某公司财务分析体系ppt课件.ppt

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1、第六章第六章 杜邦财务分析体系杜邦财务分析体系第一节第一节 传统杜邦财务分析体系传统杜邦财务分析体系第二节第二节 改进的杜邦财务分析体系改进的杜邦财务分析体系第一节传统杜邦财务分析本本节主要内容：主要内容：一、杜邦分析体系的含义一、杜邦分析体系的含义二、杜邦分析体系的核心指标二、杜邦分析体系的核心指标三、杜邦财务分析体系图三、杜邦财务分析体系图四、基本分析思路四、基本分析思路五、分析方法五、分析方法六、杜邦财务分析体系的局限性六、杜邦财务分析体系的局限性一、杜邦分析体系的含义一、杜邦分析体系的含义p杜邦分析法利用几种主要的杜邦分析法利用几种主要的财务比率之比率之间的关系来的关系来综合地分析合地

2、分析企企业的的财务状况，状况，这种分析方法最早由种分析方法最早由美国杜邦公司美国杜邦公司使用，故使用，故名杜邦分析法。名杜邦分析法。p杜邦分析法是一种用来杜邦分析法是一种用来评价公司价公司盈利能力盈利能力和股和股东权益回益回报水平水平，从，从财务角度角度评价企价企业绩效的一种效的一种经典方法。其基本思想是将典方法。其基本思想是将企企业净资产收益率逐收益率逐级分解分解为多多项财务比比率乘率乘积，这样有助于深入分析比有助于深入分析比较企企业经营业绩。二、杜邦分析体系的核心指标二、杜邦分析体系的核心指标杜邦体系的核心公式：杜邦体系的核心公式：u权益益净利率利率=资产净利率利率权益乘数益乘数u资产净利

3、率利率=销售售净利率利率资产周周转率率u销售净利率净利润销售净利率净利润/销售收入销售收入u总资产周转率销售收入总资产周转率销售收入/资产平均总资产平均总额额u权益益净利率利率=销售售净利率利率资产周周转率率权益乘数益乘数结论：结论：p杜邦分析法杜邦分析法说明明净资产收益率收益率受三受三类因素影响：因素影响：1、盈利能力盈利能力，用，用销售利售利润率率衡量；衡量；2、营运能力运能力，用，用资产周周转率率衡量；衡量；3、财务杠杆杠杆，用，用权益乘数益乘数衡量。衡量。三、杜邦财务分析体系图三、杜邦财务分析体系图将将销售售净利率、利率、资产周周转率和率和权益乘数都分解到相关的利益乘数都分解到相关的利

4、润表和表和资产负债表表项目。目。权益报酬率资产报酬率平均权益乘数1（1负债比率）销售净利率资产周转率净利销售收入销售收入资产总额 总收入总成本销售成本销售费用管理费用财务费用营业外支出税金非流动资产流动资产其他流动资产货币资金短期投资存货应收及预付款分解为固定资产、无形资产等四、基本分析思路四、基本分析思路1、净资产收益率收益率是一个是一个综合性最合性最强的的财务分析指分析指标，是杜邦分析系是杜邦分析系统的核心。的核心。2、资产净利率利率是影响是影响权益益净利率利率的最重要的指的最重要的指标，具有很具有很强的的综合性，而合性，而资产净利率又取决于利率又取决于销售售净利率利率和和总资产周周转率率

5、的高低。的高低。总资产周周转率是率是反映反映总资产的周的周转速度。速度。对资产周周转率率的分析，的分析，需要需要对影响影响资产周周转的各因素的各因素进行分析，以判明行分析，以判明影响公司影响公司资产周周转的主要的主要问题在哪里。在哪里。销售售净利利率反映率反映销售收入的收益水平。售收入的收益水平。扩大大销售收入，降售收入，降低低成本成本费用用是提高企是提高企业销售利售利润率率的根本途径，的根本途径，而而扩大大销售，同售，同时也是提高也是提高资产周周转率的必要条率的必要条件和途径。件和途径。四、基本分析思路四、基本分析思路3、权益乘数益乘数表示企表示企业的的负债程度，反映了公程度，反映了公司利用

