《财务管理价值观念》PPT课件.ppt

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1、第一节第一节 时间价值时间价值第二章第二章 财务管理的财务管理的基本价值观念基本价值观念一、资金时间价值的概念一、资金时间价值的概念时时间间价价值值的的含含义义表示方法表示方法：绝对数（利息额）绝对数（利息额）相对数（利息率）相对数（利息率）定义定义：是指一定量的资金在周转过是指一定量的资金在周转过 程中由于时间因素而形成的差额价值。程中由于时间因素而形成的差额价值。二、一次性收付款项的终值和现值二、一次性收付款项的终值和现值又称将来值又称将来值,是指现在一定量资金在是指现在一定量资金在未来某一时点上的价值未来某一时点上的价值,又称本利和又称本利和.现值现值Present value又称本金又

2、称本金,是指未来某一时点上的是指未来某一时点上的一定量资金折合到现在的价值一定量资金折合到现在的价值.终值终值Future value 单利单利 ：只是本金计算利息，所生只是本金计算利息，所生利息均不加入本金计算利息的一种利息均不加入本金计算利息的一种计息方法。计息方法。复利复利 ：不仅本金要计算利息，利不仅本金要计算利息，利息也要计算利息的一种计息方法。息也要计算利息的一种计息方法。单利终值和现值的计算单利终值和现值的计算F=P(1+in)P:现值即第一年初的价值现值即第一年初的价值F:终值即第终值即第n年末的价值年末的价值I:利率利率N:计息期数计息期数P=F1/(1+in)单利终值单利终

3、值单利现值单利现值复利终值和现值的计算复利终值和现值的计算FVn：复利终值：复利终值 PV：复利现值：复利现值i：Interest rate 利息率利息率n：Number 计息期数计息期数 为复利终值系数可通过查复利终值为复利终值系数可通过查复利终值为复利终值系数可通过查复利终值为复利终值系数可通过查复利终值系数表求得系数表求得系数表求得系数表求得为复利现值系数，可通过查复利为复利现值系数，可通过查复利为复利现值系数，可通过查复利为复利现值系数，可通过查复利现值系数表求得现值系数表求得现值系数表求得现值系数表求得三、年金终值和现值的计算三、年金终值和现值的计算年金是指一定期间内每期相等金额的收

4、付款是指一定期间内每期相等金额的收付款项。项。普普 通通 年年 金金1 1、普通年金普通年金 是指一定时期内每期期末等额的系列收是指一定时期内每期期末等额的系列收付款项付款项。是一定时期内是一定时期内每每期期末等额期期末等额收付款项的收付款项的 复利终值复利终值之和。之和。2 2、普通年金终值普通年金终值A AAAAA(1+i)0 A(1+i)1 A(1+i)n-1 A(1+i)n-2 年金终值年金终值A A(1+i)1(1+i)2 AAA(1+i)n-1A(1+i)n-2A(1+i)0012nn-1_AA普通年金期终值计算示意图普通年金期终值计算示意图 FVFVA An n：年金终值年金终值

5、 A:年金数额年金数额 i：利息率利息率 n：计息期数计息期数可通过查年金终值系数表求得可通过查年金终值系数表求得FVA=A(F/A，i，n)3、普通年金现值是指一定时期内每期期末等额收是指一定时期内每期期末等额收付款项的复利现值之和。付款项的复利现值之和。PVAn：年金现值年金现值 可通过查年金值系数表求得可通过查年金值系数表求得 PV=A A(P/A，i，n)即即 付付 年年 金金1 1、即付年金即付年金 是指一定时期内每期期初等额收付的系是指一定时期内每期期初等额收付的系列款项列款项。2 2、即付年金终值即付年金终值 是一定时期内是一定时期内每期期初等额每期期初等额收付款项的收付款项的

6、复利终值复利终值之和。之和。即即FA(1+i)A-1 3 3、即付年金现值即付年金现值是每期期初等额收付的系列款项的复利现值之和。或者：或者：递递 延延 年年 金金3 3、递延年金现值：、递延年金现值：是从若干时期后开始发生的每期期末等额收付款项的现值之和。1 1、递延年金：、递延年金：是指等额收付款项不是从第一期开始，而是隔若干期后才开始发生的每期期末等额收付款项。2 2、递延年金终值：、递延年金终值：计算方法与普通年金相同，注意计息期数。或者：或者：递延年金现值递延年金现值补缺法补缺法分段法分段法永永 续续 年年 金金1 1、永续年金：、永续年金：是指无限期连续等额收付款项的是指无限期连续

