财务管理第一章财务管理总论课件.pptx

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1、 学习提要及目标学习提要及目标 本本章章首首先先从从财财务务活活动动的的内内容容谈谈到到财财务务管管理理的的内内容容，按按照照从从现现象象到到本本质质的的认认识识过过程程，揭揭示示财财务务本本质质，界界定定财财务务管管理理的的内内涵涵与与外外延延。从从而而初初步步回回答答了了财财务务管管理理是是什什么么，财财务务管管理理管管什什么么的的问问题题。在在此此基基础础上上，从从理理论论与与实实践践两两个个方方面面对对财财务务管管理理的的目目标标、财财务务关关系系及及财财务务管管理理环环境境、原原则则等等问问题题作作了了初初步步的的分分析析，以以便便于于我我们们对对财财务务管管理理的的特特点点、地地位

2、位及及作作用用等等有有一一个个更更加加明明确确地地认认识识，为为学学习习后后面章节打下基础。面章节打下基础。本章重点本章重点本章重点本章重点 财务管理内容财务管理内容财务管理内容财务管理内容 财务管理目标财务管理目标财务管理目标财务管理目标 财务管理原则财务管理原则财务管理原则财务管理原则 本章难点本章难点本章难点本章难点 筹资、投资、收益分配三者之间的关系筹资、投资、收益分配三者之间的关系筹资、投资、收益分配三者之间的关系筹资、投资、收益分配三者之间的关系 财务管理目标的定位与理解财务管理目标的定位与理解财务管理目标的定位与理解财务管理目标的定位与理解 财务管理的金融环境财务管理的金融环境财

3、务管理的金融环境财务管理的金融环境 财财务务是是一一个个商商品品经经济济的的范范畴畴。它它形形成成于于私私有有制制的的产产生生、国国家家的的诞诞生生以以及及商商品品经经济济确确立立这这样样一一个个社社会会政政治治经经济济的的历历史背景之中。可见，财务产生的基础是商品货币经济。史背景之中。可见，财务产生的基础是商品货币经济。从从历历史史的的角角度度看看，商商品品经经济济的的发发展展总总是是推推动动着着财财务务管管理理理理论论和和实实践践的的向向前前发发展展，而而财财务务管管理理在在社社会会经经济济生生活活中中所所充当的角色也随着社会经济的发展变得越来越重要。充当的角色也随着社会经济的发展变得越来

4、越重要。要要深深刻刻认认识识与与掌掌握握企企业业财财务务管管理理的的概概念念，就就必必须须对对企企业业财务活动及其内容有一个全面的了解。财务活动及其内容有一个全面的了解。一、财务活动 1企业财务活动的概念企业财务活动的概念 所所谓谓财财务务活活动动是是指指资资金金的的筹筹集集、投投放放、使使用、收回及分配等一系列行为的总称。用、收回及分配等一系列行为的总称。本本课课程程所所讲讲述述的的财财务务主主要要是是指指企企业业财财务务，因因为为企企业业财财务务是是各各种种经经济济单单位位或或经经济济组组织织财财务务的的最最完完备备、最最基基本本、最最有有代代表表性性的的形形态态。按按照照一一般般公公认认

5、的的观观点点，纷纷繁繁复复杂杂的的企企业业财财务务活活动动从从整整体体上上讲讲，可可以以概概括括为为三三个个方方面面，即即企企业业筹筹资资活动、投资活动、收益分配活动。活动、投资活动、收益分配活动。2企业财务活动包括的内容企业财务活动包括的内容 （1）筹资活动）筹资活动 筹筹资资活活动动：是是为为了了满满足足投投资资和和用用资资（生生产产经经营营）的需要，从企业内部和外部筹措和集中资金的过程。的需要，从企业内部和外部筹措和集中资金的过程。筹资方式：筹资方式：权权益益资资金金的的筹筹集集方方式式吸吸收收直直接接投投资资、发发行股票、内部留存收益等方式。行股票、内部留存收益等方式。债债务务资资金金

6、的的筹筹集集方方式式银银行行借借款款、发发行行债债券、商业信用、租赁等方式。券、商业信用、租赁等方式。筹资范围：筹资范围：包括企业内部和企业外部筹资。包括企业内部和企业外部筹资。筹资性质：筹资性质：短期筹资和长期筹资。短期筹资和长期筹资。筹资的内在要求：筹资的内在要求：在成本与风险之间做出权衡。在成本与风险之间做出权衡。因因此此在在筹筹资资过过程程中中主主要要有有两两个个问问题题需需要要解解决决才才能能达到筹资的目的：达到筹资的目的：“量量”合理的需要量合理的需要量“质质”合理的筹资结构（吻合投资需要）合理的筹资结构（吻合投资需要）成本最低、风险适当。成本最低、风险适当。（2 2）投资活动：）

