第一章财务管理总论.ppt

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1、财务管理教师简介王玲玲 东华理工大学经管学院 电 话：13970482754 E-Mail:财务管理学习要求1.按时到课听讲（随机抽查到课情况）2.上课不要讲话3.按时完成课堂和课下作业财务管理本课程的地位、作用和主要内容：本课程的地位、作用和主要内容：o财务管理是工商管理类专业的一门必修课财务管理是工商管理类专业的一门必修课程，通过该课程的学习，我们可以掌握和程，通过该课程的学习，我们可以掌握和了解现代公司理财的一些基本理论和方法，了解现代公司理财的一些基本理论和方法，能够熟练地进行公司的投资决策和筹资决能够熟练地进行公司的投资决策和筹资决策。策。o财务管理与财务会计不同，会计的主要作财务管

2、理与财务会计不同，会计的主要作用在于核算和提供财务信息，而财务管理用在于核算和提供财务信息，而财务管理则是运用会计提供的信息进行财务分析、则是运用会计提供的信息进行财务分析、规划、控制和决策。规划、控制和决策。财务管理o财务管理主要关注两方面的问题财务管理主要关注两方面的问题:一是当公司面临许多投资机会时，如何选择一是当公司面临许多投资机会时，如何选择最佳的投资方案？最佳的投资方案？二是公司的资金从何而来？或怎样才能取得二是公司的资金从何而来？或怎样才能取得最便宜的资金？最便宜的资金？财务管理o财务管理是现代企业管理的一个重要组成部财务管理是现代企业管理的一个重要组成部分，它的内容体系包括：财

3、务管理的基本理分，它的内容体系包括：财务管理的基本理论、筹资管理、投资管理、营运管理、分配论、筹资管理、投资管理、营运管理、分配管理。管理。财务管理目目 录录oo第一章第一章第一章第一章 财务管理总论财务管理总论财务管理总论财务管理总论oo第二章第二章第二章第二章 资金时间价值与风险分析资金时间价值与风险分析资金时间价值与风险分析资金时间价值与风险分析oo第三章第三章第三章第三章 财务预测财务预测财务预测财务预测oo第四章第四章第四章第四章 筹资管理筹资管理筹资管理筹资管理oo第五章第五章第五章第五章 资本成本和资本结构资本成本和资本结构资本成本和资本结构资本成本和资本结构 oo第六章第六章第

4、六章第六章 投资管理投资管理投资管理投资管理 oo第七章第七章第七章第七章 证券评价证券评价证券评价证券评价oo第八章第八章第八章第八章 流动资金管理流动资金管理流动资金管理流动资金管理oo第九章第九章第九章第九章 股利分配股利分配股利分配股利分配oo第十章第十章第十章第十章 财务报表分析财务报表分析财务报表分析财务报表分析财务管理主要参考书目1.财财政政部部注注册册会会计计师师考考试试委委员员会会办办公公室室财财务务成成本本管管理理M北北京京：经经济济科科学学出出版版社社，2008 2.财财政政部部会会计计资资格格评评价价中中心心财财务务管管理理M北北京：中国财政经济出版社，京：中国财政经济

5、出版社，2009 3.美美道道格格拉拉斯斯 R 爱爱默默瑞瑞，约约翰翰 D 芬芬尼尼特特著著，荆荆新新，王王化化成成，李李焰焰等等译译校校公公司司财财务务管管理理M北北京京：中中国国人人民民大大学学出出版版社社，1999财务管理第一章第一章 财务管理总论财务管理总论o第一节第一节 财务管理概述财务管理概述o第二节第二节 财务管理的目标财务管理的目标o第三节第三节 财务管理的环节财务管理的环节o第四节第四节 财务管理的环境财务管理的环境o第五节第五节 企业财务管理体制企业财务管理体制财务管理第一节第一节 财务管理的概述财务管理的概述o财务管理的概念财务管理的概念o财务管理的对象财务管理的对象o财

6、务管理的基本内容财务管理的基本内容o财务管理与相关学科的关系财务管理与相关学科的关系财务管理一、财务管理的概念一、财务管理的概念o在商品经济条件下，商品是使用价值和价值在商品经济条件下，商品是使用价值和价值的统一，企业再生产过程也就表现为商品使的统一，企业再生产过程也就表现为商品使用价值的生产和交换过程与商品价值的形成用价值的生产和交换过程与商品价值的形成和实现过程的统一。和实现过程的统一。o商品的价值运动过程：商品的价值运动过程：G-W-Go由于商品的价值运动过程可以用货币形式表由于商品的价值运动过程可以用货币形式表现出来，通常又把这种货币表现称为资金，现出来，通常又把这种货币表现称为资金，