7、等额收付款项的特种年金。特种年金。永续年金可视为普通年金的特殊形式，永续年金可视为普通年金的特殊形式，即期限趋于无穷大的普通年金。即期限趋于无穷大的普通年金。永续年金没有终值永续年金没有终值2 2、永续年金现值、永续年金现值注貸款的攤銷攤銷貸款的計算方式，首先要計算每期的還款金額(Payment)n還款金額就是一種年金，因為每期都是支付固定金額，而此年金的現值就是借款額。n所以只要知道貸款的期數、利率和借款額，就可以求出每期的還款額。n攤銷貸款公式如下：貸款攤銷表期數期初餘額還款額利息償付本金償付期末餘額1700000062980.825250010480.826989519269895196

8、2980.8252421.3910559.4269789603697896062980.8252342.210638.6269683214696832162980.8252262.4110718.4169576035695760362980.8252182.0210798.86946804236307940.962980.822309.55760671.26247269.6237247269.662980.821854.52261126.29186143.3238186143.362980.821396.07561584.74124558.6239124558.662980.82934.189

9、562046.6362511.9824062511.9862980.82468.839862511.980.00 特特 殊殊 问问 题题1 1、利率的换算、利率的换算2 2、期间的换算、期间的换算基本现值等式 一次性收付PV=F/(1+r)tFV=P*(1+r)t这个等式中包含了四部分：n现值，终值，利率，投资期数n如果我们知道其中任意3个，就能求出另外一个值贴现率我们常常想知道一项投资隐含的利率是多少？重新排列现值公式就能求出利率：nF=P(1+r)tnr=(F/P)1/t 1贴现率 例1现在有一笔投资如果你在今天投资1000美元将使你在5年后收到1200美元，那么这笔投资隐含的利率是多少？

10、直接计算法：r=(1200/1000)1/5 1=0.03714=3.714%nN=5nP=1000(你今天支付1000)nF=1200(你在5年后收到1200)nr=3.714%贴现率 例 2假设你获得了一项能够使你的钱在6年后翻一倍的投资，你的投资成本是10000美元，那么该投资所隐含的利率是多少？nN=6nP=10,000nF=20,000nr=12.25%【例】把100元存入银行，复利计算，10年后可获得本利和为259.4元，为银行存款利率应为多少？根据复利终值公式或复利现值公式，先求出复利终值系数或复利现值系数，再查对应表得10%根据终值或现值公式 先求出对应系数 再查表或内插法 查

11、表法查表法72法则在没有计算器或终值系数表时，有一种简便的法则可以帮助我们估算。现值翻一倍的年限大致等于：0.72/利息率例：本金为10000元，年利率为9，多少年后你将拥有20000元。普通年金的利率计算普通年金的利率计算内插法内插法见教材见教材p26p26【例例1515】8%8%6.71016.7101 x%x%6.66676.6667 9%9%6.41776.4177 P=A(P/A，i，n)F=A(F/A，i，n)即即 FA(1+i)A-1 即付年金的利率计算即付年金的利率计算终终值值逐次测试内插法即付年金的利率计算即付年金的利率计算现现值值或者：或者：逐次测试内插法即即递延年金的利率

12、计算递延年金的利率计算终终值值计算方法与普通年金相同，注意计息期数。n为计息期数为计息期数递延年金的利率计算递延年金的利率计算现现值值或者：或者：逐次测试永续年金的利率计算永续年金的利率计算现现值值所以所以逐次测试法逐次测试法4.4.某人把某人把40004000元存入银行，元存入银行，5 5年后可获本利和为年后可获本利和为50005000元，问元，问银行存款的利率为多少？银行存款的利率为多少？方法一 方法二 插值法插值法 找出投资期数一次性收付款项直接计算直接计算：以基本等式出发求出期数(记住记录)nF=P(1+r)tnt=ln(F/P)/ln(1+r)你也可以使用计算器上的财务键来进行计算，

