财务管理第09章 营运资金管理.ppt

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1、第一节第一节 营运资金的概念营运资金的概念第二节第二节 现金的管理现金的管理第三节第三节 应收账款的管理应收账款的管理第四节第四节 存货的管理存货的管理第九章第九章 营运资金管理营运资金管理本章主要内容本章主要内容第一节第一节 营运资金概述营运资金概述一、营运资金的含义一、营运资金的含义二、营运资金的特点二、营运资金的特点三、营运资金的管理政策三、营运资金的管理政策 本节主要内容本节主要内容第九章第九章 营运资金管理营运资金管理营运资本营运资本的概念的概念 营运资本（营运资本（Working CapitalWorking Capital）在我国又称作营运在我国又称作营运资金或运转资本，即流动资

2、产与流动负债之差。资金或运转资本，即流动资产与流动负债之差。如果用如果用WCWC表示营运资本，用表示营运资本，用CACA表示流动资产，用表示流动资产，用CLCL表示流动负债，则它们之间的关系可以表示为：表示流动负债，则它们之间的关系可以表示为：WC WCCACACLCL一、营运资本的含义一、营运资本的含义营运资本营运资本的概念的概念 根据会计恒等式根据会计恒等式“资产资产=负债负债+所有者权益所有者权益”，则可以，则可以将其改写为：将其改写为：CACANCANCACLCLLLLLE E 其其中中：NCANCA非非流流动动资资产产，包包括括长长期期投投资资、固固定定资资产产、无无形形资资产产等等

3、；LLLL长长期期负负债债；E E所所有有者者权权益益。则则公公式式可以变换为：可以变换为：CA CACLCLLLLLE ENCA NCA WC WCLLLLE ENCA NCA 一、营运资本的含义一、营运资本的含义营运资本营运资本的概念的概念 利用以上公式，我们可以分析出企业营运资本变化利用以上公式，我们可以分析出企业营运资本变化的原因。的原因。企业营运资本会因为长期负债、所有者权益的增加，长期企业营运资本会因为长期负债、所有者权益的增加，长期投资、固定资产、无形资产等的减少而增加；会因为长期负债、投资、固定资产、无形资产等的减少而增加；会因为长期负债、所有者权益的减少，长期投资、固定资产、

4、无形资产等的增加所有者权益的减少，长期投资、固定资产、无形资产等的增加而减少。而减少。如果一项经济业务只涉及流动资产或流动负债内部的变化，如果一项经济业务只涉及流动资产或流动负债内部的变化，或者引起流动资产和流动负债的同时增加或减少，则不会引起或者引起流动资产和流动负债的同时增加或减少，则不会引起营运资本数额的变化。营运资本数额的变化。一、营运资本的含义一、营运资本的含义二、营运资金的特点二、营运资金的特点（一）流动资产的特点（一）流动资产的特点（二）流动负债的特点（二）流动负债的特点17三、营运资金的管理政策三、营运资金的管理政策 流动资产的投资政策与融资政策，都会影响企业的报酬流动资产的投

5、资政策与融资政策，都会影响企业的报酬和风险。和风险。（一）流动资产的投资政策（一）流动资产的投资政策 宽宽松松型型（保保守守型型）流流动动资资产产的的投投资资政政策策是是指指企企业业用用较较多多的的现现金金、应应收账款和存货来支持一定的销售额；收账款和存货来支持一定的销售额；紧紧缩缩型型（激激进进型型）流流动动资资产产的的投投资资政政策策是是指指在在某某一一销销售售额额水水平平下下力力图使流动资产的各项目降低到最低限度；图使流动资产的各项目降低到最低限度；适中型是指介于前两者之间的流动资产的投资政策。适中型是指介于前两者之间的流动资产的投资政策。流流动动资资产产的的投投资资政政策策（Worki

6、ng Working Capital Capital Investment Investment StrategiesStrategies）可可 以以 分分 为为 宽宽 松松 型型（FlexibleFlexible）、适适 中中 型型（ModerateModerate）和紧缩型（和紧缩型（RestrictiveRestrictive）三种。三种。三、营运资金的管理政策三、营运资金的管理政策19 流动资产的投资政策与风险、报酬的关系：流动资产的投资政策与风险、报酬的关系：三、营运资金的管理政策三、营运资金的管理政策 一般来说，企业资产的流动性与收益性成反比，流动一般来说，企业资产的流动性与收益性

