资本运作——债券.ppt

《资本运作——债券.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《资本运作——债券.ppt（17页珍藏版）》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、第3章 债 券第第1 1节节 债券债券一、债券的概念和特征一、债券的概念和特征 （一）定义（一）定义 债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹集资债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹集资金而向债券投资者出具的、承诺按一定利率定期支付利息金而向债券投资者出具的、承诺按一定利率定期支付利息的、并到期偿还本金的债权债务凭证的、并到期偿还本金的债权债务凭证。（二）债券的票面要素（二）债券的票面要素 面值面值、还本和付息期限、票面利率还本和付息期限、票面利率、赎回条款赎回条款 （三）债券的特征（三）债券的特征 偿还性、安全性、流动性、收益性偿还性、安全性、流动性、收益性 1二、债券的分类二、债券

2、的分类n n按照发行债券单位的性质不同可以将债券划分为政按照发行债券单位的性质不同可以将债券划分为政府债券、金融债券和公司债券府债券、金融债券和公司债券n n根据偿还期限的长短，债券可以分为短期债券、中根据偿还期限的长短，债券可以分为短期债券、中期债券和长期债券期债券和长期债券 n n根据付息方式的不同，债券可分为附息票债券和贴根据付息方式的不同，债券可分为附息票债券和贴现债券现债券 n n按债券有无担保可以分为无担保债券和有担保债券按债券有无担保可以分为无担保债券和有担保债券两大类两大类 n n根据债券是否记名可分为记名债券和无记名债券根据债券是否记名可分为记名债券和无记名债券 n n按发行

3、区域分类，债券可分为国内债券和国际债券按发行区域分类，债券可分为国内债券和国际债券n n按是否流通上市，可以分为上市债券和非上市债券 2第第2 2节节 国债市场国债市场一、国债的定义及特点一、国债的定义及特点（一）定义（一）定义 国国债债指指的的是是国国家家或或中中央央政政府府为为筹筹措措财财政政资资金金凭凭其其信信誉誉，采采用用信信用用方方式式，按按照照一一定定程程序序向向投投资资者者出出具具的的，承承诺诺在在一一定定时时期期支支付付利利息息和和到到期期偿偿还还本本金金的的一一种种格格式式化化的的债债权权债债务务凭凭证。证。（二）特点（二）特点1 1、自愿性、自愿性2 2、安全性、安全性3

4、3、流动性、流动性4 4、免税待遇、免税待遇3二、债券的种类二、债券的种类（一）美国债券的种类（一）美国债券的种类 短期债券、中期债券、长期债券短期债券、中期债券、长期债券（二）我国债券的种类（二）我国债券的种类 1 1、凭证式国债、凭证式国债 凭证式国债是一种国家储蓄债，可记名、挂失，以凭证式国债是一种国家储蓄债，可记名、挂失，以“凭证凭证式国债收款凭证式国债收款凭证”记录债权，不能上市流通，从购买之日记录债权，不能上市流通，从购买之日起计息。在持有期内，持券人如遇特殊情况需要握取现金，起计息。在持有期内，持券人如遇特殊情况需要握取现金，可以到购买网点提前兑取。提前兑取时，除偿还本金外，可以

5、到购买网点提前兑取。提前兑取时，除偿还本金外，利息按实际持有天数及相应的利率档次计算，经办机构按利息按实际持有天数及相应的利率档次计算，经办机构按兑付本金的兑付本金的22收取手续费。收取手续费。我国从我国从 19941994年开始发行凭证式国债。凭证式国债具有类似年开始发行凭证式国债。凭证式国债具有类似储蓄、又优于储蓄的特点，通常被称为储蓄式国债，是以储蓄、又优于储蓄的特点，通常被称为储蓄式国债，是以储蓄为目的的个人投资者理想的投资方式。储蓄为目的的个人投资者理想的投资方式。42 2、无记名无记名(实物实物)国债国债 无记名(实物)国债，是一种实物债券，以实物券的形式记录债权，面值不等，不记名

