回归分析方法时，应留意的征询题：应用一元线性回归分析法，必须对妨碍市场现象的多种要素做全面的分析。只有当诸多的妨碍要素中，确实存在一个对因变量

37、妨碍作用明显高于其他要素的变量，才合适将它作为自变量，应用一元线性回归分析法进展分析。22.根本面分析有哪些根本步骤？（1）熟悉品种背景：熟悉的过程事实上是学习的过程。阅读大量的相关背景材料及文献是必须的，但这些材料的优点是介绍比拟系统，缺点是缺乏动态跟踪且分析深度有限；（2）搜集统计数据：数据是根本面分析最根本的元素，能够从特定的政府部门、非营利研究机构和营利性研究机构等组织获取；（3）辨析及处理数据：不同的统计机构、不同的统计组织、不同的统计口径及不同的统计方法会造成数据有矛盾之处。关于分析者而言，必须对这些数据的含义及由来有一个明晰的理解。23.根本面数据处理应该留意什么征询题？由于根本

38、面分析涉及的时间周期较长，价格有自然上涨趋势，因而在涉及分析商品的长期价格时，应该提出通货膨胀对价格的妨碍。24.解释模型和预测模型有何区别？解释模型的妨碍要素与价格的时间几乎同步，在变量下面以下标t的方式来表示变量发生的时间，表示为：Pt=f（xt，yt，zt）；解释模型在实际运用中有可能为混合模型。预测模型的妨碍要素与价格的时间不同步，在变量下面以下标t-1的方式来表示变量发生的时间，表示为：Pt-1=f（x t-1，y t-1，z t-1）；预测模型只有当解释模型中的要素预测相对容易时才可用于预测。25.建立模型有哪些考前须知？（1）对建立模型者而言，当模型不能解释过去某段时间内价格行为

39、时，也有积极的意义。（2）必须分清实际数据与在此之前的可能值之间的差异。第四章 期货品种投资分析1.简述农产品行业分析的共同特征。农产品价格走势分析能够依照一段时间内妨碍农产品行业的严重环境要素改变和供求关系转换的利多或利空的态势来研判，内容包括宏观经济、政策导向等外因作用和平衡表调整、库存需求比变化等供求态势的相对变化，推断农产品的合理价值区间和当前所处阶段。但应用时亦需留意：（1）农产品也是商品，商品的价值是用货币来衡量的，故测算价值区间时不应仅参照历史数据，科技进步和金融情势直截了当妨碍农产品计价根底。（2）农产品价格行情具有明显季节性，农产品平衡表的数据大多为官方公布，如美国农业部的月

40、度报告、季度报告。相关于已经表达市场预估数据的即时行情和领先的价格发觉机制，农产品官方报告数据具有明显的时滞性和方向性，在期货市场中有可能一个利空的报告带来的是利空出尽的上涨行情。（3）农产品作为人类食物和生存需求的一般特征，具有明显的相关性和可替代性，不能只看一个品种的平衡表。不同品种、不同市场、不同关联农产品的期货合约之间的价格能够从互相之间的逻辑关系和比价关系计算出的价格偏离程度和回归关系。（4）受种植条件和资源禀赋的限制，农产品产量具有相对有限性，人口需求增长带动的需求增长具有相对无限性，因而，在一般金融情势下，多头行情表现的比拟明显，单边投机容易导致价格向上偏离时机较多。2.简述农产

41、品产业链分析的根本环节和主要关注的内容。关于农产品行业的产业链而言，从农产品的消费到最后的消费，一般都会经历三个不同的阶段，分别是农作物种植、消费加工以及下游消费。不同的根本面要素会通过不同阶段产生妨碍，进而妨碍到期货市场的价格。（1）农作物种植阶段，主要关注天气要素和季节要素；（2）农产品消费加工阶段，主要关注采购环节、消费加工环节和产品销售环节；（3）下游企业需求阶段，主要关注本钱要素和下游要素。3.如何进展农产品的季节分析？农产品的共性确实是具有固定的一年一度的播种、生长和收获季节性周期，也恰恰是农产品这种特有的季节性供求关系变化使得其价格波动在每年的一些特定时期内同向运动的趋势性十清晰

42、显。一般来说，我们能够依照这种季节性特征把农产品走势大体分为：播种生长阶段、收获季节、销售淡季和销售旺季等几个不同阶段。4.妨碍农产品进口本钱的要素有哪些？举例说明。国外进口的考虑要素包括进口本钱、港口库存量、汇率和进口关税。进口本钱主要是到岸价格、港杂费和运输本钱，决定了企业的原料本钱。关于大豆这种进口依存度较高的品种而言，进口到岸价格直截了当妨碍着国内大豆现货市场价格。妨碍进口大豆到岸价格的主要要素包括离岸（FOB）现货升贴水、大洋运费和期货运作本钱。5.如何对待和分析农产品之间的比价关系？农产品比价是指同一市场、同一时间不同农产品价格（主要指收买价格）之间的比例关系。农产品比价分单项比价

