财务管理第三章筹资管理教学要求.ppt

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1、第三章第三章 筹资管理教学要求筹资管理教学要求企业筹集资金，企业资本金企业筹集资金，企业资本金和企业资本金制度，权益资和企业资本金制度，权益资金和债券资金，股票、普通金和债券资金，股票、普通股和优先股，股票的种类，股和优先股，股票的种类，吸收直接投资，企业内部积吸收直接投资，企业内部积累，银行借款，银行借款的累，银行借款，银行借款的种类，银行借款的各种信用种类，银行借款的各种信用条件，债券，债券的种类，条件，债券，债券的种类，债券面值、债券利率、市场债券面值、债券利率、市场利率和债券到期日，经营租利率和债券到期日，经营租赁。赁。(了解了解)企业融资的方式（包括吸企业融资的方式（包括吸收直接投资

2、、股票融资、收直接投资、股票融资、长期负债融资、债券融资长期负债融资、债券融资及租赁融资租赁等），及租赁融资租赁等），并对不同方式进行比较；并对不同方式进行比较；股票发行价值的确定，股票发行价值的确定，债券发行（等价、溢价、债券发行（等价、溢价、折价发行）价格的计算方折价发行）价格的计算方法。法。（掌握）（掌握）1第三章第三章 企业资金的筹集企业资金的筹集引言引言 筹资概述筹资概述第一节所有者权益和负债第一节所有者权益和负债第二节第二节 权益资金的筹集权益资金的筹集第三节第三节 长期负债资金筹资长期负债资金筹资2引言引言 筹资概述筹资概述企业的财务活动是以筹集企业必需的资金为前企业的财务活动是

3、以筹集企业必需的资金为前提的，企业的生存与发展离不开资金的筹措。提的，企业的生存与发展离不开资金的筹措。3一、筹资及相关概念一、筹资及相关概念一、筹资及相关概念一、筹资及相关概念1231 1筹资筹资4一、筹资及相关概念一、筹资及相关概念筹资目标：筹资目标：以较低的筹资成本付出和较小的筹资风险，以较低的筹资成本付出和较小的筹资风险，获取较多的资金。获取较多的资金。52 2筹资目的筹资目的基本目的：是基本目的：是为了自身的正为了自身的正常生产经营与常生产经营与发展发展 具体可概括为：具体可概括为：（1 1）满足其生产经）满足其生产经营需要营需要 （2 2）满足其资本结）满足其资本结构调整需要构调整

4、需要63.3.筹资渠道筹资渠道从我国现实来看，主要有以下从我国现实来看，主要有以下7 7种种国家财政国家财政资金资金银行信贷银行信贷资金资金其他企业其他企业资金资金企业自留企业自留资金资金居民个人居民个人资金资金非银行非银行金融机金融机构资金构资金外商资金外商资金7吸收直接吸收直接投资投资发行股票发行股票商业信用商业信用银行借款银行借款发行融资发行融资券券发行债券发行债券融资租赁融资租赁4.4.筹资方式筹资方式目前，我国企业筹资方式一般有以下几种目前，我国企业筹资方式一般有以下几种:8筹资种类及特点筹资种类及特点资金的权资金的权益性质益性质主权资本主权资本-高成本、低风险资本高成本、低风险资本

5、负债资金负债资金-低成本、高风险资金低成本、高风险资金资金期限资金期限长期资金长期资金-高成本、低高成本、低风风险险短期资金短期资金-低成本、高低成本、高风风险险筹资是筹资是否通过金否通过金融机构融机构直接筹资直接筹资间接筹资间接筹资9三、筹资原则三、筹资原则 企业在筹资过程中，必须对影响筹资企业在筹资过程中，必须对影响筹资活动的各种因素进行分析，并遵循一定的活动的各种因素进行分析，并遵循一定的筹资原则，以提高筹资效率，降低筹资风筹资原则，以提高筹资效率，降低筹资风险与筹资成本，并最终实现筹资目标。险与筹资成本，并最终实现筹资目标。101 1企业筹资须考虑的因素企业筹资须考虑的因素筹资对企业控

6、制筹资对企业控制权的影响权的影响资本结构及弹性资本结构及弹性投资项目及收益能力投资项目及收益能力筹资成本筹资成本筹资风险筹资风险筹资时机筹资时机筹资的社会效应筹资的社会效应资金使用的约束程度资金使用的约束程度经济因素经济因素筹资的顺利程度筹资的顺利程度非经济因素非经济因素112 2筹资原则筹资原则规模适度规模适度结构合理结构合理筹资原则筹资原则成本节约成本节约时机得当时机得当依法筹资依法筹资12第一节所有者权益和负债第一节所有者权益和负债一、所有者权益一、所有者权益1.1.资本金资本金2.2.资本公积资本公积3.3.盈余公积盈余公积4.4.未分配利润未分配利润1.1.流动负债流动负债2.2.长

