【教学课件】第一章财务管理基础.ppt

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1、财务管理财务管理(三三)刘德英刘德英E-mail:答疑时间：周五：10：00-11：30；也可网上答疑财务管理学财务管理学主要参考资料：财务管理精要（第十二版）斯科特贝利斯 尤金 布里格姆著 刘爱娟、张燕 译 机械出版社 财务成本管理 注册会计师考试委员会办公室编公司理财精要 （第七版）斯蒂芬罗斯等著 张建平译财务管理学 荆新、王化成、刘俊彦,人大出版社 03年版财务管理（第二版）卢家仪、蒋冀，清华大学出版社 04年版期末总评成绩评定：平时成绩：30%考勤：100分10%作业：100分10%平时测验或讨论：100分10%期末试卷：70%本课程要求1.按时到课听讲（随机抽查到课情况）2.按时完成

2、课堂和课下作业及课堂讨论文稿3.做好课前预习和课后复习第一章 财务管理基础 学习目的：随着我国市场经济和资本市场的进一步完善和发展，现代财务管理在企业管理活动中的地位日益突出，特别是财务价值管理已经成为现代管理的核心和重点。通过本章的学习，应该掌握财务管理理论的基本发展过程，明确财务管理目标和目标体系，深刻理解财务管理各个环节的具体内容并能正确理解财务管理与其它相关学科的关系，形成真正的现代理财观念和意识。第一节 企业的组织形式 第二节 财务管理的基本概念 第三节 财务管理的目标 第四节财务管理的职能 第五节第五节 财务管理的原则与方法财务管理的原则与方法 第六节财务管理的环境第七节第七节 财

3、务管理发展述评财务管理发展述评第一章 财务管理基础第一节 企业的组织形式一、企业的组织形式概述一、企业的组织形式概述 企业是依法设立、以营利为目的社会经济组织。（一）我国的企业形式企业组织形式按照资本金组成标准 1独资企业2股份制企业3合资企业4合作企业第一节 企业的组织形式一、企业的组织形式概述一、企业的组织形式概述（二）西方企业的主要组织形式 1、独资企业 2、合伙企业 （1）独资企业和合伙企业的共同特点 （2）独资企业和合伙企业的财务优劣势第一节 企业的组织形式3、公司制企业公司制企业的特点：公司制企业的特点：(1)出资者所有权与公司法人财产权相分离，法人财产权出资者所有权与公司法人财产

4、权相分离，法人财产权和公司经营权结合；和公司经营权结合；(2)公司以独立法人的资格依法自主经营，自负盈亏，依公司以独立法人的资格依法自主经营，自负盈亏，依法缴纳税款；法缴纳税款；(3)股东责任有限。股东的投资风险仅限于投资额本身，股东责任有限。股东的投资风险仅限于投资额本身，一般对个人财产并无追索；一般对个人财产并无追索；(4)公司无限生命的可能。除非公司或破产、或被兼并、公司无限生命的可能。除非公司或破产、或被兼并、或依公司章程自动终结，否则具有无限生命；或依公司章程自动终结，否则具有无限生命；(5)所有权的流动性。公司所有权的转移可以通过股票或所有权的流动性。公司所有权的转移可以通过股票或

5、股份的转让实现。股份的转让实现。第一节 企业的组织形式3、公司制企业公司制组织形式的缺陷：(1)双重税赋。公司作为法人要缴纳公司所得税，股东从公司取得的收益要缴纳个人所得税，存在双重课税；(2)内部人控制。由于公司所有权与经营权分离，公司内部管理人员可能为自身利益而在某种程度牺牲股东的利益。4、企业组织形式对企业财务有重要的影响：（1）企业注册资本的筹集和结构受其影响；（2）不同组织形式影响出资者承担企业债务的责任；（3）不同组织形式影响企业收益的分配形式。第一节 企业的组织形式二、企业财务管理机构二、企业财务管理机构第二节第二节 财务管理的基本概念财务管理的基本概念“财务财务”一词英文称为一

6、词英文称为“finance”“finance”，是，是指政府、企业和个人对货币这一资源的指政府、企业和个人对货币这一资源的获取和管理。因此国家财政，企业财务获取和管理。因此国家财政，企业财务和个人理财均属和个人理财均属financefinance的范畴。本书讲的范畴。本书讲述的财务管理述的财务管理(financial management)(financial management)是研究企业货币资源的获得和管理，具是研究企业货币资源的获得和管理，具体地说就是研究企业财务活动（企业对体地说就是研究企业财务活动（企业对资金的筹集、使用和分配），以及与以资金的筹集、使用和分配），以及与以上财务活动

