国际金融 第3章 国际货币体系.ppt

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1、第三章第三章 国际货币体系国际货币体系n本章重点本章重点u国际货币体系的含义和内容；u不同货币制度的特点及运行机制；u国际货币制度的现状与发展；u区域货币一体化的发展进程及影响。第三章第三章 国际货币体系国际货币体系 n讲授内容讲授内容u第一节国际货币体系概述第一节国际货币体系概述u第二节国际金本位体系及其汇率制度第二节国际金本位体系及其汇率制度u第三节布雷顿森林体系及其汇率制度第三节布雷顿森林体系及其汇率制度u第四节牙买加体系及其汇率制度第四节牙买加体系及其汇率制度u第五节区域货币体系第五节区域货币体系n思考题思考题一、国际货币体系的含义 n国际货币体系（国际货币体系（internation

2、al monetary system），），也称国际货币制度，是关于货币在世界范围内发挥世界货币职能的一系列基本原则、规章制度和组织机构等。u国际货币体系涉及的内容一般包括：(1)汇率制度及其管理(2)国际储备及其管理(3)国际收支调节机制(4)国际金融组织的宗旨、职能和作用等第三章第一节一、国际货币体系的含义 n汇率制度是国际货币体系的核心，国际储备资产是国际货币体系的基础。u按汇率制度划分，国际货币体系可分为固定固定汇率制度汇率制度和浮动汇率制度浮动汇率制度。第三章第一节一、国际货币体系的含义 u按国际储备划分，国际货币体系又可分为金金本位制度本位制度、金汇兑本位制度金汇兑本位制度和信用本

3、位制度信用本位制度。本位（standard）指衡量货币价值的标准。金本位制度金本位制度是指以黄金作为国际储备资产或国际本位货币；信用本位制度信用本位制度是指以外汇作为国际储备资产而不与黄金有任何联系；金汇兑本位制度金汇兑本位制度则是同时以黄金和可自由兑换的货币作为国际储备资产。第三章第一节二、国际货币体系的产生与作用二、国际货币体系的产生与作用 n（一）国际货币体系的产生 u国际货币体系的形成有两种方式：一是在市场机制作用下自发地逐渐形成的，如国际金本位制；另一是通过各国政府协商后人为地建立起来的，如布雷顿森林体系和牙买加体系。u这两种不同方式所形成的国际货币体系，对于参与的各国来说，都具有一

4、定的约束力。国际货币体系不仅对各国的外汇、汇率、国际收支等政策及储备资产的构成与运作等方面有着巨大的影响，而且会对全球国际金融活动产生重大的影响。第三章第一节二、国际货币体系的产生与作用二、国际货币体系的产生与作用n国际货币体系产生和发展的历史进程：u18801914年实行的是国际金本位固定汇率制。第一次世界大战爆发使金本位制度崩溃，国际货币体系陷于混乱。u1925年以后，主要工业国开始重建金本位制度，但这时建立的是金汇兑本位制。u19291933年的经济大危机使金汇兑本位制度随之垮台，国际货币体系又一次陷入混乱。第三章第一节二、国际货币体系的产生与作用二、国际货币体系的产生与作用u第二次世界

5、大战后的19451973年间，实行的是美元本位下的可调整固定汇率制度，通常称为“布雷顿森林体系布雷顿森林体系”。u1973年布雷顿森林体系正式解体，西方国家进入有管理的浮动汇率时期，之后的国际货币体系被称作“牙买加体系牙买加体系”。第三章第一节二、国际货币体系的产生与作用二、国际货币体系的产生与作用n（二）国际货币体系的作用（二）国际货币体系的作用 u1.提供相对稳定的汇率机制，促进国际贸易与国际投资的发展。u2.为国际收支失衡提供有效的调节手段。u3.促进各国的经济政策协调。第三章第一节n金金本本位位制制度度指以黄金作为国际储备资产或国际本位货币的制度，它以黄金作为货币体系的基础。n英国是最

6、早实行金本位制的国家，1819年英国取消对金币熔化的限制和黄金出口的限制，并实行银行券与黄金的自由兑换，由此真正建立起金本位制。n欧洲大陆和美国也相继于19世纪后期实行了金本位制。第三章第二节一、金币本位制的内容与特点n第一次世界大战前的国际金币本位制度是一个统一性和松散性相结合的国际货币制度。u统统一一性性指的是各国实行金币本位制所采取的措施大多相同，黄金在国际间的支付原则、结算制度与运动规律都是统一的。u松松散散性性指的是这一制度的形成是自发的，并非有一个超国家的国际组织进行领导与监督，也未规定各国必须遵照执行的规章。第三章第二节一、金币本位制的内容与特点n金币本位制具有自由流通、自由兑换

