金融学之外汇与汇率培训ppt课件.ppt

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1、外汇与汇率外汇与汇率 第四章第四章金融学(第五版)1l 历史表明，货币不只在国内发生收支，在国家之间，包历史表明，货币不只在国内发生收支，在国家之间，包括经济、政治、文化、体育、卫生等诸多领域中发生的个人、括经济、政治、文化、体育、卫生等诸多领域中发生的个人、企业和国家等多方面的交往，也常伴随着各式各样的货币收企业和国家等多方面的交往，也常伴随着各式各样的货币收支。支。l 外汇即源于国际间的货币支付，它也是货币，只是本国外汇即源于国际间的货币支付，它也是货币，只是本国以外的外国货币而已。以外的外国货币而已。l 汇率即是用一国货币表示的另一国货币的比价。汇率即是用一国货币表示的另一国货币的比价。

2、l 因而，外汇也可储存，即成为一国的外汇储备。因而，外汇也可储存，即成为一国的外汇储备。l 本章围绕外汇、汇率、外汇储备等与其相关金融范畴进本章围绕外汇、汇率、外汇储备等与其相关金融范畴进行论述。行论述。2本章本章 共四节共四节第一节第一节 外汇与外汇储备外汇与外汇储备第二节第二节 汇率及其决定汇率及其决定第三节第三节 汇率变动的影响及其约束条件汇率变动的影响及其约束条件第四节第四节 外汇风险与外汇管理外汇风险与外汇管理3第一节第一节 外汇与汇率外汇与汇率1.1.外汇的定义外汇的定义以外币表示的用以对外结算的国际支付工具或支付手段。以外币表示的用以对外结算的国际支付工具或支付手段。2.2.外汇

3、的表现形式外汇的表现形式外币现金；外币现金；外币支付凭证或支付工具；外币支付凭证或支付工具；外币有价证券；外币有价证券；特别提款权；特别提款权；其他外汇资产。其他外汇资产。3.3.外汇的特征外汇的特征以外币表示的国际金融资产；以外币表示的国际金融资产；作为外汇的货币必须是可兑换货币；作为外汇的货币必须是可兑换货币；具有国际间普遍可接受性。具有国际间普遍可接受性。一、外汇概念与特征一、外汇概念与特征4二、外汇储备及其管理二、外汇储备及其管理1 1.外汇储备及其来源外汇储备及其来源l 外汇储备：一国中央政府和货币当局为了弥补国际收支逆差外汇储备：一国中央政府和货币当局为了弥补国际收支逆差和保持汇率

4、稳定而持有的流动性外汇资产，可随时用于对外支和保持汇率稳定而持有的流动性外汇资产，可随时用于对外支付或干预外汇市场。付或干预外汇市场。l 外汇储备主要来源于国际收支经常项目的顺差，称为债权性外汇储备主要来源于国际收支经常项目的顺差，称为债权性外汇储备或自有储备。资本项目顺差增加的外汇储备称之为债外汇储备或自有储备。资本项目顺差增加的外汇储备称之为债务性外汇储备或借入储备。务性外汇储备或借入储备。此外，中央银行买入外汇干预市场汇率和此外，中央银行买入外汇干预市场汇率和IMFIMF增加会员国特增加会员国特别提款权份额也会增加一国的外汇储备。别提款权份额也会增加一国的外汇储备。52.2.外汇储备的作

5、用外汇储备的作用（1 1）可用于对外支付，保证国际经济交易和国际结算顺利进行；）可用于对外支付，保证国际经济交易和国际结算顺利进行；（2 2）可用于调节国际收支，缓解外部冲击对本国经济的不良影响；）可用于调节国际收支，缓解外部冲击对本国经济的不良影响；（3 3）可用于干预外汇市场，维持本国货币汇率的稳定；）可用于干预外汇市场，维持本国货币汇率的稳定；（4 4）有助于维护国内外对本币的信心，赢得国际竞争的优势。）有助于维护国内外对本币的信心，赢得国际竞争的优势。6 外汇储备管理与一国的国际收支状况和汇率政策具有直接的关外汇储备管理与一国的国际收支状况和汇率政策具有直接的关系。既可以通过国际收支和

6、汇率政策来加强外汇储备管理，也可系。既可以通过国际收支和汇率政策来加强外汇储备管理，也可以通过外汇储备管理政策的调整来调节国际收支和调整改变外汇以通过外汇储备管理政策的调整来调节国际收支和调整改变外汇汇率。汇率。3.3.外汇储备的管理外汇储备的管理l 外汇储备管理与国家宏观经济管理的关系：外汇储备管理与国家宏观经济管理的关系：7外汇储备管理与国家货币政策息息相关。外汇储备的增加，会外汇储备管理与国家货币政策息息相关。外汇储备的增加，会扩大本国基础货币的发行，加重通货膨胀的压力；而动用外汇储扩大本国基础货币的发行，加重通货膨胀的压力；而动用外汇储备干预汇率，则有通货收紧的效应。备干预汇率，则有通

