财务管理6.ppt

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1、第六章第六章 利润分配管理利润分配管理第一节第一节 利润分配内容、程序和方法利润分配内容、程序和方法 一、利润分配内容一、利润分配内容 1.1.含义含义 利润分配是根据企业所有权的归属及各权利润分配是根据企业所有权的归属及各权益所占有的比例，对企业生产成果，即利益所占有的比例，对企业生产成果，即利润总额进行划分，以确保利润总额在国家、润总额进行划分，以确保利润总额在国家、企业、企业所有者和企业职工之间进行正企业、企业所有者和企业职工之间进行正确的分配的管理过程确的分配的管理过程 2.2.利润总额及其计算利润总额及其计算 利润指企业在一定会计期间的经营成果利润指企业在一定会计期间的经营成果 税前

2、利润总额税前利润总额=营业利润营业利润+营业外收支净额营业外收支净额 其中，其中，营业毛利润营业毛利润=营业收入营业收入-营业成本营业成本-营业税金及附加营业税金及附加 营业净利润营业净利润=营业毛利润营业毛利润-销售费用销售费用-管理费管理费用用-财务费用财务费用+投资净收益投资净收益 投资净收益投资净收益=投资收益投资收益-投资损失投资损失 营业外收支净额营业外收支净额=营业外收入营业外收入-营业外支出营业外支出 税后净利税后净利=税前利润税前利润-所得税所得税3.3.利润分配的内容利润分配的内容（1 1）盈余公积）盈余公积（2 2）向股东分配利润）向股东分配利润二、利润分配程序二、利润分

3、配程序1.1.利润分配的基本原则利润分配的基本原则依法分配原则依法分配原则资本保全原则资本保全原则兼顾各方面利益的原则兼顾各方面利益的原则分配与积累并重原则分配与积累并重原则投资与收益对等原则投资与收益对等原则2.2.利润分配程序利润分配程序（1 1）用税前利润弥补亏损）用税前利润弥补亏损（2 2）缴纳企业所得税）缴纳企业所得税（3 3）税后净利弥补亏损）税后净利弥补亏损（4 4）依法提取法定盈余公积）依法提取法定盈余公积（5 5）向股东投资者分配股利、利润）向股东投资者分配股利、利润3.3.企业利润分配方式企业利润分配方式（1 1）现金股利）现金股利 最常见的形式，能满足投资者希望得到一最常

4、见的形式，能满足投资者希望得到一定数额的现金这种实在收益的要求。但这定数额的现金这种实在收益的要求。但这种形式增加了企业现金流出量，增加了企种形式增加了企业现金流出量，增加了企业支付压力业支付压力（2 2）财产股利）财产股利 以现金以外的其他资产支付的股利，主要以现金以外的其他资产支付的股利，主要是以公司所拥有的其他公司的有价证券，是以公司所拥有的其他公司的有价证券，如公司债券、公司股票等作为股利发放给如公司债券、公司股票等作为股利发放给股东，包括实物股利和证券股利股东，包括实物股利和证券股利（3 3）负债股利）负债股利 是以负债方式支付的股利，通常以公司的应付票据是以负债方式支付的股利，通常

5、以公司的应付票据支付股东，不得已情况下也有以发行的公司债券抵支付股东，不得已情况下也有以发行的公司债券抵付股利的付股利的（4 4）股票股利）股票股利 以增发股票的方式所支付的股利以增发股票的方式所支付的股利 优点：优点：a.a.可将现金留存公司用于追加投资，扩大企可将现金留存公司用于追加投资，扩大企业经营，同时减少筹资费用业经营，同时减少筹资费用 b.b.股票变现能力强，易流通，股东易于接受，也是股票变现能力强，易流通，股东易于接受，也是股东获得原始股的好机会股东获得原始股的好机会 c.c.可传递公司未来经营绩效的信号，增强投资者对可传递公司未来经营绩效的信号，增强投资者对公司未来的信心公司未