7、、自由铸造、自由输出入国境四大特点。其基本内容是：u(1)金币（含有一定量黄金铸成的货币）是本位货币，每一货币单位都有法定的含金量，各国货币按其不同的含金量确定比价；u(2)金币可以自由铸造，人们有权自主将金块交给国家造币厂铸成金币；u(3)金币可以自由流通和兑换，具有无限制的支付功能，银行券只是黄金的符号，按固定比价与黄金自由兑换；第三章第二节一、金币本位制的内容与特点u(4)黄金可以自由输出入；u(5)黄金是各国主要的国际储备资产；u(6)英镑是主要计价货币。由于英国是当时世界第一贸易大国，伦敦是世界金融中心，因此国际贸易普遍使用英镑计价。各国中央银行的国际储备大部分是黄金，其余资产则是以

8、英镑为主。第三章第二节一、金币本位制的内容与特点n金币本位制具有物价稳定、汇率稳定、国际收支稳定的三大优点。u(1)汇率稳定、自动调节汇率稳定、自动调节 在金币本位制下，两种货币含金量的比例，即铸币平价决定了彼此的汇率。尽管外汇市场上的实际汇率因受到外汇供求关系的影响有所波动，但由于黄金可以自由输出入，因此汇率被自动限制在黄金输送点范围内，从而形成了固定汇率制。第三章第二节一、金币本位制的内容与特点u(2)国际收支稳定、自动调节国际收支稳定、自动调节 在金币本位制下，一国的黄金拥有量决定了货币供应量。因此，黄金自由输出入必然影响着货币供应量，并引起物价和进出口的变化，从而自发地调整了国际收支，

9、使之基本保持稳定。u(3)物价稳定、自动调节物价稳定、自动调节 在金币本位制下，物价上涨会使黄金生产成本上升，导致黄金的生产和供应减少，这就使流通中的货币量减少，从而物价自动下降；反之亦然。第三章第二节二、金块和金汇兑本位制的内容与特点 n第一次世界战后各国为了恢复经济，先后开始重建金本位制。由于此时世界的政治经济格局发生了重大的变化，美国迅速崛起成为世界主要金融大国；世界黄金的分配也极不均匀，主要集中于美、英、法三国。n因此，美国率先恢复了金币本位制，其后英、法实行金块本位制，其他国家则根据1922年意大利热亚那会议“节约黄金”的原则，实行金汇兑本位制。第三章第二节二、金块和金汇兑本位制的内

10、容与特点 n金金块块本本位位制制与金币本位制相比，其基本的内容和特点是：u（1）纸币代替金币，金币仍然是本位货币，但国内不流通，而以纸币代替金币流通；u（2）不允许人们自由铸造金币；u（3）不允许自由兑换黄金，只有当人们在国际支付和工业方面需要黄金时，才可按规定的大额数量向中央银行兑换金块；u（4）严格限制黄金输出。第三章第二节二、金块和金汇兑本位制的内容与特点 n金汇兑本位制与金块本位制相比，其基本的内容和特点是：u（1）实行金汇兑本位制国家的货币必须与某个实行金币或金块本位制国家的货币之间保持固定汇率，并在那个国家存放大量的外汇和黄金，作为维持本币汇率的平准基金；u（2）纸币不能自由地直接

11、兑换黄金，只能将兑换到的外汇在实行金币或金块本位制的国家兑换黄金。第三章第二节三、国际金本位制下的固定汇率制度 n（一）汇率制度的含义和类型 u汇汇率率制制度度(exchange rate system)，又称汇率安排，指一国货币当局对本国汇率变动的基本方式所作的一系列安排或规定。汇率制度主要内容包括：（1）制订汇率的原则和依据；（2）维持和调整汇率的办法；（3）管理汇率的法令、制度和政策；（4）制订、维持和管理汇率的机构。第三章第二节三、国际金本位制下的固定汇率制度 n汇率制度是国际货币体系的核心，因此，汇率制度与货币制度是分不开的。在汇率制度的发展过程中，相继出现了两种不同的汇率制度，即固

12、固定定汇汇率率制制度度和浮浮动汇率制度动汇率制度。u1.固定汇率制度 固固定定汇汇率率制制度度(fixed exchange rate system)是指受平价的制约，汇率只能在较小的范围内上下波动的汇率制度。在固定汇率制度下，各国货币间保持固定比价，允许市场围绕中心汇率(货币平价)上下波动，但汇率的波动限制在一定的幅度内(或被限定在一定幅度内)。第三章第二节三、国际金本位制下的固定汇率制度 u2.浮动汇率制度浮动汇率制度浮动汇率制度(floating exchange rate system)是指现实汇率不受平价的限制，随外汇市场供求状况变动而波动的汇率制度。在这种汇率制度下，各国货币间不再

13、规定固定比价，汇率由外汇市场的供求决定，不再规定市场汇率的波动幅度，因此，政府也就没有维持汇率波幅的义务。第三章第二节三、国际金本位制下的固定汇率制度 n（二）金本位制下汇率的决定u1.金币本位制下汇率的决定金币本位制下的汇率制度是一种典型的固定汇率固定汇率制度。在这个时期，由于实行金币本位制度的世界各国自动遵循金币本位制的三个竞争法则，即：各国保证黄金与货币的自由兑换；各国的货币发行额受到本国黄金储备的控制；各国允许黄金的自由输出输入。铸币平价铸币平价成为各国货币之间汇率的决定基础，汇率伴随供求关系的变化围绕铸币平价波动，但受制于黄金输送点，最高不会超过黄金输出点，最低不会超过黄金输入点。第

