上市公司并购重组培训讲义.pptx

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1、上市公司并购重组上市公司并购重组上海证券交易所上海证券交易所2008年年9月月一、上市并购重组包含的内容一、上市并购重组包含的内容一、上市并购重组包含的内容一、上市并购重组包含的内容二、上市公司并购重组与二、上市公司并购重组与二、上市公司并购重组与二、上市公司并购重组与IPOIPOIPOIPO的优劣比较的优劣比较的优劣比较的优劣比较三、上市公司并购重组成本效益分析三、上市公司并购重组成本效益分析三、上市公司并购重组成本效益分析三、上市公司并购重组成本效益分析四、上市公司并购重组概览四、上市公司并购重组概览四、上市公司并购重组概览四、上市公司并购重组概览五、上市公司并购重组的法规体系五、上市公司

2、并购重组的法规体系五、上市公司并购重组的法规体系五、上市公司并购重组的法规体系六、上市公司收购及相关权益变动六、上市公司收购及相关权益变动六、上市公司收购及相关权益变动六、上市公司收购及相关权益变动七、上市公司重大资产重组七、上市公司重大资产重组七、上市公司重大资产重组七、上市公司重大资产重组八、上市公司重大重组管理办法解析八、上市公司重大重组管理办法解析八、上市公司重大重组管理办法解析八、上市公司重大重组管理办法解析内容提要内容提要一、上市并购重组包含的内容一、上市并购重组包含的内容上市公司并购重组包括：存量股份的转让收购、重大资产重组以及发行股份增量股份购买资产。二、上市公司并购重组与二、

3、上市公司并购重组与IPOIPO的优劣比较的优劣比较 优势优势 对以往盈利记录、业绩稳定性及增长性要求相对宽松，对以往盈利记录、业绩稳定性及增长性要求相对宽松，更侧重于未来更侧重于未来 对资产权属等法律问题要求相对宽松，要求交易对方对资产权属等法律问题要求相对宽松，要求交易对方及律师说明办理是否存在重大障碍，并提供相关保障及律师说明办理是否存在重大障碍，并提供相关保障措施措施 进程相对较快进程相对较快 有利于老股东利益有利于老股东利益 劣势劣势 不融资，没有资金流入但现在由于有定向发行融资不融资，没有资金流入但现在由于有定向发行融资手段，该劣势不再明显手段，该劣势不再明显 需支付借壳成本需支付借

4、壳成本三、上市公司并购重组成本效益分析三、上市公司并购重组成本效益分析成本成本借壳成本：股权转让款、化解上市公司债务成借壳成本：股权转让款、化解上市公司债务成本、填实上市公司窟窿成本本、填实上市公司窟窿成本发行成本或资产注入成本发行成本或资产注入成本自身规范成本：置入资产补交税金，土地权属自身规范成本：置入资产补交税金，土地权属的规范、环保等，今后的税费增加的规范、环保等，今后的税费增加交易成本：交易、资产过户涉及的税费、中介交易成本：交易、资产过户涉及的税费、中介机构费用机构费用隐性成本：财富曝光、婆婆增多等隐性成本：财富曝光、婆婆增多等三、上市公司并购重组成本效益分析三、上市公司并购重组成

5、本效益分析效益效益资产证券化，享受资本市场流动性强大带来资产证券化，享受资本市场流动性强大带来的溢价及快速变现的溢价及快速变现优秀的融资平台：快速资本融资、更好的借优秀的融资平台：快速资本融资、更好的借贷平台贷平台新境界的外部公司治理机制：百年老店新境界的外部公司治理机制：百年老店税收优惠：个人股票交易免税等税收优惠：个人股票交易免税等隐性效益：隐性效益：政策倾斜：用地、用人政策倾斜：用地、用人吸纳人力资源吸纳人力资源产品及公司广告效应产品及公司广告效应良好的并购平台良好的并购平台四、上市公司并购重组概览四、上市公司并购重组概览 四、上市公司并购重组概览四、上市公司并购重组概览进一步的数据进一

6、步的数据0707年约年约100100单，受单，受“锁一的影响锁一的影响协议转让每股成交价协议转让每股成交价0505年年0707年：年：2.642.64、3 3、3.933.93平均成交金额平均成交金额0505年年0707年年2.882.88亿、亿、2.942.94亿、亿、3.23.2亿亿转让方式：转让方式：协议转让、股权拍卖、行政划转、协议转让、股权拍卖、行政划转、其他方式其他方式 05 05年：年：71%1071%10 18 18 1 1 06 06年：年：5858 12 12 19 19 1 1 07 07年：年：4040 32 32 10 10 8 8四、上市公司并购重组概览四、上市公司