7、进而把商品的价值运动称为资金运动。进而把商品的价值运动称为资金运动。财务管理o 企企业财务：是是指指企企业在在生生产经营过程程中中客客观存存在在的的资金金运运动及及其其所所体体现的的经济利益关系。利益关系。o 财务管管理理是是企企业组织企企业财务活活动，处理理财务关关系系的的一一向向经济管管理理工工作作。为此此，要要了了解解什什么么是是财务管管理理，必必须先先分分析析企企业的的财务活活动和和财务关系。关系。财务管理（一）企业财务活动（一）企业财务活动u企企业业财财务务活活动动是是以以现现金金收收支支为为主主的的企企业业资资金金收收支支活活动动的的总总称称。社社会会再再生生产产过过程程中中物物资

8、资价价值值的的货货币币表表现现，就就是是资资金金。企企业业生生产产经经营营过过程程，一一方方面面表表现现为为物物资资的的购购进进和和售售出出，另另一一方方面面则则表表现现为为资资金金的的支支出出和和收收回回，企企业业的的经经营营活活动动不不断断进进行行，也也就就会会不不断断产产生资金的收支。生资金的收支。财务管理企业资金的收支，构成了企业经济活动的一个企业资金的收支，构成了企业经济活动的一个独立方面，这便是企业的财务活动，企业财务独立方面，这便是企业的财务活动，企业财务活动可分为以下四个方面：活动可分为以下四个方面：o1.1.企业筹资引起的财务活动企业筹资引起的财务活动.o2.2.企业投资引起

9、的财务活动企业投资引起的财务活动.o3.3.企业经营引起的财务活动企业经营引起的财务活动.o4.4.企业分配引起的财务活动企业分配引起的财务活动.o上上述述财财务务活活动动中中的的四四个个方方面面，是是相相互互联联系系，相相互互依依存存的的。这这四四个个方方面面也也就就是是财财务务管管理理的的基基本本内内容容：企企业业筹筹资资管管理理，企企业业投投资资管管理理，营运资金管理，利润及其分配的管理。营运资金管理，利润及其分配的管理。财务管理【例例】根据财务管理理论，企业在生产经营活动过程中根据财务管理理论，企业在生产经营活动过程中客观存在的资金运动及其所体现的经济利益关系被称客观存在的资金运动及其

10、所体现的经济利益关系被称为为()。A.企业财务管理企业财务管理 B.企业财务活动企业财务活动 C.企业财务关系企业财务关系 D.企业财务企业财务【例例】下列各项中，属于企业筹资引起的财务活动有下列各项中，属于企业筹资引起的财务活动有 A.偿还借款偿还借款 B.购买国库券购买国库券 C.支付利息支付利息 D.发行股票发行股票【例例】下列各项经济活动中，属于企业狭义投资的是下列各项经济活动中，属于企业狭义投资的是 A.购买设备购买设备 B.购买零部件购买零部件 C.购买专利权购买专利权 D.购买国库券购买国库券财务管理（二）企业财务关系（二）企业财务关系o 企业财务关系是指企业在组织财务活动企业财

11、务关系是指企业在组织财务活动过程中与各有关方面发生的经济关系。企过程中与各有关方面发生的经济关系。企业的财务关系可概括为以下几个方面：业的财务关系可概括为以下几个方面：o 1.1.企业与投资者之间的财务关系。这主企业与投资者之间的财务关系。这主要指企业的投资者向企业投入资金，企业要指企业的投资者向企业投入资金，企业向其投资者支付投资报酬所形成的经济关向其投资者支付投资报酬所形成的经济关系。企业所有者主要有以下四类（系。企业所有者主要有以下四类（1 1）国）国家；（家；（2 2）法人单位；（）法人单位；（3)3)个人；个人；(4)(4)外商。外商。这种财务关系，体现着所有权的性质，反这种财务关系

12、，体现着所有权的性质，反映着经营权和所有权的关系。映着经营权和所有权的关系。财务管理o2.2.企业与债权人之间的财务关系。这主要企业与债权人之间的财务关系。这主要指企业向债权人借入资金，并按借款合同指企业向债权人借入资金，并按借款合同的规定按时支付利息和归还本金所形成的的规定按时支付利息和归还本金所形成的经济关系。企业的债权人主要有经济关系。企业的债权人主要有:(1):(1)债券债券持有人；（持有人；（2 2）贷款机构；（）贷款机构；（3 3）商业信用）商业信用提供者；（提供者；（4 4）其他出借资金给企业的单）其他出借资金给企业的单位或个人。这种财务关系体现的是债务与位或个人。这种财务关系体

13、现的是债务与债权关系。债权关系。财务管理o3.3.企企业业与与受受资资者者之之间间的的财财务务关关系系。这这主主要要是是指指企企业业将将其其闲闲置置资资金金以以购购买买股股票票或或直直接接投投资资的的形形式式向向其其他他企企业业投投资资所所形形成成的的经经济济关系。关系。o4.4.企企业业与与债债务务人人之之间间的的财财务务关关系系。这这主主要要指指企企业业将将其其资资金金以以购购买买债债券券、提提供供借借款款或或商商业业信信用用等等形形式式出出借借给给其其他他单单位位所所形形成成的的经济关系。经济关系。财务管理o5.5.企业与供应商、企业与客户之间的财务企业与供应商、企业与客户之间的财务关系

