金融市场及利率在财务管理中的作用.ppt

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1、2-1第第 2章章金融市场及利率在财金融市场及利率在财金融市场及利率在财金融市场及利率在财务管理中的作用务管理中的作用务管理中的作用务管理中的作用2-2学习目标学习目标u了解公司资本来源中内部融资与外部融资之间的历史关系了解公司资本来源中内部融资与外部融资之间的历史关系u了解公司长期资本来源的构成趋势了解公司长期资本来源的构成趋势u了解金融市场在经济发展中的功能了解金融市场在经济发展中的功能u了解美国金融市场的主要结构了解美国金融市场的主要结构u了解投资银行在公司融资中的功能了解投资银行在公司融资中的功能u了解私募与公募的区别了解私募与公募的区别u熟悉证券发行成本及证券市场法规熟悉证券发行成本

2、及证券市场法规u了解金融市场中各种融资工具收益率的逻辑关系了解金融市场中各种融资工具收益率的逻辑关系u熟悉近期利率水平熟悉近期利率水平u了解利率的基本决定因素了解利率的基本决定因素2-3内部融资与外部融资内部融资与外部融资 Firm issue securitiesFirm investCash flow from operationsDividend and debt paymentsCash reinvestedInvestors2-4外部资金的结构外部资金的结构公司债券在公司融资中明显占统治地位公司债券在公司融资中明显占统治地位2-5金融市场功能金融市场功能u金融市场：资金供求双方进行金

3、融资金融市场：资金供求双方进行金融资产交换或使用金融工具进行交换的场产交换或使用金融工具进行交换的场所。所。u金融资产：金融资产：债券债券 股票股票 票据票据 货币货币 银银行存单行存单 外汇外汇 黄金等。黄金等。u金融工具：金融工具：期货期货 期权期权 掉期交易掉期交易 银行同业拆借等。银行同业拆借等。2-6经济系统中的资金运动经济系统中的资金运动投资单位投资单位金融金融中介中介储蓄单位储蓄单位投资投资银行银行2-7美国金融市场体系美国金融市场体系u公募和私公募和私募募u一级市场和二级市场一级市场和二级市场u货币市场和资本市场货币市场和资本市场u有形市场和无形市场有形市场和无形市场2-8一级

4、市场与二级市场一级市场与二级市场FirmsInvestorsSecondary MarketmoneysecuritiesSueBobStocks and BondsMoneyPrimary Market2-9uMoney MarketuMarket for short-term debt instruments(maturity periods of one year or less).uCapital MarketuMarket for long-term securities(maturity greater than one year).2-10uOrganized Exchanges

5、uBuyers and sellers meet in one central location to conduct trades.uOver-the-Counter(OTC)uSecurities dealers operate at many different locations across the country.uConnected by Nasdaq system(National Association of Securities Dealers Automated Quotation system).2-11投资银行投资银行u不是一般意义上的银行，不从事存贷款不是一般意义上

6、的银行，不从事存贷款的业务的业务u主要从事承销、分销、咨询主要从事承销、分销、咨询uTop ten:2-12金融市场上的收益率金融市场上的收益率u期限性期限性 短期短期 中期中期 长期长期 无期限无期限u流动性流动性 变现能力：变现速度变现能力：变现速度 变现成本变现成本u安全性安全性 违约风险违约风险u盈利性盈利性 收益率或盈利率收益率或盈利率2-13风险风险-期望报酬期望报酬风险风险期望报酬期望报酬(%)U.S.Treasury Bills(U.S.Treasury Bills(无风险证券无风险证券无风险证券无风险证券)一级商业票据一级商业票据一级商业票据一级商业票据长期长期 Govern

7、ment Bonds投资级公司债券投资级公司债券中级公司债券中级公司债券优先股优先股保守型普通股保守型普通股投机型普通股投机型普通股2-14影响证券期望报酬的因素影响证券期望报酬的因素uu流动性流动性 在价格没有明显损失的条件在价格没有明显损失的条件下，在短期内大量出售证券的能力下，在短期内大量出售证券的能力.uu违约风险违约风险 债务到期，借款方不能按债务到期，借款方不能按要求支付本金或利息的风险要求支付本金或利息的风险.2-15投资代理机构的信用评估投资代理机构的信用评估前四种等级的证券是前四种等级的证券是投资信用等级投资信用等级投资信用等级投资信用等级.其他等级的证券是其他等级的证券是低

8、于投资信用等级低于投资信用等级.2-16影响证券期望报酬的因素影响证券期望报酬的因素uu征税征税 所得税对证券的影响所得税对证券的影响.uu通货膨胀通货膨胀 商品和服务的平均价格水平商品和服务的平均价格水平的上涨的上涨.预期的通货膨胀越高，证券预期的通货膨胀越高，证券的名义收益率越高的名义收益率越高.uu期限期限 证券的寿命；证券本金偿付前证券的寿命；证券本金偿付前的时间长度的时间长度.2-17名义利率构成公式如下：名义利率构成公式如下：u其中其中k=固定收益证券的名义利率固定收益证券的名义利率 k*=实际无风险利率实际无风险利率 IRP通货膨胀风险溢价通货膨胀风险溢价 DRP违约风险溢价违约风险溢价 MP期限溢价期限溢价 LP变现能力溢价变现能力溢价