7、成反比，流动资产的收益性差，固定资产的收益性好。资产的收益性差，固定资产的收益性好。企业如果采用紧缩型流动资产的投资政策，企业较多的企业如果采用紧缩型流动资产的投资政策，企业较多的资本投放在固定资产上，因此，资产报酬率较高，但是企业保资本投放在固定资产上，因此，资产报酬率较高，但是企业保存的存货较少，可能会发生停工待料的风险或产品脱销的风险，存的存货较少，可能会发生停工待料的风险或产品脱销的风险，或可能因为采用了严格的应收账款信用政策而使销售额下降。或可能因为采用了严格的应收账款信用政策而使销售额下降。三、营运资金的管理政策三、营运资金的管理政策 企业如果采用宽松型流动资产的投资政策，企业较多

8、的资产占用企业如果采用宽松型流动资产的投资政策，企业较多的资产占用在应收账款、存货等流动资产上，一方面会使得企业的资产报酬率较低，在应收账款、存货等流动资产上，一方面会使得企业的资产报酬率较低，但是另一方面会因为企业保存了较多的安全存货从而减少了停工待料的但是另一方面会因为企业保存了较多的安全存货从而减少了停工待料的风险或产品脱销的风险，或者因为企业实行了较为宽松的信用政策而增风险或产品脱销的风险，或者因为企业实行了较为宽松的信用政策而增加了销售额。加了销售额。三、营运资金的管理政策三、营运资金的管理政策 （二）流动资产的融资政策（二）流动资产的融资政策 流流动动资资产产的的融融资资政政策策（

9、Policy Policy of of Working Working Capital Capital FinancingFinancing）也也可可以以分分为为激激进进型型（AggressiveAggressive）、适适中中型型（ModerateModerate）和保守型（和保守型（ConservativeConservative）三种。三种。激进型流动资产的融资政策是指企业用短期融资来支持激进型流动资产的融资政策是指企业用短期融资来支持部分永久性流动资产（部分永久性流动资产（Permanent Current AssetsPermanent Current Assets），），甚至甚至用

10、短期融资来支持固定资产的融资政策；用短期融资来支持固定资产的融资政策；保守型流动资产的融资政策是指企业用长期融资来支持保守型流动资产的融资政策是指企业用长期融资来支持部分波动性流动资产（部分波动性流动资产（Temporary Current AssetsTemporary Current Assets）、）、永久永久性流动资产和固定资产的融资政策；性流动资产和固定资产的融资政策；适中型流动资产的融资政策是指企业用长期融资来支持适中型流动资产的融资政策是指企业用长期融资来支持永久性流动资产和固定资产，用短期融资来支持波动性流动永久性流动资产和固定资产，用短期融资来支持波动性流动资产的融资政策。资

11、产的融资政策。三、营运资金的管理政策三、营运资金的管理政策 尽尽管管流流动动资资产产是是指指一一年年或或超超过过一一年年的的一一个个营营业业周周期期内内将将转转化化成成现现金金或或耗耗用用的的资资产产。但但是是，企企业业始始终终存存在在一一定定最最低低数数额额的的流流动动资资产产，这这部部分分流流动动资资产产就就是是永永久久性性流流动动资资产产。超超过过永永久久性性流流动动资资产产，随随着着经经营营业业务务量量的的波波动动而变动的流动资产，被称为波动性流动资产。而变动的流动资产，被称为波动性流动资产。以上三种流动资产的融资政策可以用下图来表示。以上三种流动资产的融资政策可以用下图来表示。三、营

12、运资金的管理政策三、营运资金的管理政策三、营运资金的管理政策三、营运资金的管理政策固定资产等固定资产等固定资产等固定资产等长期资产长期资产长期资产长期资产资资资资产产产产与与与与融融融融资资资资短期流动资产短期流动资产短期流动资产短期流动资产短期资金短期资金短期资金短期资金长期资金长期资金长期资金长期资金长期流动资产长期流动资产长期流动资产长期流动资产时间时间时间时间短期资产由短期资金来融通，部分的长期资产由短期资金来融通。短期资产由短期资金来融通，部分的长期资产由短期资金来融通。短期资产由短期资金来融通，部分的长期资产由短期资金来融通。短期资产由短期资金来融通，部分的长期资产由短期资金来融通

13、。激进的筹资政策激进的筹资政策三、营运资金的管理政策三、营运资金的管理政策短期资产由短期资金来融通，长期资产由长期资金来融通短期资产由短期资金来融通，长期资产由长期资金来融通短期资产由短期资金来融通，长期资产由长期资金来融通短期资产由短期资金来融通，长期资产由长期资金来融通固定资产等固定资产等固定资产等固定资产等长期资产长期资产长期资产长期资产资资资资产产产产与与与与融融融融资资资资短期流动资产短期流动资产短期流动资产短期流动资产短期资金短期资金短期资金短期资金长期资金长期资金长期资金长期资金长期流动资产长期流动资产长期流动资产长期流动资产时间时间时间时间适中型的筹资政策适中型的筹资政策三、营