14、。这主要指企业购买供应商的商品或关系。这主要指企业购买供应商的商品或接受其服务，以及企业向客户销售商品或接受其服务，以及企业向客户销售商品或提供服务过程中形成的经济关系。提供服务过程中形成的经济关系。o6.6.企业与政府之间的财务关系。政府作为企业与政府之间的财务关系。政府作为社会管理者，通过收缴各种税款的方式与社会管理者，通过收缴各种税款的方式与企业发生经济关系。企业发生经济关系。财务管理o7.7.企业内部各单位之间的财务关系。这企业内部各单位之间的财务关系。这主要是指企业内部各单位之间在生产经营主要是指企业内部各单位之间在生产经营各环节中相互提供产品或劳务所成的经济各环节中相互提供产品或劳

15、务所成的经济关系。这种在企业内部形成的资金结算关关系。这种在企业内部形成的资金结算关系，体现了企业内部各单位之间的利益关系，体现了企业内部各单位之间的利益关系。系。o 8.8.企业与单位职工之间的财务关系。这企业与单位职工之间的财务关系。这主要是指企业向职工支付劳动报酬过程中主要是指企业向职工支付劳动报酬过程中所形成的经济关系。这种关系，体现了职所形成的经济关系。这种关系，体现了职工和企业在劳动成果上的分配关系。工和企业在劳动成果上的分配关系。财务管理【例例】在下列经济活动中，能够体现企业与投在下列经济活动中，能够体现企业与投资者之间财务关系的是资者之间财务关系的是()。A.企业购买其他企业股

16、票企业购买其他企业股票 B.其他企业投资购买本企业债券其他企业投资购买本企业债券 C.企业向国家税务机关缴纳税款企业向国家税务机关缴纳税款 D.国有企业向国有资产投资公司支付股利国有企业向国有资产投资公司支付股利【例例】企业实施了一项狭义的企业实施了一项狭义的“资金分配资金分配”活活动，由此而形成的财务关系是动，由此而形成的财务关系是()。A.企业与投资者之间的财务关系企业与投资者之间的财务关系 B.企业与受资者之间的财务关系企业与受资者之间的财务关系 C.企业与债务人之间的财务关系企业与债务人之间的财务关系 D.企业与供应商之间的财务关系企业与供应商之间的财务关系财务管理（三）财务管理的定义

17、（三）财务管理的定义o 企业财务管理是企业管理的一个组成企业财务管理是企业管理的一个组成部分，它是根据财经法规制度，按照财务部分，它是根据财经法规制度，按照财务管理的原则组织财务活动，处理财务关系管理的原则组织财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作。的一项经济管理工作。财务管理二、财务管理的对象二、财务管理的对象o财务管理主要是资金管理，其对象是财务管理主要是资金管理，其对象是资金资金及其流转及其流转。o(一一)现金流转的概念现金流转的概念 在生产经营中，现金变为非现金资产，在生产经营中，现金变为非现金资产，非现金资产又变为现金，这种周而复始的非现金资产又变为现金，这种周而复始的流转过程称为

18、现金流转。这种流转无始无流转过程称为现金流转。这种流转无始无终，不断循环，又称为现金的循环或资金终，不断循环，又称为现金的循环或资金循环。循环。财务管理(二二)现金的短期循环现金的短期循环o现金变为非现金资产，然后又回到现金，现金变为非现金资产，然后又回到现金，所需时间不超过一年的流转途径，称为现所需时间不超过一年的流转途径，称为现金的短期循环。短期循环中的资产是流动金的短期循环。短期循环中的资产是流动资产，包括现金本身和企业正常经营周期资产，包括现金本身和企业正常经营周期内可以完全转变为现金的存货、应收账款、内可以完全转变为现金的存货、应收账款、短期投资及某些待摊和预付费用等短期投资及某些待

19、摊和预付费用等。财务管理 购买购买 加工加工 加工加工 现金现金 材料材料 在产品在产品 产成品产成品 现金销售现金销售 应收账款应收账款 赊赊 销销 现金短期循环的简化形式现金短期循环的简化形式财务管理o现金短期循环的简化形式省去了两个重要现金短期循环的简化形式省去了两个重要的情况：的情况：一是只描述了现金的运用，没有反映一是只描述了现金的运用，没有反映现金的来源。现金的来源。二是只描述了流动资产的相互转换，二是只描述了流动资产的相互转换，没有反映资金的耗费。没有反映资金的耗费。如果把这两种情况补充进去，短期流如果把这两种情况补充进去，短期流转的基本形式如图所示。转的基本形式如图所示。财务管

