上市公司资本结构对经营绩效影响的相关性分析.pdf

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1、162Shang Pin Yu Zhi Liang商品与质量财税金融Cai Shui Jin Rong会责任信息披露最有力的理论支撑。2.信息不对称理论信息不对称是指信息在市场参与者之间分布不均衡的一种状态。在市场经济活动中，内部和外部人员对信息的了解是有差异的，企业的管理者比外部投资者掌握更多更准确的信息，处于信息优势地位。在完整的交易过程中，由于信息不对称，交易双方缺乏最基本的彼此信任，都会花大量的时间和成本去鉴别对方提供信息的真伪，部分投资者处于信息劣势地位，难以判断公司股票价值的好坏，使得有价值的股票在资本市场上被低估，为获取资金又会采用其他融资方式，因此可能增加融资成本。市场经济中的

2、信息不对称，会造成市场参与者之间利益失衡，增加资本市场的风险，影响资本市场的健康发展。四、社会责任信息披露对资本成本影响的理论分析1.从利益相关者角度分析社会责任信息披露程度较高的公司通常具有较好的公司治理结构和组织管理结构，企业经营更有效率，更容易获得报酬，具有较好的发展前景，因此容易获得投资者追随，使得企业资本成本相对较低。通过社会责任信息披露，利益相关者能够准确及时的了解企业的经营状况和财务状况，以及企业文化和思维方式，投资者等利益相关方可以与企业进行充分的沟通交流，减少彼此间存在的信息不对称，由此降低投资者要求的期望报酬率，减少风险回报，提高资源的有效配置，从而降低企业权益资本成本。2

3、.从信息不对称角度分析当投资者对外进行投资决策时，其决策信心依赖于可以获取的信息资源。企业通过社会责任信息披露来增加投资者的信息资源，降低投资者与管理者之间的信息不对称程度，减少投资者对企业未来发展前景的不确定性，从而降低资本成本。具体而言即是减少投资者的预测风险，企业通过提高社会责任信息披露水平，降低投资者对公司相关估计的不确定性，减少其不可分散的预测风险，使得投资者对企业预期回报的风险评估降低，从而降低所要求的最低投资回报率，降低企业权益资本成本。除此之外，企业社会责任信息披露还可以通过影响投资者偏好来影响资本成本。企业积极向公众披露正面的社会责任信息，向投资者释放积极信号，具有信号传递的

4、作用，既向公众表明企业自身对社会责任的态度，使公司拥有良好的社会声誉公众形象；又能提高信息透明度，避免被市场投资者认为风险过高，投资者估计未来收益时的预测风险会有所降低，愿意接受相对较低的投资者回报率。五、结束语 由上述分析得出结论，企业通过社会责任信息披露，可以很好地维持其与利益相关者之间的关系，能够有效减少信息不对称，增加投资者对企业未来发展的信心，由此降低市场交易成本和权益融资成本，促使企业实现健康稳定可持续发展。与此同时，还可以创造更多的就业机会，完善社会主义市场经济体制，对于落实科学发展观，推进经济社会的稳定发展，维护社会和谐具有重要的现实意义。参考文献：李姝.赵颖.童婧社会责任报告

5、降低了企业权益资本成本吗？会计研究.2013.（09）朱文莉.张华.资本成本与企业社会责任信息披露.会计之友.2011（02）.孟晓俊.肖作平.曲佳莉.企业社会责任信息披露与资本成本的互动关系会计研究.2010（09）毛洪涛.张正勇.社会责任信息披露影响因素及经济后果研究述评J.科学决策.2009（08）.一、选题背景与研究意义1.选题背景我国对资本结构的研究起步较晚，其研究一开始就是和我国的企业制度改革、资本市场建设和发展紧密联系并逐渐展开的。对资本结构的研究逐渐受到了中国学术界的关注，通过对中国上市公司资本结构进行了理论和实证研究，分析了中国上市公司资本结构存在的一些问题，并提出了相应的改

6、进建议和上市公司资本结构对经营绩效影响的相关性分析刘浩田 范 抒沈阳理工大学经济管理学院 辽宁沈阳 110159【摘 要】目前我国资本市场正处在发展的关键阶段，将上市公司资本结构与公司经营绩效作为研究主题，是近些年来财务理论研究的热点之一。本文借助上市公司的数据，主要从资本结构中的流动负债、银行借款占负债比和股权集中度来研究资本结构与上市公司经营绩效的相关性，进而为公司资本结构优化提供方向。【关键词】资本结构；经营绩效；相关性163Shang Pin Yu Zhi Liang商品与质量财税金融Cai Shui Jin Rong优化措施。经过近几年的发展，我国股票市场已初步达到有效，因此，重新研

