银行信贷对经济结构影响的一般均衡效应分析_厦门案例.pdf

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1、银行信贷对经济结构影响的一般均衡效应分析:厦门案例3江曙霞 黄君慈 内容提要:本文研究金融结构变化对宏观经济结构和产业结构的影响,并以厦门为例,以银行信贷规模为切入点,通过研究银行信贷及其产业投向的变动对于厦门市经济发展与结构变迁的影响,从而洞察金融结构转换对厦门市经济发展与结构变迁的影响问题。关键词:银行信贷;经济结构;金融CGE模型中图分类号:C812 文献标识码:A 文章编号:1002-4565(2007)05-0076-07Analysis on the General Equilibrium Effect ofBank Credit on Economic Structure:Xia

2、mens CaseJiang Shuxia&Huang JunciAbstract:Taking Xiamen city for example,the paper takes the effect of financial structure change on macroeconomicstructure and industry structure as the study masterstroke,takes bank credit which is the most important variable in Chinesefinancial structure as the stu

3、dy variable,and uses the newly developed computable general equilibrium model,which is so2calledfinancial CGE model,to compute quantitatively the effect of credit policies on macro2economy and its structure.Through an in2depth analysis on the interrelationship between financial structure and real se

4、ctor structure,the paper tries to make an attemptmethodologically to find an optimization path of financial structure reform matching up to economic structure adjustment.Key words:bank credit;macroeconomic structure;financial CGE model3 本文得到国家教育部人文社科基地重大项目(05JJD790026)、厦门市科技局软科学课题(3502Z20053003)的支持。

5、目前厦门市银行信贷资产在整个金融资产中占有绝对优势。2005年末,厦门市金融机构本外币存款余额1662164亿元,本外币贷款余额1212169亿元,而同期厦门市15家上市公司通过发行新股、配股、增发等方式累计筹集资金仅为77181亿元,在利用国债资金方面,厦门市2003年、2004年、2005年国债补助项目金额分别为019267亿元、013030亿元、018008亿元,国债转贷项目分别为013560亿元、010560亿元、012308亿元。这种融资结构决定了我们对厦门案例的分析以银行信贷规模为切入点。经济结构调整是我国宏观发展战略的主线,它不仅包括实体经济结构的优化升级,也包括金融结构的转换与

6、提升。理论和实证分析均表明,金融结构提升既是金融发展的重要途径,也是经济结构升级及经济实现最优增长的必要条件。当前我国经济体制改革已进入深化金融体制改革的攻坚时期,如何进一步推进我国金融深化改革和结构优化是关系中国经济体制改革和经济结构调整战略成败的关键问题1。因此深入分析金融结构及其各变量的变动与实体经济结构升级的关联机制,既是制定科学合理的金融发展战略的现实需要,更是促进实体经济结构调整和升级、保证我国经济长期稳定发展的关键。本文以厦门为例,并以银行信贷规模为切入点,通过研究银行信贷及其产业投向的变动对于厦门市经济发展与结构变迁的影响,从而洞察金融结构转换对厦门市经济发展与结构变迁的影响问

7、题。笔者认为,厦门在经历20余年经济持续高速发展后,开始全力推进二次跨越发展战略,然而目前经济结构及区域经济布局的不合理可能成为厦门市经济进一步发展的瓶颈。因此,如何有效把握“构建海第24卷第5期2007年5月统计研究Statistical ResearchVol.24,No15May 2007峡西岸经济区”这一千载难逢的机遇,调整优化厦门市经济结构,加快金融结构深化发展,实现厦门经济的再次腾飞是值得深入研究的重要课题。一、含银行信贷金融CGE模型的研究框架可计算一般均衡模型(Computational GeneralEquilibrium Model,CGE)自其产生(Johansen,19

8、60)2至今的40多年来,重要性逐渐增强,已被许多国家和地区的政府用作标准的政策分析工具(Devarajanand Robinson,2002)3。CGE模型的一般均衡框架使它能描述多个市场和机构的相互作用,可以全面定量估计某一特定政策变化所带来的直接和间接影响,以及对经济系统整体的全局性影响。CGE模型通常对经济系统结构(包括产业结构、就业结构、增加值的构成等)有详细的描述,这对于本案例的政策评价是非常重要的。CGE模型最主要的成功在于它在经济的各个组成部分之间建立起了数量联系,使我们能够考察来自经济某一部分的扰动对经济其他部分的影响。相比较于投入产出模型来讲,CGE模型在涉及整个经济范围的

