企业资本金制度与筹资管理课件.ppt

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1、资本融通学习目的与要求筹集资金是企业生产经营活动的基础和前提。企业融资应该建立在合理的分析基础之上。本章将全面介绍有关资本融通的资本成本、杠杆利益、资本结构等重要理论与实践问题。在此基础上说明各种融资方式通过本章的学习，掌握有关资本成本、资本结构、杠杆利益等基本理论问题，能够运用这些理论指导各种筹资活动1/8/20231公司理财 第四章 刘军主讲资本融通学习内容1.权益性资本筹集股票筹资2.权益性资本筹集内部筹资3.负债性资本筹集债券筹资4.负债性资本筹集借款/租赁5.其他方式筹资6.筹资决策基础资本成本7.筹资决策基础杠杆利益8.筹资决策基础资本结构1/8/20232公司理财 第四章 刘军主

2、讲一、筹资动机一、筹资动机l（一）新建筹资动机（一）新建筹资动机 l（二）扩张筹资动机（二）扩张筹资动机l（三）偿债筹资动机（三）偿债筹资动机 l（四）调整筹资动机（四）调整筹资动机l（五）混合性筹资动机（五）混合性筹资动机 第一节第一节 筹资管理概述筹资管理概述1/8/20233公司理财 第四章 刘军主讲l二、筹资原则二、筹资原则l（一）规模适度原则（一）规模适度原则 l（二）比例合理原则（二）比例合理原则l（三）及时性原则（三）及时性原则 l（四）合法性原则（四）合法性原则l三、筹资渠道与筹资方式三、筹资渠道与筹资方式l四、筹资类型四、筹资类型l五、筹资数量的预测五、筹资数量的预测第一节第

3、一节 筹资管理概述筹资管理概述1/8/20234公司理财 第四章 刘军主讲l企业资本金制度是国家对有关资本金的筹集、企业资本金制度是国家对有关资本金的筹集、管理以及企业所有者的责权利等所作的规范。管理以及企业所有者的责权利等所作的规范。l一、法定资本金一、法定资本金l二、资本金的意义二、资本金的意义l三、资本金的筹集三、资本金的筹集l（一）筹集方式（一）筹集方式l（二）筹集期限（二）筹集期限第二节第二节 企业资本金制度企业资本金制度1/8/20235公司理财 第四章 刘军主讲l授权资本，又称核准资本、设定资本、名授权资本，又称核准资本、设定资本、名义资本，是指公司依公司章程规定有权发义资本，是

4、指公司依公司章程规定有权发行的资本总额。行的资本总额。l发行资本，指公司实际已发行的、由股东发行资本，指公司实际已发行的、由股东已认购的资本额。已认购的资本额。l实收资本，指公司实际收到的或者股东实实收资本，指公司实际收到的或者股东实际缴纳的出资额总和。际缴纳的出资额总和。l未收资本、催缴资本，指股东已认购但尚未收资本、催缴资本，指股东已认购但尚未缴纳股款，公司可以随时向股东催缴的未缴纳股款，公司可以随时向股东催缴的资本。资本。第二节第二节 企业资本金制度企业资本金制度1/8/20236公司理财 第四章 刘军主讲l1.法定注册资本金制法定注册资本金制l指公司在设立时，必须在章程中对公司的注指公

5、司在设立时，必须在章程中对公司的注册资本总额做出明确的规定，必须由发起人册资本总额做出明确的规定，必须由发起人全部缴足，否则，公司不能成立。全部缴足，否则，公司不能成立。第二节第二节 企业资本金制度企业资本金制度1/8/20237公司理财 第四章 刘军主讲l2.授权资本制授权资本制l指公司设立时注册资本数额虽已记载于章程，指公司设立时注册资本数额虽已记载于章程，但发起人不必在公司成立时认足和缴足，发但发起人不必在公司成立时认足和缴足，发起人认定并缴付注册资本总额中的一部分，起人认定并缴付注册资本总额中的一部分，公司即可成立；未认足部分，授权董事会在公司即可成立；未认足部分，授权董事会在公司成立