6、来的信心 d.d.便于今后配股融通更多资金和刺激股价便于今后配股融通更多资金和刺激股价第二节第二节 利润分配政策利润分配政策一、股利理论一、股利理论1.1.股利无关论股利无关论 认为在一定的假设条件下，股利政策不会认为在一定的假设条件下，股利政策不会对公司的价值或股票的价格产生任何影响，对公司的价值或股票的价格产生任何影响，一个公司的股票价格完全由公司的投资决一个公司的股票价格完全由公司的投资决策的获利能力和风险组合决定，而和公司策的获利能力和风险组合决定，而和公司的利润分配政策无关的利润分配政策无关 （不存在个人或公司所得税、不存在股票（不存在个人或公司所得税、不存在股票筹资费用、投资政策不

7、受股利政策影响、筹资费用、投资政策不受股利政策影响、公司的投资者和管理者可相同地获得关于公司的投资者和管理者可相同地获得关于未来投资机会的信息）未来投资机会的信息）2.2.股利相关论股利相关论（1 1）股利重要论（在手之鸟）股利重要论（在手之鸟）认为用留存收益再投资，给投资者带来的收益具认为用留存收益再投资，给投资者带来的收益具有较大的不确定性，并且投资的风险随着时间的有较大的不确定性，并且投资的风险随着时间的推移会进一步增大，因此投资者更喜欢现金股利推移会进一步增大，因此投资者更喜欢现金股利而不愿意将收益留存在公司内部而去承担未来的而不愿意将收益留存在公司内部而去承担未来的投资风险投资风险（

8、2 2）信号传递理论）信号传递理论 在信息不对称的情况下，公司可通过股利政策向在信息不对称的情况下，公司可通过股利政策向市场传递有关公司未来盈利能力的信息，从而影市场传递有关公司未来盈利能力的信息，从而影响公司的股价。一般来讲，预期未来盈利能力强响公司的股价。一般来讲，预期未来盈利能力强的公司往往愿意通过相对较高的股利支付水平，的公司往往愿意通过相对较高的股利支付水平，把自己同预期盈利能力较差的公司区别开来，以把自己同预期盈利能力较差的公司区别开来，以吸引更多投资者吸引更多投资者（3 3）所得税差异理论）所得税差异理论 由于普遍存在的税率的差异及纳税时间的由于普遍存在的税率的差异及纳税时间的差

9、异，资本利得收入比股利收入更有助于差异，资本利得收入比股利收入更有助于实现收益最大化目标，企业应当采用低股实现收益最大化目标，企业应当采用低股利政策利政策（4 4）代理理论）代理理论 股利政策有助于减缓管理者与股东之间的股利政策有助于减缓管理者与股东之间的代理冲突，股利政策是协调股东与管理者代理冲突，股利政策是协调股东与管理者之间代理关系的一种约束机制之间代理关系的一种约束机制二、股利政策二、股利政策（一）确定利润分配政策时应考虑的因素（一）确定利润分配政策时应考虑的因素 1.1.法律因素法律因素 资本保全、资本积累、偿债能力、超额累资本保全、资本积累、偿债能力、超额累计利润计利润 2.2.公

10、司因素公司因素 现金流量、投资需求、筹资能力、资产流现金流量、投资需求、筹资能力、资产流动性、盈利稳定性、筹资成本、股利政策动性、盈利稳定性、筹资成本、股利政策惯性等惯性等 3.3.股东因素股东因素 收入控制权、税负风险、投资机会收入控制权、税负风险、投资机会 4.4.债务契约与通货膨胀债务契约与通货膨胀（二）股利政策（二）股利政策 1.1.剩余股利政策剩余股利政策 指公司生产经营所获得的净收益首先应满指公司生产经营所获得的净收益首先应满足公司的资金需求，如果还有剩余，则派足公司的资金需求，如果还有剩余，则派发股利；如果没有剩余，则不派发股利发股利；如果没有剩余，则不派发股利 优点：在剩余股利

