财务的杠杆效应.ppt

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1、财务学原理财务学原理 第八章第八章 财务的杠杆效应财务的杠杆效应 一、杠杆原理一、杠杆原理一、杠杆原理一、杠杆原理1、杠杆的物理学含义、杠杆的物理学含义 是指在力的作用下可以围绕固定点转动的物体。阿基米德阿基米德阿基米德阿基米德 （公元前（公元前（公元前（公元前287-287-公元前公元前公元前公元前212212）阿基米德阿基米德阿基米德阿基米德 （公元前（公元前（公元前（公元前287-287-公元前公元前公元前公元前212212）“给我一个支点，我可以撬动地球”。论平面图形的平衡杠杆原理杠杆原理2、杠杆三要素、杠杆三要素 支点 动力 阻力 杠杆原理杠杆原理3、杠杆的财务效应、杠杆的财务效应

2、指由于固定费用的存在，当业务量发生较小变动时，收益会产生较大的变动。二、经营杠杆二、经营杠杆二、经营杠杆二、经营杠杆 1、含义含义 指销售量变动对息税前利润的影响程度。衡量经营风险。经营杠杆经营杠杆 2、计算方法、计算方法经营杠杆=息税前利润变动百分比/销售变动百分比经营杠杆经营杠杆=（息税前利润+固定成本总额）/息税前利润【举例举例举例举例】【例例1】M公司目前甲产品销售量每年稳定在8000件，单价200元，变动成本率为50%，年固定成本为50万元，试计算其经营杠杆。注意注意注意注意 经营杠杆产生的原因？经营杠杆产生的原因？【问问】这里的支点支点是什么？作用力作用力是什么？重重物物是什么？经

3、营杠杆经营杠杆3、经营杠杆的作用、经营杠杆的作用【举举例例】接例1资料。设甲产品销售量增长25%，问息税前利润将增长多少？注意注意注意注意A相关概念：相关概念：成本习性成本习性含义：含义：指成本总额与业务量的依存关系。成本按习性的分类：成本按习性的分类：固定成本：固定成本：指在一定时期或一定业务量范围内，其成本总额不随业务量变动而变动的成本。变动成本：变动成本：指在一定时期或一定业务量范围内，其成本总额随业务量的变动而变动的成本。混合成本：混合成本：指随着业务量变动而变动，但不成正比例变动的成本。注意注意注意注意B相关概念：相关概念：边际贡献边际贡献含义含义 指销售收入减去变动成本以后的差额。

4、也叫边际利润。边际贡献边际贡献 =销售收入-变动成本注意注意注意注意C相关概念：相关概念：息税前利润息税前利润含义含义 是指支付利息和缴纳所得税之前的利润。息税前利润（息税前利润（EBIT）=销售收入-变动成本-固定成本 =边际贡献总额-固定成本【思考思考思考思考】考虑边际贡献的经营杠杆计算公式如何？【思考与讨论思考与讨论】边际贡献100万元，经营杠杆系数为1.5。问：问：固定成本是多少？经营杠杆经营杠杆4、影响经营杠杆大小的基本因素、影响经营杠杆大小的基本因素 固定成本 销售额 单位变动成本【思考思考思考思考】经营杠杆与经营风险的关系如何？三、财务杠杆三、财务杠杆三、财务杠杆三、财务杠杆1含

5、义含义 是指息税前利润变动对普通股每股收益变动的影响程度。衡量财务风险。财务杠杆财务杠杆2计算方法计算方法财务杠杆财务杠杆=每股收益变动百分比/息税前利润变动百分比财务杠杠财务杠杠=息税前利润/（息税前利润-利息费用）【举例举例举例举例】【例例2】用本章例1资料。设M公司每年固定债务利息为50,000元，流通在外的普通股为5000股，公司所得税率为30%。求财务杠杆系数及每股收益。每股收益每股收益=（息税前利润-利息费用）*（1-所得税税率）/普通股股数【问题问题问题问题】设本例EBIT（息税前利润）增长至50万元，问每股收益变化如何？【问问】此时，每股收益增长是息税前利润增长的多少倍？注意注

6、意注意注意A.财务杠杆产生的原因财务杠杆产生的原因【问问】这里的支点是什么？作用力是什么？重物是什么？注意注意注意注意 B影响财务杠杆的因素影响财务杠杆的因素 负债比率 息税前利润【思考思考思考思考】财务杠杆与财务风险的关系如何？财务杠杆财务杠杆 3财务杠杆的正作用与负作用财务杠杆的正作用与负作用【例例3】某企业拟投资100万元生产一种玩具产品，其中借入资本40万元，年利息率10%。估计未来年销售量可达20万件，单价为3元，单位变动成本为1.3元，年固定费用为20万元。所得税税率为25%。试分析其财务杠杆的作用。【问题问题问题问题】例3中，假设企业未来一年销售量只有15万件，情况如何？【问问】

7、本例（例3）的财务杠杆是多少？注意注意注意注意 如果企业有优先股，对财务杠杆有何影响？【例例4】接例2资料。假设M公司有优先股4000股，面值100元，每年股利率为6.25%。【练习练习练习练习】某公司年销售额为2000万元，变动成本率为70%，每年全部固定成本和利息费用共计250万元，总资产为1000万元，资产负债率为40%，年负债平均成本为10%，假设所得税率为25%。问该公司的经营杠杆系数和财务杠杆系数是多少？四、联合杠杆四、联合杠杆四、联合杠杆四、联合杠杆 1、计算方法、计算方法联合杠杆联合杠杆经营杠杆财务杠杆=(息税前利润+固定费用)/（息税前利润-利息费用）如果有优先股：联合杠杆联

8、合杠杆=(息税前利润+固定费用)/息税前利润-利息费用-优先股股利/（1-所得税税率）【举例举例举例举例】【例例】用例2资料。求联合杠杆。【思考思考】前述例4资料中，联合杠杆是多少？联合杠杆联合杠杆2、联合杠杆的经济意义、联合杠杆的经济意义（1）反映销售量变动对每股收益的影响程度。用来衡量企业的混合风险（总风险）。（2）反映经营杠杆和财务杠杆的关系。在总杠杆系数一定的情况下，可以选取经营杠杆和财务杠杆的不同组合。复习思考题复习思考题复习思考题复习思考题 1、何谓经营杠杆与财务杠杆？如何计算？计算它们有何意义？2、举例说明财务杠杆的正作用和负作用。3、联合杠杆如何计算？其与财务杠杆、经营杠杆有何联系？