《投资规划》PPT课件.ppt

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1、 第2讲 投资规划与家庭资投资规划与家庭资产配置产配置大纲大纲n n投资与投资规划投资与投资规划n n投资工具概览投资工具概览n n 家庭资产配置家庭资产配置n n四套组合应对股市四套组合应对股市一一.投资与投资规划投资与投资规划 1.投资人为什么要投资投资人为什么要投资将来消费证券分析证券分析投资组合管理投资组合管理资本市场有效性资本市场有效性2.投资类别投资类别：债券、股票、期：债券、股票、期：债券、股票、期：债券、股票、期权、期货等权、期货等权、期货等权、期货等证券投资证券投资证券投资证券投资SecuritiesSecurities物权投资物权投资物权投资物权投资PropertyProp

2、erty：房地产、黄金、：房地产、黄金、：房地产、黄金、：房地产、黄金、艺术品、古董等艺术品、古董等艺术品、古董等艺术品、古董等直接投资直接投资直接投资直接投资DirectDirect：直接购买股票、：直接购买股票、：直接购买股票、：直接购买股票、房地产、古董等房地产、古董等房地产、古董等房地产、古董等间接投资间接投资间接投资间接投资IndirectIndirect：购买共同基金或：购买共同基金或：购买共同基金或：购买共同基金或其他投资组合其他投资组合其他投资组合其他投资组合低风险投资低风险投资低风险投资低风险投资Low-riskLow-risk：投资国债、存放：投资国债、存放：投资国债、存放

3、：投资国债、存放银行等银行等银行等银行等高风险投资高风险投资高风险投资高风险投资High-riskHigh-risk：投资衍生品、垃：投资衍生品、垃：投资衍生品、垃：投资衍生品、垃圾债等或投机圾债等或投机圾债等或投机圾债等或投机债权投资债权投资债权投资债权投资DebtDebt：国库券、中长期：国库券、中长期：国库券、中长期：国库券、中长期国债、公司债等国债、公司债等国债、公司债等国债、公司债等股权投资股权投资股权投资股权投资EquityEquity：普通股、优先股：普通股、优先股：普通股、优先股：普通股、优先股等等等等衍生品投资衍生品投资衍生品投资衍生品投资DerivativesDerivat

4、ives：期权、期货、互：期权、期货、互：期权、期货、互：期权、期货、互换、远期等换、远期等换、远期等换、远期等长期投资长期投资长期投资长期投资Long-termLong-term：1 1年以上，如股年以上，如股年以上，如股年以上，如股票、定存等票、定存等票、定存等票、定存等短期投资短期投资短期投资短期投资Short-termShort-term：1 1年以下，如国年以下，如国年以下，如国年以下，如国库券、活存等库券、活存等库券、活存等库券、活存等国内投资国内投资国内投资国内投资DomesticDomestic：投资国内金融产：投资国内金融产：投资国内金融产：投资国内金融产品、财产等品、财产等

5、品、财产等品、财产等国外投资国外投资国外投资国外投资ForeignForeign：投资国外金融产：投资国外金融产：投资国外金融产：投资国外金融产品、财产等品、财产等品、财产等品、财产等3.投资过程投资过程(Investment Process)投资人投资人投资人投资人风险承担能力投资期限税赋状况效用函数相关税法资产配置资产配置股票债券实物资产资产类别国内国际证券选择证券选择哪只股票？哪个债券？哪项实物资产？投资执行投资执行交易时间？交易次数？每次交易量？是否使用衍生工具避险？对市场的判断对通胀，利率，增长率的判断定价模型：现金流，基本分析，技术分析交易成本：佣金，价差，流动性独有信息交易速度投

6、资者的工作：投资者的工作：业绩评估业绩评估风险承担多大？收益率多少？高于或低于平均水平？择时能力选股能力国别4.投资规划步骤投资规划步骤投资规划步骤投资规划步骤第一步：第一步：第一步：第一步：为衣食住为衣食住为衣食住为衣食住行医娱等预留充足的资金行医娱等预留充足的资金行医娱等预留充足的资金行医娱等预留充足的资金第二步：第二步：第二步：第二步：分析客户特分析客户特分析客户特分析客户特征，为他设定恰当的投资目标征，为他设定恰当的投资目标征，为他设定恰当的投资目标征，为他设定恰当的投资目标第三步：第三步：第三步：第三步：初步撰写投资计划初步撰写投资计划初步撰写投资计划初步撰写投资计划书：目标、资金、