7、货收紧的效应。外汇储备是国家重要的财力资源。其调度和运用得当，会为一外汇储备是国家重要的财力资源。其调度和运用得当，会为一国创造较高的经济效益；反之，也会给国家带来重大的损失或资国创造较高的经济效益；反之，也会给国家带来重大的损失或资源的闲置浪费。源的闲置浪费。8 加强对储备水平的管理。使之既能满足对外支付和调节国际加强对储备水平的管理。使之既能满足对外支付和调节国际收支的需要，又能与国家宏观经济政策尤其是货币政策目标保持收支的需要，又能与国家宏观经济政策尤其是货币政策目标保持一致，以利控制通货膨胀和防止通货紧缩，保持国民经济的稳定一致，以利控制通货膨胀和防止通货紧缩，保持国民经济的稳定发展；

8、发展；加强对储备资产保值的管理。保护储备资产的价值免受汇率加强对储备资产保值的管理。保护储备资产的价值免受汇率波动的损失；波动的损失；加强对储备资产增值的管理。精心安排和调整储备资产的结构，加强对储备资产增值的管理。精心安排和调整储备资产的结构，争取获得较高的收益。争取获得较高的收益。l 外汇储备管理的主要任务：外汇储备管理的主要任务：9第二节第二节 汇率及其决定汇率及其决定1.1.汇率及其标价汇率及其标价 汇率汇率(Exchange Rate)(Exchange Rate)是两国货币之间的比价，或者说是用一是两国货币之间的比价，或者说是用一国货币表示的另一国货币的价格。国货币表示的另一国货币

9、的价格。直接标价法：指用本币来表示外币的价格。直接标价法：指用本币来表示外币的价格。如在中国：如在中国：1 1美元美元6.25006.2500元人民币元人民币 间接标价法：指用外币来表示本币的价格。间接标价法：指用外币来表示本币的价格。如在英国：英镑如在英国：英镑1.52001.5200美元美元一、汇率概述一、汇率概述102.2.汇率的种类汇率的种类 根据银行买入和卖出外汇的不同，可分为买入汇率与卖出汇率。根据银行买入和卖出外汇的不同，可分为买入汇率与卖出汇率。如中国银行报价：如中国银行报价：1 1美元美元6.32716.32716.40386.4038元人民币元人民币 根据汇率制定方法的不同

10、，可分为基本汇率与套算汇率。基本根据汇率制定方法的不同，可分为基本汇率与套算汇率。基本汇率是指本币对关键货币的汇率。套算汇率，也称交叉汇率，是指汇率是指本币对关键货币的汇率。套算汇率，也称交叉汇率，是指本国货币对非关键货币的汇率。套算汇率是根据基本汇率和国际市本国货币对非关键货币的汇率。套算汇率是根据基本汇率和国际市场关键货币对非关键货币的汇率行情套算得出的。场关键货币对非关键货币的汇率行情套算得出的。如：某日外汇市场如：某日外汇市场1 1美元美元=6.2500=6.2500元人民币，国际市场元人民币，国际市场1 1美元美元=80=80日日元，则人民币对日元的套算汇率应为元，则人民币对日元的套

11、算汇率应为100100日元日元=7.8125=7.8125元人民币。元人民币。11 中国银行外汇牌价中国银行外汇牌价12 根据外汇交易交割时间的不同，可分为即期汇率与远根据外汇交易交割时间的不同，可分为即期汇率与远期汇率。即期汇率是外汇买卖双方在成交后的两个营业日期汇率。即期汇率是外汇买卖双方在成交后的两个营业日内交割时所使用的汇率。远期汇率是外汇买卖双方成交后，内交割时所使用的汇率。远期汇率是外汇买卖双方成交后，约定在两个营业日后的某个时间进行交割时所使用的汇率。约定在两个营业日后的某个时间进行交割时所使用的汇率。即期汇率与远期汇率间的汇率差价，称为远期差价。分即期汇率与远期汇率间的汇率差价

12、，称为远期差价。分升水和贴水两种情况。升水是指外币的远期汇率高于即期升水和贴水两种情况。升水是指外币的远期汇率高于即期汇率，贴水则指外币远期汇率低于即期汇率。如：汇率，贴水则指外币远期汇率低于即期汇率。如：某日即期某日即期汇汇率率1美元美元=6.2500元人民元人民币币，3个月个月远远期期汇汇率率1美元美元=6.2580元人民元人民币币，则则美元美元对对人民人民币币的的远远期期汇汇率升率升水水0.0080元人民元人民币币。13 根据各国汇率管制程度宽严的不同，可分为官方汇率和市场根据各国汇率管制程度宽严的不同，可分为官方汇率和市场汇率。官方汇率是指国家外汇管理当局所规定的汇率。市场汇率汇率。官

