Ch5投资决策模型.ppt

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1、本章内容本章内容5.1 投资决策模型概述投资决策模型概述5.2 投资决策指标及其函数分析投资决策指标及其函数分析5.3 投资决策相关函数投资决策相关函数折旧函数分析折旧函数分析5.4 固定资产更新决策模型设计固定资产更新决策模型设计5.5 投资风险分析模型设计投资风险分析模型设计5.6 投资项目决策模型与案例分析投资项目决策模型与案例分析 长期投资的特点长期投资的特点1.投资数额大投资数额大投资数额大投资数额大2.影响期限长影响期限长影响期限长影响期限长3.风险大风险大风险大风险大5.1.1 投资决策模型建立的意义投资决策模型建立的意义 投资决策的程序投资决策的程序1.1.投资项目的提出投资项

2、目的提出投资项目的提出投资项目的提出2.2.投资项目的评价投资项目的评价投资项目的评价投资项目的评价3.3.投资项目的决策投资项目的决策投资项目的决策投资项目的决策4.4.投资项目的执行投资项目的执行投资项目的执行投资项目的执行5.5.投资项目的再评价投资项目的再评价投资项目的再评价投资项目的再评价5.1.1 投资决策模型建立的意义投资决策模型建立的意义5.1.2 投资决策模型的基本内容投资决策模型的基本内容本章内容本章内容5.1 投资决策模型概述投资决策模型概述5.2 投资决策指标及其函数分析投资决策指标及其函数分析5.3 投资决策相关函数投资决策相关函数折旧函数分析折旧函数分析5.4 固定

3、资产更新决策模型设计固定资产更新决策模型设计5.5 投资风险分析模型设计投资风险分析模型设计5.6 投资项目决策模型与案例分析投资项目决策模型与案例分析1.1.非贴现现金流量指标非贴现现金流量指标非贴现现金流量指标非贴现现金流量指标(1)(1)回收期回收期回收期回收期=原始投资额原始投资额原始投资额原始投资额/每年现金净流量每年现金净流量每年现金净流量每年现金净流量(2)(2)会计收益率会计收益率会计收益率会计收益率=年平均净收益年平均净收益年平均净收益年平均净收益/原始投资额原始投资额原始投资额原始投资额2.2.贴现现金流量指标贴现现金流量指标贴现现金流量指标贴现现金流量指标(1)(1)净现

4、值净现值净现值净现值(NPV)(NPV)(2)(2)现值指数现值指数现值指数现值指数(PVI)(PVI)(3)(3)内含报酬率内含报酬率内含报酬率内含报酬率(IRR)(IRR)5.2.1 5.2.1 投资决策指标投资决策指标1.1.净现值函数净现值函数 NPV()2.2.IRR内含报酬率函数内含报酬率函数3.3.MIRR()修正的内含报酬率函数修正的内含报酬率函数4.4.现值指数的计算现值指数的计算5.5.例题见例题见 P152-155P152-1555.2.2 5.2.2 投资决策指标函数分析投资决策指标函数分析（一）投资决策指标函数分析（一）投资决策指标函数分析1.净现值函数净现值函数NP

5、V（）（）参数：参数：rate 是各期现金流量折为现值的利率；是各期现金流量折为现值的利率；value1,value2,valuen 代表流入或流出的现金流量，代表流入或流出的现金流量，1n29。功能：功能：在已知在已知未来未来连续期间的现金流量及贴现率的连续期间的现金流量及贴现率的条件下，求返回某项投资的条件下，求返回某项投资的净现值净现值。语法：语法：NPV（rate,value1,value2,valuen）未来现金净流入量的现值之和未来现金净流入量的现值之和如：NPV（0.1，20，50，60）或 NPV（0.1，B3:B5）注意：注意：NPV NPV（）函数假设投资开始于（）函数假设

