第十六章宏观经济政策实践.ppt

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1、第十六章第十六章 宏观经济政策实践宏观经济政策实践学习目的与要求学习目的与要求 在了解利用在了解利用IS-LM说明财政政策和货币政策的效果的说明财政政策和货币政策的效果的基础上，进一步了解两种政策的目标、准则、职能和手基础上，进一步了解两种政策的目标、准则、职能和手段等基本内容和基本知识，了解其时间及其后果，以全段等基本内容和基本知识，了解其时间及其后果，以全面了解和把握凯恩斯主义整体框架。面了解和把握凯恩斯主义整体框架。重点与难点重点与难点 财政政策、货币政策的工具及其运用，功能财政思财政政策、货币政策的工具及其运用，功能财政思想，充分就业预算盈余，自动稳定器。想，充分就业预算盈余，自动稳定

2、器。教学方法教学方法 课堂讲授与学生自学相结合。课堂讲授与学生自学相结合。主要内容宏宏 观观 经经 济济 政政 策策财财政政政政策策货货币币政政策策教学目的 通过本章学习，使学生掌握宏观经济政策的目标，进一步了解财政政策和货币政策的基本工具以及它们的应用。教学重点和难点n1 1国家宏观经济的目标国家宏观经济的目标n2 2财政政策的工具财政政策的工具n3 3货币政策的工具货币政策的工具第一节第一节 经济政策目标经济政策目标一、宏观经济政策目标一、宏观经济政策目标 宏观经济政策是指国家或政府为了增进整个社会经济宏观经济政策是指国家或政府为了增进整个社会经济福利、改进国民经济的运行状况、达到一定的政

3、策目标而福利、改进国民经济的运行状况、达到一定的政策目标而有意识和有计划地运用一定的政策工具而制定的解决经济有意识和有计划地运用一定的政策工具而制定的解决经济问题的指导原则和措施。问题的指导原则和措施。宏观经济政策目标是指宏观经济政策最终所要达到的宏观经济政策目标是指宏观经济政策最终所要达到的目的。宏观经济政策的目标主要包括充分就业、物价稳定、目的。宏观经济政策的目标主要包括充分就业、物价稳定、经济增长和国际收支平衡四大目标。经济增长和国际收支平衡四大目标。（一）充分就业 指一切生产要素都有机会以自己意愿的指一切生产要素都有机会以自己意愿的报酬参加生产的状态。报酬参加生产的状态。通常用失业率失

4、业率来衡量充分就业的状态。劳动力是指一定年龄范围内有劳动能力、愿意工作的人；老人、小孩以及由种种原因放弃找工作的人不能算作劳动力。失业者是劳动力中那些想找工作但未找到工作的人。1、充分就业的含义充分就业（3 3）空缺职位等于寻找工作的人数）空缺职位等于寻找工作的人数（2 2）消除了非自愿失业，允许自然失）消除了非自愿失业，允许自然失 业存在业存在（1 1）一切生产要素都有机会以自己愿）一切生产要素都有机会以自己愿意的报酬参加生产意的报酬参加生产u目标之一目标之一充分就业充分就业 衡衡量量标标准准以失业率高低作为衡量充分就业与否的尺度。以失业率高低作为衡量充分就业与否的尺度。失业失业率失业率=失

5、失 业业 人人 数数劳动力总数劳动力总数 失失 业业 人人 数数 1失业人数失业人数+就业人数就业人数摩摩擦擦失失业业 自自愿愿失失业业 非非自自愿愿失失业业 结结构构性性失失业业 周周期期性性失失业业 凡在一定年龄范围内愿意工作而没有工作，并凡在一定年龄范围内愿意工作而没有工作，并正在寻找工作的人都是失业者。正在寻找工作的人都是失业者。按照凯恩斯的观点，失业一般分为三类：按照凯恩斯的观点，失业一般分为三类：摩擦性失业：摩擦性失业：在生产过程中由于难以避免的在生产过程中由于难以避免的摩擦造成的短期、局部性失业。摩擦造成的短期、局部性失业。自愿失业：自愿失业：工人不愿意接受现行工资水平而工人不愿

6、意接受现行工资水平而形成的失业。形成的失业。非自愿失业：非自愿失业：愿意接受现行工资但仍找不到愿意接受现行工资但仍找不到工作的失业。工作的失业。充分就业并非百分之百的就业，充分就业时仍充分就业并非百分之百的就业，充分就业时仍有一定的失业，凯恩斯认为，消除了非自愿失业、有一定的失业，凯恩斯认为，消除了非自愿失业、但仍存在摩擦性失业和自愿失业的就业状态就是充但仍存在摩擦性失业和自愿失业的就业状态就是充分就业。分就业。西方学者还有以下两种说法：西方学者还有以下两种说法：结构性失业：由于经济结构变化等原因造成的结构性失业：由于经济结构变化等原因造成的失业。失业。周期性失业：周期性失业：经济周期中的衰退