13、方汇率是指国家外汇管理当局所规定的汇率。市场汇率是指在外汇市场上进行外汇买卖所使用的汇率，它随着外汇市场是指在外汇市场上进行外汇买卖所使用的汇率，它随着外汇市场上的供求关系的变化和其他可能导致汇率变动因素的影响而上下上的供求关系的变化和其他可能导致汇率变动因素的影响而上下波动。波动。根据汇率波动程度的不同，可分为固定汇率和浮动汇率。固根据汇率波动程度的不同，可分为固定汇率和浮动汇率。固定汇率是指汇率相对稳定，保持在一定范围内小幅变动的汇率。定汇率是指汇率相对稳定，保持在一定范围内小幅变动的汇率。浮动汇率则指汇率不由货币当局规定，而任由外汇市场供求关系浮动汇率则指汇率不由货币当局规定，而任由外汇

14、市场供求关系来决定的汇率。来决定的汇率。143.3.汇率的变动汇率的变动 汇率变动的方向。一国货币汇率具有上升趋势时该国货币称汇率变动的方向。一国货币汇率具有上升趋势时该国货币称之为之为“坚挺坚挺”，具有下跌趋势时称之为，具有下跌趋势时称之为“疲软疲软”。汇率不变或。汇率不变或变动幅度很小时则称为变动幅度很小时则称为“稳定稳定”。汇率变动的幅度。固定汇率是指汇率相对稳定，保持在一定汇率变动的幅度。固定汇率是指汇率相对稳定，保持在一定范围内小幅变动的汇率。浮动汇率则指汇率不由货币当局规定，范围内小幅变动的汇率。浮动汇率则指汇率不由货币当局规定，而任由外汇市场供求关系来决定的汇率。汇率变动的幅度通

15、常而任由外汇市场供求关系来决定的汇率。汇率变动的幅度通常采用汇率指数来计算，其计算公式为：采用汇率指数来计算，其计算公式为：当期汇率指数当期汇率当期汇率指数当期汇率/基期汇率基期汇率基期汇率指数基期汇率指数15 在固定汇率制下，汇率的变动采取法定升值与法定贬值在固定汇率制下，汇率的变动采取法定升值与法定贬值（Revaluation and DevaluationRevaluation and Devaluation）的方式。法定升值即一）的方式。法定升值即一国政府或中央银行以法令形式提高本国货币含金量，从而相国政府或中央银行以法令形式提高本国货币含金量，从而相应地提高本币对外价值，降低外汇汇率

16、。法定贬值即以法令应地提高本币对外价值，降低外汇汇率。法定贬值即以法令形式降低本国货币含金量，从而相应降低本币对外价值，提形式降低本国货币含金量，从而相应降低本币对外价值，提高外汇汇率。高外汇汇率。汇率变动的方式汇率变动的方式16 在浮动汇率制下，汇率的变动采取上浮与下（Appreciation and Depreciation）的方式。上浮即一国货币汇率随外汇供求关系影响而上升；下浮即一国货币汇率随外汇供求关系影响而下跌。171.1.汇率的决定基础汇率的决定基础二、汇率的决定二、汇率的决定l 货币本身所具有或者所代表的价值量是汇率的决定基础。汇货币本身所具有或者所代表的价值量是汇率的决定基础

17、。汇率所反映的实际上是不同国家货币之间的价值量的对比关系，率所反映的实际上是不同国家货币之间的价值量的对比关系，其背后体现的是其背后体现的是“生产的国际关系生产的国际关系”。l 金本位制度下不同货币之间的铸币平价是决定汇率的基础。金本位制度下不同货币之间的铸币平价是决定汇率的基础。纸币流通条件下，纸币所代表的金量或价值量的对比即真实汇纸币流通条件下，纸币所代表的金量或价值量的对比即真实汇率成为汇率的决定基础。率成为汇率的决定基础。18真实汇率即不同货币的价值量的对比。真实汇率的测算方法真实汇率即不同货币的价值量的对比。真实汇率的测算方法 主要有主要有“金价对比法金价对比法”和和“物价对比法物价

18、对比法”。金价对比法即通过黄金的市场价格来计算真实汇率。但由于金价对比法即通过黄金的市场价格来计算真实汇率。但由于金价经常剧烈波动，因此不能直接以某一时刻的市场金价来金价经常剧烈波动，因此不能直接以某一时刻的市场金价来计算纸币实际代表的价值量，而必须以黄金中长期的市场平计算纸币实际代表的价值量，而必须以黄金中长期的市场平 均价格来计算。均价格来计算。物价对比法即通过两国国内的物价水平对比来计算真实汇率。物价对比法即通过两国国内的物价水平对比来计算真实汇率。也就是计算两国货币的购买力平价。购买力平价是真实汇率也就是计算两国货币的购买力平价。购买力平价是真实汇率在纸币流通制度下的一种表现形式，但它

19、只能近似地等于真在纸币流通制度下的一种表现形式，但它只能近似地等于真实汇率。实汇率。2.2.真实汇率及其测算真实汇率及其测算l l l 19 铸币平价：两国货币的含金量之比，也称金铸币平价。铸币平价：两国货币的含金量之比，也称金铸币平价。例如：例如：1英镑含纯金英镑含纯金7.3克，克，1美元含纯金美元含纯金1.5克，那么英镑与克，那么英镑与 美元汇率多少？美元汇率多少？英镑英镑7.3/1.54.8667美元美元 购买力平价：在纸币流通条件下，两国货币的购买力之比。通购买力平价：在纸币流通条件下，两国货币的购买力之比。通常采用一篮子商品来测算，其计算公式如下；常采用一篮子商品来测算，其计算公式如

