中小企业改制上市主要问题、失败案例分析及财税处理.pdf

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1、中小企业改制上市 主要问题、失败案例分析及财税处理中小企业改制上市 主要问题、失败案例分析及财税处理主要内容主要内容主要内容主要内容一、资本市场总体概况、基本流程及上市 一、资本市场总体概况、基本流程及上市 成本成本二、改制上市中主要问题及其处理二、改制上市中主要问题及其处理三、上市失败案例分析三、上市失败案例分析四、改制上市中财税处理实例分析四、改制上市中财税处理实例分析五、企业改制上市的几点建议五、企业改制上市的几点建议3一、资本市场总体概况、基本流程 及上市成本一、资本市场总体概况、基本流程 及上市成本4(一)资本市场总体概况52006年年1月试点月试点2009年年3月月31日创业板日创

2、业板IPO暂行办法公布暂行办法公布2004年年5月月17日设立日设立打造深市蓝筹股市场中小企业打造深市蓝筹股市场中小企业“隐形冠军隐形冠军”的摇篮创业创新的的摇篮创业创新的“发动机发动机”上市资源上市资源“孵化器孵化器”与与“蓄水池蓄水池”主板市场中小板市场创业板市场股份报价转让系统主板市场中小板市场创业板市场股份报价转让系统1990年年12月月1日设立日设立1、多层次资本市场体系的重要组成部分、多层次资本市场体系的重要组成部分2、中小板与创业板概况、中小板与创业板概况(2010年年7月月2日日)指标指标中小板中小板创业板创业板上市公司（家）上市公司（家）43790总 市 值（亿元）总 市 值

3、（亿元）20,373.623,334.46流通市值（亿元）流通市值（亿元）8,329.16758.94平均市盈率（倍）平均市盈率（倍）39.0255.65成交金额（亿元）成交金额（亿元）226.8545.69项目项目创业板发行上市条件中小企业板发行上市条件标准一标准一标准二标准二净利润净利润最近两年连续盈利且净最近两年连续盈利且净 利润累计不低于1000万利润累计不低于1000万 元，且持续增长元，且持续增长最近一年盈利，且净利最近一年盈利，且净利 润不少于500万元润不少于500万元净利润最近三年为正且累计超过净利润最近三年为正且累计超过 3000万元；3000万元；营业收入或营业收入或 现

4、金流现金流最近一年营业收入不低最近一年营业收入不低 于5000万元，且最近两于5000万元，且最近两 年营业收入增长不低于年营业收入增长不低于 30%30%最近三年营业收入累计超过3亿最近三年营业收入累计超过3亿 元，元，或最近三年经营现金流量净额累或最近三年经营现金流量净额累 计超过5000万元；计超过5000万元；发行后股本发行后股本发行后总股本不低于3000万股发行后总股本不低于3000万股发行后总股本不低于5000万股发行后总股本不低于5000万股中小板与创业板主要指标要求中小板与创业板主要指标要求3、中小企业板基本情况（、中小企业板基本情况（2010.7.2）指标数值指标数值上市数（

5、家）395总市值（万亿元）2.04平均市盈率44.18日均换手率4.16%首发总筹资额（亿元）1955平均筹资额（亿元）4.95（本年8.21）首发平均市盈率33.03上市数（家）395总市值（万亿元）2.04平均市盈率44.18日均换手率4.16%首发总筹资额（亿元）1955平均筹资额（亿元）4.95（本年8.21）首发平均市盈率33.03 中小企业板行业分布中小企业板行业分布(2010.7.2）类别行业家数类别行业家数非制造业（类别行业家数类别行业家数非制造业（109家）农林牧渔家）农林牧渔7制造业（制造业（328家）造纸印刷家）造纸印刷14采掘业采掘业5石化塑胶石化塑胶59运输仓储运输仓

6、储4电子电子41信息技术信息技术45金属非金属金属非金属44批发零售批发零售11机械设备机械设备86社会服务社会服务13医药生物医药生物28传播文化传播文化2其他制造业其他制造业15水电煤气水电煤气2食品饮料食品饮料15建筑业建筑业10纺织服装纺织服装22金融保险金融保险1木材家具木材家具4房地产业房地产业7合计合计437综合类综合类24、创业板市场、创业板市场 2009年3月31日公布首次公开发行股票并在创业板上市管理 暂行办法2009年5月1日起实施2009年3月31日公布首次公开发行股票并在创业板上市管理 暂行办法2009年5月1日起实施 2009年5月13日公布关于修改证券发行上市保荐