7、或萧条时因需经济周期中的衰退或萧条时因需求下降造成的失业。求下降造成的失业。自然失业率自然失业率 指在没有货币因素干扰的情况下，让劳动市场和指在没有货币因素干扰的情况下，让劳动市场和商品市场自发供求力量作用时，总需求和总供给处于商品市场自发供求力量作用时，总需求和总供给处于均衡状态的失业率。均衡状态的失业率。失业对个人的影响失业对个人的影响事件事件紧张程度紧张程度事件事件紧张程度紧张程度配偶死亡配偶死亡100100解雇解雇4040入狱入狱6666学业不良被迫学业不良被迫辍学辍学3737失去工作失去工作4949孩子离家孩子离家2929亲密朋友死亲密朋友死亡亡4747工作条件变工作条件变化化202

8、0失业对社会的影响失业对社会的影响政府要增加福利支出，造成财政困难政府要增加福利支出，造成财政困难 影响社会稳定影响社会稳定 使实际使实际GDP减少减少奥肯法则奥肯法则 描述描述GDP变化和失业率变化之间存在的一变化和失业率变化之间存在的一种稳定的关系。认为，种稳定的关系。认为，GDP每增加每增加3%，失业率，失业率大约下降大约下降1%。u目标之二价格稳定 消费物价指数消费物价指数衡衡 量量 标标 准准价格指数相对稳定（即不出现通货膨价格指数相对稳定（即不出现通货膨胀）胀）价格指数 批发物价指数批发物价指数 GDPGDP折算指数折算指数（二）价格稳定（二）价格稳定 1、价格稳定是指价格总水平稳

9、定，一般用价格指数、价格稳定是指价格总水平稳定，一般用价格指数来表达一般价格水平的变化。来表达一般价格水平的变化。2、常用价格指数有：、常用价格指数有：消费物价指数；消费物价指数；批发物价指数；批发物价指数；国内生产总值折算国内生产总值折算指数指数 3、物价稳定就是避免或减少通货膨胀，但并不是通、物价稳定就是避免或减少通货膨胀，但并不是通货膨胀率为零。货膨胀率为零。u目标之三目标之三经济持续均衡增长经济持续均衡增长衡衡 量量 标标 准准用一定时期内实际国内生产总值年均增长率来衡量 u目标之四目标之四国际收支平衡国际收支平衡衡衡 量量 标标 准准进出口之间的差额（三）经济增长（三）经济增长 指在

10、一个特定时期内经济社会所产生的人均产量与人指在一个特定时期内经济社会所产生的人均产量与人均收入的持续增长，通常用一定时期内实际年均均收入的持续增长，通常用一定时期内实际年均GDP或年或年人均人均GDP来衡量。来衡量。（四）国际收支平衡（四）国际收支平衡 国际收支平衡是指既无国际收支赤字又无国际收支盈国际收支平衡是指既无国际收支赤字又无国际收支盈余。从长期看，一国的国际收支状况无论是赤字还是盈余余。从长期看，一国的国际收支状况无论是赤字还是盈余对一国经济的稳定发展都会产生不利的影响，会对其他宏对一国经济的稳定发展都会产生不利的影响，会对其他宏观经济目标的实现造成障碍。观经济目标的实现造成障碍。u

11、充分就业与物价稳定之间的矛盾 高通货膨胀率低失业率低通货膨胀率高失业率u充分就业与经济增长之间的矛盾适应：经济增长就业增加不适应：经济增长对劳动需求相对下降u充分就业与国际收支平衡之间的矛盾充分就业国民收入增加进口增加对外贸易逆差u物价稳定与经济增长之间的矛盾经济增长通货膨胀四大目标之间的关系四大目标之间的关系二、宏观经济政策的理论基础二、宏观经济政策的理论基础 凯恩斯主义的凯恩斯主义的“需求管理需求管理”当总需求当总需求=总供给时，国民收入达到均衡状态总供给时，国民收入达到均衡状态当总需求当总需求总供给时，总需求过度，导致通货膨胀总供给时，总需求过度，导致通货膨胀主主要要内内容容凯恩斯主义认

12、为，当私人经济不能自动使总需求与总供给趋于凯恩斯主义认为，当私人经济不能自动使总需求与总供给趋于平衡时，有必要依赖政府对总需求进行调节。政府对总需求的平衡时，有必要依赖政府对总需求进行调节。政府对总需求的调节表现为：当总需求不足时，设法提高总需求水平；当总需调节表现为：当总需求不足时，设法提高总需求水平；当总需求过度时，设法降低总需求水平。求过度时，设法降低总需求水平。方法方法需求管理通过需求管理通过“相机抉择相机抉择”的宏观财政政策和宏观货币政策得以实施。的宏观财政政策和宏观货币政策得以实施。凯恩斯主义宏观经济政策的基本原则是凯恩斯主义宏观经济政策的基本原则是“逆经济风向行事逆经济风向行事”

