分析性复核蓝田案例.ppt

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1、1报表反映：报表反映：l蓝田股份（蓝田股份（600709）于）于1996年年发行上市发行上市，从公布从公布的财务报告来看的财务报告来看，该公司上市后一直保持着优异该公司上市后一直保持着优异的经营业绩：的经营业绩：l总资产总资产规模从上市前的规模从上市前的2.662.66亿元亿元发展到发展到2000年末年末的的28.3828.38亿元亿元，增长了近增长了近10倍；倍；l上市后上市后净资产收益率净资产收益率始终维持在极高的水平始终维持在极高的水平，最最近三年更是高达近三年更是高达28.928.9、29.329.3、19.819.8；l每股收益每股收益分别为分别为0.820.82元元、1.151.1

2、5元元和和0.970.97元元，位于位于上市公司的最前列。上市公司的最前列。2l从蓝田的从蓝田的资产结构资产结构来看，从来看，从1997开始，其开始，其资产资产拼命拼命往上涨，与之相对应的往上涨，与之相对应的流动资产流动资产却逐年下降，这说却逐年下降，这说明其整个资产规模是由明其整个资产规模是由固定资产固定资产来带动的，公司在来带动的，公司在产品占存货百分比和固定资产占资产百分比异常高产品占存货百分比和固定资产占资产百分比异常高于同业平均水平。于同业平均水平。l20002000年蓝田股份的年蓝田股份的流动比率是流动比率是0.77，这说明短期可，这说明短期可转换成现金的流动资产，不足以偿还到期流

3、动负债；转换成现金的流动资产，不足以偿还到期流动负债；速动比率是速动比率是0.35，这说明，扣除存货后，流动资产，这说明，扣除存货后，流动资产只能偿还的到期流动负债；只能偿还的到期流动负债；净营运资金是净营运资金是-1.3亿元亿元，这说明蓝田股份将不能按时偿还，这说明蓝田股份将不能按时偿还1.31.3亿元亿元的到期流动负债。的到期流动负债。资产结构：资产结构：3收入收入l12.7亿销售额有作假嫌疑亿销售额有作假嫌疑l20002000年蓝田股份的年蓝田股份的农副水产品收入农副水产品收入占主营业务收占主营业务收入的入的69%69%，饮料收入饮料收入占主营业务收入的占主营业务收入的29%29%，二者

4、，二者合计占主营业务收入的合计占主营业务收入的98%98%。l蓝田股份蓝田股份的生产基地位于湖北洪湖市，的生产基地位于湖北洪湖市，武昌鱼公武昌鱼公司司位于湖北鄂州市，位于湖北鄂州市，洞庭水殖洞庭水殖位于湖南常德市，位于湖南常德市，距洪湖的直线距离距洪湖的直线距离200200公里左右，主营业务都是淡公里左右，主营业务都是淡水鱼类及其他水产品养殖。武昌鱼应收账款回收水鱼类及其他水产品养殖。武昌鱼应收账款回收期是期是577577天，洞庭水殖应收账款回收期是天，洞庭水殖应收账款回收期是178178天，天，但是其水产品收入只是蓝田股份水产品收入的但是其水产品收入只是蓝田股份水产品收入的8%8%和和4%4

5、%。l在方圆在方圆200200公里以内，他们的生产成本不会存在巨公里以内，他们的生产成本不会存在巨大差异，这不能支持蓝田股份水产品收入异常高大差异，这不能支持蓝田股份水产品收入异常高于同业企业。于同业企业。4收入：现金收入：现金l蓝田股份发布公告称：占公司产品蓝田股份发布公告称：占公司产品69%69%的的水产品水产品在在养殖基地现场成交，养殖基地现场成交，“钱货两清钱货两清”成为惯例。成为惯例。l此外，如果此言当真，各家此外，如果此言当真，各家银行银行会争先恐后地在会争先恐后地在瞿家湾设立分支机构，绝不会让瞿家湾设立分支机构，绝不会让“12.712.7亿元销售水亿元销售水产品收到的现金产品收到

6、的现金”游离于银行系统之外。游离于银行系统之外。l因此，蓝田股份不可能以因此，蓝田股份不可能以“钱货两清钱货两清”和客户上门和客户上门提货的销售方式，一年销售提货的销售方式，一年销售12.712.7亿元水产品，亿元水产品，20002000年蓝田股份的农副水产品收入年蓝田股份的农副水产品收入12.712.7亿元的数亿元的数据是虚假的。据是虚假的。5同行业比较：同行业比较：l蓝田股份的资产结构是虚假的蓝田股份的资产结构是虚假的l 2000年蓝田股份的年蓝田股份的流动资产占资产流动资产占资产百分比是同业百分比是同业平均值的约平均值的约1/31/3；而；而存货占流动资产存货占流动资产百分比高于同百分比

7、高于同业平均值约业平均值约3 3倍；倍；固定资产占资产固定资产占资产百分比高于同业百分比高于同业平均值平均值1 1倍多；倍多；在产品占存货在产品占存货百分比高于同业平均百分比高于同业平均值倍；值倍；在产品绝对值在产品绝对值高于同业平均值高于同业平均值3 3倍。倍。l蓝田股份的在产品占存货百分比和固定资产占资蓝田股份的在产品占存货百分比和固定资产占资产百分比异常高于同业平均水平，产百分比异常高于同业平均水平，蓝田股份的在蓝田股份的在产品和固定资产的数据是虚假的。产品和固定资产的数据是虚假的。6结论：结论：l蓝田股份依靠银行贷款维持运转蓝田股份依靠银行贷款维持运转l根据以上分析，没有发现蓝田股份足

8、以维持其根据以上分析，没有发现蓝田股份足以维持其正常经正常经营营和和按时偿还银行贷款本息按时偿还银行贷款本息的的现金流量现金流量来源。所以，来源。所以，我研究推理：蓝田股份依靠银行的贷款维持运转，而我研究推理：蓝田股份依靠银行的贷款维持运转，而且用拆西墙补东墙的办法，支付银行利息。且用拆西墙补东墙的办法，支付银行利息。l从金融内参从金融内参2001年年10月月26日发表应立即停止对日发表应立即停止对蓝田股份发放贷款到蓝田股份发放贷款到2001年年11月月20日瞿兆玉找到中日瞿兆玉找到中央财大，间隔央财大，间隔25天。瞿兆玉说：天。瞿兆玉说：“所有银行停发贷款，所有银行停发贷款，资金链断了，业务

9、无法进行了，快死了。资金链断了，业务无法进行了，快死了。”一家健康一家健康的企业不会出现如此强烈的反应，在银行停发贷款的的企业不会出现如此强烈的反应，在银行停发贷款的短时间内，业务已经无法进行了。短时间内，业务已经无法进行了。7l蓝田涉及的贷款数额巨大，涉及银行至少包括蓝田涉及的贷款数额巨大，涉及银行至少包括工工商银行、农业银行、建设银行、民生银行、中国商银行、农业银行、建设银行、民生银行、中国银行、浦东发展银行银行、浦东发展银行等家。蓝田巨额贷款的相等家。蓝田巨额贷款的相当一部分已经到期或逾期，已注定将被当做坏账当一部分已经到期或逾期，已注定将被当做坏账处理，其余部分也已无力偿还。处理，其余部分也已无力偿还。