7、有关的企业财务关系。上财务活动有关的企业财务关系。一、财一、财务管理的概念务管理的概念组织财务活动，协调财务关系的一项管理活动组织财务活动，协调财务关系的一项管理活动Financial management is a management work that setups capital movement and coordinates all financial relations组织企业财务活动组织企业财务活动处理企业财务关系处理企业财务关系财务管理财务管理（Financial Management)企业的财务活动企业的财务活动筹集筹集货币资金货币资金购建厂购建厂房设备房设备生生产产销销售

8、售收收入入与与再分配再分配 循环周转循环周转（资金运动）（资金运动）筹资活动筹资活动投资活动投资活动经营活动经营活动购材料购材料雇人工雇人工分配活动分配活动怎么运动？怎么运动？企业财务活动是以现金收支为主的企业资企业财务活动是以现金收支为主的企业资金收支活动的总称。分为以下四个方面：金收支活动的总称。分为以下四个方面：财务关系财务关系The Financial Relation企企 业业投资者投资者债权人债权人被投资单位被投资单位债务人债务人职工职工内部各单位内部各单位政府政府职业经理职业经理企业在组织财务活动过程中与有关各方发生的经济利益关系企业在组织财务活动过程中与有关各方发生的经济利益关

9、系企业在组织财务活动过程中与有关各方发生的经济利益关系企业在组织财务活动过程中与有关各方发生的经济利益关系 财务关系的内容与实质财务关系的内容与实质财务关系的内容与实质财务关系的内容与实质 与投资者与经营者与投资者与经营者 财权分割关系、财责划分关系财权分割关系、财责划分关系 和资本报酬分配关系和资本报酬分配关系 与经营组织与经营组织 供应商和客户：购销业务引起的货款收支结算关系供应商和客户：购销业务引起的货款收支结算关系 银行等金融组织：资金拆借引起的资金借贷关系银行等金融组织：资金拆借引起的资金借贷关系 与经营组织内部与经营组织内部 依据资本经营权选任经营者、管理者、劳动者并确认权责依据资

10、本经营权选任经营者、管理者、劳动者并确认权责 利关系利关系 依据按劳分配的原则分配劳动成果依据按劳分配的原则分配劳动成果 与经营组织与社会行政事务组织 企业收入的分配关系 净营运资本净营运资本流动资产流动资产流动负债流动负债 固定资产固定资产其他长期资产其他长期资产长期负债长期负债股东权益股东权益资金的用途资金的用途 资金的来源资金的来源 简要的资产负债表简要的资产负债表(Balance Sheet)二、财务管理的主要内容财务管理的主要内容The Main Matter to Financial Management公司应投资于何种长期资产公司应投资于何种长期资产(investment str

11、ategy)资产负债表左边资产负债表左边应如何筹措投资方案所需要的资金应如何筹措投资方案所需要的资金(financing Strategy)资产负债表右边资产负债表右边 公司需多少短期现金流量支付其支出公司需多少短期现金流量支付其支出(working capital)资产负债表的上方资产负债表的上方采取什么样的利润分配政策采取什么样的利润分配政策(dividend payment policy)资本预算资本预算(Capital budgeting)风险与收益风险与收益(Risk and Income)资本成本资本成本(Capital cost)资本结构资本结构(Capital structur

12、e)净营运资本净营运资本(Net working capital)短期资金的来源的筹措短期资金的来源的筹措长期投资管理长期投资管理长期筹资管理长期筹资管理营运资本管理营运资本管理收益分配管理收益分配管理 二、财务管理的主要内容财务管理的主要内容The Main Matter to Financial Management第三节财务管理的目标第三节财务管理的目标 企业目标企业目标 企业作为一个由多个利益集团共同构成的企业作为一个由多个利益集团共同构成的“关系的关系的集合集合”，企业的运行结果要同时满足不同利益集团的利，企业的运行结果要同时满足不同利益集团的利益要求。因此，作为法人的企业在确定其益

13、要求。因此，作为法人的企业在确定其“目标目标”和和“利利益益”时与自然人有很大的不同。时与自然人有很大的不同。企业法人没有自己的目标和利益。企业法人也没有比较简单或单一的目标和利益。企业法人只有通过一系列合同条款的规定来实现其目标和利益。企业法人要实现的应该是一个能够满足构成企业企业法人要实现的应该是一个能够满足构成企业的各利益集团利益的多重目标的各利益集团利益的多重目标（一）利润最大化(Profit maximization)（二）每股利润最大化(Earnings per share maximization)（三）股东财富最大化(stockholder wealth maximizatio