14、三章第二节三、国际金本位制下的固定汇率制度 u铸币平价铸币平价是两国货币的纯含金量之比。黄金输送点铸币平价运送黄金费用；黄金输出点铸币平价运送黄金费用；黄金输入点铸币平价运送黄金费用。【例3-1】英国规定1英镑金币的重量为123.27477格令（grain），成色为22K(karat)金，即含金量为113.0016格令（7.32238克）纯金；1美元的金币重量为25.8格令，成色为900，即含金量为23.22格令（1.50463克）纯金。因此，英镑与美元的铸币平价为：GBP1=113.001623.22=USD4.8666它表示1英镑的含金量是1美元含金量的4.8666倍，其英镑对美元的汇率为

15、1英镑=4.8666美元。第三章第二节三、国际金本位制下的固定汇率制度 以第一次世界大战前为例，英美两国间运送黄金的各项费用及利息之和约为所运黄金价值的57，按6计算，英美两国间运输1英镑黄金的费用为0.03美元，即黄金输送点为4.86650.03，其中，4.86650.03为黄金输出点，汇率变动不可能高出此点；4.8665-0.03为黄金输入点，汇率的波动不可能低于此点。由于运输黄金的费用占黄金价值的比重极小，所以金币本位制下汇率波动幅度是相当有限的，汇率基本上是稳定的。汇率波动的幅度为：上限（黄金输出点）GBP1=4.8666+0.03=USD4.8966下限（黄金输入点）GBP1=4.8

16、666-0.03=USD4.8366第三章第二节三、国际金本位制下的固定汇率制度 u2.金汇兑本位制和金块本位制下汇率的决定金汇兑本位制和金块本位制都是没有金币流通的金本位制，两国货币汇率的决定基础不再是铸币平价，而是两国货币单位所代表的金量即黄金平黄金平价之比价之比。由于各国银行券时常过量发行，不能稳定地代表一定的黄金量，因而汇率失去了稳定的基础。第三章第二节四、对国际金本位制的评价n国际金本位制对世界经济发展的积极影响表现在：u(1)保持汇率稳定，促进了国际贸易发展。u(2)自动调节各国国际收支趋于平衡。u(3)促进国际资本的流动。第三章第二节四、对国际金本位制的评价n国际金本位制虽然比较

17、理想，但也有其自身的局限性：u(1)其自动调节机制依赖于黄金在各国之间的频繁流动；u(2)其自动调节机制还依赖于各国之间物价水平的不同变动，才有可能引起各国进出口商品相对价格发生变化，进而引起贸易收支的变化和国际收支的均衡。第三章第二节四、对国际金本位制的评价u(3)其自动调节机制要求各国货币当局遵守“游戏规则”，即各国货币当局不对经济进行干预。但是，在国际金本位制下，由于并不存在一个国际监督机构，因此各国违反这一规则的情况时有发生，这一现象在国际金本位制的后期越发严重。u(4)国际金本位制的运行依赖于世界黄金产量的增长。当世界黄金产量的增长满足不了世界经济的增长和维持稳定汇率的需要时，国际金

18、本位制就会变得很脆弱，难以经受各种冲击。第三章第二节一、布雷顿森林体系的建立n1944年7月，44个同盟国家的300多位代表出席了在美国新罕布什尔州布雷顿森林召开的国际货币会议，会议通过了以美国提出的“怀特计划”为基础的国际货币基金组织协定和国际复兴开发银行协定，总称布雷顿森林协定，开始实行新的国际货币体系，即布雷顿森林体系。第三章第三节二、布雷顿森林体系的主要内容 n（一一）建建立立一一个个永永久久性性国国际际金金融融机机构构，即国际货币基金组织（即国际货币基金组织（IMF）u布雷顿森林体系赋予国际货币基金组织监督、磋商和融通资金三项主要职能，即：监督成员国货币的汇率，审批货币平价的变更等货

19、币政策问题；协调各国重大的金融问题，以促进国际金融的合作；为成员国管理基金，对国际收支逆差的成员国融通资金。第三章第三节二、布雷顿森林体系的主要内容 n（二二）实实行行美美元元黄黄金金本本位位制制下下的的固固定定汇率制汇率制 u布雷顿森林体系实行的是以美元为中心的固定汇率制，以“双挂钩”为特色，实质上是金汇兑本位制的派生形式，即黄金美元本位制。u在这一制度下，美元是最主要的国际储备资产，汇率决定的基础仍然是各国货币所代表的含金量之比，汇率波动被限制在法定比价上下各1的范围内。第三章第三节二、布雷顿森林体系的主要内容 u1.美元直接与黄金挂钩美元直接与黄金挂钩规定1盎司黄金等于35美元的法定官价

