《企业财务管理》课件.ppt

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1、第三讲第三讲 筹资筹资本讲本讲提要：提要：一、认识筹资渠道和方式一、认识筹资渠道和方式二、理解股票、债券的筹资要二、理解股票、债券的筹资要点点三、理解资本成本三、理解资本成本第一节第一节 认识筹资认识筹资一、筹资的含义和类型一、筹资的含义和类型（一）含义（一）含义企企业业筹筹资资是是指指企企业业根根据据其其生生产产经经营营、对对外外投投资资及及调调整整资资本本结结构构的的需需要要，通通过过一一定定的的渠渠道道，运运用用适适当当的的方方式式，获取所需资本的一种行为。获取所需资本的一种行为。（二）类型（二）类型1、按按筹筹资资的的性性质质分分，可可分分为为权权益益性性资资本本筹筹资资、负负债债性性

2、资资本本筹筹资资和和权权益益与负债双重性资本筹资与负债双重性资本筹资；2、按按筹筹资资的的范范围围分分，可可分分为为内内部部筹筹资和外部筹资资和外部筹资；3、按按筹筹资资的的期期限限分分，可可分分为为短短期期筹筹资和长期筹资资和长期筹资。二、筹资的渠道和方式二、筹资的渠道和方式（一）筹资的渠道（一）筹资的渠道筹资渠道是指筹资来源的方向与通筹资渠道是指筹资来源的方向与通道，主要有道，主要有财政资金、银行信贷资财政资金、银行信贷资金、非银行金融机构资金、其他企金、非银行金融机构资金、其他企业资金、居民个人资金和企业自留业资金、居民个人资金和企业自留资金等资金等。（二）筹资的方式（二）筹资的方式筹资

3、方式是指筹资时所采取的具体筹资方式是指筹资时所采取的具体形式。形式。企企业业筹筹集集权权益益资资本本的的方方式式有有：发发行行普普通通股股股股票票、吸吸收收直直接接投投资资、内内部部直直接接筹筹资资等等；企企业业筹筹集集负负债债资资本本的的方方式式有有:银银行行借借款款（包包括括短短期期借借款款和和中中长长期期借借款款）、发发行行债债券券、租租赁赁、商商业业信信用用等等；企企业业筹筹集集权权益益与与负负债债双双重重性性资资本本的的方方式式有有：发发行行优优先先股股、发行可转换债券。发行可转换债券。筹资渠道与方式的对应关系筹资渠道与方式的对应关系.doc三、筹资的原则三、筹资的原则1、诚信守法、

4、诚信守法2、规模适当、规模适当3、结构合理、结构合理4、筹措及时、筹措及时第二节第二节 权益性资本筹资权益性资本筹资一、普通股筹资一、普通股筹资（一）普通股筹资内容（一）普通股筹资内容1、股票的概念和种类、股票的概念和种类2、普通股股东的权利、普通股股东的权利3、普通股发行的条件、普通股发行的条件4、普通股发行和销售的方式普通股发行和销售的方式5、普通股发行的价格、普通股发行的价格案例：案例：2001年年12月月13日，上交所发行日，上交所发行“香梨股份香梨股份”社会流通股社会流通股5000万股，万股，按市盈率法确定发行价格。该公司按市盈率法确定发行价格。该公司上年每股净利润上年每股净利润0.

5、2475元，发行市元，发行市盈率区间为盈率区间为17.3719.96，则发行价，则发行价格的询价区间为格的询价区间为4.304.94元。元。（二）普通股筹资优缺点分析（二）普通股筹资优缺点分析1、优点、优点（1）没有固定的利息负担；（）没有固定的利息负担；（2）资金无需偿还；（资金无需偿还；（3）筹资风险小；）筹资风险小；（4）增强公司信誉。）增强公司信誉。2、缺点、缺点（1）资本成本较高；（）资本成本较高；（2）可能分）可能分散控制权；（散控制权；（3）可能引起股价下跌。）可能引起股价下跌。二、内部直接筹资二、内部直接筹资（一）内部直接筹资的主要内容（一）内部直接筹资的主要内容1、折旧、折旧

