《短期财务规划》PPT课件.ppt

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1、第四部分第四部分第四部分第四部分 资本营运篇：资本营运篇：资本营运篇：资本营运篇：短期融资、现金管理、信用管理短期融资、现金管理、信用管理短期融资、现金管理、信用管理短期融资、现金管理、信用管理工具工具第十章：短期财务规划第十章：短期财务规划第十章：短期财务规划第十章：短期财务规划第一节第一节第一节第一节 营运资本与短期财务规划营运资本与短期财务规划营运资本与短期财务规划营运资本与短期财务规划 一、营运资本一、营运资本一、营运资本一、营运资本 营运资本，是对应于长期资本的一个概念，是公营运资本，是对应于长期资本的一个概念，是公营运资本，是对应于长期资本的一个概念，是公营运资本，是对应于长期资本

2、的一个概念，是公 司在短期财务活动中涉及到的各类短期资产和短期负司在短期财务活动中涉及到的各类短期资产和短期负司在短期财务活动中涉及到的各类短期资产和短期负司在短期财务活动中涉及到的各类短期资产和短期负 债，包括现金、票据、短期证券和其他流动性资产债，包括现金、票据、短期证券和其他流动性资产债，包括现金、票据、短期证券和其他流动性资产债，包括现金、票据、短期证券和其他流动性资产 对会计而言，营运资本通常是指净营运资本，即对会计而言，营运资本通常是指净营运资本，即对会计而言，营运资本通常是指净营运资本，即对会计而言，营运资本通常是指净营运资本，即流动资产与流动负债之差额，它可用来衡量企业的短流动

3、资产与流动负债之差额，它可用来衡量企业的短流动资产与流动负债之差额，它可用来衡量企业的短流动资产与流动负债之差额，它可用来衡量企业的短期偿债能力及其避免发生流动性风险的程度。期偿债能力及其避免发生流动性风险的程度。期偿债能力及其避免发生流动性风险的程度。期偿债能力及其避免发生流动性风险的程度。对财务而言，则主要关注的是总营运资本，也就是包括现金、有对财务而言，则主要关注的是总营运资本，也就是包括现金、有对财务而言，则主要关注的是总营运资本，也就是包括现金、有对财务而言，则主要关注的是总营运资本，也就是包括现金、有 价证券、应收帐款以及存货等全部流动资产，它可用来分析企业营运价证券、应收帐款以及

4、存货等全部流动资产，它可用来分析企业营运价证券、应收帐款以及存货等全部流动资产，它可用来分析企业营运价证券、应收帐款以及存货等全部流动资产，它可用来分析企业营运 资本的构成及其财务合理性。资本的构成及其财务合理性。资本的构成及其财务合理性。资本的构成及其财务合理性。对公司理财的管理决策而言，关注流动资产与流动负债的净差额对公司理财的管理决策而言，关注流动资产与流动负债的净差额对公司理财的管理决策而言，关注流动资产与流动负债的净差额对公司理财的管理决策而言，关注流动资产与流动负债的净差额 即净营运资本是没有什么意义的，尤其是这个差额在不断的变化，因即净营运资本是没有什么意义的，尤其是这个差额在不

5、断的变化，因即净营运资本是没有什么意义的，尤其是这个差额在不断的变化，因即净营运资本是没有什么意义的，尤其是这个差额在不断的变化，因 而，公司理财的管理决策对营运资本的管理，既要关注总营运资本的而，公司理财的管理决策对营运资本的管理，既要关注总营运资本的而，公司理财的管理决策对营运资本的管理，既要关注总营运资本的而，公司理财的管理决策对营运资本的管理，既要关注总营运资本的 管理，以及为维持全部流动资产而进行的融资活动（尤其是流动负债）管理，以及为维持全部流动资产而进行的融资活动（尤其是流动负债）管理，以及为维持全部流动资产而进行的融资活动（尤其是流动负债）管理，以及为维持全部流动资产而进行的融

6、资活动（尤其是流动负债）的管理；又要关注营运资本的变化及其影响。的管理；又要关注营运资本的变化及其影响。的管理；又要关注营运资本的变化及其影响。的管理；又要关注营运资本的变化及其影响。二、营运资本的管理二、营运资本的管理二、营运资本的管理二、营运资本的管理 营运资本的管理，无论是流动资产和流动负债的变动，还是净营营运资本的管理，无论是流动资产和流动负债的变动，还是净营营运资本的管理，无论是流动资产和流动负债的变动，还是净营营运资本的管理，无论是流动资产和流动负债的变动，还是净营 运资本的变动，其影响通常是在一年之内或者超过一年的一个营业周运资本的变动，其影响通常是在一年之内或者超过一年的一个营

