金融创新与金融监管.ppt

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1、金融创新与金融监管金融创新与金融监管一、目标一、目标 通过本章的学习，同学们可以了解金融创新的概通过本章的学习，同学们可以了解金融创新的概念、内涵念、内涵,金融创新的种类以及金融创新与金融监管金融创新的种类以及金融创新与金融监管的辩证关系的辩证关系.二、重点二、重点 中国金融创新存在的问题以及金融创新与金融监中国金融创新存在的问题以及金融创新与金融监管的关系管的关系.三、难点三、难点从美国次贷危机来理解金融创新与金融监管的关系从美国次贷危机来理解金融创新与金融监管的关系 本章知识点设置本章知识点设置1金融创新与金融监管金融创新与金融监管1.1金融业在创新中发展金融业在创新中发展了解了解1.2金

2、融创新与金融监管金融创新与金融监管掌握掌握 第一节 金融业在创新中发展一、金融创新的含义(一)创新的含义1912年,美籍奥地利经济学家约瑟夫约瑟夫熊彼特熊彼特在其名著经济发展理论中首次提出了创新的概念,即把生产要素和生产条件的新组合引入生产体系,建立一种新的生产函数,以获取潜在的利润,主要包括新产品的开发,新生产技术的采用,新市场的开拓以及新的管理方法或组织形式的推进.美籍奥国经济学家，当代美籍奥国经济学家，当代资产阶级经济学资产阶级经济学代表人代表人物之一。物之一。（18831950）出生于奥匈帝国摩拉维亚省（今捷克境内）特里出生于奥匈帝国摩拉维亚省（今捷克境内）特里希镇的一个织布厂主家庭。

3、希镇的一个织布厂主家庭。1901190119061906在维也纳在维也纳大学攻读法学和社会学，大学攻读法学和社会学，19101910年成为格拉茨大学年成为格拉茨大学经济学教授。经济学教授。19121912年出版成名作年出版成名作经济发展理论经济发展理论。1913191319141914年，受聘为美国哥伦比亚大学客年，受聘为美国哥伦比亚大学客座教授，并被该校授以荣誉博士学位。座教授，并被该校授以荣誉博士学位。19321932年迁年迁居美国，任哈佛大学经济学教授，直到逝世。居美国，任哈佛大学经济学教授，直到逝世。（二）金融创新含义1、狭义：（P37）是指二、三十年来的微观金融主体的金融创新，特别是

4、20世纪70年代西方发达国家在放松金融管制之后引发的一系列金融业务创新。2、广义：不仅包括微观意义上的金融创新，还包括宏观意义上的金融创新，如金融市场、金融制度、金融调节方式的创新。二、金融创新的种类和内容（一）金融创新的种类1、传统业务的创新传统业务的创新现代银行业的发展，就是一个创新的过程2 2、支付和清算方式创新、支付和清算方式创新传统的银行支付和清算系统采用非现金结算方式，即支票、转帐结算、信用卡等工具。创新包括两个方面：一是对传统支付和清算系统的改良；二是建立以电子计算机网络运行的支付和清算系统。3 3、金融机构创新、金融机构创新金融机构由“专业化”向“综合化”转化，使各类金融机构突

5、破原有的业务分工，在较大范围内开始综合经营，实行多种金融业务的业务交叉因而出现了大批新的金融机构。4 4、金融工具创新、金融工具创新20世纪70年代，世界性的通货膨胀导致利率、汇率更加剧烈的波动，整个金融市场以不确定性为其主要特征，金融风险不断加大，在人们要求避免和分散风险的呼声中，金融市场和金融工具开始创新。金融期货市场、期权市场、互换市场金融期货、金融期权、金融互换（二）金融创新的内容1、逃避金融管制型的金融创新20世纪60年代，美国联邦储备法“Q项条例”规定银行储蓄和定期存款利率的最高界限，而这一界限往往低于西欧各国的美元存款利率；“M项条例”规定商业银行要向联邦储备体系缴纳很高的存款准