20、理 股股 东东 银银 行行 投投投投 股股股股 借借借借 归归归归 资资资资 利利利利 入入入入 还还还还 收收 款款 偿偿 还还应收账款应收账款 现现 金金 商业信用商业信用赊赊赊赊 现现 销销 营营营营 人人人人 赊赊赊赊 业业业业 工工工工 管理和销售费用管理和销售费用 费费费费 成成成成 现现 购购 购购购购销销销销 用用用用 本本本本 原材料原材料产成品产成品 在产品在产品现金短期循环的基本形式现金短期循环的基本形式现金短期循环的基本形式现金短期循环的基本形式财务管理(三三)现金的长期循环现金的长期循环 现金变为非现金资产，然后又回到现现金变为非现金资产，然后又回到现金，所需时间在一

21、年以上流转途径，称为金，所需时间在一年以上流转途径，称为现金的长期循环。现金的长期循环。长期循环中的非现金资长期循环中的非现金资产是长期资产，包括固定资产、长期投资产是长期资产，包括固定资产、长期投资等。等。长期循环有两个特点值得注意：长期循环有两个特点值得注意：第一，折旧是现金的一种来源；第一，折旧是现金的一种来源；第二，长期循环与短期循环有联系。第二，长期循环与短期循环有联系。财务管理应应收收帐帐款款收款收款赊赊销销产成品产成品现现 销销现现 金金出出售售投投资资固定资产固定资产折折旧旧在产品在产品现金长期循环的基本形式现金长期循环的基本形式(四四)现金流转的不平衡现金流转的不平衡o现金流

22、转不平衡的原因有企业内部的和外部的原现金流转不平衡的原因有企业内部的和外部的原因。内部的原因包括：盈利企业的现金流转（如因。内部的原因包括：盈利企业的现金流转（如果不进行大规模扩充，通常不会发生严重的财务果不进行大规模扩充，通常不会发生严重的财务困难）；亏损企业的现金流转（亏损额小于折旧困难）；亏损企业的现金流转（亏损额小于折旧额的企业，在固定资产重置以前可以维持下去。额的企业，在固定资产重置以前可以维持下去。如果亏损额大于折旧额，不从外部补充现金将很如果亏损额大于折旧额，不从外部补充现金将很快破产）；扩充企业的现金流转（固定资产的投快破产）；扩充企业的现金流转（固定资产的投资的扩大、存货的增

23、加、应收帐款的增加、营业资的扩大、存货的增加、应收帐款的增加、营业费用的增加，都使现金流出扩大）。外部原因包费用的增加，都使现金流出扩大）。外部原因包括：市场的季节性变化；经济的波动；通货膨胀；括：市场的季节性变化；经济的波动；通货膨胀；竞争。竞争。财务管理三、财务管理活动内容三、财务管理活动内容资本筹集资本筹集资本投资资本投资资本营运资本营运资本盈余资本盈余分配分配财务管理四、财务管理与相关学科的关系四、财务管理与相关学科的关系(1)1财务管理与企业管理财务管理与企业管理 n财务管理是管理学的一个分支学科，具有管财务管理是管理学的一个分支学科，具有管理学的属性理学的属性 n财务管理学是研究社

24、会再生产中各企业和其财务管理学是研究社会再生产中各企业和其他单位资本运动的规律性及其应用方式的科他单位资本运动的规律性及其应用方式的科学学 n财务管理主要运用价值形式对企业资本活动财务管理主要运用价值形式对企业资本活动实施管理，并通过价值纽带，协调企业各项实施管理，并通过价值纽带，协调企业各项管理工作，以保证企业管理目标的实现管理工作，以保证企业管理目标的实现 财务管理四、财务管理与相关学科的关系四、财务管理与相关学科的关系(2)o2财务管理与会计财务管理与会计 n共同点：共同点：两者都是对资金进行管理，具有相互依存的关系 n区别：区别：会计是一信息系统，财务是资本运作活动 会计体现的是一种规

25、范，财务体现的是一种理念、一种思想 会计注重数据管理，财务则注重各方利益的协调财务管理小资料o 金融学家博迪和莫顿说：学习理财至少有金融学家博迪和莫顿说：学习理财至少有5个个理由：一是管理个人资源；二是处理商务世界的问理由：一是管理个人资源；二是处理商务世界的问题；三是寻求令人感兴趣和回报丰富的职业；四是题；三是寻求令人感兴趣和回报丰富的职业；四是以普通以普通 的身份作出有根据的公共选择；五是扩展的身份作出有根据的公共选择；五是扩展你的思路。其中，首要的是管理个人资源。你的思路。其中，首要的是管理个人资源。o 学习管理金钱是一个过程，因为它是那么妩媚学习管理金钱是一个过程，因为它是那么妩媚善变