7、并购重组概览法律法律法律法律行政法规行政法规行政法规行政法规部门规章部门规章部门规章部门规章配套特殊规定自律规那自律规那自律规那自律规那么么么么公司法公司法公司法公司法证券法证券法证券法证券法上市公司监督管理条例上市公司监督管理条例上市公司监督管理条例上市公司监督管理条例上市公司收购上市公司收购上市公司收购上市公司收购管理办法管理办法管理办法管理办法上市公司重大资产上市公司重大资产上市公司重大资产上市公司重大资产重组重组重组重组管理办法管理办法管理办法管理办法股份回购、吸收合并、股份回购、吸收合并、股份回购、吸收合并、股份回购、吸收合并、分立等管理办法分立等管理办法分立等管理办法分立等管理办法

8、外国投资者对上外国投资者对上外国投资者对上外国投资者对上市公司战略投资管市公司战略投资管市公司战略投资管市公司战略投资管理办法理办法理办法理办法等等等等披露内容格披露内容格披露内容格披露内容格式与准则式与准则式与准则式与准则交易所业务规那么交易所业务规那么交易所业务规那么交易所业务规那么上市公司并购重上市公司并购重上市公司并购重上市公司并购重组财务顾问业务管组财务顾问业务管组财务顾问业务管组财务顾问业务管理办法理办法理办法理办法五、上市公司并购重组的法规体系五、上市公司并购重组的法规体系披露内容格披露内容格披露内容格披露内容格式与准则式与准则式与准则式与准则五、上市公司并购重组的法规体系五、上

9、市公司并购重组的法规体系 公开发行证券的公司信息披露内容与格式准那么第公开发行证券的公司信息披露内容与格式准那么第1515号号权益变动报告书权益变动报告书 公开发行证券的公司信息披露内容与格式准那么第公开发行证券的公司信息披露内容与格式准那么第1616号号上市公司收购报告书上市公司收购报告书 公开发行证券的公司信息披露内容与格式准那么第公开发行证券的公司信息披露内容与格式准那么第1717号号要约收购报告书要约收购报告书 公开发行证券的公司信息披露内容与格式准那么第公开发行证券的公司信息披露内容与格式准那么第1818号号被收购公司董事会报告书被收购公司董事会报告书 公开发行证券的公司信息披露内容

10、与格式准那么第公开发行证券的公司信息披露内容与格式准那么第1919号号豁免要约收购申请文件豁免要约收购申请文件 公开发行证券的公司信息披露内容与格式准那么第公开发行证券的公司信息披露内容与格式准那么第2626号号上市公司重大资产重组申请文件上市公司重大资产重组申请文件 关于规范上市公司重大资产重组假设干问题的规定证监关于规范上市公司重大资产重组假设干问题的规定证监会公告会公告200820081414号号20082008年年4 4月月1616日日 关于规范上市公司信息披露及相关各方行为的通知证关于规范上市公司信息披露及相关各方行为的通知证监公司字监公司字20071282007128号号 五、上市

11、公司并购重组的法规体系五、上市公司并购重组的法规体系 上市公司并购重组审核委员会工作规程证监发上市公司并购重组审核委员会工作规程证监发200794200794，20072007年年7 7月月1717日发布日发布 上市公司回购社会公众股份管理办法试行证监发上市公司回购社会公众股份管理办法试行证监发200551200551号，号，20052005年年6 6月月1616日发布日发布 关于外国投资者并购境内企业的规定商务部令关于外国投资者并购境内企业的规定商务部令20062006年第年第1010号，号，20062006年年8 8月月8 8日商务部、国资委、税务总局、工商总局、证监会、日商务部、国资委、

12、税务总局、工商总局、证监会、外汇管理局发布外汇管理局发布 企业国有产权转让管理暂行办法国资委令第企业国有产权转让管理暂行办法国资委令第3 3号，号，20032003年年1212月月3131日国资委、财政部发布日国资委、财政部发布 国有股东转让所持上市公司股份管理暂行办法国资委令第国有股东转让所持上市公司股份管理暂行办法国资委令第1919号，号，20072007年年6 6月月3030日国资委、证监会发布日国资委、证监会发布五、上市公司并购重组的法规体系五、上市公司并购重组的法规体系 证监会上市公司监管部上市公司重大资产重组申报工作指引证监会上市公司监管部上市公司重大资产重组申报工作指引 上证所上

13、市公司重大资产重组信息披露工作备忘录上证所上市公司重大资产重组信息披露工作备忘录-第一号第一号 信信息披露业务办理流程息披露业务办理流程 备忘录备忘录-第二号第二号 上市公司重大资产重组财务顾问业务指引试上市公司重大资产重组财务顾问业务指引试行行 备忘录备忘录-第三号第三号 上市公司重大资产重组预案基本情况表上市公司重大资产重组预案基本情况表 备忘录备忘录-第四号第四号 交易标的资产预估定价和交易定价差异说明交易标的资产预估定价和交易定价差异说明 备忘录备忘录-第五号第五号 上市公司重大资产重组预案信息披露审核关注上市公司重大资产重组预案信息披露审核关注要点要点 备忘录备忘录-第六号第六号 资