7、时间、风险书：目标、资金、时间、风险书：目标、资金、时间、风险书：目标、资金、时间、风险第四步：第四步：第四步：第四步：评估投资评估投资评估投资评估投资工具的风险与收益工具的风险与收益工具的风险与收益工具的风险与收益第五步：第五步：第五步：第五步：根据客户风根据客户风根据客户风根据客户风险收益选择合适的投资工具险收益选择合适的投资工具险收益选择合适的投资工具险收益选择合适的投资工具第六步：第六步：第六步：第六步：建立分散化的建立分散化的建立分散化的建立分散化的投资组合使风险收益最优化投资组合使风险收益最优化投资组合使风险收益最优化投资组合使风险收益最优化第七步：第七步：第七步：第七步：管理投资

8、组合，评估实际管理投资组合，评估实际管理投资组合，评估实际管理投资组合，评估实际业绩与预期业绩差异，适时调整投资组合业绩与预期业绩差异，适时调整投资组合业绩与预期业绩差异，适时调整投资组合业绩与预期业绩差异，适时调整投资组合投资目标的设立投资目标的设立n n积累退休资金：积累型积累退休资金：积累型积累退休资金：积累型积累退休资金：积累型n n增加当前收益：收入型增加当前收益：收入型增加当前收益：收入型增加当前收益：收入型n n为重大支出积累资金：增长型为重大支出积累资金：增长型为重大支出积累资金：增长型为重大支出积累资金：增长型 住房、汽车、教育住房、汽车、教育住房、汽车、教育住房、汽车、教育

9、n n为紧急需要准备：流动型为紧急需要准备：流动型为紧急需要准备：流动型为紧急需要准备：流动型 医疗医疗医疗医疗n n日常开支需要：安全型日常开支需要：安全型日常开支需要：安全型日常开支需要：安全型 衣食住行娱衣食住行娱衣食住行娱衣食住行娱生命周期与投资目标生命周期与投资目标增长导向增长导向增长导向增长导向青年：青年：青年：青年：20452045岁岁岁岁 （累积阶段）（累积阶段）（累积阶段）（累积阶段）维持导向维持导向维持导向维持导向中年：中年：中年：中年：45604560岁岁岁岁（巩固阶段）（巩固阶段）（巩固阶段）（巩固阶段）收入导向收入导向收入导向收入导向退休：退休：退休：退休：60 60

10、（支付阶段）（支付阶段）（支付阶段）（支付阶段）积累退休资金积累退休资金积累退休资金积累退休资金增加当前收益增加当前收益增加当前收益增加当前收益为重大支出积累资金为重大支出积累资金为重大支出积累资金为重大支出积累资金为紧急需要准备为紧急需要准备为紧急需要准备为紧急需要准备日常开支需要日常开支需要日常开支需要日常开支需要积累退休资金积累退休资金积累退休资金积累退休资金增加当前收益增加当前收益增加当前收益增加当前收益为紧急需要准备为紧急需要准备为紧急需要准备为紧急需要准备日常开支需要日常开支需要日常开支需要日常开支需要增加当前收益增加当前收益增加当前收益增加当前收益为紧急需要准备为紧急需要准备为紧

11、急需要准备为紧急需要准备日常开支需要日常开支需要日常开支需要日常开支需要5.经济环境与投资规划经济环境与投资规划波谷波谷波谷波谷波峰波峰波峰波峰复苏复苏复苏复苏衰退衰退衰退衰退繁荣繁荣繁荣繁荣萧条萧条萧条萧条波谷波谷波谷波谷一般地，在扩张阶段地产、汽车等周期性行业的股权类产品表现一般地，在扩张阶段地产、汽车等周期性行业的股权类产品表现一般地，在扩张阶段地产、汽车等周期性行业的股权类产品表现一般地，在扩张阶段地产、汽车等周期性行业的股权类产品表现良好，而在收缩阶段债券或非周期性行业股票比较稳定。良好，而在收缩阶段债券或非周期性行业股票比较稳定。良好，而在收缩阶段债券或非周期性行业股票比较稳定。良

12、好，而在收缩阶段债券或非周期性行业股票比较稳定。收缩阶段收缩阶段收缩阶段收缩阶段扩张阶段扩张阶段扩张阶段扩张阶段中国中国GDP增长率（增长率（1993-2007）GDPGDP增长率增长率增长率增长率19931993199419941995199519961996199719971998199819991999200020002001200120022002200320032004200420052005200620062007 2007 修订数据修订数据修订数据修订数据(%)(%)14.014.013.1 13.1 10.910.910.010.09.39.37.87.87.67.68.48.