26、。变化多端的金融市场和产品，会带来众多无善变。变化多端的金融市场和产品，会带来众多无常的人生故事。为把握好自己的命运，有两条要领常的人生故事。为把握好自己的命运，有两条要领告诉你：告诉你：o 第一，在你的一生中，金钱会不断流动，会增第一，在你的一生中，金钱会不断流动，会增加，也会减少。加，也会减少。财务管理o但你一定要牢记金钱本身是不具备力量的，你自身但你一定要牢记金钱本身是不具备力量的，你自身的价值并不由金钱所决定。如果你能做到这些，那的价值并不由金钱所决定。如果你能做到这些，那么，当金钱减少时，你不会认为自己是无能的和失么，当金钱减少时，你不会认为自己是无能的和失败的；当金钱增加时败的；当

27、金钱增加时，你也不会认为自己伟大，你也不会认为自己伟大，而陶醉于显示自己的财富。而陶醉于显示自己的财富。o第二，遵循金钱法则。第二，遵循金钱法则。生活中有更多的诱惑会使你生活中有更多的诱惑会使你忘记这些法则，但你一定要超然于这些诱惑之上。忘记这些法则，但你一定要超然于这些诱惑之上。你要掌控属于你的金钱，使它成为实现自己愿望的你要掌控属于你的金钱，使它成为实现自己愿望的奴仆。奴仆。o当这些思想成为你生活的一部分时，你会觉得自己当这些思想成为你生活的一部分时，你会觉得自己多么强大，多么富有创造力。你得到的金钱也许永多么强大，多么富有创造力。你得到的金钱也许永远不会比你需要的多，但你掌控金钱和运用法

28、则的远不会比你需要的多，但你掌控金钱和运用法则的能力，则可以织补你的经济命运，你所赋予金钱的能力，则可以织补你的经济命运，你所赋予金钱的力量将会改变你的人生道路。力量将会改变你的人生道路。财务管理第二节第二节 企业财务管理的目标企业财务管理的目标o企业经营目标及其对财务管理的要求企业经营目标及其对财务管理的要求o企业财务管理目标企业财务管理目标o影响财务管理目标实现的因素影响财务管理目标实现的因素o股东、经营者和债权人的冲突与协调股东、经营者和债权人的冲突与协调财务管理一、企业经营目标及其对财务管理的要求一、企业经营目标及其对财务管理的要求o 财财务务管管理理是是企企业业管管理理的的重重要要组

29、组成成部部分分，是是有有关关资资金金的的获获得得和和有有效效使使用用的的管管理理工工作作。财财务务管管理理的的目目标标取取决决于于企企业业的的经经营营目目标标。企企业业的的经经营营目目标标可可概概括括为为生生存存、发发展展和和获获利。利。财务管理o1 1生存生存 企业只有生存，才可能获利。企业只有生存，才可能获利。各种市场是企业的土壤，企业在市场中生各种市场是企业的土壤，企业在市场中生存下去的基本条件是以收抵支，是不断创存下去的基本条件是以收抵支，是不断创新，以独特的产品和服务取得收入，并且新，以独特的产品和服务取得收入，并且不断降低成本，减少货币流出。另一个基不断降低成本，减少货币流出。另一

30、个基本条件是到期偿债。本条件是到期偿债。财务管理o因因此此企企业业生生存存的的主主要要威威胁胁来来自自两两方方面面：一一个个是是长长期期亏亏损损，它它是是企企业业终终止止的的内内在在原原因因；另另一一个个是是不不能能偿偿还还到到期期债债务务，它它是是企企业业终终止的直接原因。止的直接原因。o 力求保持以收抵支和偿还到期债务的力求保持以收抵支和偿还到期债务的能力，减少破产的风险，使企业能够长期能力，减少破产的风险，使企业能够长期稳定地生存下去，是对财务管理的第一个稳定地生存下去，是对财务管理的第一个要求。要求。财务管理o2 2发发展展 企企业业是是在在发发展展中中求求得得生生存存的的。如如同同逆

31、逆水水行行舟舟，不不进进则则退退。企企业业发发展展集集中中表表现现为为扩扩大大收收入入，扩扩大大收收入入的的根根本本途途径径是是提提高高产产品品质质量量，投投入入更更多多更更好好的的物物质质资资源源和和人人力力资资源源，并并改改进进技技术术和和管管理理。但但在在市市场场经经济济中中，各各种种资资源源的的取取得得，都都必必须须付付出出货币。货币。o因此，筹集企业发展所需的资金，是对财因此，筹集企业发展所需的资金，是对财务管理的第二个要求。务管理的第二个要求。财务管理o3 3获获利利 企企业业必必须须能能够够获获利利，才才有有存存在在的的价价值值。从从财财务务上上看看，盈盈利利就就是是使使资资产产

