第8讲第三章第一节宏观经济分析概述(一)(2012年新版).pdf

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1、证券投资分析证券从业资格环球网校 魏伟3 3 3 3 宏观经济分析宏观经济分析宏观经济分析宏观经济分析3.1宏观经济分析概述一、宏观经济分析的意义和方法一、宏观经济分析的意义和方法一、宏观经济分析的意义和方法一、宏观经济分析的意义和方法（一）宏观经济分析的意义1.把握证券市场的总体变动趋势；2.判断整个证券市场的投资价值；宏观经济是个体经济的总和，企业的投资价值必然在宏观经济的总体中综合反映出来，因此宏观经济分析是判断整个证券市场投资价值的关键。3.掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度与方向；证券市场与国家宏观经济政策息息相关，在市场经济条件下，国家通过财政政策和货币政策来调控经济，或抑制经济

2、过热，或促 进经济增长。4.了解转型背景下宏观经济对股市的影响不同于成熟市场，了 解中国股市表现和宏观经济相背离的原因。证券分析师在分析的时候应该即看到中国证券市场与海外成熟 市场的共性，又要看到国内股市的特性，才能更加准确地把握证券 市场的国民经济晴雨表特征。（二）宏观经济分析的基本方法及资料搜集 1.总量分析法 总量分析是指对宏观经济运行总量指标的因素及其变动规律进行分析。总量分析主要是一种动态分析，因为它主要研究总量指标的变动规律。总量是反映整个社会经济活动状态的经济变量，包括两个方面：一个是量的总和；二是平均量或比例量2.结构分析法 总量分析和结构分析是相互联系的。总量分析侧重于总量指

3、标速度的考察，侧重分析经济运行的动态过程；结构分析侧重于对一定时期经济整体中各组成部分相互关系的研究，侧重分析经济现象的相对静止状态。3.宏观分析资料的搜集与处理 宏观分析所需的有效资料一般包括政府的重点经济政策与措施、一般生产统计资料、金融物价统计资料、贸易统计资料、每年国民收入统计与景气动向、突发性非经济因素等。二、评价宏观经济形势的基本指标（6大类）（一）国民经济总体指标（5个）1.国内生产总值（GDP）是指一个国家或地区所有常住居民在一定时期内（一般按年统计）生产活动的最终成果。常住居民是指居住在本国的公民、暂居外国的本国公民和长期居住在本国但未加入本国国籍的居民。与以国民原则为核算标

4、准的国民生产总值（GNP）相比，以国土原则为核算标准的国内生产总值（GDP）不包含本国公民在国外取得的收入，但包含外国居民在国内取得的收入；相反国民生产总值包含本国公民在国外取得的收入，但不包含外国居民在国内取得的收入。国内生产总值有三种表现形态：价值形态、收入形态和产品形态。国内生产总值有三种表现形态：价值形态、收入形态和产品形态。国内生产总值有三种表现形态：价值形态、收入形态和产品形态。国内生产总值有三种表现形态：价值形态、收入形态和产品形态。国内生产总值有三种计算方法，即生产法、收入法和支出法。常用的是国内生产总值有三种计算方法，即生产法、收入法和支出法。常用的是国内生产总值有三种计算方

5、法，即生产法、收入法和支出法。常用的是国内生产总值有三种计算方法，即生产法、收入法和支出法。常用的是支出法。其公式为：支出法。其公式为：支出法。其公式为：支出法。其公式为：GDP=C+I+G+GDP=C+I+G+GDP=C+I+G+GDP=C+I+G+（X-MX-MX-MX-M）其中，其中，其中，其中，C C C C代表代表代表代表“消费消费消费消费”；I I I I代表代表代表代表“投资投资投资投资”；G G G G代表代表代表代表“政府支出政府支出政府支出政府支出”；X X X X代表代表代表代表“出口出口出口出口”；M M M M代表代表代表代表“进口进口进口进口”；（；（；（；（X-M