13、，即：当经济萧条时，采取扩张性财政政策和扩张性货币政，即：当经济萧条时，采取扩张性财政政策和扩张性货币政策刺激总需求；当通货膨胀时，采取紧缩性财政政策和紧缩策刺激总需求；当通货膨胀时，采取紧缩性财政政策和紧缩性货币政策减少总需求。性货币政策减少总需求。政府在进行需求管理时，可以根据市场情政府在进行需求管理时，可以根据市场情况和各项调节措施的特点，机动地决定和选择况和各项调节措施的特点，机动地决定和选择当前究竟采取哪一种措施。当前究竟采取哪一种措施。三、制定经济目标和经济政策时应注意的问题三、制定经济目标和经济政策时应注意的问题 1、政府运用的各种政策手段，必须相互配合，协、政府运用的各种政策手

14、段，必须相互配合，协调一致调一致 2、政府在制定经济目标时，应该综合考虑各经济、政府在制定经济目标时，应该综合考虑各经济目标目标3、要考虑政策本身的协调和对时机的把握程度、要考虑政策本身的协调和对时机的把握程度第二节 财政政策定义：为促进就业水平提高，减轻经济波动，防止通货膨胀，实现稳定增长而对政府支出、税收和借债水平所进行的选择，或对政府收入和支出水平所做出的决策。一、财政的构成与财政政策工具财政财政收入财政支出税收和公债政府购买和转移支付1、政府购买：指政府对商品和劳务的购买军需品、机关公用品、政府雇员报酬、公共项目工程支出2、政府转移支付社会福利保险、贫困救济和补助3、税收根据课税对象：

15、财产税、所得税、流转税根据收入中扣除的比例：累退税、累进税、比例税4、公债：是政府运用信用形式筹集财政资金的特殊形式，是政府运用信用形式筹集财政资金的特殊形式，包括中央政府的债务和地方政府的债务。包括中央政府的债务和地方政府的债务。短期债中期债长期债政府对公众的债务，或公众对政府的债权二、自动稳定与斟酌使用1、自动稳定器：、自动稳定器：Automatic Stabilizer 亦称内在稳定器，是指经济系统本身存在的一亦称内在稳定器，是指经济系统本身存在的一种会减少各种干扰对国民收入冲击的机制，能够在经济种会减少各种干扰对国民收入冲击的机制，能够在经济繁荣时期自动抑制膨胀，在经济衰退时期自动减轻

16、萧条，繁荣时期自动抑制膨胀，在经济衰退时期自动减轻萧条，毋须政府采取任何行动。毋须政府采取任何行动。内在稳定器主要通过以下三项制度得以发挥：税收的自动变化，具有自动稳定机制。税收的自动变化，具有自动稳定机制。累进税（2）政府支出的自动变化）政府支出的自动变化 政府的转移支付，包括政府失业救济和其他社会福利支出（3）农产品价格维持制度）农产品价格维持制度 政府税收的自动变化政府税收的自动变化 政府支出的自动变化政府支出的自动变化 农产品价格维持制度农产品价格维持制度 经经济济衰衰退退时时，国国民民产产出出水水平平下下降降 个个人人收收入入下下降降（在在税税率率不不变变的的情情况况下下）政政府府税

17、税收收会会自自动动下下降降留留给给人人们们可可支支配配收收入入上上升升消消费费和和需需求求也也自自动上升。动上升。经济繁荣时，失业人数减少经济繁荣时，失业人数减少失业救失业救济和其他福利费支出自然减少济和其他福利费支出自然减少抑制抑制可支配收入和消费的增长。可支配收入和消费的增长。经济萧条时，国民收入下降经济萧条时，国民收入下降农产品农产品价格下降价格下降政府按照农产品价格维持政府按照农产品价格维持制度，按支持价格收购农产品，可使制度，按支持价格收购农产品，可使农民收入和消费维持在一定水平上。农民收入和消费维持在一定水平上。2、斟酌使用的财政政策 现实经济中，自动稳定器的作用十分有限，因此，为

18、确保稳定经济，政府要审时度势，主动采取一些财政措施，使之接近物价稳定的充分就业水平。这就是斟酌使用的财政斟酌使用的财政政策。政策。究竟什么时候采取扩张性财政政策，什么时候采取紧缩性财政政策，应该由政府对经济发展的形式加以分析权衡，斟酌使用。即实行相机抉择的相机抉择的“需求管理需求管理”政策政策。运用原则运用原则：“逆经济风向行事逆经济风向行事”。当出现通货膨胀时，政府应采用紧缩性财政政策，当出现经济衰退时，政府应采用扩张性财政政策。这种交替使用的扩张性和紧缩性财政政策，被称为“补偿性财政政策补偿性财政政策”。运用财政政策的限制因素：运用财政政策的限制因素：时滞；不确定性；乘数的大小、政策达到目