6、投资开始于value1value1现金流量的现金流量的前一期，所以，该函数不包含初始投资额。前一期，所以，该函数不包含初始投资额。例：某企业例：某企业2006年初投资年初投资110万元，以后万元，以后4年每年每年年底将收回年年底将收回20万元、万元、40万元、万元、60万元、万元、50万元。万元。假设资金成本率为假设资金成本率为10%，求净现值。，求净现值。解：净现值=NPV（0.1，20，40，60，50）-110 =130-110 =20（万元）2005 2006 2007 2008 2009110 20 40 60 50NPVNPV？2.内含报酬率内含报酬率IRR（）（）参数：参数：va

7、lues 必须必须含有数值的数组含有数值的数组或对或对数字单元格区数字单元格区的引用，而且含有至少一个正数及一个负数，输入现的引用，而且含有至少一个正数及一个负数，输入现金流入（出）量时，须按正确的顺序排列金流入（出）量时，须按正确的顺序排列；guess 为猜想的接近为猜想的接近IRR结果的数值，可缺省。结果的数值，可缺省。若缺省，则取默认值若缺省，则取默认值10%语法：语法：功能：功能：求返回连续期间的现金流量的求返回连续期间的现金流量的内含报酬率内含报酬率。IRR（values,guess）使投资净现值为零时的报酬率 例例 题题-20，30，50B2:B7参数：参数：values 必须必须

8、含有数值的数组含有数值的数组或对或对数字单元格区数字单元格区的的引用，而且含有至少一个正数及一个负数，输入现金引用，而且含有至少一个正数及一个负数，输入现金流入（出）量时，须按正确的顺序排列；流入（出）量时，须按正确的顺序排列；finance_rate 代表资金成本或必要报酬率；代表资金成本或必要报酬率；reinvest_rate 代表再投资资金机会成本或再投资代表再投资资金机会成本或再投资报酬率。报酬率。语法：语法：功能：功能：求返回某连续期间现金流量的修正内含报酬率。求返回某连续期间现金流量的修正内含报酬率。MIRR（values,finance_rate,reinvest_rate）3.

9、修正内含报酬率函数修正内含报酬率函数MIRR（）（）例例 题题4.现值指数（又称获利指数）的计算现值指数（又称获利指数）的计算 是投资方案未来现金流量按资金成本或要求是投资方案未来现金流量按资金成本或要求的投资报酬率贴现的总现值与初始投资额现值之的投资报酬率贴现的总现值与初始投资额现值之比，即比，即实验：P.182 Ex.2 例例 题题（二）其他函数1.1.计数函数计数函数 COUNT()COUNT()COUNT(value1,value2,.)COUNT(value1,value2,.)COUNT(value1,value2,.)COUNT(value1,value2,.)参数：参数：Val

10、ue1,value2,.Value1,value2,.是包含或引用各种类型数据是包含或引用各种类型数据的参数（的参数（1 13030个）。但只有数字类型的数据才被计个）。但只有数字类型的数据才被计数。数。功能：功能：返回参数中数字项的个数。返回参数中数字项的个数。COUNTCOUNTCOUNTCOUNT属于统计函属于统计函属于统计函属于统计函数数数数语法：语法：2.IF2.IF函数函数IF(logical_test,value_if_true,value_if_falseIF(logical_test,value_if_true,value_if_false）参数：参数：logical_tes

11、tlogical_test ：计算结果为：计算结果为truetrue或或falsefalse的任何数值或表达的任何数值或表达式。式。value_if_truevalue_if_true:条件条件logical_testlogical_test计算为计算为truetrue时函数的返时函数的返回值。如果回值。如果logical_testlogical_test为为truetrue并且省略并且省略value_if_truevalue_if_true,则则返回返回truetrue。value_if_truevalue_if_true可以为某一个公式。可以为某一个公式。value_if_falseval

12、ue_if_false:条件条件logical_testlogical_test为为falsefalse时函数的返回时函数的返回值。如果值。如果logical_testlogical_test为为falsefalse并且省略并且省略valud_if_falsevalud_if_false,则则返回返回falsefalse。value_if_falsevalue_if_false可以为某一个公式。可以为某一个公式。功能：功能：执行真假值判断，根据逻辑测试的真假值，返回不同执行真假值判断，根据逻辑测试的真假值，返回不同执行真假值判断，根据逻辑测试的真假值，返回不同执行真假值判断，根据逻辑测试的真假