7、投资活动：投投资资活活动动：是是将将所所筹筹资资金金投投入入使使用用的的过程过程。投投资资范范围围：企企业业内内部部投投资资和和企企业业外外部投资。部投资。固定资产投资固定资产投资长期投资长期投资对内投资对内投资直接投资直接投资无形资产投资无形资产投资短期投资短期投资流动资产投资流动资产投资固定资产投资固定资产投资长期投资长期投资直接投资直接投资无形资产投资无形资产投资对外投资对外投资短期投资短期投资流动资产投资流动资产投资长期投资长期投资有价证券有价证券间接投资间接投资短期投资短期投资有价证券有价证券企业投资分类示意图 投资方式：投资方式：货货币币资资金金投投资资方方式式、实实物物投投资资方

8、方式式（有有形资产、无形资产）。形资产、无形资产）。投投资资的的内内在在要要求求：投投资资的的经经济济性性、投投资资量量及及其产出效应。其产出效应。（3 3）收益分配活动：）收益分配活动：广广义义收收益益分分配配：对对投投资资收收入入（销销售售收收入入）和和利利润润进进行分割和分派的过程。行分割和分派的过程。狭义收益分配：狭义收益分配：仅指对利润的分配。仅指对利润的分配。收收益益分分配配活活动动：实实际际上上是是指指企企业业在在一一定定时时期期内内所所创创造造的的剩剩余余价价值值总总额额在在企企业业内内外外各各利利益益主主体体之之间间进进行行分分割割的过程。的过程。企业通过内部投资取得的收入如

9、销售收入销售收入：-生产经营耗费、缴纳流转税生产经营耗费、缴纳流转税 （形成）企业的营业利润 +投资净收益、营业外收支净额投资净收益、营业外收支净额 （形成）企业的利润总额 -所得税所得税 （形成）净利润 -（提取）公积金、公益金（提取）公积金、公益金 （分别用于扩大积累、弥补亏损和改 善职工集体福利设施）-分配投资者利润（留存企业）分配投资者利润（留存企业）收益分配的内在要求：收益分配的内在要求：A、执行有关的法律、政策、制度、执行有关的法律、政策、制度 B、处处理理好好内内外外各各利利益益集集团团之之间间的的关关系系及及企企业业收收益益分分配配与与内内部部融融资资及及企企业业长长远远发发展

10、展之之间的辨证关系间的辨证关系 C、公公平平、公公正正、合合理理，调调动动各各方方面面积积极极性性 小结：随随着着分分配配过过程程的的进进行行，资资金金或或者者退退出出企企业业或或者者留留存存企企业业，它它必必然然会会影影响响企企业业的的资资金金运运动动，这这不不仅仅表表现现在在资资金金运运动动的的规规模模上上，而而且且还还表表现现在在资资金金运运动动的的结结构构上上，如如筹筹资资结结构构。因因此此，在在依依据据一一定定的的法法律律原原则则下下，如如何何合合理理确确定定分分配配规规模模和和分分配配方方式式，以以使使企企业业的的长长期期利利益益最最大大，也是财务管理的主要内容之一。也是财务管理的

11、主要内容之一。三者之间的关系：三者之间的关系：既既有有各各自自的的独独立立性性，又又有有其其内内在在的的必必然然联联系系。是相互联系、相互依存的三个方面。是相互联系、相互依存的三个方面。正正是是由由于于上上述述相相互互联联系系又又有有一一定定区区别别的的三三个个方方面面，构构成成了了完完整整的的企企业业财财务务活活动动及及企企业业财财务务管管理理的基本内容。的基本内容。二、财务关系 1财务关系的概念财务关系的概念 企企业业在在从从事事财财务务活活动动中中，必必然然要要与与各各种种经经济济利利益益主主体体发发生生各各种种经经济济利利益益关关系系，企企业业在在财财务务活活动动中中所所形形成成的的这

12、这种种经经济济利利益益关关系便称之为企业财务关系。系便称之为企业财务关系。企企业业财财务务关关系系是是指指企企业业在在组组织织财财务务活活动动过过程程中中与与有有关关各各方方所发生的经济利益关系。所发生的经济利益关系。2财务关系所包括的内容财务关系所包括的内容 （1）企业与政府（国家）之间的财务关系）企业与政府（国家）之间的财务关系 这种关系体现了一种强制和无偿的分配关系。这种关系体现了一种强制和无偿的分配关系。（2）企业与投资者（所有者）之间的财务关系）企业与投资者（所有者）之间的财务关系 这这种种关关系系是是这这指指投投资资者者向向企企业业投投入入资资本本，企企业业向向投投资资者者支付投资

