2010年环保行业分析与2011年展望.doc

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1、2010年环保行业分析与2011年展望 2010年是环保行业蓬勃发展的一年，其中不仅有来自宏观经济复苏带来的动力，更有新兴行业发展带来的加速度。2010年是十一五节能减排最后一年，这在一定程度上凸显了环保行业在2010年的重要性，整个工业领域以及能源领域纷纷大力引进环保设备，积极发展低碳经济，环保行业一时风光无限。同时，国家以行政力量大力推动节能减排，环保行业受节能减排的带动，一直处于持续上涨的态势。 展望2011年，我国环保行业的投资将进一步加大。按照国际经验，我国目前的环保投资远远没有达到相应的水平，也就是说在接下来的经济高速增长时期，我国只有不断加大环保投资，使其达到GDP的3.0%，才

2、能有效地控制污染情况，才能有效地改善环境。因此，2011年期间，环保行业的发展速度必将持续看涨，在这个基础上，我国环保投资需求结构也将向成熟的市场进一步靠拢。 一、水务行业 2010年水务市场一片飘红，碧水源与万邦达的成功上市引领水务行业成功占据整个环保行业的龙头地位。2010年上半年，国务院先后发出了促进民间资本进入公用事业的“36条”和进一步清理整顿地方投融资平台的“19号文”，在两大政策的推动下，地方水务改革的步伐进一步加快，银川水务、贵阳水司先后重启了股权转让行动，新一轮的水务企业股权出让高潮起伏跌宕。 市场上有一个较为明显的特征就是央企开始进驻公共事业，水务行业也不例外，此前市场上的

3、四分格局有了大幅摆动，外资的力量进一步被削弱，国资力量进一步被加强，特别是在众多项目争夺战中，国资利用优厚的人脉关系与丰富的资金挫伤了外资的竞争力，甚至较多项目都实行了内部消化，外资的高溢价方式已经不再是夺胜的关键，央企的跑马圈地更多意义上是实现一种战略投资。实际上，在不久的将来，水资源将成为国家的经济命脉，央企若能从一定程度上控制水务行业，也符合国家战略使命。 对民营企业而言，在央企与外资的双重夹击下，唯一的出路就是不断创新，寻找新的领地。在这一层面上，桑德环境较为成功地实现了走出去的战略，引领了中国企业特别是民营企业国际贸易的浪潮。随着国内市场的渐渐饱和，国际市场特别是众多不发达国家将是中

4、国企业最先进军的目标。若要走出去，资金的供给相当重要，因此，扩大投融资渠道，参与资本运作将成为众多企业未来发展的重点内容。 2010年争议最多的莫过于各地跟风的水价上涨，城市水价由水资源费、水利工程供水价格、城市供水价格，以及污水处理费四部分组成。水资源费反映水稀缺的成本，通常以费用的形式收取；城市供水服务价格以及部分城市具有的引水工程价格，反映水的生产费用，真正属于“价格”的部分，也是价格和成本监管的重点；污水处理费反映水的环境成本，和水资源费一样以费用的形式征收。 尽管各地水务企业期待长期亏损状态亟待通过水价上涨加以改善，但是由于对定价机制、管理监审等各方问题存在较大的模糊性，民众并不接纳

5、，抵触情绪较重。未来水资源将会进一步短缺，因此，水价上涨的压力依然存在，并且空间可能较大。政府部门应该合理控制超前建设率，切勿重复建设，造成资源的浪费，从而减轻消费者的负担。 2010年期间，膜处理技术在碧水源与万邦达的推动下，正式大规模运用于各项污水处理项目，在水处理标准不断提高、传统工艺下出水标准很难稳定达标的情况下，膜处理技术将是未来水务行业处理工艺的发展趋势。碧水源几乎囊括了整个北京地区的污水处理项目，其下一步战略必然是走出北京，实现战略扩张。万邦达目前多倾向于工业污水处理，两者并没有体现出过多的竞争，随着市场进一步融合，更多的企业将参与到这个行业，随着膜国产化程度的不断提高、成本的逐