13、但要注意符号代表的意义。【例】把100元存入银行，复利计算，多少年后可获得本利和为259.4元？根据复利终值公式或复利现值公式，先求出复利终值系数或复利现值系数，再查对应表得10年根据终值或现值公式 先求出对应系数 再查表或内插法 查表计算查表计算投资期数 例 1你想要购买一辆新车并愿意为此支付20000美元，如果你现在有15000美元可以进行投资，利率为10%，那么你需要投资多长时间才能购买该车？nI/Y=10nPV=-15,000nFV=20,000nN=3.02 years投资期数 例 2假设你想要买一所新房.你目前有15000美元并且你计算出你需要支付10%的首付款和5%的房地产成交价

14、.如果该房子值150000美元，你每年能赚取7.5%的报酬。那么你需要多久才能支付这笔首付款和房地产成交价？投资期数 例2的延伸将来你需要多少钱？n首付款=0.1(150,000)=15,000n房地产成交价=0.05(150,000 15,000)=6,750n总额=15,000+6,750=21,750计算期数nPV=-15,000nFV=21,750nI/Y=7.5nN=5.14使用公式nt=ln(21,750/15,000)/ln(1.075)=5.14 years快速测验 第四部分什么时候你需要计算投资期数？假设你想要为你的家购置一些新家具。你目前有500美元，新家具需要花费600美

15、元。如果你每年能赚取6%的报酬，如果你没有额外收入那么你需要多久才能支付新家具的费用？3.13普通年金的期间计算普通年金的期间计算内插法内插法见教材见教材p27p27【例例1616】4 4 3.46513.4651 x x 4 4 5 5 4.21244.2124 P=A(P/A，i，n)F=A(F/A,i,n)即即 FA(1+i)A-1 即付年金的期间计算即付年金的期间计算终终值值内插法内插法即付年金的期间计算即付年金的期间计算现现值值或者：或者：内插法内插法即即递延年金的期间计算递延年金的期间计算终终值值计算方法与普通年金相同，注意计息期数。n为计息期数为计息期数递延年金的期间计算递延年金

16、的期间计算现现值值或者：或者：逐次测试思思 考考不等额收付款项不等额收付款项利率以及期间的计算利率以及期间的计算？逐次测算法逐次测算法 W W公司资金时间价值计算公司资金时间价值计算 资料一：W W公司有一个产品开发项目，需一次性投公司有一个产品开发项目，需一次性投入资金入资金 10001000万元，该公司目前的投资收益率水平为万元，该公司目前的投资收益率水平为15%15%，拟开发项目的建设期为二个月，当年投产，当，拟开发项目的建设期为二个月，当年投产，当年见效益，产品生命周期预计为年见效益，产品生命周期预计为1010年。年。资料二：W W公司拟购买一台柴油机，以更新目前的公司拟购买一台柴油机

17、，以更新目前的汽油机。柴油机价格较汽油机高出汽油机。柴油机价格较汽油机高出40004000元，每年元，每年可节约燃料费用可节约燃料费用 10001000元。元。要求：要求：（1 1）根据资料一，分析该产品开发项目平均每年至少创造）根据资料一，分析该产品开发项目平均每年至少创造多少收益，经济上才可行？多少收益，经济上才可行？（2 2）根据资料二，当）根据资料二，当W W公司必要收益率要求为公司必要收益率要求为10%10%时，柴油时，柴油机应至少使用多少年，对企业而言才有利？根据资料二机应至少使用多少年，对企业而言才有利？根据资料二计算计算W W公司每年末应存入的偿债基金数额？公司每年末应存入的偿

18、债基金数额？（3 3）根据资料二，假设该柴油机最多能使用）根据资料二，假设该柴油机最多能使用5 5年，则必要年，则必要收益率应达到多少时，对企业而言才有利？收益率应达到多少时，对企业而言才有利？（二）拓展作业（二）拓展作业 分析等额本金还款方式、等额本息还款方式的异同，分析等额本金还款方式、等额本息还款方式的异同，并提交一份分析报告。并提交一份分析报告。第二节第二节 风险价值风险价值观念观念介绍案例介绍案例 在美国金融危机愈演愈烈的背景下，那些曾经在美国金融危机愈演愈烈的背景下，那些曾经令人仰慕的财务高管们也开始惶恐起来。在令人仰慕的财务高管们也开始惶恐起来。在20082008年年1010月月