14、n)（四）价值最大化(firm Value maximization)（五）资本价值最大化(capital value maximization)财务管理目标财务管理目标利润最大化目标的分析the analysis for profit maximization利润最大化利润最大化(Profit Maximization)是一种传统、典型是一种传统、典型的看法。它认为，企业是盈利性组织，必然要追求利的看法。它认为，企业是盈利性组织，必然要追求利润最大化，即税后收益润最大化，即税后收益（Earning after taxes)最大化。最大化。合理性：合理性：利润是企业新创造的价值，是企业生存和发

15、展的必要条件，利润是企业新创造的价值，是企业生存和发展的必要条件，也是企业和社会发展的重要动力。也是企业和社会发展的重要动力。利润是一项反映企业综合运用各项资源的能力及经营管理利润是一项反映企业综合运用各项资源的能力及经营管理的综合性指标。的综合性指标。追求利润最大化是市场经济的基础，在市场机制的调节下，追求利润最大化是市场经济的基础，在市场机制的调节下，可以达到优化资源配置和提高社会经济效益的目的。可以达到优化资源配置和提高社会经济效益的目的。利润最大化的不足之处：利润最大化的不足之处：只强调了所实现的只强调了所实现的利润总额利润总额，而没有考虑资金的时间价值；，而没有考虑资金的时间价值；没

16、有反映出创造的利润与投入的资本之间的关系，使得不没有反映出创造的利润与投入的资本之间的关系，使得不同规模的企业或同一企业不同时期之间难于比较。同规模的企业或同一企业不同时期之间难于比较。利润最大化目标是建立在确定性假设基础上，没有考虑风利润最大化目标是建立在确定性假设基础上，没有考虑风险与收益的关系。险与收益的关系。强调利润最大化所带来的问题：强调利润最大化所带来的问题：易产生短期行为；易产生短期行为；会扰乱正常的社会经济秩序；会扰乱正常的社会经济秩序；会使企业忽视社会责任。会使企业忽视社会责任。利润最大化目标的分析利润最大化目标的分析the analysis for profit maxim

17、ization每股利润每股利润(资本利润率资本利润率)最大化目标的分析最大化目标的分析the analysis for Earnings per share maximization每股利润每股利润(EPS)=(EPS)=利润额利润额/普通股股数普通股股数 (股份制企业股份制企业)资本利润率资本利润率 =利润额利润额/资本额（非股份制企业）资本额（非股份制企业）合理性：合理性：反映了企业实现的利润与投入的资本或股本数之间的反映了企业实现的利润与投入的资本或股本数之间的关系，可以说明企业的盈利水平。关系，可以说明企业的盈利水平。能将不同规模的企业或同一企业不同期间进行对比能将不同规模的企业或同一

18、企业不同期间进行对比,可可以揭示出盈利水平的差异。以揭示出盈利水平的差异。不足之处：不足之处：没有考虑资金的时间价值没有考虑资金的时间价值 没有考虑风险因素没有考虑风险因素企业价值（股东财富）最大化目标的企业价值（股东财富）最大化目标的分析分析企业价值企业价值:是企业在未来经营活动中所能够创造的现金流量的折现是企业在未来经营活动中所能够创造的现金流量的折现值，而不是企业所获得的会计利润。值，而不是企业所获得的会计利润。企业价值的核心概念：企业价值的核心概念：各期净现金流：企业收益的大小，与企业价值成正比。贴现率：反映了风险程度的高低，与企业价值成反比。收益和风险是成正比关系的。收益越高，风险越

19、大。收益的增加收益和风险是成正比关系的。收益越高，风险越大。收益的增加是以提高风险为代价的。因此，在讨论企业价值最大化时，要考是以提高风险为代价的。因此，在讨论企业价值最大化时，要考虑收益和风险两个影响因素。虑收益和风险两个影响因素。即：即：V 公司价值公司价值；NCFt 预计每期的报酬预计每期的报酬,以现金以现金流量表示；流量表示；i 贴现率。贴现率。合理性：合理性：考虑了资金的时间价值和投资的风险价值考虑了资金的时间价值和投资的风险价值反映了对企业资产的保值、增值的要求反映了对企业资产的保值、增值的要求有利于克服管理上的片面性和短期行为有利于克服管理上的片面性和短期行为有利于社会资源的合理