14、产评估相关信息披露资产评估相关信息披露 备忘录备忘录-第七号第七号 持续信息披露持续信息披露 六、上市公司收购及相关权益变动六、上市公司收购及相关权益变动权益变动披露的流程权益变动披露的流程20持股比例30详式权益变动报书；为第一大股东的，须聘请财务顾问未成为第一大股东或实际控制人，简式权益变动报告书；反之，详式报告书其后增减 56个月内公告，免于编制权益变动报告书二级市场达到5协议转让53日内六、上市公司收购及相关权益变动六、上市公司收购及相关权益变动 收购报告书及豁免流程收购报告书及豁免流程持股比例30其后6个月内变动情况公告公告收购报告书3日内收购人向证监会报送收购报告书通知被收购公司涉

15、及MBO，被收购公司董事会发表意见履行收购协议全面要约（详见要约收购流程）收购人向证监会申请豁免不申请申请不同意到20日仍未表示任何意见（视为默许）20日内无异议同意20日内有异议收购不得超过30的股份，拟继续收购的，可以发出部分要约不得公告收购报告书不得收购第一阶段：第一阶段：第一阶段：第一阶段：1998199819981998年年年年12121212月以前的月以前的月以前的月以前的“缺乏监管阶段缺乏监管阶段缺乏监管阶段缺乏监管阶段第二阶段：第二阶段：第二阶段：第二阶段：1998199819981998年年年年12121212月月月月-2000-2000-2000-2000年年年年6 6 6

16、 6月的月的月的月的“严格审严格审严格审严格审批阶段批阶段批阶段批阶段第三阶段：第三阶段：第三阶段：第三阶段：2000200020002000年年年年6 6 6 6月月月月-2001-2001-2001-2001年年年年12121212月的月的月的月的“放松管放松管放松管放松管制阶段制阶段制阶段制阶段第四阶段：第四阶段：第四阶段：第四阶段：2002200220022002年至今的年至今的年至今的年至今的“鼓励与规范并举阶鼓励与规范并举阶鼓励与规范并举阶鼓励与规范并举阶段段段段七、上市公司资产重组七、上市公司资产重组七、上市公司资产重组七、上市公司资产重组监管的发展历程监管的发展历程监管的发展历

17、程监管的发展历程对上市公司重大资产重组的监管始于对上市公司重大资产重组的监管始于对上市公司重大资产重组的监管始于对上市公司重大资产重组的监管始于19981998年，并先后经历了从审批制到事后备案制再年，并先后经历了从审批制到事后备案制再年，并先后经历了从审批制到事后备案制再年，并先后经历了从审批制到事后备案制再到事中审核备案制的演变，走过了从到事中审核备案制的演变，走过了从到事中审核备案制的演变，走过了从到事中审核备案制的演变，走过了从“缺乏缺乏缺乏缺乏监管监管监管监管到到到到“严格审批严格审批严格审批严格审批，从，从，从，从“放松管制放松管制放松管制放松管制再再再再到到到到“鼓励与规范并举鼓

18、励与规范并举鼓励与规范并举鼓励与规范并举的历程。具体表现为的历程。具体表现为的历程。具体表现为的历程。具体表现为四个发展阶段：四个发展阶段：四个发展阶段：四个发展阶段：缺乏监管阶段缺乏监管阶段这一时期的法规体系仅将重大重组行为列为重大事件，这一时期的法规体系仅将重大重组行为列为重大事件，仅要求公司履行报告、公告义务即可。同时，由于大仅要求公司履行报告、公告义务即可。同时，由于大批公司处于上市初期，面临退市风险的数量极为有限，批公司处于上市初期，面临退市风险的数量极为有限，因此重组数量极少。因此重组数量极少。严格审批阶段严格审批阶段19981998年年1212月发布月发布2626号文号文这一时期

19、加强了上市公司重大资产重组的监管力度，这一时期加强了上市公司重大资产重组的监管力度，将上市公司通过重大资产重组改变主营业务的行为按将上市公司通过重大资产重组改变主营业务的行为按照新上市公司对待，因此审批数量很少。照新上市公司对待，因此审批数量很少。监管的发展历程监管的发展历程监管的发展历程监管的发展历程放松管制阶段放松管制阶段由于尚未建立多层次的市场体系，使得退市后的上市公司由于尚未建立多层次的市场体系，使得退市后的上市公司风险在这一时期爆发，社会矛盾凸显。因此，证监会风险在这一时期爆发，社会矛盾凸显。因此，证监会20002000年年7 7月发布了关于规范上市公司重大购买或出售资产行为月发布了