11、政策下，留存收益优先优点：在剩余股利政策下，留存收益优先保证再投资的需要，从而有助于降低再投保证再投资的需要，从而有助于降低再投资的资金成本，保持最佳的资本结构，实资的资金成本，保持最佳的资本结构，实现企业价值的长期最大化。能充分利用筹现企业价值的长期最大化。能充分利用筹资成本最低的资金来源，保持理想的资金资成本最低的资金来源，保持理想的资金结构，使综合资金成本最低结构，使综合资金成本最低 缺点：股利发放额会每年随投资机会和盈利缺点：股利发放额会每年随投资机会和盈利水平的波动而波动，不利于树立公司良好水平的波动而波动，不利于树立公司良好的形象的形象 适用于公司初始阶段适用于公司初始阶段 2.2

12、.固定股利政策固定股利政策 指公司将每年派发的股利额固定在某一特指公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平定水平 优点优点（1 1）有利于公司在资本市场上树立）有利于公司在资本市场上树立良好的形象，增强投资者信心，进而有利良好的形象，增强投资者信心，进而有利于稳定公司估价于稳定公司估价 （2 2）有利于吸引那些打算做长期投资的）有利于吸引那些打算做长期投资的股东，这部分股东希望其投资的获利能够股东，这部分股东希望其投资的获利能够成为其稳定的收入来源成为其稳定的收入来源 缺点：股利支付与公司盈利相脱离；盈利较缺点：股利支付与公司盈利相脱离；盈利较低时仍要支付较高的股利，给公司的财务低时仍要支付较

13、高的股利，给公司的财务运作带来很大压力；运作带来很大压力；适合于经营比较稳定或正处于成长期的企适合于经营比较稳定或正处于成长期的企业，且很难被长期采用业，且很难被长期采用 3.3.固定股利支付率政策固定股利支付率政策 指公司将每年净收益的某一固定百分比作指公司将每年净收益的某一固定百分比作为股利分派给股东，这一百分比通常称为为股利分派给股东，这一百分比通常称为股利支付率。股利支付率。优点优点（1 1）股利与公司盈余紧密配合，体）股利与公司盈余紧密配合，体现了多盈利多分、少盈利少分、无盈利不现了多盈利多分、少盈利少分、无盈利不分的股利分配政策分的股利分配政策 （2 2）公司每年按固定的比例从税后

14、利润）公司每年按固定的比例从税后利润中支付现金股利，从企业支付能力的角度中支付现金股利，从企业支付能力的角度看，这是一种稳定的股利政策看，这是一种稳定的股利政策 缺点缺点（1 1）股利不稳定，容易向市场传递公司）股利不稳定，容易向市场传递公司未来收益前景不明确未来收益前景不明确 （2 2）容易使公司面临较大的财务压力）容易使公司面临较大的财务压力 （3 3）缺乏财务弹性）缺乏财务弹性 （4 4）合适的固定股利支付率确定难度大）合适的固定股利支付率确定难度大 适合于处于稳定发展且财务状况也较稳定适合于处于稳定发展且财务状况也较稳定 的公司的公司 4.4.低正常股利加额外股利政策低正常股利加额外股

15、利政策 指企业事先设定一个较低的正常股利额，指企业事先设定一个较低的正常股利额，每年除了按正常股利额向股东发放现金股每年除了按正常股利额向股东发放现金股利外，还要在企业盈利情况较好，资金较利外，还要在企业盈利情况较好，资金较为充裕的年度向股东发放高于每年度正常为充裕的年度向股东发放高于每年度正常股利的额外股利股利的额外股利 优点优点（1 1）赋予公司一定的灵活性，使公）赋予公司一定的灵活性，使公司有较大的财务弹性司有较大的财务弹性 （2 2）有助于稳定股价，增强投资者信心）有助于稳定股价，增强投资者信心 （3 3）吸收了固定股利政策对股东收益的）吸收了固定股利政策对股东收益的保障优点，同时又摒