6、渐下降，膜处理的时代即将到来。 十二五期间，总量约束将变更为总量约束与质量指导的双向推导，水务方向上将有三大看点：一是膜技术的应用以及进一步的推广，包括成本的大幅下降；二是污泥处置问题，若污泥处置问题不能解决，污水处理就不能称之为完善的污水处理，并且这期间还牵涉到固废处理与污水处理的交叉点；三是中西部及乡镇地区的污水处理能力建设，仍然有较大的增长空间。因此，2011年整个水务行业的发展仍将持续10年的良好势头。 二、固废行业 中国的固废处理行业受益于“人口红利”，在国家政策的扶持下，包括固废行业在内的环保行业都将进入一个高速发展期。根据预测，“十二五”期间，我国固废行业投资规模将达到8000亿

7、元，较“十一五”期间翻两番。 固废行业的高速发展来源于工业化和城镇化的支撑。我国的固废行业仍处在发展初期，政府承担主要责任，并通过征收垃圾处理费对企业进行补贴，但由于产业化程度和市场集中度还比较低，企业在盈利方面还存在较多的缺陷。同时，由于工艺复杂，市场竞争无序，尽管产业发展潜力较大，仍难以突破现有的局限。据推测，随着垃圾处理费的进一步落实，产业发展正在进入一个相对的拐点，一旦固废产业驶入快车道，设备制造企业首先获利，在几种垃圾处理方式中，焚烧最引人注目，2010年也是垃圾焚烧发电最具争议的一年。自年初的反焚烧运动开始，垃圾焚烧就一直处于舆论的浪尖，但是经过一年的努力，垃圾焚烧发电的发展速度已

8、经远远赶超其它几类固废处理方式，成为固废处理行业新的利润增长点，全国各地都掀起了新建垃圾焚烧发电厂的浪潮。直接受利于垃圾焚烧发电项目的当属设备制造业，预计400t/d以上处理能力的大型国产化炉排炉将是未来发展的重点。当前我国固废处理设备正处于快速增长期。目前中国已经运行焚烧发电省级区域有20多个，垃圾焚烧发电是典型的规模化效应，仅靠一家是无法盈利的，但如果建设5到10个项目，形成连锁的商业模式，就能实现规模化盈利，特别是前期若能较好地控制成本，一旦项目正常运转，就能形成稳定的现金流。 实际上垃圾焚烧发电在厂址的选择上有很大的技巧，因为盈利的主要来源是垃圾处理补贴费，北京、上海、深圳的平均水平为

9、150元每吨左右，而中部地区例如武汉地区仅为70元每吨，70元已经触碰到垃圾焚烧发电盈利的底线，这种地区差异直接导致了行业发展的不均衡性，中西部地区难以推进，因为经济不发达，承受费用有限，而且这些地区土地资源较为丰富，通常易选择卫生填埋为主要处理方式。 由于该行业没有替代品，行业竞争较为温和，目前国内市场上的竞争并不激烈，虽然政府作为购买者购买力强，但同时议价能力也强，如何处理好与政府的合作关系是运营商亟需努力的。近一年来，进入该行业的新竞争者并不多，因为面临技术、资金以及实际运营经验的障碍，行业呈现出强者恒强的现状。 根据规划，十二五期间我国东部、经济发达地区和人口密集区垃圾焚烧处理率应不低

10、于50%，中西部地区不低于25%，因此，十二五期间焚烧比例将有进一步提升。目前整个市场格局较为分散，未来能够继续做强的企业必须拥有资金实力、项目经验、品牌效应以及不断创新的科研团队。 2010年11月，国家环保部出台了生活垃圾焚烧污染控制标准(征求意见稿)，进一步严格控制垃圾发电行业的尾气排放标准，即便经过修订，国内标准仍与欧美国家有不小的差距。随着民众关注度越来越高，未来垃圾焚烧发电行业尾气净化领域将发展为一个相当成熟的子行业，从方案设计、设备制造到运营施工将逐渐走向专业化运作，这种子行业或将逐渐渗入大气领域，产生协同效应。 三、大气行业 十一五规划中，国家实施污染物排放总量控制并将其作为约