20、配置以及实现社会效益最大有利于社会资源的合理配置以及实现社会效益最大化化企业价值最大化目标的分析企业价值最大化目标的分析the analysis for enterprise value maximization社会责任企业是组成国民经济的基本实体之一，除了按照股东的最大利益经营外，还应不应 该承担社会责任，例如避免对环境的污染，为社会公益事业和福利提供帮助。回答是肯定的，但怎样保证企业承担社会责任呢?我们所说的企业目标股东财富最大化是有条件的，企业应负的社会责任就是一个约束条件。企业管理人员在严格遵守有关法律和条例实施细则的情况下，努力追求股票价值最大化的目标。企业理财的目标企业理财的目标F

21、inacing goals企业理财的目标可以分为基本目标和具体目标两个层次。企业理财的目标可以分为基本目标和具体目标两个层次。基本目标：企业财务管理工作是企业管理工作的一部分，所以基本目标：企业财务管理工作是企业管理工作的一部分，所以财务管理的基本目标应与企业运行的总目标一致，即都是财务管理的基本目标应与企业运行的总目标一致，即都是“在在满足其他利益集团的合法利益请求和履行其社会责任的基础上满足其他利益集团的合法利益请求和履行其社会责任的基础上追求企业价值的最大化。追求企业价值的最大化。”具体目标：具体目标：在保证企业安全运行的前提下，努力提高资金的使在保证企业安全运行的前提下，努力提高资金的

22、使用效率，使资金运用取得良好的效果用效率，使资金运用取得良好的效果。成果目标：在控制投资风险的前提下，努力提高资金的收益率。效率目标：合理使用资金，加速资金周转，提高资金使用效率。安全目标：要保持一定的偿债能力及控制财务风险，以保证企业安全运行。具体目标也可以按财务管理的内容来划分，即：投资管理目标，具体目标也可以按财务管理的内容来划分，即：投资管理目标，筹资管理目标，营运资金管理目标和利润管理目标等。筹资管理目标，营运资金管理目标和利润管理目标等。The five management functions:planning,organizing,commanding,coordinating

23、,and controlling.Henri Fayol预测预测计划计划组织组织决策决策控制控制to planto organize to lead(command and decision)to control详细内容学生自己学习。详细内容学生自己学习。第五节第五节 财务管理的方法财务管理的方法The financial management function思考与讨论 试述财务管理的概念和内容。试述财务管理目标的的几种观念，并进行评价。结合我国实际情况，谈谈目前企业财务管理目标应该是什么？有人说：“企业是资源转换器，不仅用到股东不仅用到股东的资源，而且用到其他的社会资源的资源，而且用到其他

24、的社会资源”，“要想成为世界级企业，必须是优秀的企业公民优秀的企业公民其效益、社会贡献都是最好的”。因此，财务管理的目标不应该仅仅是股东财富最大化。你有何看法？1、财务管理是对企业、财务管理是对企业_或（或（）及）及其所体现的其所体现的_的管理。的管理。P13、财务活动是指资金的、财务活动是指资金的_、_、_、_、_等一系列行为。等一系列行为。财务活动财务活动资金运动资金运动财务关系财务关系筹集筹集投放投放使用使用收回收回分配分配2、从整体上看，财务活动包括、从整体上看，财务活动包括_、_、_、_四个过程。四个过程。筹资筹资投资投资资金营运资金营运分配分配5、下列财务活动中，符合分配管理目标的

25、是、下列财务活动中，符合分配管理目标的是（）A、把公司全部剩余利润派发给股东、把公司全部剩余利润派发给股东B、尽量拖欠借款利息、尽量拖欠借款利息 C、滞后支付工资、滞后支付工资D、把一定数量利润派发给股东，以提高总价值、把一定数量利润派发给股东，以提高总价值DD4、向股东支付股息属于（、向股东支付股息属于（）活动。）活动。A、筹资、筹资 B、投资、投资 C、资金营运、资金营运 D、分配、分配第六节财务管理的环境第六节财务管理的环境一、经济环境一、经济环境二、法律环境二、法律环境三、金融市场环境三、金融市场环境一、一、经济的环境经济的环境The economic environment of e