6、司利用财务杠杆杠杆进行行经营活活动的程度。的程度。资产负债率率高，高，权益乘数就大，益乘数就大，这说明公司明公司负债程度高，公司会有程度高，公司会有较多的杠杆利益，多的杠杆利益，但但风险也高；反之，也高；反之，资产负债率低，率低，权益益乘数就小，乘数就小，这说明公司明公司负债程度低，公司程度低，公司会有会有较少的杠杆利益，但相少的杠杆利益，但相应所承担的所承担的风险也低。也低。五、分析方法五、分析方法p在具体运用杜邦体系在具体运用杜邦体系进行分析行分析时，可以采，可以采用用因素分析法因素分析法：首先首先，确定，确定销售售净利率、利率、总资产周周转率和率和权益乘数的益乘数的基准基准值；然后然后，

7、顺次代入次代入这三个指三个指标的的实际值，分，分别计算分析算分析这三个指三个指标的的变动对净资产收益收益率的影响方向和程度；率的影响方向和程度；使用因素分析法使用因素分析法进一步分解各个指一步分解各个指标到到报表表项目目，并分析其，并分析其变动的深的深层次次原因原因，找出，找出解决的方法解决的方法。具体步骤：具体步骤：1.从从权益益报酬率酬率开始，根据开始，根据会会计资料料（主要是（主要是资产负债表表和和利利润表表）逐步分解）逐步分解计算各指算各指标；2.将将计算出的指算出的指标填入填入杜邦分析杜邦分析图；3.逐步逐步进行前后期行前后期对比分析比分析，也可以，也可以进一步一步进行企行企业间的横

8、向的横向对比分析。比分析。六、杜邦财务分析体系的局限性六、杜邦财务分析体系的局限性p从从企企业绩效效评价价的角度来看，的角度来看，杜邦分析法杜邦分析法只包括只包括财务方面的信息，方面的信息，不能全面反映企不能全面反映企业的的实力力，有很大的局限性，在，有很大的局限性，在实际运用运用中需要加以注意，必中需要加以注意，必须结合企合企业的其他信的其他信息加以分析。息加以分析。主要表主要表现在：在：1、对短期短期财务结果果过分重分重视，有可能助，有可能助长公公司管理司管理层的短期行的短期行为，忽略企，忽略企业长期的期的价价值创造造。2、财务指指标反映的是企反映的是企业过去的去的经营业绩，衡量工衡量工业

9、时代的企代的企业能能够满足要求。但在足要求。但在目前的信息目前的信息时代，代，顾客、客、供供应商商、雇、雇员、技技术创新新等因素等因素对企企业经营业绩的影响越的影响越来越大，而杜邦分析法在来越大，而杜邦分析法在这些方面是无能些方面是无能为力的。力的。3、在目前的、在目前的市市场环境境中，企中，企业的无形的无形知知识资产对提高企提高企业长期期竞争力至关重要，争力至关重要，杜邦杜邦分析法分析法却不能解决却不能解决无形无形资产的估的估值问题。第二节改进的杜邦财务分析本节主要内容：本节主要内容：一、管理用财务报表一、管理用财务报表二、改进的杜邦分析体系二、改进的杜邦分析体系一、管理用财务报表一、管理用

10、财务报表管理用管理用资产负债表表管理用管理用利利润表表管理用管理用现金流量表金流量表（一）管理用资产负债表（一）管理用资产负债表1.1.区分经营资产和金融资产区分经营资产和金融资产u区分的主要标志是看该资产是生产经营活区分的主要标志是看该资产是生产经营活动所需要的，还是经营活动暂时不需要的动所需要的，还是经营活动暂时不需要的闲置资金利用方式。闲置资金利用方式。【提示提示】容易混淆的容易混淆的项目目（1）货币资金：金：货币资金本身是金融性金本身是金融性资产，但是有一部分但是有一部分货币资金是金是经营活活动所必需所必需的。的。有三种做法：有三种做法：第一种做法是：第一种做法是：将全部货币资金列为经