14、运资金的管理政策三、营运资金的管理政策固定资产等固定资产等固定资产等固定资产等长期资产长期资产长期资产长期资产资资资资产产产产与与与与融融融融资资资资短期流动资产短期流动资产短期流动资产短期流动资产短期资金短期资金短期资金短期资金长期资金长期资金长期资金长期资金长期流动资产长期流动资产长期流动资产长期流动资产时间时间时间时间保守的筹资组合保守的筹资组合部分的短期资产由长期资金来融通部分的短期资产由长期资金来融通部分的短期资产由长期资金来融通部分的短期资产由长期资金来融通 长期资本的资本成本要高于短期资本的资本成本。长期资本的资本成本要高于短期资本的资本成本。普通股权益资本的资本成本最高，长期负

15、债的资本普通股权益资本的资本成本最高，长期负债的资本成本次之，短期负债的资本成本最低。成本次之，短期负债的资本成本最低。激进型流动资产的融资政策，资本成本降低，资产激进型流动资产的融资政策，资本成本降低，资产报酬率较适中型和保守型流动资产的融资政策的资产报报酬率较适中型和保守型流动资产的融资政策的资产报酬率要高。但企业面临的不能偿还债务本息的风险甚至酬率要高。但企业面临的不能偿还债务本息的风险甚至破产的风险增加。破产的风险增加。三、营运资金的管理政策三、营运资金的管理政策东方公司目前的资产组合和筹资组合详见下表：东方公司目前的资产组合和筹资组合详见下表：东方公司资产组合和筹资组合东方公司资产组

16、合和筹资组合 单位：元单位：元资产组合资产组合筹资组合筹资组合流动资产流动资产 40 00040 000固定资产固定资产 60 00060 000合计合计 100 000100 000流动负债流动负债 20 00020 000长期资金长期资金 80 00080 000合计合计 100 000100 000 现在息税前利润为现在息税前利润为2000020000元，流动负债的成本为元，流动负债的成本为4 4，长期，长期资金成本为资金成本为1515不同筹资组合对企业报酬和风险的影响不同筹资组合对企业报酬和风险的影响 筹资组合对东方公司风险和报酬的影响筹资组合对东方公司风险和报酬的影响 单位：元单位：

17、元项项 目目现在情况（保守组合）现在情况（保守组合）计划变动情况（冒险组合）计划变动情况（冒险组合）筹资组合：筹资组合：短期资金短期资金 长期资金长期资金 资金总额资金总额息税前利润息税前利润减：资金成本减：资金成本 短期资金成本短期资金成本 长期资金成本长期资金成本净利净利20000 20000 80000 80000 100000 100000 20000200000.04*20000=8000.04*20000=800 0.15*80000=12000 0.15*80000=12000 7200720050000 50000 5000050000 100000 100000 200002

18、00000.04*50000=20000.04*50000=20000.15*50000=7500 0.15*50000=7500 1050010500几个主要的财务比率几个主要的财务比率 投资报酬率投资报酬率 流动负债流动负债/总资产总资产 流动比率流动比率7200/100000=7.2%7200/100000=7.2%20000/100000=20%20000/100000=20%40000/20000=240000/20000=210500/100000=10.5%10500/100000=10.5%50000/100000=50%50000/100000=50%40000/50000=

19、0.840000/50000=0.8 第二节第二节 现金的管理现金的管理一、现金管理的目标一、现金管理的目标二、现金收支的管理二、现金收支的管理三、最佳现金持有量的确定三、最佳现金持有量的确定四、现金日常管理的策略四、现金日常管理的策略本节主要内容本节主要内容第九章第九章 营运资金管理营运资金管理一、现金管理的目标一、现金管理的目标 这里所说的现金不仅包括库存现金、银行存款和这里所说的现金不仅包括库存现金、银行存款和其他货币资金，而且包括作为现金替代品的短期有价其他货币资金，而且包括作为现金替代品的短期有价证券投资。证券投资。由于我国目前对企业的库存现金进行限额管理（由开由于我国目前对企业的库