20、关于规范上市公司重大购买或出售资产行为的通知的通知7575号文，放松了监管制度，简化了监管程序，号文，放松了监管制度，简化了监管程序，由由“审批制调整为审批制调整为“事后备案制，从而极大的活跃了事后备案制，从而极大的活跃了绩差公司的资产重组，化解了市场风险，但由于宽松监管，绩差公司的资产重组，化解了市场风险，但由于宽松监管，也引发了大量不规范重组行为，监管工作面临被动。也引发了大量不规范重组行为，监管工作面临被动。鼓励与规范并举阶段鼓励与规范并举阶段20012001年年1212月月证监会发布关于上市公司重大购买、出售、置换资产假证监会发布关于上市公司重大购买、出售、置换资产假设干问题的通知设干

21、问题的通知105105号文，由号文，由“事后备案制改为事后备案制改为“事中审批备案制，有效的遏制了上市公司虚假重组，对事中审批备案制，有效的遏制了上市公司虚假重组，对推动实质性重组起到了积极规范作用。推动实质性重组起到了积极规范作用。监管的发展历程监管的发展历程监管的发展历程监管的发展历程上市公司重大资产重组创新上市公司重大资产重组创新 在监管理念上，重组办法将在监管理念上，重组办法将105105号文的号文的“事中审核事中审核备案制调整为备案制调整为“事后核准制。充分尊重股东自治，发事后核准制。充分尊重股东自治，发挥市场主体积极性，增强市场活力。同时，在缺乏有效救挥市场主体积极性，增强市场活力

22、。同时，在缺乏有效救济措施的市场环境下，实行事后核准制对上市公司虚假重济措施的市场环境下，实行事后核准制对上市公司虚假重组也起到有效的震慑作用。组也起到有效的震慑作用。一审核制度的重大调整一审核制度的重大调整 重组办法重组办法重组流程主线：重组流程主线：董事会董事会决议决议股东大会股东大会决议决议证监会核准证监会核准实施实施 105 105号文件重组流程主线：号文件重组流程主线：董事会董事会决议决议证监会审核证监会审核股东大会股东大会决议决议实施实施 二强化保护中小股东合法权益手段二强化保护中小股东合法权益手段 规范股东大会表决制度：规范股东大会表决制度：根据根据公司法公司法，强调股东大会，强

23、调股东大会2/32/3特别表决机制，并贯彻关联股东回避表决制度；特别表决机制，并贯彻关联股东回避表决制度；偏离盈利数值的补偿措施偏离盈利数值的补偿措施：对实际盈利数不足利润预测数的情况：对实际盈利数不足利润预测数的情况 ，交易对方应当提前作出可行的补偿安排。，交易对方应当提前作出可行的补偿安排。引入网络及其他投票表决方式：引入网络及其他投票表决方式：股东大会应当提供网络或者其股东大会应当提供网络或者其 他方式为股东参加股东大会提供便利。他方式为股东参加股东大会提供便利。盈利预测的持续披露义务：盈利预测的持续披露义务：重组完成后三年内持续披露相关资重组完成后三年内持续披露相关资 产实际盈利数与评

24、估预测利润数的差异情况。产实际盈利数与评估预测利润数的差异情况。三强化中介机构的职责三强化中介机构的职责 重组办法明确独立财务顾问等中介机构职责，重组办法明确独立财务顾问等中介机构职责，首次明确提出了独立财务顾问对实施重大资产重首次明确提出了独立财务顾问对实施重大资产重组的上市公司应履行持续督导职责，持续督导期组的上市公司应履行持续督导职责，持续督导期限不少于一个会计年度。确立了财务顾问限不少于一个会计年度。确立了财务顾问“明责、明责、尽责、问责制尽责、问责制 度。度。通过确立事后核准制度，强化了独立财务顾问、会计师通过确立事后核准制度，强化了独立财务顾问、会计师事务所、律师事务所等中介机构对

25、上市公司重大资产重事务所、律师事务所等中介机构对上市公司重大资产重组的事前把关职责。充分发挥市场机制作用，推进重组组的事前把关职责。充分发挥市场机制作用，推进重组的市场化进程。的市场化进程。四提高监管效率和工作透明度四提高监管效率和工作透明度优化重大资产重组的计算指标：重组办法在综合考虑因上市公优化重大资产重组的计算指标：重组办法在综合考虑因上市公司资产净额较小而容易引发资产重组的因素基础上，规定构成司资产净额较小而容易引发资产重组的因素基础上，规定构成重大资产重组不仅须达到上市公司净资产额重大资产重组不仅须达到上市公司净资产额50以上，且必须以上，且必须超过超过5000万。万。取消长期连续停

