科技金融对科技创新的促进_苏州案例.pdf

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1、摘 要：后金融危机时期，知识和科技是克服经济困难的根本力量。单凭市场力量是无法提供最优水平下的科技创新。政府需要积极介入到科技创新的过程中，财政导向与金融的市场化运作是实现科技金融有效路径。苏州经济发展和科技创新都走在全国地级市前列。通过研究苏州科技金融政策经验，能够找到促进科技和金融有效结合的一般路径。关键词：科技金融；科技创新；引导基金中图分类号：F832.3文献标识码：A文章编号:10039031(2012)01007705 DOI:10.3969/j.issn.1003-9031.2012.01.21收稿日期：20111122作者简介：刘亮（1982-），男，江苏靖江人，经济学博士，苏

2、州大学东吴商学院讲师。科技金融对科技创新的促进：苏州案例2010年，苏州市高新技术产业产值达到9007亿元，显著高于GDP水平接近的天津（5101亿元）和广州（5670亿元）。2010年末，共有139人入选省“双创人才计划”，30人入选“国家千人计划”，苏州纳入国家、省高层人才引进计划的人才数量居国内地级城市前列。2011年福布斯中文版揭晓了“2011中国大陆创新能力最强城市”，苏州位列第二。但苏州作为首批国家创新型试点城市，在科技创新方面对自身有更高的要求。由于高科技研发具有公共产品、外部性及不确定性等特性，使得高科技创新市场出现在最优研发数量上投资失灵1。因此，单凭市场力量是无法提供最优水

3、平下的科技创新。政府需要积极介入科技创新的过程2。但仅仅依靠政府财政投入和企业自身力量已远远不能满足当前科技创新的要求，必须通过各种金融渠道大力筹措。在全球孕育新一轮创新竞争高潮、苏州加快转变经济发展方式的关键时期，加强引导金融资源向科技领域配置，促进科技和金融结合是加快科技成果转化和培育战略性新兴产业的重要举措，是深化科技体制和金融体制改革的根本要求，是苏州提高自主创新能力、建设创新型城市和区域功能性金融中心的战略选择。一、科技型企业融资需求与科技金融政策实施现状（一）科技型企业不同生命周期阶段的融资需求和结构分析科技创新推动经济发展是以技术成果为起点，以市场为终点，经历技术开发、产品开发、

4、生产能力开发、市场开发四个阶段（见图1）。在这四个阶段中，企业也经历生命周期的不同阶段，从种子期、初创期、成长期到成熟期是一个风险不断释放的过程3。就风险程度来说，科技创新投入的阶段离市场越近，风险越小；离市场越远，风险越大。就投资的潜在收益来说，越是靠近市场，竞争越激烈，潜在收益越小。离市场越远，竞争越不激烈，潜在收益越大。归结起来，科技创新全过程各个阶段的创新投入风险和收益是对等的，都是由高到低的序列，因而需要不同的“风险收益”相匹配的金融资源配置。对于成熟期的科技型企业而言，它们往往拥有稳定的现金流，投资新的项目时，可以比较多的依靠内部资金融资。对于处于种子、初创、成长期的科技型企业而言

5、，由于处于企业发展过程中，还没有形成稳定的盈利，缺少足够的内部资金刘亮（苏州大学 东吴商学院，江苏 苏州215021）772012年第1期 总第278期金融实务HAINAN FINANCEMonthly襊技术开发产品开发产能开发市场开发通过科技工作者的研究开发活动，创造出资 源 更 省、品质更好、效率更高的新技术支持，所需要的资金主要来源于外部。（二）苏州科技金融政策实施现状苏州市科技金融政策支持的对象，主要是针对采用创新成果进行科技创业阶段。这个阶段或者是以新成果创新企业，或者是企业转向采用新技术生产新产品。根据关于加强科技金融结合促进科技型企业发展的若干意见，科技型企业是指企业产品属于国家

6、重点支持的高新技术领域范围，有原始性创新、集成创新、引进消化再创新等可持续的技术创新活动，形成企业核心自主知识产权，并以此为基础开展经营活动，在苏州市区域内注册的居民企业。科技型中小企业是指符合中小企业国家标准的科技型企业，具体包括：市级以上高新技术企业，承担市级以上重大科技项目企业，姑苏领军人才、省高层次人才所创办的企业等。苏州市政府专门成立了科技金融服务体系以及一系列创新载体。1.在江苏率先设立了5000万元的科技型企业信贷风险准备金。这部分资金主要用于为银行业金融机构对科技型中小企业发放的贷款进行风险补偿，以推动银行加大对科技型中小企业的信贷支持力度。苏州工业园区成立科技型中小企业统贷平