9、约束下把各经济部门和产业联系起来,这些约束包括:对政府预算规模及差额的约束,对贸易差额的约束,对劳动、资本和土地的约束等。由于加上了这些约束,对某一个产业的刺激在整个国民经济范围产生的影响可能是消极的,这意味着对某一产业的积极效果可能是以对其他产业的消极影响为代价的(反之亦然),从而使CGE模型能够对经济进行综合考虑或系统分析。正是这样的联系使CGE模型获得了成功。与其他模型相比,可计算一般均衡模型具有如下特点:模型中具有多个相互作用的经济主体和市场;主体行为由最优化条件推出;模型不是对某一计划者的目标进行优化,而是确定一种分权均衡;通常有非常详细的部分划分;适合于政策模拟分析。然而绝大多数传

10、统CGE模型存在一个致命的缺陷 没有明确地将金融市场纳入分析框架中,无法反映出金融部门与实体部门间的相互作用及其经济后果,大大限制了CGE模型的实用性4。有鉴于此,人们试图将金融市场纳入CGE模型框架,构建一些新的CGE模型以弥补这一传统缺陷。T obin(1971)5最早将金融变量纳入一般均衡框架中,随后相当一部分研究都是在T obin的研究基础上进一步发展完善的。Robinson(1991)6正式将这些模型命名为“金融CGE模型”(Financial CGEModel)。而世行的研究人员则最早明确提出金融市场在经济稳定与结构性调整模型中的重要作用,并将其运用在对许多发展中国家的经济分析模块

11、中。早期的金融CGE模型仅仅从边际上分析金融市场,也就是说它们只考虑金融流量而不是存量的影响。而目前常用的金融CGE模型则开始将金融存量纳入分析框架中,最新发展就是试图把金融变量有效地纳入仅包含实际变量的传统CGE模型中,构建一个金融CGE模型,使原先仅能用于测算实物流的一般均衡模型能综合地分析金融参数的变动及其与实体经济的互动影响。我国虽然在CGE模型的研究方面起步较晚,但已取得了丰富的研究成果(李善同,19967;郑玉歆,19998;王慧炯,19999;张金水,200010)。然而应用CGE模型评价金融结构变量变动的宏观影响的文献还基本没有。当前我国处于经济转轨、金融深化发展的关键时期,政

12、府推行的各项金融改革措施对经济总量与结构的影响都是一个复杂的系统工程,更需要应用一套综合分析方法进行研究,可计算一般均衡是研究这一问题的合理选择。二、实证分析:厦门案例(一)厦门市金融CGE模型的数据测算与程序选择本文结合厦门实际经济金融情况及本文所构建的金融CGE模型实证分析的需要,根据金融CGE模型的基本结构和2002年厦门市投入2产出表和2003年 厦门经济特区年鉴 中的相关数据资料,经过复杂的分类整理后11,构建并编制一个适用于厦门市金融CGE建模分析的2002年厦门市42部门的金融SAM矩阵(金融社会核算矩阵,SAM:SocialAccounting Matrix),作为模型复制的数

13、据基础。本文的模型是用G AMS(The General Algebraic ModelingSystem)建 模 语 言 实 现 的,并 运 用 其MPSGE(MathematicalProgrammingSystemforGeneralEquilibrium analysis)算法12实际求解。厦门市投入产出表每五年编制一次,目前编制至2002年。与“金融”CGE模型相对应,本论文中也称之为“实体”CGE模型(“Real”CGE Model)。第24卷第5期江曙霞 黄君慈:银行信贷对经济结构影响的一般均衡效应分析:厦门案例77 (二)信贷规模变动对厦门市经济结构影响的测算与分析本文模拟信贷