6、X-MX-MX-M）代表）代表）代表）代表“净出口净出口净出口净出口”。2.工业增加值 指工业行业在报告期内以货币表现的工业生产活动的最终成果，是衡量国民经济的重要统计指标之一。两种计算方法：一是生产法二是收入法 以常用的支出法为例，工业增加值等于工业总产值与中间消耗的差额3.失业率 失业率是指劳动人口中失业人数所占有的百分比，劳动力人口是指年龄在16岁以上具有劳动能力的全体 城镇登记失业人数是指拥有非农业户口，在一定的劳动年龄内，有劳动能力，无业而要求就业，并在当地就业服务机构进行求职登记的人员数。4.通货膨胀 是指用一般物价水平持续、普遍、明显地上涨。常用的指标有三种：零售物价指数、生产者

7、价格指数 国民生产总值物价平减指数。零售物价指数又称消费物价指数（CPI）或生活费用指数，反映消费者为购买消费品而付出的价格的变动情况。生产者价格指数（PPI）是衡量工业企业产品出厂价格变动趋势和变动程度的指数，是反映某一时期生产领域价格变动情况的重要指标。国民生产总值物价平减指数则是按当年不变价格计算的国民生产总值与按基年不变价格计算的国民生产总值的比率。一般说来，在衡量通货膨胀时，零售物价指数使用得最多、最普遍。另外，CPI的计算方法采用的抽样分析，样品的局限性会导致CPI出现明显偏差。在实际中通常采用以下的方法进行修正或补充。（1）対基期和权重进行调整 根据我国国家统计局居民消费价格指数

8、调查方案，CPI权重是根据居民家庭用于各种商品或服务的开支，在所有消费商品和服务总开支所占的比重来计算。（2）计算核心CPI 所谓核心CPI，是指将受气候和季节因素影响较大的产品价格剔除之后的居民消费物价指数，其含义代表消费价格长期趋势。目前我国对核心CPI尚未明确界定（3）计算不同消费层次的物价指数 通货膨胀影响到经济的两种方式：通过收入和财产的再分配、通过改变产品产量与类型。通货膨胀的3种分类：温和、严重、恶性。温和的通货膨胀是指年通货膨胀率低于10%的通货膨胀；严重的通货膨胀是指两位数的通货膨胀；恶性通货膨胀则是指三位数以上的通货膨胀 通货膨胀产生的三种原因：需求拉上的通货膨胀、成本推进

9、的通货膨胀和结构性通货膨胀。5.宏观经济运行景气指标-PMI 采购经理指数（PMI）是根据企业采购与供应经理的问卷调查指数而编制的月度公布指数。按照新的国民经济行业分类标准（GB/T4754-2002），我国PMI编制将制造业和非制造业都分别合并20个行业大类，其中非制造业构成为：第一产业；第二产业的采掘业、电力、燃气及水的生产和供应业、建筑业；第三产业。PMI具有明显的先导性，是经济先行指标，是国际上通行的宏观经济监测指标体系之一，对国家经济活动的监测和预测具有重要作用。6.国际收支 国际收支是一国居民在一定时期内与非本国居民在政治、经济、军事、文化及其他往来中所产生的全部交易系统记录 这里

10、的居民是指在国内居住1年以上的自然人和法人。国际收支主要反映：（1）一国与他国之间的商品、劳务和收益等交易行为 （2）该国持有的货币、黄金、特别提款权的变化以及与 他国债权、债务关系的变化。（3）凡不需要偿还的单方转移项目和相应的科目，由于 会计上必须用来平衡的尚未抵消的交易。国际收支包括经常项目和资本项目。经常项目主要反映一国的贸易和劳务往来状况，包括贸易收支（也就是通常的进出口）、劳务收支（如：运输、港口、通讯和旅游等）和单方面转移（如侨民汇款、无偿援助和捐赠）、国际组织收支等），是最具综合性的对外贸易的指标。资本项目则集中反映一国同国外资金往来的情况，反映一国利用外资和偿还本金的执行情况。资本项目一般分为长期资本和短期资本。长期资本是指合同规定超过1年的资本或未定偿还期的资本。短期资本指即期付款的资本和合同规定借款期为1年或1年以下的资本环球网校环球网校 http:/