13、报酬所形成的经济关系。支付投资报酬所形成的经济关系。一一般般而而言言，所所有有者者的的出出资资不不同同，他他们们各各自自对对企企业业承承担担的的责责任任也也不不同同，相相应应对对企企业业享享有有的的权权利利和和利利益益也也不不相相同同。但但他他们们通通常要与企业发生以下财务关系：常要与企业发生以下财务关系：A A、投资者对企业的控制程度有多大；、投资者对企业的控制程度有多大；B B、投资者对企业的利润能在多大份额上参与分配；、投资者对企业的利润能在多大份额上参与分配；C C、投资者对企业的净资产享有多大的分配权；、投资者对企业的净资产享有多大的分配权；D D、投资者对企业承担怎样的责任。、投资

14、者对企业承担怎样的责任。投投资资者者和和企企业业均均要要在在上上述述4 4个个方方面面合合理理地地选选择择接接受受投投资资企企业业和投资方，最终实现双方之间的利益均衡。和投资方，最终实现双方之间的利益均衡。（3）企业与债权人之间的财务关系）企业与债权人之间的财务关系 是是指指企企业业向向债债权权人人借借入入资资金金，并并按按合合同同按按时支付利息和本金所形成的经济关系。时支付利息和本金所形成的经济关系。企业与债权人的财务关系在性质上属于债企业与债权人的财务关系在性质上属于债务与债权关系。务与债权关系。（4）企业与受资者之间的财务关系）企业与受资者之间的财务关系 是指企业对外投资所形成的经济关系

15、。是指企业对外投资所形成的经济关系。企企业业与与受受资资者者的的财财务务关关系系是是体体现现所所有有权权性质的投资与受资的关系。性质的投资与受资的关系。（5）企业与债务人之间的财务关系）企业与债务人之间的财务关系 是是指指企企业业将将资资金金购购买买债债券券、提提供供借借款款、或或商商业业信信用用等等形形式式借借给给其其他他的的企企业业和和个个人人所所形形成成的经济关系。的经济关系。企企业业与与债债务务人人的的关关系系体体现现的的是是债债权权与与债债务务关关系。系。（6）企业内部各单位之间的财务关系）企业内部各单位之间的财务关系 是是指指企企业业内内部部各各单单位位之之间间在在生生产产经经营营

16、各各环环节节中中相相互互提提供供产产品品和和劳劳务务所所形形成成的的经经济济关关系系。这这种种在在企企业业内内部部形形成成的的资资金金结结算算关关系系，体体现现了了企企业业内内部部各各部部门门之之间间的的经经济济利利益益关系。关系。（7）企业与职工之间的财务关系企业与职工之间的财务关系 是是指指企企业业向向职职工工支支付付劳劳动动报报酬酬过过程程中中所所形形成成的的经经济关系。济关系。（8）企业与经营者之间的财务关系）企业与经营者之间的财务关系 是是指指企企业业向向经经营营者者支支付付劳劳动动报报酬酬过过程程中中所所形形成成的的经济关系。经济关系。（经营者年薪制、股票期权、“知识资本”）【例例

17、1】企业与政府之间的财务关系体现为（企业与政府之间的财务关系体现为（）li。A、债权债务关系、债权债务关系 B、强制和无偿的分配关系、强制和无偿的分配关系 C、资金结算关系、资金结算关系 D、风险收益对等关系、风险收益对等关系 【例例2】企业财务关系中最为重要的关系是（企业财务关系中最为重要的关系是（）suo。A、股东与经营者之间的关系、股东与经营者之间的关系 B、股东与债权人之间的关系、股东与债权人之间的关系 C、股东、经营者、债权人之间的关系、股东、经营者、债权人之间的关系 D、企企业业与与作作为为社社会会管管理理者者的的政政府府有有关关部部门门、社社会会公公众之间的关系众之间的关系 三、

18、财务管理内容三、财务管理内容 （一）企业筹资管理（一）企业筹资管理 1企企业业筹筹资资管管理理：是是对对企企业业筹筹资资活活动动及及其其所所形形成成财财务务关关系系的的组组织织与与调调节节，是是指指企企业业如如何何以以最最小小的的代代价价和和最最佳佳的的筹筹资资方方式式及及时时、足足额额地地从从企企业业内内外外各各个个方方面取得企业生产经营活动中所需资金的过程面取得企业生产经营活动中所需资金的过程 2.筹资管理的基本要求筹资管理的基本要求 （1）及时性；）及时性；（2）效益性；）效益性；（3）科学性。）科学性。（二）企业投资管理（二）企业投资管理1企业投资管理：企业投资管理：是对企业投资活动及