14、规模变动对厦门经济的比较静态效应,为此首先需要规定金融CGE模型的宏观闭合规则。由于中长期信贷规模的变动将会对投资规模产生直接影响,而信贷规模主要取决于银行吸纳的存款(储蓄)额,因此本文采用新古典闭合规则。在设定宏观闭合规则,给出模拟冲击后,我们就可应用所构建的金融CGE模型来模拟信贷规模变动对厦门市宏观经济、不同产业与部门经济的比较静态效应13。1.宏观结果。表1给出了信贷规模变动对厦门市宏观经济指标影响的比较静态模拟分析。根据模拟结果,信贷规模变动对宏观经济的总体影响包括:(1)信贷规模变动 5%和 10%时,国民生产总值(Gross Domestic Product,G DP)分别增长0

15、137%、1167%和下降0181%、2167%,信贷对G DP的影响较为显著,说明厦门市经济增长具有明显的信贷(投资)拉动特征。但从信贷规模减少10%时G DP下降2167%,大于信贷规模增长10%时G DP的增幅(1167%),说明厦门市信贷资金的使用效率呈下降趋势,造成这一问题的原因既有宏观经济已从卖方市场过渡到买方市场的因素,也有信贷资金的行业投向过度集中的因素。表1信贷规模变动对宏观经济指标的影响(%)比较项目信贷规模增加1%信贷规模增加5%信贷规模增加10%信贷规模减少1%信贷规模减少5%信贷规模减少10%消费(福利)0.320.501.97-0.11-0.26-2.08投资(资本

16、形成)0.101.301.90-0.40-0.71-1.50政府需求0.000.081.07-0.160.16-0.17劳动力0.020.223.13-0.07-0.16-0.35进口0.460.875.97-1.90-2.07-2.77出口0.330.751.17-0.96-0.97-1.03G DP0.190.371.67-0.17-0.81-2.67工资0.100.420.711.431.101.00资本品价格-0.77-1.40-1.920.201.211.30资金市场价格-0.89-4.28-8.500.904.308.53汇率-0.10-1.10-2.000.101.402.60E

17、V G DP0.091.174.62-0.38-2.05-5.78EV福利0.172.338.80-0.72-3.90-11.00(2)居民消费变动与信贷规模变动正相关,但信贷规模的增长对居民消费的影响更大(以信贷规模变动 5%和 10%为例,居民消费分别增长015%、1197%和下降0126%、2108%),这一方面反映了厦门市居民消费意识和行为的改变,借款消费已为人们所接受,另一方面也反映了居民消费的信贷依赖程度在增强,因此当信贷规模减少时,居民的消费水平将更大幅度的减少。此外,从信贷规模变动幅度达 10%时,对居民消费的影响才较为显著也说明了厦门市信贷资金的主要投向并不在居民消费领域。(

18、3)投资或资本形成的变动与信贷规模变动正相关,且当信贷规模增加或减少时,投资的变动幅度基本对称。但当信贷规模减少时,投资的减少幅度会略小于信贷规模增加时投资的增长幅度,这反映了厦门市投资需求旺盛,资金来源并不局限于信贷资金,企业(社会)还有通过融入民间资本或国际资金来满足实际投资的需求。但同时,信贷规模增加将使资本品价格下跌,反之亦然。这在一定程度上反映厦门市信贷资金投向的不合理,在资本品领域,信贷资金主要流向产能过剩(或产能并未不足)的行业企业,从而导致供给过剩和价格下跌。(4)从劳动力供给来看,劳动力供给总量与信贷规模的变动正相关,但当信贷规模增加10%时,劳动力供给会产生一个较大的增幅(

19、3113%),这从一方面说明了目前厦门市经济增长方式仍具有明显的劳动密集型特征,因此信贷规模变动会通过影响社会投资而正向改变劳动力供给情况;另一方面说明了当信贷规模增长达一定幅度时(10%及以上),会对社会总投资和劳动者形成一种经济快速增长的预期,从而拉动劳动力供给的大幅增加。(5)政府需求的变动与信贷规模变动呈弱正相关关系,说明信贷规模变动对政府需求的影响不大,政府资金来源充足,财政收支关系良好。但从表1中可看出,当信贷规模增加10%时,政府需求有一个较大的跳跃,这在一定程度上反映了此时政府对信贷资金的被动需求,笔者认为造成这一现象的主要原因在于厦门市金融机构受其总行规模扩张政策的影响,需要

