饭店财务管理之筹资管理.pptx

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1、引例现因发展需要，准备再筹集250万元。这些资金可以通过发行股票来筹集，也可以通过发行债券来筹集。请问该饭店以何种方式筹集资金最为有利？ 某饭店目前有资金750万元，资金结构如下表所示：一. 筹资的意义 在创建旅游饭店时期 在旅游饭店维持生存的时期 在旅游饭店扩张发展的时期 资金及其特点 资金收支的不平衡性旅游消费的季节性经济发展的周期性资金市场的波动性内部因素 资金使用权的可转让性 （二）金融市场 1. 按资金权益性质的不同分类 自有资金借入资金2. 按资金使用期限的长短分类短期资金长期资金短期资金与长期资金的融通（二）金融市场3. 按所筹资金的渠道分类内部筹资外部筹资：在饭店外部通过金融市

2、场金融市场实现的。金融市场是从事金融资产交换，进行资金融通的场所。 外部筹资中资金的交易方式 直接融资：无形市场上的资金交易。如利用电脑、电话等设施通过经纪人进行资金融通活动。 间接融资：在我国资金市场上，资金的筹集大量地表现为间接筹资方式。第二节第二节 资金的时间价值资金的时间价值 一. 概念 1. 概念l 随着时间的推移，投入周转使用的资金将会发生增值，这种增值的能力或数额，就是资金的时间价值。资金时间价值指由于时间因素而引起的价值差额，又叫做货币的时间价值。2 作用 它是衡量资金运用是否有利的一个标准。资金时间价值揭示了不同时点上资金之间的换算关系，因而是进行筹资和投资决策时必不可少的计

3、量手段。3. 表示法 绝对数相对数 二. 计算 （一）单利的终值和现值单利：指各期利息的计算，按最初的本金来进行，其所生的利息不再加入本金之内计算利息。 F: 终值（本利和） P: 现值（本金，初值） i: 利率 I: 利息额 n: 期数（时间，也叫计息期）例题 例：某旅游饭店存入银行周转的资金10万元，年利率为6%， 2年后的终值是多少？解：FP(1+in)10（16%2） 11.2（万元）（二）复利的终值和现值 它的计息依据随着计息期的延续而变化，即每期的计息依据都是截至上一期期末的本利之和，也就是说前期的利息在后期还会继续产生利息。1. 复利终值 本金以每年一定的利率来计算若干年后的本利

4、和。 2. 复利现值 预期若干年后每年按一定利率计算所得的终值，其现在的本金是多少。 （三）年金的计算1. 概念：通常用A表示。指在一个特定的时期内，每隔一段相同的时间，收入或支出相等金额的款项。 它的计算是以复利计息为前提的。 2. 年金的分类2. 年金的分类普通年金（Ordinary Annuity）：每期期末预付年金（Annuity Due）：每期期初递延年金（Defer Annuity）：第一期以后的某一时期永续年金（Perpetuity）：无限期地连续发生3. 普通年金终值 概念：一定时期内每期期末收付款项的复利终值之和，即各年的本利和加总。4. 普通年金现值它是每期等额款项收付的复

5、利现值之和。筹资方式的选择 筹资方式：旅游饭店筹集资金所采取的具体形式吸收直接投资发行股票发行债券银行借款商业信用租赁留存收益（一）自有资金1. 概念2. 筹资方式1. 概念 即所有者权益资本金、资本公积、盈余公积、未分配利润 它是旅游饭店投资人投入旅游饭店的资本金及各项内部积累资金。 自有资金归旅游饭店所有和支配，其高低体现了旅游饭店的经济实力和抵御风险的能力 资本金与法定资本金（1）资本金 资本金是所有者权益的最基本的组成部分。它是指旅游饭店在工商行政管理部门登记的注册资金。 世界上流行的三种资本金的确认模式 实收资本制法定资本制授权资本制折衷资本制实收资本制 要求企业设立时，必须确定资本

6、金总额并一次缴足，否则不得设立。 实收资本注册资本授权资本制 即在企业成立时，虽然也要确定资本金总额，但是否一次筹足，与企业成立无关，只要筹集了第一期资本，企业可成立，其余部分由董事会在公司成立后进行筹集。 实收资本可以不等于注册资本折衷资本制 即企业成立时确定资本金总额，不一定一次筹足，但是要规定首期出资额或比例及最后一期缴清资本的期限。法定资本金法定最低资本金，是国家规定的开办企业必须筹集的最低资本金数额，即最低限额的本钱。资本公积金 指旅游饭店由于非经营原因而引起的投资者权益的变化 主要来源：资本或股本溢价、法定财产重估增值、接受捐赠的财产值及资本汇率折算差额等留存利润 指旅游饭店从饭后

