第四章股票价格的行业性因素分析精选文档.ppt

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1、第四章股票价格的行业性因素分析2005年1月1本讲稿第一页，共二十一页2005年1月2第一节行业投资价值影响因素的定性分析1.1 行业景气度与经济周期和经济增长的关联分析行业景气度与经济周期和经济增长的关联分析成长性行业成长性行业周期性行业周期性行业稳定性行业稳定性行业本讲稿第二页，共二十一页2005年1月3第一节行业投资价值影响因素的定性分析行业类别行业类别划分标准划分标准行业举例行业举例成长性行成长性行业业增长速度高于整体增长速度高于整体经济增长速度，受经济增长速度，受经济周期影响较小经济周期影响较小电子信息技术；通信及通信电子信息技术；通信及通信设备制造业；医药与生物制设备制造业；医药与

2、生物制品；金融、保险业等。品；金融、保险业等。周期性行周期性行业业价格波动较大、受价格波动较大、受宏观经济和国家产宏观经济和国家产业政策影响较大业政策影响较大房地产业；建筑业；装备制房地产业；建筑业；装备制造业；钢铁；石油化工；交造业；钢铁；石油化工；交通运输等。通运输等。稳定性行稳定性行业业主导产品价格比较主导产品价格比较稳定、产量上下波稳定、产量上下波动不大动不大电力、煤气及水的生产供应电力、煤气及水的生产供应业；食品、饮料。业；食品、饮料。本讲稿第三页，共二十一页2005年1月4第一节行业投资价值影响因素的定性分析1.2 行业生命周期分析行业生命周期分析初创期初创期成长期成长期成熟期成熟

3、期衰退期衰退期本讲稿第四页，共二十一页2005年1月5第一节行业投资价值影响因素的定性分析利润销售数量利润销售数量（价格成本）（价格成本）本讲稿第五页，共二十一页2005年1月6第一节行业投资价值影响因素的定性分析初创期初创期成长期成长期成熟期成熟期衰退期衰退期用户用户数量少，高收数量少，高收入买主入买主正扩大的买主正扩大的买主群群逐渐饱和，逐渐饱和，重复购买重复购买买主变得买主变得很挑剔很挑剔产品产品质量不稳定，质量不稳定，没有统一规格没有统一规格质量改善，产质量改善，产品差异度提高品差异度提高质量稳定，质量稳定，趋向标准化趋向标准化差别化程差别化程度降低度降低生产生产能力能力少量厂商少量厂

4、商生产能力不足生产能力不足能力饱和并能力饱和并开始过剩开始过剩生产能力生产能力大大过剩大大过剩竞争竞争者者很少很少新的竞争者开新的竞争者开始大量进入始大量进入数量稳定数量稳定数量减少数量减少利润利润利润很低利润很低利润逐渐增加利润逐渐增加利润稳定利润稳定利润降低利润降低本讲稿第六页，共二十一页2005年1月7第一节行业投资价值影响因素的定性分析1.3 行业竞争状况分析行业竞争状况分析现有企业间的竞争现有企业间的竞争新加入者的竞争威胁新加入者的竞争威胁替代产品的威胁替代产品的威胁买方的议价能力买方的议价能力供应商的议价能力供应商的议价能力本讲稿第七页，共二十一页2005年1月8第一节行业投资价值

5、影响因素的定性分析本讲稿第八页，共二十一页2005年1月9第二节行业的收益性与成长性分析与预测2.1 收益性指标的分析与预测收益性指标的分析与预测需求量需求量产能产能销售价格销售价格全行业销售收入全行业销售收入生产成本生产成本销售利润率销售利润率净资产收益率净资产收益率预测依据：定性分析结论，统计数据外推预测，权威预测，根预测依据：定性分析结论，统计数据外推预测，权威预测，根据相关预测数据推断据相关预测数据推断本讲稿第九页，共二十一页2005年1月10第二节行业的收益性与成长性分析与预测本讲稿第十页，共二十一页2005年1月11第二节行业的收益性与成长性分析与预测2.2 成长性指标的分析与预测

6、成长性指标的分析与预测销售增长率的变化销售增长率的变化销售利润率的变化销售利润率的变化行业生产能力的变化行业生产能力的变化预测依据：定性分析结论，权威预测，统计数据外推，预测依据：定性分析结论，权威预测，统计数据外推，根据相关预测数据推断根据相关预测数据推断本讲稿第十一页，共二十一页2005年1月12第三节行业投资价值评价行业盈利能力行业盈利能力行业成长性行业成长性该行业上市公司的总体市场表现该行业上市公司的总体市场表现行业投资价值分析行业投资价值分析本讲稿第十二页，共二十一页2005年1月13第四节 案例分析汽车行业(第一证券报告）总目录总目录1.2004 1.2004 年汽车行业运行情况（

7、回顾）年汽车行业运行情况（回顾）2.2.对目前汽车行业发展形势的看法（发展周期和竞争状况）对目前汽车行业发展形势的看法（发展周期和竞争状况）3.3.影响影响2005 2005 年汽车行业发展的因素年汽车行业发展的因素4.4.对对2005 2005 年汽车行业发展形势的看法年汽车行业发展形势的看法(预测需求、产能、价格、预测需求、产能、价格、成本、收入、利润）成本、收入、利润）5.5.汽车类上市公司投资策略（投资价值）汽车类上市公司投资策略（投资价值）6.6.汽车行业发展逻辑演进图汽车行业发展逻辑演进图本讲稿第十三页，共二十一页2005年1月14第四节 案例分析汽车行业(第一证券报告）1.1.2