19、标的时间 外部随机因素、挤出效应等。三、功能财政和预算盈余三、功能财政和预算盈余 1、财政是国家为了实现其职能的需要，凭借政治、财政是国家为了实现其职能的需要，凭借政治权力及财产权力，参与一部分社会产品或国民收入分权力及财产权力，参与一部分社会产品或国民收入分配和再分配所进行的一系列经济活动，具体包括组织配和再分配所进行的一系列经济活动，具体包括组织收支活动，调节控制活动和监督管理活动等。收支活动，调节控制活动和监督管理活动等。2、财政思想是财政活动中的指导思想。它有几种表现：、财政思想是财政活动中的指导思想。它有几种表现：平衡预算思想。平衡预算思想。财政预算应当努实现收支平衡。财政预算应当努

20、实现收支平衡。年度平衡预算：要求每个财政年度的收支平衡年度平衡预算：要求每个财政年度的收支平衡 周期平衡预算：指政府在一个经济周期中保持平衡周期平衡预算：指政府在一个经济周期中保持平衡 传统财政没有调节经济的功能，其主要原则是：量入传统财政没有调节经济的功能，其主要原则是：量入为出，节约开支和收支平衡。为出，节约开支和收支平衡。功能财政思想功能财政思想n 财政预算目标应当服从于宏观调控的目标财政预算目标应当服从于宏观调控的目标由实现收支平衡转向实现无通货膨胀的充分就由实现收支平衡转向实现无通货膨胀的充分就业水平。当实现这一目标时，预算可以是盈余，业水平。当实现这一目标时，预算可以是盈余，也可以

21、是赤字。也可以是赤字。n凯恩斯主义认为，国家财政应当具有调节经济的功能，要使这一功能得以充分发挥，就必须放弃传统财政的旧信条。因为，要发挥财政调节经济的作用，在经济萧条时就必然出现财政赤字；在经济繁荣时就必然出现财政盈余。n功能财政实施中也有一定的难度功能财政实施中也有一定的难度四、充分预算盈余与财政政策方向四、充分预算盈余与财政政策方向 赤字和盈余可以是经济形势引起的，也可以是经济政赤字和盈余可以是经济形势引起的，也可以是经济政策引起的。策引起的。怎样判断？怎样判断？1、充分就业预算盈余、充分就业预算盈余 指既定的政府预算在充分就业的国民收入水平指既定的政府预算在充分就业的国民收入水平（即潜

22、在国民收入水平）上所产生的政府预算盈余。（即潜在国民收入水平）上所产生的政府预算盈余。2、实际的预算盈余、实际的预算盈余 指以实际国民收入水平衡量的预算盈余。指以实际国民收入水平衡量的预算盈余。3、差别：、差别：在于充分就业的国民收入水平和实际国民收入水在于充分就业的国民收入水平和实际国民收入水平的差额。如果以平的差额。如果以BS*代表充分就业的预算盈余，代表充分就业的预算盈余，BS代表实代表实际的预算盈余，际的预算盈余，y*代表充分就业的国民收入水平，代表充分就业的国民收入水平，y表示实表示实际国民收入水平，际国民收入水平，t、G、TR分别表示边际税率、既定的政分别表示边际税率、既定的政府购

23、买支出和政府转移支付支出，则：府购买支出和政府转移支付支出，则：充分就业预算盈余：充分就业预算盈余：BS=tY-G-TR实际预算盈余：实际预算盈余：BS=tY-G-TR nBS*BS=t y*GTR（tyGTR）=t y*ty=t（y*y）n如果实际国民收入水平低于充分就业的国民收入水平，如果实际国民收入水平低于充分就业的国民收入水平，即即y*y时则有：时则有：BS*BSn 反之，如果实际国民收入水平高于充分就业的国反之，如果实际国民收入水平高于充分就业的国民收入水平，即：民收入水平，即：y*y时有：时有：BS*BSn 如果实际国民收入水平等于充分就业的国民收入如果实际国民收入水平等于充分就业

24、的国民收入水平，即水平，即y*=y时有：时有：BS*=BS4、作用、作用 第一，把国民收入水平固定在充分就业时的水平上，第一，把国民收入水平固定在充分就业时的水平上，消除了经济中收入水平周期性波动对预算状况的影响，从消除了经济中收入水平周期性波动对预算状况的影响，从而就能更准确地反应财政政策对预算状况的影响，并为判而就能更准确地反应财政政策对预算状况的影响，并为判断财政政策究竟是扩张性还是紧缩性提供了一个较为准确断财政政策究竟是扩张性还是紧缩性提供了一个较为准确的依据。如果充分就业的预算盈余增加了或者预算赤字减的依据。如果充分就业的预算盈余增加了或者预算赤字减少了，就说明财政政策是紧缩性的，反

25、之则说明政策是扩少了，就说明财政政策是紧缩性的，反之则说明政策是扩张性的。张性的。第二，充分就业预算盈余概念的提出，使政策的制定第二，充分就业预算盈余概念的提出，使政策的制定者更加重视充分就业的问题，把充分就业作为目标来确定者更加重视充分就业的问题，把充分就业作为目标来确定预算盈余或赤字的规模，以便正确地确定财政政策。预算盈余或赤字的规模，以便正确地确定财政政策。5、缺陷、缺陷 充分就业的国民收入或者说潜在的国民收入很难充分就业的国民收入或者说潜在的国民收入很难被较为准确地估算出来。被较为准确地估算出来。五、赤字与公债 1、财政赤字是国家的预算开支超过收入的结果。2、弥补财政赤字的方法有二：借