7、业周运资本的变动，其影响通常是在一年之内或者超过一年的一个营业周运资本的变动，其影响通常是在一年之内或者超过一年的一个营业周 期内。这在公司理财的决策分析中属于短期决策问题，所涉及的主要期内。这在公司理财的决策分析中属于短期决策问题，所涉及的主要期内。这在公司理财的决策分析中属于短期决策问题，所涉及的主要期内。这在公司理财的决策分析中属于短期决策问题，所涉及的主要 问题是公司短期的现金流入与流出，以及产生现金的能力。问题是公司短期的现金流入与流出，以及产生现金的能力。问题是公司短期的现金流入与流出，以及产生现金的能力。问题是公司短期的现金流入与流出，以及产生现金的能力。短期理财决策与长期理财决

8、策最主要的区别在于现金流量的时间短期理财决策与长期理财决策最主要的区别在于现金流量的时间短期理财决策与长期理财决策最主要的区别在于现金流量的时间短期理财决策与长期理财决策最主要的区别在于现金流量的时间 长度。然而，短期的现金流量不仅直接反映了公司的经营状况，而且长度。然而，短期的现金流量不仅直接反映了公司的经营状况，而且长度。然而，短期的现金流量不仅直接反映了公司的经营状况，而且长度。然而，短期的现金流量不仅直接反映了公司的经营状况，而且 直接影响到公司的偿债能力并由此产生流动性风险。直接影响到公司的偿债能力并由此产生流动性风险。直接影响到公司的偿债能力并由此产生流动性风险。直接影响到公司的偿

9、债能力并由此产生流动性风险。所所所所以以以以，加加加加强强强强营营营营运运运运资资资资本本本本的的的的管管管管理理理理，确确确确定定定定有有有有效效效效的的的的短短短短期期期期理理理理财财财财策策策策略略略略，对对对对于于于于现现现现代公司理财而言，也是一个十分重要的问题。代公司理财而言，也是一个十分重要的问题。代公司理财而言，也是一个十分重要的问题。代公司理财而言，也是一个十分重要的问题。n n 根据营运资本的内容及其管理要求，公司的短期理财策略所要根据营运资本的内容及其管理要求，公司的短期理财策略所要根据营运资本的内容及其管理要求，公司的短期理财策略所要根据营运资本的内容及其管理要求，公司

10、的短期理财策略所要n n解决的主要问题是：解决的主要问题是：解决的主要问题是：解决的主要问题是：n n1 1、为付款应保留现金的合理水平是多少；、为付款应保留现金的合理水平是多少；、为付款应保留现金的合理水平是多少；、为付款应保留现金的合理水平是多少；n n2 2、订货数量及时间如何安排；、订货数量及时间如何安排；、订货数量及时间如何安排；、订货数量及时间如何安排；n n3 3、给予客户信用的标准、条件及其额度；、给予客户信用的标准、条件及其额度；、给予客户信用的标准、条件及其额度；、给予客户信用的标准、条件及其额度；n n4 4、是申请短期借款还是推迟付款。、是申请短期借款还是推迟付款。、是

11、申请短期借款还是推迟付款。、是申请短期借款还是推迟付款。n n三、短期财务规划三、短期财务规划三、短期财务规划三、短期财务规划n n1 1 1 1、短期财务规划的含义、短期财务规划的含义、短期财务规划的含义、短期财务规划的含义n n 短期财务规划所要解决的主要问题，通常涉及到一年以内的现金短期财务规划所要解决的主要问题，通常涉及到一年以内的现金短期财务规划所要解决的主要问题，通常涉及到一年以内的现金短期财务规划所要解决的主要问题，通常涉及到一年以内的现金n n流入和流出。短期财务规划是指期限在一年以内的财务规划，通常又流入和流出。短期财务规划是指期限在一年以内的财务规划，通常又流入和流出。短期

12、财务规划是指期限在一年以内的财务规划，通常又流入和流出。短期财务规划是指期限在一年以内的财务规划，通常又n n称为年度财务计划。称为年度财务计划。称为年度财务计划。称为年度财务计划。n n 同长期财务规划之间最重要的区别是现金流量的时间长短。短期同长期财务规划之间最重要的区别是现金流量的时间长短。短期同长期财务规划之间最重要的区别是现金流量的时间长短。短期同长期财务规划之间最重要的区别是现金流量的时间长短。短期n n财务规划通常涉及企业的经营活动。财务规划通常涉及企业的经营活动。财务规划通常涉及企业的经营活动。财务规划通常涉及企业的经营活动。n n n n 企业应如何筹措并保留适度的现金，如何