6、，不挂失，可上市流通。发行期内，投资者可直接在销售国债机构的柜台购买。在证券交易所设立账户的投资者，可委托证券公司通过交易系统申购。发行期结束后，实物券持有者可在柜台卖出，也可将实物券交证券交易所托管，再通过交易系统卖出。53 3、记账式国债记账式国债记账式国债记账式国债 记记账账式式国国债债是是指指没没有有实实物物形形态态的的票票券券，投投资资者者持持有有的的国国债债登登记记于于证证券券账账户户中中，投投资资者者仅仅取取得得收收据据或对账单以证实其所有权的一种国债。或对账单以证实其所有权的一种国债。在在我我国国，上上海海证证券券交交易易所所和和深深圳圳证证券券交交易易所所已已为为证证券券投投

7、资资者者建建立立电电脑脑证证券券账账户户，因因此此，可可以以利利用用证证券券交交易易所所的的系系统统来来发发行行债债券券。我我国国近近年年来来通通过过沪沪、深深交交易易所所的的交交易易系系统统发发行行和和交交易易的的记记账账式式国国债债就就是是这这方方面面的的实实例例。如如果果投投资资者者进进行行记记账账式式债债券券的的买买卖卖，就就必必须须在在证证券券交交易易所所设设立立账账户户。所所以以，记账式国债又称无纸化国债。记账式国债又称无纸化国债。63 3、记账式国债记账式国债 记账式国债一般分为交易所市场发行、银行间债券市场发行以及同时在银行间债券市场和交易所市场发行（又称为跨市场发行）三大情况

8、。一般来说，交易所市场发行和跨市场发行的记账式国债散户投资者都可以购买，而银行间债券市场发行的多是针对机构投资者的，个人投资者并不是所有品种都可以购买的。7三、国债市场的主要功能三、国债市场的主要功能1、弥补财政赤字2、筹集建设资金3、宏观调控8四、我国国债的发行方式四、我国国债的发行方式1、行政分配方式 2、承购包销方式。目前主要运用于(不可上市流通的凭证式)国债的发行。3、公开招标方式“荷兰式”招标，指的是中标价格为单一价格，这个单一价格通常是投标人报出的最低价，所有投资者按照这个价格，分得各自的国债发行份额。美国式招标，中标价格为投标方各自报出的价格 9第第3 3节节 市政债券市场市政债

9、券市场一、概述一、概述 政府债券是政府主体为筹措财政资金，以政政府债券是政府主体为筹措财政资金，以政府信用为基础向社会发行，承诺到期还本付息府信用为基础向社会发行，承诺到期还本付息的一种债券凭证。政府债券又分为中央政府债的一种债券凭证。政府债券又分为中央政府债券和地方政府债券。券和地方政府债券。政府债券的优点政府债券的优点政府债券的优点政府债券的优点n n资本的安全性资本的安全性 n n收入的稳定性收入的稳定性 n n广泛的可卖性广泛的可卖性 n n很高的流动性很高的流动性政府债券的缺点政府债券的缺点政府债券的缺点政府债券的缺点 n n面值和收入的固定性面值和收入的固定性 n n易受市场利率变

10、动的影响易受市场利率变动的影响10二、二、地方政府债券地方政府债券 在一些发达国家，债券融资是地方政府筹集资金的重要渠道，在一些发达国家，债券融资是地方政府筹集资金的重要渠道，也是实现政府职能和进行基础设施建设的重要资金来源。也是实现政府职能和进行基础设施建设的重要资金来源。地方政府债券的分类地方政府债券的分类n n 一般责任债券一般责任债券 n n 收益债券收益债券 n n 有限责任债券有限责任债券n n 控制环境污染公债控制环境污染公债n n 住宅公债住宅公债 11第第4 4节节 金融债券与企业债券金融债券与企业债券 一、金融债券一、金融债券（一）定义（一）定义 金融金融债债券是金融机构凭