7、期负债长期负债二、负债二、负债13一、所有者（一、所有者（股东）权益股东）权益所有者（股东）权益又称净资产，所有者（股东）权益又称净资产，是指公司总资产中扣除负债所余下的部分。是指公司总资产中扣除负债所余下的部分。所有者（股东）权益是一个很重要的财务指标，所有者（股东）权益是一个很重要的财务指标，它反映了公司的自有资本。它反映了公司的自有资本。14一、所有者（一、所有者（股东）权益股东）权益 当当总资产总资产小于负债金额，公司就陷入了小于负债金额，公司就陷入了资不抵债的境地，这时，公司的股东权益便资不抵债的境地，这时，公司的股东权益便消失殆尽。消失殆尽。如果实施破产清算，股东将一无所得。如果实

8、施破产清算，股东将一无所得。相反，所有者（股东）权益金额越大，相反，所有者（股东）权益金额越大，这家公司的实力就越雄厚。这家公司的实力就越雄厚。15资本金资本金资本金资本金法定资本金法定资本金法定资本金法定资本金是国家规定是国家规定是国家规定是国家规定的开办企业的开办企业的开办企业的开办企业必须筹集的必须筹集的必须筹集的必须筹集的最低资本金最低资本金最低资本金最低资本金数额数额数额数额是企业在工是企业在工是企业在工是企业在工商行政管理商行政管理商行政管理商行政管理部门登记的部门登记的部门登记的部门登记的注册资金注册资金注册资金注册资金1、资本金、资本金16国家国家资本金资本金法人法人资本金资本

9、金个人个人资本金资本金外商外商资本金资本金资本金构成资本金构成资本金按投资主体分为资本金按投资主体分为172.2.资本公积资本公积资本公积金是一种资本储备形式，它属于资本公积金是一种资本储备形式，它属于所有者权益的一项重要内容，主要包括：所有者权益的一项重要内容，主要包括：资本（股本）溢价资本（股本）溢价法定财产重估增值法定财产重估增值资本折算差额资本折算差额接受捐赠接受捐赠183.3.盈余公积盈余公积盈余公积，又分为法定盈余公积和任意盈余公积。盈余公积，又分为法定盈余公积和任意盈余公积。法定盈余公积按公司税后利润的法定盈余公积按公司税后利润的1010强制提取。强制提取。目的是为了应付经营风险

10、。目的是为了应付经营风险。当法定盈余公积累计额已达注册资本的当法定盈余公积累计额已达注册资本的5050时可不时可不再提取。再提取。法定公益金，按税后利润的法定公益金，按税后利润的5 5一一1010提取。用于公提取。用于公司福利设施支出。司福利设施支出。194.4.未分配利润未分配利润未分配利润，指公司留待以后年度分配的利未分配利润，指公司留待以后年度分配的利润或待分配利润。润或待分配利润。20二、负债二、负债1.1.流动负债流动负债2.2.长期负债长期负债21 权益资金的投权益资金的投资收益不确定资收益不确定权益资金的所有权益资金的所有者不能直接从企者不能直接从企业中收回投资，业中收回投资，但

11、可依法转让而但可依法转让而间接收回投资间接收回投资 权益资金的所有者权益资金的所有者拥有参与企业经营拥有参与企业经营管理的权利，同时管理的权利，同时也要以投资额为限也要以投资额为限承担风险承担风险权益资金的投权益资金的投资风险较大资风险较大第二节第二节第二节第二节 权益资金的筹集权益资金的筹集权益资金的筹集权益资金的筹集22第二节权益资金的筹集第二节权益资金的筹集一、吸收投资一、吸收投资1.1.吸收投资的种类吸收投资的种类2.2.吸收投资的出资形式吸收投资的出资形式3.3.吸收投资的优缺点吸收投资的优缺点23一、吸收直接投资一、吸收直接投资吸收直接投资是吸收直接投资是指企业按照指企业按照“共共

12、同投资、共同经同投资、共同经营、共担风险、营、共担风险、共享利润共享利润”的原的原则直接吸收国家、则直接吸收国家、法人、个人投资法人、个人投资资金的一种筹资资金的一种筹资方式方式.是指企业以协是指企业以协议合同等形式议合同等形式吸收国家、其吸收国家、其他企业、个人他企业、个人和外商等直接和外商等直接投入资金，形投入资金，形成企业资本金成企业资本金的一种筹资方的一种筹资方式式它不以股票为它不以股票为媒介，媒介，是非股是非股份制企业筹集份制企业筹集主权资本最主主权资本最主要形式要形式24吸收国吸收国家投资家投资吸收法吸收法人投资人投资吸收个吸收个人投资人投资吸收外吸收外商投资商投资1.1.吸收投资