26、债 出售政府债券向中央银行借款发行公债（内债和外债）3、公债的本质是一种负债，不宜过大。4、衡量一国债务负担率的指标是债务收入比率，它是一国债务与GDP的比率。债务收入比率的变动主要取决于以下几个因素：公债的实际利率、实际GDP的增长率和非利息预算盈余的状况。当非利息预算盈余不变时，公债的利率越高，GDP的增长率越低，这一比率将会上升；若非利息预算盈余不断增加，实际利率有所下降，实际GDP不断提高，则这一比率将会逐步下降。六、西方财政的分级管理模式第三节 货币政策一、商业银行和中央银行 商业银行（chartered bank）主要业务：负债业务：吸收存款 资产业务：放贷（making loan

27、s）和投资 中间业务：委托支付等事项工商银行交通银行建设银行农业银行中国银行城市银行兴业银行招商银行等等我国的主要商业银行：作为发行的银行，发行国家的货币；作为银行的银行，为商业银行提供贷款、集中保管存款准备金，还为各商业银行集中办理全国的结算业务。作为国家的银行，代理国库，为政府提供资金，代表政府与国外发生金融业务关系，执行货币政策，监督、管理全国金融市场活动等等。2、中央银行（central bank）是一国最高金融当局，它统筹管理全国金融活动，实施货币政策以影响经济。政策性银行：政策性银行，一般是指由政府设立，以贯彻国家产业政策、区域发展政策为目的，不以盈利为目标的金融机构。1994年，

28、我国组建了三家政策性银行，即国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行非银行金融机构：保险公司、证券公司、金融资产公司二、存款创造和货币供给（一）几个基本概念 1、活期存款（D）：事先不用通知就可以随时提取的银行存款。2、存款准备金（R）：银行经常保留的供支付存款提取用的一定金额，称为存款准备金。3、法定存款准备金（RR）：按照一个固定比例（大约10%左右）上交给中央银行的准备金叫做法定存款准备金（RR）。4、法定存款准备金（RR）与活期存款（D）的固定比例叫做法定存款准备金率（rd），rd=RR/D。在现代银行制度中，存款准备金在存款中起码应占的比率是由政府规定的。这一比率称为法定存款准

29、备金率。法定存款准备金一部分是银行库存现金，另一部分放在中央银行的存款账户上。（二）银行体系的存款派生原理假设法定准备率为20%，甲客户存入100万美元A银行贷出80万美元乙客户（20万美元作为准备金存入中央银行）存入B银行（16万美元作为准备金存入中央银行）贷出64万美元丙客户存入C银行（12.8万美元作为准备金存入中央银行）(贷出51.2万美元）丁客户n存款总和=100+80+64+51.2+=100（1+0.8+0.82+0.83+0.8n-1）=100/（1-0.8）=500从上式的推导可以看出，甲乙丙1008064806451.2201612.8存款人（1）银行存款银行贷款（3）=（

30、2）0.8存款准备金（4）=（2）0.2合计500400100银行存款的派生存款银行存款的派生存款（三）货币创造乘数推导（三）货币创造乘数推导 一般地，用D表示存款总和，用R表示原始存款，用rd表示法定准备金率，则有：式中，为货币创造乘数，用k表示，则 ，它是法定准备金率的倒数。货币的供给不能只看到中央银行起初投放了货币的供给不能只看到中央银行起初投放了多少货币，而必须重视派生存款或者派生货币，多少货币，而必须重视派生存款或者派生货币，即由于货币创造乘数作用而增加的货币供给量，即由于货币创造乘数作用而增加的货币供给量，而货币创造乘数的大小和法定准备率有关，法而货币创造乘数的大小和法定准备率有关

31、，法定准备率越大，乘数就越小。定准备率越大，乘数就越小。n2011 年前三季度，面对通货膨胀压力不断加大的年前三季度，面对通货膨胀压力不断加大的形势，中国人民银行按照国务院统一部署，围绕形势，中国人民银行按照国务院统一部署，围绕保持物价总水平基本稳定这一宏观调控的首要任保持物价总水平基本稳定这一宏观调控的首要任务，综合运用多种货币政策工具，加强宏观审慎务，综合运用多种货币政策工具，加强宏观审慎管理，先后管理，先后6 次上调存款准备金率共次上调存款准备金率共3 个百分点，个百分点，3 次上调存贷款基准利率共次上调存贷款基准利率共0.75 个百分点，灵活个百分点，灵活开展公开市场操作，实施差别准备