7、台。科技银行已推出面向政府支持名单企业的“科贷通”、“税融通”、“创业通”、“投贷通”等11个业务产品，这些创新金融产品实现了政府、银行、投资基金、担保公司以及保险公司合作创新科技金融结合的商业模式。财政资金由过去“点对点”的无偿拨款使用转变为“面对面”的循环滚动使用，提高了财政资金的使用效率。财政资金“四两拨千斤”的杠杆效应不断增强。2.积极利用信托融资、票据融资等手段为高科技企业解决融资难的问题。如国发担保公司与建设银行苏州分行、国发创投及中国外贸信托等机构合作推出了支持科技型中小企业发展的集合信托产品，产品募集资金所投向的五家企业分别属于新材料、新能源、智能电网及先进装备制造等国家鼓励支

8、持的战略性新兴产业。国家科技部、中国农业银行和苏州市政府合作推出“科技部苏高新中小科技型企业集合票据”，通过集合发行引入信用增进和代偿机制等结构设计，在一定程度上克服科技型图1科技创新及其产业化阶段关于加强科技金融结合促进科技型企业发展的若干意见，苏府2009156号。科技金融服务体系包括：姑苏人才服务平台、高新技术企业及产品服务平台、技术先进性服务企业服务平台、企业研究开发费备案服务平台、自主创新产品管理平台、科技奖励成果评价服务平台、科技合作服务平台、软科学研究信息服务平台、科技金融服务平台、科技文献服务平台等等。重大研发机构包括：省级重大研发机构、市级重大研发机构、企业院士工作站。高技术

9、研究重点实验室包括：国家级重点实验室、省级重点实验室、市级重点实验室。科技公共服务平台包括：国家级公共服务平台、省级公共服务平台、市级公共服务平台。工程技术研究中心包括：国家级工程技术研究中心、省级工程技术研究中心、市级工程技术研究中心、科技创业园（孵化器）；风险创投。科研院所包括：国家级科研院所、部属科研院所、市县科研院所。引进内外资研发机构包括：省级外资研发机构、市级外资研发机构、市级内资研发机构等等。苏州市科技型中小企业信贷风险补偿专项资金管理办法。将高科技转化为具有商业价值和市场潜力的 新 产 品，进而扩大生产能力高科技成果扩散和辐射到其他相关或类似企业，从而形成高科技企业群，即高科技

10、产业将高科技产品投 放 市 场，为高科技产品开辟 市 场 需 求，以期获得规模效益荩荩荩荩荩荩图2苏州科技金融体系政策性银行商业银行保险公司科技小贷担保公司金 融 中 介 机 构 主 体财政局税务局金融办银监局科技局发改委人行苏州政府科技金融主体资本投资中介机构主体国有控股母基金产业引导基金私募基金创投集团民营风险投资民营PE股权投资科 技 金 融 需 求 主 体科技研发机构科技产业园新兴产业基地重大专项企业综合人才企业跨越工程企业科 技 金 融 综 合 服 务 平 台研究开发服务平台科技企业服务平台创新成果服务平台自主产品服务平台科技人才服务平台科技信息服务平台襊襍襌襋襍襊襌襋茛荨荩HAIN

11、AN FINANCEMonthly襋782012年第1期 总第278期金融实务企业单个发行债务融资工具规模较小、信用级别低、融资担保难等缺陷。3.在江苏率先设立科技小贷公司，并且成立再担保基金和推动科技保险的发展。苏州创投集团联合工业园区多家民营企业共同发起设立了江苏首家科技小贷公司，以“债权股权”的模式开展业务，综合传统信贷和创业投资的互补优势，注重贷款产品结构和定价的灵活性。苏州市政府设立了2亿元的再担保基金，引入“担保+投资”的新模式。苏州高新区成为我国首批科技保险试点园区，已经试点的科技保险险种有：高新技术企业产品研发责任保险、关键研发设备保险、营业中断保险、出口信用保险、财产保险、产