20、，美国政府承担其他国家政府或中央银行用美元外汇随时向美国按官价兑换黄金的义务。u2.各国货币与美元挂钩各国货币与美元挂钩国际货币基金组织协定根据1盎司黄金等于35美元的黄金官价，规定1美元的含金量为0.888671克。同时，各国货币要规定相应的金平价，以确定对美元的比价，从而间接与黄金挂钩。第三章第三节二、布雷顿森林体系的主要内容 u3.实行固定汇率制实行固定汇率制规定各国货币与美元的比价（货币平价）必须固定，其波动幅度维持在货币平价上下1范围内，不得随意变更。只有当一国的国际收支发生“根本不平衡”时，经IMF的批准方可进行汇率的调整。同时，各国政府有义务通过干预外汇市场来维持汇率的稳定。第三

21、章第三节二、布雷顿森林体系的主要内容 u【例3-2】布雷顿森林协议规定1美元纸币的含金量为0.888671克，英国政府规定1英镑纸币的含金量为3.58134克。u则美元与英镑的汇率为：GBP1=3.581340.888671=USD4.03u汇率波动的幅度为：上限GBP1=4.03（1+1%）=USD4.0703下限GBP1=4.03（1-1%）=USD3.9897第三章第三节二、布雷顿森林体系的主要内容 n（三）协助国际收支逆差的成员国解决（三）协助国际收支逆差的成员国解决国际收支困难国际收支困难u布雷顿森林体系规定，IMF要向国际收支逆差的成员国提供短期资金融通，以弥补其平衡逆差所需的资金

22、。落实这一安排是国际货币体系正常运转的必要条件。u为此，IMF设立普通贷款账户为成员国提供贷款，用于成员国弥补经常项目收支暂时存在的赤字。贷款资金的主要来源是成员国认缴的基金份额，贷款的多少与份额的大小成正比。第三章第三节二、布雷顿森林体系的主要内容 n（四）取消外汇管制（四）取消外汇管制uIMF协定的第8条款规定，成员国不得限制经常项目的支付，不得采取歧视性的货币措施，要在兑换性的基础上实行多边支付。u此条款要求成员国履行货币兑换的义务，其目的就是努力消除阻碍多边贸易和多边清算的外汇管制，以保障国际结算与国际支付的自由，促进世界经济的发展。第三章第三节二、布雷顿森林体系的主要内容 u考虑到具

23、体情况的复杂性，该条款认为有三种情况可以例外：(1)虽然IMF不允许成员国政府在经常项目交易中限制外汇的买卖，但容许对资本项目实行外汇管制。(2)成员国处于战后过渡时期时，可以延迟履行货币可兑换性的义务。(3)成员国有权对被宣布为“稀缺货币”的货币采取歧视性货币措施。第三章第三节二、布雷顿森林体系的主要内容 n（五）设立稀缺货币条款（五）设立稀缺货币条款u布雷顿森林体系还规定国际收支顺差国也应与逆差国一样承担起调节国际收支的责任，为此设立了稀缺货币条款。u该条款认为，当一国的国际收支持续出现大量顺差时，逆差国对该顺差国货币的需求将明显、持续增长，并会向基金组织借取该顺差国货币，这将使该顺差国货

24、币在基金组织的库存急剧下降。当库存下降到该顺差国份额的75以下时，基金组织可以将该顺差国货币宣布为“稀缺货币”，并按逆差国的需要进行限额分配。第三章第三节二、布雷顿森林体系的主要内容 n在上述主要内容中，美元与黄金挂钩、各国货币与美元挂钩各国货币与美元挂钩及固定汇率制固定汇率制是布雷顿森林体系的核心，它让美元代表了黄金并使其成为国际中心货币。u与此前的国际金本位制相比较，这一体系还具有两个不同的特点：一是广泛性广泛性，它囊括了几乎所有的资本主义国家；二是约束性是约束性，它是靠协定而建立的非松散的国际货币体系，有一系列较全面的规定来维持体系的正常运转，要求签约国必须遵守，否则将受到制裁。第三章第

25、三节三、布雷顿森林体系的作用 n布雷顿森林体系的建立是符合当时世界经济形势发展需要的，它结束了二战前国际货币关系的混乱局面，对战后世界经济的恢复和发展发挥了十分重要的作用。u1.通过建立以美元为中心的国际储备体系，解决了黄金生产远远不能满足世界经济发展需要而使国际储备供应不足的问题。第三章第三节三、布雷顿森林体系的作用 u2.通过实行固定汇率制，大大减少了国际经济往来中的外汇风险，促进了国际贸易、国际信贷和国际投资的发展，使战后国际贸易和国际投资的发展速度都显著超过世界生产的增长速度。u3.通过制定取消外汇管制等一系列有关规则，促进了外汇管制的放松和贸易的自由化，有利于各国对外开放程度的提高，