11、束性指标，2009年，我国通过对火电厂安装脱硫设施提前完成十一五预期目标。十二五期间，由于结构性减排启动，脱硫市场的前景较为悲观，现有脱硫设施的改造或能成为节能减排市场的有力补充。同时，不只火电行业，其它行业也将进入脱硫市场的浪潮中。现阶段已经明确氮氧化物将被纳入约束性指标，脱硝市场的启动将会为大气污染治理行业注入新的活力。 作为二氧化硫的主要贡献者，火电行业在二氧化硫的减排过程中扮演了主要角色，预计到2015年，火电装机容量有望达到9.5亿千瓦，而脱硫机组有望超过8亿千瓦，占比85%左右。尽管预计很高，但受目前电源机构的调整，火电装机增速的回落，市场被普遍看淡，我们仍然期待十二五期间市场会超

12、出预期。 首先，脱硫市场经历了一轮爆发式的增长，行业竞争混乱期已经过去，企业之间的压价竞争也有所缓解，未来发布的标准恐将更加严格，行业正在慢慢进入良性的竞争轨道。先前企业采用的设备由于质量问题或将面临新一轮的更换高峰期。 其次，近年来煤价大涨，煤质条件的改变在一定程度上导致锅炉的运行条件有了波动，配套的脱硫设备都将进行调整，这无疑为现有的市场带来了大量需求。 再次，火电行业脱硫市场已经发展得较为成熟，钢铁行业有关烧结机烟气脱硫有望成为十二五的突破对象，目前我国共有烧结机1200多台，若十二五期间绝大部分烧结机要完成脱硫治理，那么潜在的市场效应将是很明显的。因此，综合考虑到上述因素，十二五期间脱

13、硫市场的容量将是巨大的。 2011年是“十二五”规划的开启之年，脱硫市场不会出现大幅波动，但市场份额向龙头企业集中的态势非常明显，两级分化越来越严重，小型企业开始经历艰难的抉择，而相对的大型企业则有望占据越来越多的市场份额，例如龙净环保、国电龙源等企业的发展势头不可小觎。 氮氧化物纳入十二五约束性指标已无悬念，2011脱硝市场或将慢慢步入启动预期，但是不排除受宏观经济以及政策出台推迟的影响，市场启动晚于预期。一旦脱硝市场启动，有关机动车的控制将进入紧缩阶段，因为现有汽车尾气是造成氮氧化物浓度过高的首要原因，要控制氮氧化物的排放，汽车行业必然将面临一项新的挑战。 按照现阶段行情，脱硝市场有可能会

14、延续脱硫市场的竞争格局，当然也有可能出现地区补贴政策不一的情况，具体的发展情况有待于政策补贴的效果。其中，脱硝的电价补贴或将是市场启动的钥匙。目前所有的技术中，SCR技术运用最为成熟也最为广泛，而催化剂又是该技术的核心部分，因此，一旦市场启动，首先获利的将是催化剂制造企业，因为目前催化剂已经较大程度上实现了国产，因此，短期内或将出现阶段性的产能过剩，但是一旦市场大规模启动，供需状况将在短期内实现平衡。目前市场上已经形成了较具品牌优势的企业，大多强势企业都依靠了五大电力集团在资金、市场上获得较大的补充与供给。因为生产周期较长，若没有稳定的资金源，在如此激烈的竞争下难以实现突围，所以，与其它企业相

15、比，五大电力集团的下属企业更容易获得持续的增长能力。 四、环境监测 环境监测作为环境保护的耳目，是环境执法监督的重要技术手段。经过近十年的发展，环境监测已经渗入到整个环保产业的发展中，对整个行业的发展起到铺垫性的作用，随着环境监测指标的不断增加，环境监测仪器的需求将出现大幅增长。现阶段需求主要体现在两方面，一是环境监测设备的更新换代，二是新添加的指标对设备的需求。 全国有2800多个县级城市，在未来2到3年内，若每个县城有2套空气质量检测系统设备需求，那么保守估计三年内这个需求将超过3000套，规模可达到15亿元左右。进入十二五，将大幅提高重要江河、流域、跨区域等方向的有关水质监测方向的范围，

16、市场空间将进一步拉大，水质连续自动监测的需求量估计在800到1000套左右。 目前国内环境监测仪器的市场份额多为龙头企业瓜分，集中度较高。随着竞争的进一步加剧，小型企业或将被淘汰出局，市场集中度有望进一步提高。尽管目前国产仪器的市场占有率已经达到70%，但是仍以中低档产品为主，高质量的产品仍然被外资企业垄断。近年来由于地方政府在采购上对国内企业多有倾斜，国内企业的市场份额才得以稳固，例如像先河环保这样具有综合实力的企业便顺势脱颖而出了。 2009年，先河环保在空气、水质自动监测系统政府招标市场中的占比已经达到33%、12%。随着市场逐渐走向成熟，越来越多的企业逐渐参与到资本市场当中，借助资本市