13、的种类吸收投资的种类252.2.吸收投资中的出资方式吸收投资中的出资方式现金投资现金投资实物投资实物投资无形资产无形资产(工业产权和土工业产权和土地使用权地使用权)26 干股是指在公司的创设过程中或者干股是指在公司的创设过程中或者存续过程中，公司的设立人或者股东依存续过程中，公司的设立人或者股东依照协议无偿赠予非股东的第三人的股份。照协议无偿赠予非股东的第三人的股份。该种股份就是干股，持有这种股份的人该种股份就是干股，持有这种股份的人叫做干股股东。叫做干股股东。干股具有如下特点：一是干股是股干股具有如下特点：一是干股是股份的一种。二是干股是协议取得，而非份的一种。二是干股是协议取得，而非出资取

14、得。三是干股具有赠与的性质。出资取得。三是干股具有赠与的性质。四是干股的地位要受到无偿赠予协议的四是干股的地位要受到无偿赠予协议的制约。制约。27吸收投资的程序吸收投资的程序签署投资协议签署投资协议协商投资事项协商投资事项寻找投资单位寻找投资单位确定筹资数量确定筹资数量共享投资利润共享投资利润283、吸收直接投资的优缺点优点优点缺点缺点缺点缺点吸收直接投资的优缺点吸收直接投资的优缺点吸收直接投资的优缺点吸收直接投资的优缺点增强增强企业企业信誉信誉和偿和偿债能债能力力财财务务风风险险较较小小能尽能尽快形快形成生成生产能产能力力资资金金成成本本较较高高容易容易分散分散企业企业控制控制权权产产权权流

15、流动动性性差差29二、普通股二、普通股普通股的概念普通股的概念 股票是股份公司签发的、证明股东按其股票是股份公司签发的、证明股东按其所持有的股份享有权利和承担义务的书面凭所持有的股份享有权利和承担义务的书面凭证，是股份公司筹集长期资金而公开发行的证，是股份公司筹集长期资金而公开发行的一种有价证券。一种有价证券。30普通股及其股东权利普通股及其股东权利1 1、出席或委托代理人出席股东大会，行使表决权。这是、出席或委托代理人出席股东大会，行使表决权。这是 普通股股东参与公司经营管理的基本方式。普通股股东参与公司经营管理的基本方式。2 2、股份转让权。、股份转让权。3 3、股利分配请求权。、股利分配

16、请求权。4 4、对公司帐目和股东大会决议的审查权和对公司内部事、对公司帐目和股东大会决议的审查权和对公司内部事 务的质询权。务的质询权。5 5、分配剩余财产的权利。、分配剩余财产的权利。6 6、公司章程规定的其他权利。、公司章程规定的其他权利。31股票类型股票类型股东权益股东权益票面是否记名票面是否记名票面是否标明金额票面是否标明金额投资主体投资主体普通股和优先股普通股和优先股面额股票和无面额股票面额股票和无面额股票国家股、法人股、个人股和外资股国家股、法人股、个人股和外资股发行时间发行时间发行对象和上市地区发行对象和上市地区记名股票和无记名股票记名股票和无记名股票始发股和新股始发股和新股A

17、A股、股、B B股和股和H H股股32按发行对象和上市地区不同分类按发行对象和上市地区不同分类按发行对象和上市地区不同分类按发行对象和上市地区不同分类H H股股B B股股N N股股S S股股A A股股即人民币普通股，是由我国境内公司发行，供境内即人民币普通股，是由我国境内公司发行，供境内机构、组织或个人（不含台、港、澳投资者）以人机构、组织或个人（不含台、港、澳投资者）以人民币认购和交易的普通股股票民币认购和交易的普通股股票即人民币特种股票。是以人民币标明通面值，以外即人民币特种股票。是以人民币标明通面值，以外币认购和买卖，在上海和深圳两个证券交易所上市币认购和买卖，在上海和深圳两个证券交易所

18、上市交易的股票交易的股票33（一）一）普通股普通股的基本特征的基本特征普通股的普通股的基本特征基本特征股利不股利不确定确定普通股持普通股持有者的投资有者的投资风险最大风险最大没有规定没有规定到期日到期日普通股筹普通股筹资的资金资的资金成本高成本高34（二）股票的价值（二）股票的价值净值净值面值面值市场市场价值价值内在内在价值价值清算清算价值价值在股票的价值中，有五种在股票的价值中，有五种351 1股票的面值股票的面值 股票的面值，是股份公司在所发行的股票上标明的股票的面值，是股份公司在所发行的股票上标明的票面金额。票面金额。其作用是用来表明每一张股票所包含的资本数额。其作用是用来表明每一张股票

