《企业破产清算》PPT课件.ppt

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1、案例分析雷曼兄弟破产清算123破产清算过程破产原因分析雷曼简介雷曼兄弟公司是一家全球性的金融服务公司，同时也是美国国库券市场的主要代理商，其总部设在美国纽约市.1、雷曼兄弟简介私人银行业务私人股本投资管理研究和交易固定收益销售股票投资银行雷曼主要业务雷曼主要业务2、雷曼破产清算过程 2007年6月22日开始,次贷危机开始全面爆发 2007年7月10日,信用评级机构下调了美国抵押贷款债券信用等级 2007年8月9日-10日,世界各国各地区的央行开始向银行系统注资，48小时的注册已经超过3,262亿美元 2007年8月31日，布什承诺政府将采取计划来挽救次贷危机 2007年9月18日，美国的次级债

2、危机开始向全球蔓延 2008年1月22日，美联储紧急降息，将联邦基金利率下调75个基点至3.5%，这是美联储自1980年以来降息幅度最大的一次 2008年3月12日，美联储宣布，将扩大证券借贷项目，向其一级交易商出借最多2,000亿美元的国债 2008年3月16日，美国第五大券商贝尔思登因遭受流动性危机和信用危机，被摩根大通银行收购 2008年3月18日，雷曼兄弟宣布，受信贷市场萎缩影响，其第一季度净收入同比大幅下降57，股价下挫20。2008年4月1日，为了评析市场对于资金短缺的疑惑，雷曼兄弟发行40亿美元的可转换特别股。受此消息激励，雷曼股价大涨18至每股44.43美元。投资人表现出对雷曼

3、的信心，认为它能够躲过贝尔思登遭并购的命运。2008年4月3日，市场预计包括雷曼兄弟在内的华尔街银行会步瑞银脚步，分离问题资产。2008年4月16日，雷曼兄弟CEO Richard Fuld表示，信用市场萎缩最坏的时期已经过去，与此同时，高盛和摩根士丹利的CEO也纷纷表示信用市场危机已接近尾声。2008年4月30日，为降低高风险、高收益放款部位，雷曼出售11亿美元的放款担保凭证（CLO）。2008年5月10日，全球主要银行、券商信贷相关损失已达3,230亿美元。其中雷曼兄弟的损失为33亿美元，排在第24位，损失程度小于其主要竞争对手的110。2008年6月4日，受市场担心雷曼兄弟需要进一步融资

4、的影响，其信用违约互换点差跳升到272基点。2008年6月9日，信用评级机构将雷曼的信用等级下调，其它评级机构也表示了对其信用前景的担忧。2008年6月10日，雷曼兄弟宣布，预期公司第二季度净损失28亿美元，并透露最新融资60亿美元的计划。2008年6月13日，因亏损的原因，雷曼CEO Richard Fuld解雇财务总监 Erin Callan 和总裁 Joseph Gregory。2008年6月19日，全球主要银行、券商信贷相关损失已达3,960亿美元，其中雷曼兄弟的损失为139亿美元，大幅上升。2008年8月1日，报导称雷曼兄弟试图出售价值达300亿美元的商业按揭资产和其他难以股指的证券

5、。2008年8月5日，雷曼兄弟宣布考虑出售其资产管理部门Neuberger Berman 以寻求融资。2008年8月7日，报导称雷曼的 CEO Richard Fuld 正在考虑采用多种途径以增加公司的自有资本。2008年8月13日，信用市场进一步恶化，全球大银行和券商减记资产金额已超5,000亿美元。2008年8月16日，雷曼兄弟考虑出售价值高达400亿美元的商业不动产资产。2008年8月18日，市场预期雷曼兄弟第三季度的净损失将达18亿美元。主要券商的研究报告纷纷调低雷曼的评级。2008年8月25日，韩国产业银行重开入股雷曼兄弟的谈判，但表示雷曼要价太高。同时，雷曼CEO Fuld信誉受损

6、，恐遭内部逼退。2008年8月26日，美国私募基金KKR表示有兴趣收购雷曼兄弟的资产管理业务。2008年9月10日，雷曼兄弟与韩国产业银行持续多日的入股谈判最终破裂，因市场对雷曼的生存产生担忧，雷曼的股票暴跌45。2008年9月11日，雷曼兄弟宣布第三季度的亏损将达39亿美元，并宣布公司的重组计划，雷曼将采取进一步措施大幅减持住宅抵押贷款和商业地产，与Blackrock合作降低住宅抵押贷款风险敞口，优化项目组合。雷曼股价暴跌46至每股4.22美元。信用评级机构穆迪警告要将雷曼的信用评级大幅下调。2008年9月12日，雷曼兄弟寻求将整个公司出售，市场产生恐慌情绪，业务伙伴停止和雷满的交易和业务，

7、客户纷纷将与雷曼的业务转移至其它的银行和券商。美洲银行和英国巴克莱银行与雷曼谈判收购计划。美联储介入，召集华尔街主要银行商讨雷曼兄弟和保险巨头美国国际集团的问题。雷曼股价继续跌至每股3.65美元。其信用违约互换点差跳升至超过700基点。2008年9月14日，美联储明确表示不会伸手给雷曼兄弟以救援和资金保障，同时，高盛，摩根士丹利，巴菲特控股的伯克希尔撒韦也表示没有兴趣收购雷曼，雷曼兄弟命悬一线。2008年9月15日，雷曼兄弟提出破产保护。当天，雷曼的股票价格暴跌94至每股0.21美元。2008年9月16日，各信用评级机构将雷曼兄弟的评级减至D，即破产。全球主要的金融机构开始清算与雷曼兄弟的信用

8、风险敞口。表1：雷曼兄弟股票价格走势从07年7月次贷危机爆发开始，雷曼兄弟的股值就由75开始下跌，一直到07年8月末，由于布什的承诺，股票价格有所回升。08年3月，雷曼宣布其股价受信用危机影响大幅度下跌近20点。至此，雷曼兄弟的股价走势就一直处于下滑。08年9月，雷曼终于宣布破产，股值为0。33、导致雷曼兄弟破产的自身原因（1）业务过于集中（2）迅速发展自身不熟悉的新业务（3）太少的自身资本，同时过高的杠杆率 杠杆率总资产自有资本杠杆效应的特点就是，它是一把双刃剑。在赚钱的时候，收益是随杠杆率放大的，同时，在亏损的时候，损失也是随杠杆率放大的。表2：雷曼兄弟资产负债表通过上面的数据，我们很容易看出，以高盛、摩根士丹利和雷曼兄弟为代表的投行，其杠杆率普遍要大大高于其它的综合性银行。因此，在市场大幅下跌，流动性下降甚至消失的时候，它们的损失自然也就会更大，也更加不容易筹集急需的现金来度过难关。演 讲 结 束谢 谢 观 看