19、其所形成的是对企业投资活动及其所形成的财务关系的组织与调节，是指企业如何以最合理的资金财务关系的组织与调节，是指企业如何以最合理的资金投入达到最佳配置企业财力资源从而实现最大化投资效投入达到最佳配置企业财力资源从而实现最大化投资效益的过程。益的过程。2投资投资管理的基本要求：管理的基本要求：（1）效益性；）效益性；（2）主动性；）主动性；（3）多元性。）多元性。（三）企业收益分配管理（三）企业收益分配管理 1企业收益分配管理：企业收益分配管理：是对企业收益分配活动及是对企业收益分配活动及其所形成的财务关系的组织与调节，是指企业如何将一其所形成的财务关系的组织与调节，是指企业如何将一定时期内所创

20、造的劳动成果合理地在企业内外各利益主定时期内所创造的劳动成果合理地在企业内外各利益主体之间进行有效分割的过程。体之间进行有效分割的过程。2收益分配管理的基本要求：收益分配管理的基本要求：执行有关的法律、政策、制度；执行有关的法律、政策、制度；处处理理好好内内外外各各利利益益集集团团之之间间的的关关系系及及企企业业收收益益分配与内部融资及企业长远发展之间的辨证关系；分配与内部融资及企业长远发展之间的辨证关系；公平、公正、合理，调动各方面积极性。公平、公正、合理，调动各方面积极性。做到规范及公平性与效率性的有机统一。做到规范及公平性与效率性的有机统一。四、四、财务管理目标财务管理目标财务管理的总体

21、目标财务管理的总体目标 企企业业财财务务管管理理的的目目标标离离不不开开企企业业的的总总目目标标，并并且且受受财财务务管管理本身特点的制约。理本身特点的制约。企企业业的的总总体体目目标标：以以提提高高经经济济效效益益、劳劳动动生生产产率率和和实实现现保保值值增增值值为为目目的的。股股东东财财富富最最大大（所所有有者者财财富富最最大大）或或企企业业价价值最大化值最大化 企业目标决定了财务管理目标企业目标决定了财务管理目标 企业目标企业目标 对财务管理的要求对财务管理的要求 生存生存 力求保持以收抵支和偿还到期债务力求保持以收抵支和偿还到期债务 能力，减少破产的风险，使企业能够长能力，减少破产的风

22、险，使企业能够长 期、稳定地生存下去。期、稳定地生存下去。发展发展 筹集企业发展所需资金。筹集企业发展所需资金。获利获利 通过合理、有效地使用资金使企业通过合理、有效地使用资金使企业 获利。获利。财务管理目标的综合表达财务管理目标的综合表达 （西方）公司财务管理目标（西方）公司财务管理目标 公公司司的的财财务务主主管管代代表表公公司司的的股股东东进进行行财财务务决决策策。有有了了这这个个前前提提条条件件，虽虽然然不不用用列列出出财财务务主主管管的的所所有有可可能能的的目目标标，我我们们确确实实需需要要回回答答一一个个基基本本问问题题：从从股股东东的的角角度度来来看看，什什么们样的决策算是一个好

23、的财务管理决策？么们样的决策算是一个好的财务管理决策？如如果果我我们们假假定定股股东东购购买买股股票票是是为为了了寻寻求求经经济济效效益益，那那么么答答案案很很明明显显：好好的的决决策策会会提提升升股股票票的的价价值值，而而差差的的决决策策会使股票的价值降低。会使股票的价值降低。因因此此我我们们可可以以得得出出这这样样的的一一个个推推论论：财财务务主主管管应应以以股股东东利利益益最最大大化化作作为为自自己己的的行行事事准准则则，通通过过制制定定决决策策来来提提高高股股票票的的价价值值。于于是是，公公司司财财务务主主管管的的合合理理目目标标可可以以表表述述为为：财财务务主主管管的的目目标标是是使

24、使得得当当前前公公司司股股票票的的每每股股价价值值最最大大化化。财务管理更一般的目标财务管理更一般的目标 对对于于上上面面所所阐阐述述的的财财务务管管理理目目标标（股股票票价价值值最最大大化化）来来说说，显显然然会会出出现现这这样样一一个个问问题题：如如果果公公司司并并没没有有发发行行股股票票的的话话，财财务务管管理理目目标标又又是是什什么么呢呢？公公司司并并不不是是企企业业的的惟惟一一类类型型，而而且且很很多多公公司司的的股股票票很很少少交交易易，所所以以很很难难说说出出某某一特定时间的价值是多少？一特定时间的价值是多少？只只要要是是以以营营利利为为目目的的的的企企业业，那那么么只只需需要要