32、金动态调整，开展公开市场操作，实施差别准备金动态调整，引导货币信贷增长平稳回调，保持合理的社会融引导货币信贷增长平稳回调，保持合理的社会融资规模。资规模。n进入进入10 月份以后，针对欧洲主权债务危机继续蔓月份以后，针对欧洲主权债务危机继续蔓延、国内经济增速放缓、价格涨幅逐步回落等形延、国内经济增速放缓、价格涨幅逐步回落等形势变化，着力提高政策的针对性、灵活性和有效势变化，着力提高政策的针对性、灵活性和有效性，适时适度进行预调微调，暂停发行三年期央性，适时适度进行预调微调，暂停发行三年期央票，下调存款准备金率票，下调存款准备金率0.5 个百分点，调整优化差个百分点，调整优化差别准备金动态调整机

33、制有关参数，引导金融机构别准备金动态调整机制有关参数，引导金融机构加大对小型微型企业、加大对小型微型企业、“三农三农”和国家重点在建和国家重点在建续建项目的信贷支持。续建项目的信贷支持。（四）货币创造乘数 的条件 第一，商业银行没有超额储备，即商业银行得到的存第一，商业银行没有超额储备，即商业银行得到的存款扣除法定准备金后全部放贷出去。款扣除法定准备金后全部放贷出去。n超额准备金（率）即超过法定准备金要求的准备金（ER）。超额准备金对存款的比率可称为超额准备率（re），法定准备加超额准备就是银行的实际准备金。法定准备率加超额准备率是实际准备率。n 考虑有超额准备金时，货币创造乘数公式为n存款总

34、和=100+75+75*0.75+=100（1+0.75+0.752+0.753+0.75n-1）=100/（1-0.75）=400从上式的推导可以看出，市场利率与货币创造乘数同方向变动市场利率与货币创造乘数同方向变动 市场利率越高商业银行少留超额准备金货币创造乘数越大(4)当再贴现率上升时，货币创造乘数就会变小。当再贴现率上升时，货币创造乘数就会变小。再贴现率：商业银行向中央银行借款的利率 再贴现率越高商业银行不愿向中央银行借款发放出去的货币越少货币创造乘数越小 第二，银行客户将一切货币收入存入银第二，银行客户将一切货币收入存入银行，支付完全以支票形式进行。行，支付完全以支票形式进行。若客户

35、将得到的存款不全部存入银行，而抽出一定比例的现金，就会形成一种漏出，若以rc表示现金在存款中的比率，此时，货币创造乘数就为：（五）货币创造乘数的完整公式n1、基础货币与货币供给 n 基础货币是流通中的现金与商业银行基础货币是流通中的现金与商业银行在中央银行的存款准备金（包括法定准备在中央银行的存款准备金（包括法定准备金与超额准备金）金与超额准备金）。由于基础货币会派生出货币，因此是一种高能量的或者说活动力强大的货币，又被称为高能货币或强力高能货币或强力货币货币。高能货币高能货币=准备金准备金+流通中的现金流通中的现金 =商业银行在中央银行的存款（法定准备金）商业银行在中央银行的存款（法定准备金

36、）+商业银行的库存现金（超额准备金）商业银行的库存现金（超额准备金）+流通中的现金流通中的现金 若用若用Cu表示流通中的现金，表示流通中的现金，Rd表示法定准备金，表示法定准备金，Re表示超额准备金，表示超额准备金，H表示高能货币，则：表示高能货币，则：H=Cu+Rd+Re这是商业银行借以扩张货币供给的基础。这是商业银行借以扩张货币供给的基础。因为货币总供给是通货（Cu）与活期存款（D）之和，即严格意义上的货币供给M1，即：M=Cu+D，则：货币创造乘数为；这一公式与前面公式的差异之处在于：前面公式仅把活期这一公式与前面公式的差异之处在于：前面公式仅把活期存款总和当作货币供给量，而这一公式已将

37、活期存款和通存款总和当作货币供给量，而这一公式已将活期存款和通货合在一起当作货币供应量。货合在一起当作货币供应量。（六）最后要说明的是：货币创造乘数效应既可以呈正数多倍地放大，也可以呈负数多倍地缩小；这种多倍地放大与缩小只有通过一国的整个银行体系才能做到。三、货币政策及其工具（一）货币政策含义：中央银行通过控制货币供应量以及通过货币供应量来调节利率进而影响投资和整个经济以达到一定经济目标的行为。（二）货币政策与财政政策的异同：财政政策直接影响总需求规模，而货币政策还要通过利率的变动来对总需求发生影响。（三）货币政策的类型：1、扩张性货币政策 2、紧缩性货币政策（四）货币政策工具（四）货币政策工

38、具 1、再贴现率政策、再贴现率政策 n 贴现与贴现率含义：贴现（discount）的本意是从帐款或商品价格中扣减一定金额或百分比，也叫折扣。但在银行业务中讲贴现，则指的是票据贴现。就是银行根据未到期票据的票面额，扣除一定的利息后把票面余额付给持票人的一种放款业务。贴现的完事过程是：未到兑付期的合法票据的持有人为取得现款，用这种票据向银行申请融通资金；银行按当时的利率扣除从即日起至票据承兑到期日止这一段时间的利息后，将票面余额付给该持票人；票据到期时，银行持票向申请贴现的原持票人兑取现款。计算公式为：票据付现额=票面金额1年贴现率（未到期天数365）再贴现则是商业银行持已办理过贴现的、具有清偿能

