企业筹资管理课件.ppt

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1、企业筹资管理企业筹资概述n企业筹资是指企业根据其生产经营、对外投资以企业筹资是指企业根据其生产经营、对外投资以及调整资本结构等需要，经济有效地筹措和集中及调整资本结构等需要，经济有效地筹措和集中资金的活动。资金的活动。n通常所说的筹资主要是指长期资金的筹集，短期通常所说的筹资主要是指长期资金的筹集，短期资金则归入营运资金中进行管理。资金则归入营运资金中进行管理。n企业筹资通常是针对不同的筹资来源，运用合适企业筹资通常是针对不同的筹资来源，运用合适的筹资方式。的筹资方式。企业筹资方式n企业筹资方式企业筹资方式是指企业筹集资本所采是指企业筹集资本所采取的具体形式和工具。取的具体形式和工具。q吸收投

2、入资本吸收投入资本q发行股票发行股票q发行债券发行债券q长期借款长期借款q融资租赁融资租赁q留存收益留存收益n基本目的：为了自身的生存和发展。基本目的：为了自身的生存和发展。扩张性扩张性偿债性偿债性混合性混合性筹资的动机股权性资金和债权性资金的区别项目项目股权性资金股权性资金债权性资金债权性资金资金偿还规定资金偿还规定固定报酬固定报酬参与利润分配参与利润分配参与决策权参与决策权优先受偿权优先受偿权股票种类股票种类普通股和优先股普通股和优先股记名股和无名股记名股和无名股A股、股、B股、股、H股和股和N股股国家股、法人股、国家股、法人股、个人股和外资股个人股和外资股发行对象和发行对象和上市地区上市

3、地区上市股和非上市股上市股和非上市股是否上市是否上市发行普通股资金来源资金来源股东的权利和义务股东的权利和义务票面记名与否票面记名与否债权性资金的筹集n债权性资金主要指企业的长期债务。债权性资金主要指企业的长期债务。n包括：包括：q长期借款长期借款q长期债券长期债券q融资租赁引起的长期应付款融资租赁引起的长期应付款决定因素决定因素确定方法确定方法债券面额债券面额票面利率票面利率市场利率市场利率债券期限债券期限市场利率与市场利率与票面利率比较票面利率比较等价发行等价发行溢价发行溢价发行折价发行折价发行债券发行价格的确定融资租赁n融资租赁是由租赁公司按照承租企业的要融资租赁是由租赁公司按照承租企业

4、的要求购买资产，并在契约或合同规定的较长求购买资产，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租企业使用的信用业务。期限内提供给承租企业使用的信用业务。n融资租赁的期限一般在资产使用年限的一融资租赁的期限一般在资产使用年限的一半以上，租赁期满后资产的所有权一般转半以上，租赁期满后资产的所有权一般转移给承租企业。移给承租企业。n直接租赁直接租赁n售后租回售后租回n杠杆租赁杠杆租赁融资租赁的形式承租人承租人出租人出租人出售资产出售资产租赁租赁售后回租售后回租承租人承租人供应商供应商出租人出租人求求租租资资产产租租赁赁资资产产直接租赁直接租赁收收款款供供货货付付款款购购货货租赁种类供应商供应商出租人出租

5、人贷款人贷款人承租人承租人收收款款供供货货资产留置权资产留置权 贷款贷款租赁租赁租赁种类杠杆租赁购购买买资资产产求租求租资金成本n概念：概念：指企业为筹集和使用资金而付出的指企业为筹集和使用资金而付出的代价。包括筹资费用、用资费用。代价。包括筹资费用、用资费用。q筹资费用筹资费用指在资金筹集过程中支付的指在资金筹集过程中支付的各项费用。各项费用。q用资费用用资费用指占用资金支付的费用。指占用资金支付的费用。n利息利息/股息股息n表现形式：表现形式：q绝对数绝对数/相对数相对数资金成本n资金成本率资金成本率q企业的用资费用与有效筹资额之间的比率。企业的用资费用与有效筹资额之间的比率。n计量形式计

6、量形式q个别资本成本个别资本成本q综合资本成本综合资本成本q边际资本成本边际资本成本筹资金额筹资金额-筹资费用筹资费用个别资本成本n个别资本成本是企业各种单项长期资金的个别资本成本是企业各种单项长期资金的成本。成本。p长期借款资金成本长期借款资金成本p长期债券资金成本长期债券资金成本p优先股资金成本优先股资金成本p普通股资金成本普通股资金成本综合资金成本n 综合资金成本综合资金成本q又称加权平均资金成本，一般是以各种资又称加权平均资金成本，一般是以各种资金占全部资金的比重为权数，对个别资金金占全部资金的比重为权数，对个别资金成本进行加权平均确定的。成本进行加权平均确定的。综合资金成本n计算公式