25、作作出出一一点点修修正正。上上股股票票价价值值之之和和等等于于所所有有权权益益的的市市场场价价值值之之和和。因因此此，财财务务管管理理的的更更一一般般目目标标可可以以表表述述为为：使现有股东权益的市场价值最大化。财务管理目标的国际比较财务管理目标的国际比较比较标准美国日本股权结构的国际比较股权结构的国际比较有关调查表有关调查表有关调查表有关调查表有关调查表有关调查表五个主要市场经济国家企业目标比较五个主要市场经济国家企业目标比较问题：在你的国家里，大公司的治理原则通常是按什么设计的？1、股东的利益占第一地位。2、企业的存在是为所有的利益群体服务的。调查公司数：美国 82 英国 78 法国 50

26、 德国 10 日本 68资料来源：梁能主编：公司治理结构：中国的实践与美国的经验，中国人民大学出版社2000年版第6页。【例例3】“盈利企业给股东创造了价值，而亏损企业摧毁盈利企业给股东创造了价值，而亏损企业摧毁了股东财富了股东财富”，请问这句话是否正确？，请问这句话是否正确？【例例4】如果以股东财富最大化为企业财务管理的目标，如果以股东财富最大化为企业财务管理的目标，你认为影响企业财务管理目标实现的企业内部因素和外你认为影响企业财务管理目标实现的企业内部因素和外部因素有哪些？部因素有哪些？【例例5】如何理解如何理解“企业所得的收益越多，实现收益企业所得的收益越多，实现收益的时间越近，则企业的

27、价值或股东财富越大？的时间越近，则企业的价值或股东财富越大？”课外作业：课外作业：写一篇题为：我对企业财务管理目标的看法的论文五、五、财务管理环境财务管理环境 财财务务管管理理环环境境又又称称理理财财环环境境，是是指指对对企企业业财财务务活活动动和和财财务务管管理理产产生生影影响响作作用用的的企企业业内内外外的的各各种种条条件件。理理财财环环境境对对企企业业的的财财务务活活动动有有重重大大的的影影响响。只只有有以以理理财财环环境境为为依依据据，才才能能正正确确地地进进行行财财务务决决策策和和制制定定理理财策略。财策略。（一）财务管理环境的分类（一）财务管理环境的分类 1按按照照财财务务管管理理

28、环环境境的的范范围围可可将将其其分分为为宏宏观观理理财财环境和微观理财环境。环境和微观理财环境。2按按照照财财务务管管理理环环境境的的稳稳定定性性可可将将其其分分为为相相对对稳稳定的理财环境和显著变动的理财环境。定的理财环境和显著变动的理财环境。（二）财务管理的经济环境（二）财务管理的经济环境 财财务务管管理理的的经经济济环环境境是是指指影影响响企企业业财财务务管管理理的的各各种种宏宏观观经经济济因因素素，主主要要包包括括经经济济周周期期、经经济济发发展展水水平平、经经济济政政策策和和竞竞争争等。等。（三）财务管理的法律环境（三）财务管理的法律环境 市市场场经经济济的的重重要要特特征征就就在在

29、于于它它是是以以法法律律规规范范和和市市场场规规则则为为特特征征的的经经济济制制度度。法法律律为为企企业业生生产产经经营营规规定定了了活活动动空空间间，也也为为企企业业在在相相应应空空间间内内自自由由进进行行生生产产经经营营和和财财务务管管理理提提供供了了法法律律上上的的保保护护。法法律律环环境境是是指指企企业业与与外外部部发发生生经经济济关关系系所所应应遵遵守守的各种法律、法规和规章。的各种法律、法规和规章。国国家家制制定定的的税税法法及及其其有有关关税税收收政政策策和和制制度度是是企业财务管理的重要外部条件。企业财务管理的重要外部条件。企企业业在在进进行行筹筹资资、投投资资等等理理财财活活

30、动动时时，都都要要与与企企业业外外部部发发生生经经济济关关系系。在在处处理理这这些些经经济济关关系系时，都应当遵守有关的法律规范。时，都应当遵守有关的法律规范。企业应遵守的主要法规：企业应遵守的主要法规：1、企业组织法规：、企业组织法规：公司法公司法等等 2、税务法规、税务法规 3、财务法规、财务法规 （四）财务管理的金融环境（四）财务管理的金融环境 1金融市场是资金筹集的场所 金金融融市市场场是是指指资资金金融融通通的的场场所所。从从企企业业财财务务管管理理的的角角度度看看，金金融融市市场场作作为为资资金金融融通通的的场场所所，与与企企业业理理财财有有着着非非常常紧紧密密的的联联系系。因因此

