证券基金证券投资学串讲课件.ppt

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1、证券投资学证券投资学第一节第一节 证券概述证券概述一、证券的定义及产生 1、证券定义证券是各类财产所有权或债权凭证的通称，是用来证明证券持有人有权依据券面所载内容取得相应权益的凭证。2、证券类别:货币证券;财务证券;凭据证券;资本证券。3、证券的产生证券是一种信用凭证或金融工具，它是商品经济和信用经济发展的产物。二、有价证券二、有价证券一）有价证券的性质 有价证券的定义：所谓有价证券，是指具有一定票面金额（也有无金额的资本证券，如无金额股票）、代表资本所有权或债券，并能为其所有者带来收益的书面凭证。有价证券有两个最基本特征：一是具有一定的价值，因为它是表示财产权的，所以其券面上必须载明财产的内

2、容和数量，用金额表示；二是证券所表示的财产权与证券自身不可分离，即证券的转移意味着权利的转移。有价证券的性质：1、有价证券的资本特征：有价证券代表一定 量的价值，它可以作为商品在市场转让流通；有价证券还能为其所有者带来收益。2有价证券是虚拟资本：一是价值的虚拟性。二是数量上的虚拟化。（二）有价证券的分类1按发行主体的不同，可分为政府证券、金融证券和公司证券。2按所体现的内容不同，有价证券可分为货币证券、资本证券和货物证券。3根据上市与否，有价证券可分为上市证券和非上市证券。第二节第二节 证券投资概述证券投资概述一、证券投资的概念、特点及分类（一）证券投资的概念：证券投资是指自然人、法人及其他社

3、会团体通过投入货币或实物购买有价证券，形成证券形态的金融资产，并通过持有和运用这种资产获取增值收益的行为。（二）证券投资的特点：1投资主体的广泛性 2投资信息的公开性3市场调节的自发性 4投资回报的风险性（三）证券投资的分类按投资时间划分按投资方式划分按收入的性质划分二、证券投资的功能1、实现价值增殖、支撑社会融资3、化解供求压力，稳定经济运行4、传递经济信息5、资源配置功能三、证券投资与投机（一）证券投机的概念（二）证券投资与投机的联系与区别证券投机与证券投资的联系：二者的交易对象都是有价证券，都是投入货币以谋取盈利，同时承担损失的风险。二者还可以相互转化。证券投机与证券投资的区别：1交易的

4、动机不同；2投资对象不同；3风险承受能力不同；4运作方法有差别(三)证券投机的作用(1)有利于增强证券的流动性；(2)有利于市场的正常运行；(3)为证券保值创造条件；(4)有助于平衡证券价格；(5)有助于证券的发行。二、证券投资学的研究内容 证券投资过程中涉及的一系列基本概念和重要范畴证券投资的要素从事证券投资活动的场所或空间证券投资的规则和程序证券投资的原则和内在要求证券投资的分析方法证券投资的操作方法证券投资中的风险与收益其他与证券投资相关的问题三、证券投资学研究的方法与要求既重视规范分析，也重视实证分析，定性分析与定量分析相结合强调结论、观点的特定性即适用背景，而不刻意追求其普遍适用性或

5、唯一性重视相关因素的综合分析强调动态的分析考察强调分析方法的多样化和综合运用四、本书的体系结构本书的体系结构是根据证券投资学研究对象与内容的要求而确立的。从基本框架上说，本书的内容可以大致分为两个部分，即证券投资基础理论与相关背景知识；证券投资分析。第三节 证券投资学的研究对象、内容与方法 一、证券投资学的研究对象一、证券投资学的研究对象研究证券投资过程中客观存在的各种经济现象和客观规律，研究这一行为过程的内在机理，了解证券投资中各种范畴的内涵；基于证券投资的目的，认识证券投资中存在的各种复杂经济关系的实质，把握其处理准则；为最大限度地获得证券投资收益，防范证券投资风险提供理论指导和具体的分析