7、业务管理 办法的决定,6月14日正式施行2009年5月13日公布关于修改证券发行上市保荐业务管理 办法的决定,6月14日正式施行 2009年5月13日公布关于修改中国证券监督管理委员会发 行审核委员会办法的决定，6月14日 正式施行2009年5月13日公布关于修改中国证券监督管理委员会发 行审核委员会办法的决定，6月14日 正式施行 2009年6月5日公布深圳证券交易所创业板股2009年6月5日公布深圳证券交易所创业板股 票上市规则，7月1日正式施行票上市规则，7月1日正式施行 2009年6月8日公布创业板市场投资者适当性2009年6月8日公布创业板市场投资者适当性 管理暂行规定(征求意见稿)

8、管理暂行规定(征求意见稿)2009年7月3日公布创业板公司招股说明书(征2009年7月3日公布创业板公司招股说明书(征 求意见稿)和首次公开发行股票并在创业板求意见稿)和首次公开发行股票并在创业板 上市申请文件(征求意见稿)上市申请文件(征求意见稿)2010年3月20日公布关于进一步做好创业板推2010年3月20日公布关于进一步做好创业板推 荐工作的指引荐工作的指引主要适用规则主要适用规则12创业板的主要特点创业板的主要特点创业板定位于促进自主创新企业及其他成长型创 业企业的发展，成长性、自主创新能力是选择创 业板上市资源的重要标准。创业板定位于促进自主创新企业及其他成长型创 业企业的发展，成

9、长性、自主创新能力是选择创 业板上市资源的重要标准。有助于自主创新型国家战略的有效落实，有助于 新兴产业和创新企业的成长。有助于自主创新型国家战略的有效落实，有助于 新兴产业和创新企业的成长。创业板定位 创新之板、成长之板创业板定位 创新之板、成长之板“两高六新两高六新”：高科技、高成长，新经济、新服 务、新农业、新能源、新材料、新模式。：高科技、高成长，新经济、新服 务、新农业、新能源、新材料、新模式。14如何理解“自主创新”？如何理解如何理解“自主创新自主创新”？如何理解“自主创新”？如何理解“自主创新”？五个特性：独特性、领先性、应用性、可靠性、持续性五个特性：独特性、领先性、应用性、可

10、靠性、持续性 五个内涵：不只是技术创新，也可能是工艺创新、服务创新、模 式创新、管理创新，或者是各种创新元素的集成五个内涵：不只是技术创新，也可能是工艺创新、服务创新、模 式创新、管理创新，或者是各种创新元素的集成 关键领域、关键环节的关键创新，高度专业化、细分化，能有效 提高社会经济生活的效率、质量和安全性，降低消耗与成本关键领域、关键环节的关键创新，高度专业化、细分化，能有效 提高社会经济生活的效率、质量和安全性，降低消耗与成本 突破传统意义上的“高新技术产业”概念，拓宽产业理解的视 野，不宜只局限于狭窄的制造业概念。新经济、现代服务、现代 农业、文化创意、生物健康、现代能源、现代物流、循

11、环经济等 等都可能拥有创新、研发元素，还有信息化与各种业态的结合、高技术服务业、特许经营、制造业向服务业延伸、商业模式创 新突破传统意义上的“高新技术产业”概念，拓宽产业理解的视 野，不宜只局限于狭窄的制造业概念。新经济、现代服务、现代 农业、文化创意、生物健康、现代能源、现代物流、循环经济等 等都可能拥有创新、研发元素，还有信息化与各种业态的结合、高技术服务业、特许经营、制造业向服务业延伸、商业模式创 新新能源、新材料、信息、生物与新医药、节能环 保、航空航天、海洋、先进制造、高技术服务等 领域的企业，以及其他领域中具有自主创新能 力、成长性强的企业。重点推荐行业限制性行业重点推荐行业限制性

12、行业（一）纺织、服装；（二）电力、煤气及水的生产供应 等公用事业；（三）房地产开发与经营，土木工程 建筑；（四）交通运输；（五）酒类、食品、饮料；（六）金融；（七）一般性服务业；（八）国家 产业政策明确抑制的产能过剩和重复建设的行业。16中小企业板和创业板企业创新情况中小企业板和创业板企业创新情况项目项目中小企业板中小企业板创业板创业板家数/数量家数/数量占比%占比%家数/数量家数/数量占比%占比%高新技术企业家数高新技术企业家数28128171.1471.14606076.9276.92拥有国家火炬计划项目企业家数拥有国家火炬计划项目企业家数14114135.7035.70282835.93

13、5.9拥有国家863计划项目企业家数拥有国家863计划项目企业家数454511.3911.39121215.3815.38获得国家创新基金支持企业家数获得国家创新基金支持企业家数606015.1915.19212136.9236.92国家创新型试点企业家数国家创新型试点企业家数21215.325.32141417.9517.95拥有与主营产品相关的核心专利技术拥有与主营产品相关的核心专利技术 企业家数企业家数24824862.7862.78515165.3865.38拥有与主营产品相关的核心专利技术拥有与主营产品相关的核心专利技术 项数项数0 0-754754-17项目项目前1年前1年前2年前