32、获获得得超超过过其其投投资资的的回回报报。财财务务主主管管人人员员务务必必使使企企业业正正常常营营业业产产生生的的和和从从外外部部获获得得的的资资金金能能有效地加以利用有效地加以利用。o通通过过合合理理、有有效效地地使使用用资资金金使使企企业业获获利利，是对财务管理的第三个要求。是对财务管理的第三个要求。财务管理二、企业的财务管理目标二、企业的财务管理目标o关关于于企企业业财财务务管管理理目目标标的的综综合合表表达达，有有以以下四种主要观点：下四种主要观点：1.1.利润最大化利润最大化 2.2.每股盈余最大化每股盈余最大化 3.3.股东财富最大化股东财富最大化 4.4.企业价值最大化企业价值最

33、大化财务管理1.1.利润最大化利润最大化o（1 1）追逐利润最大化的原因）追逐利润最大化的原因符合人类生产经营活动的目的，即最大限符合人类生产经营活动的目的，即最大限度地创造剩余产品；度地创造剩余产品；资本的使用权最终属于获利最多的企业；资本的使用权最终属于获利最多的企业；只有获利，才能使整个社会财富实现最大只有获利，才能使整个社会财富实现最大化。化。财务管理（2 2）以利润最大化为财务管理目标的）以利润最大化为财务管理目标的缺陷缺陷 没有考虑货币的时间价值；没有考虑货币的时间价值；没有反映创造的利润与投入的资本之间没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系；的关系；没有考虑风险因素；没有考虑风

34、险因素；可能会导致公司的短期行为。可能会导致公司的短期行为。财务管理2.2.每股收益（或权益资本净利率）最大化每股收益（或权益资本净利率）最大化o投资者的投资目标是取得投资收益，具体投资者的投资目标是取得投资收益，具体表现为净利润与出资额或股份数的对比，表现为净利润与出资额或股份数的对比，可以用每股收益（可以用每股收益（EPSEPS）或者权益资本净）或者权益资本净利率（利率（ROEROE）来反映。）来反映。oEPS=EPS=上市公司净利润上市公司净利润/普通股股数普通股股数oROE=ROE=非上市公司净利润非上市公司净利润/资本额资本额财务管理o此观点反映了所获得的利润与投入资本之此观点反映了

35、所获得的利润与投入资本之间的关系。但其缺陷仍十分明显：间的关系。但其缺陷仍十分明显：(1)没有考虑每股收益发生的时间性；没有考虑每股收益发生的时间性；(2)没有考虑每股收益的风险；没有考虑每股收益的风险；(3)不能避免企业的短期行为。不能避免企业的短期行为。财务管理3.3.股东财富最大化股东财富最大化o股东财富最大化是指企业财务管理以实现股股东财富最大化是指企业财务管理以实现股东财富最大化为目标。东财富最大化为目标。股东财富股东财富 股票数量股票数量 股票市场价格股票市场价格 盈利能力盈利能力 预期收益预期收益 资金的时间价值和风险资金的时间价值和风险财务管理以股东财富最大化为财务管理目标的以

36、股东财富最大化为财务管理目标的优点：优点：考虑了风险因素考虑了风险因素 考虑了资金的时间价值考虑了资金的时间价值 对上市公司而言，股东财富最大化目标比对上市公司而言，股东财富最大化目标比 较容易量化，易于考核和奖惩较容易量化，易于考核和奖惩财务管理以股东财富最大化为财务管理目标的以股东财富最大化为财务管理目标的缺点：缺点：只适用于上市公司，对于非上市公司的股价只适用于上市公司，对于非上市公司的股价很难随时准确获得；很难随时准确获得；股价受多种因素影响，把不可控的因素引入股价受多种因素影响，把不可控的因素引入到财务管理目标之中是不合理的；到财务管理目标之中是不合理的；只强调股东的利益，而忽视了企

37、业其他相关只强调股东的利益，而忽视了企业其他相关者的利益者的利益财务管理4.4.企业价值最大化企业价值最大化o（1 1）企业价值的确定）企业价值的确定o 企业价值是指公司全部资产的市场价企业价值是指公司全部资产的市场价值，即股票与负债市场价值之和。值，即股票与负债市场价值之和。o 它是以一定期间属于投资者的现金流它是以一定期间属于投资者的现金流量，按照资本成本或投资机会成本贴现量，按照资本成本或投资机会成本贴现后的现值表示的。后的现值表示的。财务管理式中：式中：V V 企业价值企业价值 t t 取得报酬的时间取得报酬的时间 NCFtNCFt 第第t t年的企业报酬年的企业报酬 i i 与企业风

38、险相适应的贴现率与企业风险相适应的贴现率 n n 取得报酬的持续时间取得报酬的持续时间 nn财务管理o（2）以公司价值最大化作为财务管理目以公司价值最大化作为财务管理目标的标的优点优点 考虑了货币的时间价值；考虑了货币的时间价值；考虑了投资的风险与报酬的关系；考虑了投资的风险与报酬的关系；有利于克服公司的短期行为；有利于克服公司的短期行为；有利于社会资源的合理配置。有利于社会资源的合理配置。财务管理（3）以公司价值最大化作为财务管理目标的以公司价值最大化作为财务管理目标的缺陷缺陷 上市公司的价值可以用所有股票的市价上市公司的价值可以用所有股票的市价来衡量，但股票价格受多种因素影响，来衡量，但股