8、0042004年汽车行业运行情况年汽车行业运行情况 1.1 1.1 行业产销增长平稳行业产销增长平稳 1.1.1 1.1.1 分月产销量分月产销量.1.1.2 1.1.2 分类别产销量分类别产销量 1.1.3 1.1.3 各企业增长速度初显分化各企业增长速度初显分化 1.2 1.2 市场价格市场价格 1.3 1.3 行业经济效益行业经济效益 1.4 1.4 进出口分析进出口分析 1.5 1.5 法规法规 1.6 1.6 汽车股市场表现不佳汽车股市场表现不佳本讲稿第十四页，共二十一页2005年1月15第四节 案例分析汽车行业(第一证券报告）2.2.对目前汽车行业发展形势的看法对目前汽车行业发展形

9、势的看法 2.1 2.1 行业进入平稳发展期行业进入平稳发展期 2.2 2.2 行业进入平稳发展期的原因分析行业进入平稳发展期的原因分析 2.2.1 2.2.1 企业前期新增投资陆续建成，产能迅速扩大企业前期新增投资陆续建成，产能迅速扩大 2.2.2 2.2.2 大面积、大幅度的降价促使消费者持币待购大面积、大幅度的降价促使消费者持币待购 2.2.3 2.2.3 宏观调控影响不容忽视宏观调控影响不容忽视 2.2.4 2.2.4 厂商营销策略和市场应变能力需要提高厂商营销策略和市场应变能力需要提高 2.2.5 2.2.5 汽车行业不能脱离国民经济整体状况而独立发展汽车行业不能脱离国民经济整体状况

10、而独立发展 2.2.6 2.2.6 前两年行业高速发展有其特殊性前两年行业高速发展有其特殊性本讲稿第十五页，共二十一页2005年1月16第四节 案例分析汽车行业(第一证券报告）3.影响影响2005 2005 年汽车行业发展的因素年汽车行业发展的因素 3.1 3.1 外部经济环境外部经济环境 3.2 3.2 宏观调控宏观调控 3.3 3.3 利率利率 3.4 3.4 汇率汇率 3.5 3.5 关税及配额关税及配额 3.6 3.6 燃油价格燃油价格 3.7 3.7 道路及停车场地条件道路及停车场地条件 3.8 3.8 汽车消费贷款汽车消费贷款 3.9 3.9 材料价格走势值得关注材料价格走势值得关

11、注本讲稿第十六页，共二十一页2005年1月17第四节 案例分析汽车行业(第一证券报告）4.4.对对20052005年汽车行业发展形势的看法年汽车行业发展形势的看法 4.1 4.1 市场需求分析市场需求分析 汽车可分为乘用车和商用车两大类型，其中乘用车主要为轿车产品，商用车为客车和卡车产品。商用车（卡车和客车）发展速度与GDP增速有较大的相关性，约为GDP 增速的1.5-到2倍。权威分析预测GDP 增速在8.5%左右，我们预计商用车增速在15%左右。预计2005 年客车产销量约为153 万辆左右，增长幅度17%左右。预计2005 年卡车产销量为175 万辆，增长18%左右。预计2005 年轿车需

12、求为225万辆左右。本讲稿第十七页，共二十一页2005年1月18 4.2 4.2 投资和新增产能投资和新增产能 预计2005 年卡车、客车、轿车产量分别为180、155、230 万辆，合计产量达到565 万辆，产销基本平衡。全年产量增速在10%左右，产能利用率在80%左右。4.3 4.3 价格走势价格走势 预计2005 年卡车价格将比较稳定。客车价格主要由国内市场竞争状况决定，其中大中型客车和高档MPV产品有一定降价压力。受国内产能扩大和进口产品下拉作用，预计2005 年轿车产品平均价格将下降8%左右。第四节 案例分析汽车行业(第一证券报告）本讲稿第十八页，共二十一页2005年1月194.4

13、4.4 收入和利润收入和利润 预计2005 年全行业销售收入将增长8%左右。因产销量增长幅度较小，企业规模经营效益仍不明显，而原材料价格在2004年水平上将有所上升，产品成本降低的可能较小；同时轿车产品的价格将继续下降，因此我们预计2005 年利润水平将与2004 年持平或略有下降。4.5 4.5 优胜劣汰与重组过程加速优胜劣汰与重组过程加速第四节 案例分析汽车行业(第一证券报告）本讲稿第十九页，共二十一页2005年1月205.5.汽车类上市公司投资策略汽车类上市公司投资策略 5.1 5.1 对行业总体看法对行业总体看法 5.2 5.2 中国汽车上市公司的国际投资价值中国汽车上市公司的国际投资价值 5.3 5.3 重点上市公司分析重点上市公司分析 5.3.1 5.3.1 江淮汽车江淮汽车 5.3.2 5.3.2 宇通客车宇通客车 5.3.3 5.3.3 福田汽车福田汽车 5.4 5.4 汽车类上市公司盈利预测汽车类上市公司盈利预测 5.5 5.5 上市公司盈利能力与成长性评价上市公司盈利能力与成长性评价6.6.汽车行业发展逻辑演进图汽车行业发展逻辑演进图第四节 案例分析汽车行业(第一证券报告）本讲稿第二十页，共二十一页2005年1月21本讲稿第二十一页，共二十一页