13、安排存货的订购、规模企业应如何筹措并保留适度的现金，如何安排存货的订购、规模企业应如何筹措并保留适度的现金，如何安排存货的订购、规模企业应如何筹措并保留适度的现金，如何安排存货的订购、规模n n及其构成，如何利用商业信用及其信用管理等，才能实现经营活动的及其构成，如何利用商业信用及其信用管理等，才能实现经营活动的及其构成，如何利用商业信用及其信用管理等，才能实现经营活动的及其构成，如何利用商业信用及其信用管理等，才能实现经营活动的n n连续性和有效性。这些问题都必须通过短期财务规划作出安排。连续性和有效性。这些问题都必须通过短期财务规划作出安排。连续性和有效性。这些问题都必须通过短期财务规划作

14、出安排。连续性和有效性。这些问题都必须通过短期财务规划作出安排。n n 因此，短期财务规划是一项影响流动资产和流动负债且该影响通因此，短期财务规划是一项影响流动资产和流动负债且该影响通因此，短期财务规划是一项影响流动资产和流动负债且该影响通因此，短期财务规划是一项影响流动资产和流动负债且该影响通n n常涉及一年之内的经营活动的决策分析。常涉及一年之内的经营活动的决策分析。常涉及一年之内的经营活动的决策分析。常涉及一年之内的经营活动的决策分析。n n 2 2 2 2、短期财务规划的重要性、短期财务规划的重要性、短期财务规划的重要性、短期财务规划的重要性n n 短期财务规划之所以重要，是因为通过这

15、种规划能够解决现代企短期财务规划之所以重要，是因为通过这种规划能够解决现代企短期财务规划之所以重要，是因为通过这种规划能够解决现代企短期财务规划之所以重要，是因为通过这种规划能够解决现代企n n业在经营活动中的实际问题，这些问题主要有：业在经营活动中的实际问题，这些问题主要有：业在经营活动中的实际问题，这些问题主要有：业在经营活动中的实际问题，这些问题主要有：n n（1 1 1 1）通过什么方式融通短期所需资金；）通过什么方式融通短期所需资金；）通过什么方式融通短期所需资金；）通过什么方式融通短期所需资金；n n（2 2 2 2）为付款而保留现金的合理水平是多少；）为付款而保留现金的合理水平是

16、多少；）为付款而保留现金的合理水平是多少；）为付款而保留现金的合理水平是多少；n n（3 3 3 3）存货的订购数量及时间如何安排；）存货的订购数量及时间如何安排；）存货的订购数量及时间如何安排；）存货的订购数量及时间如何安排；n n（4 4 4 4）给予客户的信用标准、条件及其信用额度。）给予客户的信用标准、条件及其信用额度。）给予客户的信用标准、条件及其信用额度。）给予客户的信用标准、条件及其信用额度。n n 四、短期财务规划的内容四、短期财务规划的内容四、短期财务规划的内容四、短期财务规划的内容n n 短期财务规划是一项影响流动资产和流动负债且该影响常常涉及短期财务规划是一项影响流动资产

17、和流动负债且该影响常常涉及短期财务规划是一项影响流动资产和流动负债且该影响常常涉及短期财务规划是一项影响流动资产和流动负债且该影响常常涉及n n一年之内的决策分析。一年之内的决策分析。一年之内的决策分析。一年之内的决策分析。n n 流动资产是指包括现金和预期在一年之内转换为现金或被耗用的流动资产是指包括现金和预期在一年之内转换为现金或被耗用的流动资产是指包括现金和预期在一年之内转换为现金或被耗用的流动资产是指包括现金和预期在一年之内转换为现金或被耗用的n n其他资产，主要有：现金、短期证券、应收帐款和存货；其他资产，主要有：现金、短期证券、应收帐款和存货；其他资产，主要有：现金、短期证券、应收

18、帐款和存货；其他资产，主要有：现金、短期证券、应收帐款和存货；n n 流动负债通常是指预期在一年以内需要支付现金的义务，主要有流动负债通常是指预期在一年以内需要支付现金的义务，主要有流动负债通常是指预期在一年以内需要支付现金的义务，主要有流动负债通常是指预期在一年以内需要支付现金的义务，主要有n n短期借款、应付帐款、应付票据和其他应付款。短期借款、应付帐款、应付票据和其他应付款。短期借款、应付帐款、应付票据和其他应付款。短期借款、应付帐款、应付票据和其他应付款。n n 流动资产与流动负债之差在财务上被称为净营运资本。流动资产与流动负债之差在财务上被称为净营运资本。流动资产与流动负债之差在财务

19、上被称为净营运资本。流动资产与流动负债之差在财务上被称为净营运资本。短期财务规划就是在描述和分析企业短期经营活动及其对现金短期财务规划就是在描述和分析企业短期经营活动及其对现金短期财务规划就是在描述和分析企业短期经营活动及其对现金短期财务规划就是在描述和分析企业短期经营活动及其对现金 和营运资本的影响基础上对企业未来一年以内的现金流量及营运资和营运资本的影响基础上对企业未来一年以内的现金流量及营运资和营运资本的影响基础上对企业未来一年以内的现金流量及营运资和营运资本的影响基础上对企业未来一年以内的现金流量及营运资 本的变动作出合理的安排。本的变动作出合理的安排。本的变动作出合理的安排。本的变动