14、2年前3年前3年营业收入(亿元)营业收入(亿元)2.67 2.67 2.06 2.06 1.36 1.36 净利润（万元）净利润（万元）4,924.394,924.393,484.453,484.452,031.48 2,031.48 现金流净额（万现金流净额（万 元）元）3,787.963,787.962,553.212,553.211,474.97 1,474.97 净资产收益率(%)净资产收益率(%)22.2222.2229.5029.5027.9127.91创业板企业创业板企业IPOIPO前前3 3年财务指标年财务指标成长性成长性18财务状况三种类型 对于最近一期净利润明显下滑的如（最

15、近一期财务 报告中，半年报未超过上一年度的50%，第三季度 报告未超过上一年度的75%），发行人应提供经审 计的，能保证增长的财务报告或盈利预测，盈利预 测必须根据已签订的定单情况。成长性成长性已上市创业板基本情况（2010.7.2）已上市创业板基本情况（2010.7.2）指标名称指标名称本年最高本年最高上市公司数90总发行股本(股)10,718,389,892总流通股本(股)2,456,555,000上市公司市价总值(元)413,961,361,518上市公司流通市值(元)93,238,581,435总成交金额(元)11,731,588,241总成交股数276,935,532总成交笔数502

16、,263平均市盈率(倍)106.04已上市创业板行业分布已上市创业板行业分布(2010.7.2）类别行业家数类别行业家数非制造业（36 家）农林牧渔1制造业（5 4 家）造纸印刷3采掘业1石化塑胶10运输仓储1电子7信息技术24金属非金属5批发零售1机械设备21社会服务5医药生物7传播文化3其他制造业1合计9021（二）上市发行审核流程改制改制改制改制改制改制改制改制改制改制改制改制辅导辅导辅导辅导辅导辅导申报材料申报材料申报申报申报申报材料材料材料材料证监会审 核 证监会审 核 证监会审证监会审证监会审 证监会审 核核核核公开发行公开发行公开公开公开公开发行发行发行发行上市的基本程序约35个

17、月24个月1个月股份公司设立 申报创立大会股份公司设立辅导申报材料制做辅导验收股东大会上市申请报中 国证监会刊登招股 意向书保荐机构 完成内核股东大会证监会完成发 行部审核股东大会证监会反馈中介机构 反馈意见 回复通过证监会 发审会审核证监会反馈发行核准询价并路演辅导验收网下及网 上发行验资向交易所提交 上市申请辅导验收挂牌上市估计周期为610个月，申报后的周期约为35个月改制及辅导改制及辅导申报及审核发行及上市改制的环节比较关键掌握基本规则与规律有针对性地设计与撰写招股说明书非常重 要审计23改制阶段 时间：1-3个月 会计师事务所进行审计、验资 律师事务所协助法律事务 券商协商准备改制方案

18、 公司准备相关的变更申报材料24辅导阶段 时间：3-4个月 券商对公司进行辅导，提出整改意见 完善公司股份制建设 公司高管培训，了解相关法规与流程 公司准备上市所需相关资料25材料申报 券商撰写招股说明书 公司签署招股说明书 律师、会计师出具相关法律文件 保荐人对申报材料进行内核，出具保荐书 证监会做形式审查，材料齐全正式受理26审核阶段四个环节:受理（5个工作日）初审（30日内反馈，补充）审核（60日内）核准（3个月）27审核的具体流程28审核中四会 见面会：发行部有关领导、预审员与公司领导及项目组 见面 反馈会：发行部出具反馈意见，公司回复上报 部例会：发行部内部会议，决定是否上发审会 发

19、审会：发审委审核，决定是否予以核准29（一）、审核关注的重点：合规性与风险（一）、审核关注的重点：合规性与风险 思考：重点是由什么决定的思考：重点是由什么决定的？审核的机关性质、审核分工、审核流程。关注重点关注重点：合规性合规性与风险性风险性。302、发现风险：常识的重要性、发现风险：常识的重要性 风险分为两类：做假风险与缺乏核心竞争力引发的经营风险。风险分为两类：做假风险与缺乏核心竞争力引发的经营风险。做假风险：操纵财务指标、编造与篡改原始文件。做假风险：操纵财务指标、编造与篡改原始文件。缺乏核心竞争力被外界认为的风险：缺乏核心竞争力被外界认为的风险：成长性风险：无限的市场容量，持续发展能力