13、48.38.39.19.110.010.010.110.19.99.910.510.511.411.46.我国投资者的特点我国投资者的特点 n n传统文化和习俗的影响传统文化和习俗的影响传统文化和习俗的影响传统文化和习俗的影响 节俭而爱储蓄，有着很高的储蓄率节俭而爱储蓄，有着很高的储蓄率节俭而爱储蓄，有着很高的储蓄率节俭而爱储蓄，有着很高的储蓄率 受封建小农意识的影响，社会信用意识不强受封建小农意识的影响，社会信用意识不强受封建小农意识的影响，社会信用意识不强受封建小农意识的影响，社会信用意识不强 喜欢实业投资，而不喜欢将钱交给别人使用喜欢实业投资，而不喜欢将钱交给别人使用喜欢实业投资，而不喜

14、欢将钱交给别人使用喜欢实业投资，而不喜欢将钱交给别人使用 在财富型态上，偏爱硬资产，如房地产、珠宝等在财富型态上，偏爱硬资产，如房地产、珠宝等在财富型态上，偏爱硬资产，如房地产、珠宝等在财富型态上，偏爱硬资产，如房地产、珠宝等 重教育重教育重教育重教育n n传统社会制度的影响传统社会制度的影响传统社会制度的影响传统社会制度的影响 长期以来产权得不到严格的保护，降低了人们通过持之以恒的努力创造财富的愿望长期以来产权得不到严格的保护，降低了人们通过持之以恒的努力创造财富的愿望长期以来产权得不到严格的保护，降低了人们通过持之以恒的努力创造财富的愿望长期以来产权得不到严格的保护，降低了人们通过持之以恒

15、的努力创造财富的愿望 对外人充满戒心，不愿露财，不愿意交给专门的理财顾问进行管理对外人充满戒心，不愿露财，不愿意交给专门的理财顾问进行管理对外人充满戒心，不愿露财，不愿意交给专门的理财顾问进行管理对外人充满戒心，不愿露财，不愿意交给专门的理财顾问进行管理 n n现阶段经济转型的影响现阶段经济转型的影响现阶段经济转型的影响现阶段经济转型的影响 医疗、养老、失业和住房等福利制度的转型使得投资者必须留出足够的钱来应付这医疗、养老、失业和住房等福利制度的转型使得投资者必须留出足够的钱来应付这医疗、养老、失业和住房等福利制度的转型使得投资者必须留出足够的钱来应付这医疗、养老、失业和住房等福利制度的转型使

16、得投资者必须留出足够的钱来应付这些方面的需求，从而增加对保险、储蓄投资和房地产的需求。些方面的需求，从而增加对保险、储蓄投资和房地产的需求。些方面的需求，从而增加对保险、储蓄投资和房地产的需求。些方面的需求，从而增加对保险、储蓄投资和房地产的需求。二二.投资工具概览投资工具概览2.1投资工具及特点投资工具及特点 类型类型类型类型投资工具投资工具投资工具投资工具特点特点特点特点现金及其等价物现金及其等价物现金及其等价物现金及其等价物短期存款、国库券、货币市场基金、短期存款、国库券、货币市场基金、短期存款、国库券、货币市场基金、短期存款、国库券、货币市场基金、CDCD存单、短期融资券、央行票据、银

17、行票据、存单、短期融资券、央行票据、银行票据、存单、短期融资券、央行票据、银行票据、存单、短期融资券、央行票据、银行票据、商业票据等商业票据等商业票据等商业票据等风险低，流动性强，通常用于满足风险低，流动性强，通常用于满足风险低，流动性强，通常用于满足风险低，流动性强，通常用于满足紧急需要、日常开支周转和一定当紧急需要、日常开支周转和一定当紧急需要、日常开支周转和一定当紧急需要、日常开支周转和一定当期收益需要期收益需要期收益需要期收益需要固定收益证券固定收益证券固定收益证券固定收益证券中长期存款、政府债券和机构债券、金融中长期存款、政府债券和机构债券、金融中长期存款、政府债券和机构债券、金融中

18、长期存款、政府债券和机构债券、金融债券、公司债券、可转换债券、可赎回债债券、公司债券、可转换债券、可赎回债债券、公司债券、可转换债券、可赎回债债券、公司债券、可转换债券、可赎回债券券券券风险适中，流动性较强，通常用于风险适中，流动性较强，通常用于风险适中，流动性较强，通常用于风险适中，流动性较强，通常用于满足当期收入和资金积累需要满足当期收入和资金积累需要满足当期收入和资金积累需要满足当期收入和资金积累需要股权类证券股权类证券股权类证券股权类证券普通股普通股普通股普通股(A(A股、股、股、股、B B股、股、股、股、H H股、股、股、股、N N股、股、股、股、S S股股股股)、优先股、存托凭证等

19、优先股、存托凭证等优先股、存托凭证等优先股、存托凭证等风险高，流动性较强，用于资金积风险高，流动性较强，用于资金积风险高，流动性较强，用于资金积风险高，流动性较强，用于资金积累、资本增值需要累、资本增值需要累、资本增值需要累、资本增值需要基金类投资工具基金类投资工具基金类投资工具基金类投资工具单位投资信托、开放式基金、封闭式基金、单位投资信托、开放式基金、封闭式基金、单位投资信托、开放式基金、封闭式基金、单位投资信托、开放式基金、封闭式基金、指数基金、指数基金、指数基金、指数基金、ETFETF和和和和LOFLOF专家理财，集合投资，分散风险，专家理财，集合投资，分散风险，专家理财，集合投资，分

