如何建立模型pdf 01-15 下载.pdf

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1、博时基金管理有限公司BOSHI FUND MANAGEMENT CO.,LTD如何有效地建立盈利预测模型博时基金管理有限公司BOSHI FUND MANAGEMENT CO.,LTD推动股票价格上涨的主要因素1、公司的成长性P/E2、公司是否最大程度 地回报股东P=D1/(K-G)K is required rate of return=real rate+inflation premium+risk premium如何有效地建立盈利预测模型博时基金管理有限公司BOSHI FUND MANAGEMENT CO.,LTD市场的大小市场占有率收入产品的组合生产部门零售价工人总数和平均工资成本和毛利

2、率原材料价格税费所得税和流转税应收帐款应付帐款流动资金投资部门生产线的周期和使用程度固定资产的更替、维修和保养固定资产投资股票市场融资融资部门银行贷款融资和融资成本负债比率如何有效地建立盈利预测模型博时基金管理有限公司BOSHI FUND MANAGEMENT CO.,LTD盈利预测的原则证券选择的重点在于运用严格的定量、定性分析方法,通过对公司基本面的分析，发掘被市场低估的公司。定量分析和定性分析始终贯穿在进行盈利预测的过程中。定量分析:包括了对公司资产负债表(特别是财务杠杆和其他风险因素)、现金流量表、现金收入水平和历史市盈率变动进行深层评估;定性分析包括分析上市公司整体管理效果、产品及服

3、务质量、新产品开发和创意、长远投资和经营策略以及企业资源的运用。如何有效地建立盈利预测模型博时基金管理有限公司BOSHI FUND MANAGEMENT CO.,LTD盈利预测前的准备1、历史财务报表的质量分析?同一行业的公司在财务报告方法上可能会有重大的区别；?报告方法在不同时间会变化；?管理层的可信度和声誉；?确定会掩饰业绩而采取的会计选择；?评估公司的会计战略；?确定潜在的危险，并做出调整。如何有效地建立盈利预测模型博时基金管理有限公司BOSHI FUND MANAGEMENT CO.,LTD盈利预测的基本点1、公司发展战略在今后几年不会有很大地变化2、整个的经济环境基本不变(1)、货币

4、贬值(2)、利息率(3)、税收3、其它需考虑的因素(1)、产品的周期、技术、专利(2)、竞争如有变化，需对各假设进行修改。如何有效地建立盈利预测模型博时基金管理有限公司BOSHI FUND MANAGEMENT CO.,LTD基本盈利预测的方法-%收入利润收入%成长率成本%收入管理和销售费用%收入EBITDA折旧(2)%固定资产利息费用(4)%贷款利息收入(3)%银行存款投资收益(1)其它税前利润%收入所得税%税前利润少数股东权益%税前利润净利润股利(6)%净利润未分配利润资产负债和股东权益银行存款(3)银行短期贷款(4)流动经营性资产流动经营性负债投资银行长期贷款(4)其它流动资产其它长期负

5、债其它长期资产股利固定资产应付税金累计折旧(2)股本固定资产净值公积金,未分配利润总计少数股东权益总计Assumptions:固定资产投资(5)%收入贷款和股本变化(4)长、短期贷款和股本存货%收入应收帐款%收入应付帐款%收入如何有效地建立盈利预测模型博时基金管理有限公司BOSHI FUND MANAGEMENT CO.,LTD基本盈利预测的方法-%收入现金流量表税前利润加：固定资产折旧(2)减：投资收益(1)现金收益减：投资固定资产(5)加/减：流动资金变化净额营运投资后现金流量减：股利分配(6)减：增加长期投资加/减：固定资产清算增加加：融资资金(4)减：其它净现金流量年初现金年底现金盈利

6、预测的关键：盈利水平-收入和毛利率为保证公司发展所需资金优点和缺点-简单具体公司可选择灵活的预测方法、但无论用何种方法都应是相同的结果。步骤：1、从以往的数据分析，各项成本费用和流动资金与销售收入的比例；如难以看出趋势，则应与公司具体讨论；2、销售收入预测的准确性是关键。如何有效地建立盈利预测模型博时基金管理有限公司BOSHI FUND MANAGEMENT CO.,LTD基本盈利预测的假设销售收入(1)、销售收入的明细-各部门分类/各大类产品分类/消费者情况分类(2)、销售数量的历史数据和发展趋势(3)、销售价格对销售量变化的敏感性、今后变化的趋势和原因(4)、销售趋势同所在行业销售趋势相比

7、较以及原因(5)、公司产品的需求变化(6)、市场占有率和销售网络(7)、外销情况-外销比例/国家分布/市场发展趋势/国家出口政策(8)、主要产品的存货情况，生产能力和产能利用率(9)、新产品/新市场/新业务(10)、上下游工业的发展变化(11)、竞争对手的变化(12)、技术发展以及替代品的发展如何有效地建立盈利预测模型博时基金管理有限公司BOSHI FUND MANAGEMENT CO.,LTD基本盈利预测的假设生产成本(1)、生产成本的结构-原材料、人工和制造费用的比例；(2)、主要原材料的来源，是否属于短缺原材料；(3)、进口和国产化的比例，是否会受国家关税的影响；(4)、原材料采购方法和