20、（后续业务或产品 拓展）竞争性风险：外部竞争性，高进入行业门槛 依赖风险：客户依赖风险、研发依赖风险、商标与技术依赖风 险。行业风险：朝阳产业特征 经营模式风险 如何看待风险，行业的不对称性？委员的知识缺陷？企业“只缘 生在此山中？”，常识的重要性。31（三）、上市成本、收获与代价1、上市总成本、上市总成本 税收代价税收代价增值税=（10000+18000+25000）*（3%-1%）=1060万 元所得税=（2000+3500+5000）-（150+300+500）*0.15=1400万元 上市费用上市费用固定费用 1200万元 预付600万元融资费用 2000万元 从融资款抵付2、上市成功

21、的收获与失败的代价、上市成功的收获与失败的代价 成功的收获1、股东股票收益远远大于税收代价；2、融资资金足以支付上市成本；3、获得政府上市补贴；失败的代价1、税收代价只能通过继续努力上市直至成功来补 偿，一旦成功，股东股票收益仍远远大于税收代价；2、上市暂未成功，但已融资资金能帮助企业，抵付 上市费用造成资金减少；3、上市不成功前，可以不用支付全部上市费用。3、上市费用、上市费用-创业板创业板公司名称保荐费承销费用发行、路演律师费用审计、验资评估合 计公司名称保荐费承销费用发行、路演律师费用审计、验资评估合 计宝德股份300.00 1,764.00 670.00 78.00 78.00 10.

22、00 2,900.00 吉峰农机1,080.00 450.00 120.00 150.00 1,800.00 红日药业550.00 2,416.20 500.00 60.00 133.00 3,659.20 华谊兄弟3,800.00 780.00 240.00 410.00 5,230.00 银江股份3,000.00 550.00 100.00 120.00 3,770.00 华星创业1,189.80 470.00 80.00 168.50 1,908.30 网宿科技3,056.00 590.00 95.00 98.00 3,839.00 新宁物流500.00 1,000.00 700.00

23、150.00 98.00 50.002,498.00 亿纬锂能1,688.00 380.00 118.00 145.00 8.00 2,339.00 特锐德1,400.00 500.00 100.00 100.00 2,100.00 安科生物500.00 2,320.50 520.00 100.00 150.00 3,590.50 神州泰岳12,096.48 350.00 120.00 255.00 12,821.48 汉威电子2,370.00 450.00 60.00 120.00 3,000.00 立思辰2,280.00 470.00 100.00 156.00 3,006.00 探路者1

24、,000.00 285.00 100.00 100.00 15.00 1,500.00 上海佳豪300.00 1,600.00 552.00 70.00 200.00 2,722.00 南风股份300.00 1,348.08 552.00 71.00 94.00 2,365.08 莱美药业400.00 1,707.75 650.00 116.00 120.00 2,993.75 华测检测2,565.52 310.00 120.00 121.50 3,117.02 北陆药业2,400.00 562.89 100.00 110.00 3,172.89 上市费用上市费用-中小板上市费用中小板上市费用

25、费用名称收费标准费用名称收费标准改制设立财务顾问费用参照行业标准由双方协商确定上市前辅导费用参照行业标准由双方协商确定承销费用参照行业标准由双方协商确定，一般在8001600万元之间会计师费用参照行业标准由双方协商确定，一般在80150万元之间律师费用参照行业标准由双方协商确定，一般在70120万元之间评估费用参照行业标准由双方协商确定，一般在1050万元之间路演费用参照行业标准由双方协商确定保荐费用参照行业标准由双方协商确定，一般在200400万元之间上市费用上市费用-中关村三板上市费用中关村三板上市费用1、固定费用120万元；2、募集资金费用，大约是募集资金的3-5%，这部分费用可以从募集

26、资金中支 出；3、零星费用。36二、改制上市中主要问题及处理二、改制上市中主要问题及处理37(一一)出资类有关问题出资类有关问题(二二)控股股东或之际控制人有关 问题控股股东或之际控制人有关 问题(三三)改制类有关问题改制类有关问题(四四)独立性有关问题独立性有关问题(五五)财务税务类有关问题财务税务类有关问题(六六)其他类有关问题其他类有关问题381.虚假出资或出资不实情况虚假出资或出资不实情况2.出资操作方面（出资操作方面（1）企业现金增资后未提供验资报 告（）企业现金增资后未提供验资报 告（2）资产未评估（）资产未评估（3）房产未办理权属转移手续）房产未办理权属转移手续(一一)出资类有关