11、营性资产；第二种做法是第二种做法是：根据行业或公司历史平均的货币资金/销售百分比以及本期销售额，推算经营活动需要的货币资金额，多余部分列为金融资产；第三种做法是：第三种做法是：将其全部列为金融资产。在编制管理用资产负债表时，考试会明确说出采用哪一种处理方法。（2）短期）短期应收票据收票据如果是以市如果是以市场利率利率计息的息的投投资，属于金融，属于金融资产；如果是无息；如果是无息应收票收票据，据，应归入入经营资产。（3）短期）短期权益性投益性投资属于金融属于金融资产；长期期权益投益投资属于属于经营性性资产。（4）债务投投资。对于金融企于金融企业，债券和其他券和其他带息的息的债务投投资都是金融性

12、都是金融性资产，包括短，包括短期和期和长期的期的债务投投资。（5）应收收项目：目：大部分大部分应收收项目是目是经营活活动形成的，属于形成的，属于经营资产。“应收利息收利息”是金是金融融项目。目。“应收股利收股利”分分为两种：两种：长期期权益益投投资的的应收股利属于收股利属于经营资产；短期；短期权益益投投资（已（已经划分划分为金融金融项目）形成的目）形成的应收收股利，属于金融股利，属于金融资产。（6）递延所得税延所得税资产：经营资产。2.2.区分经营负债和金融负债区分经营负债和金融负债u经营负债：是指是指销售商品或提供售商品或提供劳务所涉所涉及的及的负债。u金融金融负债：是是债务筹筹资活活动所涉

13、及的所涉及的负债。大部分大部分负债是金融性的，包括短期借款、是金融性的，包括短期借款、一年内到期的一年内到期的长期期负债、长期借款、期借款、应付付债券等。券等。【提示提示】不容易不容易识别的的项目目（1）短期）短期应付票据：付票据：如果是以市如果是以市场利率利率计息息的，属于金融的，属于金融负债；如果是无息；如果是无息应付票据，付票据，应归入入经营负债。（2）优先股：先股：从普通股股从普通股股东角度看，角度看，优先股先股应属于金融属于金融负债。（3）应付付项目：目：大多数大多数应付付项目属于目属于经营负债。“应付利息付利息”是是债务筹筹资的的应计费用，用，属于金融属于金融负债。“应付股利付股利

14、”中属于中属于优先股先股的属于金融的属于金融负债，属于普通股的属于，属于普通股的属于经营负债。（4）递延所得税延所得税负债：经营负债。（5）长期期应付款：付款：融融资租租赁引起的引起的长期期应付付款属于金融款属于金融负债。经营活活动引起的引起的长期期应付款付款应属于属于经营负债。（6）其他）其他负债。其具体内容需要其具体内容需要查阅报表附表附注或其他披露信息，如果注或其他披露信息，如果查不到不到结果，通果，通常将其列常将其列为经营负债。根据上述概念重新根据上述概念重新编制的管理用制的管理用资产负债表：表：净经营资产净经营资产净负债净负债+所有者权益所有者权益经营性流动资产经营性流动资产减：经营

15、性流动负债减：经营性流动负债净经营性营运资本净经营性营运资本金融负债金融负债减：金融资产减：金融资产净金融负债（净负债）净金融负债（净负债）经营性长期资产经营性长期资产减：经营性长期负债减：经营性长期负债净经营性长期资产净经营性长期资产所有者权益所有者权益【提示提示】（1）企）企业持有持有净金融金融负债：表明企表明企业利用利用债务资金金购置了置了经营资产，企，企业是是债务市市场的的净筹筹资人（多数企人（多数企业）。）。净经营资产=净负债+所有者所有者权益益（2）企）企业持有持有净金融金融资产：表明有一部分表明有一部分权益益资金被用于金被用于购买债务工具，企工具，企业是是债务市市场的的净投投资人

16、（少数企人（少数企业）。）。净经营资产+净金融金融资产=所有者所有者权益益（二）管理用利润表（二）管理用利润表1.1.区分经营损益和金融损益区分经营损益和金融损益u金融损益：金融损益：是指金融负债利息与金融资产收益的是指金融负债利息与金融资产收益的差额，即扣除利息收入、公允价值变动收益等以差额，即扣除利息收入、公允价值变动收益等以后的利息费用。由于存在所得税，应计算该利息后的利息费用。由于存在所得税，应计算该利息费用的税后结果，即净金融损益。费用的税后结果，即净金融损益。u经营损益：经营损益：是指除金融损益以外的当期损益。是指除金融损益以外的当期损益。p金融损益涉及以下项目的调整：金融损益涉及