12、品责任险、产品质量保证保险、雇主责任保险、环境污染保险、专利保险、小额贷款保证保险和项目投资损失保险等。4.政府通过税收优惠、财政补贴等政策鼓励在苏州设立股权投资企业。全市备案的创投企业数、注册资本和管理资金均在江苏处于领先地位。科技创投除投资初创型企业外，还投资创业园，并在探索“天使投资+科技金融+专业孵化”的运作机制。苏州工业园区创业投资引导基金，专项用于引导创投企业投资于符合工业园区产业政策的中早期创业企业，引导和鼓励股权投资机构按照市场法则经营好各类投资的同时，按照政府要求投资扶持新兴产业和技术创新型企业。5.财政的积极扶持和奖励政策。财政对科技型企业上市融资实施奖励政策。财政对科技贷

13、款进行贴息，对知识产权质押贷款补贴。财政对科技保险费实施贴补等等。二、科技型企业的科技金融政策效应分析从苏州市目前的科技金融政策实施的情况来看，不管是何种科技金融支持，政府在其中都发挥了不可或缺的作用。（一）科技型企业科技金融政策效应评价科技金融的不同方式对科技型企业的发展具有不同效应。由于科技型企业各个生命周期阶段具有不同的经营发展特征，其科技金融政策支持的效应也将有较大差异。本文以问卷调查的方式，问卷主要采用Likert 5分量表的方式，受调查的企业对于各要素按重要程度进行评分，从低到高标志为从1分至5分。分数越大表示重要程度越高，受调查企业的自评结果如表1所示。由表1可知，科技金融政策的

14、实施对开拓市场、企业自主研发和企业增强技术创新投入起着重要作用，其重要程度（分数越大，重要程度越高）的平均值分别为4.7、4.5和4.4。对企业引进、消化、吸收先进技术的作用平均值为3.8，对促进产学研合作的作用平均值为3.7，对企业购买关键技术设备的作用平均值为3.8，对企业技术成熟化与商品化的作用平均值为3.9，对企业创业初期度过“死亡谷”的作用平均值为3.9，对企业扩大社会影响、提高品牌效应的作用平均值为3.9，对企业吸引和稳定人才的作用平均值为3.86，对企业改进管理水平的作用平均值为3.5，对企业工艺和技术改造的作用平均值为3.5，对企业家精神及企业经营管理团队能力提高的作用平均值为

15、3.8。研究发现，虽然科技金融政策的实施对企业自主研发和企业增强技术创新投入有较重要的作用，但科技型企业还存在降低资金成本、吸引人才、进行商业模式创新等多方面的资金需求，而政府科技金融政策在这些方面的导向较少。（二）不同生命周期阶段的科技型企业科技金融政策效应本文主要设计财务指标和相关成长指标来表述科技金融政策支持对科技型企业的发展效应，其中财务指标包括：偿债能力指标（流动比率、资产负债率）、营运能力指标（总资产周转率、固定资产周转率）、盈利能力指标（主营业务利润率、资产净利率）、发展能力指标（销售增长率、总资产增长率）。成长能力指标主要选择新增就业人数、发明专利数两个定量指标。为了使结果更加

16、直观，本文将各种能力在计算得出的数值基础上按照对企业的重要程度由高到低进行赋值，分别为：1差、2中、3好，综合能力为其各子指标数值的加总。科技型企业各生命周期阶段科技金融政策效应评价如表2所示。由表2可看出：在种子期，科技金融对科技型企业的支持提高了科技型企业的综合能力。在初创期，科技金融对科技型企业的支持提高了科技型企业的综合能力，主要体现在偿债能力、盈利能力、发展能力、成长能表1科技型企业科技金融政策效应自评分析表自主研发能力引进、消化、吸收技术促进产学研合作购买关键技术设备技术成熟化与商品化度过“死亡谷”技术创新投入平均值4.53.83.73.83.93.94.4扩大社会影响、提高品牌效

17、应吸引和稳定人才改进管理水平开拓市场工 艺 和技 术 改造企业家精神及团队能力提高平均值3.93.863.54.73.53.8HAINAN FINANCEMonthly襊792012年第1期 总第278期金融实务力的提高上。在成长期，科技金融对科技型企业的支持提高了科技型企业的综合能力，主要体现在其偿债能力、盈利能力、发展能力和成长能力上。在成熟期，科技金融对科技型企业的支持提高了科技型企业的综合能力，主要体现在其偿债能力上，而对其他方面效应的提升不太显著。总的来说，不同生命周期阶段的科技型企业受科技金融政策支持后综合能力都得到了提高。此外，对于表2各项数据的进一步研究发现，种子期企业的综合能