6、后，根据业务需要分次发行，在授公司成立后，根据业务需要分次发行，在授权资本的数额之内发行新股，不必由股东大权资本的数额之内发行新股，不必由股东大会批准。会批准。第二节第二节 企业资本金制度企业资本金制度1/8/20238公司理财 第四章 刘军主讲l3.折衷资本制，要求公司成立时确定资本金总额，折衷资本制，要求公司成立时确定资本金总额，并规定首期出资额，且对第一期出资额或出资比并规定首期出资额，且对第一期出资额或出资比例作出限制。例作出限制。l 4我国公司法关于资本金筹集期限的规定我国公司法关于资本金筹集期限的规定l（三）资本金验证（三）资本金验证l（四）出资者的责任及违约处罚（四）出资者的责任

7、及违约处罚l四、资本金的管理四、资本金的管理l（一）资本金的保全（一）资本金的保全l（二）投资者的权利与义务（二）投资者的权利与义务第二节第二节 企业资本金制度企业资本金制度1/8/20239公司理财 第四章 刘军主讲第三节 资金融通方式与渠道l一、吸收直接投资一、吸收直接投资l（一）吸收直接投资的种类（一）吸收直接投资的种类l1、吸收国家投资、吸收国家投资l2、吸收法人投资、吸收法人投资l3、吸收个人投资、吸收个人投资l4、吸收外商投资、吸收外商投资l（二）吸收直接投资的方式（二）吸收直接投资的方式l1、以现金出资、以现金出资l2、以实物出资、以实物出资l3、以工业产权出资、以工业产权出资l

8、4、以土地使用权出资、以土地使用权出资1/8/202310公司理财 第四章 刘军主讲第三节 资金融通方式与渠道l二、股票融资股票融资l（一）普通股融资（一）普通股融资l1、股票的种类、股票的种类l2、股票的发行程序、股票的发行程序l3、股票的销售方式、股票的销售方式l4、股票发行价格的确定、股票发行价格的确定l关系到发行人与投资者的根本利益及股票关系到发行人与投资者的根本利益及股票上市后的表现。上市后的表现。1/8/202311公司理财 第四章 刘军主讲第三节 资金融通方式与渠道l（二）新股发行价格的确定（二）新股发行价格的确定l市市盈盈率率反反映映了了投投资资者者对对每每元元税税后后净净利利

9、所所愿愿支付的价格。支付的价格。l市市盈盈率率与与股股票票价价格格成成正正比比，与与每每股股净净利利润润成反比。成反比。l市盈率可用于股票市场的估价。市盈率可用于股票市场的估价。l每股价格市盈率每股价格市盈率每股税后净利每股税后净利1/8/202312公司理财 第四章 刘军主讲第三节 资金融通方式与渠道l（三）配股融资（三）配股融资l 配配股股认认购购价价比比除除权权前前的的价价格格低低，这这样样原原有有股股东东可可以以获获得得利利益益，该该利利益益是是由由配配股股的的理论除权价和配股认购价决定的；理论除权价和配股认购价决定的；l配股筹资的费用比发行新股低；配股筹资的费用比发行新股低；l如果原

10、有股东认购配股，那么配股不会如果原有股东认购配股，那么配股不会改变该股东在公司的持股比例，对大股东改变该股东在公司的持股比例，对大股东而言，这将不会影响其在公司的控制地位。而言，这将不会影响其在公司的控制地位。1/8/202313公司理财 第四章 刘军主讲第三节 资金融通方式与渠道l三、留存收益融资留存收益融资l留存收益就是留在企业的净利润。留存收益就是留在企业的净利润。l四、认股权证融资认股权证融资l（一）权证的定义及分类（一）权证的定义及分类l按发行人划分，权证可分为备兑权证、认按发行人划分，权证可分为备兑权证、认股权证两大类。股权证两大类。l备兑权证又分为认购权证和认沽权证。备兑权证又分