16、弃造成财务压力方面保障优点，同时又摒弃造成财务压力方面的不足的不足 缺点缺点（1 1）额外股利不断变化，容易造成不）额外股利不断变化，容易造成不稳定的感觉稳定的感觉 （2 2）较长时期持续发放额外股利后，可）较长时期持续发放额外股利后，可能会被股东误认为是正常股利，而一旦取能会被股东误认为是正常股利，而一旦取消了这部分，则传递出去的信号可能会使消了这部分，则传递出去的信号可能会使股东认为这是公司财务状况恶化的表现，股东认为这是公司财务状况恶化的表现，进而可能会引起公司股价下跌的不良后果进而可能会引起公司股价下跌的不良后果 适用于那些盈利水平随着经济周期而波动适用于那些盈利水平随着经济周期而波动

17、较大的公司或行业较大的公司或行业 （三）股利分配方案的确定（三）股利分配方案的确定 1.1.选择股利政策选择股利政策 2.2.确定股利支付水平确定股利支付水平 3.3.确定股利支付形式确定股利支付形式 4.4.确定股利发放日期确定股利发放日期 （四）股利支付程序（四）股利支付程序 1.1.预案公布日预案公布日 2.2.股利宣告日股利宣告日 3.3.股权登记日股权登记日 4.4.除息日除息日 5.5.股利发放日股利发放日第三节第三节 股票分割与股票回购股票分割与股票回购 一、股票分割一、股票分割 1.1.含义：是公司管理当局将一张较大面值的股票拆成几张含义：是公司管理当局将一张较大面值的股票拆成

18、几张较小面值的股票的行为较小面值的股票的行为 2.2.作用作用 （1 1）使公司股票每股市价降低，促进股票的流通和交易）使公司股票每股市价降低，促进股票的流通和交易 （2 2）向投资者传递公司发展前景良好的信息，有助于提）向投资者传递公司发展前景良好的信息，有助于提高投资者信心高投资者信心 （3 3）为公司发行新股作准备）为公司发行新股作准备 （4 4）有助于公司并购政策的实施，增加对被并购方的吸）有助于公司并购政策的实施，增加对被并购方的吸引力引力 3.3.股票股利、股票分割对股东和公司的影响股票股利、股票分割对股东和公司的影响 相同点：不会影响资产、负债，也不影响相同点：不会影响资产、负债

19、，也不影响所有者权益总额；使股票数量增加；如果所有者权益总额；使股票数量增加；如果利润不变，使每股收益下降，通常每股市利润不变，使每股收益下降，通常每股市价也会下降；不会改变股东的持股比例价也会下降；不会改变股东的持股比例 不同点：股票分割不影响股东权益内部结不同点：股票分割不影响股东权益内部结构，但是股票股利会影响；股票股利不影构，但是股票股利会影响；股票股利不影响股票面值，但股票分割会使股票面值降响股票面值，但股票分割会使股票面值降低低例：某公司有股本例：某公司有股本200000200000元（每股面值元（每股面值1 1元），元），资本公积资本公积400000400000元，留存收益元，留

20、存收益20000002000000元，股元，股票市价每股为票市价每股为2020元。假定该公司宣布发放元。假定该公司宣布发放10%10%的股票股利，即增发的股票股利，即增发2000020000股普通股，随着股股普通股，随着股票股利的发放，从留存收益项目中划出的资金票股利的发放，从留存收益项目中划出的资金为为20*20000=40000020*20000=400000 股票面值不变，增发股票面值不变，增发2000020000股，股本增加股，股本增加2000020000元，其余的元，其余的380000380000元作为股票溢价转入元作为股票溢价转入资本公积资本公积 项目项目发放股票股发放股票股利前利

21、前后后股本股本200000200000220000220000资本公积资本公积400000400000780000780000留存收益留存收益2000000200000016000001600000股东权益合股东权益合计计2600000260000026000002600000 二、股票回购二、股票回购 指上市公司出资将其发行的流通在外的自指上市公司出资将其发行的流通在外的自身股票通过现金方式购回予以注销或作为身股票通过现金方式购回予以注销或作为库存股的一种资本运作方式库存股的一种资本运作方式 1.1.允许股票回购的情形允许股票回购的情形 （1 1）减少公司注册资本）减少公司注册资本 （2 2