19、所包含的资本数额。股票的面值一般都印在股票的正面且基本都是整数，股票的面值一般都印在股票的正面且基本都是整数，如百元、拾元、壹元等。如百元、拾元、壹元等。在我国上海和深圳证券交易所流通的股票，其面值在我国上海和深圳证券交易所流通的股票，其面值都统一定为壹元，即每股一元。都统一定为壹元，即每股一元。362 2账面价值（股票的净值）账面价值（股票的净值）股票的净值，又称为账面价值，也称为每股净资产，股票的净值，又称为账面价值，也称为每股净资产，指的是用会计的方法计算出来的每股股票所包含的资产净指的是用会计的方法计算出来的每股股票所包含的资产净值。值。其计算方法是将公司的注册资本加上各种公积金、累其

20、计算方法是将公司的注册资本加上各种公积金、累积盈余，也就是通常所说的股东权益，将净资产再除以总积盈余，也就是通常所说的股东权益，将净资产再除以总股本就是每股的净值。股本就是每股的净值。股票的账面价值是股份公司剔除了一切债务后的实际股票的账面价值是股份公司剔除了一切债务后的实际家产，是股份公司的净资产。家产，是股份公司的净资产。373 3股票的清算价值股票的清算价值 股票的清算价值，是指股份公司破产或倒闭后进行清股票的清算价值，是指股份公司破产或倒闭后进行清算之时每股股票所代表的实际价值。算之时每股股票所代表的实际价值。从理论上讲，股票的每股清算价值应当与股票的账面从理论上讲，股票的每股清算价值

21、应当与股票的账面价值相一致，但企业在破产清算时，其财产价值是以实际价值相一致，但企业在破产清算时，其财产价值是以实际的销售价格来计算的，而在进行财产处置时，其售价都低的销售价格来计算的，而在进行财产处置时，其售价都低于实际价值。所以股票的清算值就与股票的净值不相一致，于实际价值。所以股票的清算值就与股票的净值不相一致，一般都要小于净值。一般都要小于净值。38清算价值清算价值=公公司在进行财产司在进行财产清算时每股所清算时每股所代表的实际价代表的实际价值值普通股每股账普通股每股账面价值面价值=（公（公司的资产净值司的资产净值-流通在外的优流通在外的优先股面值）先股面值）/普普通股股数通股股数账面

22、价值与清算价值账面价值与清算价值39 4 4股票的内含（在）价值股票的内含（在）价值 股票的内在价值，是在某一时刻股票的真正价值，股票的内在价值，是在某一时刻股票的真正价值，它也是股票的投资价值。它也是股票的投资价值。计算股票的内在价值需用折现法。计算股票的内在价值需用折现法。由于上市公司的寿命期、每股税后利润及社会平均由于上市公司的寿命期、每股税后利润及社会平均投资收益率等都是未知数，所以股票的内在价值较难计投资收益率等都是未知数，所以股票的内在价值较难计算，在实际应用中，一般都是取预测值。算，在实际应用中，一般都是取预测值。40 5 5股票的市场价值股票的市场价值 股票的市场价值，又称为股

23、票的市值，是指股票在股票的市场价值，又称为股票的市值，是指股票在交易过程中交易双方达成的成交价。交易过程中交易双方达成的成交价。41(三）股票发行方式和发行价格三）股票发行方式和发行价格公开发行：向社会公众公开发行股票公开发行：向社会公众公开发行股票私募：公司将要发行的债券全部发售给单私募：公司将要发行的债券全部发售给单个机构投资者或者由他们组成的集团（私个机构投资者或者由他们组成的集团（私募基金）募基金）42所谓私募基金，是指通过非公开方式，面向少所谓私募基金，是指通过非公开方式，面向少数投资者募集资金而设立的基金。数投资者募集资金而设立的基金。公募公募(Public offering)(P

24、ublic offering)就是公开募集。公开就是公开募集。公开的意思有二：第一是可以做广告，向所有认识的意思有二：第一是可以做广告，向所有认识和不认识的人募集。第二是募集的对象数量比和不认识的人募集。第二是募集的对象数量比较多，比如一般定义为较多，比如一般定义为200200人以上。人以上。私募私募(Private Placement)(Private Placement)就是私下募集或私就是私下募集或私人配售。私下的意思如上：第一，不可以做广人配售。私下的意思如上：第一，不可以做广告。第二，只能向特定的对象募集。所谓特定告。第二，只能向特定的对象募集。所谓特定的对象又有两个意思，一是指对方

25、比较有钱具的对象又有两个意思，一是指对方比较有钱具有一定的风险控制能力，二是指对方是特定行有一定的风险控制能力，二是指对方是特定行业或者特定类别的机构或者人。第三，私募的业或者特定类别的机构或者人。第三，私募的募集对象数量一般比较少，比如募集对象数量一般比较少，比如200200人以下。人以下。431)1)募集的对象不同。公募的对象是广大社会公募集的对象不同。公募的对象是广大社会公众，即社会不特定的投资者。而私募的对象是众，即社会不特定的投资者。而私募的对象是少数特定的投资者，包括机构和个人。少数特定的投资者，包括机构和个人。2)2)募集的方式不同。公募是通过公开发售的方募集的方式不同。公募是通