11、为认购权证和认沽权证。1/8/202314公司理财 第四章 刘军主讲第三节 资金融通方式与渠道l认购权证是指持有人有权（非义务）于契认购权证是指持有人有权（非义务）于契约期内或到期时，以事先约定的价格，向约期内或到期时，以事先约定的价格，向发行人买进事先约定数量的标的证券或以发行人买进事先约定数量的标的证券或以现金结算等方式收取结算差价。现金结算等方式收取结算差价。l认沽权证是指持有人有权（非义务）于契认沽权证是指持有人有权（非义务）于契约期内或到期时，以事先约定的价格，向约期内或到期时，以事先约定的价格，向发行人卖出事先约定数量的标的证券或以发行人卖出事先约定数量的标的证券或以现金结算等方式

12、收取结算差价。现金结算等方式收取结算差价。1/8/202315公司理财 第四章 刘军主讲第三节 资金融通方式与渠道l五、筹集债务资本筹集债务资本 l（一）（一）借款融资借款融资 l流动资金贷款是为满足借款人在生产经营流动资金贷款是为满足借款人在生产经营过程中临时性、季节性的资金需求，保证过程中临时性、季节性的资金需求，保证生产经营活动的正常进行而发放的贷款。生产经营活动的正常进行而发放的贷款。l项目贷款是指商业银行发放的，用于借款项目贷款是指商业银行发放的，用于借款人新建、扩建、改造、开发、购置固定资人新建、扩建、改造、开发、购置固定资产投资项目的贷款。产投资项目的贷款。1/8/202316公

13、司理财 第四章 刘军主讲第三节 资金融通方式与渠道l（二）长期债券融资长期债券融资 l公司债券的基本要素公司债券的基本要素l1、票面价值、票面价值l2、债券期限、债券期限l3、票面利率、票面利率l4、付息方式、付息方式1/8/202317公司理财 第四章 刘军主讲第三节 资金融通方式与渠道l六、租赁融资租赁融资 l租赁的特征：租赁的特征：l所有权与使用权相分离所有权与使用权相分离：所有并不重要，使用创造价值所有并不重要，使用创造价值。l融资与融物相结合融资与融物相结合 l租金分期支付租金分期支付 l一、经营租赁一、经营租赁l二、融资租赁二、融资租赁l在国外大型施工机械实行融资租赁和以租代售的比

14、例最高在国外大型施工机械实行融资租赁和以租代售的比例最高达到达到80%，而目前我国施工机械实行融资租赁和以租代售，而目前我国施工机械实行融资租赁和以租代售的还占不到的还占不到10%。1/8/202318公司理财 第四章 刘军主讲第四节 筹资决策基础一、资本成本（一）一般涵义l资本成本是财务管理的重要基础，现代财务管理核心理论l从筹资角度看，是企业筹措资金所必须支付的代价；从投资角度看，是企业投资所要求的最低报酬率l资本成本通常由两部分费用构成l用资费用：与资本使用时间相关的股利、利息等费用l筹资费用：筹资中一次性发生的手续费等，可视为筹资额的扣除1/8/202319公司理财 第四章 刘军主讲（

15、二）企业财务决策的依据是综合资本成本l资本成本的基础是资金时间价值，同时包括风险因素l资本成本分为个别资本成本和综合资本成本（WACC）lWACC=个别资本成本该类资本在全部资本中占比重l特定投资决策的贴现率应独立于当次特定筹资方式所决定的资本成本,应该取决于WACC第四节 筹资决策基础1/8/202320公司理财 第四章 刘军主讲第四节 筹资决策基础1.个别资本成本的估算（1）个别资本成本是各单项筹资方式取得资本的成本（债券等债务资本成本；股票等权益资本成本）（2）债券成本的估算l债券资本成本可定义为债权人所要求的收益率（Kd）（3）银行借款成本的估算l银行借款成本的估算与债券成本的估算基本