22、）与持有本公司股票的其他公司合并）与持有本公司股票的其他公司合并 （3 3）将股份奖励给本公司职工）将股份奖励给本公司职工 （4 4）股东因对股东大会做出的公司合并分）股东因对股东大会做出的公司合并分立决策持异议要求公司收购其股份的立决策持异议要求公司收购其股份的2.2.股票回购的动机股票回购的动机（1 1）现金股利的替代）现金股利的替代（2 2）提高每股收益）提高每股收益（3 3）改变公司的资本结构）改变公司的资本结构（4 4）传递公司的信息以稳定或提高公司的股）传递公司的信息以稳定或提高公司的股价价（5 5）巩固既定控制权或转移公司控制权）巩固既定控制权或转移公司控制权（6 6）防止敌意收

23、购）防止敌意收购（7 7）满足认股权的行使）满足认股权的行使（8 8）满足企业兼并与收购的需要）满足企业兼并与收购的需要3.3.股票回购的影响股票回购的影响（1 1）对上市公司的影响）对上市公司的影响 需要大量资金支付，容易造成资金紧张，资产流动需要大量资金支付，容易造成资金紧张，资产流动性降低，影响后续发展性降低，影响后续发展 无异于股东退股和公司资本的减少，削弱了对债权无异于股东退股和公司资本的减少，削弱了对债权人利益的保障人利益的保障 容易导致公司操纵股价，加剧公司非规范化运作，容易导致公司操纵股价，加剧公司非规范化运作，使投资者蒙受损失使投资者蒙受损失（2 2）对股东的影响）对股东的影

24、响 与现金股利相比，股票回购不仅可以节约个人税与现金股利相比，股票回购不仅可以节约个人税收，而且具有更大的灵活性。需要现金的股东可收，而且具有更大的灵活性。需要现金的股东可以选择卖出股票，而不需要的则可以继续持有股以选择卖出股票，而不需要的则可以继续持有股票票4.4.股票回购的方式股票回购的方式市场回购市场回购要约回购要约回购协议回购协议回购 例：例：例：例：A A A A公司原股东权益结构如下：公司原股东权益结构如下：公司原股东权益结构如下：公司原股东权益结构如下：已知当时的市价为已知当时的市价为已知当时的市价为已知当时的市价为20202020元，本年盈余为元，本年盈余为元，本年盈余为元，本

25、年盈余为450000450000450000450000元，请元，请元，请元，请分别考虑发放分别考虑发放分别考虑发放分别考虑发放6%6%6%6%的股票股利和按的股票股利和按的股票股利和按的股票股利和按1 1 1 1：2 2 2 2的比例进行股的比例进行股的比例进行股的比例进行股票分割两种情况来计算：票分割两种情况来计算：票分割两种情况来计算：票分割两种情况来计算：（1 1 1 1）发放股票股利后股）发放股票股利后股）发放股票股利后股）发放股票股利后股东权益各项目有何变化（东权益各项目有何变化（东权益各项目有何变化（东权益各项目有何变化（2 2 2 2）发放股票股利和进行股）发放股票股利和进行股

26、）发放股票股利和进行股）发放股票股利和进行股票分割，公司每股市价、每股利润各为多少票分割，公司每股市价、每股利润各为多少票分割，公司每股市价、每股利润各为多少票分割，公司每股市价、每股利润各为多少股本（面股本（面股本（面股本（面值值值值2.52.52.52.5元，元，元，元，发发发发行行行行200000200000200000200000股）股）股）股）500000500000500000500000资资资资本公本公本公本公积积积积150000150000150000150000未分配利未分配利未分配利未分配利润润润润1600000160000016000001600000股股股股东权东权东权

27、东权益合益合益合益合计计计计22500002250000225000022500002250000225000022500002250000（1 1）发放股票股利后股本）发放股票股利后股本212000*2.5=530000212000*2.5=530000 资本公积资本公积150000+12000*150000+12000*（20-20-2.52.5）=360000=360000 未分配利润未分配利润=1600000-20*12000=1360000=1600000-20*12000=1360000 （2 2）发放股票股利的每股市价）发放股票股利的每股市价=20/1.06=18.87=20/1