6、2、公积、公积3、未分配利润、未分配利润（二）内部直接筹资的优缺点分析（二）内部直接筹资的优缺点分析1、优点、优点：（：（1）手续简便；（手续简便；（2）不）不需要筹资费。需要筹资费。2、缺点：、缺点：资本成本较高。资本成本较高。第三节第三节 负债性资本筹资负债性资本筹资一、债券筹资一、债券筹资（一）债券的要点（一）债券的要点1、债券的概念和种类、债券的概念和种类2、债券的基本要素、债券的基本要素3、债券的发行条件、债券的发行条件4、债券的发行价格债券的发行价格5、债券的信用评级债券的信用评级（二）债券筹资的优缺点分析（二）债券筹资的优缺点分析1、优点：（、优点：（1）资本成本较低；）资本成本

7、较低；（2）保障控制权；（）保障控制权；（3）具有财务）具有财务杠杆作用；（杠杆作用；（4）可调整资本结构。）可调整资本结构。2、缺点：（、缺点：（1）财务风险较高；）财务风险较高；（2）限制条件较多；（）限制条件较多；（3）筹资数）筹资数量有限。量有限。二、银行借款筹资二、银行借款筹资（一）银行借款的要点（一）银行借款的要点1、银行借款的概念和种类、银行借款的概念和种类2、银行借款的信用条件、银行借款的信用条件（1）信用额度；（）信用额度；（2）周转信用协）周转信用协议；（议；（3）补偿性余额。）补偿性余额。（二）中长期借款优缺点分析（二）中长期借款优缺点分析1、优点：（、优点：（1）筹资速

8、度快；（）筹资速度快；（2）筹资成本低；（筹资成本低；（3）借款弹性好；）借款弹性好；（4）可发挥财务杠杆作用。）可发挥财务杠杆作用。2、缺点、缺点：（：（1）筹资风险较高；）筹资风险较高；（2）限制条件较多；（）限制条件较多；（3）筹资数）筹资数额有限。额有限。第四节第四节 双重性资本筹资双重性资本筹资一、优先股筹资一、优先股筹资（一）优先股的要点（一）优先股的要点（二）优先股筹资的优缺点分析（二）优先股筹资的优缺点分析1、优点、优点：（：（1）不用偿还本金；）不用偿还本金；（2）保持公司控制权；（）保持公司控制权；（3）提高）提高公司的举债能力。公司的举债能力。2、缺点：（、缺点：（1）筹

9、资成本较高；）筹资成本较高；（2）限制条件较多；（）限制条件较多；（3）有财务）有财务负担。负担。二、可转换债券二、可转换债券（一）可转换债券的概念和性质（一）可转换债券的概念和性质1、概念、概念所所谓谓可可转转换换债债券券，是是一一种种在在一一定定时时期期内内依依据据法法定定程程序序和和约约定定条条件件可可转转换换为为普普通通股股股股票票的的公公司司债债券券。可可转转换换债债券券是是一一种种典型的混合型金融产品。典型的混合型金融产品。2、性质、性质（1）债权性。）债权性。（2）股权性。）股权性。（3）期权性。）期权性。（二）可转换债券的发行条件（二）可转换债券的发行条件（三）可转换债券的股份

10、转换（三）可转换债券的股份转换（四）可转换债券筹资的优缺点（四）可转换债券筹资的优缺点1、优点、优点：（：（1）资本）资本成本较低；成本较低；（2）降低股票筹资费用；（）降低股票筹资费用；（3）可）可调整公司筹资结构。调整公司筹资结构。2、缺点：（、缺点：（1）转股后失去低利率）转股后失去低利率的好处；（的好处；（2）业绩不佳时债券难以）业绩不佳时债券难以转换。转换。第五节第五节 资本成本资本成本一、资本成本的概念一、资本成本的概念（一）基本概念（一）基本概念（二）构成内容二）构成内容（三）表达方式（三）表达方式案例：案例：2002年年3月月14 日，南京日，南京“栖霞建设栖霞建设”发行发行4