26、过公开发售的方式进行的，而私募则是通过非公开发售的方式式进行的，而私募则是通过非公开发售的方式募集，这是私募基金与公募基金最主要的区别。募集，这是私募基金与公募基金最主要的区别。3)3)信息披露要求不同。公募基金对信息披露有信息披露要求不同。公募基金对信息披露有非常严格的要求，其投资目标、投资组合等信非常严格的要求，其投资目标、投资组合等信息都要披露。而私募基金则对信息披露要求很息都要披露。而私募基金则对信息披露要求很低，具有较强的保密性。低，具有较强的保密性。444)4)投资限制不同。公募基金在在投资品种、投投资限制不同。公募基金在在投资品种、投资比例、投资与基金类型的匹配上有严格的限资比例

27、、投资与基金类型的匹配上有严格的限制，而私募基金的投资限制完全由协议约定。制，而私募基金的投资限制完全由协议约定。5)5)业绩报酬不同。公募基金不提取业绩报酬，业绩报酬不同。公募基金不提取业绩报酬，只收取管理费。而私募基金则收取业绩报酬，只收取管理费。而私募基金则收取业绩报酬，一般不收管理费。对公募基金来说，业绩仅仅一般不收管理费。对公募基金来说，业绩仅仅是排名时的荣誉，而对私募基金来说，业绩则是排名时的荣誉，而对私募基金来说，业绩则是报酬的是报酬的基础。451 1、股票发行方式、股票发行方式此方式发行范围广、发行对象多，易于足额募集资本此方式发行范围广、发行对象多，易于足额募集资本有助于提高

28、公司的知名度和扩大其影响力有助于提高公司的知名度和扩大其影响力2000.10 Add Your Text2000.10 Add Your Text2000.10 Add Your Text（1 1）公开间接发行）公开间接发行46（2 2）不公开直）不公开直接发行接发行只向少数特定对象发行，如采用发只向少数特定对象发行，如采用发起设立方式和以不向社会公开募集起设立方式和以不向社会公开募集的方式的方式此方式弹性较大，发行成本低此方式弹性较大，发行成本低但发行范围小，股票变现性差但发行范围小，股票变现性差47股票承销方式选择股票承销方式选择 我国法律规定：公开发行的股票应当由证券我国法律规定：公开发

29、行的股票应当由证券经管机构承销。经管机构承销。承销方式有：代销发行费用较低承销方式有：代销发行费用较低 包销发行风险较小包销发行风险较小48发行股票需要支付哪些费用？发行股票需要支付哪些费用？（1 1）承销费用）承销费用 股票承销费用又称发行手续费，是指发行公司委托股票承销费用又称发行手续费，是指发行公司委托证券承销机构发行股票时支付给后者的佣金，在股票发证券承销机构发行股票时支付给后者的佣金，在股票发行费用中所占的比重最大。行费用中所占的比重最大。承销费用一般按企业募集资金总额一定百分比计算，承销费用一般按企业募集资金总额一定百分比计算，由承销商在投资者付给企业的股款中扣除。由承销商在投资者

30、付给企业的股款中扣除。49（2 2）其他中介机构费用。股票发行过程中必然会）其他中介机构费用。股票发行过程中必然会涉及评估、财务和复杂的法律问题，因此，企业涉及评估、财务和复杂的法律问题，因此，企业自股票发行准备阶段起就必须聘请具有证券从业自股票发行准备阶段起就必须聘请具有证券从业资格的评估师、会计师和律师参与发行工作。此资格的评估师、会计师和律师参与发行工作。此类中介机构的费用也是股票发行过程中必须支付类中介机构的费用也是股票发行过程中必须支付的，收费标准基本上按企业规模大小和工作难易的，收费标准基本上按企业规模大小和工作难易程度来确定。程度来确定。（3 3）印刷费用。企业必须为发行申报材料

31、、招股）印刷费用。企业必须为发行申报材料、招股说明书、上市公告书等文件的印刷付出印刷费用，说明书、上市公告书等文件的印刷付出印刷费用，这笔费用将依印刷频率、数量和质量而定。这笔费用将依印刷频率、数量和质量而定。50（4 4）宣传广告费。在发行股票时，为了使股票）宣传广告费。在发行股票时，为了使股票能顺利发售出去，实现预定的筹资目标，发行能顺利发售出去，实现预定的筹资目标，发行公司往往会做一些广告、宣传工作。这无疑需公司往往会做一些广告、宣传工作。这无疑需要支出一走的费用。要支出一走的费用。（5 5）其他费用，除上述费用外，发行人在股票）其他费用，除上述费用外，发行人在股票发行过程中可能还需支付