20、存现金进行限额管理（由开户行核定限额），因此，企业的货币资金大部分以银行存户行核定限额），因此，企业的货币资金大部分以银行存款和其他货币资金的形式存在。作为现金替代品的短期有款和其他货币资金的形式存在。作为现金替代品的短期有价证券投资是指企业持有的期限短、流动性强、可随时兑价证券投资是指企业持有的期限短、流动性强、可随时兑换成为已加数额的现金，并且不存在重大价值变动风险的换成为已加数额的现金，并且不存在重大价值变动风险的投资。投资。现金定义现金定义一、现金管理的目标一、现金管理的目标 一项投资被确认为现金替代品的短期有价证券投一项投资被确认为现金替代品的短期有价证券投资必须同时具备四个条件：资

21、必须同时具备四个条件：一是期限短，一般是指从购买日起三个月内到期；一是期限短，一般是指从购买日起三个月内到期；二是流动性强，企业很容易将其变现；二是流动性强，企业很容易将其变现；三是易于转换为已知金额现金，即在变现前已经三是易于转换为已知金额现金，即在变现前已经确定能转换为多少金额的现金；确定能转换为多少金额的现金；四是价值变动风险很小。四是价值变动风险很小。现金替代品的必备条件现金替代品的必备条件一、现金管理的目标一、现金管理的目标 企业保存现金主要是为了满足交易性需求、企业保存现金主要是为了满足交易性需求、预防性需求和投机性需求。预防性需求和投机性需求。交易动机交易动机预防动机预防动机投机

22、动机投机动机企业保存现金的目的企业保存现金的目的一、现金管理的目标一、现金管理的目标现金是有资本成本现金是有资本成本;大大量量的的资资产产以以收收益益性性较较低低的的现现金金存存在在，而而不不是是将将其其投投资资到到收收益益性性较较高高的的长长期期资资产产上上，会会造造成成资资金金闲闲置置或或过过多用于低收益而带来的损失。多用于低收益而带来的损失。此外，保存现金，还需要发生管理费用。此外，保存现金，还需要发生管理费用。企业持有现金的成本企业持有现金的成本一、现金管理的目标一、现金管理的目标不能满足交易性需求、预防性需求和投机性需求的损失。不能满足交易性需求、预防性需求和投机性需求的损失。企业没

23、有足够的现金购买原材料而造成的停工待料的损企业没有足够的现金购买原材料而造成的停工待料的损失；失；企业没有足够的现金购买商品物资而丧失购买机会的损企业没有足够的现金购买商品物资而丧失购买机会的损失，或者未能按期偿还货款而丧失现金折扣的损失或丧失失，或者未能按期偿还货款而丧失现金折扣的损失或丧失信誉的损失等信誉的损失等现金短缺成本现金短缺成本一、现金管理的目标一、现金管理的目标 企业因保留一定现金余额而增加的管理费用及丧失的企业因保留一定现金余额而增加的管理费用及丧失的再投资收益。再投资收益。其中：管理费用是固定成本；其中：管理费用是固定成本；再投资收益是变动成本再投资收益是变动成本;现金持有量

24、越大，机会成本越高。现金持有量越大，机会成本越高。现金持有成本现金持有成本一、现金管理的目标一、现金管理的目标现金现金转换成本转换成本 现金同有价证券之间相互转换的成本，现金同有价证券之间相互转换的成本，如委托买卖佣金、委托手续费、证券过户费、如委托买卖佣金、委托手续费、证券过户费、实物交割手续费等。现金持有量越少，证券实物交割手续费等。现金持有量越少，证券变现的次数越多，相应的转换成本就越大。变现的次数越多，相应的转换成本就越大。二、最佳现金持有量的确定二、最佳现金持有量的确定 确定现金最佳持有量的方法很多，这里确定现金最佳持有量的方法很多，这里主要介绍：主要介绍：成本分析模型成本分析模型

25、鲍曼模型鲍曼模型 米勒米勒奥尔模型。奥尔模型。二、最佳现金持有量的确定二、最佳现金持有量的确定 成本分析模型是通过分析持有现金的成本，将成本分析模型是通过分析持有现金的成本，将持有现金的成本最低时的持有量作为最佳现金持有持有现金的成本最低时的持有量作为最佳现金持有量。量。成本分析模型成本分析模型二、最佳现金持有量的确定二、最佳现金持有量的确定 持有现金的成本主要有资本成本、管理成本和短缺成持有现金的成本主要有资本成本、管理成本和短缺成本。本。成本分析模型成本分析模型 现现金金的的资资本本成成本本是是企企业业占占用用现现金金的的代代价价。现现金金的的资资本本成成本本与与现现金金持持有有量量成成正