26、并使市场机制更有效地在全球范围发挥其资源配置的功能。第三章第三节三、布雷顿森林体系的作用 u4.通过建立永久性的国际货币基金组织，促进国际货币事务的协作，帮助国际收支逆差国解决暂时困难等。这些举措有助于缓和国际收支危机和债务危机，稳定金融局势，推进世界经济的稳定增长。n因此，当时有人把布雷顿森林体系与一战前的国际金本位制相媲美，称之为资本主义世界的第二个“黄金时代”。第三章第三节四、布雷顿森林体系的崩溃 n（一）布雷顿森林体系崩溃的过程u布雷顿森林体系的建立，使第二次世界大战后相当一段时间内，国际贸易空前发展，全球经济越来越相互依存。u但布雷顿森林体系存在着自己无法克服的缺陷，其致命点是以一国

27、货币(美元)作为主要储备资产，具有内在的不稳定性，由此导致该体系最终完全崩溃。布雷顿森林体系从建立到最后崩溃，大致经历了美元荒美元荒美元灾美元灾美元危机美元危机三个阶段。第三章第三节四、布雷顿森林体系的崩溃 u1.美元荒美元荒“美元荒”指各国普遍感到美元匮乏，支付困难。这种情况存在于二战结束至50年代初期。二战使欧洲各国普遍遭到严重破坏，生产一时难以恢复，资金短缺，物资匮乏；各国所需要的各种商品都必须向美国购买，并需要以黄金或美元支付，而各国的黄金储备又十分有限，不足以应付巨额贸易逆差。同时，欧洲及其他一些地区的国家因经济尚未恢复，也没有多少商品可输往美国换取美元。因此各国普遍感到缺乏美元，形

28、成美元荒。第三章第三节四、布雷顿森林体系的崩溃 u2.美元灾美元灾“美元灾”指美元在国际上供过于求的现象。它出现在50年代的中后期。其成因主要有：1948年美国开始施行“马歇尔计划”，美国对外提供经济援助并在西欧大量驻军，美元资金就此开始流入西欧各国。若干年后，随着西欧国家经济逐步恢复和发展，西欧国家的商品开始进入美国，西欧国家的国际收支逆差减少，转而出现一定顺差，使持有的美元逐渐充裕；第三章第三节四、布雷顿森林体系的崩溃 u3.美元危机及崩溃美元危机及崩溃美元危机指国际金融市场上人们大量抛售美元，引起黄金价格上涨、美元汇率急剧下跌的现象。在历次较大规模的美元危机爆发时，美国及各主要工业国都采

29、取了一系列拯救的措施，但最终仍无法阻挡布雷顿森林体系的崩溃。最终西方国家经过磋商达成协议：取消本币对美元的固定比价，宣布实行浮动汇率制。至此，以黄金为基础、美元为中心的可调整的固定汇率制彻底解体，布雷顿森林体系完全崩溃。1976年1月，国际货币基金组织在牙买加召开会议，达成牙买加协定，标志着布雷顿森林体系的最后终结。第三章第三节四、布雷顿森林体系的崩溃 n（二）布雷顿森林体系崩溃的原因 u1.国际清偿能力供应与美元信誉保证的矛盾u2.黄金的有限性与国际储备、国际支付需求无限增长的矛盾u3.固定汇率制丧失了汇率政策调节国际收支的活力u4.该体系不能反映资本主义国家经济发展不平衡的规律u5.美国的

30、特殊利益加深了与各国间的矛盾第三章第三节四、布雷顿森林体系的崩溃 u特里芬难题特里芬难题“特里芬难题”是由美国耶鲁大学教授罗伯特特里芬在美元与黄金危机一书中提出的观点。他认为美元同时承担了相互矛盾的双重职能：l为世界经济和贸易发展提供清偿力；l保持各国对美元的信心，维持美元按官价兑换黄金。为满足世界各国对美元储备的需要，美国只能通过对外负债形式提供美元，即国际收支逆差。而国际收支长期逆差又必定产生美元信心危机，即美元必须贬值而不能按官价兑换黄金。如果为保持美元汇率稳定，美国就应保持国际收支顺差，那么各国将因缺乏必要的国际清偿手段而降低生产和贸易发展速度。第三章第三节一、牙买加体系的形成n鉴于布

31、雷顿森林体系存在的诸多问题，国际货币基金组织于1972年7月通过决议，成立由11个主要工业国和9个发展中国家组成的“国际货币制度改革和有关问题委员会”，简称“二十国委员会”，开始着手讨论国际货币制度改革的有关问题。n1974年9月，国际货币基金组织决定设立“国际货币制度问题临时委员会”，简称“临时委员会”，接替二十国委员会的工作。第三章第四节一、牙买加体系的形成n1976年1月，“临时委员会”在牙买加首都金斯顿举行了第5次会议，讨论修订国际货币基金组织协定，会议经过激烈争论，对增加份额、黄金作用、汇率体系和发展中国家资金融通等问题达成具体的协议，即牙买加协定牙买加协定。n这一协定于1978年4