27、问题出资类有关问题393.无形资产出资（无形资产出资（1）非专利技术属于职务发明（）非专利技术属于职务发明（2）用公司财产进行个人出资（）用公司财产进行个人出资（3）未办理权属转移证书（）未办理权属转移证书（4）无形资产出资比例高于公司法 规定）无形资产出资比例高于公司法 规定(一一)出资类有关问题出资类有关问题403.无形资产出资（无形资产出资（5）无形资产出资高估导致注册资 本不实（）无形资产出资高估导致注册资 本不实（6）用于出资的无形资产几年后出 现明显贬值（）用于出资的无形资产几年后出 现明显贬值（7）用于出资无形资产失去保护（）用于出资无形资产失去保护（8）无形资产入资要缴纳所得税

28、问 题）无形资产入资要缴纳所得税问 题(一一)出资类有关问题出资类有关问题414.抽逃出资抽逃出资5.对赌协议对赌协议6.外资出资、集体股权、上市公 司出资、合伙企业出资外资出资、集体股权、上市公 司出资、合伙企业出资7.向内部职工进行有偿集资向内部职工进行有偿集资(一一)出资类有关问题出资类有关问题421.公司实际控制人（公司实际控制人（1）为什么要求发行人主板）为什么要求发行人主板3年（创业板年（创业板2 年）内实际控制人不能发生变更年）内实际控制人不能发生变更?（2）如何确定公司实际控制人？（）如何确定公司实际控制人？（3）何为多人共同拥有公司控制权的？（）何为多人共同拥有公司控制权的？

29、（4）控股股东、实际控制人受刑法处罚）控股股东、实际控制人受刑法处罚(二二)控股股东或之际控制人有关问题控股股东或之际控制人有关问题432.企业上市前的股权重组导致实际控制人发生变化股权变动的比例控制企业上市前的股权重组导致实际控制人发生变化股权变动的比例控制20%3.发行人最近发行人最近3年董事、高管没有发生重大变化的量 化标准年董事、高管没有发生重大变化的量 化标准4.公司国有股权转让（公司国有股权转让（1）合规性（）合规性（2）国有股权无偿划转或者重组是否导致实际控制人 变化）国有股权无偿划转或者重组是否导致实际控制人 变化(二二)控股股东或之际控制人有关问题控股股东或之际控制人有关问题

30、445.公司股东持股人数及委托持股、信托持股公司股东持股人数及委托持股、信托持股6.控股股东占有公司大量资金控股股东占有公司大量资金（1）股东偿还占有资金，并让股东按照银行同 期贷款或是存款支付利息；（2）中介机构认定公司在报告期不存在大量占 有资金行为；（3）公司出具承诺函承诺未来不再非法占用公 司资金。(二二)控股股东或之际控制人有关问题控股股东或之际控制人有关问题451.改制时是按照母公司账面净资产折股，还 是按照合并后账面净资产折股 改制时是按照母公司账面净资产折股，还 是按照合并后账面净资产折股?2.以账面净资产折股时，个人股东是否需要 对留存收益转股本部分缴纳个人所得 税？以账面净

31、资产折股时，个人股东是否需要 对留存收益转股本部分缴纳个人所得 税？3.改制时增加新股东是否影响业绩连续计算改制时增加新股东是否影响业绩连续计算?4.改制时原股东追加出资或进行股权整合是 否影响业绩连续计算改制时原股东追加出资或进行股权整合是 否影响业绩连续计算?(三三)改制类有关问题改制类有关问题461.企业关联交易问题如何处理？（企业关联交易问题如何处理？（1）尽可能的减少（）尽可能的减少（2）定价的公允性）定价的公允性2.企业同业竞争问题（企业同业竞争问题（1）由拟上市公司收购（）由拟上市公司收购（2）转让给无关联的第三方（）转让给无关联的第三方（3）终止经营）终止经营3.资产完整性（资

32、产完整性（1）补办土地使用权和房产所有权（）补办土地使用权和房产所有权（2）剥离）剥离,但不能对企业的运营造成重大影响但不能对企业的运营造成重大影响(四四)独立性有关问题独立性有关问题471.企业滥用会计政策或会计估计企业滥用会计政策或会计估计2.收入确认与成本核算收入确认与成本核算3.科技企业内部研究开发费用资本化科技企业内部研究开发费用资本化4.非专利技术以及内部开发形成的无 形资产摊销非专利技术以及内部开发形成的无 形资产摊销5.预计售后保障费用预计售后保障费用(五五)财务税务类有关问题财务税务类有关问题486.科技企业的政府补助科技企业的政府补助7.享受税收优惠是否符合国家税收法规 相