26、正比比。企企业业为为了了维维持持正正常常的的生生产产经经营营保保持持一一定定的的现现金金持持有有量量是是有有必必要要的的，但但现现金金持持有有量量过过多多将将使使资资本本成本大幅度上升，在经济上就不合算了。成本大幅度上升，在经济上就不合算了。企企业业持持有有现现金金还还要要发发生生管管理理费费用用，例例如如，现现金金管管理理人人员员的的工工资资、安安全全措措施施等等费费用用。现现金金的的管管理理成成本本主主要要是是固固定定成成本本，与与现现金金的的持持有有量量之之间间并并没没有有明明显显的的比比例例关关系系，是是现现金金持持有有量量决策的非相关成本。决策的非相关成本。短短缺缺成成本本是是指指企

27、企业业未未持持有有足足够够的的现现金金而而不不能能应应付付开开支支而而发生的损失。现金的短缺损失与现金持有量成反比。发生的损失。现金的短缺损失与现金持有量成反比。二、最佳现金持有量的确定二、最佳现金持有量的确定 使上述三项成本之和最小的现金持有量就是最佳现金使上述三项成本之和最小的现金持有量就是最佳现金持有量。它们之间的关系可以用图来表示。持有量。它们之间的关系可以用图来表示。成本分析模型成本分析模型二、最佳现金持有量的确定二、最佳现金持有量的确定 横横坐坐标标表表示示现现金金持持有有量量，纵纵坐坐标标表表示示相相关关成成本本。资资本本成成本本线线向向右右上上方方倾倾斜斜；短短缺缺成成本本线线

28、向向右右下下方方倾倾斜斜；管管理理成成本本线线与与横横轴轴平平行行；总总成成本本线线是是一一条条抛抛物物线线，该该抛抛物物线线的的最最低低点点是是现现金金持持有有成成本本最最低低的的点点，这这点点的的现现金金持持有有量量即即最最佳佳现现金金持持有有量量C。在在这这一一点点之之前前，短短缺缺成成本本上上升升的的代代价价大大于于资资本本成成本本下下降降的的好好处处；在在这这一一点点之之后后，资资本本成成本本上上升升的的代代价价大大于于短短缺缺成成本下降的好处。本下降的好处。成本分析模型成本分析模型例例某企业有四种现金持有方案，各方案有关成本资料某企业有四种现金持有方案，各方案有关成本资料如下表：如

29、下表：机会成本现金持有量机会成本现金持有量机会成本率机会成本率项项 目目甲甲 乙乙 丙丙 丁丁现金持有量现金持有量 3000040000 5000060000机会成本率机会成本率8%短短 缺缺 成成 本本 30001000 500 0要求：计算该企业的最佳现金余额。要求：计算该企业的最佳现金余额。参考答案参考答案由上表可知，乙方案的总成本最低，因此企业最佳现金持有量为40000元。方案机会成本短缺成本 合计甲300008%=240030005400乙400008%=320010004200丙500008%=40005004500丁600008%=480004800方法二方法二：存货模式存货模式

30、原理：只考虑持有机会成本和转换成本，不考虑短缺原理：只考虑持有机会成本和转换成本，不考虑短缺成本，即：成本，即：现金管理总成本现金管理总成本=持有机会成本持有机会成本+转换成本，转换成本，TC=N/2i+T/Nb 计算公式：计算公式：某企业预计全年需要现金某企业预计全年需要现金360360，000000元，现金与有元，现金与有价证券的转换成本为每次价证券的转换成本为每次6464元，有价证券的利息率为元，有价证券的利息率为8%8%。试计算：。试计算：（1 1）最佳现金持有量）最佳现金持有量 （2 2）最低总成本）最低总成本（1 1）Q=(2Q=(236000036000064/8%)1/2=24

31、00064/8%)1/2=24000元元（2 2）TC=24000/2TC=24000/28%+158%+1564=192064=1920元元AHRLB0时间每日现金余额现金持有量方法三：随机模式方法三：随机模式 方法三方法三：随机模式随机模式 计算公式计算公式其中：其中：i i有价证券日利率；有价证券日利率；b b为每次固定转换成本；为每次固定转换成本；为标准差；为标准差；R R最优现金返回线；最优现金返回线；H H现金控制上限；现金控制上限；L L现金控制下限。现金控制下限。后面有例后面有例题哟！题哟！假定某公司有价证券年利率为假定某公司有价证券年利率为9%9%，每次固定转换成本为每次固定