26、牌机制：为保证投资者正常的交易需求，重组取消长期连续停牌机制：为保证投资者正常的交易需求，重组办法将原办法将原105号文规定的特别重大重组方案披露日起连续停牌制度号文规定的特别重大重组方案披露日起连续停牌制度予以取消，在充分信息披露的基础上实行短期的临时停牌制度。予以取消，在充分信息披露的基础上实行短期的临时停牌制度。加强信息管理：重组办法专章规定了重大资产重组的信息加强信息管理：重组办法专章规定了重大资产重组的信息 管理制度，细化信息保密要求和公平、及时披露机制。管理制度，细化信息保密要求和公平、及时披露机制。细化了细化了“其他资产交易方式的具体内容：将上市公司控股其他资产交易方式的具体内容

27、：将上市公司控股或控制的公司所进行的资产交易纳入监管范围，以减少监管或控制的公司所进行的资产交易纳入监管范围，以减少监管盲点。盲点。配套文件同时实施：格式准那么和假设干规定与重组办法配套文件同时实施：格式准那么和假设干规定与重组办法同时公布实施，增强重组规范的可操作性和审核透明度。同时公布实施，增强重组规范的可操作性和审核透明度。增设审核异议申请制度：对证监会审核意见持异议的公司，增设审核异议申请制度：对证监会审核意见持异议的公司，可以申请提交重组委审议，在制度安排上保证公平性。可以申请提交重组委审议，在制度安排上保证公平性。披露方式法定化：重大资产重组的披露采取指定报刊披露与披露方式法定化：

28、重大资产重组的披露采取指定报刊披露与网上披露相结合的方式，有关中介机构为本次重组出具的意网上披露相结合的方式，有关中介机构为本次重组出具的意见须上网披露。见须上网披露。四提高监管效率和工作透明度四提高监管效率和工作透明度五吸纳了五吸纳了“发行股份购买资产发行股份购买资产 的创新制的创新制度度背景介绍：背景介绍：20062006年中国证监会正式启动了以发行股份作为年中国证监会正式启动了以发行股份作为支付方式向特定对象购买资产的试点工作，在证监会窗口支付方式向特定对象购买资产的试点工作，在证监会窗口指导下，许多公司相继公告了相关方案，取得了良好的示指导下，许多公司相继公告了相关方案，取得了良好的示

29、范效果。范效果。上市公司以发行股份作为支付方式向特定对象购买资产，上市公司以发行股份作为支付方式向特定对象购买资产，目的是股权和业务整合而不是募集资金，通过向特定对象目的是股权和业务整合而不是募集资金，通过向特定对象发行股份购买资产，分别可以实现整体上市、引入战略投发行股份购买资产，分别可以实现整体上市、引入战略投资者、挽救财务危机公司、增强控股权等目的。同时，与资者、挽救财务危机公司、增强控股权等目的。同时，与现金认购的证券发行方式形成互补，进一步丰富了上市公现金认购的证券发行方式形成互补，进一步丰富了上市公司做优做强的手段。司做优做强的手段。本次重组办法在总结和吸纳相关经验的基础上，对上本

30、次重组办法在总结和吸纳相关经验的基础上，对上市公司发行股份购买资产予以制度化规范，专章增设了市公司发行股份购买资产予以制度化规范，专章增设了“发行股份购买资产的相关内容。发行股份购买资产的相关内容。五吸纳了五吸纳了“发行股份购买资产发行股份购买资产 的创新制的创新制度度规范发行价格的认定依据：规范发行价格的认定依据：规定了发行价格不得低于董事会规定了发行价格不得低于董事会决议公告日前决议公告日前2020个交易日公司股票交易均价。同时细化了交易个交易日公司股票交易均价。同时细化了交易均价的计算公式。均价的计算公式。明确发行股份购买资产的适用范围：明确发行股份购买资产的适用范围：对于向特定对象募集

31、对于向特定对象募集资金用于购买特定对象资产的行为同样认定为上市公司发行股资金用于购买特定对象资产的行为同样认定为上市公司发行股份购买资产。份购买资产。锁定限售的一般要求：锁定限售的一般要求：确立了确立了1212个月和个月和3636个月的两种股份限个月的两种股份限售期，并对锁定售期，并对锁定3636个月的具体情形进行列举式规定。个月的具体情形进行列举式规定。六细化监管措施，强化法律责任六细化监管措施，强化法律责任 针对与针对与重组办法重组办法规定相违背的不规范行规定相违背的不规范行为，特别是违法违规行为，为，特别是违法违规行为，重组办法重组办法逐一提逐一提出监管措施，包括责令改正、进行监管谈话、

32、出出监管措施，包括责令改正、进行监管谈话、出具警示函、警告、罚款、实施市场禁入、追究法具警示函、警告、罚款、实施市场禁入、追究法律责任等。对中介机构的监管措施包括责令改正、律责任等。对中介机构的监管措施包括责令改正、没收违法所得、罚款、实施市场禁入、取消业务没收违法所得、罚款、实施市场禁入、取消业务资格、追究法律责任等。资格、追究法律责任等。重组预案的主要内容重组预案的主要内容(一一)上市公司基本情况可能涉及非公开发行的条件上市公司基本情况可能涉及非公开发行的条件(二二)交易对方基本情况。交易对方基本情况。(三三)本次交易的背景和目的。本次交易的背景和目的。(四四)本次交易的具体方案涉及交易合