20、散风险，专家理财，集合投资，分散风险，流动性较强，风险适中，适用于获流动性较强，风险适中，适用于获流动性较强，风险适中，适用于获流动性较强，风险适中，适用于获取平均收益的投资者取平均收益的投资者取平均收益的投资者取平均收益的投资者衍生金融工具衍生金融工具衍生金融工具衍生金融工具期权、期货、远期、互换等期权、期货、远期、互换等期权、期货、远期、互换等期权、期货、远期、互换等风险高，个人参与度相对较低风险高，个人参与度相对较低风险高，个人参与度相对较低风险高，个人参与度相对较低实物及其它投资实物及其它投资实物及其它投资实物及其它投资工具工具工具工具房地产和房地产投资信托房地产和房地产投资信托房地产

21、和房地产投资信托房地产和房地产投资信托(REIT)(REIT)、黄金、黄金、黄金、黄金、资产证券化产品、黄金、艺术品、古董等资产证券化产品、黄金、艺术品、古董等资产证券化产品、黄金、艺术品、古董等资产证券化产品、黄金、艺术品、古董等具有行业和专业特征（房产投资在具有行业和专业特征（房产投资在具有行业和专业特征（房产投资在具有行业和专业特征（房产投资在房产规划中讲解）房产规划中讲解）房产规划中讲解）房产规划中讲解）实业投资实业投资实业投资实业投资生产型企业生产型企业生产型企业生产型企业,矿山等矿山等矿山等矿山等产生社会财富产生社会财富产生社会财富产生社会财富2.2 我国的投资工具类别（我国的投资

22、工具类别（1）n n银行存款银行存款银行存款银行存款 n n债券投资债券投资债券投资债券投资 政府债券政府债券政府债券政府债券 金融债券金融债券金融债券金融债券 企业债券企业债券企业债券企业债券 短期融资券短期融资券短期融资券短期融资券 央行票据央行票据央行票据央行票据 资产证券化产品资产证券化产品资产证券化产品资产证券化产品n n返还性返还性返还性返还性。债务人有义务按规定的偿还期限向债权人支付利息并偿还本金。这与股票的非。债务人有义务按规定的偿还期限向债权人支付利息并偿还本金。这与股票的非返还性形成了鲜明对比。返还性形成了鲜明对比。n n流动性流动性流动性流动性。债券可在二级市场上流通。债

23、券的流动性一般要比银行存款高。债券可在二级市场上流通。债券的流动性一般要比银行存款高。n n安全性安全性安全性安全性。债券的安全性受价格下跌和违约风险影响。一般来说，具有高流动性的债券其。债券的安全性受价格下跌和违约风险影响。一般来说，具有高流动性的债券其安全性也较高。国债和政府债有国家和地方政府的信誉担保，一般不存在信用（违约）安全性也较高。国债和政府债有国家和地方政府的信誉担保，一般不存在信用（违约）风险，安全性最高，公司债券的安全性较低，但由于债券发行时有一套严格的资信审查风险，安全性最高，公司债券的安全性较低，但由于债券发行时有一套严格的资信审查制度并须发行人提供担保或抵押，因此公司债

24、券的安全性也不会太低。制度并须发行人提供担保或抵押，因此公司债券的安全性也不会太低。n n收益性收益性收益性收益性。债券的收益率通常比银行存款高，且比股票的收益率要稳定。债券的收益率通常比银行存款高，且比股票的收益率要稳定。n n债券的返还性、流动性、安全性与收益性之间存在着一定的转换关系。如果某种债券流债券的返还性、流动性、安全性与收益性之间存在着一定的转换关系。如果某种债券流动性强，安全性高，在市场上供不应求，价格会上涨，其收益率也就随之降低动性强，安全性高，在市场上供不应求，价格会上涨，其收益率也就随之降低;反之，反之，如果某种债券风险大，流动性差，供过于求，价格必然下降，其收益率随之上

25、升。如果某种债券风险大，流动性差，供过于求，价格必然下降，其收益率随之上升。n n我国债券市场从1981年恢复发行国债开始至今，经历了曲折的探索阶段和快速的发展阶段。n n目前，我国债券市场形成了银行间债券市场、交易所债券市场和商业银行债券柜台市场三个子市场。n n 2.2 我国的投资工具类别（我国的投资工具类别（2）n n股票投资股票投资股票投资股票投资 19901990年年年年1111月月月月2626日日日日，上海证券交易所成立。，上海证券交易所成立。，上海证券交易所成立。，上海证券交易所成立。19901990年年年年1212月月月月1 1日日日日 ，深圳证券交易所成立。，深圳证券交易所成