33、关规定享受税收优惠是否符合国家税收法规 相关规定8.税收依赖问题税收依赖问题9.上市重组以前年度漏报税项上市重组以前年度漏报税项(五五)财务税务类有关问题财务税务类有关问题491.企业没有足额地为职工缴纳企业没有足额地为职工缴纳“五险一 金五险一 金”2.短期内进行了两次或多次股权转 让，及股权转让价格差异较大短期内进行了两次或多次股权转 让，及股权转让价格差异较大3.企业从事涉及国家机密业务企业从事涉及国家机密业务4.企业持续盈利能力企业持续盈利能力5.重要资产交易和合理性重要资产交易和合理性六、其他类有关问题六、其他类有关问题506.募投资金运用募投资金运用7.引入战略投资者引入战略投资者

34、8.实施股权激励实施股权激励9.内控机制薄弱内控机制薄弱10.违法经营违法经营11.非账务信息的披露六、其他类有关问题非账务信息的披露六、其他类有关问题51三、上市失败案例分析三、上市失败案例分析52创业板上市被否案例创业板上市被否案例:重点问题分类统计表重点问题分类统计表1.盈利能力欠缺，成长性不显著。盈利能力欠缺，成长性不显著。上海麦杰科技上海麦杰科技,江西恒大江西恒大,赛轮股份，南京磐能公司，安得物 流，奇想青晨，银泰科技赛轮股份，南京磐能公司，安得物 流，奇想青晨，银泰科技2.股权瑕疵、股权频繁变动、实际控制人及独立性、董事会成员发生较大变化股权瑕疵、股权频繁变动、实际控制人及独立性、

35、董事会成员发生较大变化 福星晓程福星晓程,深圳海联讯深圳海联讯,恒大高新，北京易讯无限，上海同济同 捷，赛轮股份，安得物流，上海麦杰科技，北京东方红，天津三 英焊业恒大高新，北京易讯无限，上海同济同 捷，赛轮股份，安得物流，上海麦杰科技，北京东方红，天津三 英焊业3.行业前景不明、下游行业产能过剩、主要材料钢价 波动行业前景不明、下游行业产能过剩、主要材料钢价 波动 天津三英焊业，赛轮股份，安徽桑乐金，深圳海联讯天津三英焊业，赛轮股份，安徽桑乐金，深圳海联讯,航天生 物，武汉银泰科技航天生 物，武汉银泰科技53创业板上市被否案例创业板上市被否案例:重点问题分类统计表重点问题分类统计表4.创业板

36、特征不显著。创业板特征不显著。武汉银泰科技武汉银泰科技,南京磐能南京磐能,赛轮股份赛轮股份5.募集资金项目不好、资产负债率低或不差钱募集资金项目不好、资产负债率低或不差钱 上海麦杰科技上海麦杰科技,福星晓程福星晓程,北京东方红北京东方红,博晖创新博晖创新6.主业不突出主业不突出 福星晓程福星晓程7.重大会计处理不当、商誉处理、研发费资本化不当重大会计处理不当、商誉处理、研发费资本化不当 上海同济同捷上海同济同捷,深圳佳创视讯深圳佳创视讯,福星晓程福星晓程8.税收风险税收风险 上海麦杰科技上海麦杰科技54创业板上市被否案例创业板上市被否案例:重点问题分类统计表重点问题分类统计表9.税收依赖或补贴

37、依赖税收依赖或补贴依赖 武汉银泰科技电源武汉银泰科技电源,苏州恒久苏州恒久,南京磐能电力南京磐能电力10.突击入股突击入股 深圳海联讯深圳海联讯11.出资瑕疵，大量房产土地出资出资瑕疵，大量房产土地出资 江西恒大江西恒大12.无形资产权证无形资产权证 苏州恒久苏州恒久55创业板上市被否案例创业板上市被否案例:重点问题分类统计表重点问题分类统计表13.客户过于集中客户过于集中 深圳佳创视讯深圳佳创视讯14.关联方非关联方关联方非关联方 深圳市卓宝深圳市卓宝15.细分市场不当，行业分类和市场占有率细分市场不当，行业分类和市场占有率 开能环保开能环保56创业板首次公开发行股票被否案例分析创业板首次公

38、开发行股票被否案例分析案例1.北京福星晓程电子科技股份有限公司主营业务范围：面向电力行业需求进行研发、销售具有自主知 识产权的集成电路与电能表等产品，并为电力公司等行业用户 提供完整的电能表及相关技术解决方案。募投项目：1.数字互感器产业化项目2.中国极光芯片PL4000 项目未过会原因分析：案例1.北京福星晓程电子科技股份有限公司主营业务范围：面向电力行业需求进行研发、销售具有自主知 识产权的集成电路与电能表等产品，并为电力公司等行业用户 提供完整的电能表及相关技术解决方案。募投项目：1.数字互感器产业化项目2.中国极光芯片PL4000 项目未过会原因分析：57创业板首次公开发行股票被否案例