18、力数值均大于其他三个周期，科技金融政策支持能够帮助种子期企业迅速、大幅提高综合能力。科技型企业科技金融政策效应的一个显著特征是种子期的科技金融政策效应最大。三、提升苏州科技金融推动经济科技发展的政策建议设定的制度安排要兼顾两方面目标：一方面能够使更多的科技项目得到金融支持科技金融目标；另一方面也要降低其风险，不影响资金的流动性4。（一）政府需要进一步发挥引导作用1.创新财政科技投入方式与机制，充分发挥政府资金的杠杆作用。一方面，充分考虑到企业处于不同生命周期阶段科技金融政策支持效应的差异性，进一步完善种子期科技金融政策支持方式。另一方面，发展科技金融的制度安排，尤其要重视政府的引导性投入，使得

19、有限的财政经济资金发挥杠杆效应，撬动外部资金进入企业，并且发展科技金融的制度安排，尤其要重视政府的引导性投入。2.政府可直接购买科技金融产品，向科技型企业提供资金支持。政府还可以根据科技金融产品的投向等因素，有选择地直接购买科技金融产品，向科技型企业提供资金。另外，科技金融产品的交易情况和价格变动能够反映科技型企业的情况，因此，政府可以通过分析科技金融产品判断科技型企业的前景，向市场前景好的企业或者社会效益好但急需资金的企业提供资金支持，从而提高科技金融政策的有效性。3.苏州在构建科技金融创新体系时，应当加大引进人才的力度，进行科技金融人才管理制度的创新，吸引科技金融创新人才以多种方式参与苏州

20、科技金融产品的创新。加大对现有人才的培训，还可以与国外科技金融机构建立合作关系，定期派出人员前往国外合作机构学习、工作，接受先进的科技金融产品创新理念。4.建立和完善科技部门与金融管理部门、财税部门、国资监管机构的科技金融协调机制，重点围绕促进科技创新和产业化的目标制定和落实相关支持政策和措施，构建以政府投入为引导、企业投入为主体，政府资金与社会资金、股权融资与债权融资、直接融资与间接融资有机结合的科技投融资体系。（二）进一步完善种子期科技金融政策支持力度1.科技金融政策需要增加种子期项目支持的力度。种子期的科技型企业普遍规模小，产品销售收入少，面临着资金困境，此时尽管科技金融支持数额不多，但

21、可能极大的改变种子期科技型企业的命运。科技金融支持能够有效的缓解种子期企业应对新技术转化的风险、新产品的市场风险以及企业的管理风险。政府除了可以直接对种子期企业进行金融扶持外，还可以通过对支持初创型企业的金融机构进行风险担保、税收优惠等，通过科技金融政策鼓励金融机构加大对种子期科技型企业的融资倾斜，同时也通过金融机构的风险判断机制进一步选择真正有前景、有实力的企业发展。2.要进一步完善科技金融政策评审体系。对于科技型企业来说，“人”的因素举足轻重，科技型企业领导人所具备的社会资源和管理能力在很大程度上影响了企业未来的发展趋势，是科技型企业的核心竞争力之一。如果科技型企业的管理团队掌握了优质的社

22、会资源，那么它的成功概率将远大于普通的科技型企业。此外，一个拥有比较成熟的管理团队，采用规范化组织管控模式的企业也更容易在激烈的市场竞争中存活。因此，科技金融政策需要将“人”和团队等要素纳入科技型企业的评审体系，从社会资源、管理能力、领导人素质等多个纬度进行衡量，表2科技型企业各生命周期阶段科技金融政策效应汇总表成长能力偿债能力营运能力盈利能力发展能力综合能力支持当年支持后一年支持后两年支持当年支持后一年支持后两年支持当年支持后一年支持后两年支持当年支持后一年支持后两年支持当年支持后一年支持后两年支持当年支持后一年支持后两年种子期444336443446718 24初创期24543542232