26、nterprises对企业财务有重要影响的一系列经济因素。分对企业财务有重要影响的一系列经济因素。分为：为：宏观经济环境宏观经济环境 经济发展周期、通货膨胀、技术发展水平、经经济发展周期、通货膨胀、技术发展水平、经济政策、济政策、市场竞争市场竞争等。等。微观经济环境微观经济环境 企业所处的市场环境、采购环境、生产环境和企业所处的市场环境、采购环境、生产环境和人员环境等。人员环境等。企业理财环境主要是指对企业财务活动有影企业理财环境主要是指对企业财务活动有影 响的外部条件，其中最为重要的是响的外部条件，其中最为重要的是 企业经营的好坏，在很大程度上取决与宏观经济环境：企业经营的好坏，在很大程度上

27、取决与宏观经济环境：在社会经济欣欣向荣时，大多数企业都兴旺发达；当经济萧在社会经济欣欣向荣时，大多数企业都兴旺发达；当经济萧条低迷时，大量的企业就会陷入比较困难的境地，甚至破产。条低迷时，大量的企业就会陷入比较困难的境地，甚至破产。复复 苏苏繁繁 荣荣衰退衰退萧萧 条条增加厂房、设备增加厂房、设备实行长期租赁实行长期租赁建立存货建立存货引入新产品引入新产品增加劳动力增加劳动力扩充厂房、设备扩充厂房、设备继续增加存货继续增加存货提高提高价格价格开展营销规划开展营销规划增加劳动力增加劳动力停止扩张，出售多停止扩张，出售多余设备，停产不利余设备，停产不利产品，停止长期采产品，停止长期采购，削减存货，

28、停购，削减存货，停止增加雇员止增加雇员建立投资标准，保建立投资标准，保持市场份额，缩减持市场份额，缩减管理费用，放弃次管理费用，放弃次要开资，削减存货，要开资，削减存货，裁减雇员裁减雇员峰谷谷返回一、一、经济的环境经济的环境The economic environment of enterprises二、二、法律环境法律环境The law environment约束企业经济活动的各种法律、法规和规章制度。约束企业经济活动的各种法律、法规和规章制度。返回表表1.1 财务管理中常用的法律规范财务管理中常用的法律规范法律规范类别法律规范的功能法律规范内容企业组织法律规范约束企业依法成立公司法外资企业

29、法合资经营企业法合作经营企业法私营企业条例合伙企业法等税务法律规范约束企业承担纳税义务税收征管法所得税(个人所得税、企业所得税)流转税(增值税、消费税、营业税等)财产行为税(房产税、印花税等)财务法律规范约束企业财务活动行为会计法、企业会计准则等三、三、金融市场环境 The financial market environment 金融市场环境对企业财务活动产生的金融市场环境对企业财务活动产生的影响体现在：影响体现在：一是金融市场是企业投资和筹资的场所；一是金融市场是企业投资和筹资的场所；二是金融市场为企业财务管理工作提供信二是金融市场为企业财务管理工作提供信息；息；三是企业通过金融市场能使长

30、短期资金互三是企业通过金融市场能使长短期资金互相转化。相转化。金融市场（金融市场（Financial market)Financial market)：金融产品（金融工具）进行交易的场所。金融产品（金融工具）进行交易的场所。金融市场特征：金融市场特征：交易对象是资金交易对象是资金 金融市场为公开市场，即买卖双方自由竞价，交易条件完全根据供金融市场为公开市场，即买卖双方自由竞价，交易条件完全根据供需双方的需求。需双方的需求。大部分市场是抽象的、无形的，只有证券市场等少数市场才是有形大部分市场是抽象的、无形的，只有证券市场等少数市场才是有形的。的。金融市场构成要素：金融市场构成要素：交易对象交易对

31、象 货币资金货币资金 交易主体交易主体资金的供给者和需求者资金的供给者和需求者 交易工具交易工具金融工具，主要有商业票据、债券、股票、可转让大金融工具，主要有商业票据、债券、股票、可转让大额定期存单等。额定期存单等。交易价格交易价格利率。交易主体对资金的需求影响价格，而价格的高利率。交易主体对资金的需求影响价格，而价格的高低也调节供求。低也调节供求。三、三、金融市场环境 The financial market environment 金融市场的分类：金融市场的分类：1.1.按买卖金融工具的偿还期限划分按买卖金融工具的偿还期限划分 货币市场、资本市场货币市场、资本市场 2.2.按金融工具发行的