20、大幅增加信贷规模以满足总行下达的利润指标,因此作为信誉极高的政府就成了其争相拉拢的信贷客户,从而造成政府出现一定的信贷资金被动需求现象。(6)进出口额的变动与信贷规模变动正相关,但进口对信贷的依赖度高于出口。信贷规模增长时,由于进口的增长速度大于出口(当信贷规模增加5%和10%时,进出口分别增加0187%、0175%和 78 统计研究2007年5月 5197%、1117%),而当信贷规模缩减时,由于进口的缩减速度亦大于出口(当信贷规模减少5%和10%时,进出口分别下 跌2107%、0197%和2177%、1103%)。(7)信贷规模变动会通过消费信贷改变居民的消费支出,并通过影响社会总供给和物

21、价改变居民的效用,因此无论是用G DP或是居民消费(福利)衡量的希克斯均等差异(Hicksian Equivalent Variations,EV)值都与信贷规模变动正相关。但由于信贷规模的缩减会更大程度地减少居民消费水平,因此信贷规模减少对EV值的影响更大。21 产业与行业结果。表2给出了信贷规模在2002年的水平上分别增长1%、5%、10%和下降1%、5%、10%对厦门市产业结构影响的短期比较静态模拟分析,表3则给出了相应的信贷规模变动对厦门42部门国民经济的短期影响。(1)产业结果。表2信贷规模变动对产业结构的影响(%)产 业信贷规模增加1%信贷规模增加5%信贷规模增加10%信贷规模减少

22、1%信贷规模减少5%信贷规模减少10%第一产业-0.1-0.2-0.3-0.4-1.3-2.7第二产业0.72.07.2-0.5-1.5-1.6第三产业0.51.22.1-0.9-1.3-1.4 首先,从表2中不难看出,第二、第三产业的产出与信贷规模的变动正相关,且当信贷规模增加或减少时,第二、第三产业产值的变动幅度基本对称。其次,从第二、第三产业的产出的变动幅度来看,当信贷规模变动时,第二产业产出的变动幅度大于第三产业的产出变动幅度(信贷规模增加5%和10%时,第二、第三产业产出分别增长210%、112%和712%、211%),这充分反映了厦门市产业结构的发展政策:通过大力发展第二产业以带动

23、第三产业的发展和G DP的增长。同时,当信贷规模增长幅度达10%及以上时,对第二产业及G DP的拉动作用十分明显,说明厦门市经济发展还存在较大潜力,同时对资金的总体需求仍存在一定缺口。因此如何通过引导信贷资金投向、挖掘社会可利用资金(如民间资本或海外资金)以满足经济发展的资金需求,拉动厦门市G DP再上一台阶将成为今后一段时间内厦门市政府宏观经济发展政策的主要方向之一。最后,第一产业的变动趋势则相对复杂,从表2中看出,无论信贷规模如何变动,第一产业产出均呈下降趋势,而且当信贷规模缩减时,第一产业的产出减少速度更快(以信贷规模变动 10%为例,第一产业产值分别下降013%和217%)。笔者认为造

24、成这一现象的主要原因在于:一方面,厦门市自主的产业结 构调整,如近年来提倡“优化遗产”和“农村城市 表3信贷规模变动对经济行业部门的影响(%)行 业信贷规模增加1%信贷规模增加5%信贷规模增加10%信贷规模减少1%信贷规模减少5%信贷规模减少10%农业0-0.1-0.1-0.2-0.5-0.8煤炭开采和洗选业000000石油和天然气开采业000000金属矿采选业000000非金属矿采选业0.10.30.6-0.1-0.2-0.3食品制造及烟草加工业0.52.43.4-0.2-0.9-1.7纺织业00.10.20.10.20.3服装皮革羽绒及其制造业00.20.30.20.30.5木材加工及家具