13、值，返回不同的结果，可以使用函数的结果，可以使用函数的结果，可以使用函数的结果，可以使用函数ifififif对数值和公式进行条件检测。对数值和公式进行条件检测。对数值和公式进行条件检测。对数值和公式进行条件检测。语法：语法：函数if可以嵌套七层，用value_if_false及valre_if_true参数可以构造复杂的检测条件。在计算参数value_if_true和value_if_false后，函数if返回相应语句执行后的返回值。如果函数if的参数包含数组，则在执行if语句时，数组中每个元素都将被计算。作业：第五章补充实验1本章内容本章内容5.1 投资决策模型概述投资决策模型概述5.2 投

14、资决策指标及其函数分析投资决策指标及其函数分析5.3 投资决策相关函数投资决策相关函数折旧函数分析折旧函数分析5.4 固定资产更新决策模型设计固定资产更新决策模型设计5.5 投资风险分析模型设计投资风险分析模型设计5.6 投资项目决策模型与案例分析投资项目决策模型与案例分析1.直线折旧法函数直线折旧法函数SLN（）（）参数：参数：cost 为固定资产的原始成本；为固定资产的原始成本；salvage 为固定资产报废时的预计净残值；为固定资产报废时的预计净残值；life 为固定资产可能使用的年数估计数。为固定资产可能使用的年数估计数。语法：语法：功能：功能：求返回某项固定资产每期按直线折旧法计算求

15、返回某项固定资产每期按直线折旧法计算的折旧额。所有的参数值必须是正数。的折旧额。所有的参数值必须是正数。SLN（cost,salvage,life）(一一)折旧分析模型折旧分析模型2.年数总和法函数年数总和法函数SYD（）（）参数：参数：cost 为固定资产的原始成本；为固定资产的原始成本；salvage 为固定资产报废时的预计净残值；为固定资产报废时的预计净残值；life 为固定资产可能使用的年数估计数为固定资产可能使用的年数估计数;period 为指定计算第几期折旧数额；为指定计算第几期折旧数额；life和和per参数应采用相同的单位，且参数应采用相同的单位，且per life语法：语法：

16、功能：功能：求返回某项固定资产某期间按年数总和法计求返回某项固定资产某期间按年数总和法计算的折旧额。所有的参数值必须是正数。算的折旧额。所有的参数值必须是正数。SYD（cost,salvage,life，period）例例 题题3.双倍余额递减法函数双倍余额递减法函数DDB（）（）参数：参数：cost 为固定资产的原始成本；为固定资产的原始成本；salvage 为固定资产报废时的预计净残值；为固定资产报废时的预计净残值；life 为固定资产可能使用的年数估计数为固定资产可能使用的年数估计数;period 指所要计算折旧的期限；指所要计算折旧的期限；life和和period参数应采用相同的单位，

17、且参数应采用相同的单位，且per life；factor 为选择性参数，缺省值为为选择性参数，缺省值为2语法：语法：功能：功能：求返回固定资产在某期间的折旧额。所有的求返回固定资产在某期间的折旧额。所有的参数值必须是正数。参数值必须是正数。DDB（cost,salvage,life，period,factor）例例 题题4.倍率余额递减法函数倍率余额递减法函数VDB（）（）参数：参数：P.159cost 为固定资产的原始成本；为固定资产的原始成本；salvage 为固定资产报废时的预计净残值；为固定资产报废时的预计净残值；life 为固定资产可能使用的年数估计数为固定资产可能使用的年数估计数;

18、period 指所要计算折旧的期限；指所要计算折旧的期限；life和和period参数应采用相同的单位，且参数应采用相同的单位，且per life；factor 为选择性参数，缺省值为为选择性参数，缺省值为2表示；表示；no_switch：为：为FALSE或或缺省缺省，则当直线折旧额，则当直线折旧额倍率的折旧倍率的折旧额时，额时，VDBVDB取直线法的折旧额；为取直线法的折旧额；为TRUETRUE时，则不变。时，则不变。语法：语法：功能：功能：求返回固定资产某个期间内求返回固定资产某个期间内(start_per与与 end_per之之间间)的折旧额。除的折旧额。除no_switch外，所有的参