28、.06=18.87 每股利润每股利润=450000/212000=2.12=450000/212000=2.12 股票分割的每股市价股票分割的每股市价=20/2=10=20/2=10 每股利润每股利润=450000/400000=1.125=450000/400000=1.125练习1.1.1.1.公司采取剩余股利政策分配利润的根本理由，在公司采取剩余股利政策分配利润的根本理由，在公司采取剩余股利政策分配利润的根本理由，在公司采取剩余股利政策分配利润的根本理由，在于：（于：（于：（于：（C C C C）。）。）。）。A A A A稳定对股东的利润分配额稳定对股东的利润分配额稳定对股东的利润分配

29、额稳定对股东的利润分配额 B B B B使公司的利润分配具有较大的灵活性使公司的利润分配具有较大的灵活性使公司的利润分配具有较大的灵活性使公司的利润分配具有较大的灵活性 C C C C降低综合资金成本，保持最佳的资本结构降低综合资金成本，保持最佳的资本结构降低综合资金成本，保持最佳的资本结构降低综合资金成本，保持最佳的资本结构 D D D D使对股东的利润分配与公司的盈余紧密配合使对股东的利润分配与公司的盈余紧密配合使对股东的利润分配与公司的盈余紧密配合使对股东的利润分配与公司的盈余紧密配合2.2.2.2.股份有限公司不能用于分配股利的是（股份有限公司不能用于分配股利的是（股份有限公司不能用于

30、分配股利的是（股份有限公司不能用于分配股利的是（D D D D）。）。）。）。A A A A税后利润税后利润税后利润税后利润 B B B B盈余公积盈余公积盈余公积盈余公积 C C C C年末分配利润年末分配利润年末分配利润年末分配利润 D D D D资本公积资本公积资本公积资本公积3.3.3.3.股利决策涉及的内容很多，但决策最看重的是（股利决策涉及的内容很多，但决策最看重的是（股利决策涉及的内容很多，但决策最看重的是（股利决策涉及的内容很多，但决策最看重的是（D D D D）。）。）。）。A A A A股利支付程序中各日期的确定股利支付程序中各日期的确定股利支付程序中各日期的确定股利支付程

31、序中各日期的确定 B B B B股利支付形式的确定股利支付形式的确定股利支付形式的确定股利支付形式的确定 C C C C以何种方式筹集现金来支付股利以何种方式筹集现金来支付股利以何种方式筹集现金来支付股利以何种方式筹集现金来支付股利 D D D D留存盈余比率的确定留存盈余比率的确定留存盈余比率的确定留存盈余比率的确定4.4.4.4.企业最常见的，也是最易被投资者接受的股利形企业最常见的，也是最易被投资者接受的股利形企业最常见的，也是最易被投资者接受的股利形企业最常见的，也是最易被投资者接受的股利形式为：（式为：（式为：（式为：（A A A A ）A.A.A.A.现金股利现金股利现金股利现金股

32、利 B.B.B.B.财产股利财产股利财产股利财产股利 C.C.C.C.股票股利股票股利股票股利股票股利 D.D.D.D.实物股利实物股利实物股利实物股利5.5.一般地讲，只有在公司股价剧涨且预期难一般地讲，只有在公司股价剧涨且预期难以下降时，才采用以下降时，才采用_的办法降低股价。的办法降低股价。而在公司股价上涨中高度不大时，往往通而在公司股价上涨中高度不大时，往往通过发放过发放_将股价维持在理想的范围之将股价维持在理想的范围之内：（内：（）。）。A A股票股利、股票分割股票股利、股票分割 B B现金股利、股票股利现金股利、股票股利 C C股票分割、股票股利股票分割、股票股利 D D股票分割、