20、作出合理的安排。因此，短期财务规划的核心内容就是跟踪现金流量与净营运资因此，短期财务规划的核心内容就是跟踪现金流量与净营运资因此，短期财务规划的核心内容就是跟踪现金流量与净营运资因此，短期财务规划的核心内容就是跟踪现金流量与净营运资 本的变动，并对引起这种变动的资产和负债进行合理的安排。本的变动，并对引起这种变动的资产和负债进行合理的安排。本的变动，并对引起这种变动的资产和负债进行合理的安排。本的变动，并对引起这种变动的资产和负债进行合理的安排。n n（一）现金流量（一）现金流量（一）现金流量（一）现金流量 1 1 1 1、现金、现金、现金、现金n n 现金是指企业的库存现金以及可以随时用于支

21、付的存款。现金是指企业的库存现金以及可以随时用于支付的存款。现金是指企业的库存现金以及可以随时用于支付的存款。现金是指企业的库存现金以及可以随时用于支付的存款。n n 具体包括：库存现金，存入金融企业随时可以用来支付的存款，具体包括：库存现金，存入金融企业随时可以用来支付的存款，具体包括：库存现金，存入金融企业随时可以用来支付的存款，具体包括：库存现金，存入金融企业随时可以用来支付的存款，n n以及以及以及以及“其他货币资金其他货币资金其他货币资金其他货币资金”帐户核算的外埠存款，银行汇票存款、银行本帐户核算的外埠存款，银行汇票存款、银行本帐户核算的外埠存款，银行汇票存款、银行本帐户核算的外埠

22、存款，银行汇票存款、银行本n n票存款和在途货币资金与其他货币资金。票存款和在途货币资金与其他货币资金。票存款和在途货币资金与其他货币资金。票存款和在途货币资金与其他货币资金。n n 但不能随时用于支付的存款如定期存款则不应作为现金，而定期但不能随时用于支付的存款如定期存款则不应作为现金，而定期但不能随时用于支付的存款如定期存款则不应作为现金，而定期但不能随时用于支付的存款如定期存款则不应作为现金，而定期n n存款中如果提前通知金融企业便可支取的定期存款则应包括在现金范存款中如果提前通知金融企业便可支取的定期存款则应包括在现金范存款中如果提前通知金融企业便可支取的定期存款则应包括在现金范存款中

23、如果提前通知金融企业便可支取的定期存款则应包括在现金范n n围内。围内。围内。围内。n n2 2 2 2、现金等价物、现金等价物、现金等价物、现金等价物n n 现金等价物是指企业持有的期限短，流动性强，易于转换为已知现金等价物是指企业持有的期限短，流动性强，易于转换为已知现金等价物是指企业持有的期限短，流动性强，易于转换为已知现金等价物是指企业持有的期限短，流动性强，易于转换为已知n n金额现金、价值变动风险很小的投资。金额现金、价值变动风险很小的投资。金额现金、价值变动风险很小的投资。金额现金、价值变动风险很小的投资。n n 现金等价物虽然不是现金，但其支付能力与现金的差别不大，可现金等价物

24、虽然不是现金，但其支付能力与现金的差别不大，可现金等价物虽然不是现金，但其支付能力与现金的差别不大，可现金等价物虽然不是现金，但其支付能力与现金的差别不大，可n n视为现金。一项投资被确认为现金等价物必须同时具备四个条件：视为现金。一项投资被确认为现金等价物必须同时具备四个条件：视为现金。一项投资被确认为现金等价物必须同时具备四个条件：视为现金。一项投资被确认为现金等价物必须同时具备四个条件：n n 期限短；期限短；期限短；期限短；n n 流动性强；流动性强；流动性强；流动性强；n n 易于转换为已知金额现金；易于转换为已知金额现金；易于转换为已知金额现金；易于转换为已知金额现金；n n 价值

25、变动风险很小价值变动风险很小价值变动风险很小价值变动风险很小n n 其中，期限较短，一般是指从购买日起，三个月内到期。如可以其中，期限较短，一般是指从购买日起，三个月内到期。如可以其中，期限较短，一般是指从购买日起，三个月内到期。如可以其中，期限较短，一般是指从购买日起，三个月内到期。如可以在证券市场上流通的三个月内到期的短期债券投资等。在证券市场上流通的三个月内到期的短期债券投资等。在证券市场上流通的三个月内到期的短期债券投资等。在证券市场上流通的三个月内到期的短期债券投资等。n n3 3 3 3、现金流量、现金流量、现金流量、现金流量n n 现金流量是某一段时期内企业现金流入和流出的数量。