6、备金是不付利息的，为了生存和发展，存款性金融机构开始进行创新。（1）NOW帐户储蓄存款，可以支付利息，但它可以签发支票，具有结算功能。（2）ATS（自动转帐服务）一种支票帐户和储蓄帐户结合的综合帐户，当支票存款余额超过某一额度时，可自动转入储蓄存款帐户赚取利息。（3）CDS（大额可转让定期存单）面值大、对企业服务，可以转让（兑现）。（4）MMC（货币市场存单）按货币市场利率付给利息的定期存款，最低面额为1万元。（5）MMDA（货币市场存款帐户）利率按货币市场利率调整，最低存入额：1000美元。2、逃避风险型的金融创新20世纪70年代末和80年代初，英美等国的通货膨胀率都在两位数以上，如美国19

7、79年CPI指数上涨11.3，1980年为13.5%，1981年为10.3，为了逃避风险，金融机构进行了三类创新。（1）浮动利率金融工具：浮动利率存、贷款，浮动利率债券、浮动利率票据等，调整利率避免损失。（2）金融期货，金融期权，远期利率协议将利率、汇率或证券价格锁定在某一水平。（3）互换交易利率互换、货币互换，进行互换交易来规避利率或汇率风险。3、技术推动型的金融创新从20世纪50年代开始，电子计算机被引入银行业务，最初主要用于工资、帐目方面的大量数据的成批处理，从80年代以来，它已经逐渐应用于银行内部的各种复杂的资金清算和划拨，它改变了金融业务的处理方式和服务方式。（1）信用卡先消费，后付

8、款的特点（可以授信）。（2）支票卡客户签发支票时作证明之用。（3）记帐卡不能透支。（4）ATM 4、迎合理财需要型的金融创新 二战以来，西方发达国家的生产资本不断集中，促进了银行资本也趋向集中和垄断，市场竞争日趋激烈，商业银行必然要主动进行金融工具创新，满足人们的投资意愿，以期在竞争中取胜：（1）MMMF：货币市场共同基金，成立于20世纪70年代，以股份的方式吸收资金，再将汇集的资金投资。（2）CMA：现金管理帐户，是指客户开设了此帐户并存入一定数额的资金后，这笔资金立即成为货币市场共同基金帐户的资金投资可以签发支票可以用帐户里面的钱买卖股票可以日常支付（信用卡）三、中国的金融创新(案例案例5

9、:5:南京爱立信倒戈事件南京爱立信倒戈事件)（一）中国改革开放以来的金融创新评价评价1 1、政府主导型的金融创新、政府主导型的金融创新西方国家的金融创新是市场主导型，适应市场需要绕开管制追求利润的内在驱动力。2 2、金融创新推进的次序：重机构、轻工具市场、金融创新推进的次序：重机构、轻工具市场在过去的20多年的经济改革过程中，中国的金融体制发生了巨大的变化，最受重视的是金融机构的设立，最不受重视的是市场的发展。3 3、货币市场创新落后于资本市场创新、货币市场创新落后于资本市场创新缺少全国性的货币市场是利率管制和缺乏现代支付及清算系统相联系。4 4、现代金融衍生工具的创新大多归因于失败、现代金融

10、衍生工具的创新大多归因于失败 中国自改革开放以来，引进的各种衍生工具大多中途夭折，原因有：（1）市场规范化建设严重不足，缺少必要的法律、法规。（2）衍生市场投机性过高。（二）中国金融创新存在的问题1 1、产权不清晰、产权不清晰 思考:“为了谁、花谁的钱”的问题（1）为了国家花自己的钱市场经济不成立（2）为了自己花国家的钱贪官安徽古井高管集体贪污案安徽古井高管集体贪污案（3）为了国家花国家的钱积极性不高（4）为了自己花自己的钱投资者会谨慎 2 2、信用环境恶化、信用环境恶化为什么在中国金融业的资产证券化进程迟迟不能取得进展？信用环境差是关键制约点。3 3、可计算性差、可计算性差一个尽可能充分利益