17、场的力量，并购有望成为国内企业延伸产品线、做大做强的重要途径。如同水务行业一样，市场竞争已经由草食进入肉食阶段，并购将成为下一阶段市场竞争主题。 五、节能减排 为实现节能减排，十一五前四年间，中央投资1285亿元用于节能环保工程，2010年是十一五节能减排收官之年，为了完成我国承诺的国际减排目标，2010年我国在节能减排上耗费的人力、物力以及财力堪称历史顶峰。预期目标是到2010年，我国万元国内生产总值能耗将由2005年的1.22吨标准煤下降到1吨标准煤以下，降低20%左右；单位工业增加值用水量降低30%。“十一五”期间，中国主要污染物排放总量减少10%。在强大的行政压力下，现阶段已经基本完成

18、了上述目标。 2010年，节能减排主要是以工程减排为主，8月8日，随着工信部向各省、自治区、直辖市人民政府下达的18个行业淘汰落后产能的目标任务，整个节能减排进入攻坚阶段。“十一五”前四年单位GDP能耗下降了15.61%，2010单位GDP能耗需下降5%左右，规模以上单位工业增加值能耗则需要下降7%。从各省分解落实情况看，淘汰任务较重、涉及企业数量较多的省份有：河南230家，山西226家，浙江180家，河北165家，云南165家，贵州128家。 水泥、造纸、钢铁行业是这次淘汰落后产能的主力，而淘汰的产能也是以往幅度最大的一次。淘汰落后产能企业名单涉及水泥企业762个，产能总计达10728万吨，

19、相对于5月27日的全国工业系统淘汰落后产能工作会议制定的淘汰任务9155万吨有17%的增幅。而5月5日关于进一步加大工作力度确保实现十一五节能减排目标的通知仅要求5000万吨，淘汰幅度超预期。 以浙江省为先例开展的拉闸限电活动由此蔓延至全国地区，引发了一轮全国范围内的拉闸限电潮。随着行政力度的不断加大，节能减排的力度不断加码，从长远观察，有利于水泥市场的健康发展。由于水泥地区差异性明显，因此，落后产能淘汰的受益程度有很大的不同，部分区域市场首先受益，基本情况较好的应该是青海、河北、山西、陕西等地的水泥市场。 但是，仅从淘汰的落后产能预估整个行业的发展趋势还是略欠妥当，产能的供给压力不仅要看淘汰

20、的落后产能，关键还要看新增产能。进入2011年，部分省份仍有较大的淘汰空间，另外部分省份还存在着较大的供给压力。当然不排除因为政策执行出现景气度井喷的格局，同时，新增产能投放对行业的冲击在2010年下半年的影响甚微，由此可见2011年需求仍将保持一定幅度增长。 经历过几次宏观调控的钢铁行业在2010年中备受煎熬，首先是环保压力骤增，由于钢铁行业烧结机烟气脱硫目前仍属于世界性难题，因此，在往后相当长的一段时间内，钢铁行业都将面临环保的一大技术性难题。其次是铁矿石价格的上涨，此次节能减排比较明显的特征是民企打头，时间紧、任务重，地方利益难以顾及，自拉闸限电以来，整个行业的涨价潮此起彼伏，甚至影响到其它行业。由于钢铁行业中国有企业占据主流地位，因此，尽管小型企业被淘汰，但是行业的结构若不能得到调整，节能减排将会步入越限越多的怪圈。展望2011年，环保产业将延续2010年的高增长速度，涉及到的七大细分领域将备受关注，分别是膜处理、污泥处置、中西部污水处理、氮氧化物治理、新增脱硫、垃圾发电及环境监测。污水处理仍然是重头戏，固废治理将是投资增速最快的子行业。市场有望以政策为催化剂加速发展，需要注意的风险必然是地方政府的执行力过弱导致市场启动晚于预期，定价差异影响盈利。 -中投顾问产业研究中心环保行业研究小组