32、转换成本为5050元，公司认为任元，公司认为任何时候银行活期存款及现金余额不能低何时候银行活期存款及现金余额不能低于于10001000元，又根据以往经验测算出现金元，又根据以往经验测算出现金余额波动的标准差为余额波动的标准差为800800元。元。要求：计算最优现金返回线和现金要求：计算最优现金返回线和现金控制上限。控制上限。参考答案参考答案计算：计算：依据题意得，有价证券的日利息率为依据题意得，有价证券的日利息率为 i=9%360=0.025%；现金存量下限为现金存量下限为L=1000元；元；b=50元。元。根据现金返回线公式得，根据现金返回线公式得，结论：公司的现金持有量应维持在结论：公司的

33、现金持有量应维持在5579元左元左右，不超过右，不超过14737元，不低于元，不低于1000元。元。四、现金的日常管理四、现金的日常管理1、加速收款、加速收款缩短收款浮账时间缩短收款浮账时间建立多个收款中心建立多个收款中心银行存款箱制度银行存款箱制度2、延期现金支出、延期现金支出推迟应付款的支付推迟应付款的支付使用现金浮存量使用现金浮存量电子商务对现金收支的影响电子商务对现金收支的影响2、控制支出、控制支出现金支出内部控制现金支出内部控制现金支付程序支付申请、支付审批、支付复核、办理支付授权审批制度“一枝笔”模式预算管理模式现金集中管理制度现金集中管理制度统收统支模式拨付备用金模式设立结算中心

34、模式财务公司模式3、现金收支的综合控制、现金收支的综合控制4、适当进行短期投资、适当进行短期投资第二节第二节 应收账款管理应收账款管理一、应收账款的功能、成本与管理目标一、应收账款的功能、成本与管理目标 应收账款是企业因对外销售产品、材料、应收账款是企业因对外销售产品、材料、供应劳务等而应向购货或接受劳务单位收取的供应劳务等而应向购货或接受劳务单位收取的款项款项。1 1、功能：、功能：促销；减少存货。促销；减少存货。2 2、目标：、目标：其基本目标是，在发挥应收账款强化竞争，其基本目标是，在发挥应收账款强化竞争，扩大销售功能效应的同时，尽可能降低投资的扩大销售功能效应的同时，尽可能降低投资的机

35、会成本、坏账损失与管理成本，最大限度地机会成本、坏账损失与管理成本，最大限度地提高应收账款投资的效益。提高应收账款投资的效益。3、相关成本机会成本机会成本资金投放在应收账款上的所丧失的其他收入。即机会成本=维持赊销业务所需要的资金资金成本率，其中：维持赊销业务所需要的资金=应收账款平均余额变动成本率；应收账款平均余额=赊销收入净额/应收账款周转率；应收账款周转率=日历天数/应收账款周转期管理成本管理成本资信调查费用、应收账款账簿记录费资信调查费用、应收账款账簿记录费用、收账费用。用、收账费用。坏账成本坏账成本一般与应收账款发生的数量呈正比。一般与应收账款发生的数量呈正比。二、应收账款政策的制定

36、二、应收账款政策的制定 信用政策即应收账款的管理政策，是指企业为对应收账款投资进行规划与控制而确立的基本原则与行为规范。信用政策包括三部分内容：信用标准、信用条件、收账方针（一）信用标准（一）信用标准 信用标准信用标准是客户获得企业商业信用所应具备的最低是客户获得企业商业信用所应具备的最低条件条件，通常以预期的坏账损失率表示通常以预期的坏账损失率表示。信用标准的影响因素：信用标准的影响因素：同行业竞争对手的情况；同行业竞争对手的情况；企业承荷违约风险的能力；企业承荷违约风险的能力；客户的资信程度（取决于客户的信用品质、偿付客户的资信程度（取决于客户的信用品质、偿付 能力、能力、资本、抵押品、经

37、济状况、持续性，即资本、抵押品、经济状况、持续性，即“6C6C”系统系统）。）。信用标准的确立步骤：信用标准的确立步骤：设定信用等级的评价标准；设定信用等级的评价标准；利用既有或潜在客户的财务报表数据，计算各自利用既有或潜在客户的财务报表数据，计算各自 的指标值，并与上述指标比较；的指标值，并与上述指标比较；进行风险排队，并确定各有关客户的信用等级。进行风险排队，并确定各有关客户的信用等级。（二）信用条件（二）信用条件（三）收账方针（三）收账方针 收账方针收账方针是指当客户违反信用条是指当客户违反信用条件，拖欠甚至拒付账款时所采取的收账策件，拖欠甚至拒付账款时所采取的收账策略与措施，它是企业整