25、制造业0.10.40.7-0.1-0.3-0.7造纸印刷及文教用品制造业0.20.51.0-0.1-0.6-0.8石油加工、炼焦及核然料加工业0.10.30.7-0.1-0.3-0.6化学工业0.62.53.6-0.4-1.1-1.6非金属矿物制品业0.10.71.3-0.1-0.6-1.2金属冶炼及压延加工业000.1-0.1-0.2-0.3金属制品业0.10.51.1-0.1-0.5-1.1通用、专用设备制造业00.10.2-0.1-0.2-0.3交通运输设备制造业0.20.61.3-0.1-0.7-1.2电气、机械及器材制造业000000通信设备、计算机及其他电子设备0.30.71.3-

26、0.1-0.4-0.9仪器仪表及文化办公用机械制造业0.51.92.9-0.4-1.1-2.3其他制造业000-0.1-0.1-0.1废品废料000000电力、热水的生产和供应业0.10.20.40-0.1-0.3燃气生产和供应业000.10-0.1-0.2水的生产和供应业00.10.30-0.1-0.3建筑业0.82.75.1-0.4-2.6-5.9交通运输及仓储业00.10.20-0.3-0.4邮政业00.10.20-0.2-0.3信息传输、计算机服务和软件业0.41.22.0-0.3-1.3-2.8批发和零售贸易业0.31.11.8-0.3-1.3-2.2住宿和餐饮业0000-0.3-0

27、.3金融保险业0-0.1-0.3-0.1-0.5-0.6房地产业0.51.83.7-0.3-1.4-3.8租赁和商务服务业0.20.50.7-0.1-0.5-0.7旅游业0.20.40.5-0.1-0.3-0.3科学研究事业00.10.200-0.1综合技术服务业00.10.10-0.1-0.1其他社会服务业0-0.2-0.30.82.43.1教育事业0.10.40.60-0.1-0.2卫生、社会保障和社会福利事业0-0.2-0.30.83.94.1文化、体育和娱乐业00.20.40-0.1-0.3公共管理和社会组织0-0.2-0.20.42.63.4 均等差异(EV)是对消费者剩余的希克斯度

28、量。第24卷第5期江曙霞 黄君慈:银行信贷对经济结构影响的一般均衡效应分析:厦门案例79 化”的战略;另一方面,当信贷规模增长时,由于第二产业的发展对农业劳动力人口形成一定的吸引,导致农业劳动力人口的外流,从而引起产出的小幅减少;而当信贷规模缩减时,由于与农业相关的信贷部分具有政策性和扶持性,收益相对较低,商业银行出于盈利需要,首先一定会大量减少农业相关贷款以保证其主要收益来源 第二产业的贷款需求,造成在信贷规模缩减时,第一产业产值的大幅下跌。(2)行业结果。首先,信贷规模变动对第一产业,即农业部门的影响基本与上述结论相似,只是由于在模型运算中,将国民经济分拆成42个部门后,第二、三产业的相应

29、系数并不会是各部门对应系数的简单加总,从而导致信贷规模变动对农业部门的影响程度在数值上不会与其对第一产业的影响程度相等。其次,在第二产业内,以建筑业、化学工业、食品制造及烟草加工业、仪器仪表及文化办公用机械制造业受信贷规模变动的影响最为明显,其中又以建筑业影响最大(以信贷规模变动 5%和 10%为例,建筑业分别增长217%、511%和下降216%、519%),产出增长率都在其他部门增长率的2倍以上甚至更多。这说明了2002年以来信贷资金过度集中在建筑业,尤其是房地产业,导致该领域的过速增长甚至出现一定“泡沫”,同时也为信贷资金的安全埋下隐患。而这四个部门的产出与信贷规模变动有明显相关性也从另一

30、方面反映了厦门市第二产业内部的部门规模结构,因此厦门市政府可以通过引导信贷资金向这些领域的投放来实现第二产业的发展,同时,这些产业的增长也有助于拉动第三产业发展,从而有助于政府宏观经济结构调整战略的实现。除上述四大行业外,通信设备、计算机及其他电子设备,交通运输设备制造业,和造纸印刷及文教用品制造业受信贷规模变动的影响也较为明显,而其余的几个部门受信贷规模变动的影响则较小,产值变动也较为平均(变动率基本在 4个百分点以内)。此外,由于厦门市没有从事煤炭开采和洗选业、石油和天然气开采业、金属矿采选业、电气机械及器材制造业、废品废料等行业,因此这五个行业不受厦门市信贷总体规模变动的影响。值得一提的