19、数值必须是正数。外，所有的参数值必须是正数。VDB（cost,salvage,life,start_per,end_per,factor,no_switch）例例 题题例题：假设某公司购买一设备的成本为例题：假设某公司购买一设备的成本为5000050000万元，万元，预计使用年限为预计使用年限为5 5年，预计净残值为年，预计净残值为800800万元。要万元。要求采用直线折旧法建立计算折旧额的模型。求采用直线折旧法建立计算折旧额的模型。SLN(50000,800,5)=9840SYD(50000,800,5,1)=16400直线折旧法：直线折旧法：年数总和法年数总和法（第（第1 1年）年）：双倍

20、余额递减法双倍余额递减法（第（第1 1年）：年）：倍率余额递减法倍率余额递减法（第（第1 13 3年累计，年累计，factorfactor为为1.21.2时）时）：DDB(50000,800,5,1)=12000VDB(50000,800,5,0,3,1.2)=30600或：或：VDB(50000,800,5,0,3,1.2,false)=30600VDB(50000,800,5,0,3,1.2,true)=28051.2或：或：5.3.5 5.3.5 几种折旧函数的对比模型几种折旧函数的对比模型几种折旧函数的对比模型几种折旧函数的对比模型5.3.5 5.3.5 几种折旧函数的对比模型几种折旧

21、函数的对比模型几种折旧函数的对比模型几种折旧函数的对比模型本章内容本章内容5.1 投资决策模型概述投资决策模型概述5.2 投资决策指标及其函数分析投资决策指标及其函数分析5.3 投资决策相关函数投资决策相关函数折旧函数分析折旧函数分析5.4 固定资产更新决策模型设计固定资产更新决策模型设计5.5 投资风险分析模型设计投资风险分析模型设计5.6 投资项目决策模型与案例分析投资项目决策模型与案例分析5.4 建立固定资产更新决策模型建立固定资产更新决策模型固定资产资料固定资产资料1 1、决策方法、决策方法、决策方法、决策方法比较新设备的经济寿命和旧设备的剩余寿命比较新设备的经济寿命和旧设备的剩余寿命

22、比较新设备的经济寿命和旧设备的剩余寿命比较新设备的经济寿命和旧设备的剩余寿命（1 1）寿命相等）寿命相等）寿命相等）寿命相等差额分析法（计算其现金流量差额、增减的净现值或内差额分析法（计算其现金流量差额、增减的净现值或内差额分析法（计算其现金流量差额、增减的净现值或内差额分析法（计算其现金流量差额、增减的净现值或内含报酬率）含报酬率）含报酬率）含报酬率）（2 2）寿命不等）寿命不等）寿命不等）寿命不等平均年成本法（平均每年的现金流出）平均年成本法（平均每年的现金流出）平均年成本法（平均每年的现金流出）平均年成本法（平均每年的现金流出）2 2、现金流量、现金流量、现金流量、现金流量（1 1）初始

23、现金流量）初始现金流量）初始现金流量）初始现金流量（2 2）营业现金流量）营业现金流量）营业现金流量）营业现金流量（3 3）终结现金流量）终结现金流量）终结现金流量）终结现金流量5.4.1 固定资产更新决策的基本问题讨论固定资产更新决策的基本问题讨论3 3 3 3、初始现金流量、初始现金流量、初始现金流量、初始现金流量 =初始投资额初始投资额初始投资额初始投资额+垫支的营运资金垫支的营运资金垫支的营运资金垫支的营运资金4 4 4 4、税后营业现金流量的计算、税后营业现金流量的计算、税后营业现金流量的计算、税后营业现金流量的计算3333种计算方法种计算方法种计算方法种计算方法（1 1 1 1）营