39、分析创业板首次公开发行股票被否案例分析案例1.北京福星晓程电子科技股份有限公司案例1.北京福星晓程电子科技股份有限公司1.股权存在瑕疵。（股权存在瑕疵。（1）福星晓程的实际控股人湖北省汉川市钢丝绳厂 是一家集体所有制企业；（）福星晓程的实际控股人湖北省汉川市钢丝绳厂 是一家集体所有制企业；（2）公司股权结构变动太频繁，特别是第二大股东 程毅所持资产进入公司前后产权有瑕疵。）公司股权结构变动太频繁，特别是第二大股东 程毅所持资产进入公司前后产权有瑕疵。58创业板首次公开发行股票被否案例分析创业板首次公开发行股票被否案例分析案例1.北京福星晓程电子科技股份有限公司案例1.北京福星晓程电子科技股份有

40、限公司2 2 募投项目（1）必要性存疑。募投项目（1）必要性存疑。2009年上半年，福星晓程的负债合计 年上半年，福星晓程的负债合计 6690万元，万元，2008年负债为年负债为 8992万元，万元，2007年为年为9224 万元，万元，2006年为年为2475万元。而福星晓程在上述四个时 期的货币资金分别是万元。而福星晓程在上述四个时 期的货币资金分别是3388万元，万元，7006万元，万元，5316万元 和万元 和1912万元。流动资产更是分别达到万元。流动资产更是分别达到15182万元，万元，14216万元，万元，12853万元，万元，6150万元，更值得注意的是，福星晓程万元，更值得注

41、意的是，福星晓程2006年和年和2007年没有借款，也没有利息支 出发生。福星晓程的资产状况显示，公司其实资金相对 充足，可依靠自身能力完成募投项目的融资，年没有借款，也没有利息支 出发生。福星晓程的资产状况显示，公司其实资金相对 充足，可依靠自身能力完成募投项目的融资，创业板上 市的理由显得不够充分。创业板上 市的理由显得不够充分。59创业板首次公开发行股票被否案例分析创业板首次公开发行股票被否案例分析案例1.北京福星晓程电子科技股份有限公司案例1.北京福星晓程电子科技股份有限公司2.募投项目（募投项目（2）争议募资投向。自主完成数字互感器芯片封装仍属于以前未曾涉及 的新业务领域，存在着一定

42、的业务经营风险。（）争议募资投向。自主完成数字互感器芯片封装仍属于以前未曾涉及 的新业务领域，存在着一定的业务经营风险。（3）所募集资金用途不当。公司）所募集资金用途不当。公司2008年自筹资金 年自筹资金 2888万元购买了一块地，拟用募投资金置换，有圈 钱的嫌疑。（万元购买了一块地，拟用募投资金置换，有圈 钱的嫌疑。（4）募投项目没有列入研发中心的投入，而且也没 注明环保批文。）募投项目没有列入研发中心的投入，而且也没 注明环保批文。60创业板首次公开发行股票被否案例分析创业板首次公开发行股票被否案例分析案例1.北京福星晓程电子科技股份有限公司案例1.北京福星晓程电子科技股份有限公司3、产

43、业集中度问题、产业集中度问题福星晓程福星晓程2007年年10月收购了北京富根智能电能表有限公 司，从而进入电能表制造领域。与公司集成电路设计业务相 比，在资金、技术、管理、人力资源、产品与市场等方面均 存在较大差异。月收购了北京富根智能电能表有限公 司，从而进入电能表制造领域。与公司集成电路设计业务相 比，在资金、技术、管理、人力资源、产品与市场等方面均 存在较大差异。4、商誉会计处理是否合理、商誉会计处理是否合理公司在公司在2007年年10月收购了一家叫做富根智能的公司月收购了一家叫做富根智能的公司,在经过 全面清查之后确定企业合并中形成了在经过 全面清查之后确定企业合并中形成了1504.0

44、7万元的商誉；同 时在当年年底经过减值测试后公司最终计提了万元的商誉；同 时在当年年底经过减值测试后公司最终计提了336.37万元的 减值准备。不过万元的 减值准备。不过,在在2008年公司又以商誉发生的减值准备小于 已经计提的减值准备金额为由不再对商誉减值准备进行调 整。此举被发审委认为在会计准则和相关会计制度中缺乏合 理依据。年公司又以商誉发生的减值准备小于 已经计提的减值准备金额为由不再对商誉减值准备进行调 整。此举被发审委认为在会计准则和相关会计制度中缺乏合 理依据。61创业板被否案例分析案例案例2.上海奇想青晨化工科技股份有限公司主营范围：主要从事水性复膜胶产品的研发、生产和销售募投