39、票价格受多种因素影响，并并非都是公司所能控制的，不易对公司的实非都是公司所能控制的，不易对公司的实际经营业绩作出客观衡量际经营业绩作出客观衡量；对于非上市公司，企业价值不易衡量；对于非上市公司，企业价值不易衡量；为了控股或稳定购销关系，法人股东对为了控股或稳定购销关系，法人股东对股票市价的短期变动不感兴趣。股票市价的短期变动不感兴趣。财务管理 本课程以公司价值最大化作为公本课程以公司价值最大化作为公司财务管理的目标司财务管理的目标 注意注意财务管理【例例】每股收益最大化作为财务管理目标，其每股收益最大化作为财务管理目标，其优点是优点是()。A.考虑了资金的时间价值考虑了资金的时间价值 B.考虑

40、了投资的风险价值考虑了投资的风险价值 C.有利于企业克服短期行为有利于企业克服短期行为 D.反映了投入资本与收益的对比关系反映了投入资本与收益的对比关系【例例】在下列各项中，能够反映上市公司价值在下列各项中，能够反映上市公司价值最大化目标实现程度的最佳指标是最大化目标实现程度的最佳指标是()。A.总资产报酬率总资产报酬率 B.净资产收益率净资产收益率 C.每股市价每股市价 D.每股利润每股利润财务管理三、影响财务管理目标实现的因素三、影响财务管理目标实现的因素o(一一)投资报酬率投资报酬率 投资报酬率，也就是每股盈余，是指公投资报酬率，也就是每股盈余，是指公司的税后净利除以流通在外的普通股股数

41、。司的税后净利除以流通在外的普通股股数。在风险相同时，它体现了股东财富。而公司在风险相同时，它体现了股东财富。而公司的盈利总额并不能反映股东财富。的盈利总额并不能反映股东财富。o（二）风险（二）风险 任何决策都是面向未来的，并且会有或任何决策都是面向未来的，并且会有或多或少的风险。决策时需要权衡风险和报酬，多或少的风险。决策时需要权衡风险和报酬，才能获得较好的结果。才能获得较好的结果。财务管理o(三三)投资项目投资项目 投资项目是决定企业报酬率和风险的首要投资项目是决定企业报酬率和风险的首要因素。企业的投资计划会改变其报酬率和风险，因素。企业的投资计划会改变其报酬率和风险，并影响股票的价格。并

42、影响股票的价格。o(四四)资本结构资本结构 资本结构是指所有者权益和负债的比例关资本结构是指所有者权益和负债的比例关系。资本结构会影响企业的报酬率和风险。系。资本结构会影响企业的报酬率和风险。财务管理o(五五)股利政策股利政策 股利政策是指公司赚得的当期盈余中，股利政策是指公司赚得的当期盈余中，有多少作为股利发放给股东，有多少保留下有多少作为股利发放给股东，有多少保留下来作为再投资用，以便使未来的盈余源泉可来作为再投资用，以便使未来的盈余源泉可继续下去。股利政策会影响公司的报酬率和继续下去。股利政策会影响公司的报酬率和风险。风险。财务管理四、股东、经营者和债权人的冲突与协调四、股东、经营者和债

43、权人的冲突与协调 (一一)股东和经营者股东和经营者（1 1）二者利益目标不一致的具体表现）二者利益目标不一致的具体表现股东的目标股东的目标 实现资本的保值与增值，实现资本的保值与增值，最大限度地提高资本报酬，增最大限度地提高资本报酬，增加公司价值。加公司价值。它表现为货币性收益目标它表现为货币性收益目标财务管理管理者的目标管理者的目标 最大限度地获得高工资与高最大限度地获得高工资与高奖金；尽量改善办公条件，奖金；尽量改善办公条件，争取社会地位和个人声誉。争取社会地位和个人声誉。它表现为货币性收益与非货它表现为货币性收益与非货币性收益目标。币性收益目标。财务管理 经营者的目标和股东不完全一致，有

44、可经营者的目标和股东不完全一致，有可能为了自身的目标而背离股东的利益。这能为了自身的目标而背离股东的利益。这种背离表现在两个方面：种背离表现在两个方面：道德风险。经营者为自己的目标，不是尽道德风险。经营者为自己的目标，不是尽最大努力去实现企业财务管理的目标。最大努力去实现企业财务管理的目标。逆向选择。经营者为自己的目标，背离股逆向选择。经营者为自己的目标，背离股东的目标。东的目标。财务管理（2）防止管理者背离股东目标的具体措施）防止管理者背离股东目标的具体措施通常可以采用以下两种方法：通常可以采用以下两种方法：方法一：方法一：建立监督机制建立监督机制 方法二：方法二：建立激励机制建立激励机制

