第二章 投资基金类型.ppt

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1、第二章 投资基金类型学习目标：n n了解证券投资基金分类的意义n n掌握证券投资基金的各种分类n n掌握证券投资基金各种类型之间的联系和区别第一节第一节 开放式基金和封闭式基金开放式基金和封闭式基金 根据是否可赎回，可分为封闭式和开放式基金根据是否可赎回，可分为封闭式和开放式基金根据是否可赎回，可分为封闭式和开放式基金根据是否可赎回，可分为封闭式和开放式基金一、封闭式基金定义：是指基金规模在发行前已确定，在发一、封闭式基金定义：是指基金规模在发行前已确定，在发行完毕后和规定的期限内，基金规模固定不变的投资基金。行完毕后和规定的期限内，基金规模固定不变的投资基金。例如，在深交所上市的基金开元（例

2、如，在深交所上市的基金开元（46884688），），19981998年设立，年设立，发行额为发行额为2020亿基金份额，存续期限（封闭期）亿基金份额，存续期限（封闭期）1515年。也年。也就是说，基金开元从就是说，基金开元从19981998年开始运作期限为年开始运作期限为1515年，运作年，运作的额度的额度2020亿，在此期限内，投资者不能要求退回资金、基亿，在此期限内，投资者不能要求退回资金、基金也不能增加新的份额。金也不能增加新的份额。尽管在封闭的期限内不允许投资者要求退回资金，但尽管在封闭的期限内不允许投资者要求退回资金，但是基金可以在市场上流通。投资者可以通过市场交易套现。是基金可以在

3、市场上流通。投资者可以通过市场交易套现。我国封闭式基金单位的流通方式采取在证券交易所挂我国封闭式基金单位的流通方式采取在证券交易所挂牌上市交易的办法，投资者买卖基金单位，都必须通过证牌上市交易的办法，投资者买卖基金单位，都必须通过证券商在二级市场上进行竞价交易。券商在二级市场上进行竞价交易。（注：基金存续期，即基金从成立起到终止之间的时间。）（注：基金存续期，即基金从成立起到终止之间的时间。）二、开放式基金定义：是指基金规模并不固定可以随时增减二、开放式基金定义：是指基金规模并不固定可以随时增减变动，投资者可以随时申购和赎回的证券投资基金。变动，投资者可以随时申购和赎回的证券投资基金。例如，我

4、国首只开放式基金例如，我国首只开放式基金“华安创新华安创新”，首次发行，首次发行5050亿亿份基金单位，设立时间份基金单位，设立时间20012001年，没有存续期，而首次发年，没有存续期，而首次发行行5050亿的基金单位也会在亿的基金单位也会在“开放开放”后随时发生变动，例如后随时发生变动，例如可能因为投资者赎回而减少，或者因为投资者申购或选择可能因为投资者赎回而减少，或者因为投资者申购或选择“分红再投资分红再投资”而增加。而增加。我国开放式基金单位的交易采取在基金管理公司直销我国开放式基金单位的交易采取在基金管理公司直销网点或代销网点（主要是银行营业网点）通过申购与赎回网点或代销网点（主要是

5、银行营业网点）通过申购与赎回的办法进行，投资者申购与赎回都要通过这些网点的柜台、的办法进行，投资者申购与赎回都要通过这些网点的柜台、电话或网站进行。电话或网站进行。三、开放式基金与封闭式基金的区别三、开放式基金与封闭式基金的区别 封闭式基金封闭式基金封闭式基金封闭式基金 开放式基金开放式基金开放式基金开放式基金 交易场所交易场所交易场所交易场所 深、沪证券交易所深、沪证券交易所 基金管理公司或代销机构网点（主要基金管理公司或代销机构网点（主要指银行等网点）指银行等网点）基金存续期限基金存续期限基金存续期限基金存续期限 有固定的期限有固定的期限 没有固定期限没有固定期限 基金规模基金规模基金规模

6、基金规模 固定额度，一般不能再增加发行固定额度，一般不能再增加发行 没有规模限制（但有最低的规模限制）没有规模限制（但有最低的规模限制）赎回限制赎回限制赎回限制赎回限制 在期限内不能直接赎回基金在期限内不能直接赎回基金,需通需通过上市交易套现过上市交易套现 可以随时提出购买或赎回申请可以随时提出购买或赎回申请 交易方式交易方式交易方式交易方式 上市交易上市交易 基金管理公司或代销机构网点（主要基金管理公司或代销机构网点（主要指银行等网点）指银行等网点）价格决定因素价格决定因素价格决定因素价格决定因素 交易价格主要由市场供求关系决交易价格主要由市场供求关系决定定 价格则依据基金的资产净值而定价格