33、现金股利股票分割、现金股利6.6.6.6.发放股票股利，会产生下列影响（发放股票股利，会产生下列影响（发放股票股利，会产生下列影响（发放股票股利，会产生下列影响（）。）。）。）。A A A A股东权益总额发生变化股东权益总额发生变化股东权益总额发生变化股东权益总额发生变化 B B B B股票价格下跌股票价格下跌股票价格下跌股票价格下跌 C C C C引起每股盈余下降引起每股盈余下降引起每股盈余下降引起每股盈余下降 D D D D股东权益各项目的比例发生变化股东权益各项目的比例发生变化股东权益各项目的比例发生变化股东权益各项目的比例发生变化 E E E E使公司留存大量现金使公司留存大量现金使公

34、司留存大量现金使公司留存大量现金 7.7.7.7.采用固定股利支付率政策的理由有（采用固定股利支付率政策的理由有（采用固定股利支付率政策的理由有（采用固定股利支付率政策的理由有（）。）。）。）。A A A A体现了多盈多分，少盈少分，无盈不分的原则体现了多盈多分，少盈少分，无盈不分的原则体现了多盈多分，少盈少分，无盈不分的原则体现了多盈多分，少盈少分，无盈不分的原则 B B B B能保持较低的资本成本能保持较低的资本成本能保持较低的资本成本能保持较低的资本成本 C C C C有利于稳定股票价格有利于稳定股票价格有利于稳定股票价格有利于稳定股票价格 D D D D使股利与公司盈余紧密地配合使股利

35、与公司盈余紧密地配合使股利与公司盈余紧密地配合使股利与公司盈余紧密地配合 E E E E保持合理的资本结构保持合理的资本结构保持合理的资本结构保持合理的资本结构作业1.1.某公司成立于某公司成立于20052005年年1 1月月1 1日，日，20052005年实现年实现净利净利10001000万元，分配股利万元，分配股利550550万元，提取盈万元，提取盈余公积余公积450450万元。万元。20062006年已实现的净利为年已实现的净利为900900万元，万元，20072007年计划增加投资，所需资金年计划增加投资，所需资金700700万元。假定公司的目标资本结构为自有万元。假定公司的目标资本结

36、构为自有资金占资金占60%60%，借入资金占，借入资金占40%40%。要求：。要求：（1 1）在保持目标资本结构前提下，计算）在保持目标资本结构前提下，计算20072007年投资方案所需的自有资金和需要从外部年投资方案所需的自有资金和需要从外部借入的资金额借入的资金额（2 2）在保持目标资本结构前提下，如果该公）在保持目标资本结构前提下，如果该公司执行剩余股利政策，计算司执行剩余股利政策，计算20062006年应分配年应分配的现金股利的现金股利（3 3）在不考虑目标资本结构的前提下，如果）在不考虑目标资本结构的前提下，如果该公司执行固定股利政策，计算该公司执行固定股利政策，计算20062006

37、年应年应分配的现金股利，可用于分配的现金股利，可用于20072007年投资的留年投资的留存收益和需要额外筹集的资金额存收益和需要额外筹集的资金额（4 4）假定该公司）假定该公司20072007年面临着从外面筹资的年面临着从外面筹资的困难，只能从内部筹资，不考虑目标资本困难，只能从内部筹资，不考虑目标资本结构，计算此情况下结构，计算此情况下20062006年应分配的现金年应分配的现金股利股利2.2.某企业某企业N N材料全年需要量为材料全年需要量为72007200吨，每吨标吨，每吨标准价格为准价格为5050元，销售企业规定：客户每批元，销售企业规定：客户每批购买量不足购买量不足500500吨，按标准价格计算；每批吨，按标准价格计算；每批购买量在购买量在500500吨以上吨以上10001000吨以下的，价格优吨以下的，价格优惠惠5%5%；每批购买数量在；每批购买数量在10001000吨以上，价格吨以上，价格优惠优惠8%8%。已知每次订货的变动成本为。已知每次订货的变动成本为100100元，元，每吨材料年储存成本为每吨材料年储存成本为3636元。计算最佳经元。计算最佳经济进货批量济进货批量