7、：计算公式：式中：式中：Kw加权平均资金成本加权平均资金成本;Kj第第j种个别资金成本；种个别资金成本；Wj第第j种个别资金占全部资金的比重种个别资金占全部资金的比重综合资金综合资金成本由什么成本由什么因素决定？因素决定？边际资金成本n边际资金成本边际资金成本q指资金每增加一个单位而增加的成本。指资金每增加一个单位而增加的成本。杠杆分析n 杠杆效应杠杆效应q指在合适的支点上，通过使用杠杆，只用指在合适的支点上，通过使用杠杆，只用很小的力量便可产生更大的效果。很小的力量便可产生更大的效果。n财务管理中的杠杆效应财务管理中的杠杆效应q指由于固定费用的存在，当业务量发生比指由于固定费用的存在，当业务

8、量发生比较小的变化时，利润会产生比较大的变化。较小的变化时，利润会产生比较大的变化。固定经营成本和利息固定经营成本和利息杠杆分析n经营杠杆经营杠杆n财务杠杆财务杠杆n综合杠杆综合杠杆经营杠杆风险n经营杠杆风险经营杠杆风险q由于固定经营成本不随着营业收入的变化由于固定经营成本不随着营业收入的变化而变化，因此当企业的营业收入减少的时而变化，因此当企业的营业收入减少的时候，企业的息税前利润以更高的比例减少。候，企业的息税前利润以更高的比例减少。q经营杠杆具有一种加倍效应，放大了经营杠杆具有一种加倍效应，放大了EBIT的变动性，因此，也就放大了企业的变动性，因此，也就放大了企业的经营风险。的经营风险。

9、息税前息税前利润利润经营杠杆系数(DOL)n经营杠杆系数经营杠杆系数 销售变动销售变动1%所导致所导致EBIT 变变动的百分比。动的百分比。n计算公式：计算公式：财务杠杆系数（DFL）n指企业由于固定债务利息和优先股股利的存在，指企业由于固定债务利息和优先股股利的存在，使得每股利润变动幅度大于息税前利润的变动幅使得每股利润变动幅度大于息税前利润的变动幅度。度。n财务杠杆系数财务杠杆系数企业每股利润变动率相对于息企业每股利润变动率相对于息税前利润变动率的倍数。税前利润变动率的倍数。n计算公式：计算公式：综合杠杆系数（DCL）n综合杠杆系数综合杠杆系数是经营杠杆系数和财务是经营杠杆系数和财务杠杆系

10、数的乘积，反映了企业的每股利润杠杆系数的乘积，反映了企业的每股利润变动率相对于营业收入变动率的倍数。变动率相对于营业收入变动率的倍数。n计算公式：计算公式：资本结构n资本结构资本结构指各种资本的价值构成及所指各种资本的价值构成及所占比例。占比例。n资本结构决策资本结构决策q指确定企业的最佳资本结构。指确定企业的最佳资本结构。q最佳资本结构最佳资本结构 使企业综合资本成本最低，企业价使企业综合资本成本最低，企业价值最大的资本结构。值最大的资本结构。财务分析 Financial Analysis财务分析概述n什么是财务分析什么是财务分析?财务报表财务报表相关资料相关资料专门的技专门的技术和方法术和

11、方法经营成果评价经营成果评价财务状况评价财务状况评价财务预测财务预测财务分析的依据会计报表主表会计报表主表附表附表财财务务报报表表资产负债表资产负债表损益表损益表现金流量表现金流量表会计报表附注会计报表附注财务情况说明书财务情况说明书财务分析的方法财财务务分分析析方方法法比率分析：比率分析：将企业同一时期的财务中的将企业同一时期的财务中的相关项目进行对比，得出一个财务比率，相关项目进行对比，得出一个财务比率，以此来揭示企业的财务状况的分析方法。以此来揭示企业的财务状况的分析方法。比较分析：比较分析：将同一企业不同时期的财务将同一企业不同时期的财务状况或不同企业之间的财务状况进行比状况或不同企业

12、之间的财务状况进行比较，从而揭示企业财务状况存在差异的较，从而揭示企业财务状况存在差异的分析方法。分析方法。财务分析n企业偿债能力分析企业偿债能力分析n企业营运能力分析企业营运能力分析n企业获利能力分析企业获利能力分析n企业发展能力分析企业发展能力分析一、企业偿债能力分析n偿债能力？偿债能力？企业偿还到期债务的能力。企业偿还到期债务的能力。n偿债能力分析的目的偿债能力分析的目的 控制企业举债规模和财务风险。控制企业举债规模和财务风险。n偿债能力分析的分类偿债能力分析的分类q短期偿债能力分析短期偿债能力分析q长期偿债能力分析长期偿债能力分析短期偿债能力 liquidity ratiosn短期偿债