31、此，企企业业财财务务管管理理人人员员必必须须熟熟悉悉金金融融市市场场的的基基本本状状况况以以及及管管理理规规则则，才才能能灵灵活活、有有效效地地利利用用金金融融市场为企业的财务管理服务。市场为企业的财务管理服务。（1 1）金融市场的组成）金融市场的组成 主体：金融机构；主体：金融机构；客体：金融资产；客体：金融资产；参加人：资金供应者和需求者。参加人：资金供应者和需求者。（2 2）企业与金融市场的关系）企业与金融市场的关系 金融市场是企业投资和筹资的场所；金融市场是企业投资和筹资的场所；企业通过金融市场使长短资金相互转化；企业通过金融市场使长短资金相互转化；金融市场为企业理财提供有意义的信息。

32、金融市场为企业理财提供有意义的信息。2金融市场的分类金融市场的分类 （1）短短期期资资金金市市场场和和长长期期资资金金市市场场：（按按交交易易期期限限划分）划分）（2）现货市场和期货市场：）现货市场和期货市场：（按交割的时间划分）（按交割的时间划分）（3）发发行行市市场场（一一级级市市场场）和和流流通通市市场场（二二级级市市场场、次级市场）：次级市场）：（按交易的性质划分）（按交易的性质划分）（4）同同业业拆拆借借市市场场、国国债债市市场场、企企业业债债券券市市场场、股股票票市市场场、金金融融期期货货市市场场等等：按按经经营营金金融融资资产产品品种种（或或按按交易的直接对象）分类交易的直接对象

33、）分类 3 3金融市场上的价格：利率金融市场上的价格：利率 在金融市场上，利率是资金使用权的价格。在金融市场上，利率是资金使用权的价格。资金的利率通常包括：资金的利率通常包括：（1）纯利率纯利率 （2）通货膨胀补偿率通货膨胀补偿率 三个部分三个部分 （3）风险报酬风险报酬 其中，风险报酬又包括：其中，风险报酬又包括：违约风险报酬违约风险报酬 流动性风险（或变现力风险）报酬流动性风险（或变现力风险）报酬 三种三种 期限性风险（或到期风险）报酬期限性风险（或到期风险）报酬 金融市场上资金的购买价格可用下式表示：金融市场上资金的购买价格可用下式表示：利率利率=纯粹利率纯粹利率+通货膨胀补偿率通货膨胀

34、补偿率 +变现力补偿率变现力补偿率+违约风险补偿率违约风险补偿率 +到期风险补偿率到期风险补偿率 【例例6】我国曾于我国曾于1996年发行年发行10期、利率为期、利率为11.83的可上的可上市流通的国债。决定其票面利率水平的主要因素有（市流通的国债。决定其票面利率水平的主要因素有（）。）。A.纯粹利率纯粹利率 B.通货膨胀附加率通货膨胀附加率 C.变现风险附加率变现风险附加率 D.违约风险附加率违约风险附加率 E.到期风险附加率到期风险附加率 【例例7】“在没有通货膨胀时，国库券的利率可视为纯在没有通货膨胀时，国库券的利率可视为纯粹利率，若通货膨胀存在时，纯粹利率而随之增加。粹利率，若通货膨胀

35、存在时，纯粹利率而随之增加。”这个说法对吗？这个说法对吗？【例例8】市场上国库券利率为市场上国库券利率为5，通货膨胀补偿率为，通货膨胀补偿率为2，市场实际利率为，市场实际利率为8，则风险报酬率为（，则风险报酬率为（）。）。A.1 B.2 C.3 D.6%【例例9】通货膨胀造成的现金流转不平衡可以依靠取得通货膨胀造成的现金流转不平衡可以依靠取得短期借款的办法来解决。这个说法是否正确？短期借款的办法来解决。这个说法是否正确？【例例10】金融市场是以货币为交易对象的市场。是否金融市场是以货币为交易对象的市场。是否可以认为货币和资金是一样的？可以认为货币和资金是一样的？六、财务管理的十项基本原则六、财

36、务管理的十项基本原则 1.1.风风险险收收益益的的权权衡衡对对额额外外的的风风险险需需要有额外的收益进行补偿要有额外的收益进行补偿 投投资资项项目目的的风风险险与与收收益益各各不不相相同同。由由于于高高风风险险项项目目的的预预期期收收益益也也高高，所所以以投投资者有时会选择高风险的项目。风险与预期收益的关系图如下：资者有时会选择高风险的项目。风险与预期收益的关系图如下：预期收益预期收益 对承受额外风险所 要求的收益补偿 对延迟消费的预期收益 风险风险 图表图表11 风险于收益的关系风险于收益的关系 需要注意的是。我们所指的是预期收益而不是实际收益。我们只能预期未来的结果，而不能预先得知其实际发