31、是,在第二产业内,纺织业和食品制造及烟草加工业的产值变动与信贷规模的变动无关,说明信贷资金基本没有流向这两个行业,它们在诸如企业资金来源和规模拓展等方面受第二产业内其他行业的排挤作用较为明显。最后,在第三产业内,房地产业,信息传输、计算机服务和软件业,批发和零售贸易业的产值变动与信贷规模变动明显正相关,尤其是前两者,相关度最为显著,反映了这三大行业对信贷资金的依赖度最高,亦是厦门第三产业发展的主力军。而卫生、社会保障和社会福利事业,公共管理和社会组织,其他社会服务业产值的变动则与信贷规模变动负相关,一方面反映了信贷资金在第三产业内部的流向,另一方面也说明了当信贷规模缩减导致社会总产出下降时,厦

32、门市公共服务事业等福利性产出将增加,体现厦门市政府对社会福利事业和低收入人群保障等问题的重视。值得一提的是金融保险业,无论信贷规模如何变动,它的产值均有一定的下滑趋势。信贷规模增长,金融保险业的产值并未随之上扬,这一方面反映了厦门金融业开始出现规模不经济现象,另一方面充分体现了当前金融业内部的低层次、恶性的价格竞争问题;而信贷规模的缩减造成金融保险业产值较大程度的下跌(以信贷规模变动 5%和 10%为例,行业产值分别下跌011%、013%和下降015%、016%),造成该现象的主要原因在于银行资产使用渠道狭窄,贷款是其主要投资领域和利润来源,从而造成金融保险业内部诸多问题,如恶性竞争、风险集中

33、、企业竞争力不足等。(三)基本结论受数据来源、有效性、统一性和程序选择等种种原因限制,本文所构建的金融CGE模型对厦门市目前信贷规模变动经济影响的模拟只具有初步的分析意义,不过,模型的模拟分析结果仍然表明,一般均衡分析比局部均衡分析具有显著的优势,是政策分析的标准工具。当然,模拟结果的改善,有待于利用足够有效的数据对有关替代弹性、转换弹性等系数进一步估计,有待于将动态因素有效引入模型中,使程序能够充分模拟厦门市信贷规模变动对宏观经济与产业结构的长期动态效应。虽然存在着上述问题,但根据模拟结果,结合上一节的分析,仍可以得出以下几个基本结论:(1)目前厦门市整体经济体系对银行贷款的依赖程度较高,经

34、济增长具有明显的信贷拉动特征,特别是信贷增长率超过10%以后,对经济的拉动作用最为显著,这一方面反映了厦门市目前经济增长仍 80 统计研究2007年5月 具有较大潜力,另一方面也说明了社会资金投入量的加大将十分有助于促进厦门市整体经济水平的提升。(2)随着居民消费理念的改变和社会融资渠道限制,信贷规模增长对居民福利和社会投资产生正面的比较静态短期效应,但银行信贷投向结构不合理,行业集中度明显,造成社会部分行业存在产能过剩和经济风险。(3)信贷规模大幅增长将有助于厦门市当前经济和产业结构的调整政策,它对第二产业的产值增长有明显拉动作用,而对第三产业的产值增长也有较大拉动作用,因此,要实现目前厦门

35、市通过大力发展第二产业,从而带动第三产业的发展和G DP的增长,关键问题就在于解决资金的投放,而作为社会资金投放的主力军,银行信贷规模的增长具有直接作用。当然,我们也不能一味地依赖信贷资金的投放,因为目前银行信贷资金存在投向不合理、集中度高等潜在问题,同时从国家宏观金融改革的发展趋势来看,如何有效引导银行调整信贷结构将是目前我国金融结构优化的重点问题之一。因此,除了引导信贷资金加大投放外,政府还应致力于挖掘其他资金来源,如为民间资本和海外资金的投资设立更为便捷和有效的渠道等,将有助于厦门市整体经济规模的提升与飞跃。(4)虽然第二、三产业的产值总体上说与信贷规模变动呈正相关关系,但从产业内部看,