32、其他一些费用，如采发行过程中可能还需支付其他一些费用，如采用上网定价发行方式的公司需支付上网发行费用上网定价发行方式的公司需支付上网发行费用，向代收款银行和股票登记托管机构支付费用，向代收款银行和股票登记托管机构支付费用等等。用等等。51发行总量发行总量发行总发行总金额金额发行公司发行公司的信誉的信誉股票发行量的大小决定了承销机股票发行量的大小决定了承销机构业务量与承销费的高低，发行构业务量与承销费的高低，发行量越大，承销费越高量越大，承销费越高一般来说，承销费与股票筹资额一般来说，承销费与股票筹资额成正比，股票筹资额越大，收取成正比，股票筹资额越大，收取的承销费越多的承销费越多发行公司的信誉

33、越好，发行股票发行公司的信誉越好，发行股票的销路就好，收取的承销费就较的销路就好，收取的承销费就较低低决定和影响股票承销费的主要因素包括决定和影响股票承销费的主要因素包括52承销承销方式方式发行发行方式方式发行股票的种类，不同种类股票的发行股票的种类，不同种类股票的特点、风险互不相同，从而收取的特点、风险互不相同，从而收取的承销费也不一样承销费也不一样承销商在不同的承销方式下承担的责任承销商在不同的承销方式下承担的责任和风险有所不同，因此发行人支付给承和风险有所不同，因此发行人支付给承销商的承销费也不尽相同，通常以包销销商的承销费也不尽相同，通常以包销方式承销时的承销费要高于以代销方式方式承销

34、时的承销费要高于以代销方式承销时的承销费承销时的承销费例如网下发行的承销费用一般略例如网下发行的承销费用一般略高于上网定价发行的承销费用高于上网定价发行的承销费用5353股票发行的三种方式的比较股票发行的三种方式的比较累积订累积订单方式单方式投标投标(竞竞价价)方式方式固定价格固定价格方式方式54累积订单方式累积订单方式承销商与发行人商定一个定价区间承销商与发行人商定一个定价区间市场推介市场推介 征集机构投资者及零售征集机构投资者及零售经济商的购买意向经济商的购买意向确定发行价格确定发行价格55投标方式投标方式发行机构发行机构定出底价定出底价公众投资者公众投资者出标竞价出标竞价发行机构发行机构

35、按出价高低按出价高低分配股票分配股票5657固定价格方式固定价格方式 由由承承销销商商与与发发行行人人在在公公开开发发行行之之前前商商定定一一个个固固定定的的发发行行价价格格，并并根根据据此此价价格格进进行行公公开开募募集集，在在发发行行期期结结束束后后，集集中上市交易。中上市交易。58普通股发行价格的确定普通股发行价格的确定影响普通股发行价格的因素：影响普通股发行价格的因素：股票面值每股净资产，股票面值每股净资产，每股税后利润及每股税后利润及公司未来的盈利能力，股票交易市场的公司未来的盈利能力，股票交易市场的状况状况发行价格股票面值发行价格股票面值 发行价格每股净资产发行价格每股净资产59市

36、盈率法市盈率法 发行价格发行价格=（发行当年预测利润（发行当年预测利润/发行当发行当年加权股本数）年加权股本数）发行市盈率发行市盈率60（四）普通股融资的优缺点（四）普通股融资的优缺点无到期日，无到期日，不需归还。不需归还。这对保证公这对保证公司资本的最司资本的最低需要，维低需要，维持长期稳定持长期稳定发展极为有发展极为有利利没有固定的没有固定的股利负担。股利负担。经营波动给经营波动给公司带来的公司带来的财务负担相财务负担相对较小对较小1 12 23 34 4普通股比优先股、债普通股比优先股、债券更容易、更灵活券更容易、更灵活 由于普通股的预由于普通股的预期收益率较高并可一期收益率较高并可一定

37、程度抵消通货膨胀定程度抵消通货膨胀的影响（通常在通货的影响（通常在通货膨胀期间，不动产升膨胀期间，不动产升值时普通股也随之升值时普通股也随之升值），因此普通股容值），因此普通股容易吸引资金易吸引资金 提高公司信誉提高公司信誉等级，降低债务等级，降低债务筹资成本。筹资成本。筹集了资本，筹集了资本，增强了公司的实增强了公司的实力，可作为其他力，可作为其他筹资的基础，尤筹资的基础，尤其为债权人提供其为债权人提供了保障，增强公了保障，增强公司的举债能力司的举债能力一）普通股融资的优点一）普通股融资的优点61二）普通股融资的缺点二）普通股融资的缺点1普通股的成本较高。普通股的成本较高。A.A.从投资者角