20、下；l l 20式中：式中：R0为真实汇率；为真实汇率；Ai为为A国第国第i种选定商品的价格；种选定商品的价格；Bi为为B国第国第i种选定商品的价格；种选定商品的价格；Qi为第为第i种商品设定的数量；种商品设定的数量；Wi为给第为给第i种商品设定的权重。种商品设定的权重。21 (1)(1)货币流通状况。货币流通状况直接影响到货币价值量的变货币流通状况。货币流通状况直接影响到货币价值量的变动，从而会引起汇率基本水平即真实汇率的变动。这是影响汇率动，从而会引起汇率基本水平即真实汇率的变动。这是影响汇率变动的最主要因素，对汇率的基本水平起着决定性的作用。变动的最主要因素，对汇率的基本水平起着决定性的

21、作用。货币流通状况包括货币供给、货币需求和货币流通速度三个货币流通状况包括货币供给、货币需求和货币流通速度三个方面，其中货币供给是影响汇率的最主要因素，货币需求相对稳方面，其中货币供给是影响汇率的最主要因素，货币需求相对稳定，与国民收入和经济结构等因素保持着比较稳定的函数关系。定，与国民收入和经济结构等因素保持着比较稳定的函数关系。货币流通速度也相对稳定，短期内对汇率的影响可忽略不计。货币流通速度也相对稳定，短期内对汇率的影响可忽略不计。3.3.影响汇率的主要因素影响汇率的主要因素22(2)(2)国际收支差额。国际收支差额。各种因素对于汇率变动的影响，都是通各种因素对于汇率变动的影响，都是通

22、过影响国际收支和外汇供求关系而实现的。国际收支顺过影响国际收支和外汇供求关系而实现的。国际收支顺 差时，外汇供过于求，会引起外汇汇率下降；反之则相差时，外汇供过于求，会引起外汇汇率下降；反之则相 反。反。23(3)(3)实际经济增长率和社会劳动生产率。实际经济增长率和社会实际经济增长率和社会劳动生产率。实际经济增长率和社会劳动生产率的相对差异，对汇率变动会产生长期的重要影响。劳动生产率的相对差异，对汇率变动会产生长期的重要影响。通常相对较高的实际经济增长率通常相对较高的实际经济增长率国民收入增加较快国民收入增加较快/由于过度由于过度投资引起的经济过热投资引起的经济过热一国增加国内支出和进口商品

23、与劳务的一国增加国内支出和进口商品与劳务的支出支出增加该国对外汇的需求，导致本币汇率趋于下跌。但如增加该国对外汇的需求，导致本币汇率趋于下跌。但如果劳动生产率的提高果劳动生产率的提高实际经济增长实际经济增长出口增长超过进口出口增长超过进口该该国汇率上升。（见图国汇率上升。（见图4-14-1）24图图4-1 外汇供求与汇率的关系外汇供求与汇率的关系25(4)(4)资金市场供求状况与利率变动。资金市场供过于求资金市场供求状况与利率变动。资金市场供过于求降低一降低一国市场利率国市场利率导致资本外流导致资本外流资本账户逆差资本账户逆差该国货币汇率下该国货币汇率下跌。过量的资金供应和信贷扩张跌。过量的资

24、金供应和信贷扩张增加一国通货膨胀的压力增加一国通货膨胀的压力削弱其商品和劳务的国际竞争能力削弱其商品和劳务的国际竞争能力经常项目差额恶化经常项目差额恶化该国该国货币汇率下跌；反之则相反。货币汇率下跌；反之则相反。26(5)(5)政府干预。政府干预的目的是将汇率的变动控制在其希望的范政府干预。政府干预的目的是将汇率的变动控制在其希望的范围内，方法有间接干预和直接干预。间接干预主要是通过外汇买围内，方法有间接干预和直接干预。间接干预主要是通过外汇买卖干预市场汇率短期走势，直接干预则可能采取外汇管制和贸易卖干预市场汇率短期走势，直接干预则可能采取外汇管制和贸易管制，甚至直接规定官方汇率，干预汇率的长

25、期走势。政府干预管制，甚至直接规定官方汇率，干预汇率的长期走势。政府干预主要对短期汇率的波动有很大的影响。主要对短期汇率的波动有很大的影响。27(6)(6)心理预期。在外汇市场上，对某种货币汇率可能下跌或上升心理预期。在外汇市场上，对某种货币汇率可能下跌或上升的心理预期，会使人们大量抛售或购入该种货币，从而引起汇的心理预期，会使人们大量抛售或购入该种货币，从而引起汇率的急剧波动。在某些情况下，心理因素甚至会诱发大规模的率的急剧波动。在某些情况下，心理因素甚至会诱发大规模的资金移动，从而成为短期偶发性汇率变动的主要原因。资金移动，从而成为短期偶发性汇率变动的主要原因。(7)(7)其他因素。如突发