26、例如企业现金流量是某一段时期内企业现金流入和流出的数量。例如企业现金流量是某一段时期内企业现金流入和流出的数量。例如企业现金流量是某一段时期内企业现金流入和流出的数量。例如企业n n销售产品、提供劳务、出售固定资产，向银行借款等取得现金，形成销售产品、提供劳务、出售固定资产，向银行借款等取得现金，形成销售产品、提供劳务、出售固定资产，向银行借款等取得现金，形成销售产品、提供劳务、出售固定资产，向银行借款等取得现金，形成n n企业的现金流入；购买原材料、接受劳务、购建固定资产、对外投资、企业的现金流入；购买原材料、接受劳务、购建固定资产、对外投资、企业的现金流入；购买原材料、接受劳务、购建固定资

27、产、对外投资、企业的现金流入；购买原材料、接受劳务、购建固定资产、对外投资、n n偿还债务等而支付现金等，形成企业的现金流出。偿还债务等而支付现金等，形成企业的现金流出。偿还债务等而支付现金等，形成企业的现金流出。偿还债务等而支付现金等，形成企业的现金流出。n n 但是，企业现金形式的转换不会产生现金的流入和流出。现金流但是，企业现金形式的转换不会产生现金的流入和流出。现金流但是，企业现金形式的转换不会产生现金的流入和流出。现金流但是，企业现金形式的转换不会产生现金的流入和流出。现金流n n量信息能够表明企业经营状况是否良好，资金是否紧缺、企业偿付能量信息能够表明企业经营状况是否良好，资金是否

28、紧缺、企业偿付能量信息能够表明企业经营状况是否良好，资金是否紧缺、企业偿付能量信息能够表明企业经营状况是否良好，资金是否紧缺、企业偿付能n n力大小，从而为投资者、债权人，企业管理者提供非常有用的信息。力大小，从而为投资者、债权人，企业管理者提供非常有用的信息。力大小，从而为投资者、债权人，企业管理者提供非常有用的信息。力大小，从而为投资者、债权人，企业管理者提供非常有用的信息。n n（二）现金流量及其变动（二）现金流量及其变动（二）现金流量及其变动（二）现金流量及其变动n n 现金流量及其变动，在现代企业的理财活动中是十分重要的财务现金流量及其变动，在现代企业的理财活动中是十分重要的财务现金

29、流量及其变动，在现代企业的理财活动中是十分重要的财务现金流量及其变动，在现代企业的理财活动中是十分重要的财务n n信息，这种财务信息主要通过财务报表来提供。它包括三个部分：信息，这种财务信息主要通过财务报表来提供。它包括三个部分：信息，这种财务信息主要通过财务报表来提供。它包括三个部分：信息，这种财务信息主要通过财务报表来提供。它包括三个部分：n n 现金流量净额分析；现金流量净额分析；现金流量净额分析；现金流量净额分析；n n 现金流量构成分析；现金流量构成分析；现金流量构成分析；现金流量构成分析；n n 现金的来源和运用分析现金的来源和运用分析现金的来源和运用分析现金的来源和运用分析 n

30、n n n n n 1 1 1 1、现金和现金等价物的净增加总额分析。说明现金、现金和现金等价物的净增加总额分析。说明现金、现金和现金等价物的净增加总额分析。说明现金、现金和现金等价物的净增加总额分析。说明现金n n流入量小于现金流出量，在一定程度上反映出该公司的现流入量小于现金流出量，在一定程度上反映出该公司的现流入量小于现金流出量，在一定程度上反映出该公司的现流入量小于现金流出量，在一定程度上反映出该公司的现n n金紧缺的压力。金紧缺的压力。金紧缺的压力。金紧缺的压力。n n 2 2 2 2、现金流的构成情况分析：、现金流的构成情况分析：、现金流的构成情况分析：、现金流的构成情况分析：n

31、n （1 1 1 1）经营活动产生的现金流量净额。如果所产生的现）经营活动产生的现金流量净额。如果所产生的现）经营活动产生的现金流量净额。如果所产生的现）经营活动产生的现金流量净额。如果所产生的现n n金流入量大于现金流出量，其经营活动有一定的产生现金金流入量大于现金流出量，其经营活动有一定的产生现金金流入量大于现金流出量，其经营活动有一定的产生现金金流入量大于现金流出量，其经营活动有一定的产生现金n n的能力，说明营运资本的运动良好。的能力，说明营运资本的运动良好。的能力，说明营运资本的运动良好。的能力，说明营运资本的运动良好。（2 2 2 2）投资活动产生的现金流量净额分析。如果投资活动的