39、力的商业票据作为担保，从中央银行取得贷款的一种借款方式。现在，都把中央银行给商业银行及其他金融机构的贷款叫贴现，中央银行向商业银行及其他金融机构提供贷款的利率就是贴现率。贴现率政策含义：是指中央银行调高或降低对商业银行发放贷款的利息率，以限制或鼓励银行借款，从而影响银行系统的存款准备金和利率，进而决定货币存量和利率，以达到宏观调控的目标。贴现率变动对货币供应量的调节过程：贴现率上升，商业银行向中央银行的贷款轻微下降，货币供给量有所减少；贴现率下降，商业银行向中央银行贷款有所上升，货币供给量将增加。贴现率的变动与货币供给量的变动成反比关系，同市场利率的变动成正比关系。（4）贴现率政策的缺点：贴现

40、窗口主要用于满足银行临时准备金不足，银行和其他存款机构也尽量避免从贴现窗口借款，只将它作为紧急救援手段，以免被人认为自己财务状况有问题。通过变动贴现率控制货币供给本身也存在一些问题。例如，当银行十分缺乏准备金时，即使贴现率很高，银行依然会从联储窗口借款。通过歇闲率来控制银行准备金的效果是相当有限的。不是一个主动性的政策。如果商业银行不向中央银行借款，那么，政策就无法执行。2、公开市场业务、公开市场业务 公开市场业务含义：公开市场业务是指中央银行在金融市场上公开买进或卖出政府债券，以控制货币供给量、影响利率、消费与投资即总需求而最终达到预定的经济目标的政策行为。公开市场业务对货币供应量的调节过程

41、：中央银行买入政府债券，等于减少了市场上的债券数量，这会使债券价格上升，利率下降，公众才会愿意增加货币的持有量而减少政府债券的持有量，势必导致货币供给量增加。反之，若经济出现萧条，失业问题严重，中央银行认为有放松银根的必要，就在公开市场中买进政府债券，增加基础货币，通过银行系统的存款创造，引起货币供给量的多倍扩张和利率的下降，使企业投资和公众消费增加，提高总需求水平，制止经济的衰退，减少失业。公开市场业务的优点 操作灵活；易于准确地控制银行体系的准备金。不易引起社会公众的注意；对货币供给的影响可以比较准确的预测，自由决定债券的时间、数量和方向。错误可以及时的纠正和调整。3、变动法定准备率、变动

42、法定准备率 准备金：银行保留的应付存款提取用的一部分资金。准备率：存款准备率是商业银行吸收的存款中用做准备金的比率，准备金包括库存现金和在中央银行的存款。法定准备金：中央银行为维护金融秩序的稳定，对各商业银行确定一个最低限度的准备金。超额准备金：超过法定准备金部分的准备金。在正常情况下，每天净取出的金额只占全部存款的3%左右，中央银行一般将法定准备率确定在10%左右。变动存款准备率对货币供应量的调节过程：在经济处于需求不足和经济衰退的情况下，如果中央银行认为需要增加货币供给量，就可以降低法定准备率，使所有的存款机构对的存款只要求保留较少的准备金，在货币创造乘数的作用下，整个货币市场上的货币供给

43、量会多倍的增加。反之，提高法定准备率，就等于减少了银行的可贷款数量。特点：简单但不轻易使用 一旦法定准备金率变动，整个银行体系的信用必然扩张和收缩。4、其他工具 道义上的劝告 指中央银行运用自己在金融体系中的特殊地位和指中央银行运用自己在金融体系中的特殊地位和威望，通过对银行及其他金融机构的劝告，影响其贷款和威望，通过对银行及其他金融机构的劝告，影响其贷款和投资方向，以达到控制信用的目的。投资方向，以达到控制信用的目的。注意：道义劝告没有法律地位，也不同于强制性行政手段。四、货币政策起作用的其他途径 五种理论1、货币政策影响产出，并不是因为改变了利率就改变了投资成本进而改变了投资需求，而是因为

44、利率的变动影响了人们的资产组合。利率低股票价格上升（托宾“Q理论”）投资增加2、扩张的货币政策造成的较低利率带来股票价格和长期债券价格上升，使人们感觉更富有，于是他们增加消费，使总需求增加。4、开放经济中，货币政策还可以通过汇率变动进而影响进出口对总需求发生作用。浮动汇率制紧缩银根利率上升国外资金流入本币升值净出口下降总需求下降5、注重可利用的信用规模，认为中央银行的行动可促使银行发放更多或更少的贷款，或者以更宽松或更严格的条件发放贷款。3、扩张性货币政策，使银行准备金增多，使得贷款增加或购买债券，银行降低贷款利率，购买国库券又使国库券价格上升利率下降，使股票价格和债券价格上涨，企业投资增加。