17、以下项目的调整：（1）财务报表中表中“财务费用用”包括利息支出包括利息支出（减利息收入）、（减利息收入）、汇兑损益以及相关的手益以及相关的手续费、企、企业发生的生的现金折扣或受到的金折扣或受到的现金折扣。金折扣。通常把通常把“财务费用用”全部作全部作为金融金融损益益处理。理。（2）财务报表的表的“公允价公允价值变动损益益”中，属中，属于金融于金融资产价价值变动的的损益，益，应计入金融入金融损益益。（3）财务报表的表的“投投资收益收益”中，既有中，既有经营资产的投的投资收益，也有金融收益，也有金融资产的投的投资收益，收益，只有后者属于金融只有后者属于金融损益。其数据可以从益。其数据可以从财务报表

18、表附注附注“产生投生投资收益的来源收益的来源”中中获得。得。（4）财务报表的表的“资产减减值损失失”中，既有中，既有经营资产的减的减值损失，也有金融失，也有金融资产的减的减值损失，只有后者属于金融失，只有后者属于金融损益。其数据可益。其数据可从从财务报表表附注附注“资产减减值损失失”中中获得。得。2.2.分摊所得税：分摊所得税：u分分摊的的简便方法是根据企便方法是根据企业实际负担的平担的平均所得税税率均所得税税率计算各自算各自应分分摊的所得税。的所得税。税后税后经营净利利润=税前税前经营利利润（1-所得税所得税税率）税率）=净利利润+税后利息税后利息费用用=净利利润+利息利息费用用（1-所得税

19、税率）所得税税率）【提示提示】式中利息式中利息费用用=财务费用用-公允价公允价值变动收益收益-投投资收益中的金融收益收益中的金融收益+减减值损失中失中的金融的金融资产的减的减值损失。失。（三）管理用现金流量表（三）管理用现金流量表1 1区分经营活动现金流量和金融区分经营活动现金流量和金融活动现金流量活动现金流量p企业活动分为经营活动和金融活动两个方面。企业活动分为经营活动和金融活动两个方面。u经营活动：经营活动：包括销售商品或提供劳务等营业包括销售商品或提供劳务等营业活动以及与此有关的生产性资产投资活动，活动以及与此有关的生产性资产投资活动，企业在产品和要素市场上进行这些经营活动。企业在产品和

20、要素市场上进行这些经营活动。u金融活动：金融活动：包括筹资活动以及多余现金的利包括筹资活动以及多余现金的利用，企业在资本市场上进行这些金融活动。用，企业在资本市场上进行这些金融活动。流量流量内容内容经经 营营活活 动动现现 金金流量流量（1 1）经经营营现现金金流流量量，是是指指与与顾顾客客、其其他他企企业业之之间间的的购购销销活活动动形形成成收收款款现现金金流流和和付付款现金流；款现金流；（2 2）投投资资现现金金流流量量，是是指指购购买买经经营营性性固固定定资资产产和和流流动动资资产产所所形形成成的的现现金金流流量量，以以及投资收回的现金流量。及投资收回的现金流量。金金 融融活活 动动现现

21、 金金流量流量（1 1）债债务务现现金金流流量量，是是与与债债权权人人之之间间的的交交易易形形成成的的现现金金流流，包包括括支支付付利利息息、偿偿还还或借入债务，以及金融资产购入和出售。或借入债务，以及金融资产购入和出售。（2 2）股股权权资资现现金金流流，是是与与股股东东之之间间的的交交易易形形成成的的现现金金流流，包包括括股股利利分分配配、股股份份发发行和回购等。行和回购等。2.2.管理用现金流量表的基本概念管理用现金流量表的基本概念u实体体现金流量：金流量：是企是企业全部全部现金流入扣除金流入扣除成本成本费用和必要的投用和必要的投资后的剩余部分，它后的剩余部分，它是企是企业一定期一定期间

22、可以提供可以提供给所有投所有投资人人（包括股（包括股权投投资人和人和债权投投资人）的税后人）的税后现金流量。金流量。u从从实体体现金流量的金流量的来源分析来源分析，它是，它是经营现金流量超出投金流量超出投资现金流量的部分；从金流量的部分；从实体体现金流量的金流量的去向分析去向分析，它被用于，它被用于债务融融资活活动和和权益融益融资活活动，即被用于金融活，即被用于金融活动。实体体现金流量金流量=融融资现金流量金流量经营现金流量金流量-投投资现金流量金流量=债务现金流量金流量+股股权现金流量金流量（1）剩余流量法（从）剩余流量法（从实体体现金金流量的来源分析）流量的来源分析）u企企业实体体现金流量

