招商期货--中国六月信贷、地产数据分析-调控效果开始显.pdf

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1、敬请阅读末页的免责条款 Page 1 期货期货期货期货研究研究研究研究 宏观宏观宏观宏观报告报告报告报告 侯书锋 86-755-82766927 2010年年年年7月月月月12日日日日 调控调控调控调控效果效果效果效果开始开始开始开始显现显现显现显现 中国中国中国中国六月六月六月六月信贷信贷信贷信贷、地产地产地产地产数据数据数据数据分析分析分析分析 相关报告相关报告相关报告相关报告 上周末，中国公布了 6 月份信贷数据、进出口数据以及房市数据，本文将对这些数据进行解读。?货币信贷增幅持续回落货币信贷增幅持续回落货币信贷增幅持续回落货币信贷增幅持续回落。M1、M2 增速同步下滑，体现出企业经营活

2、枵在减弱和萎缩，而 M2 增速较 M1 减少了 6.1%，与房市调控降低了货币乘数有关。这表明国家对于房市调控的影响已经波及到整个经济领域。?贸易顺差保持扩大趋势贸易顺差保持扩大趋势贸易顺差保持扩大趋势贸易顺差保持扩大趋势。进出口和外汇储备数据变量还无法判断是热钱进入还是国家取消部分商品出口退税引发的集中出口所致，还需要进一步的跟踪。?房价出现拐点房价出现拐点房价出现拐点房价出现拐点。虽然房价同比继续增长，但环比出现下降，像上海和深圳房价环比降幅较大，表明房市调控效果开始显现，房价进入拐点期。期货研究期货研究期货研究期货研究 敬请阅读末页的免责条款 Page 2 1、货币信贷增幅持续回落 数据

3、显示，6 月末，中国广义货币（M2）同比增长 18.5，增幅比上月和上年末分别低2.5 和 9.2 个百分点；狭义货币（M1）同比增长 24.6%，增幅比上月和上年末分别低 5.3和 7.8 个百分点。狭义货币（M1）是社会流通货币总量加上商业银行的所有活期存款，反映经济中的现实购买枵；广义货币（M2）等于 M1 加上定期存款与储蓄存款，它反映经济中现实和潜在的购买枵。M1、M2 增速同步下滑，体现出企业经营活枵在减弱和萎缩，而 M2 增速较M1 减少了 6.1%，与房市调控降低了货币乘数有关。这表明国家对于房市调控的影响已经波及到整个经济领域。图图图图 1：中国货币信贷增速中国货币信贷增速中

4、国货币信贷增速中国货币信贷增速变化变化变化变化 051015202530354045贷款余额增速(%)M1增速(%)M2增速(%)资料来源：招商期货研究所，WIND 2、贸易顺差保持扩大趋势 6 月份，中国进口同比增长 34.1%，增速继续下滑；出口同比增长 43.9%，增速相对稳定。贸易顺差达到 200.22 亿美元，比 5 月份多 4.92 亿。虽然贸易顺差在扩大，从主要进出口项目金额环比变化看，6 月份出口增量小于 5 月份的出口增量，而进口增量大于5 月份。外汇储备在 5 月份流出 510 亿美元后，6 月份流入近 148 亿美元。进出口和外汇储备数据变量还无法判断是热钱进入还是国家取

5、消部分商品出口退税引发的集中出口所致，还需要进一步的跟踪。图图图图 2：中国进出口增速变化中国进出口增速变化中国进出口增速变化中国进出口增速变化 期货研究期货研究期货研究期货研究 敬请阅读末页的免责条款 Page 3-200-1000100200300400500-45-25-51535557595贸易顺差(亿美元)出口商品同比增长率(%)进口商品同比增长率(%)资料来源：招商期货研究所，WIND 图图图图 2：外汇储备外汇储备外汇储备外汇储备变化变化变化变化 -600-400-2000200400600800100001020304050602004年01月2004年05月2004年09月2

6、005年01月2005年05月2005年09月2006年01月2006年05月2006年09月2007年01月2007年05月2007年09月2008年01月2008年05月2008年09月2009年01月2009年05月2009年09月2010年01月2010年05月外汇储备月度变动外汇储备同比增长率(%)资料来源：招商期货研究所，WIND 3、房市价格出现拐点 国家统计局 12 日发布的数据显示，全国 70 个大中城市房屋销售价格由 5 月份的环比上涨 0.2%，转为 6 月份的环比下降 0.1%，是 2009 年 3 月份以来 16 个月首次出现环比下降。分地域看，6 月份，北京房屋销售

7、价格同比上涨 13.5%，环比下降 0.4%；上海同比上涨 8.2%，环比下降 1.4%；广州同比上涨 5.8，环比下降 0.1%；深圳同比上涨10.6，环比下降 0.9%；杭州同比上涨 14.5%，环比下降 0.1%。虽然房价同比继续增长，但环比出现下降，像上海和深圳房价环比降幅较大，表明房市调控效果开始显现，房价进入拐点期。期货研究期货研究期货研究期货研究 敬请阅读末页的免责条款 Page 4 研究员简介 侯书锋侯书锋侯书锋侯书锋:英国 BRUNEL 大学金融与投资专业硕士，具有多年股指期货、黄金期货和钢材期货研究经验。曾荣获 2008 年度上海期货交易所最佳黄金分析师，证券时报评选的第二届最佳黄金期货分析师称号。研究以宏观策略分析与技术分析相结合，从全球金融市场多角度进行研究。为交易日财经节目的特邀嘉宾之一。拥有期货从业人员资格（证书编号：F0211284）免责条款 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归招商期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。