26、立。，深圳证券交易所成立。，深圳证券交易所成立。1991199119911991年开始发行年开始发行年开始发行年开始发行B B B B股。股。股。股。1993199319931993年后又出现了年后又出现了年后又出现了年后又出现了H H H H股和股和股和股和N N N N股等境外上市外资股。股等境外上市外资股。股等境外上市外资股。股等境外上市外资股。到到到到2007200720072007年年年年12121212月月月月20202020日，境内上市公司日，境内上市公司日，境内上市公司日，境内上市公司(A(A(A(A、B B B B股股股股)共有共有共有共有1525152515251525家，

27、家，家，家，总市值总市值总市值总市值306535306535306535306535亿元，流通市值亿元，流通市值亿元，流通市值亿元，流通市值86396863968639686396亿元。亿元。亿元。亿元。2.2 我国的投资工具类别（我国的投资工具类别（3）n n基金基金基金基金 19981998年年年年3 3月，金泰、开元证券投资基金的设立，标志着月，金泰、开元证券投资基金的设立，标志着月，金泰、开元证券投资基金的设立，标志着月，金泰、开元证券投资基金的设立，标志着规范的证券投资基金开始成为中国基金业的主导方向。规范的证券投资基金开始成为中国基金业的主导方向。规范的证券投资基金开始成为中国基金

28、业的主导方向。规范的证券投资基金开始成为中国基金业的主导方向。截至截至截至截至20072007年年年年6 6月月月月3030日，共有日，共有日，共有日，共有347347只证券投资基金正式运只证券投资基金正式运只证券投资基金正式运只证券投资基金正式运作，资产净值合计作，资产净值合计作，资产净值合计作，资产净值合计17990.7317990.73亿元，份额规模合计亿元，份额规模合计亿元，份额规模合计亿元，份额规模合计12584.6012584.60亿份。其中，亿份。其中，亿份。其中，亿份。其中，4040只封闭式基金资产净值合计只封闭式基金资产净值合计只封闭式基金资产净值合计只封闭式基金资产净值合计

29、2018.892018.89亿元，占全部基金资产净值的亿元，占全部基金资产净值的亿元，占全部基金资产净值的亿元，占全部基金资产净值的11.22%11.22%，份额规，份额规，份额规，份额规模合计模合计模合计模合计732732亿份，占全部基金份额规模的亿份，占全部基金份额规模的亿份，占全部基金份额规模的亿份，占全部基金份额规模的5.82%5.82%；307307只开放式基金资产净值合计只开放式基金资产净值合计只开放式基金资产净值合计只开放式基金资产净值合计15971.8415971.84亿元，占全部基亿元，占全部基亿元，占全部基亿元，占全部基金资产净值的金资产净值的金资产净值的金资产净值的88.

30、78%88.78%，份额规模合计，份额规模合计，份额规模合计，份额规模合计11852.6011852.60亿份，亿份，亿份，亿份，占全部基金份额规模的占全部基金份额规模的占全部基金份额规模的占全部基金份额规模的94.18%94.18%。2.2 我国的投资工具类别（我国的投资工具类别（4）n n期货期货期货期货 大连期货交易所，主要交易品种是玉米、大豆、豆粕、豆油、棕大连期货交易所，主要交易品种是玉米、大豆、豆粕、豆油、棕大连期货交易所，主要交易品种是玉米、大豆、豆粕、豆油、棕大连期货交易所，主要交易品种是玉米、大豆、豆粕、豆油、棕榈油、聚乙烯；榈油、聚乙烯；榈油、聚乙烯；榈油、聚乙烯；上海期货

31、交易所，主要交易品种是天然橡胶、铜、铝、锌、燃料上海期货交易所，主要交易品种是天然橡胶、铜、铝、锌、燃料上海期货交易所，主要交易品种是天然橡胶、铜、铝、锌、燃料上海期货交易所，主要交易品种是天然橡胶、铜、铝、锌、燃料油、黄金；油、黄金；油、黄金；油、黄金；郑州期货交易所，主要交易品种是小麦、棉花、白砂糖、绿豆、郑州期货交易所，主要交易品种是小麦、棉花、白砂糖、绿豆、郑州期货交易所，主要交易品种是小麦、棉花、白砂糖、绿豆、郑州期货交易所，主要交易品种是小麦、棉花、白砂糖、绿豆、PTAPTA、菜籽油；、菜籽油；、菜籽油；、菜籽油；截止至截止至截止至截止至20072007年年年年1111月底，三大商