23、金流量=（税后（税后经营净利利润+折折旧、旧、摊销）（净经营性性营运运资本增加本增加+资本支出）本支出）=经营活活动现金毛流量金毛流量投投资活活动现金流量金流量【提示提示】资本支出资本支出=净经营性长期资产增加净经营性长期资产增加+折旧与摊销折旧与摊销（2）融）融资现金流量法（从金流量法（从实体体现金流量的去向分析）金流量的去向分析）u实体体现金流量金流量=股股权现金流量金流量+债务现金流量金流量其中：其中：（1 1）股权现金流量）股权现金流量=股利股利-股权成本净增加股权成本净增加 或者：股权现金流量或者：股权现金流量=股利股利-股票发行（或者股票发行（或者+股票回购）股票回购）（2 2）债

24、务现金流量）债务现金流量=税后利息税后利息-净负债增加净负债增加（或（或+净负债减少）净负债减少）（四）（四）改进的财务分析体系改进的财务分析体系主要分析指标主要分析指标1.1.税后经营净利率（税后经营净利润销售收入）税后经营净利率（税后经营净利润销售收入）2.2.净经营资产周转次数（销售收入净经营资产）净经营资产周转次数（销售收入净经营资产）3=3=（12）净净经经营营资资产产净净利利率率（税税后后经经营营净净利利润润净净经经营营资产）资产）4.4.税后利息率（税后利息费用净负债）税后利息率（税后利息费用净负债）5=5=（3-4）经营差异率（净经营资产净利率）经营差异率（净经营资产净利率-税

25、后利息率）税后利息率）6.6.净财务杠杆（净负债股东权益）净财务杠杆（净负债股东权益）7=7=（56）杠杆贡献率（经营差异率）杠杆贡献率（经营差异率净财务杠杆）净财务杠杆）8=8=（3+7）权益净利率（净经营资产净利率）权益净利率（净经营资产净利率+杠杆贡献率）杠杆贡献率）分析分析权益益净利率（利率（F）的方法：）的方法：利用利用连环替代法替代法测定：定：各影响因素（净经营资产净利率各影响因素（净经营资产净利率A A、税后利、税后利息率息率B B和净财务杠杆和净财务杠杆C C）对权益净利率变动）对权益净利率变动的影响程度，可使用连环代替法测定。的影响程度，可使用连环代替法测定。基数基数:F=A

26、0+(A0-B0)C0 （1）替代替代A因素因素 A1+(A1-B0)C0 （2）替代替代B因素因素 A1+(A1-B1)C0 （3）替代替代C因素因素 A1+(A1-B1)C1 （4）u（2）-（1）：由于）：由于净经营资产净利率利率（A）变动对权益益净利率的影响利率的影响u（3）-（2）：由于税后利息率（）：由于税后利息率（B）变动对权益益净利率的影响利率的影响u（4）-（3）：由于）：由于净财务杠杆（杠杆（C）变动对权益益净利率的影响利率的影响杠杆杠杆贡献率分析：献率分析：杠杆杠杆贡献率献率=（净经营资产净利率利率-税后利息税后利息率）率）净财务杠杆杠杆经营差异率差异率The end！T

27、he end！11、人生的某些障碍，你是逃不掉的。与其费尽周折绕过去，不如勇敢地攀登，或许这会铸就你人生的高点。12、有些压力总是得自己扛过去，说出来就成了充满负能量的抱怨。寻求安慰也无济于事，还徒增了别人的烦恼。13、认识到我们的所见所闻都是假象，认识到此生都是虚幻，我们才能真正认识到佛法的真相。钱多了会压死你，你承受得了吗?带，带不走，放，放不下。时时刻刻发悲心，饶益众生为他人。14、梦想总是跑在我的前面。努力追寻它们，为了那一瞬间的同步，这就是动人的生命奇迹。15、懒惰不会让你一下子跌倒，但会在不知不觉中减少你的收获;勤奋也不会让你一夜成功，但会在不知不觉中积累你的成果。人生需要挑战，更