19、5 5日夜或日夜或6 6日凌晨，作为一家人的日凌晨，作为一家人的“顶梁柱顶梁柱”，拥有加利福尼亚大学洛杉矶分校工商管理硕士学位拥有加利福尼亚大学洛杉矶分校工商管理硕士学位（MBAMBA）、工作兢兢业业的卡尔西克）、工作兢兢业业的卡尔西克拉贾拉姆扣响拉贾拉姆扣响扳机，在杀死妻子、岳母和扳机，在杀死妻子、岳母和3 3个儿子后自杀。这位现个儿子后自杀。这位现年年4545岁的拉贾拉姆曾经是一名优秀财务经理，依靠岁的拉贾拉姆曾经是一名优秀财务经理，依靠投资嗅觉一出手就能净赚上百万美元，但近期的金投资嗅觉一出手就能净赚上百万美元，但近期的金融危机让他没了工作，没了财富，在丢了饭碗之后融危机让他没了工作，没

20、了财富，在丢了饭碗之后又丢了性命。这是美国金融危机砸了优秀财务经理又丢了性命。这是美国金融危机砸了优秀财务经理饭碗的一个例证。饭碗的一个例证。对于任何一个公司的财务总监来说，尽管其所服务的公司对于任何一个公司的财务总监来说，尽管其所服务的公司所处行业各有不同、风险表现形式千变万化、风险危机等级所处行业各有不同、风险表现形式千变万化、风险危机等级有所区别，但是，控制风险这根有所区别，但是，控制风险这根“紧绷的弦紧绷的弦”却是相同的。却是相同的。商业银行可能有放贷发卡、恶意透支、洗钱行为的风险，保商业银行可能有放贷发卡、恶意透支、洗钱行为的风险，保险公司可能在核保理赔上出现险公司可能在核保理赔上出

21、现“跑冒滴漏跑冒滴漏”，其他任何一个，其他任何一个企业都可能在筹资投资、产销经营等任何领域、任何环节，企业都可能在筹资投资、产销经营等任何领域、任何环节，或多功少、或明或暗地滋生出风险，企业也总是在这种机会或多功少、或明或暗地滋生出风险，企业也总是在这种机会与风险的交替中探索前行。与风险的交替中探索前行。置身于现实竞争环境下的理财将士，都应该主动地选择置身于现实竞争环境下的理财将士，都应该主动地选择科学控制风险、主动把握机会。在市场经济下，机遇与挑战、科学控制风险、主动把握机会。在市场经济下，机遇与挑战、投入与产出、收益与风险是不可分的，那些风险较高的经营投入与产出、收益与风险是不可分的，那些

22、风险较高的经营项目，其收益一般也比较丰厚。反之，那些风险较低或无风项目，其收益一般也比较丰厚。反之，那些风险较低或无风险的项目，其收益也必然比较低薄。即便如此，这也证明了险的项目，其收益也必然比较低薄。即便如此，这也证明了风险的科学控制是整个企业财务管理工作的重中之重，越来风险的科学控制是整个企业财务管理工作的重中之重，越来越值得我们去全力关注。越值得我们去全力关注。一、风险和风险价值的概念一、风险和风险价值的概念1.风险：风险：是指预期结果的不确定性。是指预期结果的不确定性。2、风险价值：、风险价值：是指投资者由于冒着风险是指投资者由于冒着风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外进行投资而

23、获得的超过资金时间价值的额外收益，又称投资风险收益、投资风险报酬。收益，又称投资风险收益、投资风险报酬。3、风险价值的表示方法、风险价值的表示方法风险收益额风险收益额风险收益率风险收益率投资者由于冒风险进行投资而获得投资者由于冒风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益。的超过资金时间价值的额外收益。风险收益额对于投资额的比率。风险收益额对于投资额的比率。4、投资收益率的构成、投资收益率的构成投投资资收收益益率率风风险险投投资资收收益益率率无无风风险险投投资资收收益益率率二、风险的种类二、风险的种类1 1、按风险形成原因不同分、按风险形成原因不同分经营风险经营风险财务风险财务风险2 2、按