32、顺序划分按金融工具发行的顺序划分 初级市场初级市场(Primary market)(Primary market)、二级市场二级市场(Secondary market)(Secondary market)3.3.按金融工具的交割时间划分按金融工具的交割时间划分 现货市场、期货市场现货市场、期货市场 4.4.按金融交易的直接对象划分按金融交易的直接对象划分 票据贴现市场、证券市场、黄金市场、外票据贴现市场、证券市场、黄金市场、外汇市场、保险市场。汇市场、保险市场。5.5.按金融交易的地域范围划分按金融交易的地域范围划分 地方性市场、全国性市场、区域性市场和地方性市场、全国性市场、区域性市场和国际

33、性金融市场等。国际性金融市场等。初级市场初级市场Primary market初级市场（一级市场），是新证券发行的市场。初级市场（一级市场），是新证券发行的市场。在一级市场上，资金通过新证券的出售筹集，在一级市场上，资金通过新证券的出售筹集，从最终储蓄者的手中流入实物资产的最终投资从最终储蓄者的手中流入实物资产的最终投资者手中。者手中。发行证券的种类：发行证券的种类：债券债券 股票股票二级市场二级市场Secondary market二级市场是进行已发行的证券买卖。这些二级市场是进行已发行的证券买卖。这些已发行的证券的交易并不会给金融资本投资者已发行的证券的交易并不会给金融资本投资者提供新的资金。

34、提供新的资金。二级市场的作用：二级市场的作用：二级市场的存在，使得证券可以很方便二级市场的存在，使得证券可以很方便自由的交易。所以，二级市场的存在鼓励了投自由的交易。所以，二级市场的存在鼓励了投资者去购买新的证券，从而也提高了一级市场资者去购买新的证券，从而也提高了一级市场的效率。的效率。二级市场的存在，也从另一个角度上为二级市场的存在，也从另一个角度上为投资者提供了一个了解和监督企业经营业绩的投资者提供了一个了解和监督企业经营业绩的窗口。窗口。金融机构（金融机构（Financial organization):Financial organization):在在金融活动中处于中介地位，并发行

35、间接证金融活动中处于中介地位，并发行间接证券的金融实体，也称金融媒介。券的金融实体，也称金融媒介。间接证券：指债务人通过金融媒介向债间接证券：指债务人通过金融媒介向债权人融资，由金融媒介发行的证券；直接权人融资，由金融媒介发行的证券；直接证券：指债务人不通过金融媒介，直接向证券：指债务人不通过金融媒介，直接向债权人筹资而发行的证券债权人筹资而发行的证券我国的金融机构返回表表1.2 我国金融机构对比表我国金融机构对比表金融机构类别业务范围主要职能中国人民银行作为中央银行代表政府管理全国的金融机构和金融活动、经理国库政策性银行经营贷款业务由政府设立，以贯彻国家政策为目的，不以营利为目的商业银行经营

36、存贷业务通过吸收存款积聚资金，并以贷款的形式提供给资金需要者证券公司经营证券业务通过承担证券的推销或包销工作，为企业融通资金提供服务保险公司保险理赔业务通过收取保费集中一定的资金，当投保人遭受损失时予以赔偿租赁公司融资租赁业务先筹集资金购买各种租赁物，然后以融资租赁的形式出租给企业金融工具金融工具The financial tools金融工具金融工具：金融市场上交易对象的表现形式：金融市场上交易对象的表现形式(信用信用工具）。工具）。金融工具的特征：金融工具的特征：期限性（两种特例：零期限和无穷期限）期限性（两种特例：零期限和无穷期限）流动性流动性 风险性风险性 收益性收益性金融工具的种类：金

37、融工具的种类：股票股票、债券债券、等及其、等及其衍生工具衍生工具。返回股票：是股份有限公司发给股东作为入股凭证并借以取得股票：是股份有限公司发给股东作为入股凭证并借以取得股息收入的一种有价证券。股息收入的一种有价证券。股票基本特点：不能退股，但可以转让。股票基本特点：不能退股，但可以转让。股票分为普通股和优先股。股票分为普通股和优先股。1.1.普通股是股份有限公司发行的具有管理权但股利不固定普通股是股份有限公司发行的具有管理权但股利不固定的股票。普通股票的持有者是公司最终的所有者。他们一的股票。普通股票的持有者是公司最终的所有者。他们一般拥有如下权利：公司的管理权、分享盈余的权利、出售般拥有如