38、度讲，风从投资者角度讲，风险高相应的投资报酬率险高相应的投资报酬率要求也高。要求也高。B.B.对于筹资公司讲，普对于筹资公司讲，普通股从税后支付股利，通股从税后支付股利，不具有抵税的作用。不具有抵税的作用。C.C.另外普通股的发行费另外普通股的发行费用一般也高于其他证券。用一般也高于其他证券。3不能享受财务不能享受财务杠杆利益杠杆利益2普通股筹资会增普通股筹资会增加新股东，可能加新股东，可能会分散公司的控会分散公司的控制权。此外，新制权。此外，新股东分享公司未股东分享公司未发行新股前积累发行新股前积累的盈余，会降低的盈余，会降低普通股的每股净普通股的每股净收益，从而可能收益，从而可能引发股价的

39、下跌引发股价的下跌62增加较大规模资金增加较大规模资金综合考虑：普通股融资适用综合考虑：普通股融资适用63三、三、发行优先股发行优先股 优先股是指股份公司发行的优先于普通股分派股优先股是指股份公司发行的优先于普通股分派股利和公司剩余财产的股票优先股是一种特别股票。利和公司剩余财产的股票优先股是一种特别股票。它与普通股有许多相似之处，但又具有债券的某它与普通股有许多相似之处，但又具有债券的某些特征。从法律的角度来讲，优先股属于自有资金。些特征。从法律的角度来讲，优先股属于自有资金。64优先股具有优先股具有一定的优先一定的优先权权股息率预先股息率预先确定，股息从确定，股息从税后利润税后利润中支付中

40、支付没有参与权没有参与权没有规定没有规定到期日到期日（一）优先股的特征（一）优先股的特征65优先股的优先股的种类种类可赎回优先股和不可赎回优先股可赎回优先股和不可赎回优先股可转换优先股和不可转换优先股可转换优先股和不可转换优先股参与优先股和非参与优先股参与优先股和非参与优先股累积优先股和非累积优先股累积优先股和非累积优先股66累积优先股股票和非累积优先股股票累积优先股股票和非累积优先股股票 累积优先股股票是指在上一营业年度内未支付的累积优先股股票是指在上一营业年度内未支付的股息可以累积起来，由以后财会年度的盈利一起付清。股息可以累积起来，由以后财会年度的盈利一起付清。非累积优先股股票是指只能按

41、当年盈利分取股息非累积优先股股票是指只能按当年盈利分取股息的优先股股票，如果当年公司经营不善而不能分取股的优先股股票，如果当年公司经营不善而不能分取股息，未分的股息不能予以累积，以后也不能补付。息，未分的股息不能予以累积，以后也不能补付。67参加分配优先股股票和不参加分配优先股参加分配优先股股票和不参加分配优先股股票股票 参加分配优先股股票是指其股票持有人不仅可按规参加分配优先股股票是指其股票持有人不仅可按规定分取当年的定额股息，还有权与普通股股东一同参加定分取当年的定额股息，还有权与普通股股东一同参加利润分配的优先股股票。利润分配的优先股股票。不参加分配优先股股票，就是只能按规定分取定额不参

42、加分配优先股股票，就是只能按规定分取定额股息而不再参加其它形式分红的优先股股票。股息而不再参加其它形式分红的优先股股票。68可转换优先股股票和不可转换优先股股票可转换优先股股票和不可转换优先股股票 可转换优先股股票是指股票持有人可以在特定条件可转换优先股股票是指股票持有人可以在特定条件下按公司条款把优先股股票转换成普通股股票或公司债下按公司条款把优先股股票转换成普通股股票或公司债券的股票，而不可转换优先股股票是指不具有转换为其券的股票，而不可转换优先股股票是指不具有转换为其他金融工具功能的优先股股票。他金融工具功能的优先股股票。69可赎回优先股股票和不可赎回优先股股票可赎回优先股股票和不可赎回

43、优先股股票 可赎回优先股股票是指股份有限公司可以一定价格可赎回优先股股票是指股份有限公司可以一定价格收回的优先股股票，又称可收回优先股股票，而不附加收回的优先股股票，又称可收回优先股股票，而不附加有赎回条件的优先股股票就是不可赎回优先股股票。有赎回条件的优先股股票就是不可赎回优先股股票。70股息可调整优先股股票股息可调整优先股股票 它是指股息率可以调整变化的优先股股票，其特它是指股息率可以调整变化的优先股股票，其特点是优先股股票的股息率可随相应的条件进行变更而点是优先股股票的股息率可随相应的条件进行变更而不再事先予以固定。不再事先予以固定。71（二）优先股（二）优先股融资的优缺点融资的优缺点1