43、和综合比价。主要包括粮食产品与经济作物产品之间、粮食产品与畜产品之间、粮食产品与土特产品之间、各种不同粮食产品之间收买价格的比例关系。农产品之间的比价关系合理与否，关系到农业消费中各产品互相争地、争劳力、争肥料等征询题的正确处理，也关系到农业消费乃至整个国民经济的协调开展。6.如何分析农产品的库存消费比与供求大势的关系？农产品的价格走势本质上是该产品供求态势动态作用的现象，在整个农产品的消费和消费过程中，能够反映该产品供求态势的指标确实是库存消费比。库存消费比是指本年度年末库存与本年度消费量的百分比值。库存消费比是对供给紧张程度的描绘，他说明我们能将多少剩余供给量结转到下一年，作为对下一年度产

44、量的保险供给量。7.妨碍根本金属价格的共同要素有哪些？妨碍根本金属价格的共同要素：宏观经济（正相关）和国家政策（产业政策和贸易政策）、金融属性（融资工具、投机工具和资产类别）、汇率要素、库存要素和周边市场。8.根本金属行业有哪些共同特点？（1）与经济环境高度相关，周期性较为明显；（2）产业链环节大致一样，定价才能存在差异；（3）需求弹性大于供给弹性，供求变化不同步；（4）矿山资源垄断，原料供给集中。9.根本金属产业链分析包括哪些内容？（1）矿山采选：主要考虑的要素是金属矿产资源具有不可再生性。关于矿产资源供给的变量要素中，我们主要考虑的要素中主要有：矿资源分布情况；潜在矿山的勘探和开发情况；已

45、开发矿山的开发程度（如今和将来的产能、产量和扩产情况）；因工会罢工、能源短缺、地震和暴风雪灾祸等突变要素对矿山造成的减产或停产妨碍。（2）金属冶炼：主要关注原料供给及加工费、冶炼企业的产能和产量、消费本钱和进出口本钱。（3）金属加工：金属制品加工属于金属产业链的中间环节，行业整体规模较小，企业数量多相对分散，与上游冶炼企业和下游各种金属制品消费企业相比，定价才能最差，并不具备妨碍金属价格的才能。关于金属市场供需关系进展分析，金属加工环节属于中间需求，关注重点是企业开工率以及订单情况，以理解实际及潜在的消费情况。（4）终端消费：终端消费行业分析和消费替代性。10.什么是TC/RC？TC/RC是指

46、精铜矿转化为精铜的总费用。TC确实是处理费或粗炼费，而RC确实是精炼费。TC/RC是矿产商或贸易商（卖方）向冶炼厂商或贸易商（买方）支付的、将铜精矿加工成精炼铜的费用。目前通行的做法是，铜精矿加工完毕后，矿产商或贸易商与冶炼厂商事先谈好TC/RC费用，然后从基于LME基准价确定的售价中扣除TC/RC费用，确实是铜精矿的销售价格。因而，最后复原的仍是买方向卖方支付铜精矿的价格。TC/RC高企说明冶炼厂商的收益高，必将极大刺激冶炼厂商的消费积极性，但决定TC/RC水平高低的重要要素是铜矿砂的供求关系。一般而言，当铜矿砂供给短缺时，矿山在对冶炼厂商的会谈中占据主动，其支付的TC/RC就会下降；反之，

47、当铜矿砂供给充裕时，TC/RC就会上涨。换言之，TC/RC与铜精矿的供给量具有正向关系。正由于如此，一般能够将TC/RC的变化称之为铜精矿供需的晴雨表。11.铝的本钱构成有什么特点？电解铝是高耗能产业,平均每吨电解铝的耗电量为1.45万千瓦时，电力本钱在中国电解铝消费本钱占比35%-40%左右，电价对电解铝本钱存在较大妨碍，电价每降一分钱电解铝本钱即可减少145元；平均每吨电解铝耗费氧化铝为1.95吨，氧化铝本钱占比在35%左右。由此，氧化铝和电价的价格波动直截了当妨碍了电解铝本钱的变动。12.锌的消费构造有什么特点？锌的主要中间制品（镀锌板、压铸件、锌基合金）在国内主要被用在建筑业、汽车业和家电业。目前，国内建筑业用锌占精锌产量的33%。13.能源化工行业分析有何特点？（1）受原油走势妨碍：原油对化工品的妨碍主要