6、与操作方法。第二章第二章 证券投资工具证券投资工具第一节 股 票一、股票的定义股票只是代表股份资本所有权的证书，本身没有任何价值，是一种独立于实际资本之外的虚拟资本。股票对持有人关系重大。反映了股东和股份公司一种较为稳定的关系。股票对发行股票的公司是至关重要的。二、股票的特征收益性 稳定性：(1)股东与发行股票的公司之间存 在稳定的经济关系；(2)通过发行股票筹集到 的资金有一个稳定的存续期间。非返还性无期限性价格的波动性 风险性 流通性 经营决策的参与性 股份的伸缩性：股份的分割；股份的合并。三、股票的种类三、股票的种类按股票持有者享有的权利不同，可分为普通股和优先股普通股股票定义：普通股股

7、票是指每一股份对公司财产都拥有平等权益，即对股东享有的平等权利不加以特别限制，并能随股份有限公司利润大小和公司股利政策而分取相应股息的股票。普通股股票的基本特征:(1)普通股股票是股份有限公司发行的最普通、最重要也是发行量最大的股票种类。(2)普通股股票是公司发行的标准股票，其有效性与股份有限公司的存续期间相一致。(3)普通股股票是风险最大的股票。普通股股东享有的权利：投票选举权（参与决策权）：收益分配权（盈余分配请求权）优先认股权 资产分配权（剩余财产分配权）股份转让权优先股定义：优先股股票是指由股份有限公司发行的在分配公司收益和剩余资产方面比普通股股票具有优先权的股票。优先权利：股息固定领

8、取优先；剩余资产分配顺序优先。优先股的特征：(1)约定股息率；(2)优先分派股息和清偿剩余资产；(3)表决权受到一定限制；(4)股票可由公司赎回。设立和发行优先股股票的意义：对于股票发行公司：对投资者 按股票票面形态划分:记名股票；无记名股票。按交易进行的场所分类：上市股票；非上市股票。按是否可流通分类：流通股；非流通股。我国目前的股权结构：国家股、法人股、公众股、外资股A股、B股、H股、股权分裂含义 思考题：股权分裂对资本市场的影响？参考文章：股权流动性分裂的八大危害 第二节 债 券一、债券的定义：定义；要素。二、债券的类型：按发行主体分类按偿还期限分类按计息的方式分类按债券的利率浮动与否分

9、类按是否记名分类按有无抵押担保分类按债券形态分类三、债券的基本特征：偿还性；流动性；安全性；收益性；价格低弹性；债权人的广泛性；担保性。债券与股票比较：区别；共同点。政府债券、金融债券、公司债券、国际债券：概念；特点。第四节第四节 证券投资基金证券投资基金一、证券投资基金的含义与性质二、证券投资基金的主要类型按其组织形式和法律地位可将基金分为契约型和公司型根据基金是否可自由赎回和基金规模是否固定，可将基金划分为开放式证券投资基金与封闭式证券投资基金。根据投资对象不同，可将投资基金划分为股票基金、债券基金、选择权基金、指数基金、期货基金和认股权证基金等。根据投资来源和运用的地域不同，可将投资基金

10、划分为国内基金、国际基金、海外基金、国家基金和地域基金等。根据投资风险与收益的目标不同，可将投资基金划分为积极成长型投资基金、成长型投资基金、成长及收入型投资基金、平衡投资基金和收入型投资基金。1契约型基金和公司型基金：概念；组织形态；比较。2封闭型投资基金与开放型投资基金：概念；比较。第四节第四节 金融衍生工具金融衍生工具一、金融衍生工具的产生：1、概念：金融工具的概念；金融衍生工具的概念。2、产生原因：转嫁风险；规避监管。二、金融衍生工具的主要类型 1按照金融衍生工具自身交易方法及特点划分：金融远期；金融期货；金融期权；金融互换。2、按照基础工具种类划分：利率衍生工具；股权式衍生工具；货币

11、衍生工具。三、金融衍生工具的功能：转移风险；提高资信度；调控价格水平；提高资产管理质量；形成权威性价格。第三章第三章 证券市场证券市场第一节 证券市场概述第二节 证券市场的基本功能第三节 证券发行市场（一级市场）第四节 证券交易市场（二级市场）第五节 证券价格与价格指数第一节第一节 证券市场概述证券市场概述一、证券市场的定义证券市场是有价证券发行与流通以及与此相适应的组织与管理方式的总称。证券市场具有四个基本特征 二、证券市场的形成和发展 股份公司的产生和信用制度的深化，是证券市场形成的基础。三、证券市场的分类按交易的对象不同，可分为股票市场、债券市场和基金市场按组织形式不同，可分为场内市场和