32、月1日起正式生效，新的国际货币关系开始形成并延续至今，许多学者把它称作“牙买加体系牙买加体系”。第三章第四节二、牙买加体系的基本内容n（一）承认浮动汇率制的合法性（一）承认浮动汇率制的合法性u国际货币基金组织承认固定汇率制度和浮动汇率制度同时并存；成员国可以自由选择决定汇率制度，汇率政策应受国际货币基金组织的监督，并须与国际货币基金组织协商；实行浮动汇率制的成员国应根据条件逐步恢复固定汇率制，并防止采取损人利己的货币贬值政策；u在认为国际经济条件已经具备时，经总投票权85的多数通过，国际货币基金组织可以决定采用“稳定的但可调整的货币平价制度”，即恢复固定汇率制度。第三章第四节二、牙买加体系的基

33、本内容n（二）实行黄金的非货币化（二）实行黄金的非货币化u废除黄金条款，取消黄金官价，各成员国中央银行可按市价从事黄金交易，取消成员国之间及成员国与国际货币基金组织之间以黄金清算债权债务的义务，降低黄金的货币作用。u国际货币基金组织应逐步处理持有的黄金：其中16按市价出售，收入中超过官价的部分作为援助发展中国家的资金；16由原缴纳的成员国按官价买回；剩余的黄金须经总投票权85的多数通过，决定向市场出售或由各成员国买回。第三章第四节二、牙买加体系的基本内容n（三）以特别提款权作为主要的储备资（三）以特别提款权作为主要的储备资产产u在未来的货币体系中，应使特别提款权逐步取代黄金和美元成为主要储备资

34、产，并作为各国货币定值的基础。u国际货币基金组织一般账户所持有的资产一律以特别提款权表示，成员国可以通过特别提款权账户用特别提款权来进行借贷以及用来偿还国际货币基金组织的债务。国际货币基金组织要加强对国际清偿能力的监督。第三章第四节二、牙买加体系的基本内容n（四）增加国际货币基金组织的份额（四）增加国际货币基金组织的份额u各成员国对国际货币基金组织缴纳的份额，由原来的292亿特别提款权增加到390亿特别提款权，增加33.6。u各成员国应交份额所占的比重有所改变，西方主要工业国除前联邦德国、日本外，其余国家的份额均有所降低，英国下降最多，而石油输出国组织的比重由5增为10。份额重新修订的一个重要

35、结果是发达国家的投票权相对减少了。第三章第四节二、牙买加体系的基本内容n（五）扩大对发展中国家的资金融通（五）扩大对发展中国家的资金融通u国际货币基金组织用在市场上出售黄金超过官价部分的所得收入建立信托基金，向最贫困的发展中国家以优惠条件提供贷款，帮助它们解决国际收支方面的困难。u同时，扩大国际货币基金组织的信用贷款额度，由占成员国份额的100提高到145，并提高“出口波动补偿贷款”的比重，由占成员国份额的50增加到75。第三章第四节三、牙买加体系的主要特点n（一）以美元为主导的多元化国际储备（一）以美元为主导的多元化国际储备体系体系u随着布雷顿森林体系的崩溃，美元在国际储备中的地位逐渐下降，

36、德国马克、日元等货币和一些复合货币如特别提款权（SDRs）和欧洲货币单位或欧元（ECU或Euro）的地位在不断上升。u但是，由于种种原因特别提款权并未如牙买加协定所规定的成为主要的国际储备资产，因此牙买加货币体系出现了以美元为主导的多元化国际储备体系。第三章第四节三、牙买加体系的主要特点n（二）以浮动汇率为主的混合汇率体制（二）以浮动汇率为主的混合汇率体制u牙买加协定认可各国可以自由做出汇率的安排，同意固定汇率制和浮动汇率制暂时并存，于是以浮动汇率为主的混合汇率体制便在这个基础之上形成并发展起来。各个主要工业国家都实行了浮动汇率制，其中美国、英国、日本、加拿大、瑞士、澳大利亚和新西兰等国采取独

37、立浮动，欧洲货币体系等国采取联合浮动；大多数发展中国家则采取或管理浮动、或独立浮动、或钉住浮动的汇率制度，被钉住的货币或是某一国货币如美元、法国法郎等，或是“一篮子货币”如SDRs，或自选篮子货币。第三章第四节三、牙买加体系的主要特点n（三）多种调节手段下的国际收支调节（三）多种调节手段下的国际收支调节机制机制u在牙买加体系下，国际收支有多种调节手段，可以通过汇率机制、利率机制、国际货币基金组织的干预和贷款、国际金融市场及商业银行的活动等手段综合进行调节。u1.汇率机制调节汇率机制调节汇率机制调节即通过调整本国货币的对外汇率来改变对外贸易状况，从而调节国际收支。由于主要国家都采取了浮动汇率制度

38、，因此以汇率机制调节国际收支失衡是该体系的一个重要特征。第三章第四节三、牙买加体系的主要特点u2.利率机制调节利率机制调节利率机制调节即通过一国实际利率与其他国家实际利率的差异引导资金流入流出，从而调节国际收支。资本的国际流动不受限制是这一机制的前提。u 3.国际货币基金组织的干预和贷款国际货币基金组织的干预和贷款牙买加协定扩大了国际货币基金组织信贷部分贷款的额度和出口波动补偿贷款的额度，并利用国际货币基金组织出售黄金的收益建立了信托基金，向最不发达国家提供优惠贷款。u4.在国际金融市场上借贷在国际金融市场上借贷通过在国际金融市场上借贷，可以有效地筹集到调节国际收支失衡的资金，这是调节国际收支