26、的重大国际政治和经济事件、地震等自然其他因素。如突发的重大国际政治和经济事件、地震等自然灾害事件甚至气候等季节性的因素，都会对汇率波动产生重要的灾害事件甚至气候等季节性的因素，都会对汇率波动产生重要的影响。影响。28 总之，影响汇率变动的原因错综复杂，各种因素对汇率的影总之，影响汇率变动的原因错综复杂，各种因素对汇率的影响作用常常交织在一起，不能单纯简单地用某一种因素来解释汇响作用常常交织在一起，不能单纯简单地用某一种因素来解释汇率的变动。率的变动。影响汇率变动的最主要因素：货币流通状况和国际收支差额。影响汇率变动的最主要因素：货币流通状况和国际收支差额。货币本身具有或实际代表的价值量的对比货

27、币本身具有或实际代表的价值量的对比真实汇率真实汇率名义汇率名义汇率的基本水平。在此基础上，各种因素的基本水平。在此基础上，各种因素国际收支差额和外汇供求国际收支差额和外汇供求关系关系名义汇率偏离真实汇率，并围绕真实汇率上下波动。名义汇率偏离真实汇率，并围绕真实汇率上下波动。29第三节第三节 汇率变动的影响及其约束条件汇率变动的影响及其约束条件一、汇率变动的基本效应一、汇率变动的基本效应 汇率变动会引起进出口商品和劳务相对价格的涨跌，影响汇率变动会引起进出口商品和劳务相对价格的涨跌，影响经常项目差额，从而影响外汇供求关系。本币汇率上升经常项目差额，从而影响外汇供求关系。本币汇率上升进口进口商品和

28、劳务的价格会相对降低，出口商品和劳务的价格会相对商品和劳务的价格会相对降低，出口商品和劳务的价格会相对提高提高进口增加和出口减少进口增加和出口减少恶化贸易差额恶化贸易差额外汇供不应求；外汇供不应求；反之，若本币汇率下降，则会发生相反的影响。反之，若本币汇率下降，则会发生相反的影响。1.1.汇率变动对国际收支的影响汇率变动对国际收支的影响30图图4-2 4-2 汇率变动与外汇供求的关系汇率变动与外汇供求的关系31l汇率变动还会引起资本在国际间的流动，但其影响比较复杂。汇率变动还会引起资本在国际间的流动，但其影响比较复杂。l本汇率上升本汇率上升本国居民以一定的本币可以兑换到更多的外币本国居民以一定

29、的本币可以兑换到更多的外币在国外投资，而外国居民则需更多的外币才能兑换到同样多在国外投资，而外国居民则需更多的外币才能兑换到同样多的本币在本国投资。因此本币汇率上升具有鼓励资本输出，的本币在本国投资。因此本币汇率上升具有鼓励资本输出，扩大国外投资，抑制资本输入的作用；反之则相反。扩大国外投资，抑制资本输入的作用；反之则相反。32 汇率变化可通过改变进出口商品的国际竞争力而影响国内物汇率变化可通过改变进出口商品的国际竞争力而影响国内物价水平。价水平。本币汇率上升本币汇率上升鼓励进口，大量廉价的进口商品输入鼓励进口，大量廉价的进口商品输入压低压低国内物价，抑制出口国内物价，抑制出口大量商品不得不由

30、出口转为内销，增加大量商品不得不由出口转为内销，增加国内市场商品供应国内市场商品供应抑制国内物价。本币汇率下跌抑制国内物价。本币汇率下跌鼓励出口鼓励出口减少国内商品供应，同时又会提高进口商品的价格减少国内商品供应，同时又会提高进口商品的价格增大通货增大通货膨胀压力。膨胀压力。2.2.汇率变动对通货膨胀的影响汇率变动对通货膨胀的影响33l汇率变化也可通过影响国际收支差额，进而影响国际储备来汇率变化也可通过影响国际收支差额，进而影响国际储备来影响通货膨胀。影响通货膨胀。l本币汇率上升本币汇率上升国际收支逆差国际收支逆差央行为维护汇率稳定抛售外央行为维护汇率稳定抛售外汇储备汇储备本币回笼，从而抑制通

31、货膨胀；本币汇率下跌本币回笼，从而抑制通货膨胀；本币汇率下跌导导致国际收支顺差，央行为维护汇率稳定而在外汇市场上购买致国际收支顺差，央行为维护汇率稳定而在外汇市场上购买外汇外汇本币供给量的增加本币供给量的增加加重通货膨胀。加重通货膨胀。3.3.汇率变动对经济增长和就业的影响汇率变动对经济增长和就业的影响34l本币汇率上升具有减少国内生产和国民收入，并加重失业率本币汇率上升具有减少国内生产和国民收入，并加重失业率的效应；本币汇率下降则有相反的影响。主要表现在：本币的效应；本币汇率下降则有相反的影响。主要表现在：本币汇率上升汇率上升抑制本国出口生产及有关行业的发展抑制本国出口生产及有关行业的发展打