24、业现金流量）营业现金流量）营业现金流量）营业现金流量=营业收入营业收入营业收入营业收入-付现成本付现成本付现成本付现成本-所得税所得税所得税所得税（2 2 2 2）营业现金流量）营业现金流量）营业现金流量）营业现金流量=税后净利税后净利税后净利税后净利+折旧折旧折旧折旧（3 3 3 3）营业现金流量）营业现金流量）营业现金流量）营业现金流量=税后收入税后收入税后收入税后收入-税后成本税后成本税后成本税后成本+税负减少税负减少税负减少税负减少5 5 5 5、终结现金流量、终结现金流量、终结现金流量、终结现金流量 =本期营业现金流量本期营业现金流量本期营业现金流量本期营业现金流量+回收的垫支营运资

25、金回收的垫支营运资金回收的垫支营运资金回收的垫支营运资金+残值收入残值收入残值收入残值收入6 6 6 6、新旧设备净现值差额新旧设备净现值差额新旧设备净现值差额新旧设备净现值差额 =新设备净现值新设备净现值新设备净现值新设备净现值 旧设备净现值旧设备净现值旧设备净现值旧设备净现值 =新设备新设备新设备新设备NPV()-NPV()-NPV()-NPV()-新设备初始投资新设备初始投资新设备初始投资新设备初始投资-旧设备旧设备旧设备旧设备NPV()-NPV()-NPV()-NPV()-旧设备初始投资旧设备初始投资旧设备初始投资旧设备初始投资 旧设备初始投资旧设备初始投资旧设备初始投资旧设备初始投资

26、变现收入变现收入变现收入变现收入-（变现收入（变现收入（变现收入（变现收入-固定资产折余价值）固定资产折余价值）固定资产折余价值）固定资产折余价值）所得税率所得税率所得税率所得税率 5.4.2 建立固定资产更新决策模型建立固定资产更新决策模型（一）（一）寿命相等寿命相等差额分析法差额分析法1、现金流量表中公式的建立、现金流量表中公式的建立（1）现金流量表一般公式的建立）现金流量表一般公式的建立税前净利税前净利=销售收入付现成本折旧额销售收入付现成本折旧额所得税所得税=税前净利税前净利所得税税率所得税税率税后净利税后净利=税前净利所得税税前净利所得税营业现金流量营业现金流量=税后净利税后净利+折

27、旧折旧 =销售收入付现成本所得税销售收入付现成本所得税营业现金流量营业现金流量税前利润税前利润税前利润税前利润（1 1税率）折旧税率）折旧税率）折旧税率）折旧（收入总成本）（收入总成本）（收入总成本）（收入总成本）（1 1税率）折旧税率）折旧税率）折旧税率）折旧（收入付现成本折旧）（收入付现成本折旧）（收入付现成本折旧）（收入付现成本折旧）（1 1税率）折旧税率）折旧税率）折旧税率）折旧收入收入收入收入（1 1税率）付现成本税率）付现成本税率）付现成本税率）付现成本（1 1税率）税率）税率）税率）折旧折旧折旧折旧税率税率税率税率现金流量现金流量=初始现金流量初始现金流量+营业现金流量营业现金流

28、量+终结现金流量终结现金流量（2）折旧公式的建立）折旧公式的建立2、净现值计算公式的建立、净现值计算公式的建立3、新旧设备净现值差额公式的建立、新旧设备净现值差额公式的建立 例：大华公司准备购入一台设备以扩大生产能力，现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需投资10000元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值；5年中每年销售收入为6000元，每年的付现成本为2000元。乙方案需投资12000元，另外在第一年垫支营运资金3000元，采用直线法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入2000元，5年中每年销售收入为8000元，每年的付现成本为3000元，以后随着设备陈旧，逐年将增

29、加修理费400元，假设所得税率为25%，贴现率为贴现率为10%10%，试计算两个方案的现金流量，并给予评价。4、其他函数介绍 索引函数索引函数 INDEX INDEX()()功能：功能：用于返回表格或区域中的数值或对数值的引用于返回表格或区域中的数值或对数值的引用。用。函数函数 INDEX()INDEX()有两种形式：有两种形式：数组形式数组形式 引用形式引用形式 数组形式：数组形式：INDEX(ARRAY,ROW-NUM,CLUMN-NUM)INDEX(ARRAY,ROW-NUM,CLUMN-NUM)语法：语法：表示表示返回数组中指定单元格或单元格数组的数值。参数：参数：ArrayArray