11、000万股社会流通股，发行费万股社会流通股，发行费共计共计1517.2万元。其中，承销费万元。其中，承销费830万元、审计费万元、审计费248万元、评估费万元、评估费170万元、律师费万元、律师费150万元、发行手续费万元、发行手续费116.2万元、审核费万元、审核费3万元。万元。（四）计算公式（四）计算公式 年资本使用费年资本使用费资本成本资本成本=100%筹资总额筹资总额筹资费筹资费=年资本使用费年资本使用费/筹资总额筹资总额（1筹资费率）筹资费率）100%即：即：K=D/（PF）100%或或=D/P（1f）100%（五）资本成本的作用五）资本成本的作用二、个别资本成本二、个别资本成本（一

12、）长期借款成本（一）长期借款成本1、资本成本的内容、资本成本的内容2、资本成本的计算、资本成本的计算（二）长期债券成本（二）长期债券成本1、资本成本的内容、资本成本的内容2、资本成本的计算、资本成本的计算例：例：海澜公司取得一笔海澜公司取得一笔5000万万元的银行借款，年利率元的银行借款，年利率6%，期，期限限3年，筹资费率年，筹资费率0.2%，企业所，企业所得税率得税率15%，试计算借款成本。，试计算借款成本。例：例：海澜公司平价发行企业债海澜公司平价发行企业债券券8000万元，年利率万元，年利率8%，期限，期限5年，筹资费年，筹资费160万元，企业所万元，企业所得税率得税率15%，试计算债

13、券成本。，试计算债券成本。（三）（三）优先股成本优先股成本1、资本成本的内容、资本成本的内容2、资本成本的计算、资本成本的计算（四）普通股成本（四）普通股成本1、资本成本的内容、资本成本的内容2、资本成本的计算、资本成本的计算例：例：华天公司发行优先股总面华天公司发行优先股总面额额6000万元，溢价万元，溢价50%，筹资，筹资费率费率4%，年股利率，年股利率12%,试计算试计算优先股成本。优先股成本。例：例：华天公司发行普通股华天公司发行普通股4000万股，每股面值万股，每股面值1元，每股发行元，每股发行价价3元，筹资费率元，筹资费率6%，第一年，第一年股利率股利率15%，以后年股利增长，以后

14、年股利增长率率5%，试计算普通股成本。，试计算普通股成本。（五）留用利润成本（五）留用利润成本1、资本成本的内容、资本成本的内容2、资本成本的计算、资本成本的计算三、综合资本成本三、综合资本成本（一）概念（一）概念（二）计算（二）计算例：例：海天公司海天公司2004年末的长期资本年末的长期资本总额为总额为1000万元。其中，银行长期万元。其中，银行长期贷款贷款400万元，长期债券万元，长期债券150万元，万元，优先股股本优先股股本100万元，普通股股本万元，普通股股本350万元（每股面值万元（每股面值1元），个别资元），个别资本成本分别为本成本分别为5%、6%、7%、9%。试确定公司的综合资本

15、成本。试确定公司的综合资本成本。作业：作业：1、某企业年初长期负债与自有资本、某企业年初长期负债与自有资本总额总额800万元，综合资本成本万元，综合资本成本10%，其中长期负债比重其中长期负债比重50%，资本成本，资本成本6%。该企业计划增加长期借款。该企业计划增加长期借款400万元，新增借款的利率为万元，新增借款的利率为10%，企，企业所得税率业所得税率15%，试计算新增借款，试计算新增借款后的企业综合资本成本。后的企业综合资本成本。2、某企业计划筹集、某企业计划筹集5000万元，其中万元，其中20%为银行借款，年利率为银行借款，年利率8%；60%为平价发行的长期债券，年利率为平价发行的长期债券，年利率9.9%，筹资费，筹资费30万元；万元；20%为平价为平价发行的优先股，年股利率发行的优先股，年股利率15%，筹，筹资费率资费率2%。企业所得税率。企业所得税率25%，预，预计年平均收益额计年平均收益额600万元，试计算资万元，试计算资本成本进行筹资决策。本成本进行筹资决策。