12、场外市场按证券市场功能的不同，可分为证券发行市场和证券交易市场四、证券市场的参与者1、证券市场主体2证券市场中介3自律性组织 4、证券监管机构第二节第二节 证券市场的基本功能证券市场的基本功能一、证券市场在金融市场中的地位1、金融市场2、证券市场发展与融资结构的变化。融资方式的不同对社会经济的影响 二、证券市场的功能证券市场提供风险管理的方法证券市场有利于证券价格的统一和定价的合理证券市场是资源合理配置的有效场所证券市场是筹集资金的重要渠道证券市场是一国中央银行宏观调控的场所第三节第三节 证券发行市场（一级市场）证券发行市场（一级市场）一、证券发行市场的定义证券发行市场由发行人、投资人和中介人

13、等要素构成。二、证券发行方式按发行过程划分，可分为直接发行和间接发行按发行对象不同，可分为私募发行和公募发行三、发行证券的条件限制 1、股票发行条件：(1)首次公开发行条件；(2)发行新股条件：公司法、证券法规定的基本条件；一般要求；配股的特别要求；增发的特殊要求；5)不予核准的情况2、债券发行条件债券发行条件：指债券发行者在以债券形式筹集资金时所必须考虑的有关因素。根据我国公司法的规定，国有独资公司、有限责任公司和股份有限公司发行公司债券，必须符合以下条件：1)股份有限公司的净资产额不低于人民币3 000万元，有限责任公司不低于6 000万元；2)累计债券总额不超过公司净资产额的40；3)最

14、近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息；4)资金投向符合国家产业政策；5)债券利率不得超过国务院限定的利率水平；6)国务院规定的其他条件；发行债券筹集的资金必须用于审批机关批准的用途，不得用于弥补亏损和非生产性支出。债券发行条件还有债券发行人在以债券形式筹集资金时所应考虑到的因素（10个）四、证券发行价格的确定1、股票发行价格的确定。确定股票发行价格的方法主要有市盈率法、净资产倍率法、贴现现金流量法和竞价确定法等。2、债券发行价格的确定 五、初始信息披露及其法定文件五、初始信息披露及其法定文件首次公开发行股票的信息披露文件主要包括：招股说明书及其附录和备查文件；招股说明书摘要；发行公告

15、；上市公告书。在股票发行获得批准后，承销商应当在公开发行前2个5个工作日内将发行公告刊登在至少一种由中国证监会指定的全国性报刊上，并应当在承销期内将该发行公告在各发售网点全文张贴。招股说明书的有效期为6个月。发行人应在其股票上市5日前，将上市公告书全文刊登在至少一种由中国证监会指定的报刊及中国证监会指定的网站上，并将上市公告书文本置备于发行人住所、拟上市的证券交易所住所、有关证券经营机构住所及其营业网点，以供公众查阅。第四节第四节 证券交易市场（二级市场）证券交易市场（二级市场）一、证券交易市场的定义一、证券交易市场的定义证券交易市场证券交易市场又称证券流通市场，它是已发行证券转让交易的市场，

16、主要由证券交易所和场外交易市场所组成。证券交易市场的特点证券交易市场的特点:1证券交易市场参与者的广泛性2价格的不确定性3交易的连续性4交易的投机性证券交易所：概念；特点；功能；组织形式：公司制证券交易所：概念；特点。会员制证券交易所：概念；优点。场外交易市场：概念；特征；功能；类型。二、证券上市与终止上市1证券上市：概念；条件:2证券上市的暂停和终止：证券上市的暂停；终止上市。3、证券上市的优缺点三、证券交易方式现货交易方式；证券信用交易；证券期货交易；证券期权交易；证券回购交易。；证券回购交易。四、证券交易程序1开设交易账户或股东账户。2开设资金账户。3委托买卖。4竞价成交。5清算、交割与