16、相同，由于银行借款手续费较低而忽略不计。（4）优先股资本成本的估算l优先股筹资，需要支付筹资费用和按固定利率支付股利，且股利不具减税效应，也无固定到期日，由于优先股股利不具有减税效应，因此优先股成本通常明显高于债券成本。1/8/202321公司理财 第四章 刘军主讲第四节 筹资决策基础（5）普通股资本成本估算（股利折现模型；现金红利定增模型）l普通股股权资本有两个来源：发行新股；留存收益l理论上普通股资本成本是为保持企业普通股市价不变，公司必须为投资项目的权益融资部分赚取的最低收益率(Ks)。若企业投资项目的期望收益率低于这一必要的收益率水平，长期看，股票市价将会下跌。（6）留存利润成本的估算

17、l留存利润也称保留盈余，相当于股东的追加投资，也要求一定的报酬率l留存利润成本（Ke）的估算，与普通股资本成本（Ks）基本一致，只是不考虑筹资费用。1/8/202322公司理财 第四章 刘军主讲第四节 筹资决策基础股票筹资与留存利润均属于权益资本。特别是普通股股东，在企业破产时的受偿权位于债权人、优先股股东之后，因而比其他投资者承担更大的风险，同时要求更高的报酬。从融资者角度看，即付出的资本使用代价也最高。1/8/202323公司理财 第四章 刘军主讲第四节 筹资决策基础2.综合资本成本的估算（1）一般涵义l企业筹集资金具有许多渠道和方式。综合资本成本是以每一种资本成本为基础，以该种资本所占比

18、重为相对数计算的企业加权平均资本成本（WACC）。它是企业一定资本结构下的综合的资本成本水平（2）综合资本成本的估算lKw=KjWj1/8/202324公司理财 第四章 刘军主讲第四节 筹资决策基础3.边际资本成本（MCC，Marginal Cost of Capital)（1）一般涵义l综合资本成本是一个相对静态的指标，反映过去或当前现有资本结构情况下的加权平均的资本成本现状。l由于多方面原因资本结构将发生一定的变化，从而改变当前的综合资本成本。边际资本成本即每增加单位的资本而相应增加的成本，可与投资项目内含报酬率比较，用于追加筹资决策分析1/8/202325公司理财 第四章 刘军主讲第四节

19、 筹资决策基础（2）边际资本成本MCC计算与应用l一般步骤l估计资本成本分界点：根据资本市场及自身条件确定l确定公司目标资本结构：保持原结构还是改变为新的资本结构1/8/202326公司理财 第四章 刘军主讲第四节 筹资决策基础二、杠杆利益1.杠杆原理（1）一般杠杆原理与财务管理中的杠杆原理l杠杆原理l企业经营与理财活动中的杠杆效应，是指通过对固定成本的利用以增加获利能力的现象（2）成本性态与边际贡献l总成本模型：y=a+bxl利润模型l边际贡献：M=(p-b)Q =mQl利润（息税前）：EBIT=m-a（3）财务管理中杠杆种类l经营杠杆、财务杠杆、联合杠杆1/8/202327公司理财 第四章

20、 刘军主讲第四节 筹资决策基础2.经营杠杆（Operating Leverage）（1）基本涵义l企业的营业成本可以按其与产销业务量的关系，分为固定成本和变动成本l在其他条件既定的情况下，产销业务量的增加将降低单位固定成本，从而提高单位利润l如果不存在固定成本，总成本将随着产销业务量的变动而成比例变动，营业利润的变动率就会与产销业务量的变动率一致l这种由于固定成本的存在而形成的营业利润（EBIT）变动率大于产销业务量(Q)变动率的现象，即为经营杠杆作用（2）计量方法1/8/202328公司理财 第四章 刘军主讲第四节 筹资决策基础（4）经营杠杆与经营风险l经营风险是企业固有的未来经营效益的不确