45、项目：年产上海奇想青晨化工科技股份有限公司主营范围：主要从事水性复膜胶产品的研发、生产和销售募投项目：年产4万吨水性乳液复膜胶产品生产建设项目未过会原因分析：万吨水性乳液复膜胶产品生产建设项目未过会原因分析：1、成长性弱，盈利能力不强。（、成长性弱，盈利能力不强。（1）收入增长不高公司）收入增长不高公司2007年、年、2008年的营业收入分别为年的营业收入分别为1.24亿元和亿元和1.28亿 元，亿 元，2009年上半年为年上半年为0.61亿元。亿元。2007年和年和2008年相比，营业 收入的增长率仅年相比，营业 收入的增长率仅3.16%。即便以。即便以2009年上半年的营业收入简 单翻倍计

46、算年营业收入，营业收入增长率也远远达不到年上半年的营业收入简 单翻倍计算年营业收入，营业收入增长率也远远达不到30%的要求。的要求。62创业板被否案例分析案例案例2.上海奇想青晨化工科技股份有限公司上海奇想青晨化工科技股份有限公司（2）净利润增速逐年下降。最近两年间公司营业利润指标也呈现出下滑态 势。）净利润增速逐年下降。最近两年间公司营业利润指标也呈现出下滑态 势。2007、2008年公司营业利润分别为年公司营业利润分别为0.35亿元和 亿元和 0.276亿元，同比减少亿元，同比减少21.14%；2009年上半年营业利 润仅为年上半年营业利 润仅为0.149亿元。（亿元。（3）净利润增长趋缓

47、。）净利润增长趋缓。自自2006年始连续三年，公司净利润分别是年始连续三年，公司净利润分别是2050万元、万元、2402万元和万元和2600万元，增幅分别为万元，增幅分别为17.2%和和8.24%。另外公司。另外公司 2009年上半年实现净利润为年上半年实现净利润为1471万元。万元。63创业板被否案例分析案例案例2.上海奇想青晨化工科技股份有限公司上海奇想青晨化工科技股份有限公司2、募投项目、募投项目（1）募投项目单一，风险较大。）募投项目单一，风险较大。只有一个募投项目：年产只有一个募投项目：年产4万吨水性乳液复膜胶产品生产 建设项目。万吨水性乳液复膜胶产品生产 建设项目。（2）募投上市的

48、必要性存疑。）募投上市的必要性存疑。每年账上都有很多现金，每年账上都有很多现金，08年达年达4亿之多。该募投项目于 亿之多。该募投项目于 2007年年10月已开建，再过四个月就投产，想用募集资金置换 自投资金；这种情况只能说明两点：第一，根本不缺钱，项 目都快建好了，第二，圈钱的嫌疑，跟福星晓程差不多。月已开建，再过四个月就投产，想用募集资金置换 自投资金；这种情况只能说明两点：第一，根本不缺钱，项 目都快建好了，第二，圈钱的嫌疑，跟福星晓程差不多。64创业板被否案例分析案例案例3.天津三英焊业股份有限公司天津三英焊业股份有限公司主营业务范围：主营业务范围：第四代焊接新材料药芯焊丝和药芯 焊丝

49、成套生产设备的研发、生产和销售，产品包括系列药芯焊 丝（碳钢和低合金钢药芯焊丝、低温钢药芯焊丝、不锈钢药芯 焊丝及耐磨堆焊药芯焊丝等）和药芯焊丝成套生产设备。第四代焊接新材料药芯焊丝和药芯 焊丝成套生产设备的研发、生产和销售，产品包括系列药芯焊 丝（碳钢和低合金钢药芯焊丝、低温钢药芯焊丝、不锈钢药芯 焊丝及耐磨堆焊药芯焊丝等）和药芯焊丝成套生产设备。募投项目：募投项目：年产年产3万吨药芯焊丝技改扩产项目万吨药芯焊丝技改扩产项目65创业板被否案例分析案例案例3.天津三英焊业股份有限公司未过会原因分析：天津三英焊业股份有限公司未过会原因分析：1、行业前景不明。原材料价格波动造毛利不稳定。、行业前景

50、不明。原材料价格波动造毛利不稳定。三英焊业主营产品为药芯焊丝，报告期内，钢带的成本占 原材料成本比重约为三英焊业主营产品为药芯焊丝，报告期内，钢带的成本占 原材料成本比重约为60%。对药芯焊丝产品而言，原材料价格 每上涨。对药芯焊丝产品而言，原材料价格 每上涨5%，若销售价格不变，相当于利润减少，若销售价格不变，相当于利润减少10%以上。最近 以上。最近 3年及一期，由于钢材价格的波动，直接导致该公司主营业务毛 利率在年及一期，由于钢材价格的波动，直接导致该公司主营业务毛 利率在18.45%-27.34%之间大幅波动。原材料的价格即钢材价 格对公司的影响太大，如何规避及提高议价能力等措施没有在