33、同安排。本次交易的具体方案涉及交易合同安排。(五五)交易标的基本情况。交易标的基本情况。(六六)发行股份购买资产的发行股份购买资产的,应当披露发行股份的定价及依据应当披露发行股份的定价及依据.(七七)本次交易对上市公司的影响财务指标、盈利能力、控制权、同本次交易对上市公司的影响财务指标、盈利能力、控制权、同业竞争、关联交易、违规担保和占用。业竞争、关联交易、违规担保和占用。(八八)本次交易行为涉及有关报批事项的情况进展不确定性。本次交易行为涉及有关报批事项的情况进展不确定性。(九九)保护投资者合法权益的相关安排。保护投资者合法权益的相关安排。(十十)相关证券服务机构的意见。相关证券服务机构的意

34、见。审核关注的基本视角审核关注的基本视角交易主体资格交易主体资格资产权属资产权属债权债务处理债权债务处理同业竞争同业竞争关联交易关联交易 持续经营能力和持续盈利能力持续经营能力和持续盈利能力其他要点其他要点 上市公司和交易对方情况上市公司和交易对方情况股东背景及实际控制人延伸关注重组股东背景及实际控制人延伸关注重组后的同业竞争、关联交易情况后的同业竞争、关联交易情况是否无经营业务，仅为本次交易而设立是否无经营业务，仅为本次交易而设立关联关系的披露关联关系的披露资产权属清晰资产权属清晰 将有限责任公司部分股权注入上市公司是否已取将有限责任公司部分股权注入上市公司是否已取将有限责任公司部分股权注入

35、上市公司是否已取将有限责任公司部分股权注入上市公司是否已取得其他股东的同意，是否合法拥有该项股权的完得其他股东的同意，是否合法拥有该项股权的完得其他股东的同意，是否合法拥有该项股权的完得其他股东的同意，是否合法拥有该项股权的完整权利，是否有出资不实或影响公司合法存续的整权利，是否有出资不实或影响公司合法存续的整权利，是否有出资不实或影响公司合法存续的整权利，是否有出资不实或影响公司合法存续的情况情况情况情况 土地、房屋等是否取得土地使用权证和房产证，土地、房屋等是否取得土地使用权证和房产证，土地、房屋等是否取得土地使用权证和房产证，土地、房屋等是否取得土地使用权证和房产证，是否存在已被抵押或者

36、其他权利受限制的情形是否存在已被抵押或者其他权利受限制的情形是否存在已被抵押或者其他权利受限制的情形是否存在已被抵押或者其他权利受限制的情形 采矿企业除具有矿业权证外，是否取得相关的生采矿企业除具有矿业权证外，是否取得相关的生采矿企业除具有矿业权证外，是否取得相关的生采矿企业除具有矿业权证外，是否取得相关的生产许可资质证书，如煤炭开采产许可资质证书，如煤炭开采产许可资质证书，如煤炭开采产许可资质证书，如煤炭开采安全生产许可证安全生产许可证安全生产许可证安全生产许可证和和和和煤炭生产许可证煤炭生产许可证煤炭生产许可证煤炭生产许可证，黄金开采，黄金开采，黄金开采，黄金开采安全生产安全生产安全生产安

37、全生产许可证许可证许可证许可证和和和和开采黄金矿产批准书开采黄金矿产批准书开采黄金矿产批准书开采黄金矿产批准书。案例：案例：案例：案例：STSTSTST贤成，拟置入的煤矿尚未取得贤成，拟置入的煤矿尚未取得贤成，拟置入的煤矿尚未取得贤成，拟置入的煤矿尚未取得安全生产许可安全生产许可安全生产许可安全生产许可证证证证、煤炭生产许可证煤炭生产许可证煤炭生产许可证煤炭生产许可证，2008200820082008年能否生产及年能否生产及年能否生产及年能否生产及达到产能不确定。达到产能不确定。达到产能不确定。达到产能不确定。债权债务处理合法债权债务处理合法 上市公司：上市公司：上市公司：上市公司：转移债务转

38、移债务转移债务转移债务债权人书面同意并履行法定程序债权人书面同意并履行法定程序债权人书面同意并履行法定程序债权人书面同意并履行法定程序 转让债权转让债权转让债权转让债权履行通知债务人等法定程序履行通知债务人等法定程序履行通知债务人等法定程序履行通知债务人等法定程序 承担他人债务承担他人债务承担他人债务承担他人债务原债务人是否已取得其债权原债务人是否已取得其债权原债务人是否已取得其债权原债务人是否已取得其债权 人同意并履行了法定程序人同意并履行了法定程序人同意并履行了法定程序人同意并履行了法定程序案例：案例：案例：案例：STSTSTST科健科健科健科健同业竞争同业竞争严禁同业竞争。支持上市公司控