32、击国内打击国内生产进口替代产品的弱小企业；本币汇率上升生产进口替代产品的弱小企业；本币汇率上升鼓励资本输鼓励资本输出出相对缩小国内的投资规模。相对缩小国内的投资规模。35 1.1.社会经济形态和经济体制。社会经济形态和经济体制。汇率在市场经济条件下能发挥更大作用。汇率在市场经济条件下能发挥更大作用。汇率的作用，在资本主义市场经济下比在社会主义市场汇率的作用，在资本主义市场经济下比在社会主义市场 经济下要大一些；在市场经济体制下比在计划经济体制经济下要大一些；在市场经济体制下比在计划经济体制 下要大一些。下要大一些。l汇率是一种特殊的价格机制，其功能的发挥受到诸多外汇率是一种特殊的价格机制，其功

33、能的发挥受到诸多外部环境因素和条件的制约。部环境因素和条件的制约。二、汇率机制的约束条件二、汇率机制的约束条件362.2.一国经济对外开放的程度。一国经济对外开放程度越高，对一国经济对外开放的程度。一国经济对外开放程度越高，对外经济依赖程度越深，对外经济活动越多、范围越广，汇率外经济依赖程度越深，对外经济活动越多、范围越广，汇率的作用就越大；反之则越小。的作用就越大；反之则越小。3.3.国家干预经济的程度。实行严格外汇管制和其他管制措施，国家干预经济的程度。实行严格外汇管制和其他管制措施，以及政府干预经济较多的国家，汇率机制的影响较小；反之以及政府干预经济较多的国家，汇率机制的影响较小；反之则

34、影响较大。则影响较大。4.4.进出口商品的价格弹性。进出口商品价格弹性较大的国家，进出口商品的价格弹性。进出口商品价格弹性较大的国家，汇率变动对经济的影响较大；反之，影响较小。汇率变动对经济的影响较大；反之，影响较小。37第四节第四节 外汇风险与外汇管理外汇风险与外汇管理一、外汇风险的界定一、外汇风险的界定l外汇风险，又称汇率风险：各国的经济主体（包括政府、企外汇风险，又称汇率风险：各国的经济主体（包括政府、企业和个人）在国际经济活动中，由于汇率变动导致所持有和业和个人）在国际经济活动中，由于汇率变动导致所持有和运用的外汇蒙受损失的可能性。运用的外汇蒙受损失的可能性。l外汇风险的性质：外汇风险

35、的性质：不确定性。汇率是否变动、变动的时间和程度以及其变不确定性。汇率是否变动、变动的时间和程度以及其变 动所带来的影响是不确定的。动所带来的影响是不确定的。受险头寸的存在。即外汇净资产与净负债差额的存在。受险头寸的存在。即外汇净资产与净负债差额的存在。汇率波动作用于受险头寸才会产生外汇风险。汇率波动作用于受险头寸才会产生外汇风险。汇率变动的时间。汇率变动的时间。1.1.外汇风险的概念外汇风险的概念38l外汇买卖风险是指本国货币与外币需要在不同时点进行兑换外汇买卖风险是指本国货币与外币需要在不同时点进行兑换时，由于在不同时点上的汇率变动的而产生损益的可能性。时，由于在不同时点上的汇率变动的而产

36、生损益的可能性。以外汇买卖为主要业务的商业银行承担的风险主要是外汇买以外汇买卖为主要业务的商业银行承担的风险主要是外汇买卖风险。卖风险。2.2.外汇风险的类型外汇风险的类型 交易风险。汇率变动对各经济主体所发生的债权债务价值影交易风险。汇率变动对各经济主体所发生的债权债务价值影响的不确定性。即交易风险是指已经达成交易但尚未完成结算响的不确定性。即交易风险是指已经达成交易但尚未完成结算的用外币表示的受险头寸因汇率变动而可能发生损益的风险。的用外币表示的受险头寸因汇率变动而可能发生损益的风险。交易风险又分为外汇买卖风险和贸易结算风险。交易风险又分为外汇买卖风险和贸易结算风险。39 评价风险。也称会

37、计风险或折算风险，是指企业为合并过去评价风险。也称会计风险或折算风险，是指企业为合并过去一定时期内涉外财务报表而进行会计处理时，由于折算汇率与一定时期内涉外财务报表而进行会计处理时，由于折算汇率与实际交易发生日的汇率不同以致发生账面损失的可能性。实际交易发生日的汇率不同以致发生账面损失的可能性。经济风险。是指由于汇率变动对企业未来盈利能力产生潜在经济风险。是指由于汇率变动对企业未来盈利能力产生潜在影响的可能性。对经济风险的分析涉及到汇率变动对企业销售、影响的可能性。对经济风险的分析涉及到汇率变动对企业销售、价格、生产成本、生产费用等变量的影响。由于影响企业预期价格、生产成本、生产费用等变量的影

38、响。由于影响企业预期经济收益的因素很多，对经济风险的分析也更加困难，而且还经济收益的因素很多，对经济风险的分析也更加困难，而且还可能会带有主观色彩。可能会带有主观色彩。40外汇交易风险的防范措施主要包括：外汇交易风险的防范措施主要包括：1.1.货币选择法货币选择法 即在不同的经济交易中选择软硬不同的货币进行计价交易和即在不同的经济交易中选择软硬不同的货币进行计价交易和结算。货币选择的原则，一是要选择可自由兑换的货币，以便结算。货币选择的原则，一是要选择可自由兑换的货币，以便于外汇资金的调拨和运用，同时有助于及时进行货币转换以避于外汇资金的调拨和运用，同时有助于及时进行货币转换以避免风险。二是要