32、现金流）投资活动产生的现金流量净额分析。如果投资活动的现金流）投资活动产生的现金流量净额分析。如果投资活动的现金流）投资活动产生的现金流量净额分析。如果投资活动的现金流 出量大于现金流入量，例如购建固定资产所支付的现金较多，真正出量大于现金流入量，例如购建固定资产所支付的现金较多，真正出量大于现金流入量，例如购建固定资产所支付的现金较多，真正出量大于现金流入量，例如购建固定资产所支付的现金较多，真正 从投资中得到的现金收益较少，说明投资活动产生现金的能力较差。从投资中得到的现金收益较少，说明投资活动产生现金的能力较差。从投资中得到的现金收益较少，说明投资活动产生现金的能力较差。从投资中得到的现

33、金收益较少，说明投资活动产生现金的能力较差。n n （3 3 3 3）筹资活动产生的现金流量净额分析。如果公司的筹资活动的）筹资活动产生的现金流量净额分析。如果公司的筹资活动的）筹资活动产生的现金流量净额分析。如果公司的筹资活动的）筹资活动产生的现金流量净额分析。如果公司的筹资活动的n n现金流出量大大超过现金流入量，例如偿还债务支付的现金较大。则现金流出量大大超过现金流入量，例如偿还债务支付的现金较大。则现金流出量大大超过现金流入量，例如偿还债务支付的现金较大。则现金流出量大大超过现金流入量，例如偿还债务支付的现金较大。则说明该公司存在着债务偿还的压力。说明该公司存在着债务偿还的压力。说明该

34、公司存在着债务偿还的压力。说明该公司存在着债务偿还的压力。n n 3 3 3 3、现金的来源和运用情况分析、现金的来源和运用情况分析、现金的来源和运用情况分析、现金的来源和运用情况分析n n n n（三）经营周期与现金周转期（三）经营周期与现金周转期（三）经营周期与现金周转期（三）经营周期与现金周转期n n1 1、物流与价值流的统一、物流与价值流的统一、物流与价值流的统一、物流与价值流的统一n n 短期财务规划主要是关注企业的短期经营活短期财务规划主要是关注企业的短期经营活短期财务规划主要是关注企业的短期经营活短期财务规划主要是关注企业的短期经营活n n动（动（动（动（shor-run ope

35、rating actvitesshor-run operating actvites）及其所）及其所）及其所）及其所n n产生的现金流量。产生的现金流量。产生的现金流量。产生的现金流量。n n 按照马克思再生产理论，一个典型的制造性按照马克思再生产理论，一个典型的制造性按照马克思再生产理论，一个典型的制造性按照马克思再生产理论，一个典型的制造性n n企业的短期经营活动表现为不断循环的物流过程企业的短期经营活动表现为不断循环的物流过程企业的短期经营活动表现为不断循环的物流过程企业的短期经营活动表现为不断循环的物流过程n n和价值流过程的统一。和价值流过程的统一。和价值流过程的统一。和价值流过程的

36、统一。n n n n 物流过程：制造性企业的短期经营活动的物流过程包物流过程：制造性企业的短期经营活动的物流过程包物流过程：制造性企业的短期经营活动的物流过程包物流过程：制造性企业的短期经营活动的物流过程包n n括供应、生产和销售三个阶段，即原材料采购，产品的生括供应、生产和销售三个阶段，即原材料采购，产品的生括供应、生产和销售三个阶段，即原材料采购，产品的生括供应、生产和销售三个阶段，即原材料采购，产品的生n n产和产品的销售。这种供、产、销的循环要求企业以市场产和产品的销售。这种供、产、销的循环要求企业以市场产和产品的销售。这种供、产、销的循环要求企业以市场产和产品的销售。这种供、产、销的

37、循环要求企业以市场n n为导向，以销售为核心决定产品的生产和材料的采购，以为导向，以销售为核心决定产品的生产和材料的采购，以为导向，以销售为核心决定产品的生产和材料的采购，以为导向，以销售为核心决定产品的生产和材料的采购，以n n保证供、产、销的顺利进行。保证供、产、销的顺利进行。保证供、产、销的顺利进行。保证供、产、销的顺利进行。n n 价值流过程：与供、产、销循环相适应的价值运动表价值流过程：与供、产、销循环相适应的价值运动表价值流过程：与供、产、销循环相适应的价值运动表价值流过程：与供、产、销循环相适应的价值运动表n n现为货币资本、生产资本和商品资本的循环，其循环过程现为货币资本、生产