39、的又一重要手段。第三章第四节三、牙买加体系的主要特点n（四）外汇管制进一步放宽（四）外汇管制进一步放宽u目前，大多数发达国家都较大幅度放宽了外汇管制，实现金融自由化；许多发展中国家在贸易和金融自由化方面也取得了显著进展，全球经济金融正朝一体化的方向发展。第三章第四节四、对牙买加体系的评价 n（一）牙买加体系的作用 u1.摆脱了国家间的相互牵连，解决了摆脱了国家间的相互牵连，解决了“特里特里芬难题芬难题”牙买加体系基本上摆脱了布雷顿森林体系时期基准货币国家与依附国家相互牵连的弊端，并在一定程度上解决了“特里芬难题”。在牙买加体系下，由于美元与黄金脱钩，即使发生美元贬值的征兆，各国也不可能用手中的

40、美元储备向美国兑换黄金，因此避免了基准货币国家同依附国家之间的相互牵连。另外，牙买加体系实行国际储备货币的多元化，使充当国际储备货币的好处和风险由多种货币分担，使“特里芬难题”在一定程度上得到缓解。第三章第四节四、对牙买加体系的评价 u2.灵活多变的汇率安排适应了多变的世界经灵活多变的汇率安排适应了多变的世界经济形势济形势牙买加体系下的多种汇率安排能更灵活地适应多变的世界经济形势和促进各国经济的发展。在牙买加体系下，主要储备货币的汇率自由浮动，它们随着市场供求状况的变化而自发调整，从而更好地适应了瞬息万变的世界经济状况。多种汇率安排能使各国充分考虑本国的客观经济条件，并使宏观经济政策更具有独立

41、性和有效性，不必为了维持汇率的稳定而丧失国内的经济目标。第三章第四节四、对牙买加体系的评价 u3.多种国际收支调节手段缓和了国际收支调多种国际收支调节手段缓和了国际收支调节失灵的困难节失灵的困难牙买加体系下的多种国际收支调节手段相互补充，在一定程度上缓和了布雷顿森林体系下国际收支调节失灵的困难。在牙买加体系下，各国对国际收支的调节除了向国际货币基金组织贷款、变动外汇储备、运用财政政策和货币政策工具以外，还可以采用变动汇率、向国际金融市场融资等方法。这些调节方法可以单独使用，也可以结合运用进行相互补充，比较适应当今世界经济发展不平衡，各国经济发展水平相差悬殊，以及各国发展模式、政策目标和客观经济

42、环境都不相同的特点。第三章第四节四、对牙买加体系的评价 n（二）牙买加体系的主要问题 u1.货币体系存在内在的不稳定性货币体系存在内在的不稳定性牙买加体系下，国际储备资产出现了多元化趋势。除了美元、黄金和特别提款权以外，各国还可以其他一些可兑换货币和复合货币如英镑、日元和欧元等作为官方储备资产。由于储备货币的多样化，货币缺乏统一、稳定的标准，形成货币体系内在的不稳定性。只要有一个储备货币发行国的经济或金融状况有重大变动，国际金融市场就会产生严重的动荡，各储备资产的价值和数量也随之产生变化。储备资产的不稳定性和管理难度的加大，对发展中国家极为不利。第三章第四节四、对牙买加体系的评价 u2.汇率波

43、动过于频繁剧烈汇率波动过于频繁剧烈牙买加体系下的浮动汇率制对促进世界经济的发展起了一定的作用，各国可以根据市场供求状况自发调整汇率，使其不再长期偏离实际价值。但是汇率波动过于频繁，波动的幅度也较大，尽管各国政府都采取种种措施干预外汇行市，但汇率体系仍然表现为极大的不稳定性，汇率风险极大。这不仅影响了国际贸易和资本流动，也使国际储备和外债管理变得相当复杂。90年代以来发生的多起区域性的货币危机都和汇率的过分动荡有关。第三章第四节四、对牙买加体系的评价 u3.国际收支调节机制仍不健全国际收支调节机制仍不健全 汇率机制在调节中经常作用失灵，国际收支中资本项目的变动和进出口弹性干扰了它的运行；利率机制

44、有副作用，影响了本国的出口和经济的发展；国际货币基金组织能力有限，贷款不足且无力指导和监督国际收支的双向调节，调节国际收支不平衡的责任往往完全落在逆差国身上。现行的国际货币体系还没有建立起一种完善的国际收支调节机制。由于机制的不健全，逆差国往往不得不诉诸国际货币制度以外的力量，实行各种形式的贸易保护主义来强制平衡国际收支，严重影响了世界经济的发展。第三章第四节一、区域货币体系概述 n（一）区域货币体系的含义u区域货币体系区域货币体系指一定地区内的有关国家和地区在货币金融领域中实行协调与结合，形成一个统一体，最终实现一个统一的货币体系。实质上，它是一些国家或国家集团为了货币金融合作而组成的货币联