7、净利润中提取的累积性资金 盈余公积金、公益金和未分配利润（一）自有资金1. 概念2. 筹资方式2. 筹资方式 权益融资：从外部：吸收直接投资、发行股票（普通股、优先股） 从内部：留存收益2. 筹资方式（1）吸收直接投资（2）发行普通股筹资（3） 留存收益 （1）吸收直接投资 饭店以协议等形式吸收国家、法人、个人和外商等直接投入资金，形成饭店资本金的一种筹资方式。 非股份制饭店筹集自有资金的一种基本形式 1）类型按资本金的构成：国家资本金，法人资本金，个人资本金，外商资本金按投资者的出资方式按投资者的出资方式 吸收现金投资 吸收非现金投资 吸收现金投资 指饭店直接从投资者处吸收投入的货币资金。

8、本币投资 外币投资 外币投资必须将外币金额按照规定的折合率折合为本位折合为本位币币金额吸收非现金投资 指饭店从投资者处吸收投入的固定资产、存货、无形资产等非现金投资。 吸收实物资产投资 吸收无形资产投资一是吸收实物资产投资 即投资者以房屋、其他建筑物、设备等固定资产和材料、燃料、商品等流动资产作价投资。 公平合理的价值评估吸收无形资产投资 即投资者以专利权、商标权、专有技术、商誉、土地使用权等无形资产作价投资。 吸收无形资产作为投资的（不包括土地使用权），其所占份额不得超过企业资本总额的30%。 符合法定比例、公平合理的价值评估2）优点1. 增强饭店的信誉和借款能力2. 有利于尽快形成生产经营

9、能力3. 财务风险较低3）缺点1. 资金成本较高2. 产权关系有时不够明确，也不便于产权交易。（2）发行普通股筹资 通过发行股票的方式筹集资本金越来越受到重视 1）股票及其特征 股票是代表股份资本所有权的证书。p34特征1. 股票标志着持有者对股份公司的所有权；2.股票的发行实行公开、公平、公正的原则，必须同股同权，同股同利；股票的发行 股票发行价格是指新股票发售时的实际价格，也称股票的一级市场。P35平价发行：按股票面额出售新发行的股票市价发行：以已流通的股票或同类股票现行价格为基础来确定发行价格的方法中间价发行：以市价和等价的中间值确定发行价格股票发行价格 我国公司法规定，股票发行价格可以

10、按面值发行或溢价发行，但不得折价发行。特征1. 股票标志着持有者对股份公司的所有权；2.股票的发行实行公开、公平、公正的原则，必须同股同权，同股同利；3.股票可以买卖转让，但不能退股；4.股票持有者每年获得的股息与红利，取决于公司经营状况的好坏。2）股票的种类 普通股 优先股普通股 饭店股份有限公司发行的代表股东享有平等权力、义务，无特别权利也不加特别限制、股利不固定的股票，是最基本的股票。 股东的权利权利1.对公司的经营管理权；2.分享盈余的股利；3.出售或转让股份的权利；4. 优先认购饭店新增发股票的权利；5.对饭店剩余财产的要求权。优点1.没有固定的股利负担；2.没有固定的到期日，不用偿

11、还；3.筹资风险较小；4.能增加公司的信誉缺点1.资金成本较高 普通股的股利要从所得税后利润中支付，债务筹资的利息允许作为费用在税前支付利润表 普通股的发行费用一般也高于其他证券缺点2.容易分散公司的控制权。3.新股东分享公司未发行新股前累计的盈余，会降低普通股的每股账面价值和每股净收益，从而可能引起普通股市价的下跌。优先股 股份有限公司发行的，为了吸引投资而附加某种优惠条件的股票。优先：分配公司盈利和剩余财产具有明确的股利率没有表决权不能退股（3） 留存收益留存利润 内部融资 指旅游企业从税后净利润中提取的积累性资金 盈余公积金、公益金和未分配利润1）内部权益融资的资金来源 利润总额所得税净

12、利润 净利润构成： 提取各种基金：饭店内部积累 投资者分配利润 未分配利润2）增加内部资本的途径搞好饭店生产经营增加利润制订合理的利润分配政策3）优点1. 饭店可长期使用2. 增加饭店的偿债能力，提高饭店的信用地位，避免控制权的分散。3. 没有支付固定利息，到期偿还本金的负担4. 资金成本低4）缺点1.筹资范围小2.筹资规模有限3.资金用途受国家规定限制4. 使用时间是有限的 （二）借入资金 资产负债所有者权益1. 流动负债2长期负债 1. 流动负债（1） 特点（2）主要形式（1）特点筹资容易筹资成本较低筹资富有弹性筹资风险高（2）主要形式 商业信用 银行信用商业信用 一种从供应商处以应付款和

13、应付票据的方式筹集资金的方法。A. 应付账款 B. 应付票据 A. 应付账款 赊购 付款期限：从10天到3个月不等 现金折扣：平均在2%3%之间 信用条件：“2/10, n/30” 信用条件：“3/20,n/60” 例 某饭店按“2/10,n/30”的信用条件购买原材料一批，价值10万元 B. 应付票据 饭店作为买方进行延期付款商品交易时，根据购销合同，向卖方开出并承诺到期向卖方按条件付款的，反映债务、债权关系的商业票据。 商业票据指的是信誉良好的工商企业、非银行机构等为筹措日常商业活动所需短期资金发行的短期票据。 付款期限：1个月6个月 若到期不能支付欠款，延期要支付罚金商业信用的优点1.