32、品期货交易所共成交月底，三大商品期货交易所共成交月底，三大商品期货交易所共成交月底，三大商品期货交易所共成交35.735.7万亿元，同万亿元，同万亿元，同万亿元，同比增长了比增长了比增长了比增长了87%87%；另外，中国金融期货交易所正在积极筹划推出股票指数期货。另外，中国金融期货交易所正在积极筹划推出股票指数期货。另外，中国金融期货交易所正在积极筹划推出股票指数期货。另外，中国金融期货交易所正在积极筹划推出股票指数期货。n n外汇外汇外汇外汇 过去，外汇管制，不能购买国外股票，而只能将其存于银行获得过去，外汇管制，不能购买国外股票，而只能将其存于银行获得过去，外汇管制，不能购买国外股票，而只

33、能将其存于银行获得过去，外汇管制，不能购买国外股票，而只能将其存于银行获得存款利息收入或者通过不同货币的交易来赚取差价。存款利息收入或者通过不同货币的交易来赚取差价。存款利息收入或者通过不同货币的交易来赚取差价。存款利息收入或者通过不同货币的交易来赚取差价。近来，开通了外币交易、远期外汇交易和外汇掉期交易。近来，开通了外币交易、远期外汇交易和外汇掉期交易。近来，开通了外币交易、远期外汇交易和外汇掉期交易。近来，开通了外币交易、远期外汇交易和外汇掉期交易。2.2 我国的投资工具类别（我国的投资工具类别（5）n n房地产房地产房地产房地产 n n黄金黄金黄金黄金 20022002年年年年1010月

34、月月月3030日上海黄金交易所正式投入运行。日上海黄金交易所正式投入运行。日上海黄金交易所正式投入运行。日上海黄金交易所正式投入运行。20062006年，上海黄金交易所累计成交黄金年，上海黄金交易所累计成交黄金年，上海黄金交易所累计成交黄金年，上海黄金交易所累计成交黄金1130.721130.72吨，成交吨，成交吨，成交吨，成交金额金额金额金额1759.011759.01亿元。亿元。亿元。亿元。对个人投资者来说，投资黄金主要有实物黄金（金条、对个人投资者来说，投资黄金主要有实物黄金（金条、对个人投资者来说，投资黄金主要有实物黄金（金条、对个人投资者来说，投资黄金主要有实物黄金（金条、金币）、纸

35、黄金（黄金帐户、黄金存折和黄金凭证）、金币）、纸黄金（黄金帐户、黄金存折和黄金凭证）、金币）、纸黄金（黄金帐户、黄金存折和黄金凭证）、金币）、纸黄金（黄金帐户、黄金存折和黄金凭证）、黄金股票以及黄金期货等方式。黄金股票以及黄金期货等方式。黄金股票以及黄金期货等方式。黄金股票以及黄金期货等方式。n n艺术品、古玩、邮票和钱币等艺术品、古玩、邮票和钱币等艺术品、古玩、邮票和钱币等艺术品、古玩、邮票和钱币等 三三.家庭资产配置与投资组合的选择家庭资产配置与投资组合的选择 n n英国国兰开夏郡布莱克本市71岁男子托马斯休斯顿在上世纪60年代往银行中存入了120英镑现金，可托马斯后来却将这笔存款忘得一干

36、二净。直到最近，托马斯的前妻才在家中抽屉底部发现了3张42年前的银行存折。据一名银行专家称，通过42年的“利滚利”，托马斯当年的120英镑存款，如今已经翻了58倍，变成了大约7000英镑。不过对于托马斯来说，这笔120英镑的存款在银行中存了42年显然不是最好的投资。n n据英国巴克莱银行一名房产抵押专家称，如果当年托马斯用这笔120英镑的存款进行抵押贷款购房，那么他拥有的房子现在已经价值18万英镑，也就是说房价翻了大约600倍。而如果他在1964年花120英镑购买一箱皮特拉斯城堡葡萄酒，搁到今天这箱葡萄酒的价值也已升到14400英镑，相当于翻了120倍。因此一个家庭如何搭理自己的财产，最终的结

37、果将会有巨大的差异。1.1.资产配置的重要性资产配置的重要性资产配置的重要性资产配置的重要性n n什么是资产配置？n n 资产配置，即决定投资于资产组合的各种主要资产类型资产配置，即决定投资于资产组合的各种主要资产类型资产配置，即决定投资于资产组合的各种主要资产类型资产配置，即决定投资于资产组合的各种主要资产类型的比例和数额的比例和数额的比例和数额的比例和数额。资产配置：第一步：资产品种与投资数量的选择；第二步：时机的选择；第三步：具体证券的选择。国外的有关研究表明，在资产配置中，国外的有关研究表明，在资产配置中，85859595的的全部投资收益来自第一步中对长期资产分配的决策；第二、全部投资