38、资本和商品资本的循环，其循环过程现为货币资本、生产资本和商品资本的循环，其循环过程现为货币资本、生产资本和商品资本的循环，其循环过程n n表现为：表现为：表现为：表现为：n nG G G GWPWWPWWPWWPWGGGG 上述过程的起点和终点都是货币资本，即以筹资支付原材料货款上述过程的起点和终点都是货币资本，即以筹资支付原材料货款上述过程的起点和终点都是货币资本，即以筹资支付原材料货款上述过程的起点和终点都是货币资本，即以筹资支付原材料货款 到销售产品收回现金完成一次循环，因此，短期经营活动的循环始终到销售产品收回现金完成一次循环，因此，短期经营活动的循环始终到销售产品收回现金完成一次循环

39、，因此，短期经营活动的循环始终到销售产品收回现金完成一次循环，因此，短期经营活动的循环始终 表现为货币资本的循环。表现为货币资本的循环。表现为货币资本的循环。表现为货币资本的循环。为使这一循环顺利进行，其价值流运动的基本要求是：时间上继为使这一循环顺利进行，其价值流运动的基本要求是：时间上继为使这一循环顺利进行，其价值流运动的基本要求是：时间上继为使这一循环顺利进行，其价值流运动的基本要求是：时间上继 起和空间上并存。起和空间上并存。起和空间上并存。起和空间上并存。对此，必须对企业的经营活动及其所体现的现金流进行系统的规对此，必须对企业的经营活动及其所体现的现金流进行系统的规对此，必须对企业的

40、经营活动及其所体现的现金流进行系统的规对此，必须对企业的经营活动及其所体现的现金流进行系统的规 划，也就是把企业短期经营活动所体现的物流过程和价值流过程结合划，也就是把企业短期经营活动所体现的物流过程和价值流过程结合划，也就是把企业短期经营活动所体现的物流过程和价值流过程结合划，也就是把企业短期经营活动所体现的物流过程和价值流过程结合 起来分析由物流所引起的价值流的变化特征及其相关的财务决策问题。起来分析由物流所引起的价值流的变化特征及其相关的财务决策问题。起来分析由物流所引起的价值流的变化特征及其相关的财务决策问题。起来分析由物流所引起的价值流的变化特征及其相关的财务决策问题。2 2 2 2

41、、经营周期与现金周转期的区别和联系经营周期与现金周转期的区别和联系经营周期与现金周转期的区别和联系经营周期与现金周转期的区别和联系 企企企企业业业业短短短短期期期期经经经经营营营营活活活活动动动动中中中中的的的的经经经经营营营营周周周周期期期期和和和和现现现现金金金金流流流流量量量量时时时时间间间间线线线线既既既既相相相相区区区区别别别别又又又又有有有有联系。由于存在：联系。由于存在：联系。由于存在：联系。由于存在：1 1 1 1、现金流入与流出的非同步和不确定性；、现金流入与流出的非同步和不确定性；、现金流入与流出的非同步和不确定性；、现金流入与流出的非同步和不确定性；2 2 2 2、企业推

42、迟付款和推迟收款等商业信用。、企业推迟付款和推迟收款等商业信用。、企业推迟付款和推迟收款等商业信用。、企业推迟付款和推迟收款等商业信用。导致经营周期与现金周转期的不一致。导致经营周期与现金周转期的不一致。导致经营周期与现金周转期的不一致。导致经营周期与现金周转期的不一致。以原材料采购到应收帐款收现这段时间间隔形成一个经营周期以原材料采购到应收帐款收现这段时间间隔形成一个经营周期以原材料采购到应收帐款收现这段时间间隔形成一个经营周期以原材料采购到应收帐款收现这段时间间隔形成一个经营周期 （operating cycleoperating cycleoperating cycleoperating

43、 cycle）。现金周转期（）。现金周转期（）。现金周转期（）。现金周转期（cash cyclecash cyclecash cyclecash cycle）则始于原材料货）则始于原材料货）则始于原材料货）则始于原材料货 款付现，结束于应收帐款收现。款付现，结束于应收帐款收现。款付现，结束于应收帐款收现。款付现，结束于应收帐款收现。n n n n 经营周期应等于存货周期和应收帐款周期之和，存货周转期是原经营周期应等于存货周期和应收帐款周期之和，存货周转期是原经营周期应等于存货周期和应收帐款周期之和，存货周转期是原经营周期应等于存货周期和应收帐款周期之和，存货周转期是原n n材料到货，产品生产和

44、销售所需的时间，应收帐款周转期是以产品销材料到货，产品生产和销售所需的时间，应收帐款周转期是以产品销材料到货，产品生产和销售所需的时间，应收帐款周转期是以产品销材料到货，产品生产和销售所需的时间，应收帐款周转期是以产品销n n售到收回现金所需的时间，现金周转期是现金支出到现金收回这段时售到收回现金所需的时间，现金周转期是现金支出到现金收回这段时售到收回现金所需的时间，现金周转期是现金支出到现金收回这段时售到收回现金所需的时间，现金周转期是现金支出到现金收回这段时n n间，可以看成是经营周期减去应付帐款周转期。即：间，可以看成是经营周期减去应付帐款周转期。即：间，可以看成是经营周期减去应付帐款周