11、借其信用向公众券是金融机构凭借其信用向公众发发行的、承行的、承诺诺到期到期还还本付息的一种本付息的一种债权债务债权债务凭凭证证。债券发行价格的计算债券发行价格的计算公式随利息支付方式的不同而不同。公式随利息支付方式的不同而不同。（二）发行目的（二）发行目的 增增强强负债负债的的稳稳定性。定性。扩扩大大资产业务资产业务。（三）（三）商商业银业银行次行次级债级债券券 二、企业债券二、企业债券（一）定义一）定义 企企业债业债通常又称通常又称为为公司公司债债，是企，是企业业按照法定程序按照法定程序发发行，行，约约定在一定期限内定在一定期限内还还本付息的本付息的债权债务债权债务凭凭证证。12 (二二)企

12、企业债业债券的特点券的特点 收益性、流动性、风险性、持券人的权利收益性、流动性、风险性、持券人的权利 （三）（三）企企业债业债券的券的分分类类 三、三、可可转换转换公司公司债债券券 可可转转换换公公司司债债券券简简称称可可转转债债（Convertible Convertible BondBond），是是一一种种根根据据约约定定，可可在在特特定定时时间间、按按特特定定条条件件转转换换为为普普通股股票的特殊公司通股股票的特殊公司债债券。券。（一）（一）转换债转换债券的分券的分类类 国内可国内可转换转换公司公司债债券券 国外可转换公司债券国外可转换公司债券 法郎可转换公司债券法郎可转换公司债券欧洲可

13、转换公司债券欧洲可转换公司债券 （二）（二）影响可转换公司债券价值的因素影响可转换公司债券价值的因素 票面利率、票面利率、转股价格、转股价格、股票波动率、转股期限股票波动率、转股期限 13 四、可交换债券 可可交交换换公公司司债债券券是是指指上上市市公公司司的的股股东东依依法法发发行行、在在一一定定期期限限内内依依据据约约定定的的条条件件可可以以交交换换成成该该股股东东所所持持有有的的上上市市公司股份的公司债券。公司股份的公司债券。参考资料：上市公司股东发行可交换公司债券的规定(全文)（证监会，2008.9.5）可可交交换换债债券券或或称称可可换换股股债债券券，是是一一种种复复合合型型衍衍生生

14、债债券券。可可交交换换债债券券的的投投资资人人可可在在约约定定的的期期限限之之后后，将将债债券券按按比比率率转转换换为为股股票票，转转换换标标的的为为发发行行公公司司所所持持有有的的其其他他公公司司之之股股票票。该该债债券券的的持持有有人人在在将将来来的的某某个个时时期期内内，能能够够按按照照约约定定的的条条件件以以持持有有的的公公司司债债券券交交换换获获取取大大股股东东发发债债时时抵抵押押的的上上市市公公司司股权。股权。14 五、可分离交易债券 分离交易可转债的全称是“认股权和债券分离交易的可转换公司债券”，它是债券和股票的混合融资品种。分离交易可转债由两大部分组成，一是可转换债券，二是股票

15、权证。15 第第5 5节节 国际债券市场国际债券市场 国国际际债债券券指指的的是是由由国国际际机机构构、外外国国政政府府及及外外国国法法人人所所发发行行的的债债券券。与与国国内内债债券券不不同同的的是是，国国际际债债券券的的发发行行人人和和认认购购者者分分属属于于不不同同的的国国家家。按按照照发发债债货货币币种种类类与与发发行行债债券券市市场场所所在在国国的的关关系系，国国际际债债券券主主要要分分为为外国外国债债券和欧洲券和欧洲债债券两种。券两种。一、一、一、一、外国外国外国外国债债债债券券券券 所所谓谓外外国国债债券券，是是指指某某一一国国的的发发行行人人（包包括括政政府府、企企业业、银银行