45、通过考评等监督通过考评等监督方式，促使管理者方式，促使管理者不违背股东的利益不违背股东的利益目标，否则管理者目标，否则管理者将面临降低工资、将面临降低工资、解聘或公司被接收解聘或公司被接收的威胁。的威胁。财务管理（3）建立激励机制的具体方式）建立激励机制的具体方式 实证研究表明，实际中如果将管理者的实证研究表明，实际中如果将管理者的奖金与其管理绩效联系在一起，这样有助奖金与其管理绩效联系在一起，这样有助于促使管理者与股东的利益目标保持一致。于促使管理者与股东的利益目标保持一致。具体方式如下：具体方式如下：财务管理 方式一：股票选择权方式方式一：股票选择权方式 这种方式允许管理者以固定的价格购买

46、一定这种方式允许管理者以固定的价格购买一定 数量的公司股票。这样可以促使管理者主动采数量的公司股票。这样可以促使管理者主动采 取能够提高股价的行动。取能够提高股价的行动。方式二：绩效股方式方式二：绩效股方式 这种方式根据管理者的经营绩效的大小奖励这种方式根据管理者的经营绩效的大小奖励 其一定数量的公司股票。这样管理者为了多得其一定数量的公司股票。这样管理者为了多得 绩效股就会不断采取措施，以便提高公司的经绩效股就会不断采取措施，以便提高公司的经 营业绩。营业绩。财务管理(二二)股东和债权人股东和债权人（1）二者利益目标不一致的具体表现）二者利益目标不一致的具体表现 债权人目标 希望到期收回本金

47、，并获得希望到期收回本金，并获得一定的利息收入。一定的利息收入。它强调贷款的安全性它强调贷款的安全性 股东目标 股东借款是为了扩大经营股东借款是为了扩大经营 它强调借入资金的收益性它强调借入资金的收益性财务管理（2）股东伤害债权人利益的具体表现）股东伤害债权人利益的具体表现第一：股东不经债权人同意，投资于比债权第一：股东不经债权人同意，投资于比债权人预期风险高的新项目。人预期风险高的新项目。第二：股东不经债权人同意而迫使管理当局第二：股东不经债权人同意而迫使管理当局发行新债，致使债权人旧债价值下降。发行新债，致使债权人旧债价值下降。财务管理（3）债权人应采取的对策）债权人应采取的对策 债权人为

48、了降低贷款风险，除了寻求债权人为了降低贷款风险，除了寻求立法立法保护外，还可以采取以下措施：保护外，还可以采取以下措施：第一，在借款合同中加入限制性条款；第一，在借款合同中加入限制性条款；第二，一旦发现公司有剥夺其财产意图时，第二，一旦发现公司有剥夺其财产意图时，就拒绝进一步合作，不再提供新的贷款或就拒绝进一步合作，不再提供新的贷款或提前收回贷款。提前收回贷款。财务管理(三三)企业目标与社会责任企业目标与社会责任 政府颁布了一系列保护公众利益的法律。政府颁布了一系列保护公众利益的法律。但是，法律不可能解决所有问题，并且我但是，法律不可能解决所有问题，并且我国目前法制也不够健全，企业有可能在合国

49、目前法制也不够健全，企业有可能在合法的情况下从事不利于社会的事情。因此，法的情况下从事不利于社会的事情。因此，企业还要受到商业道德的约束，接受政府企业还要受到商业道德的约束，接受政府有关部门的行政监督，以及社会公众的舆有关部门的行政监督，以及社会公众的舆论监督，进一步协调企业和社会的矛盾。论监督，进一步协调企业和社会的矛盾。财务管理【例例】为确保企业财务目标的实现，下列各项中，为确保企业财务目标的实现，下列各项中，可用于协调所有者与经营者矛盾的措施有可用于协调所有者与经营者矛盾的措施有 A.所有者解聘经营者所有者解聘经营者 B.所有者向企业派遣财务总监所有者向企业派遣财务总监 C.公司被其他公

50、司接收或吞并公司被其他公司接收或吞并 D.所有者给经营者以所有者给经营者以“股票选择权股票选择权”【例例】下列各项中，可用来协调公司债权人与所下列各项中，可用来协调公司债权人与所有者矛盾的方法有有者矛盾的方法有()。A.规定借款用规定借款用 B.规定借款的信用条件规定借款的信用条件 C.要求提供借款担保要求提供借款担保 D.收回借款或不再借款收回借款或不再借款财务管理第三节第三节 财务管理的环节财务管理的环节一、财务管理环节一、财务管理环节 财务管理环节是指财务管理的工作步骤财务管理环节是指财务管理的工作步骤与一般程序，企业财务管理环节包括：与一般程序，企业财务管理环节包括：o财务预测财务预测