37、生的情况。额外的收益将补偿额外的风险，这就是为什么公司的债券的利率高于政府债券利率的原因。风险和收益的关系是评估股票、债券及新投资机会价值的关键因素。2 2货货币币的的时时间间价价值值今今天天的的一一元元钱钱比比未来的一元钱更值钱未来的一元钱更值钱 3价值的衡量要考虑的是现金而不价值的衡量要考虑的是现金而不是利润是利润 4增量现金流量增量现金流量只有增量是相关的只有增量是相关的 5 5竞争市场上没有利润特别高的项目竞争市场上没有利润特别高的项目 6 6有有效效的的资资本本市市场场市市场场是是灵灵敏敏的的，价格是合理的价格是合理的 有效市场对我们意味着什么？有效市场对我们意味着什么？第第一一，证

38、证券券市市场场是是合合理理的的。股股票票价价格格反反映映了了所所有有与与公公司司价价值值有有关关的的公公开开信信息息。这这意意味味着着我我们们可可以以通通过过在在其其他他条条件件不不变变的的情情况况下下，每每一一决决策策对对股股价价应应有有的的影影响响来来完完成成我我们们使股东财富最大化的目标。使股东财富最大化的目标。第第二二，会会计计方方法法的的变变更更所所导导致致的的收收益益差差别别不不会会导导致致股股价价的的变变化化。这这是是因因为为股股票票的的分分割割以以及及其其他他会会计计方方法法的的变变更更并并不不会会影影响响现现金金流流，从从而而也也不不会会反反映映在在股股价价中中。市市场场价价

39、格格是是由由股股东东可可以以得得到到的的现现金金所所决决定定的的。因因此此，用用现现金金流流量量来来衡量利润这一方法是合理的。衡量利润这一方法是合理的。正正如如我我们们所所看看到到的的，价价格格反反映映价价值值。我我们们可可以以通通过过分分析析价价格格来来得得到到其其反反映映的的价价值值。虽虽然然这这样样会会使使投投资资不不那那么么富富有刺激性，但它却大大减少了公司财务的不确定性。有刺激性，但它却大大减少了公司财务的不确定性。【例例11】如何理解如何理解“如果资本市场是有效的，购买如果资本市场是有效的，购买或出售金融工具的交易的净现値就为零？或出售金融工具的交易的净现値就为零？”【例例12】根

40、据资本市场是有效性原则可知，可以通过投根据资本市场是有效性原则可知，可以通过投资获取正的净现値，增加股东财富。这个说法正确吗？资获取正的净现値，增加股东财富。这个说法正确吗？”7代理问题代理问题管理人员与所有者的利益不一致管理人员与所有者的利益不一致 8 8纳税影响业务决策纳税影响业务决策 9风险分为不同类别有些可以通过分散化消除，有些则否为了理解分散化的概念，我们可以从图形上来分析。为了理解分散化的概念，我们可以从图形上来分析。收益收益 20%资产A 10%资产A和B的 组合收益 资产B 0%时间时间 该该图图表表显显示示了了同同时时考考虑虑两两个个项项目目的的情情形形。在在这这一一实实例例

41、中中，两两个个项项目目所所产产生生的的现现金金流流方方向向相相反反，当当同同时时对对这这两两个个项项目目投投资资时时，现现金金流流的的不不确确定定性性完完全全抵抵消消了了。在在该该例例中中，收收益益不不变变无无论论是是单单个个项项目目还还是是两两个个项项目目的的综综合合，收收益益率率均均为为10%。总总风风险险的的减减弱弱程程度度与与两两个个现现金金流流流向的相关程度有关。流向的相关程度有关。当当我我们们观观察察所所有有的的项项目目和和资资产产时时，会会发发现现有有一一些些风风险险可可以以通通过过分分散散化化消消除除，有有一一些些风风险险则则否否。这这是是一一个个很很重重要要的的结结论论。分分

42、散散化化的的过过程程能能降降低低风风险险，但但对对项项目目和和资资产产的的风风险险衡衡量量也也更更加加困困难难。对对项项目目风风险险的的衡衡量量取取决决于于观观察察的的角角度度，如如项项目目本本身身、项项目目对对整整个个公公司司的的贡贡献献、项项目目对对股东的证券组合贡献。股东的证券组合贡献。10道德行为就是要做正确的事情，而在金融业中处处存在着道德困惑 在在道道德德问问题题上上还还有有社社会会责责任任问问题题。一一般般来来说说，公公司司的的社社会会责责任任是是指指除除了了使使股股东东财财富富最最大大化化外外，还还有有对对社社会会的的责责任任。与与着着重重于于道道德德问问题题相相同同，对对社社