44、 1资金成本较高资金成本较高优先股的优点优先股的优点优先股的优点优先股的优点优先股的缺点优先股的缺点优先股的缺点优先股的缺点1 1没有固定的到期日，不没有固定的到期日，不 用偿还本金用偿还本金2 2股利的支付既固定，又股利的支付既固定，又 有一定的灵活性有一定的灵活性3 3能提高公司举债能力，能提高公司举债能力，降低债务筹资成本降低债务筹资成本4 4可产生财务杠杆利益，可产生财务杠杆利益，增加普通股收益增加普通股收益5 5不会影响普通股股东对不会影响普通股股东对 公司的控制权公司的控制权2 2增加公司的财务增加公司的财务 负担负担3 3可能会产生财务杠可能会产生财务杠 杆的负作用杆的负作用72

45、发行时机发行时机发行目的发行目的优先股优先股优先股优先股防防止止股股权权分分散散化化维维持持举举债债能能力力增加增加普通普通股股股股东权东权益益调调整整资资本本结结构构公公司司初初创创时时财财务务状状况况欠欠佳佳时时为避为避免股免股权稀权稀释时释时73优先股的适用于优先股的适用于 盈利水平较高的企业，可提高普通股的盈利水平较高的企业，可提高普通股的每股收益每股收益销售收入和利润波动大的企业，销售收入和利润波动大的企业，降低财务风险降低财务风险74四、企业内部积累四、企业内部积累企业内部积累来源企业内部积累来源折旧费用折旧费用未分配利润未分配利润任意盈余任意盈余公积金公积金法定盈余法定盈余公积金

46、公积金75第三节第三节 长期负债资金筹资长期负债资金筹资 负债资金负债资金 负债资金的特点负债资金的特点76负债负债资金资金 负债资金是指企业过去的交易、事项形成的现负债资金是指企业过去的交易、事项形成的现时义务，履行该义务预期会导致经济利益流出企业，时义务，履行该义务预期会导致经济利益流出企业，即需要以资产或劳务偿付的那一部分资金，它反映即需要以资产或劳务偿付的那一部分资金，它反映债权人的权益，其出资人的权益是企业的债权人，债权人的权益，其出资人的权益是企业的债权人，对企业拥有债权，有权要求企业按期还本付息。对企业拥有债权，有权要求企业按期还本付息。77企业负债资金的特点企业负债资金的特点债

47、权人没有参与企业经营管理的权利，也不对企业债权人没有参与企业经营管理的权利，也不对企业的经营亏损承担责任的经营亏损承担责任负债资金具有明确的偿还期限，到期必须偿还负债资金具有明确的偿还期限，到期必须偿还负债资金的投资收益率预先确定，负债资金的投资收益率预先确定，不论经营好坏，不论经营好坏，需支付固定的利息，从而形成企业的固定负担需支付固定的利息，从而形成企业的固定负担负债资金投资风险相对较小负债资金投资风险相对较小78一、长期借款一、长期借款 长期借款指企业向银行或其他金融机构长期借款指企业向银行或其他金融机构借入的使用期限在一年以上的借款。借入的使用期限在一年以上的借款。791 1、企业提出

48、借款申请、企业提出借款申请2 2、银行审查借款申请、银行审查借款申请3 3、签定借款合同、签定借款合同4 4、企业取得借款、企业取得借款5 5、借款的归还、借款的归还银行借款的银行借款的银行借款的银行借款的程序主要包括程序主要包括程序主要包括程序主要包括80缺点缺点优点优点长期借款的优缺点长期借款的优缺点长期借款的优缺点长期借款的优缺点借款借款所需所需时间时间短短(速速度较度较快快)借借款款弹弹性性较较大大(好好)借借款款成成本本较较低低可产可产生财生财务杠务杠杆作杆作用用筹资筹资风险风险大大(高高)限限制制条条款款较较多多可能可能会产会产生财生财务杠务杠杆的杆的负作负作用用81Power D

49、esignPower DesignBest PowerPoint DesignBest PowerPoint Design二、二、公司债券公司债券 债券是指企业为筹集资金而发行的，承诺债券是指企业为筹集资金而发行的，承诺按期向债权人支付利息并偿还本金的一种有价证券。按期向债权人支付利息并偿还本金的一种有价证券。82债券的种类债券的种类按发行主体分为按发行主体分为按有无抵押担保分为按有无抵押担保分为按是否记名分为按是否记名分为按能否转换为按能否转换为公司股票分为公司股票分为政府债券、金融债券、公司债券政府债券、金融债券、公司债券记名债券和无记名债券记名债券和无记名债券可转换债券、不可转换债券可转

50、换债券、不可转换债券按利率的不同分为按利率的不同分为信用债券、抵押债券、担保债券信用债券、抵押债券、担保债券固定利率债券、浮动利率债券固定利率债券、浮动利率债券83发行债券的资格与条件发行债券的资格与条件发行债券的资格发行债券的资格 我国公司法规定，股份有限公司、国我国公司法规定，股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司，有资格发行债券。司，有资格发行债券。84发行债券的条件发行债券的条件发行债券的条件发行债券的条件 3.3.2.2.4.4.5.5.6.6.