38、个信用政策实施过略与措施，它是企业整个信用政策实施过程的一个有机组成部分。程的一个有机组成部分。在组织账款催收时，企业必须权在组织账款催收时，企业必须权衡催账费用与预期的催账收益的关系问题。衡催账费用与预期的催账收益的关系问题。二者并非线性关系，且催账费用有个饱和二者并非线性关系，且催账费用有个饱和点。点。0 p 催账费用 坏账损失 信用条件信用条件是企业接受客户信用订单时所提出的付款要是企业接受客户信用订单时所提出的付款要求，主要包括求，主要包括信用期限、折扣期限信用期限、折扣期限及及现金折扣现金折扣等。等。信用条件的表示方式：信用条件的表示方式：“3/15,n/603/15,n/60”“3

39、/10,2/20,1/30,n/603/10,2/20,1/30,n/60”例例某企业某企业0101年产品销售收入为年产品销售收入为40004000万元，总成本为万元，总成本为3,0003,000万万元，其中固定成本为元，其中固定成本为600600万元。万元。20022002年该企业有两种信用政策可年该企业有两种信用政策可供选用：供选用：甲方案给予客户甲方案给予客户6060天信用期限天信用期限(60)60)，预计销售收入为，预计销售收入为5,0005,000万元，货款将于第万元，货款将于第6060天收到，信用成本为天收到，信用成本为140140万元；万元；乙方案的信用政策为乙方案的信用政策为(

40、2(21010，1 12020，90)90)，预计销售，预计销售收人为收人为54005400万元，将有万元，将有3030的货款于第的货款于第1010天收到，天收到，2020的货款的货款于第于第2020天收到，其余天收到，其余5050的货款于第的货款于第9090天收到（前两部分货款天收到（前两部分货款不会产生坏账，后一部分货款的坏账损失率为不会产生坏账，后一部分货款的坏账损失率为4 4)，收账费用，收账费用为为5050万元。万元。该企业产品销售额的相关范围为该企业产品销售额的相关范围为3000300060006000万元，企业万元，企业的资金成本率为的资金成本率为8 8(为简化计算，本题不考虑增

41、值税因素为简化计算，本题不考虑增值税因素)。(1)(1)计算该企业计算该企业0101年的下列指标：年的下列指标：变动成本总额变动成本总额 以销售收入为基础计算的变动成本率以销售收入为基础计算的变动成本率 (2)(2)计算乙方案的下列指标：计算乙方案的下列指标：应收账款平均收账天数应收账款平均收账天数 应收账款平均余额应收账款平均余额 维持应收账款所需资金维持应收账款所需资金 应收账款机会成本应收账款机会成本 坏账成本坏账成本 采用乙方案的信用成本采用乙方案的信用成本 (3)(3)计算以下指标：计算以下指标：甲乙两方案信用成本前收益之差甲乙两方案信用成本前收益之差 甲乙两方案信用成本后收益之差甲

42、乙两方案信用成本后收益之差 (4)(4)为该企业作出采取何种信用政策的决策，并说明理由。为该企业作出采取何种信用政策的决策，并说明理由。参考答案参考答案 (1)(1)计算该企业计算该企业0101年的下列指标：年的下列指标：变动成本总额变动成本总额=以销售收入为基础计算的变动成本率以销售收入为基础计算的变动成本率 =(2)(2)计算乙方案的下列指标：计算乙方案的下列指标：应收账款平均收账天数应收账款平均收账天数 =应收账款平均余额应收账款平均余额=维持应收账款所需资金维持应收账款所需资金=应收账款机会成本应收账款机会成本=坏账成本坏账成本=采用乙方案的信用成本采用乙方案的信用成本=3000-60

43、0=2400(3000-600=2400(万元万元)2400240040004000100100=60=6010103030+20+202020+90+905050=52(=52(天天)540054005252360=780(360=780(万元万元)7807806060=468(=468(万元万元)4684688 8=37.44(=37.44(万元万元)5400540050504 4=108(=108(万元万元)37.44+108+50=195.44(37.44+108+50=195.44(万元万元)(3)(3)计算以下指标：计算以下指标：甲方案的现金折扣甲方案的现金折扣=乙方案的现金折扣乙

44、方案的现金折扣=甲乙两方案信用成本前收益之差甲乙两方案信用成本前收益之差 甲乙两方案信用成本后收益之差甲乙两方案信用成本后收益之差 (4)(4)为该企业作出采取何种信用政策的决策，并说明理由。为该企业作出采取何种信用政策的决策，并说明理由。0 0 5400540030302 2+5400+540020201 1 =43.2(=43.2(万元万元)=5000=5000(1-60(1-60)-5400)-5400(1-60(1-60)-43.2=-116.8()-43.2=-116.8(万元万元)=-116.8-(140-195.44)=-116.8-(140-195.44)=-61.36(=-6