38、下权利：公司的管理权、分享盈余的权利、出售和转让股份的权利、优先认股权及剩余财产的要求权。和转让股份的权利、优先认股权及剩余财产的要求权。2.2.优先股是比普通股具有某些优先权但又有更多限制的股优先股是比普通股具有某些优先权但又有更多限制的股票。优先股获得固定股利，但公司无盈利时，可以不支付票。优先股获得固定股利，但公司无盈利时，可以不支付其股利。所以，优先股是一种复合性证券，兼有普通股和其股利。所以，优先股是一种复合性证券，兼有普通股和证券的特征。证券的特征。返回金融工具金融工具The financial tools 债券：政府、金融机构及企业等经济主体为债券：政府、金融机构及企业等经济主体

39、为筹集资金按法定程序发行，承诺按一定利率和筹集资金按法定程序发行，承诺按一定利率和一定日期支付利息，并在规定日期偿还本金的一定日期支付利息，并在规定日期偿还本金的一种债务凭证。一种债务凭证。债券种类；债券种类；按发行主体不同，债券可分为：按发行主体不同，债券可分为：政府债券政府债券 金融债券金融债券 公司债券公司债券返回风风险险等等级级利利 率率小小大大大大小小金融工具金融工具The financial tools衍生金融工具衍生金融工具(Derivatives)：一些能够给予一些能够给予持有某种义务或对一种金融资产进行买卖的持有某种义务或对一种金融资产进行买卖的选择权的合同。选择权的合同。常

40、见衍生金融工具有：常见衍生金融工具有：期权合同、期货合同期权合同、期货合同等。等。衍生金融工具与传统金融工具相比最显著的衍生金融工具与传统金融工具相比最显著的特点是衍生金融工具可以降低系统风险。特点是衍生金融工具可以降低系统风险。金融工具金融工具The financial tools衍生金融工具衍生金融工具The Derivative tool期货：期货：是指在未来某一是指在未来某一特定时间按特定价格购特定时间按特定价格购买或销售约定商品或金买或销售约定商品或金融凭证的合约。融凭证的合约。期货要求合约的持有者期货要求合约的持有者在购买或销售某种资产在购买或销售某种资产时，不管合约期间内资时，不

41、管合约期间内资产价格是否改变，都要产价格是否改变，都要执行合约中确定的价格。执行合约中确定的价格。常见期货种类：常见期货种类：商品期货、金融期货商品期货、金融期货(利利率期货、汇率期货率期货、汇率期货)。期权：期权：是指合约的持有是指合约的持有者在一定时间内，有按一者在一定时间内，有按一定的价格买入或买出一定定的价格买入或买出一定数量的金融产品的权利数量的金融产品的权利 期权是一种权利而非期权是一种权利而非义务。义务。期权的基本类型：期权的基本类型：买入期权买入期权 卖出期权卖出期权收益性：指金融工具给其持有者所代来的收益。以收益性：指金融工具给其持有者所代来的收益。以收益率来表示。收益率来表

42、示。收益率；收益率；收益率收益率(r)=(r)=收益收益/本金本金 关于收益率的说明：关于收益率的说明：1.1.名义收益率：名义收益率：r*=r*=票面收益票面收益/票面额票面额 2.2.即期收益率：即期收益率：r=r=年收益额年收益额/当期市场价格当期市场价格 3.3.平均收益率：平均收益率：r=r=即期收益率即期收益率+资本损益时的收益资本损益时的收益率率返回金融工具金融工具The financial tools利息率利息率 年利息与本金的比率。一般是指借款人借用资金年利息与本金的比率。一般是指借款人借用资金而付给贷款人的报酬。而付给贷款人的报酬。利息率对借款人来说利息率对借款人来说,是使

43、用资金的代价；对贷款人来说是使用资金的代价；对贷款人来说,则是则是提供资金应得的报酬。所以提供资金应得的报酬。所以,利息率是资金使用权的价格。利息率是资金使用权的价格。利息决定理论：利息决定理论：l 古典和新古典学派古典和新古典学派 1.1.生产力学说生产力学说,认为利息是资本作为生产力的报酬。认为利息是资本作为生产力的报酬。2.2.使用代价学说，认为使用资本与使用其他物品一样都要付出使用代价学说，认为使用资本与使用其他物品一样都要付出代价。代价。3.3.忍欲学说忍欲学说,认为利息是贷方在借贷关系中认为利息是贷方在借贷关系中,牺牲当前消费欲望牺牲当前消费欲望的代价。的代价。4.4.劳动积累学说