13、能力短期偿债能力 偿还短期债务的能力。偿还短期债务的能力。n主要指标：主要指标：q流动比率流动比率q速动比率速动比率q现金比率现金比率流动比率 Current Ratio n含义：含义：流动资产与流动负债之比。流动资产与流动负债之比。n计算公式：计算公式：注意：注意：对偿债能力的判断必须结合所在行业的标准；对偿债能力的判断必须结合所在行业的标准；注意人为因素对流动比率的影响；注意人为因素对流动比率的影响；一般认为一般认为2:12:1比比较合适。过高、较合适。过高、过低都不合适。过低都不合适。速动比率（酸性测试比）The Quick(Acid-Test)Ratio 一般一般1:11:1较合理较合

14、理 速动资产：可以在短期内变现的资产。速动资产：可以在短期内变现的资产。现金比率Cash ratio 注意：注意：q现金比率反映企业及时偿债能力；现金比率反映企业及时偿债能力；q现金比率过高、过低都是不合理的。现金比率过高、过低都是不合理的。一般在一般在20%20%左右左右长期偿债能力的分析指标n从资本结构的角度分析，包括：从资本结构的角度分析，包括：q资产负债率资产负债率q股东权益率股东权益率q权益乘数权益乘数n从盈利的角度分析，包括：从盈利的角度分析，包括：q偿债保障比率偿债保障比率q利息保障倍数利息保障倍数资产负债率Total Debt Ratio n含义：负债总额与资产总额之比。含义：

15、负债总额与资产总额之比。n计算公式：计算公式：注意：注意：负债总额和资产总额既可按期末计算，也负债总额和资产总额既可按期末计算，也 可以按本期平均数计算。可以按本期平均数计算。一般在一般在50%50%以内以内二、营运能力分析 Asset Management,or turnovern营运能力？营运能力？q企业配置和利用有限资产的能力，或企业配置和利用有限资产的能力，或管理资产的效率和能力。管理资产的效率和能力。n营运能力分析的目的营运能力分析的目的q通过对企业资产周转情况分析，评价通过对企业资产周转情况分析，评价营运状况和经营管理水平。营运状况和经营管理水平。二、营运能力分析n流动资产周转分析

16、流动资产周转分析q存货周转速度分析存货周转速度分析q应收帐款周转分析应收帐款周转分析n固定资产周转分析固定资产周转分析n总资产周转分析总资产周转分析三、获利能力分析n含义：含义：着眼于分析企业赚取利润的能力。着眼于分析企业赚取利润的能力。n分析的对象：分析的对象：企业正常经营活动的获利能力。企业正常经营活动的获利能力。n分析的内容：分析的内容：q一般企业获利能力分析一般企业获利能力分析q上市公司获利能力分析上市公司获利能力分析一般企业获利能力分析n销售毛利率销售毛利率n销售净利率销售净利率n资产净利率资产净利率n净资产净资产(权益权益)收益率收益率股份公司获利能力分析四、企业发展能力分析n主营

17、业务收入增长率主营业务收入增长率n净利润增长率净利润增长率n总资产增长率总资产增长率n净资产增长率净资产增长率n经营现金流量增长率经营现金流量增长率综合财务分析n杜邦分析法杜邦分析法q杜邦财务分析体系就是利用各种主要财务杜邦财务分析体系就是利用各种主要财务比率指标之间的内在联系，来综合分析企比率指标之间的内在联系，来综合分析企业财务状况的方法。业财务状况的方法。q一般借助于杜邦财务分析图进行。一般借助于杜邦财务分析图进行。杜邦财务分析图 净资产收益率净资产收益率资产净利率资产净利率权益乘数权益乘数资产周转率资产周转率 净利润净利润 销售收入销售收入 资产总额资产总额 所有者权益所有者权益 销售净利率销售净利率 杜邦财务分析法的应用n应用步骤应用步骤q计算各项财务比率指标并制成杜邦财计算各项财务比率指标并制成杜邦财务分析图；务分析图；q将本年度杜邦财务分析图与预算或上将本年度杜邦财务分析图与预算或上年度杜邦财务分析图进行比较，确定存年度杜邦财务分析图进行比较，确定存在的差异、分析说明产生差异的原因和在的差异、分析说明产生差异的原因和指标变动的趋势。指标变动的趋势。