36、信贷规模变动的影响程度也极不平衡,特别是信贷资金过度向建筑建材和房地产行业集中,这一方面是银行(作为企业)追求自身利润最大化动机的结果,另一方面也体现了银行盲目扩张规模、忽视信贷风险。信贷资产的高度集中,既给银行经营埋下安全隐患,也会推动经济泡沫的形成,加大经济周期的波动性。(5)从金融保险业产值变动趋势中可知,目前金融领域总体上还普遍存在低层次的恶性竞争和价格竞争问题,同时金融业的利润来源主要还是利差收入。三、进一步的思考(一)金融CGE模型的应用问题任何一个国家(地区)政府在进行金融结构的重构与变革时,都要根据本国(本地区)经济结构调整的需要和实际的经济约束条件来进行,要将金融部门纳入整个

37、经济体系来考虑经济各部门间的相互影响、评价改革政策的绩效,而不能单纯地就金融论金融14。如何有效地综合考虑它们之间的相互影响,从而更好地为政府改革措施的实施进行更为客观有效的模拟和“路演”,减少改革失败的成本呢?金融CGE模型就为我们提供了一个很好的研究框架。通过借助金融CGE模型,有效地将金融部门纳入整个经济体系框架内,可以较好地描述某项金融政策的出台会对经济各部门产生什么影响,而这些影响是基于金融部门与经济部门的相互作用之后而描述出来的,为政府各项金融政策的出台及其经济社会影响提供了一个更为可靠的预测,也使人们能够更客观地评价政府某项金融政策的出台的宏观绩效。正因为如此,CGE模型被各国研

38、究人员广泛地应用到了经济稳定与结构调整战略的评价上。在实证研究的方法论方面,本文借鉴了CGE研究领域的最新发展方向 金融CGE模型,将金融(资金)流纳入用于分析实体经济(实物流)的一般均衡理论中,从宏观经济各因素的变动及其相互影响角度来分析金融,特别是金融结构变动对一个国家或地区经济增长和产业结构调整的影响。在进行金融CGE模型编程之前,首先必须要在统计部门公布的投入 产出表相关数据的基础上,测算编制一张分行业的、平衡了的、包括金融资金流的、同时又符合所构建的中国金融CGE模型结构的中国金融SAM矩阵。这是一项浩繁却又必须手工分类平衡的艰辛工作。而在构建一个国家或地区的金融CGE模型时,如何有

39、效地将经济运行过程中的各种特征和结构比例纳入到金融CGE模型的构建中,使其所构建的金融CGE模型能够较好地摸拟出该国(地区)经济金融一般均衡的基本特征15,并运用G AMS语句和MPSGE程式编制出能较好地模拟这个金融CGE模型结构的语言程序,是应用CGE模型分析金融变量的政策冲击效果时需要解决的最大难题和关键所在。在解决了以上问题之后,就可以构建一个适合实证分析需要的金融CGE模型,并通过模型的政策冲击摸拟,详细测算金融结构变动对宏观经济各产业和部门的影响程度,以尽可能准确地对各项政策措施的实施效果进行定量分析,进而找到当前最适合经济结构调整战略的金融结构变迁路径和一般均衡解,从而缩短改革的

40、“试错”过程以便降低金融制度变迁的交易成本,为经济、金融改革提供具有理论第24卷第5期江曙霞 黄君慈:银行信贷对经济结构影响的一般均衡效应分析:厦门案例81 价值和实践操作性的政策建议。(二)未来研究方向从融资角度看,金融结构可以包括信贷、债券(包括国债和企业债)、股票、民间资金等几部分16。由于厦门市金融结构的特殊性,国债市场的规模小,上市公司的数量有限,因此未被纳入一般均衡分析框架中。此外,由于民间融资的隐蔽性亦未纳入考虑。所以,本研究的框架有待进一步完善。具体来说,随着今后研究条件的成熟(包括数据来源、有效性和统一性的完善),可以从以下几方面着手,构建一个更为全面的金融CGE模型,使之能