28、需要坚持和勤奋!16、人生在世：可以缺钱，但不能缺德;可以失言，但不能失信;可以倒下，但不能跪下;可以求名，但不能盗名;可以低落，但不能堕落;可以放松，但不能放纵;可以虚荣，但不能虚伪;可以平凡，但不能平庸;可以浪漫，但不能浪荡;可以生气，但不能生事。17、人生没有笔直路，当你感到迷茫、失落时，找几部这种充满正能量的电影，坐下来静静欣赏，去发现生命中真正重要的东西。18、在人生的舞台上，当有人愿意在台下陪你度过无数个没有未来的夜时，你就更想展现精彩绝伦的自己。但愿每个被努力支撑的灵魂能吸引更多的人同行。19、积极的人在每一次忧患中都看到一个机会，而消极的人则在每个机会中看到了某种忧患。莫找借口

29、失败，只找理由成功。20、每一个成就和长进，都蕴含着曾经受过的寂寞、洒过的汗水、流过的眼泪。许多时候不是看到希望才去坚持，而是坚持了才能看到希望。1、有时候，我们活得累，并非生活过于刻薄，而是我们太容易被外界的氛围所感染，被他人的情绪所左右。2、身材不好就去锻炼，没钱就努力去赚。别把窘境迁怒于别人，唯一可以抱怨的，只是不够努力的自己。3、大概是没有了当初那种毫无顾虑的勇气，才变成现在所谓成熟稳重的样子。4、世界上只有想不通的人，没有走不通的路。将帅的坚强意志，就像城市主要街道汇集点上的方尖碑一样，在军事艺术中占有十分突出的地位。5、世上最美好的事是：我已经长大，父母还未老;我有能力报答，父母仍

30、然健康。6、没什么可怕的，大家都一样，在试探中不断前行。7、时间就像一张网，你撒在哪里，你的收获就在哪里。纽扣第一颗就扣错了，可你扣到最后一颗才发现。有些事一开始就是错的，可只有到最后才不得不承认。8、世上的事，只要肯用心去学，没有一件是太晚的。要始终保持敬畏之心，对阳光，对美，对痛楚。9、别再去抱怨身边人善变，多懂一些道理，明白一些事理，毕竟每个人都是越活越现实。10、山有封顶，还有彼岸，慢慢长途，终有回转，余味苦涩，终有回甘。11、失败不可怕，可怕的是从来没有努力过，还怡然自得地安慰自己，连一点点的懊悔都被麻木所掩盖下去。不能怕，没什么比自己背叛自己更可怕。12、跌倒了，一定要爬起来。不爬

31、起来，别人会看不起你，你自己也会失去机会。在人前微笑，在人后落泪，可这是每个人都要学会的成长。13、要相信，这个世界上永远能够依靠的只有你自己。所以，管别人怎么看，坚持自己的坚持，直到坚持不下去为止。14、也许你想要的未来在别人眼里不值一提，也许你已经很努力了可还是有人不满意，也许你的理想离你的距离从来没有拉近过.但请你继续向前走，因为别人看不到你的努力，你却始终看得见自己。15、所有的辉煌和伟大，一定伴随着挫折和跌倒；所有的风光背后，一定都是一串串揉和着泪水和汗水的脚印。16、成功的反义词不是失败，而是从未行动。有一天你总会明白，遗憾比失败更让你难以面对。17、没有一件事情可以一下子把你打垮，也不会有一件事情可以让你一步登天，慢慢走，慢慢看，生命是一个慢慢累积的过程。18、努力也许不等于成功，可是那段追逐梦想的努力，会让你找到一个更好的自己，一个沉默努力充实安静的自己。19、你相信梦想，梦想才会相信你。有一种落差是，你配不上自己的野心，也辜负了所受的苦难。20、生活不会按你想要的方式进行，它会给你一段时间，让你孤独、迷茫又沉默忧郁。但如果靠这段时间跟自己独处，多看一本书，去做可以做的事，放下过去的人，等你度过低潮，那些独处的时光必定能照亮你的路，也是这些不堪陪你成熟。所以，现在没那么糟，看似生活对你的亏欠，其实都是祝愿。