11、投资机会与闲余资金的金融体系，必须是尽量“可计算的”（案例（案例6:6:20082008年央年央企投资金融衍生品巨亏事企投资金融衍生品巨亏事件）件）20082008年央企参与海外套保的血泪史年央企参与海外套保的血泪史 2009年1月17日，中国国航公布了截止到2008年12月31日的衍生品交易亏损情况，“燃油套期保值合约公允价值损失扩大到68亿元人民币(未经审计)”，12月当期的实际赔付约为5280万美元。1月20日，上海航空发布公告，公司航油套期保值合约于2008年12月31日的公允价值损失约为人民币1.7亿元。这样，加上东方航空早些时候公布的衍生品亏损62亿元，陷入衍生品交易泥潭的航空企业

12、已经集体亏损131.7131.7亿元人民币，这已经远远超过了国资委向航空企业注入的资金。中信泰富签订澳元期权合同巨亏150亿美元深南电与高盛下属全资子公司杰润签订对赌石油期权巨亏中国远洋远期运费协议(FFA)截至12月12日浮亏与收益相抵后亏损39.5亿元人民币国航截至2008年12月31日燃油套期保值合约公允价值损失68亿元人民币东航截至2008年12月31日航油套期保值合约公允价值损失约为人民币62亿元上航截至2008年12月31日航油套期保值合约的公允价值损失约为人民币1.7亿元 2009年3月审计署已经进驻包括东方航空、中国远洋在内的31家具有境外期货套保资格的大型央企，全力调查海外套

13、保情况。国资委宣布向东方航空注入资金7070亿亿元，以缓解其现金流短缺的燃眉之急 国务院国资委3月24日下发关于进一步加强中央关于进一步加强中央企业金融衍生业务监管的通知企业金融衍生业务监管的通知，要求中央企业严管旗下的金融衍生业务，不得从事投机交易，同时将追究处理违规从事相关业务造成损失的责任人。2009年国资委将会同证监会等部门一起，对投资规模大、风险高的中央企业进行重点跟踪。原因分析：1、保值转向投机留下深刻教训。对于衍生品交易，本应当以对冲企业风险为目的套期保值，央企转向纯粹以获利为目的，忽视了规避风险。2、由于对市场判断失误，陷入了国际投资银行的陷阱。衍生品本来就很少人懂，一份合同1

14、00多页，表述云遮雾罩，企业稀里糊涂签了字，这实际上是一个打着衍生品名义的金融诈骗。3、缺乏对期货精通的人才。4、国际油价持续走低。5、监管疏松和缺位。中央企业进行衍生品交易在管理上还存在责任不明的问题。长期以来，国有企业参与境外套保究竟应该是国资委还是证监会监管并不明确。复习思考题复习思考题：你如何看待中国你金融创新。第二节 金融创新与金融监管一、金融创新与金融监管的辨证关系（P5054）（一）金融管制刺激了金融创新的产生（一）金融管制刺激了金融创新的产生1、“Q项条例”，“M项条例”NOW帐户、CDS、ATS、MMDA2、欧洲美元的产生（二）金融创新对传统金融监管提出了挑战（二）金融创新对

15、传统金融监管提出了挑战(p51）1、金融创新使货币政策失灵（1）货币的定义与计量复杂化（2）货币需求函数的不稳定电子货币的出现，减少了狭义货币的需求，随着流通性很强的创新产品的大额存单、货币市场互助基金等被纳入广义货币，它们有可能把非货币资产吸引过来，从而又有增加广义货币需求的另一面。（3）部分地削弱了中央银行控制货币供给的能力。2、金融创新使金融机构所面临的风险加大3、金融创新加大了金融管理的难度（三）金融创新促使金融监管发展（三）金融创新促使金融监管发展（P53P53）实证材料：美国次贷危机下的金融创新与金融监管一、次贷危机中美国金融创新及其存在的问题:1、多层次的住房抵押贷款产品创新在激