17、过户。五、持续性信息披露及其法定文件持续性信息披露概念法定文件：包括季度报告、中期报告、年度报告等定期信息披露和重要会议、重要事件等临时信息披露（临时公告）。各种报告概念；公告时间第五节第五节 证券价格与价格指数证券价格与价格指数一、证券价格一、证券价格股票的价格形式：票面价格；发行价格；账面价股票的价格形式：票面价格；发行价格；账面价格；市场理论价格格；市场理论价格；实际市场价格。除权除息结合的报价计算、测定股票收益率的计算。债券价格：债券面值；债券发行价格；债券面值；债券发行价格；市场价格债券的收益率的测定：定息债券收益率：直接收益率；最终收益率（单利最终收益率；复利最终收益率）持有期收益

18、率贴水债券收益率债券转让价格的测定二、股票价格指数股票价格指数的概念与计算方法股票价格指数的概念与计算方法股价指数的计算：股价指数的计算：简单算术平均法。综合平均法。几何平均法。加权几何平均法。加权综合法：以基期为加权的股价指数；以报告期为加权股价指数。第四章 有价证券的价格决定第一节 债券的价格决定第二节 股票的价格决定第三节 其他有价证券的投资价值分析第一节第一节 债券的价格决定债券的价格决定 一、债券定价的金融数学基础二、债券的价值评估 1、附息债券的价值评估2、一次性还本付息的债券定价3、零息债券的定价三、收益率曲线与利率的期限结构理论收益率曲线利率期限结构理论无偏预期理论流动性偏好理

19、论市场分割理论第二节第二节 股票的价格决定股票的价格决定设计思路：从零息增长模型到多元增长模型是一个不断释放限制条件的过程，即：第一个模型：假定每期期末支付的股利的增长率为零零息增长条件下的股利贴现估价模型；第二个模型：假定股利每期按一个不变的增长比率g增长不变增长条件下的股利贴现估价模型；第三个模型：假定T时刻之前股利增长率不固定，T时刻之后每期按一个不变的增长比率g增长 多元增长条件下的股利贴现估价模型。零息增长条件下的股利贴现估价模型；不变增长条件下的股利贴现估价模型；多元增长条件下的股利贴现估价模型。股利政策的变动都只能影响未来预期股利的现金流量现值分布，而不能改变现金流量现值总和，进

20、而也不可能改变利用股利贴现估价模型计算出来的股权价值。第六章第六章 证券投资的产业周期分析证券投资的产业周期分析第一节 产业的生命周期第二节 行业的其他特征分析第三节 产业周期性在证券市场上的表现第一节 产业的生命周期一、从证券市场角度所进行的产业分类根据产业的发展与国民经济周期性变化的关系，可分为：成长型产业；周期型产业；防御型产业；成长周期型产业。根据产业未来可预期的发展前景，可以分为朝阳产业和夕阳产业。按照产业所采用技术的先进程度，可分为新兴产业和传统产业。按照产业的要素集约度，可以分为资本密集型、技术密集型和劳动密集型产业。根据国际标准行业分类（联合国经济和社会事务统计局建议世界各国采

21、用）可将国民经济划分为10个门类：中华人民共和国国家标准将我国国民经济划分为16大类行业：我国证券交易所将上市公司的行业分为13大类二、产业的生命周期概述二、产业的生命周期概述（一）产业生命周期及其阶段特征（一）产业生命周期及其阶段特征产业生命周期；产业生命周期；产业生命周期产业生命周期可分为初创、成长、成熟和衰退四个阶段。在不同的发展阶段，各行业呈现出不同的特点。初创期成长期成熟期衰退期厂商数量很少增多减少很少价格水平很低上升稳定下降竞争手段没有价格手段非价格手段没有市场需求很小增加稳定下降利润额亏损增加较高减少投资风险较高较低减少较高（二）产业生命周期的影响因素（二）产业生命周期的影响因素

22、需求；技术进步；政府的影响和干预；需求；技术进步；政府的影响和干预；社会习惯的改变；社会习惯的改变；利益的追求和竞争利益的追求和竞争 第二节第二节 产业周期性在证券市场上的表现产业周期性在证券市场上的表现一、产业周期性和产业业绩一、产业周期性和产业业绩 初创期：初创期：风险大、收益小的时期；主要风险为技术风险和市场风险。成长期成长期：业绩优良，且高速成长；主要风险为管理风险和市场风险。成熟期成熟期：垄断利润；风险较小。衰退期衰退期：最多只能维持正常的利润水平；主要风险为生存风险。产业生命周期各阶段的收益和风险状况表产业生命周期各阶段的收益和风险状况表初创期 成长期 成熟期 衰退期 厂商数量 很

