东方保本基金-培训.ppt

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1、l保本资产保本资产 杨林耘女士杨林耘女士 “立足当下，着眼长远，您的信任是我们努力的目标。”l收益资产收益资产 张岗博士张岗博士 “基金净值的趋势性上升是我们的终极追求！”基金经理寄语基金经理寄语 一、为什么投资保本基金一、为什么投资保本基金二、为什么选择东方保本基金二、为什么选择东方保本基金三、稳中求进三、稳中求进-市场展望与投资策略市场展望与投资策略四、产品要素介绍四、产品要素介绍l近两三年，全球经济处于危机后经济转型过渡期近两三年，全球经济处于危机后经济转型过渡期l特征一：特征一：全球全球经济危机以及缓慢的复苏经济危机以及缓慢的复苏l特征二：主导产业尚未出现特征二：主导产业尚未出现l特征

2、三：新兴市场出现明显通胀特征三：新兴市场出现明显通胀、伊斯兰世界动荡伊斯兰世界动荡l特征特征四四：国内政治经济均处于过渡期国内政治经济均处于过渡期l结论：结论：稳稳健为健为基基，更求进取更求进取为什么投资保本基金为什么投资保本基金经济转型过渡期经济转型过渡期上证综指2010房地产调控医药、消费板块率先反弹有色等周期股快速拉升控通胀，货币政策紧缩为什么投资保本基金市场波动大为什么投资保本基金市场波动大z 进可攻进可攻（低风险低收益）数据来源：中国银河证券基金研究中心、Wind资讯。为什么投资保本基金低风险为什么投资保本基金低风险低收益低收益基金基金201020092008200720062005

3、保本基金保本基金6.6%6.6%10.1%10.1%-9.7%-9.7%64.5%64.5%35.4%35.4%7.9%7.9%二级债基二级债基6.4%5.8%-0.1%35.8%32.9%12.2%标准股基标准股基2.9%71.6%-51.8%132.8%131.1%3.3%年初年初3 3年定存利率年定存利率4.50%3.33%3.33%5.40%3.69%3.24%3.24%为什么投资保本基金为什么投资保本基金 -低风险低风险低收益低收益z 退可守退可守（过往保本基金均实现了正收益）国内保本基金国内保本基金（第一个保本周期结束时）基金名称基金名称到期日到期日保本额度保本额度（元）基金累计净

4、值基金累计净值（元）q 嘉实浦安保本2007-12-11.001.897q 国泰金象保本2007-11-101.001.870q 国泰金鹿保本2008-4-281.001.513q 南方避险增值2006-06-271.001.453q 万家保本增值2007-9-281.001.388q 银华保本增值2007-03-021.001.228q 金元比联保本2010-08-151.001.035平均平均1.4831.483数据来源：金融界、各基金公司网站。为什么投资保本基金为什么投资保本基金-CPPICPPI策略策略初始投资初始投资保本增值保本增值保本资产收益资产动态调整风险资产比例保本增值CPPI

5、CPPI策略策略 -保本资产保住本金(60%)-收益资产博取收益(40%)-放大系数调整两者比例￥1.00￥1.00一、为什么投资保本基金一、为什么投资保本基金二、为什么选择东方保本基金二、为什么选择东方保本基金三、稳中求进三、稳中求进-市场展望与投资策略市场展望与投资策略四、产品要素介绍四、产品要素介绍我们的目标我们的目标-基金净值的趋势性上升基金净值的趋势性上升l研究创造价值研究创造价值l明确的选股标准明确的选股标准公司基本面的改善公司基本面的改善投资者预期的提升投资者预期的提升有吸引力的估值有吸引力的估值l严格的风险控制严格的风险控制我们的理念我们的理念 股票选择技巧股票选择技巧严格的风