39、股股东主业资严禁同业竞争。支持上市公司控股股东主业资严禁同业竞争。支持上市公司控股股东主业资严禁同业竞争。支持上市公司控股股东主业资产的整体上市，重组方案设计时应统筹考虑。产的整体上市，重组方案设计时应统筹考虑。产的整体上市，重组方案设计时应统筹考虑。产的整体上市，重组方案设计时应统筹考虑。在某些特定情形下，例如部分资产的转让需要在某些特定情形下，例如部分资产的转让需要在某些特定情形下，例如部分资产的转让需要在某些特定情形下，例如部分资产的转让需要补充履行一定程序或尚未实际投入运营，这部补充履行一定程序或尚未实际投入运营，这部补充履行一定程序或尚未实际投入运营，这部补充履行一定程序或尚未实际投

40、入运营，这部分资产可能暂不进入上市公司，如这部分资产分资产可能暂不进入上市公司，如这部分资产分资产可能暂不进入上市公司，如这部分资产分资产可能暂不进入上市公司，如这部分资产规模不大，基本不会引起同业竞争问题或同业规模不大，基本不会引起同业竞争问题或同业规模不大，基本不会引起同业竞争问题或同业规模不大，基本不会引起同业竞争问题或同业竞争问题较小，上市公司与重组方可以采用分竞争问题较小，上市公司与重组方可以采用分竞争问题较小，上市公司与重组方可以采用分竞争问题较小，上市公司与重组方可以采用分步实施的方式，但一定要限期彻底解决，或采步实施的方式，但一定要限期彻底解决，或采步实施的方式，但一定要限期彻

41、底解决，或采步实施的方式，但一定要限期彻底解决，或采取切实可行的措施避免同业竞争。取切实可行的措施避免同业竞争。取切实可行的措施避免同业竞争。取切实可行的措施避免同业竞争。关联交易关联交易原那么上不允许出现新增关联交易的情形，原那么上不允许出现新增关联交易的情形，而且应当采取有效措施减少和规范现有的而且应当采取有效措施减少和规范现有的关联交易。关联交易。重组后上市公司资产完整性、生产经营独重组后上市公司资产完整性、生产经营独立性在人员、资产、财务、采购、生产、立性在人员、资产、财务、采购、生产、销售、知识产权等方面能否保持独立；商销售、知识产权等方面能否保持独立；商标、专利和专有技术等无形资产

42、是否同时标、专利和专有技术等无形资产是否同时进入上市公司进入上市公司是否有利于增强持续经营能力是否有利于增强持续经营能力重组目的与公司战略发展目标是否一致；重组目的与公司战略发展目标是否一致；重组目的与公司战略发展目标是否一致；重组目的与公司战略发展目标是否一致；购买资产是否有持续经营能力，出售资产是否导购买资产是否有持续经营能力，出售资产是否导购买资产是否有持续经营能力，出售资产是否导购买资产是否有持续经营能力，出售资产是否导致公司盈利下降；致公司盈利下降；致公司盈利下降；致公司盈利下降；重组后主要资产是否为现金和流动资产；重组后主要资产是否为现金和流动资产；重组后主要资产是否为现金和流动资

43、产；重组后主要资产是否为现金和流动资产；重组后有无确定资产及业务，对所购资产的控制重组后有无确定资产及业务，对所购资产的控制重组后有无确定资产及业务，对所购资产的控制重组后有无确定资产及业务，对所购资产的控制权；权；权；权；重组后业务是否需取得特许资格；重组后业务是否需取得特许资格；重组后业务是否需取得特许资格；重组后业务是否需取得特许资格；交易安排是否导致购入资产不确定。交易安排是否导致购入资产不确定。交易安排是否导致购入资产不确定。交易安排是否导致购入资产不确定。其他关注点其他关注点程序是否合法、信息披露是否规范、合同是否有异常条款程序是否合法、信息披露是否规范、合同是否有异常条款程序是否

44、合法、信息披露是否规范、合同是否有异常条款程序是否合法、信息披露是否规范、合同是否有异常条款交易是否存在重大不确定性因素和风险如收购境外资产交易是否存在重大不确定性因素和风险如收购境外资产交易是否存在重大不确定性因素和风险如收购境外资产交易是否存在重大不确定性因素和风险如收购境外资产重组是否涉及较大规模职工安置重组是否涉及较大规模职工安置重组是否涉及较大规模职工安置重组是否涉及较大规模职工安置上市公司日常监管情况：上市公司是否涉及诉讼或债务纠纷上市公司日常监管情况：上市公司是否涉及诉讼或债务纠纷上市公司日常监管情况：上市公司是否涉及诉讼或债务纠纷上市公司日常监管情况：上市公司是否涉及诉讼或债务