23、少 增加 减少 很少 利润 亏损 增加 较高 减少或亏损 风险 较高 较高 减少 较低 风险形态 技术风险市场风险 市场风险管理风险 管理风险 生存风险 二、处在不同周期阶段的产业在证券市场二、处在不同周期阶段的产业在证券市场上有不同的表现上有不同的表现初创期的产业：初创期的产业：未来的不确定性使证券表现常常极 为出色；价格的大幅波动不可避 免。成长期的产业：成长期的产业：企业利润快速增长使证券价格呈现 快速上扬趋势；并且具有长期性 质。成熟期的产业成熟期的产业：企业保持适度增长，垄断利润大，证券价格呈现稳步攀升。衰退期的产业衰退期的产业：企业没有发展空间，证券价格低常 常因资产重组而出现迅速

24、上升行情三、产业特性与证券投资的选择三、产业特性与证券投资的选择1顺应产业结构演进的趋势，选择有潜力的顺应产业结构演进的趋势，选择有潜力的产业进行投资。产业进行投资。2对处在生命周期不同阶段的产业，不同的对处在生命周期不同阶段的产业，不同的投资者、不同性质的资金应有不同的处理。投资者、不同性质的资金应有不同的处理。3正确理解国家的产业政策，把握投资机会。正确理解国家的产业政策，把握投资机会。第三节第三节 行业的其他特征分析行业的其他特征分析一、行业的市场结构分析一、行业的市场结构分析比较项目完全竞争垄断竞争寡头垄断完全垄断生产者特点 众多众多相对少量独家企业生产要素的流动性自由流动流动性较大

25、很难流动不流动产品特点同质、无差异部分差异同质略有差异无替代的唯一产品价格特点没有对价格有一定的控制力对价格控制能力很大垄断价格，但常受政府管制典型行业初级产品如农业制成品如服装、鞋帽等轻工业资本密集型、技术密集型如汽车制造业公用事业和资本、技术高度密集型或稀有金属矿藏开采行业集中趋势分析行业集中趋势分析行业绝对集中的衡量指标：集中比。行业绝对集中的衡量指标：集中比。行业相对集中的衡量指标：基尼系数二、经济周期与行业分析二、经济周期与行业分析按经济周期分类行业的特点比较按经济周期分类行业的特点比较比较项目与经济周期关系产生原因典型行业增长型行业与经济周期无关依靠技术进步、新产品推出、更优质的服

26、务计算机、复印机周期型行业直接与经济周期相关需求收入弹性较高消费品、耐用品制造防守型行业不受经济周期衰退阶段影响产品需求相对稳定食品业、公用事业三、影响行业兴衰的主要因素三、影响行业兴衰的主要因素技术进步技术进步。最主要的因素政府政策政府政策。政府实施管制的主要行业政府实施管制的主要行业产业组织创新产业组织创新社会习惯的改变社会习惯的改变第七章第七章 公司分析公司分析 第一节 公司基本素质分析 第二节 会计数据分析 第三节 公司财务分析第一节第一节 公司基本素质分析公司基本素质分析一、公司竞争地位分析一、公司竞争地位分析一家企业在行业内的竞争地位取决于五种力量的相互作用：行业内现有竞争者；潜在

27、竞争者；替代品制造商；顾客；供应商。二、公司业务分析二、公司业务分析产品分析产品分析市场分析：企业经营业务的市场增长情况（高增长业务；低增长业务）；企业在该市场上的相对竞争地位（明星、现金牛、问题、瘦狗类）。三、公司管理分析三、公司管理分析公司管理人员的素质和能力分析公司业务人员素质及创新能力公司经营效率 研究与开发第二节第二节 会计数据分析会计数据分析一、影响会计数据质量的因素一、影响会计数据质量的因素会计准则 预测的偏差 经理人员通过影响会计数据来达到自己的目的 二、进行会计数据分析的步骤二、进行会计数据分析的步骤弄清哪些会计政策对企业经营的影响最大。重点检查容易出现数据不真实的会计科目（