45、第六节 宏观经济政策及理论的演变20世纪30年代：凯恩斯主义的需求管理政策 在资本主义自由放任的条件下，由消费需求和投资需求构成的有效需求，不足以实现充分就业。有效需求不足是由于边际消费倾向、资本边际效率和流动性偏好三大心理因素的作用造成的，所以市场机制不能使总需求和总供给在充分就业水平上达到均衡，于是必然出现萧条和失业。或者，当需求过度时，也会出现通货膨胀。因此，政策调节经济就是要维持经济的稳定，其政策手段就是调节需求，即运用财政政策和货币政策进行总需求管理。财政政策被认为是最有力、最直接的调节手段。新古典综合派：ISLM模型；消费函数理论方面：相对收入假说、永久收入假说、生命周期假说 投资

46、理论方面：乘数加速数模型、货币需求方面：托宾的货币交易需求的平方根法则、资产组合理论 经济增长理论方面：哈罗德多马模型、索洛的新古典增长模型 失业与通货膨胀相互关系方面：菲利普斯曲线 计量经济模型20世纪70年代：“滞胀”货币主义和凯恩斯主义论战：财政政策和货币政策的效果 关于稳定性的经济政策的作用政策主张：“单一规则”的货币政策 “自由汇率制度”供给学派：里根经济学 反对凯恩斯主义的需求管理理论和政策，把经济分析的着眼点放在刺激生产即供给方面，认为不是需求决定供给，而是供给会创造需求，而刺激供给的主要手段是降低税率，因为累进税知的高税率政策会严重挫伤企业主的经营积极性，使储蓄率和投资率下降，

47、劳动者工作热情低落，从而使生产和就业停滞，并由此导致“滞胀”。只有大幅度减税以增加个人收入和企业利润，进而促进储蓄和投资，刺激工作和经营积极性，才能使生产率提高，并使政策课税基础扩大，税额增加，财政赤字得到控制，通货膨胀也会消失。新古典宏观经济学 经济人是根据理性预期而作出经济决策的，而市场运作的结果是使市场得以出清的供求平衡。换言之，本书中的一切宏观经济政策都不会产生应有的效果。原因在于具有理性预期的人会预料到政策的政策所造成的后果，从而会采取相应的对策，即“上有政策，下有对策”。这种对策会抵消政策的作用，从而使政策失效。政府应尽量减少对私人经济活动的干预，即放弃短期的政策规则变动，实施长期

48、不变的政策规则，创造一个让市场机制充分发挥其自发调节作用的稳定环境，真心取信于民，解除心理戒备，使经济稳定发展。20世纪80年代：新凯恩斯主义 对原凯恩斯主义理论进行了深刻反省，同时吸纳并融合各学派的精华和有用观点，特别是引进了原凯恩斯主义所忽视的微观经济学基础，同时坚持了非市场出清假设，即在出现需求冲击或供给冲击后，工资和价格不能迅速调整到使市场出清的状态，需要一个很长的过程。在这一过程中，经济仍然处于持续的非均衡状态，即使有理性预期的存在，国家干预经济的政策仍然会有积极作用。案例案例一一稳健货币政策中的“适度从紧”1997年以来，我国所实行的货币政策长期被称为稳健的货币政策，这一政策强调的

49、是货币信贷增长与国民经济增长大体保持协调关系，但在不同时期有不同的特点和重点，因为经济形势的变化，就要求适度调整的政策实施的力度和重点。例如，从2001年11月份开始，我国居民消费物价指数开始出现负增长，经济运行出现通货紧缩局面长达14个月，这种通货紧缩不仅表现为消费需求不足，也表现为投资需求不足，整个经济增长乏力。但是，在2003年居民消费物价指数由负转正仅一年时间，通货紧缩阴影尚未完全消散的情况下就出现了严重的投资过热趋势。其原因有几个，一 是1998年以来我国多年实施积极财政政策，这些政策实施中的投资项目大多为基础设施建设项目，这必然带动钢铁、水泥等行业热起来；二是地方政府的“投资冲动”

50、，各地搞“政绩工程”；三是我国经济市场化程度提高后，利益主体也多元化，使地方政府与经济主体间形成默契与投资合力，再加上房地产行业在这几年的暴利引诱，造成钢铁、水泥等行业的异常投资冲动。固定资产投资增长过快、规模过大以及投资结构的严重失调这两大问题，在银行信贷上也得到了充分反映。中央政府高度警惕地看到了这一矛盾，及时做出了调控决策。考虑到积极财政政策已到了必须淡出的时候，所以必须从货币政策方面考虑调控，央行采取了一系列措施：一是提高法定准备率（2003年9月21日起，把原来6.1%的法定准备率提高到7，2004年4月25日起，再把准备率从7提高到7.5%）。二是实行差别存款准备金率，从2004年