38、收益来自第一步中对长期资产分配的决策；第二、第三步决策的贡献非常小。第三步决策的贡献非常小。n n 有的研究甚至得出择时、选择具体证券实际上减少平有的研究甚至得出择时、选择具体证券实际上减少平均收益，同时增加了收益的波动性。与之相对的被动式的均收益，同时增加了收益的波动性。与之相对的被动式的购买股票指数的投资策略反而可获得高于上述策略的收益购买股票指数的投资策略反而可获得高于上述策略的收益率。率。资产组合的选择资产组合的选择n n1.1.投资者风险承受能力的影响因素投资者风险承受能力的影响因素n n投资者本人的工作收入情况及其工作的稳定性；投资者本人的工作收入情况及其工作的稳定性；n n投资者

39、配偶的工作收入情况及其工作的稳定性；投资者配偶的工作收入情况及其工作的稳定性；n n投资者及其家庭的其他收入来源；投资者及其家庭的其他收入来源；n n任何可能的继承财产；任何可能的继承财产；n n投资者年龄、健康、家庭情况及其负担情况；投资者年龄、健康、家庭情况及其负担情况；n n任何对投资本金的支出计划，如教育支出、退休支出或任何其他的大任何对投资本金的支出计划，如教育支出、退休支出或任何其他的大宗支出计划；宗支出计划；n n生活费用支出对投资收益的依赖程度；生活费用支出对投资收益的依赖程度；n n投资者对风险的主观偏好。投资者对风险的主观偏好。风险承受能力风险承受能力(Risk Capac

40、ity)n n风险承受能力，可依年龄、就业状况、家庭负担、置产状风险承受能力，可依年龄、就业状况、家庭负担、置产状况、投资经验与知识估算出。可定义影响风险承受能力的况、投资经验与知识估算出。可定义影响风险承受能力的因素如下因素如下:n nA.A.年龄年龄-总分总分5050分，分，2525岁以下者岁以下者5050分，每多一岁少分，每多一岁少1 1分，分，7575岁以上者岁以上者0 0分分n nB.B.其它因素其它因素:总分总分5050分分 风险承受能力评分表风险承受能力评分表分数分数1010分分8 8分分6 6分分4 4分分2 2分分就就业业状况状况公教人公教人员员上班族上班族佣金收入者佣金收入

41、者自自营营事事业业者者失失业业家庭家庭负负担担未婚未婚双薪无子女双薪无子女双薪有子女双薪有子女单单薪有子女薪有子女单单薪养三代薪养三代置置产产状况状况投投资资不不动产动产自用住宅无房自用住宅无房贷贷房房贷贷50%50%50%无自宅无自宅投投资经验资经验1010年以上年以上6-106-10年年2-52-5年年1 1年以内年以内无无投投资资知知识识有有专业证专业证照照财经专业毕业财经专业毕业自修有心得自修有心得懂一些懂一些一片空白一片空白2.2.影响投资风险承受度的因素影响投资风险承受度的因素n n年龄越大，所能够承受的投资风险愈低。n n资金需要动用的时间离现在越远，愈能承担高风险n n理财目标

42、的弹性愈大，可负担的风险也越高。n n每个人天生的冒险性格就有高低不同，可以承受风险的程度也不一样。风险承受态度风险承受态度(Risk Attitude)n n风险承受态度，可以依投资者对本金损失可容忍的损失幅度及其它心理测验估算出来。可定义影响风险承受态度的因素如下:n nA.对本金损失的容忍程度:可承受亏损的百分比(以一年的时间为基准)总分总分5050分，不能容忍任何损失为分，不能容忍任何损失为0 0分，每增加一分，每增加一个百分点加个百分点加2 2分，可容忍分，可容忍25%25%以上损失者为满分以上损失者为满分5050分。分。n nB.其它心理因素:总分50分风险承受态度评分表风险承受态

43、度评分表分数分数1010分分8 8分分6 6分分4 4分分2 2分分首要考首要考虑虑因素因素短期价差短期价差长长期利得期利得年年现现金收益金收益抗通膨保抗通膨保值值保本保息保本保息过过去投去投资绩资绩效效只只赚赚不不赔赔赚赚多多赔赔少少损损益两平益两平赚赚少少赔赔多多只只赔赔不不赚赚赔钱赔钱心理状心理状态态学学习经验习经验照常照常过过日子日子影响情影响情绪绪小小影响情影响情绪绪大大难难以成寐以成寐目前主要投目前主要投资资期期货货股票股票房地房地产产债债券券存款存款未来希望避免未来希望避免投投资资的工具的工具无无期期货货股票股票房地房地产产债债券券风险矩阵对照投资组合表风险矩阵对照投资组合表风险

44、风险承受承受工具工具低能力低能力2020中低能力中低能力20-3920-39中等能力中等能力40-5940-59中高能力中高能力60-7960-79高能力高能力80-10080-100低低态态度度2020货币货币债债券券股票股票预预期期报报酬率酬率标标准差准差70%70%20%20%10%10%3.4%3.4%4.2%4.2%50%50%40%40%10%10%4.0%4.0%5.5%5.5%40%40%40%40%20%20%4.8%4.8%8.2%8.2%20%20%50%50%30%30%5.9%5.9%11.7%11.7%0%0%50%50%50%50%7.5%7.5%17.5%17.