8、存货的周转情况；(5)、主要原材料的价格走势以及每年所需原材料的量；(6)、人工成本变化、平均工资和员工人数；(7)、成本的计价方法和控制方法；(8)、成本变动和销售情况变动，能否将上涨的成本转嫁给客户；(9)、有无提高生产能力和劳动效率的计划和方法；(10)、毛利率的变化。如何有效地建立盈利预测模型博时基金管理有限公司BOSHI FUND MANAGEMENT CO.,LTD基本盈利预测的假设管理及销售费用(1)、销售费用和销售收入的比例；(2)、广告促销手段和费用；(3)、新市场的拓展；(4)、销售渠道(网点/专卖店/其它)扩展情况；(5)、竞争激烈程度和新竞争对手的变化；(6)、管理费用

9、的变化；(7)、每年的研究和发展费用占销售收入的比例；(8)、多少员工进行研究和发展；(9)、坏帐准备。如何有效地建立盈利预测模型博时基金管理有限公司BOSHI FUND MANAGEMENT CO.,LTD基本盈利预测的假设新投资计划(1)、有无收购、兼并和投资新的公司计划；(2)、新增扩产情况-地址和新增多少生产线；(3)、新项目能够扩大多少生产能力，何时开始，当年增产能力；(4)、新项目的成本和对产品单位成本的影响；(5)、新产品是否受欢迎，盈利会如何；(6)、新项目每年的折旧。如何有效地建立盈利预测模型博时基金管理有限公司BOSHI FUND MANAGEMENT CO.,LTD基本盈

10、利预测的假设资金、融资和财务(1)、流动资金的变化-应收帐款、存货与销售收入的比例，应付帐款和成本的比例；(2)、目前的流动比率和速动比率；(3)、本期预提坏帐和陈旧存货准备情况；(4)、近期资金的主要来源和使用变化；(5)、银行贷款情况-长期和短期金额以及利率情况；(6)、目前债务和净资产的比率；(7)、是否有扩大资金的计划-贷款或资本市场集资；(8)、利润分配的政策；(9)、股息分配是根据静利润还是根据现金流量；(10)、是否固定股息。如何有效地建立盈利预测模型博时基金管理有限公司BOSHI FUND MANAGEMENT CO.,LTD基本盈利预测的假设其它(1)、主营业务利润占税前利润

11、的百分比；(2)、非常项目及其它利润占税前利润的比例；(3)、目前为止利润完成情况；(4)、每股利润变化和原因-股数的变化。如何有效地建立盈利预测模型博时基金管理有限公司BOSHI FUND MANAGEMENT CO.,LTD基本盈利预测的假设最后的检查(1)、所有的假设是否与公司、行业以及经济环境相符；(2)、与以往年度各项经济指标比率的变化是否相符，如有大的差异能否解释；(3)、主要经济指标比率Sales Growth,EBITDA Growth,Attributable Earnings Growth,EPS GrowthEBITDA Margin,Tax Charge,Dividen

12、d Payout Ratio,Net ROE,ROA，Debt/Equity,Debtors,Days；Creditors,Days；Stock,Days；如何有效地建立盈利预测模型博时基金管理有限公司BOSHI FUND MANAGEMENT CO.,LTD基本盈利预测的补充方法敏感度分析-Sensitivity analysis某一项假设有多种可能，并会对盈利和现金流量产生不同的结果。通过敏感度的分析可以是投资者更全面地了解情况不同方案分析-Scenario某几项假设有多种可能，并会对盈利和现金流量产生不同的结果。如价格不同假设会引起销售数量的不同由于盈利预测很难做到完美，所以通过以上两种

13、方法，通过多项选择，更好地了解公司。如何有效地建立盈利预测模型博时基金管理有限公司BOSHI FUND MANAGEMENT CO.,LTD完善盈利预测的方法财务知识三张报表各项数据是连动的。对信息的敏感度报纸、竞争对手沟通能力与上市公司等不间断地跟踪和联系、定期检查盈利预测盈利预测不只是做到最后数字的相同；而是为了了解公司、行业的发展趋势以及其股票价值的合理定位。如何有效地建立盈利预测模型博时基金管理有限公司BOSHI FUND MANAGEMENT CO.,LTD新的会计制度提高了公司的透明度(1)、关联交易需披露交易方，交易内容、交易数量、交易价格及金额；(2)、超过利润百分之十以上的其

14、它利润需披露收入数和成本数；(3)、投资收益披露更为严格；(4)、补贴收入披露更为严格；(5)、不同行业收入占主营业务收入百分之十以上的，对营业收入、营业成长、营业毛利作出说明，从而使投资者可清楚一个分行业多元化经营的上市公司在不同行业的经营水平及状况。如何有效地建立盈利预测模型博时基金管理有限公司BOSHI FUND MANAGEMENT CO.,LTD在盈利预测时使用的信息如何有效地建立盈利预测模型利用已公开的公司特定信息，来对未来的增长率进行预测；影响未来增长率的宏观经济信息：包括GDP增长率、利率和通货膨胀率；竞争对手披露的有关未来前景的信息；公司未公开的信息；其它公共信息。博时基金管理有限公司BOSHI FUND MANAGEMENT CO.,LTD利用其它分析员的预测(1)近来公司信息的数量；(2)密切关注该公司的分析员的数量 高度相关性对盈利预测的修正有一定的损坏；(3)分析员意见不一致的程度；(4)关注该公司分析员的质量。分析员在预测中的错误，部分是因为他们依靠相同的数据来源（错误的）；部分是错误地估计了公司的基本特征的重大变化。如何有效地建立盈利预测模型