21、定性,通常以EBIT表示。它也是决定企业资本结构的重要因素l企业固定成本比率越高，销售量变动将导致EBIT以更大幅度变动，经营风险也越大。l经营杠杆系数反映了营业利润对产销量变动的敏感性。系数的大小能够描述企业经营风险的大小，但所描述的还只是其中的一部分，而不是全部。经营杠杆系数只是放大了成本不确定性导致营业利润不确定性的作用l当企业保持固定的销售水平和固定的固定成本结构，经营杠杆系数的高或者低就没有实质性作用。因此，经营杠杆系数反映的是企业经营中的“潜在风险”，它只有在销售和生产成本的变动性存在的条件下才会发生作用1/8/202329公司理财 第四章 刘军主讲第四节 筹资决策基础3.财务杠杆

22、（Financial Leverage）（1）基本涵义l负债利息和优先股股息是企业的固定支付义务，与企业实现利润多少无直接关系l一定条件下，固定性财务费用保持不变,EBIT的增加将减少单位EBIT所负担的财务费用，从而提高普通股每股盈余(EPS)l这种由于固定性财务费用的存在而形成的EPS变动率大于EBIT变动率的现象，即为财务杠杆作用。（2）计量方法l企业每股收益对营业利润变动的敏感性量化指标是财务杠杆系数 1/8/202330公司理财 第四章 刘军主讲第四节 筹资决策基础（4）财务杠杆与财务风险l财务风险是企业为了获得财务杠杆利益而利用负债、优先股等方式筹资而给企业带来的增加丧失偿债能力甚

23、至破产，以及导致EPS剧烈波动的不确定性。l在资本总额和EBIT相同情况下，负债比率越高，财务杠杆系数就越大，意味着财务风险越大。l企业负债比率的大小涉及企业资本结构的安排，是可以调节的。企业必须认真权衡负债经营的利弊得失1/8/202331公司理财 第四章 刘军主讲第四节 筹资决策基础4.联合杠杆（Combined Leverage）（1）基本涵义l由于经营杠杆作用，使EBIT的变动率大于Q变动率l由于财务杠杆作用，使EPS的变动率大于EBIT变动率l二者联合发挥作用，结果使EPS变动率远远大于Q变动率。这种现象即联合杠杆作用（2）计量方法 普通股每股盈余变动率l联合杠杆系数=产销业务量变动

24、率 EPS/EPSDCL=DOL DFL Q/Q1/8/202332公司理财 第四章 刘军主讲第四节 筹资决策基础（3）应用举例lDCL（A）=1.1671.19=1.39lDCL（B）=1.333 2.78=3.71（4）联合杠杆与企业风险l企业在联合杠杆的作用下，固定性费用比率越高，产销业务量的变动导致普通股每股盈余以更大的幅度变动l经营杠杆和财务杠杆可以按许多种方式联合，以得到一个理想的联合杠杆系数和联合风险l企业也可以实现以较低的财务风险抵消较高的经营风险，或者反之1/8/202333公司理财 第四章 刘军主讲第四节 筹资决策基础三、资本结构三、资本结构1.资本结构及其最优标准（1）资

25、本结构的涵义l资本结构是企业各种长期资本来源占总资本的比率。资本结构是现、当代财务理论的核心内容l企业采用不同的筹资方式形成一定的资本结构，并可在后续的筹资活动中加以保持或改变l资本结构问题的根本是债务资本比率的安排问题。保持合理的债务资本比率，可以降低综合资本成本、获得财务杠杆利益，同时也带来一定的财务风险l由于债务资本的“双刃剑”作用，企业必须在财务风险和资本成本之间慎重权衡，确定最优资本结构（2）最优资本结构的标准l资本成本最低；EPS最大；股票市价和企业总体价值最大1/8/202334公司理财 第四章 刘军主讲第四节 筹资决策基础2.影响资本结构决策的主要因素（1）国别差异l国与国之间