6、险控制严格的风险控制 基本面变化基本面变化市场预期市场预期估值水平估值水平我们的团队我们的团队 l庞飒：总经理助理、投资总监，投资决庞飒：总经理助理、投资总监，投资决策委员会副主任委员，东方精选基金基策委员会副主任委员，东方精选基金基金经理金经理l于鑫：基金管理部经理，投资决策委员会委于鑫：基金管理部经理，投资决策委员会委员，东方策略基金基金经理、东方龙基金基员，东方策略基金基金经理、东方龙基金基金经理金经理l张岗：研究部经理，投资决策委员会委员，张岗：研究部经理，投资决策委员会委员，东方核心动力股票型开放式证券投资基金基东方核心动力股票型开放式证券投资基金基金经理金经理l李骥：投资决策委员会

7、委员，东方精选基金李骥：投资决策委员会委员，东方精选基金基金经理，首席策略分析师基金经理，首席策略分析师l杨林耘女士：东方稳健回报债券基金基金经杨林耘女士：东方稳健回报债券基金基金经理。理。l王丹丹：东方金账簿货币市场基金基金经理王丹丹：东方金账簿货币市场基金基金经理 保本资产 杨林耘：北京大学金融学硕士，17年固定收益经历，风格稳健，债基市场明星。收益资产 张岗：西北大学经济学博士，8年证券从业经历，操作灵活，专注股票投资。东方保本基金经理团队东方保本基金经理团队 掌管基金期间收益业绩基准债基平均（一级）东方稳健回报2010年11.04%1.98%8.14%公募基金天治基金天治财富增长基金经

8、理2006-2007年4月 东方基金东方核心动力基金经理 2010年9月至今基金专户建信基金专户投资部副总监 2007-2010年我们的投研流程再造我们的投研流程再造 初始投资初始投资保本增值保本增值保本资产收益资产动态调整风险资产比例保本增值CPPICPPI策略策略 -保本资产保住本金(60%)-收益资产博取收益(40%)-放大系数调整两者比例￥1.00￥1.00我们的保本策略我们的保本策略-CPPI-CPPI策略保本机制策略保本机制 l操作策略资产配置比例动态调整，操作策略资产配置比例动态调整，到期到期本金保障本金保障lCPPICPPI保本策略的基本关键要素：保本策略的基本关键要素：我们的

9、保本策略我们的保本策略-CPPI-CPPI策略保本机制策略保本机制 保本策略保本资产（国债等）收益资产（股票等）杠杆（风险乘数）我们的保本策略我们的保本策略-CPPI-CPPI策略保本机制策略保本机制 固定比例组合保险固定比例组合保险(CPPI)操作原理操作原理安全垫安全垫（Cushion）当前最低要保额度当前最低要保额度（债券底线）（债券底线）（Bond Floor）基金总资产净值基金总资产净值安全垫=基金总资产净值-当前最低要保额度(债券底线)收益资产投资=风险乘数M*安全垫保本资产投资=基金总资产净值-收益资产投资S=股票投资部分B=债券投资部分A=基金资产总净值F=当前最低要保额度M=

10、风险乘数基于CPPI机制，按如下三个步骤进行大类资产配置：第一，根据基金资产的期末最低要保额度和合理的贴现率（期初以三年期银行定期存款收益率为贴现率）计算基金资产的当前最低要保额度；第二，计算基金资产总净值超过当前最低要保额度的数值，该数值即为安全垫；第三，将安全垫放大一定的倍数（风险乘数），将相当于该数额的资金投资于收益资产以博取高于最低要保额度的收益，其余资产投资于保本资产。即，在保本周期内任一时间t（t0），可投资于收益资产的额度为：投资于保本资产的额度为其中，为t时间的安全垫，T为保本周期时间长度，为保本周期到期时基金资产的最低要保额度，r为年贴现率。CPPI的核心思想就是充分利用安全

11、垫（cushion）来进行操作，也就是随着安全垫（cushion）的增厚，增加对收益资产的投资；随着安全垫（cushion）的变薄，减少对收益资产的投资。同时，当乘数逐渐增大时，CPPI策略也将提高收益资产的参与度；当乘数逐渐减少时，CPPI策略也将减少收益资产的参与度。我们的保本策略我们的保本策略-CPPI-CPPI策略保本机制策略保本机制 我们的保本策略我们的保本策略-CPPI-CPPI策略保本机制策略保本机制 假设产品保本率为100%；初始资金￥100当前最低要保额度(债券底限):￥90.92（以当前3.33%的三年期定期存款利率折算）缓冲额度(垫子):￥9.08(￥100-债券底线)收