23、3615 18成长期334334422332615 15成熟期243433323232616 12HAINAN FINANCEMonthly襋802012年第1期 总第278期金融实务以全面、系统地判定科技型企业未来发展的能力，从而进一步提升科技金融支持效应。（三）完善现有科技金融合作模式科技金融机构积极实施组织创新和管理创新，通过科技金融产品创新实现自身功能创新。科技金融机构是科技金融活动的主体，也是科技金融创新的主体，对科技金融产品创新具有极其关键的影响。根据金融发展的“功能观”，科技金融机构应当顺应市场需求的变化，积极调整自身的组织结构和经营管理理念，积极通过科技金融产品创新实现自身功能

24、创新，满足市场对科技金融产品的需求。1.科技金融机构应当在现行监管框架内积极探索科技金融产品交易创新，利用交易创新提高科技金融创新产品的流动性，降低并分散其风险，实现科技金融产品的有效资产组合管理。科技金融机构是科技金融交易的最主要中介，在维持科技金融交易的活跃方面具有无可替代的作用。科技金融机构应当积极探索新途径，构建科技金融产品交易平台，提高科技债券、科技企业股权的流动性。2.在科技型企业技术创新引导基金实施过程中，可以吸收更多金融界、产业界的专家参与创新基金的工作，发挥基金资助和金融信贷的协同支持作用。需要进一步贯彻和细化“科技型企业成长路线图”计划，政府与金融机构应建立信息共享机制，根

25、据发展实际做好重点培育企业的推荐、诊断及其成长路线图编制等工作，整合科技资源，把握科技型企业成长规律，根据其在不同成长阶段的需求，在技术、资金、服务、孵化、政策等方面提供解决方案，加强多种投融资方式的协同配套实施。3.科技企业积极转变自身的组织结构和经营机制，主动接收科技金融机构以及投资者的介入，完善自身的治理结构。科技企业经营活动状况直接关系到科技金融产品的市场吸引力，是科技金融的风险源。由于科技企业的技术具有前沿性特点，科技企业经营过程中的信息不对称程度比一般企业要高得多。科技型企业需要探索新的治理结构，主动吸纳科技金融机构以及创业投资机构的代表作为本企业的外部董事，或者以其他身份参与本企

26、业的经营管理决策过程，尽量降低信息不对称程度。同时，也要积极改善高科技企业的经营管理，改善企业绩效，降低科技金融风险。四、关于科技金融以及科技金融政策的后续思考（一）提高政府科技金融政策效率从实践来看，政府直接干预科技创新领域的效果不佳。科技金融政策也更多的强调政府的导向作用。从目前苏州科技金融发展现状而言，国有的创投、担保等越来越多。在这些领域，国有企业的“代理人”缺位等问题同样存在。这些有可能会造成科技金融效率的低下。一旦苏州经济进入转型时期，一些问题可能会暴露。（二）正视科技金融中的风险科技金融政策的实施是以其自身资金能够顺利收回并且循环使用。因此，政府在实施科技金融政策时，需要考虑财务

27、可持续原则。科技金融政策中的风险担保机制需要顾及政府担保的限度。在鼓励对科技创新进行金融支持的同时，同样需要对科技金融中存在的风险进行客观的评估。文贷通、知识产权质押贷款等轻资产的贷款项目仍需要持续关注其风险。（三）创新科技金融的投融资模式美国硅谷银行在金融支持科技创新方面取得了显著的成绩，其“债权加股权”的模式也为国内所关注。债权融资期望的回报低,因此愿意承担的风险也低。股权融资期待的回报高，因此愿意承担的风险也高。而国内“投联贷”等“债权加股权”的模式中，科技支行承担了较高的风险却不能获得相应的回报，股权类基金承担了较低的风险但获得了较高的回报，这不符合市场经济的基本原则。因此，对于苏州申请全国科技金融示范区而言，应争取在科技金融领域的创新试点。科技支行可以进行混业试点，对科技企业同时介入债权和股权。（责任编辑：陈薇）参考文献：1周昌发.科技金融发展的保障机制J.中国软科学，2011（3）.2薛澜,俞乔.科技金融:理论的创新与现实的呼唤评赵昌文等著科技金融一书J.经济研究，2010（7）.3贝政新.高科技产业化:融资问题研究M.上海：复旦大学出版社，20084李兴伟.中关村科技金融创新的举措、问题及对策J.证券市场导报，2011（1）.HAINAN FINANCEMonthly襊812012年第1期 总第278期金融实务