44、，认为利息是贷出过去劳动积累下来资本的报劳动积累学说，认为利息是贷出过去劳动积累下来资本的报酬。酬。5.5.时间偏好学说，认为放弃现在资金使用权应得到的补偿。时间偏好学说，认为放弃现在资金使用权应得到的补偿。利息率利息率Interest 除资金的供给和需求外，经济周期、通除资金的供给和需求外，经济周期、通货、货币政策和财政政策等都不同程度影响货、货币政策和财政政策等都不同程度影响利率。利率。0 资金量利率iKDSl 凯恩斯的利息决凯恩斯的利息决定理论定理论 认为利率的变化认为利率的变化完全是由货币的供完全是由货币的供求关系决定的。他求关系决定的。他认为，货币供求关认为，货币供求关系首先影响利率

45、，系首先影响利率，通过利率来影响总通过利率来影响总收入、总产量、物收入、总产量、物价水平等实质性经价水平等实质性经济指标。济指标。l ISLMISLM模型，认模型，认为利率是由货币因为利率是由货币因素和实物因素共同素和实物因素共同决定的。决定的。利息率利息率Interest 利息率的分类：利息率的分类：按基本确定方式按基本确定方式 按是否考虑通货膨胀按是否考虑通货膨胀 基准利率基准利率*名义利率名义利率*套算利率套算利率 实际利率实际利率*按利率变动与市场的关系按利率变动与市场的关系 按贷款期内是否调整按贷款期内是否调整 市场利率市场利率 固定利率固定利率 官定利率官定利率 浮动利率浮动利率实

46、际利率实际利率=名义利率名义利率-通货膨胀率通货膨胀率 利息率利息率Interest利率水平的决定因素利率水平的决定因素市场利率可用公式表示：市场利率可用公式表示：K=KK=K0 0+IP+DP+LP+MP+IP+DP+LP+MP 式中：式中：K K 名义市场名义市场利率利率;K K0 0 实际无风险利率实际无风险利率;IP IP 通货膨胀风险补偿率通货膨胀风险补偿率;DP DP违约风险补偿率违约风险补偿率;LP LP 流动性风险补偿率流动性风险补偿率;MP MP期限风险补偿率。期限风险补偿率。影响利率水平的宏观因素影响利率水平的宏观因素 生产机会生产机会 消费的时间倾向消费的时间倾向 通货膨

47、胀率通货膨胀率中央政府货币政策中央政府货币政策国家的财政政策国家的财政政策国际收支状况国际收支状况 利息率利息率Interestl 实际无风险利率实际无风险利率(Real risk-free rate of interest)(Real risk-free rate of interest)指指无通货膨胀、无风险情况下的平均利率。实际利率的无通货膨胀、无风险情况下的平均利率。实际利率的高低受资金供求关系和国家宏观经济政策的影响。高低受资金供求关系和国家宏观经济政策的影响。l 通货膨胀风险补偿率通货膨胀风险补偿率(inflation risk premium)(inflation risk pr

48、emium)为了为了弥补通货膨胀造成的损失，投资者多要求的报酬率。弥补通货膨胀造成的损失，投资者多要求的报酬率。一般称：一般称：l 违约风险补偿率违约风险补偿率(default risk premium)(default risk premium)指预期借指预期借款人未能按时支付利息或未能按期偿还本金而使投资款人未能按时支付利息或未能按期偿还本金而使投资者多要求的报酬率。者多要求的报酬率。利息率利息率Interestl流动性风险补偿率流动性风险补偿率(liquidity risk(liquidity risk premium)premium)指投资者因证券流动性的不同指投资者因证券流动性的不同

49、而多要求的报酬率而多要求的报酬率(流动性流动性)l期限风险补偿率期限风险补偿率(maturity risk premium)(maturity risk premium)指因到期前证券价格有下降的风险而使投指因到期前证券价格有下降的风险而使投资者多要求的报酬率。是对投资者承担利资者多要求的报酬率。是对投资者承担利率变动风险的一种补偿。率变动风险的一种补偿。利息率利息率Interest 确定下列债券的收益率(利率)分别包括上面哪些风险溢价，(1)短期国库券，(2)长期国库券，(3)短期公司债券和(4)长期公司债券。说明上述债券的各风险溢价如何随时间变化。短期国库券:长期国库券:短期公司债券:长期公司债券:IPIP,MRPS-T IP,DRP,LPIP,DRP,MRP,LP第七节第七节 财务管理发展述评财务管理发展述评一、以筹资为中心的管理阶段一、以筹资为中心的管理阶段二、以内部控制为中心的管理阶段二、以内部控制为中心的管理阶段三、以投资为中心的管理阶段三、以投资为中心的管理阶段四、以资本运作为中心的管理阶段四、以资本运作为中心的管理阶段