45、1.36(万元万元)乙方案信用成本后收益大于甲方案，企业应选用乙方案。乙方案信用成本后收益大于甲方案，企业应选用乙方案。或：或：甲乙两方案信用成本后收益之差为甲乙两方案信用成本后收益之差为-61.36-61.36万元，企业应选万元，企业应选用乙方案。用乙方案。（四）应收账款投资决策（四）应收账款投资决策 应收账款投资决策就是企业依据信用政策和市场竞争的应收账款投资决策就是企业依据信用政策和市场竞争的需要，作出应否改变信用标准、信用条件；可否接受客户的需要，作出应否改变信用标准、信用条件；可否接受客户的信用订单以及应当采取怎样的收账方案的决策选择等。信用订单以及应当采取怎样的收账方案的决策选择等

46、。信用标准与信用条件决策信用标准与信用条件决策 该决策的基本思路是通过比较信用标准、信用条件调整该决策的基本思路是通过比较信用标准、信用条件调整前后收益与成本的变动，遵循前后收益与成本的变动，遵循边际收入应当大于边际成本边际收入应当大于边际成本的的原则，作出方案的优劣选择。原则，作出方案的优劣选择。方法：方法：计算出原信用标准与信用条件下和新方案下的净收计算出原信用标准与信用条件下和新方案下的净收益，进行比较，选择净收益大的方案。益，进行比较，选择净收益大的方案。净收益净收益贡献毛益应收账款机会成本贡献毛益应收账款机会成本 应收账款管理费用应收账款管理费用 应收账款坏账损失应收账款坏账损失 贡

47、献毛益（赊销收入现金折扣）贡献毛益（赊销收入现金折扣）贡献毛益率贡献毛益率 应收账款坏账损失应收账款坏账损失 赊销净额赊销净额坏账率坏账率原原方案方案A A方案方案B B方案方案坏账损失率坏账损失率1 13 36 6信用条件信用条件n/35n/35 3/20,2/35,1/50,n/903/20,2/35,1/50,n/90 3/30,2/60,1/90,n/1503/30,2/60,1/90,n/150享受折扣的享受折扣的客户比例客户比例3030，2020，20203535，3030，2020赊销收入赊销收入20002000提高提高3030提高提高4040管理费用管理费用4 41212202

48、0收回的赊销账款收回的赊销账款8080用于再投资，商品销售的用于再投资，商品销售的 综合贡献毛益率为综合贡献毛益率为2525。（单位：万元）（单位：万元）例例 项目项目 计算方法计算方法赊销收入赊销收入 (1)(1)现金折扣现金折扣 (2)(2)赊销收入净额赊销收入净额 (3)=(1)(3)=(1)(2)(2)贡献毛益（贡献毛益（25%25%）(4)=(3)*25%(4)=(3)*25%应收账款平均收账期（天）应收账款平均收账期（天）(5)(5)应收账款周转率（次）应收账款周转率（次）(6)=360/(5)(6)=360/(5)应收账款平均余额应收账款平均余额 (7)=(3)/(6)(7)=(

49、3)/(6)应收账款增加投资应收账款增加投资 (8)=(7)*80%(8)=(7)*80%应收账款再投资期望收益（应收账款再投资期望收益（15%)15%)(9)=(8)*15%(9)=(8)*15%应收账款管理费用应收账款管理费用 (10)(10)坏账率坏账率 (11)(11)坏账额坏账额 (12)=(3)*(11)(12)=(3)*(11)净收益净收益 (13)=(4)-(9)-(10)-(12)(13)=(4)-(9)-(10)-(12)三、应收账款的日常管理三、应收账款的日常管理 应收账款的日常管理措施主要包括：应收账款的日常管理措施主要包括：应收账款追踪分析应收账款追踪分析 应收账款账

50、龄分析应收账款账龄分析 应收账款收现率分析应收账款收现率分析 应收账款收现保证率是适应企业现金收支匹配关应收账款收现保证率是适应企业现金收支匹配关系的需要，所确定出的有效收现的账款应占全部应收账系的需要，所确定出的有效收现的账款应占全部应收账款的百分比，是二者应当保持的最低结构状态。款的百分比，是二者应当保持的最低结构状态。应收账款坏账准备制度应收账款坏账准备制度 确定坏账损失的标准有：确定坏账损失的标准有：债务人破产或死亡；债务人破产或死亡；债务超过三年仍无法收回。债务超过三年仍无法收回。应收账应收账款收现款收现保证率保证率当期预计现当期预计现金金需要需要额额当期预计当期预计其他其他稳定稳定