26、的资本结构差异显著。其原因在于各国金融市场的差异，导致筹资环境的差异（2）行业性质l制造业的负债率通常低于非制造业，并与行业利润率特征有较强的相关性1/8/202335公司理财 第四章 刘军主讲第四节 筹资决策基础（3）利益关系人态度l股东：当企业经营良好时偏向于提高负债率，以不分散控制权，并可获取财务杠杆利益l经营者：取决于在公司的所有权。较低的所有权使他们对财务杠杆无兴趣。销售增加的得利者是股东，而销售下降时，股东损失的是部分股份，而经营者却失去100%的工作。l债权人：企业信誉等级不高时，债权人将要求较高的利率，甚至不愿意提供贷款，从而使企业难以达到理想的负债水平（4）经营风险l企业的经

27、营风险存在着因利用财务杠杆而进一步被放大的客观必然性。经营风险高的企业确定资本结构应降低负债比率1/8/202336公司理财 第四章 刘军主讲第四节 筹资决策基础（5）盈利能力与成长性l企业获取财务杠杆利益的前提是息税前收益率大于其权益资金收益率。否则，提高负债比率将对企业有害无益。确定资本结构不能不考虑盈利能力和成长能力（6）综合财务状况l企业综合财务状况良好，可以承受更大的财务风险（7）其他l企业资产担保价值：企业资产的类型影响资本结构的选择l税率与利率：负债的节税效应的存在，所得税率越高企业越倾向高负债1/8/202337公司理财 第四章 刘军主讲第四节 筹资决策基础3.最优资本结构的确

28、定（1）综合资本成本比较法l原理l在初始或后续筹资中，以综合资本成本最低作为确定最优资本结构的标准，并依此进行筹资的一种分析方法l特点l通俗易懂、计算简单，但有片面性，容易丧失好的投资机会1/8/202338公司理财 第四章 刘军主讲第四节 筹资决策基础（2）EBIT-EPS分析法l原理l在初始或后续筹资中，以每股收益最大,作为确定最优资本结构的标准，并依此进行筹资的一种分析方法l在股东看来,凡能提高每股收益的资本结构都是合理的。确定最优资本结构即确定能使EPS达到最大的负债比率。1/8/202339公司理财 第四章 刘军主讲第四节 筹资决策基础（3）公司总价值分析法l原理l比较资本成本法和E

29、PS/EBIT分析法因其均具有一定片面性（或丧失投资机会或忽略财务风险），依此确定的资本结构未必是最佳l公司总价值综合考虑了资本成本和风险因素，以公司总价值最大为目标进行资本结构决策，确定筹资资结构l企业市场总价值(V)=自有资本总价值(S)+债务资本总价值(B)1/8/202340公司理财 第四章 刘军主讲关于CAPMl证券组合的风险报酬l证券组合的风险l可分散风险（非系统风险）l持有证券的多样化与股票的相关性（r）lr=-1.0（完全负相关）分散了全部风险lr=+1.0（完全正相关）未抵消任何风险l随机两种股票的相关系数在0.6左右，一般在0.5-0.7之间l证券组合能降低风险不有完全消除

30、,除非持有全部股票l不可分散风险（系统风险）l衡量系统风险大小程度：系数 某证券风险报酬率l=证券市场上所有证券平均风险报酬率1/8/202341公司理财 第四章 刘军主讲关于CAPMl两种完全负相关股票的报酬l两种完全正相关股票的报酬1/8/202342公司理财 第四章 刘军主讲关于CAPM nl证券组合的系数 p=xi i i=1l可分散风险与不可分散风险的关系证券组合中股票的种数证券组合的风险可分散风险不可分散风险总风险01/8/202343公司理财 第四章 刘军主讲关于CAPMl证券组合的风险报酬l证券组合风险报酬是对不可分散风险要求的补偿lRp=p（Km-RF）l调整证券组合结构，将