16、行等等法法人人）在在另另一一国国债债券券场场上上发发行行的的、以以市市场场所所在在国国的的货货币币标标明明面面值值的的债债券。券。根根据据债债券券发发行行的的市市场场的的和和发发行行币币种种不不同同，外外国国债债券券可可以以分分为为扬扬基基债债券、武士券、武士债债券和券和龙债龙债券等。券等。二、二、二、二、欧洲欧洲欧洲欧洲债债债债券券券券 欧欧洲洲债债券券是是指指国国外外借借款款人人在在欧欧洲洲金金融融市市场场上上发发行行的的，不不是是以以发发行行所在国所在国货币货币，而是以另一种，而是以另一种货币计值货币计值并并还还本付息的本付息的债债券。券。欧欧洲洲债债券券灵灵活活的的机机制制：相相对对比

17、比较较开开放放和和自自由由的的市市场场；筹筹集集的的资资金金数数额额大大、期期限限长长；发发行行面面广广，手手续续简简便便，发发行行费费用用较较低低；利利息息收收入入通通常免交所得税，并且以不常免交所得税，并且以不记记名的方式名的方式发发行行 16第第6 6节节 债券评级债券评级 债债券券信信用用评评级级就就是是专专业业化化的的信信用用评评级级机机构构对对企企业业发发行行债债券券如如约约还还本本付付息息能能力力和和可可信信任任程程度度的的综综合合评评价价。债债券券信信用用评评级级有有利利于于降降低低信信息成本，控制市息成本，控制市场风险场风险，使，使资资本市本市场场更好地更好地发挥发挥合理配置

18、合理配置资资源的作用。源的作用。标准普尔标准普尔标准普尔标准普尔 穆迪穆迪穆迪穆迪 债券级别债券级别 级别涵义级别涵义 债券级别债券级别 级别涵义级别涵义AAA AAA 归于最高信用等级归于最高信用等级 AaaAaa 判定为最高质量，风险程度小判定为最高质量，风险程度小 AAAA偿还能力强，只是在很大程度上不属偿还能力强，只是在很大程度上不属于最高等级于最高等级 AaAa 高质量但低于高质量但低于AAAAAA，因为保护程度不因为保护程度不够大，或可能有其它长期风险成分够大，或可能有其它长期风险成分 A A 偿还能力强，可是借者在环境和经济偿还能力强，可是借者在环境和经济条件变化时易受不利影响条

19、件变化时易受不利影响 A A 债券具有有力的投资性，但未来易债券具有有力的投资性，但未来易受风险受风险BBB BBB 有足够的偿还力，但不利的经济条件有足够的偿还力，但不利的经济条件变化或环境很可能导致风险变化或环境很可能导致风险 Baa Baa 即无高度保护即无高度保护,也没有足够担保也没有足够担保,偿偿付能力足够付能力足够 BB BB 有投机因素有投机因素 BaBa 判断有投机成分，未来没希望判断有投机成分，未来没希望 B B 中等质量中等质量 B B 一般缺乏合乎需要的投资特点，支一般缺乏合乎需要的投资特点，支付保护可能小付保护可能小 CCC CCC 质量差质量差 CaaCaa 地位差和可能拖欠或含有危险成分地位差和可能拖欠或含有危险成分 CC CC 高度投机高度投机 Ca Ca 非常投机，发行的债权往往拖欠非常投机，发行的债权往往拖欠 C C 低质量，可能无法偿付低质量，可能无法偿付 C C 高度投机，往往拖欠高度投机，往往拖欠 D D 已违约已违约 表表表表3-1 3-1 3-1 3-1 标准普尔和穆迪公司的债券评级标准标准普尔和穆迪公司的债券评级标准标准普尔和穆迪公司的债券评级标准标准普尔和穆迪公司的债券评级标准 17