39、尽量选择用软货币付汇，用硬货币收汇。免风险。二是要尽量选择用软货币付汇，用硬货币收汇。二、外汇交易风险的防范二、外汇交易风险的防范412.2.保值条款法保值条款法 即在交易合同中加入适当的货币保值条款，以即在交易合同中加入适当的货币保值条款，以防范汇率风险。防范汇率风险。其具体保值条款主要有黄金保值条款与货币保值条款两种。其具体保值条款主要有黄金保值条款与货币保值条款两种。黄金保值条款黄金保值条款货币保值条款货币保值条款签订合同时按当日的黄金签订合同时按当日的黄金市场价格将支付的货币金市场价格将支付的货币金额折合为一定的黄金；到额折合为一定的黄金；到实际支付日按黄金市价的实际支付日按黄金市价的

40、涨跌相应调整支付的货币涨跌相应调整支付的货币金额。金额。合同中规定以一种货币计合同中规定以一种货币计价，用另一种货币支付，价，用另一种货币支付，并记录两种货币当时的汇并记录两种货币当时的汇率。到期支付时根据汇率率。到期支付时根据汇率变动的情况对支付金额相变动的情况对支付金额相应调整。常用货币篮子保应调整。常用货币篮子保值条款。值条款。423.3.远期合同法远期合同法 一种利用远期外汇交易防范外汇风险的方法。一种利用远期外汇交易防范外汇风险的方法。其常见的做法是：贸易商或投资者在签订以外币计价结算的其常见的做法是：贸易商或投资者在签订以外币计价结算的经济交易合同时，在外汇市场做一笔相等金额的远期

41、外汇交易经济交易合同时，在外汇市场做一笔相等金额的远期外汇交易或外汇期货交易，与经济交易的外币头寸形成对冲，使未来结或外汇期货交易，与经济交易的外币头寸形成对冲，使未来结算的汇率提前锁定，以保障预期利润的实现。算的汇率提前锁定，以保障预期利润的实现。434.4.国际信贷法国际信贷法 即利用出口信贷、福费廷和国际保理等国际信贷方式避免外即利用出口信贷、福费廷和国际保理等国际信贷方式避免外汇风险的方法。汇风险的方法。主要适用于有远期外汇收入的企业，出口企业通过银行融资主要适用于有远期外汇收入的企业，出口企业通过银行融资可提前收回外汇，达到了加速资金周转，防范外汇风险的目的。可提前收回外汇，达到了加

42、速资金周转，防范外汇风险的目的。445.5.早付迟收和早收迟付法早付迟收和早收迟付法(leads&Lags)(leads&Lags)即通过调整支付时间来防范外汇风险的一种方法。即通过调整支付时间来防范外汇风险的一种方法。国际交易当事人对支付货币汇率变化趋势的预测有较大的国际交易当事人对支付货币汇率变化趋势的预测有较大的把握时，可以通过提前或延迟外汇资金的收付时间来防范外汇把握时，可以通过提前或延迟外汇资金的收付时间来防范外汇风险。对进口商来说，如果他预期支付货币的汇率将要上升，风险。对进口商来说，如果他预期支付货币的汇率将要上升，他可以提前支付货款；如果他预期汇率将要下跌，他会尽可能他可以提前

43、支付货款；如果他预期汇率将要下跌，他会尽可能延迟支付货款，等到下跌后再支付，从而降低其本币购汇成本。延迟支付货款，等到下跌后再支付，从而降低其本币购汇成本。出口商的支付策略则正好相反。出口商的支付策略则正好相反。456.6.投保货币风险保险投保货币风险保险即向保险公司投保货币风险保险的一种方法。即向保险公司投保货币风险保险的一种方法。投保者只要向保险公司提供有关的单据和证明，交纳一定投保者只要向保险公司提供有关的单据和证明，交纳一定比例的保险费，保险公司就可承诺在其规定的汇率波动幅度内，比例的保险费，保险公司就可承诺在其规定的汇率波动幅度内，对投保者遭受的汇率风险损失负责赔偿，但对超过规定幅度

44、的对投保者遭受的汇率风险损失负责赔偿，但对超过规定幅度的损失则不负责赔偿。通过投保货币风险保险，进出口商可以把损失则不负责赔偿。通过投保货币风险保险，进出口商可以把部分外汇风险转嫁给保险公司。部分外汇风险转嫁给保险公司。46l外汇管制是指国家为改善国际收支和稳定汇率等目的，通过外汇管制是指国家为改善国际收支和稳定汇率等目的，通过法令、政策和制度等措施，对境内居民与非居民之间的黄金法令、政策和制度等措施，对境内居民与非居民之间的黄金外汇买卖、国际结算、资本流动以及汇率的制订和调整等涉外汇买卖、国际结算、资本流动以及汇率的制订和调整等涉及外汇的活动实施的限制。与外汇自由相对而言，又称狭义及外汇的活