31、改变证券组合的风险及其报酬率l证券组合风险报酬（Rp）主要取决于其风险程度（p）l风险与报酬率的关系lCapital Aseet Pricing Model（CAPM）lKp=RF+p（Km-RF）l某股票系数=1.5，RF=6%，Km=8%。则该股票的必要报酬率（Kp）=6%+1.5(8%-6%)=9%即该股票的报酬率大于等于9%时,才具备投资价值1/8/202344公司理财 第四章 刘军主讲三、筹资决策基础资本结构l应用l某公司现有资本全部为普通股，账面价值为1000万元，EBIT=400万元，Rf=6%,Km=10%,Km=10%，T=40%。拟通过发行债券调整资本结构。已知其不同负债水

32、平下的债务成本率及系数情况如表所列l有关普通股成本ks、普通股市场价值S、公司总价值V及综合资本成本KW 的计算l上表中：债务资本从无到逐步增加，得出了不同的企业总价值（V）及相应的综合资本成本（K KW W）lB=0时，V=Sl随着B逐步增加，公司总价值上升，综合资本成本下降；当B达到800万元时，二者达到顶点；当B超过800万元时，公司总价值下降，综合资本成本上升。800万元成为最佳资本结构的发行债券的额度l特点：l通过逐步增加债务资本，测试得出最佳资本结构下的债务筹资的额度，结果可靠，过程麻烦。1/8/202345公司理财 第四章 刘军主讲三、筹资决策基础资本结构债务市场价值B（万元）债

33、务利率Kb(%)系数普通股成本Ks(%)普通股市场价值S(万元)公司总价值V（万元）综合资本成本KW（%）001.5122 0002 0001220081.612.41 858.12 058.111.97800102.114.41 333.32 133.39.271 000122.315.21 105.32 105.313.681 200152.5168252 02515.4普通股成本普通股成本k ks s 、普通股市场价值、普通股市场价值S S、公司总价值、公司总价值V V及综合资本成本及综合资本成本K KW W 的计算的计算1/8/202346公司理财 第四章 刘军主讲三、筹资决策基础资本

34、结构（4）因素分析法l原理l一种定性分析方法，在充分考虑影响企业资本结构的诸因素的基础上，对资本结构作出合理的安排l影响因素l企业营销业绩及其增长情况l公司所有者或投资者与经营者的态度l贷款人或金融机构及信用评级机构的影响l行业资本结构的差异l企业规模、资产结构、企业财务状况l利率与税率作用l特点l定性分析的方法缺乏量化依据。需与前述方法结合使用1/8/202347公司理财 第四章 刘军主讲5、世上最美好的事是：我已经长大，父母还未老;我有能力报答，父母仍然健康。6、没什么可怕的，大家都一样，在试探中不断前行。7、时间就像一张网，你撒在哪里，你的收获就在哪里。纽扣第一颗就扣错了，可你扣到最后一

35、颗才发现。有些事一开始就是错的，可只有到最后才不得不承认。8、世上的事，只要肯用心去学，没有一件是太晚的。要始终保持敬畏之心，对阳光，对美，对痛楚。9、别再去抱怨身边人善变，多懂一些道理，明白一些事理，毕竟每个人都是越活越现实。10、山有封顶，还有彼岸，慢慢长途，终有回转，余味苦涩，终有回甘。11、人生就像是一个马尔可夫链，你的未来取决于你当下正在做的事，而无关于过去做完的事。12、女人，要么有美貌，要么有智慧，如果两者你都不占绝对优势，那你就选择善良。13、时间，抓住了就是黄金，虚度了就是流水。理想，努力了才叫梦想，放弃了那只是妄想。努力，虽然未必会收获，但放弃，就一定一无所获。14、一个人