45、5%中低中低态态度度20-3920-39货币货币债债券券股票股票预预期期报报酬率酬率标标准差准差50%50%40%40%10%10%4.0%4.0%5.5%5.5%40%40%40%40%20%20%4.8%4.8%8.2%8.2%20%20%50%50%30%30%5.9%5.9%11.7%11.7%0%0%50%50%50%50%7.5%7.5%17.5%17.5%0%0%40%40%60%60%8.0%8.0%20.0%20.0%中等中等态态度度40-5940-59货币货币债债券券股票股票预预期期报报酬率酬率标标准差准差40%40%40%40%20%20%4.8%4.8%8.2%8.2%

46、20%20%50%50%30%30%5.9%5.9%11.7%11.7%0%0%50%50%50%50%7.5%7.5%17.5%17.5%0%0%40%40%60%60%8.0%8.0%20.0%20.0%0%0%30%30%70%70%8.5%8.5%22.4%22.4%中高中高态态度度60-7960-79货币货币债债券券股票股票预预期期报报酬率酬率标标准差准差20%20%30%30%50%50%5.9%5.9%11.7%11.7%0%0%50%50%50%50%7.5%7.5%17.5%17.5%0%0%40%40%60%60%8.0%8.0%20.0%20.0%0%0%30%30%70

47、%70%8.5%8.5%22.4%22.4%0%0%20%20%80%80%9.0%9.0%24.9%24.9%高高态态度度80-10080-100货币货币债债券券股票股票预预期期报报酬率酬率标标准差准差0%0%50%50%50%50%7.5%7.5%17.5%17.5%0%0%40%40%60%60%8.0%8.0%20.0%20.0%0%0%30%30%70%70%8.5%8.5%22.4%22.4%0%0%20%20%80%80%9.0%9.0%24.9%24.9%0%0%10%10%90%90%9.5%9.5%27.5%27.5%风险承受度简易量化分析风险承受度简易量化分析n n年龄与

48、投资股票比例年龄与投资股票比例:以以100-100-年龄来计算。如年龄来计算。如3030岁可以投资岁可以投资股票股票70%70%，存款，存款30%30%。5050岁可以投资股票岁可以投资股票50%50%，存款，存款50%50%n n冒险型投资者可以依照年龄算出的股票比率再加上冒险型投资者可以依照年龄算出的股票比率再加上20%20%n n积极型投资者可以依照年龄算出的股票比率再加上积极型投资者可以依照年龄算出的股票比率再加上10%10%，n n保守投资者可以依照年龄算出的股票比率再减去保守投资者可以依照年龄算出的股票比率再减去10%10%n n消极型投资者可以依照年龄算出的股票比率再减去消极型投

49、资者可以依照年龄算出的股票比率再减去20%20%n n稳健者则维持依照年龄算出的股票比率。稳健者则维持依照年龄算出的股票比率。n n如如2020岁的积极投资者可以岁的积极投资者可以90%90%投资股票，投资股票，8080岁的保守投资岁的保守投资者资产应该者资产应该100%100%放存款。放存款。n n风险习性可以问卷或客户自己表明来确定。可以画出年龄风险习性可以问卷或客户自己表明来确定。可以画出年龄与适当的股票投资比例图如下与适当的股票投资比例图如下:40:40岁的积极投资者，应当岁的积极投资者，应当投资股票投资股票=(100%-40*1%)+10%=70%=(100%-40*1%)+10%=

50、70%四四.四套组合应对股市四套组合应对股市n n资产配置是根据投资需求将投资资金在不同资产类别之间进行分配资产配置是根据投资需求将投资资金在不同资产类别之间进行分配.n n股票、基金和股票、基金和债债券。也就是通常所券。也就是通常所说说的将的将资产资产在低在低风险风险低收益低收益证证券与券与高高风险风险高收益高收益证证券之券之间进间进行分配。行分配。1.1.投资组合之一投资组合之一激进组合激进组合龙头行业选龙头龙头行业选龙头 把所以鸡蛋放在一只篮子里，然后看好它把所以鸡蛋放在一只篮子里，然后看好它把所以鸡蛋放在一只篮子里，然后看好它把所以鸡蛋放在一只篮子里，然后看好它 适宜人群：激进型投资者