30、单元格区域或数组常数单元格区域或数组常数Row_numRow_num数组中某行的数组中某行的行序号行序号，函数从，函数从该行该行返回数值。返回数值。Column_numColumn_num数组中某列的数组中某列的列序号列序号，函数从，函数从该列该列返回数返回数值。值。需注意的是：需注意的是：Row_numRow_num 和和 column_numcolumn_num 必须指向必须指向 array array 中的某一单中的某一单元格，否则，函数元格，否则，函数 INDEX INDEX 返回错误值返回错误值#REF!#REF!。引用引用形式：形式：INDEX(reference,row_numI

31、NDEX(reference,row_numINDEX(reference,row_numINDEX(reference,row_num，column_numcolumn_numcolumn_numcolumn_num，area_num)area_num)area_num)area_num)语法：语法：表示表示返回引用中指定单元格或单元格区域的引用。参数：参数：ReferenceReference对一个或多个单元格区域的引用。对一个或多个单元格区域的引用。Row_numRow_num引用中某行的行序号，函数从该行返回一个引用。引用中某行的行序号，函数从该行返回一个引用。Column_numCo

32、lumn_num引用中某列的列序号，函数从该列返回一个引引用中某列的列序号，函数从该列返回一个引用。用。需注意的是：需注意的是：Row_numRow_num、column_numcolumn_num 和和 area_numarea_num 必须指向必须指向 reference reference 中中的单元格；否则，函数的单元格；否则，函数 INDEX INDEX 返回错误值返回错误值#REF!#REF!。如果省略如果省略 row_numrow_num 和和 column_numcolumn_num，函数函数 INDEX INDEX 返回由返回由 area_numarea_num 所指所指定的

33、区域。定的区域。5、窗体工具、窗体工具组合框的使用组合框的使用作业：第五章实验2（二）寿命不等（二）寿命不等平均年成本法平均年成本法n n固定资产的平均年成本，是指该资产引起的现金流出的年平均值。n n如果不考虑货币的时间价值，它是未来使用年限内的现金流出总额与使用年限的比值。n n如果考虑货币的时间价值，它是未来使用年限内现金流出总现值与年金现值系数的比值，即平均每年的现金流出。例例l l：某企业有一旧设备，工程技术人员提出更新要求，有关数据如下：旧设备 新设备 原 值 2 200 2 400 预计使用年限 10 10 已经使用年限 4 0 预计尚可使用年限 6 10 最终残值 200 30

34、0 变现价值 600 2 400 年运行成本 700 400 假设该企业要求的最低报酬率为15，继续使用旧设备：n=6200600 700 700 700 700 700 700更换新设备：n=103002400400 400 400 400 400 400 400 400 400 400 A x1 x2 x3 x4 x5 x6 1.不考虑货币的时间价值不考虑货币的时间价值 旧设备平均年成本：新设备平均年成本:通过上述计算可知，使用旧设备的平均年成本较高应进行设备更新。2.考虑货币的时间价值考虑货币的时间价值如果考虑货币的时间价值，有三种计算方法：(1)计算现金流出的总现值，然后分摊给每一年。旧设备平均年成本:新设备平均年成本:通过上述计算可知，使用旧设备的平均年成本较低不宜进行设备更新。(2)由于各年已经有相等的运行成本，只要将原始投资和残值摊销到每年，然后求和，亦可得到每年平均的现金流出量。平均年成本=投资摊销+运行成本-残值摊销旧没备平均年成本:新设备平均年成本:通过上述计算可知，使用旧设备的平均年成本较低不宜进行设备更新。(3)将残值在原投资中扣除，视同每年承担相应的利息，然后与净投资摊销及年运行成本总计，求出每年的平均成本。旧设备平均年成本:新设备平均年成本:通过上述计算可知，使用旧设备的平均年成本较低不宜进行设备更新。