14、使用方便2. 与银行借款融资相比，限制条件较少，选择余地较大3. 关于筹资成本商业信用的缺点1. 使用期限较短2.对应付账款而言，如果放弃现金折扣，需负担很高的资金成本3.对应付票据而言，如不带息，可利用的机会极少，如带息则资金成本较高。2）银行信用A. 短期银行借款借款对象：银行和其他金融机构条件：还本付息B票据贴现：p40C抵押担保借款:p412长期负债 长期负债是指偿还期限在一年或超过一年的一个营业周期以上的债务，包括长期借款、应付长期债券、融资租入固定资产应付款等。 长期债务融资是经营者常选择的途径 2长期负债（1）特点：金额大，偿还期限长（2）主要形式1）长期借款2）发行债券3）租赁

15、筹资 1）长期借款 优点：（1） 筹资速度快；（2）筹资成本低；（3） 借款弹性较大；（4）发挥财务杠杆的作用。1）长期借款 缺点：（1） 筹资风险较高；（2） 限制条件较多；（3） 筹资数量有限 通常，在下列条件下，采用长期借款更有利：（1） 规模较小，历史较短的饭店；（2） 资金需要量较小；（3） 资金需求时间较短。2）发行债券 债券是表明债权债务关系的一种书面凭证。 旅游饭店债券是饭店按国家法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券。 企业债券和公司债券3）租赁筹资 资产的所有者在契约或合同规定的期限内出让资产的使用权供承租者使用，按期收取租金作为报酬，而不改变其所有权的一种服务性

16、的经济活动。 出租人承租人 租赁筹资的分类 按租赁的目的和性质不同分为经营租赁和融资租赁 经营租赁与融资租赁 经营租赁是出租人向承租企业租赁设备，并提供设备维修保养和人员培训的服务型业务。 短期融资 资产的所有权始终在出租方 融资租赁，也叫金融租赁，指旅游饭店需更新或添置设备时，不是以直接购买的方式投资，而是以付租的形式向租赁公司借用设备。 长期融资 资产所有权发生转移 融资租赁（1）租赁公司购买设备，承租企业在契约或合同规定的较长期限内使用（2）按承租企业的要求融资购买的（3） 合同到期之前，财产的所有权归出租方，法律承认的， 租赁合同到期之后，财产的所有权才是属于承租方。一. 概念 资金成

17、本是指旅游饭店为筹集和使用资金而付出的代价。 构成筹资费用：证券印刷费、发行手续费、律师费、公正费等 用资费用fareDividend用资费用 银行借款、债券利息 股票股息作用 资金成本的高低是进行筹资决策筹资决策的依据资金成本是评价投资决策投资决策是否正确可行的重要经济标准二. 计算（一）资金成本率的概念和计算（二）个别资金成本（三）综合资金成本 （一）资金成本率的概念和计算 相对数！ 绝对数：资金成本额 计算公式)1 (FPDKfPDK（二）个别资金成本 指各种不同筹资渠道和筹资方式取得资金的成本。 1. 债务融资的资金成本实际负担利息利息（1所得税税率）（1）银行借款 （2）债券 （1）

18、银行借款 例题p45（2）债券 债券的筹资费用即债券发行费用，包括申请发行债券的手续费、债券的注册费、印刷费、上市费以及推销费用等 例题 p452. 权益融资的资金成本（1）普通股（2）留存收益 （1）普通股Common StockA. 普通股的股息是固定的 )1 (FPDKC（1）普通股Common StockB饭店预期每年支付给普通股的股利在上一年的基础上按某一增长率增加D1第1年年末发放的普通股股利总额GFPDKC)1 (1)1 (FPDKC例题 p46（2）留存收益 若普通股股利是固定的留存收益成本每年固定股利/普通股金额100%)1 (FPDKCPDKR 若普通股股利逐年固定增长留存

19、收益成本第一年股利/普通股金额100%股利年增长率GFPDKC)1 (1GPDKR1（三）综合资金成本 The Weighted Average Cost of Capital 饭店的综合资金成本是以各种资金占全部资金的比重为权数，对各种资金的个别资金成本进行加权平均计算确定的，所以也称为加权平均的资金成本。 计算公式（其中 ） njjjWKWK1njjW11该种资金的成本）比重（某种资金占总资金的加权平均资金成本步骤第一步先计算个别资金成本；第二步计算各种资金占全部资金的比重；第三步计算出综合资金成本。一. 负债经营的必要性二. 财务杠杆 财务杠杆利益即利用借入资金来提高自有资金利润率 三.筹资风险 概念：企业在筹资活动中由于筹集资金而引起收益变化的风险。 计算自有资金利润率的期望值自有资金利润率的标准离差自有资金利润率的标准离差率四. 资金结构1. 资金成本比较法：计算综合资金成本，用加权平均资金成本的方法计算决策原则：选择加权平均资金成本最低的方案为最优方案。2每股收益分析法（EBIT-EPS分析法）