45、纠纷是否已妥善解决是否已妥善解决是否已妥善解决是否已妥善解决;上市公司是否存在拖欠税费问题，是否已上市公司是否存在拖欠税费问题，是否已上市公司是否存在拖欠税费问题，是否已上市公司是否存在拖欠税费问题，是否已采取妥善措施解决；上市公司有无不良监管记录，是否已彻采取妥善措施解决；上市公司有无不良监管记录，是否已彻采取妥善措施解决；上市公司有无不良监管记录，是否已彻采取妥善措施解决；上市公司有无不良监管记录，是否已彻底解决监管部门在巡检或专项核查中提出的问题，是否正在底解决监管部门在巡检或专项核查中提出的问题，是否正在底解决监管部门在巡检或专项核查中提出的问题，是否正在底解决监管部门在巡检或专项核查

46、中提出的问题，是否正在被我会稽查；上市公司及控股股东、重组方有无被投诉情况被我会稽查；上市公司及控股股东、重组方有无被投诉情况被我会稽查；上市公司及控股股东、重组方有无被投诉情况被我会稽查；上市公司及控股股东、重组方有无被投诉情况,投诉情况是否属实，有关问题是否解决。投诉情况是否属实，有关问题是否解决。投诉情况是否属实，有关问题是否解决。投诉情况是否属实，有关问题是否解决。解决途径解决途径 严格依照现行规定严格依照现行规定严格依照现行规定严格依照现行规定,在交易双方主体资格明在交易双方主体资格明在交易双方主体资格明在交易双方主体资格明确、标的资产范围和权属清晰、交易合同主要确、标的资产范围和权

47、属清晰、交易合同主要确、标的资产范围和权属清晰、交易合同主要确、标的资产范围和权属清晰、交易合同主要条款齐备的前提下条款齐备的前提下条款齐备的前提下条款齐备的前提下,由董事会决议确认、独立由董事会决议确认、独立由董事会决议确认、独立由董事会决议确认、独立财务顾问核查方案要点后及时披露预案复牌，财务顾问核查方案要点后及时披露预案复牌，财务顾问核查方案要点后及时披露预案复牌，财务顾问核查方案要点后及时披露预案复牌，同时充分披露交易存在的不确定性因素和风险同时充分披露交易存在的不确定性因素和风险同时充分披露交易存在的不确定性因素和风险同时充分披露交易存在的不确定性因素和风险事项事项事项事项(包括后续

48、行政审批、境外监管协调等事包括后续行政审批、境外监管协调等事包括后续行政审批、境外监管协调等事包括后续行政审批、境外监管协调等事项项项项).).).).重组方属特殊行业如信托、保险、证券、银重组方属特殊行业如信托、保险、证券、银重组方属特殊行业如信托、保险、证券、银重组方属特殊行业如信托、保险、证券、银行等的行等的行等的行等的吸收合并、分立等暂无具体规章规范的吸收合并、分立等暂无具体规章规范的吸收合并、分立等暂无具体规章规范的吸收合并、分立等暂无具体规章规范的八、上市公司重大重组管理办法解析八、上市公司重大重组管理办法解析一重大资产重组的界定一重大资产重组的界定 上市公司重大资产重组是指，上市

49、公司上市公司重大资产重组是指，上市公司及其控股或控制的公司在日常经营活动之外及其控股或控制的公司在日常经营活动之外购买、出售资产或者通过其他方式进行资产购买、出售资产或者通过其他方式进行资产交易达到规定的比例，导致上市公司主营业交易达到规定的比例，导致上市公司主营业务、资产、收入发生重大变化的资产交易行务、资产、收入发生重大变化的资产交易行为。为。适用主体及不适用的情形适用主体及不适用的情形1 1、适用主体、适用主体 上市公司以及上市公司控制或控股的子公司上市公司以及上市公司控制或控股的子公司2 2、不适用的情形、不适用的情形1 1日常经营活动：如上市公司购买原材料、日常经营活动：如上市公司购

50、买原材料、房地产公司购买土地等房地产公司购买土地等2 2募集资金投向：即按照核准的发行文件募集资金投向：即按照核准的发行文件披露的募集资金用途，使用募集资金购买资披露的募集资金用途，使用募集资金购买资产、对外投资的行为。产、对外投资的行为。(二二)重大资产重组的构成标准重大资产重组的构成标准 资产总额标准：购买、出售的资产总额占上市公司最近资产总额标准：购买、出售的资产总额占上市公司最近一个会计年度经审计的合并财务会计报告期末资产总额一个会计年度经审计的合并财务会计报告期末资产总额的比例达到的比例达到50%50%以上以上 资产净额标准：购买、出售的资产净额占上市公司最近资产净额标准：购买、出售