7、究资本结构对经营绩效的影响尤为重要。如何降低融资成本，以较低的成本取得企业经营发展需要所需要的资金，并利用资本结构与经营绩效的关系，确定合理地优化资本结构，提高企业的经营绩效，成为资本结构研究的一个重要课题。2.研究意义要研究资本结构对经营绩效的影响，需要充分了解资本结构的组成因素，这才能使得企业的资本结构得到改善和优化，使企业有良好的经营绩效，实现企业的市场价值。资本结构通过对公司的融资能力、方式和资金投资运作的效果进行影响，进而去影响公司经营绩效及企业的整体市场价值。因此，企业要发展必须要有良好的资本结构。合理促进资本结构的动态优化，对公司价值较低、经营效率较低的企业进行并购重组或者退市，

8、并购中更多地使用控制权有偿转让和全部转让方式，提高上市公司的业务能力和净资产收益率。规范企业的融资行为和经营行为，完善公司的内部管理和内部治理结构，改进公司的日常经营管理，提高公司的经济效益和公司价值，进而提高社会经济资源配置效率，有效实现经济增长、充分就业等宏观经济目标有重大的现实意义。二、国内外研究文献综述1.国外研究文献综述学者 Goyal 和 Frank（2003）选取美国非金融企业在 19502000 年间的近 20 万个财务数据，对影响上市公司经营绩效的 39 个因素进行了实证分析，研究结论显示：美国上市公司的经营绩效与公司规模呈正相关关系、与财务杠杆比率、破产成本呈负相关。学者

9、Zingales 和 Rajan（1995）以西方工业国的财务数据为样本，进行研究分析，得出以下结论：各上市公司的资本结构的选择上基本都遵循相同的原理。学者 Booth 等对十个发展中国家的资本结构的组成因素进行了实证分析得出：与发达国家资本结构组成因素作比较，发展中国家的资本结构组成因素及作用方式几乎与发达国家不存在差异。2.国内文献综述肖坤、秦彬（2011）在研究财务治理效率方面时，通过对债务期限结构和工具结构进行理论分析和实证检验的过程中发现，流动负债能够在抑制控股股东的“掏空”行为和提升公司价值，但在约束经营者的有效性以及提高公司会计业绩方面不明显。在软约束问题上面，银行存款是首先要考

10、虑的要素，它的确存在软约束问题，银行存款在抑制股权代理成本上效用不显著，提高公司业绩也不明显。刘婷、杨有红（2012）以 2001-2010 年的在中国 A 股上市公司9860家公司的研究过程中发现，在负债小于20%的情况下，银行借款不利于公司绩效的增长，甚至银行借款的存在对公司价值的提升造成不利的影响。三、相关性分析1.银行借款占负债比对公司经营绩效的影响我国大部分的公司银行借款比重较高，银行借款相对于其他负债，资本成本较高，从而导致公司利益流出也最多。所以银行借款负债比与公司经营绩效负相关。2.流动负债对公司经营绩效的影响在企业债务融资期限结构中，流动债务中的短期负债占比非常大，一般来说，

11、公司在筹资资本过程中，短期债务的成本相对比较低，所以它占公司负债的比例比较大，从而达到增加收益的目的。会给管理者较大压力的是短期负债要求在较短期间内偿还本金与利息，这要求公司有较高的短期偿债能力。但是这相反会督促管理者努力工作，来降低公司代理成本，提高公司的经营业绩。因此笔者认为，流动负债比例会促进经营绩效，即流动负债与公司经营绩效是正相关。3.股权集中度对公司经营绩效的影响同中小股东相比，大股东在实施监督成本和监督收益是同比增长的，在各个方面都具有优势。股权集中度越高，大股东越有积极性把公司搞好，同时利用自己的控股地位来了解公司的经营管理的现状，从而有利于公司价值最大化的决策。而股权的分散可

12、能造成搭便车问题。适度的股权集中度对公司经营绩效有积极的作用，保持一定的股权集中度，对提高公司经营绩效起有利作用。所以股权集中度与公司的经营绩效正相关。参考文献：1Frank，M.Z.，Goyal，V.K.Testing the pecking order Theory of Capital StructureJ.Journal of Financial Economics，2003，（67）：217-248.2Rajan，R.，Zingales，L.What Do We Know about Capital Structure?Some Evidence From International

13、 dateJ.Journal of Finance，1995，（50）.3Booth，L.，Aivazian，V.，Demirguc-Kunt，A，Maksimovic，V.CapitalStructure in Developing CountriesJ.Journal of Finance，2001，（56）.4 肖坤.秦彬.我国上市公司债务结构对财务治理效率的影响.J.2011（02）.5 刘婷.杨有红.负债制度阈值下债务结构对公司成长性的影响.J.2012（09）.上市公司资本结构对经营绩效影响的相关性分析上市公司资本结构对经营绩效影响的相关性分析作者：刘浩田，范抒作者单位：沈阳理工大学经济管理学院 辽宁沈阳 110159刊名：商品与质量理论研究英文刊名：Shangpin yu zhiliang年，卷(期)：2014(4)本文链接：http:/