45、动实施的限制。与外汇自由相对而言，又称狭义的外汇管理。的外汇管理。l外汇管理（广义）不仅包括外汇管制的内容，还包括国家对外汇管理（广义）不仅包括外汇管制的内容，还包括国家对外汇储备资金的运用、转移和储备资产结构的调整优化等进外汇储备资金的运用、转移和储备资产结构的调整优化等进行的管理和安排。行的管理和安排。三、外汇管制与外汇管理三、外汇管制与外汇管理1.1.外汇管制与外汇管理的概念外汇管制与外汇管理的概念47外汇管制的目的主要是：外汇管制的目的主要是：l 防止资金外逃或涌入，防止外汇大量流失或保护国内金融市防止资金外逃或涌入，防止外汇大量流失或保护国内金融市场免受冲击；场免受冲击；l 维护货币

46、汇率稳定，保持有利的国际市场竞争力；维护货币汇率稳定，保持有利的国际市场竞争力；l 改善国际收支状况，促进内外经济均衡发展；改善国际收支状况，促进内外经济均衡发展；l 动员和集中分配使用全国的外汇资金，保证国家重点用途的动员和集中分配使用全国的外汇资金，保证国家重点用途的需要；需要；l 作为一种经济外交手段，有利于维护国家利益。作为一种经济外交手段，有利于维护国家利益。48 外汇管制的作用：是国家干预经济生活的一种政策工具。外汇管制的作用：是国家干预经济生活的一种政策工具。发达资本主义国家的外汇管制，主要是为其国际竞争和海外扩发达资本主义国家的外汇管制，主要是为其国际竞争和海外扩张服务。发展中

47、国家的外汇管制，则主要是为了抵制外国商品张服务。发展中国家的外汇管制，则主要是为了抵制外国商品和资本大量涌入后对国内市场带来的冲击，保护国内的民族经和资本大量涌入后对国内市场带来的冲击，保护国内的民族经济，改善国际收支状况，减少外汇资金流失。一般而言，发展济，改善国际收支状况，减少外汇资金流失。一般而言，发展中国家的经济实力通常外汇管制比较严格；发达国家外汇管制中国家的经济实力通常外汇管制比较严格；发达国家外汇管制相对比较宽松。相对比较宽松。2.2.外汇管制的主要内容外汇管制的主要内容49外汇管制的机构。如中央银行或外汇管理局等。外汇管制的机构。如中央银行或外汇管理局等。外汇管制的对象。包括物

48、的对象、人的对象和地区对象。人外汇管制的对象。包括物的对象、人的对象和地区对象。人的对象包括居民和非居民，物的对象包括各种外币支付手段和的对象包括居民和非居民，物的对象包括各种外币支付手段和外币资产，以及各种贵金属。地区对象主要是指外汇管制法令外币资产，以及各种贵金属。地区对象主要是指外汇管制法令所针对的国家或区域。所针对的国家或区域。外汇管制的范围。通常划分为对贸易项目的管制、对非贸外汇管制的范围。通常划分为对贸易项目的管制、对非贸易项目的管制、对资本项目的管制和对现钞、金银项目的管易项目的管制、对资本项目的管制和对现钞、金银项目的管制几个方面。制几个方面。各国实行外汇管制大多包括以下主要内

49、容：各国实行外汇管制大多包括以下主要内容：50外汇管制的办法。有数量管制和汇率管制。外汇管制的办法。有数量管制和汇率管制。数量管制。又叫外汇收支管制，是指对外汇买卖和转移的数数量管制。又叫外汇收支管制，是指对外汇买卖和转移的数量进行限制。具体办法包括实行进口许可证批汇制度；对出量进行限制。具体办法包括实行进口许可证批汇制度；对出口和非贸易外汇收入实行统一的结汇制度；限制居民私人持口和非贸易外汇收入实行统一的结汇制度；限制居民私人持有或购买外汇，限制向国外汇款；限制本国货币的可兑换性有或购买外汇，限制向国外汇款；限制本国货币的可兑换性等等。等等。汇率管制。包括直接汇率管制和间接汇率管制，是指国家

50、直汇率管制。包括直接汇率管制和间接汇率管制，是指国家直接强制规定贸易和非贸易的汇率，或在外汇市场通过间接进接强制规定贸易和非贸易的汇率，或在外汇市场通过间接进行外汇买卖的方式对汇率进行干预，以达到外汇管制的目的。行外汇买卖的方式对汇率进行干预，以达到外汇管制的目的。513.3.中国的外汇管理制度中国的外汇管理制度l 中国外汇管理制度的性质和作用：中国外汇管理制度的性质和作用：中国的外汇管理是为社会主义经济建设和人民利益服务的，目中国的外汇管理是为社会主义经济建设和人民利益服务的，目的是为了集中有限的外汇收入用于国家的经济建设，实现社会主的是为了集中有限的外汇收入用于国家的经济建设，实现社会主义