28、九个方面P160）。对不真实的会计数据进行“恢复”第三节第三节 公司财务分析公司财务分析一、公司财务报表一、公司财务报表(一一)公司财务报表结构：公司财务报表结构：资产负债表资产负债表：反映企业在某一特定日期财务状况的会计报表，是关于一个企业资产结构与资本结构的记录。利润及利润分配表利润及利润分配表。也叫损益表，是反映企业一定期间的经营过程、经营成果及其利润分配情况的会计报表。现金流量表现金流量表：以现金为基础编制的财务状况变动表，反映企业一定期间内现金的流入和流出，表明企业获得现金和现金等价物的能力。(二）财务报表分析的方法二）财务报表分析的方法：主要有比较分析法和因素分析法。（三）财务报表

29、分析的局限性（三）财务报表分析的局限性1、财务报表本身的局限性、财务报表本身的局限性2、财务报表的真实性问题、财务报表的真实性问题3、财务报表分析的比较基础问题、财务报表分析的比较基础问题。4、企业会计政策的不同选择影响可比性的问、企业会计政策的不同选择影响可比性的问题。题。二、财务比率分析二、财务比率分析1、偿债能力分析短期偿债能力分析短期偿债能力分析:流动比率；速动比率。流动比率；速动比率。长期偿债能力分析：资产负债率；利息支付倍数。长期偿债能力分析：资产负债率；利息支付倍数。2资本结构比率分析资本结构比率分析股东权益比率：股东权益与资产总额的比率。股东权益比率：股东权益与资产总额的比率。

30、资产负债率：负债总额除以资产总额的百分比资产负债率：负债总额除以资产总额的百分比股东权益与固定资产比率：股东权益除以固定资产股东权益与固定资产比率：股东权益除以固定资产总额的比率总额的比率。3经营效率分析（营运能力分析）存货周转率；应收账款周转率；流动资产周转率；固定资产周转率；总资产周转率；主营业务收入增长率。4盈利能力分析销售毛利率；销售净利率；主营业务利润率；资产净利率；净资产收益率。5投资收益分析(1)每股收益分析：普通股每股净收益；股利支付率；本利比；股票获利率；市盈率。(2)每股净资产与市净率：每股净资产；市净率。6、综合财务分析方法、综合财务分析方法杜邦财务分析方法杜邦财务分析方

31、法净资产收益率净资产收益率 资产净利率资产净利率权益乘数（财务杠杆）权益乘数（财务杠杆）销售净利率销售净利率总资产周转率总资产周转率权益乘数权益乘数三、现金流量分析现金流量表的分析要点(1)经营性现金流量为负数：说明公司从销售商品和劳务之中取得的现金收入不能满足维持当期营运资本正常运行的支付。原因：公司正在快速成长；经营业务亏损或 对营运资本管理不力。(2)经营活动所产生的现金流量与净收益之间的巨大差额。原因：应收账款的剧增；投资收益及营业外 收入的变化。(3)经营活动现金流量小于利息支付额经营活动现金流量不足以满足利息支付的需要，将有可能导致财务危机，直接损害股权持有人的利益。(4)投资活动

32、现金流量的流向是否与企业战略一致。投资活动现金流量对后期的经营活动现金流量有巨大的影响。(5)投资活动的资金来源是依赖于内源融资还是外源融资。一般而言，依赖内源融资的企业，财务状况较为稳健，投资于这种企业增值快。依赖于外源融资会加速企业资产规模膨胀的速度，对于公司现有的股东都是不利的。(6)公司是否有自由现金流量，如何分配自由现金流量。(7)筹资活动现金流量的主要来源是股票筹资、短期负债还是长期负债。四、现金流量的定量分析四、现金流量的定量分析1、结构分析、结构分析 经营现金、投资现金、筹资现金流入、流出经营现金、投资现金、筹资现金流入、流出结构分析。结构分析。2、流动性分析、流动性分析1）现金到期债务比）现金到期债务比2)现金债务总额比现金债务总额比3、获取现金能力分析、获取现金能力分析第八章第八章 证券投资技巧与方法证券投资技巧与方法第一节第一节 投资者的投资动机分析投资者的投资动机分析第二节第二节 证券投资的一般原则证券投资的一般原则第三节第三节 证券投资对象的选择证券投资对象的选择第四节第四节 证券投资时机的选择证券投资时机的选择第五节第五节 证券投资的方法与技巧证券投资的方法与技巧