36、的知识，通过学习可以得到;一个人的成长，就必须通过磨练。若是自己没有尽力，就没有资格批评别人不用心。开口抱怨很容易，但是闭嘴努力的人更加值得尊敬。15、如果没有人为你遮风挡雨，那就学会自己披荆斩棘，面对一切，用倔强的骄傲，活出无人能及的精彩。5、人生每天都要笑，生活的下一秒发生什么，我们谁也不知道。所以，放下心里的纠结，放下脑中的烦恼，放下生活的不愉快，活在当下。人生喜怒哀乐，百般形态，不如在心里全部淡然处之，轻轻一笑，让心更自在，生命更恒久。积极者相信只有推动自己才能推动世界，只要推动自己就能推动世界。6、人性本善，纯如清溪流水凝露莹烁。欲望与情绪如风沙袭扰，把原本如天空旷蔚蓝的心蒙蔽。但我

37、知道，每个人的心灵深处，不管乌云密布还是阴淤苍茫，但依然有一道彩虹，亮丽于心中某处。7、每个人的心里，都藏着一个了不起的自己，只要你不颓废，不消极，一直悄悄酝酿着乐观，培养着豁达，坚持着善良，只要在路上，就没有到达不了的远方！8、不要活在别人眼中，更不要活在别人嘴中。世界不会因为你的抱怨不满而为你改变，你能做到的只有改变你自己！9、欲戴王冠，必承其重。哪有什么好命天赐，不都是一路披荆斩棘才换来的。10、放手如拔牙。牙被拔掉的那一刻，你会觉得解脱。但舌头总会不由自主地往那个空空的牙洞里舔，一天数次。不痛了不代表你能完全无视，留下的那个空缺永远都在，偶尔甚至会异常挂念。适应是需要时间的，但牙总是要

38、拔，因为太痛，所以终归还是要放手，随它去。11、这个世界其实很公平，你想要比别人强，你就必须去做别人不想做的事，你想要过更好的生活，你就必须去承受更多的困难，承受别人不能承受的压力。12、逆境给人宝贵的磨炼机会。只有经得起环境考验的人，才能算是真正的强者。自古以来的伟人，大多是抱着不屈不挠的精神，从逆境中挣扎奋斗过来的。13、不同的人生，有不同的幸福。去发现你所拥有幸运，少抱怨上苍的不公，把握属于自己的幸福。你，我，我们大家都可以经历幸福的人生。14、给自己一份坚强，擦干眼泪；给自己一份自信，不卑不亢；给自己一份洒脱，悠然前行。轻轻品，静静藏。为了看阳光，我来到这世上；为了与阳光同行，我笑对忧

39、伤。15、总不能流血就喊痛，怕黑就开灯，想念就联系，疲惫就放空，被孤立就讨好，脆弱就想家，不要被现在而蒙蔽双眼，终究是要长大，最漆黑的那段路终要自己走完。5、从来不跌倒不算光彩，每次跌倒后能再站起来，才是最大的荣耀。6、这个世界到处充满着不公平，我们能做的不仅仅是接受，还要试着做一些反抗。7、一个最困苦、最卑贱、最为命运所屈辱的人，只要还抱有希望，便无所怨惧。8、有些人，因为陪你走的时间长了，你便淡然了，其实是他们给你撑起了生命的天空；有些人，分开了，就忘了吧，残缺是一种大美。9、照自己的意思去理解自己，不要小看自己，被别人的意见引入歧途。10、没人能让我输，除非我不想赢！11、花开不是为了花落，而是为了开的更加灿烂。12、随随便便浪费的时间，再也不能赢回来。13、不管从什么时候开始，重要的是开始以后不要停止；不管在什么时候结束，重要的是结束以后不要后悔。14、当你决定坚持一件事情，全世界都会为你让路。15、只有在开水里，茶叶才能展开生命浓郁的香气。