16、烈的竞争压力和经济利益的驱动下,美国房贷发放机构创造性地向资信条件较差的次级借款人提供了贷款,而且随着房市的扩张与膨胀,次贷发放机构的风险意识不断下降,并创造了形式多样的次贷产品.如仅付利息抵押贷款,“负摊销”抵押贷款,选择性可调整利率抵押贷款和“零首付”贷款等。2、资产证券化和抵押债务权益创新 为了解决债权流动性问题，美国房地产金融机构通过与投资银行的合作，将持有的次贷债权从资产负债表中剥离，以此为基础资产发行住房抵押贷款支持证券MBS,ABS，它们又被重新拆分组合，经SPV组成更新的形式抵押债务权益CDO。2008年9月末,MBS、ABS余额已经分别达到8.92万亿美元和2.80万亿美元，

17、在美国整个债券市场中的占比分别达到26.9和8.4。二、次贷危机后的金融监管变化趋势由美国次贷危机引发的这场全球性的金融危机，暴露了美国采用的多头功能性监管模式存在着监管缺位以及监管重叠等缺陷。美国监管当局不得不对其监管理念以及监管模式做出反思。以此次危机为契机，美国财政部部长保尔森在2008年3月31日宣布了现代金融监管架构改革蓝图（以下简称改革蓝图）。2009年6月17日中午，美国政府正式公布了自1929年“大萧条”以来最彻底的全面金融监管改革方案，称之为美国金融监管体系改革的“白皮书”。全部改革分为三步:短期改革的目标主要是为了加强监管合作，并解决当前美国住房抵押市场的监管缺失问题。中期

18、改革的目标是解决美国金融监管中的监管重叠问题，提高监管的有效性。长期改革的目标是建立最优的监管体系，提高美国金融业的竞争能力。从这份改革的内容中我们可以看到，它并不是单单针对这次金融危机而出台的改革计划，而是为了改变过去美国监管体系中存在的缺陷和不足而进行的改革，目的是增强美国金融业的竞争力，使其在激烈的国际金融竞争中保持领先地位。在开放经济背景下，金融监管制度的制定应具有前瞻性，金融监管政策与措施要适应金融业未来的发展和变化趋势。金融监管机构应时时掌握创新动态，促进金融业的发展。为了防止金融风险和金融危机，金融监管当局在制定金融机构稳定性指标和有关措施时，要考虑未来金融市场创新、金融机构资产

19、的可能变化等。此外，要建立金融监管的风险预警系统，加强对金融体系安全性的监测，保证金融体系的稳健运行。总之，我们应当逐步建立一套“激励竞争机制”型的金融监管体制，充分考虑我国金融未来发展中所遇到的问题，未雨绸缪，居安思危我国未来金融监管发展的方向 本章小结本章小结 金融创新可以分为狭义和广义两种含义。金融创新可以分为狭义和广义两种含义。金融创新的内容有逃避管制的金融创新，规避金融创新的内容有逃避管制的金融创新，规避风险的金融创新，技术推动的金融创新，迎合风险的金融创新，技术推动的金融创新，迎合理财需要的金融创新。理财需要的金融创新。金融创新与金融监管的辩证关系：金融管制刺金融创新与金融监管的辩证关系：金融管制刺激了金融创新的产生，金融创新对传统的金融激了金融创新的产生，金融创新对传统的金融监管提出了挑战并促使金融管制进行调整。监管提出了挑战并促使金融管制进行调整。在此基础上学习了中国金融创新存在的问题和在此基础上学习了中国金融创新存在的问题和未来发展方向。未来发展方向。