41、全面描述金融结构转换对经济结构升级的影响,从而对厦门乃至中国金融结构的优化路径提出更具一般均衡意义的政策建议。1.将股票市场纳入分析框架中。由于目前无法将股票市场融资的用途进行有效分离,即上市公司从股票市场上筹集的资金主要用于哪些领域,各自的比例是多少,因此本文没有对股票市场问题进行深入研究。随着市场透明度和信息披露程度的提高,或者借助全面而详细的调查研究,取得相关数据与比例资料,将股票市场纳入分析是可行的。2.完善有关民间资金投入使用数据的有效性,将民间融资市场纳入分析框架中。由于目前关于民间资金的具体情况在我国仍无一个有效的数据获取方式,比如民间资金的规模、投入领域等情况,因此目前尚无法对

42、民间融资问题进行有效的一般均衡分析。当然,如果借助广泛而详细的市场调查手段,可以推算出一个国家(地区)民间融资情况,从而在构建金融CGE模型时,将调查所知的民间融资情况纳入模型框架,亦是可行的。3.引入动态因素,构建一个长期动态模型。本文所构建的模型仅适合于进行短期比较静态分析,如果能取得足够有效的数据对有关替代弹性、转换弹性等系数进一步估计,同时将动态因素有效引入模型中,通过对结构调整的成本、效益进行全面考察,使程序的模拟结果能得到进一步改善,全面反映政策变动的长期动态效应。本研究的应用范围可以进一步拓展。本文关于厦门市银行信贷对经济结构影响的一般均衡效应分析的尝试证实了在我国构建金融CGE

43、模型的基本条件已经具备,运用CGE模型作为政府政策标准的分析工具是可行的。本研究是一个有益的探索,本研究的应用范围可以进一步扩大至省、全国的范围。参考文献 1 王广谦.中国金融发展中的结构问题分析J.金融研究,2002(5):5154.2 Johansen,Lief.A.Multisectoral Study of Economic Growth M.Amsterdam:North Holland,1960.4348.3 Devarajan,S.,and S.Robinson.The Influence of Computable GeneralEquilibrium Models on Po

44、licyJ.IFPRI.TMD Discussion Paper,2002(98).124189.4 世界银行报告小组.金融与增长:动荡条件下的政策选择M.北京:经济科学出版社,2001.97102.5 T obin,J.A.General Equilibrium Approach to Monetary Theory C.Essays in Economics.Chicago:Markham Publishing Company,1971.323338.6 Robinson,S.Macroeconomics,Financial Variables,and ComputableGeneral

45、Equilibrium ModelsJ.World Development,1991(19):15091525.7 李善同,李强,齐舒畅等.中国经济的社会核算矩阵J.数量经济技术经济研究,1996(1):4248.8 郑玉歆,樊明太.中国CGE模型及政策分析M.北京:社会科学文献出版社,1999.75114.9 王慧炯,李泊溪,李善同.中国实用宏观经济模型1999M.北京:中国财政经济出版社,1999.4085.10张金水.可计算非线性动态投入产出模型M.北京:清华大学出版社,2000.5684.11李成瑞主编.统计工作手册M.北京:中国财政经济出版社,1986.3537.12Wang,Zhi

46、,JamesSlagle.AnObject2orientedKnowledge2basedApproach for Formulating Applied General Equilibrium Models J.Journal of Economic Dynamics and Control,1996(20).209236.13Naastepad,C.ThePublicSectorBudgetandMacroeconomicPerformance:A Real Financial CGE Analysis with Portfolio Choice withReference to Indi

47、aD.Amsterdam:Thesis publishers,1998.122167.14道格拉斯C 诺斯.经济史中的结构与变迁(中译本)M.上海:三联书店出版社,1994.134159.15李健.中国金融发展中的结构问题M.北京:中国财政金融出版社,2004.152249.16戈德史密斯.金融结构与金融发展M.上海:三联书店出版社,1994.106128.作者简介江曙霞,女,51岁,福建省人,1993年毕业于厦门大学财政金融系,获经济学博士学位,现为厦门大学经济学院金融系教授,博士生导师,研究方向:宏观经济政策理论与实践、金融制度与金融监管。黄君慈,女,29岁,福建省人,2006年毕业于厦门大学金融系,获经济学博士学位,现为中国银行业监督管理委员会深圳监管局工作人员,研究方向:金融制度与金融监管。(责任编辑:竹 影)82 统计研究2007年5月