12、益资产投资=风险乘数M*安全垫 我们的保本策略我们的保本策略-CPPI-CPPI策略保本机制策略保本机制 l主要风险控制措施主要风险控制措施每日实时计算并监控风险乘数M、单位安全垫，从而监控股票、债券等大类资产的投资比例是否违反基金合同的规定，或者违背投资决策委员会的指导方针；若不符合规定，则要求尽快调整至合规水平；本基金根据对未来股票市场行情的判断，在不高于3的范围内，动态调整风险乘数的大小，从而调整股票投资比例；为了更好地控制风险，本基金规定，建仓期结束后，如果单位安全垫如果单位安全垫4%4%，则执行，则执行M 1 1的买入持有策略；的买入持有策略；本基金持有的债券的信用级别不低于BBB级

13、，本基金持有债券期间，如果其信用等级下降，不再符合投资标准，应在评级报告发布之日起20个工作日内全部卖出；如果市场大幅度波动，使风险乘数M的变化在几个交易日内快速超过0.5（可视实际情况而定），本基金将召开投资策略讨论会，根据讨论结果对大类资产配置进行调整；债券组合久期不高于保本周期剩余期限。震荡下跌震荡下跌（2003-1-1至2005-12-31）东方保本基金东方保本基金 -历史环境业绩模拟历史环境业绩模拟 数据来源：东方基金金融工程部。大幅下跌大幅下跌（2007928日至2010928日）-东方保本：+9.03%-上综指：-14.48%-东方保本：+4.75%-上综指：-72.98%u平稳

14、战胜市场波动u熊市中依然为您赢利一、投资保本基金一、投资保本基金二、东方保本特点二、东方保本特点三、稳中求进三、稳中求进-市场展望与投资策略市场展望与投资策略四、产品要素介绍四、产品要素介绍市场展望2011年全球经济缓慢恢复是主基调。主要经济体中，美国经济正在筑底复苏，欧洲经济经历了最坏的时期，新兴发展中国家的经济以两位数增长。但是，发达经济体失业率居高不下，公共和私人债务高企，去杠杆化的过程还比较漫长，所以全球经济恢复的时间将会较长。中国经济增长动力仍然强劲，但经济增速会较2010年缓慢回落；通胀在未来一段时间将成为影响货币政策及资本市场的重要因素，短期来看2011年上半年的通胀压力较大，房

15、地产及资产价格上涨的压力不容小觑。但我们认为恶性通胀的概率较低，2010年粮食丰产，猪肉价格得到控制，政府出台了一系列防治物价过快上涨的措施，我们对国家调控通胀有信心。当然，随着物价指数CPI超过3%，并加速上行到5%以后,我们对未来的加息仍然保持谨慎。市场展望与投资策略保本资产市场展望与投资策略保本资产 十年期国债利率走势十年期国债利率走势十年期国债进入最近5年的收益率较高区域，债券收益已逐步显现投资价值久期配置，实现保本：针对三年保本期，配置到期期限小于或等于保本周期（三年）的债券并持有到期，实现稳定的票息收入在保本期内，根据利率波动周期，在利率上升周期缩短久期，在利率下行周期，拉长久期根

16、据收益率曲线特征，在收益率曲线平坦或陡峭时采取动态管理已获取较高的综合组合收益精选个券，利用市场的信息不完全对称性，寻找并投资风险一致下相对收益高的券种信用债投资，挖掘相对收益高、评级高的品种可转换债券，兼取收益和安全性；一级积极申购，二级精选投资市场展望与投资策略保本资产市场展望与投资策略保本资产 市场展望：2011年国内宏观经济将继续温和复苏，但由于通胀变化的复杂性，宏观经济政策也将发生较大的变化。全球经济尤其是美国经济复苏趋势比较明显，但失业率等依然难以明显改观。总体而言，由于经济恢复依然在进行，市场总体环境看起来也比较平稳，但在总量平稳中结构性的分化和演变有可能非常剧烈。由于通胀问题的