24、风险能否分散分、按风险能否分散分可分散风险可分散风险不可分散风险不可分散风险三、风险价值的计算三、风险价值的计算1 1、概率分布的确定、概率分布的确定 把某一事件所有可能的结果都列示出把某一事件所有可能的结果都列示出来，对每一结果确定以一定的概率，便可来，对每一结果确定以一定的概率，便可构成了事件的概率的分布。构成了事件的概率的分布。若以Pi表示概率，则有：0P0Pi i11 2 2、计算、计算收益期望值收益期望值概念概念公式公式结论结论 是指某一投资方案未来收益的各是指某一投资方案未来收益的各种可能结果，用概率为权数计算出来种可能结果，用概率为权数计算出来的加权平均数，是加权平均的中心值。的

25、加权平均数，是加权平均的中心值。在预期收益相同的情况下在预期收益相同的情况下,概率分概率分布越集中布越集中,投资的风险程度越小投资的风险程度越小,反之反之,风险程度越大。风险程度越大。3、计算收益标准差、计算收益标准差（期望收益相同（期望收益相同时的方案之间比较时的方案之间比较）概念概念 是指项目方案各种可能值与期望是指项目方案各种可能值与期望值离差平方平均数的平方根，用来反值离差平方平均数的平方根，用来反映各种可能值的平均偏离程度。映各种可能值的平均偏离程度。公式公式结论结论 在收益期望值相同的情况下在收益期望值相同的情况下,收益收益标准差越大标准差越大,项目投资风险越大项目投资风险越大;反

26、之反之,风险越小。风险越小。4、计算收益标准离差率计算收益标准离差率（期望收益不相同时的方案之间比较）（期望收益不相同时的方案之间比较）概念概念是指标准离差和预期收益的比率。是指标准离差和预期收益的比率。公式公式结论结论 在收益期望值不相同的情况下在收益期望值不相同的情况下,标标准离差率越大准离差率越大,项目投资风险越大项目投资风险越大;反反之之,风险越小。风险越小。5、计算风险收益率、计算风险收益率公公式式风险收益率风险收益率风险价值系数风险价值系数标准离差率标准离差率投资收益率投资收益率无风险投资收益率无风险投资收益率某投资项目收益的概率分析如下表所示：某投资项目收益的概率分析如下表所示：

27、投资收益概率分析投资收益概率分析可能出现的情况可能出现的情况投资收益率（投资收益率（X Xi i)概率（概率（P Pi i)投资情况好投资情况好25%25%0.30.3投资情况一般投资情况一般20%20%0.50.5投资情况差投资情况差15%15%0.20.2该投资的期望收益率该投资的期望收益率 其投资风险程度：其投资风险程度：其标准离差率其标准离差率 假设无风险报酬率为假设无风险报酬率为5%5%，股票投资的风险报酬系数为，股票投资的风险报酬系数为0.20.2，则该投资项目的风险报酬率和期望投资报酬率分别为多少？则该投资项目的风险报酬率和期望投资报酬率分别为多少？风险报酬率风险报酬率=0.21

28、7.07%=3.414%=0.217.07%=3.414%期望投资报酬率期望投资报酬率=5%=5%3.414%=8.414%3.414%=8.414%某企业进行一项投资，根据不同的情况，准备了某企业进行一项投资，根据不同的情况，准备了A A、B B两种方案。有关资料如表所示。两种方案。有关资料如表所示。试比较试比较A A方案与方案与B B方案风险大小。方案风险大小。可能出现的情况可能出现的情况A A方案方案B B方案方案投资收益率（投资收益率（X Xi i)概率（概率（P Pi i)投资收益率（投资收益率（X Xi i)概率（概率（P Pi i)投资情况好投资情况好40%40%0.10.135%35%0.30.3投资情况一般投资情况一般30%30%0.80.830%30%0.50.5投资情况差投资情况差20%20%0.10.115%15%0.20.2