45、盟。u区域性货币联盟依其发展程度可分为两种一种是松散的联盟，即货币一体化还处在较低级的阶段。另一种是紧密的联盟，即货币一体化已经达到很高的程度。第三章第五节一、区域货币体系概述 n（二）区域货币体系的产生与发展u区域货币体系一般与区域性多国经济的相对一致性和货币联盟体制相对应。20世纪60年代后，一些地域相邻的欠发达国家首先建立了货币联盟，并在联盟内成立了由参加国共同组建的中央银行，这种跨国的中央银行为成员国发行共同使用的货币和制定统一的货币金融政策。u70年代末欧洲开始了货币一体化进程。第三章第五节一、区域货币体系概述 u与区域货币体系发展相关联的因素主要有：1.区域经济一体化的发展区域经济

46、一体化的发展2.区域国际组织的发展区域国际组织的发展3.现行金融体系存在的问题现行金融体系存在的问题第三章第五节一、区域货币体系概述 n（三）区域性货币体系的作用 u区域性货币体系对整个世界的国际收支、国际储备、汇率体系和国际货币管理等都有重大的影响，在国际货币关系中有着重要的作用。u对参与区域货币体系的国家来说，货币一体化可带来许多利益：(1)由于汇率的统一，使各成员国在货币区内部降低了交易的汇率风险，抑制了汇率投机，减少了各成员国管理国家储备、干预外汇市场、进行套期保值以及兑换外币的成本。第三章第五节一、区域货币体系概述(2)由于货币的统一，提高了区域内经济的开放性，有利于商品和生产要素的

47、自由流动和在整个货币区内的有效配置，使区域内各国市场连接成一个统一的大市场，生产者可以从中获得规模经济效益。因此，区域货币一体化极大地促进了区域内贸易的发展，扩大了生产和投资，刺激区域经济和各成员国经济的发展。u区域货币体系的最大不利之处在于各成员国不能根据自身情况，采取独立稳定的经济金融政策，在某些特定情况下必须牺牲本国的利益。因此，积极有效的货币一体化就是要使收益最大化、成本最小化。第三章第五节二、欧洲货币一体化n（一）欧洲货币一体化的含义u欧洲货币一体化欧洲货币一体化指欧洲经济共同体各成员国在货币金融领域进行合作，协调货币金融关系，最终建立一个统一的货币体系，其实质是这些国家集团为了货币

48、金融领域的多方面合作而组成的货币联盟。第三章第五节二、欧洲货币一体化u欧洲货币一体化依发展的阶段不同，有三个典型的特征。(1)汇率的统一，即货币联盟成员国之间实行固定汇率制，对外则实行统一的浮动汇率；(2)货币的统一，即货币联盟发行单一的共同货币；(3)机构的统一，即建立统一的中央货币机关，发行共同的货币，保管各成员国的国际储备。第三章第五节二、欧洲货币一体化n（二）欧洲货币一体化的进程u欧洲货币一体化大致经历了以下几个演变阶段：u1.魏尔纳计划魏尔纳计划1970年10月，以卢森堡首相兼财政大臣魏尔纳(Werner)为首的一个委员会，向欧共体理事会提交了一份为欧洲货币联盟做出初步安排的专门报告

49、，即魏尔纳计划。然而70年代动荡的金融形势以及欧共体国家发展程度的巨大差异，使得魏尔纳计划几乎完全落空。第三章第五节二、欧洲货币一体化u2.欧洲货币体系欧洲货币体系为了遏止汇率的剧烈波动，促进共同体国家经济的发展，在法、德两国推动下，1978年12月欧共体各国首脑在布鲁塞尔达成协议，决定建立欧洲货币体系。1979年3月，欧洲货币体系正式启动。欧洲货币体系的主要内容有：l(1)创设欧洲货币单位(European Currency Unit，ECU)，即埃居 l(2)实行联合浮动汇率制（平价网体系）l(3)成立了欧洲货币基金(European Monetary Fund，EMF)第三章第五节二、欧

50、洲货币一体化u3.德洛尔报告与德洛尔报告与马斯特里赫特条约马斯特里赫特条约 1992年2月7日，欧共体12个成员国（德国、法国、英国、荷兰、比利时、卢森堡、意大利、爱尔兰、西班牙、葡萄牙、希腊、丹麦）在荷兰马斯特里赫特峰会上签署了关于欧洲经济货币联盟的马斯特里赫特条约，简称马约。著名的马斯特里赫特条约是欧洲经济货币联盟建设的里程碑，它不仅明确制定了欧洲经济货币联盟具体实施的过程，更重要的是制定了欧盟趋同标准，为加入欧洲货币联盟的国家制定了具体的可操作的标准。第三章第五节二、欧洲货币一体化u4.马约马约签订后的一体化进程与欧元的产签订后的一体化进程与欧元的产生生1999年1月1日，欧元准时启动。