45、转期。即：间，可以看成是经营周期减去应付帐款周转期。即：n n 现金周转期现金周转期现金周转期现金周转期=经营周转期应付帐款周转期经营周转期应付帐款周转期经营周转期应付帐款周转期经营周转期应付帐款周转期 n n n n 如果将存货周转期定义为原材料到货并投入生产到产品的销售，如果将存货周转期定义为原材料到货并投入生产到产品的销售，如果将存货周转期定义为原材料到货并投入生产到产品的销售，如果将存货周转期定义为原材料到货并投入生产到产品的销售，n n不包括应付帐款的延期付款期，则现金周转期又可定义为：不包括应付帐款的延期付款期，则现金周转期又可定义为：不包括应付帐款的延期付款期，则现金周转期又可定

46、义为：不包括应付帐款的延期付款期，则现金周转期又可定义为：n n 现金周转期现金周转期现金周转期现金周转期=存货周转期存货周转期存货周转期存货周转期+应收帐款周转期应付帐款周转期应收帐款周转期应付帐款周转期应收帐款周转期应付帐款周转期应收帐款周转期应付帐款周转期 n n 第二节第二节第二节第二节 短期融资策略短期融资策略短期融资策略短期融资策略n n一、短期融资概述一、短期融资概述一、短期融资概述一、短期融资概述n n（一）公司为什么要进行短期融资（一）公司为什么要进行短期融资（一）公司为什么要进行短期融资（一）公司为什么要进行短期融资n n 1 1 1 1、满足公司流动资产所需的资金来源，实

47、现资产和负债的期限、满足公司流动资产所需的资金来源，实现资产和负债的期限、满足公司流动资产所需的资金来源，实现资产和负债的期限、满足公司流动资产所需的资金来源，实现资产和负债的期限n n结构的最优组合。结构的最优组合。结构的最优组合。结构的最优组合。n n 公司的资产可以分为流动资产和长期资产，而负债也可分为流公司的资产可以分为流动资产和长期资产，而负债也可分为流公司的资产可以分为流动资产和长期资产，而负债也可分为流公司的资产可以分为流动资产和长期资产，而负债也可分为流n n动负债和长期负债。一般来说，公司的流动资产占资产总额的比重约动负债和长期负债。一般来说，公司的流动资产占资产总额的比重约

48、动负债和长期负债。一般来说，公司的流动资产占资产总额的比重约动负债和长期负债。一般来说，公司的流动资产占资产总额的比重约n n为为为为40%40%40%40%，如果这部分资产以融通长期资金来满足，显然成本太高，也，如果这部分资产以融通长期资金来满足，显然成本太高，也，如果这部分资产以融通长期资金来满足，显然成本太高，也，如果这部分资产以融通长期资金来满足，显然成本太高，也n n不需要。不需要。不需要。不需要。n n 因此，一般通过融通短期资金来满足流动资产的需要，保证以尽因此，一般通过融通短期资金来满足流动资产的需要，保证以尽因此，一般通过融通短期资金来满足流动资产的需要，保证以尽因此，一般通

49、过融通短期资金来满足流动资产的需要，保证以尽n n可能低的成本满足流动资产的资金需求，是短期融资管理的重要目标。可能低的成本满足流动资产的资金需求，是短期融资管理的重要目标。可能低的成本满足流动资产的资金需求，是短期融资管理的重要目标。可能低的成本满足流动资产的资金需求，是短期融资管理的重要目标。2 2 2 2、规避利率风险。在市场利率条件下，利率变化可能给债务人、规避利率风险。在市场利率条件下，利率变化可能给债务人、规避利率风险。在市场利率条件下，利率变化可能给债务人、规避利率风险。在市场利率条件下，利率变化可能给债务人 带来损失，也可能带来收益，这在很大程度上取决于公司的融资结构。带来损失

50、，也可能带来收益，这在很大程度上取决于公司的融资结构。带来损失，也可能带来收益，这在很大程度上取决于公司的融资结构。带来损失，也可能带来收益，这在很大程度上取决于公司的融资结构。如果公司采取固定利率融资，当预测未来利率会上涨，显然降低如果公司采取固定利率融资，当预测未来利率会上涨，显然降低如果公司采取固定利率融资，当预测未来利率会上涨，显然降低如果公司采取固定利率融资，当预测未来利率会上涨，显然降低 短期融资比重，增加长期融资，将减少一部分因利率上升而增加的成短期融资比重，增加长期融资，将减少一部分因利率上升而增加的成短期融资比重，增加长期融资，将减少一部分因利率上升而增加的成短期融资比重，增