43、会会责责任任没没有有确确定定的的答答案案。一一种种回回答答是是财财务务经经理理是是公公司司的的雇雇员员，而而公公司司为为股股东东所所有有，财财务务经经理理要要以以股股东东财财富富最最大大化化为为目目标标进进行行经经营营，同同时时由由股股东东决决定定公公司司是是否否通通过过捐捐赠赠来来实实现现社社会会价价值值。只只有有很很少少的的公公司司依依此此行行事事。例例如如，某某一一制制药药公公司司宣宣布布要要免免费费为为一一些些“弱弱势势群群体体”送送心心脏脏病病的的治治疗疗药药物物，这这是是因因为为这这些些“弱弱势势群群体体”负负担担不不起起药药费费，而而许许多多人人都都面面临临着着严严重重心心脏脏病

44、病的的困困扰扰。很很明明显显，该该公公司司这这一一行行动动的的原原因因在在于于它所感到的社会责任。它所感到的社会责任。对十项原则的注释：对十项原则的注释：以上十项原则不只是原理的阐述，而且可以作为日以上十项原则不只是原理的阐述，而且可以作为日常决策的依据。这些原则为下文作了铺垫。我们将会依据常决策的依据。这些原则为下文作了铺垫。我们将会依据这些原则来阐述如何进行决策。需要注意的是，尽管在后这些原则来阐述如何进行决策。需要注意的是，尽管在后面课程中我们所讨论的问题在不断变化，而讨论的依据却面课程中我们所讨论的问题在不断变化，而讨论的依据却一直是这十项原则。一直是这十项原则。七、财务治理结构和财务

45、管七、财务治理结构和财务管理观念理观念（一）财务治理结构（一）财务治理结构 （1 1）企业财务治理结构）企业财务治理结构财产所有权财产所有权董事会董事会法人财产权法人财产权所有者财务管理所有者财务管理经营层经营层经营管理权经营管理权经营者财务管理经营者财务管理股东大会股东大会图图1-1企业财务治理结构图企业财务治理结构图（2 2）财务总监与独立董事制度财务总监与独立董事制度(二二)财务管理组织机构财务管理组织机构(三三)财务管理观念财务管理观念（1）自主理财观念）自主理财观念（2）可持续成长观念）可持续成长观念（3）时间价值观念）时间价值观念（4）风险价值观念）风险价值观念（5）资金成本观念）

46、资金成本观念（6）诚实信用观念）诚实信用观念 本章总结 本本章章首首先先从从财财务务活活动动的的内内容容谈谈到到财财务务管管理理的的内内容容，按按照照从从现现象象到到本本质质的的认认识识过过程程，揭揭示示财财务务本本质质，界界定定财财务务管管理理的的内内涵涵与与外外延延。从从而而初初步步回答了财务管理是什么，财务管理管什么的问题。回答了财务管理是什么，财务管理管什么的问题。分分析析了了财财务务关关系系是是什什么么和和所所包包括括的的内内容容，并并指指出出财财务务关关系系的的处处理理是是在财务管理活动中同时进行的。在财务管理活动中同时进行的。在在此此基基础础上上，分分析析了了公公司司的的目目标标

47、，并并将将普普遍遍认认同同的的利利润润最最大大化化的的目目标标与与股股东东财财富富最最大大化化目目标标进进行行了了对对比比。由由于于后后者者更更多多地地考考虑虑了了现现实实世世界界中的不确定性和时间因素，因此这一目标对公司来说更合理。中的不确定性和时间因素，因此这一目标对公司来说更合理。理理财财环环境境的的重重要要性性在在财财务务管管理理活活动动中中体体现现得得淋淋漓漓尽尽致致，因因此此，财财务务管理者必须对当时的理财环境有足够的了解和清醒的分析。管理者必须对当时的理财环境有足够的了解和清醒的分析。详详细细分分析析了了财财务务管管理理的的十十项项原原则则，这这些些原原则则将将是是进进行行财财务务决决策策的的依依据，并贯穿在全课程的内容中。据，并贯穿在全课程的内容中。本本章章的的目目的的就就是是让让我我们们对对财财务务管管理理的的特特点点、地地位位、作作用用、原原则则等等有有一个更加明确地认识，为学习后面章节打下基础。一个更加明确地认识，为学习后面章节打下基础。