17、长期性和复杂性，我们认为2011年的宏观经济走势以及经济政策的变化会比较复杂，资本市场的不确定性很大。但具体到企业盈利，我们认为2011年仍将保持较好的增速，其中具备长期竞争力、相对估值有一定优势的公司将在竞争中脱颖而出。投资策略精选品种，积小胜为大胜2011年市场将在剧烈分化中演进，选择成长空间较大、预期较为明朗的行业，并在此基础上不断挖掘优质成长股，持续关注管理优秀、具备核心竞争力的优质公司，依然是投资获利并获取超额收益的源泉。市场展望与投资策略收益资产市场展望与投资策略收益资产 公司选择优秀管理：是我最看中的一点，主要包括优秀的团队、文化及其开阔的视野。几乎所有优质企业都隐含着优秀的管理

18、理念和文化，几乎所有的持续成长也都依赖于优秀的管理理念。核心技术：具备自主创新能力或者拥有独特的产品、独特的商业和盈利模式的公司是优质投资标的的重要来源。稀缺资源：绝对稀缺资源供求之间的缓冲余地正在变得狭窄，长期的稀缺性意味着更高的价值，典型的就是原油、部分矿产资源等；相对稀缺资源是中短期难以复制的，典型如银行、商业、有线电视网络等以渠道为资源的行业；对于品牌消费品而言，其稀缺性体现为长期竞争优势的积累和较高的管理水平。公司选择与股票投资策略公司选择与股票投资策略 l 基于稳健管理原则，本基金建仓初期，实际收益资产投资比例控制在可投资收益资产的60%以内，即：如果根据贴现率水平和合理放大乘数计

19、算的收益资产投资上限为10%，则收益资产初始投资比例控制在6%以内。l 在获得安全垫以后，再视市场机会按照流程调整收益资产的投资比例。因此，本基金建仓初期仅将可投资收益资产的不超过60%部分投资于收益资产，投资标的主要选择具有低风险性、较好的中期成长性和流动性、以及当前估值相对合理、公司治理完善的股票。而将剩余资产投资于保本资产，投资标的选择基于：（1）构建投资组合久期与保本周期大体相当；（2）信用评级在BBB级及以上。建仓期投资策略稳健原则建仓期投资策略稳健原则 一、投资保本基金一、投资保本基金二、东方保本特点二、东方保本特点三、稳中求进三、稳中求进-市场展望与投资策略市场展望与投资策略四、

20、产品要素介绍四、产品要素介绍l基金简称：基金简称：东方保本混合（400013）l风险特征：风险特征：低风险 l投资目标：投资目标：保障认购本金安全，并力争稳定增值l投资策略：投资策略：固定比例投资组合保险策略（CPPI）l投资范围：投资范围：债券、股票、及证监会允许的其它金融工具l保本周期：保本周期：3年l业绩基准：业绩基准：3年期银行定期存款税后利率l担保机构：担保机构：中国邮政集团公司l托管银行：中国邮政储蓄银行托管银行：中国邮政储蓄银行l基金经理：基金经理：杨林耘女士、张岗博士产品要素介绍产品要素介绍n募集期间：募集期间：2011年3月15日-4月11日n募集上限：募集上限：33亿元人民

21、币产品要素介绍产品要素介绍认购金额认购金额(含认购费)前端认购费前端认购费100万元以下1.0%100万元(含)-500万元0.8%500万元以上(含)每笔1,000.00元基金费用基金费用 费率费率管理费1.3%/年托管费0.2%/年持有期限持有期限赎回费赎回费1年以内2.0%1年(含)-2年1.5%2年(含)-3年1.0%3年以上（含）0东方基金东方基金2011.32011.3客服电话：客服电话：400 628 5888 客服传真：客服传真：(010)6657 8700 客服邮箱：客服邮箱：servicesorient-公司网址：公司网址：www.orient-公司地址：公司地址：北京市西城区金融大街28号盈泰商务中心2号楼16层，100033