7、则依据基金的资产净值而定 分红方式分红方式分红方式分红方式 现金分红现金分红 现金分红、再投资分红现金分红、再投资分红 费用费用费用费用 交易手续费：交易手续费：成交金额的成交金额的2.5 2.5 申购费：不超过申购金额的申购费：不超过申购金额的5%5%赎回费：不超过赎回金额的赎回费：不超过赎回金额的3%3%投资策略投资策略投资策略投资策略 封闭式基金不可赎回，无须提取封闭式基金不可赎回，无须提取准备金，能够充分运用资金，进准备金，能够充分运用资金，进行长期投资，取得长期经营绩效。行长期投资，取得长期经营绩效。必须保留一部分现金或流动性强的资必须保留一部分现金或流动性强的资产，以便应付投资者随

8、时赎回，进行产，以便应付投资者随时赎回，进行长期投资会受到一定限制。随时面临长期投资会受到一定限制。随时面临赎回压力，须更注重流动性等风险管赎回压力，须更注重流动性等风险管理，要求基金管理人具有更高的投资理，要求基金管理人具有更高的投资管理水平。管理水平。信息披露信息披露信息披露信息披露 基金单位资产净值每周至少公告基金单位资产净值每周至少公告一次一次 单位资产净值每个开放日进行公告。单位资产净值每个开放日进行公告。第二节第二节 公司型基金和契约型基金公司型基金和契约型基金根据组织形式不同，可分为契约型和公司型根据组织形式不同，可分为契约型和公司型 一、契约型基金定义：也称信托型基金，它是按照

9、信托契约原则，由通过发行带有受益凭证的基金证券而形成的证券投资基金。契约型基金当事人：受益人、委托人、受托人。二、公司型基金定义：是指按照公司法规定设立的，通过发行股份来筹集资金，以投资盈利为目的具有独立法人资格的股份有限公司。公司型基金的当事人：基金公司、基金管理公司、基金托管公司、基金承销公司。三、契约型基金与公司型基金两者比较：三、契约型基金与公司型基金两者比较：1.法律依据不同：信托法；公司法。2.运作依据不同：基金契约；公司章程。3.发行凭证不同：基金单位；股票、债券。4.融资渠道不同：发行基金单位融资；发行股票、债券，向银行借款。5.投资者地位不同：基金受益人；股东。第三节第三节

10、货币市场基金、资本市场基金和混合货币市场基金、资本市场基金和混合型基金型基金 根据投资对象不同，可分为货币市场基金、股根据投资对象不同，可分为货币市场基金、股根据投资对象不同，可分为货币市场基金、股根据投资对象不同，可分为货币市场基金、股票基金、债券基金、混合基金票基金、债券基金、混合基金票基金、债券基金、混合基金票基金、债券基金、混合基金货币市场基金：货币市场基金：资本市场基金：包括股票型基金、债券型基金资本市场基金：包括股票型基金、债券型基金混合基金：混合基金：根据中国证监会对基金类别的分类标准，我国根据中国证监会对基金类别的分类标准，我国的投资基金划分为股票基金、债券基金、货币市场的投资

11、基金划分为股票基金、债券基金、货币市场基金和混合基金。股票基金是指基金资产基金和混合基金。股票基金是指基金资产60%60%以上以上要投资于股票；债券基金是指基金资产的要投资于股票；债券基金是指基金资产的80%80%以上以上要投资于债券；仅投资于货币市场工具的是货币市要投资于债券；仅投资于货币市场工具的是货币市场基金；如果某个基金即投资于股票、债券又投资场基金；如果某个基金即投资于股票、债券又投资于货币市场工具，但股票投资和债券投资的比例不于货币市场工具，但股票投资和债券投资的比例不符合股票基金、债券基金规定的是混合基金。符合股票基金、债券基金规定的是混合基金。股票基金股票基金股票基金主要面临系

12、统性风险、非系统性风险以及主动操作风险。系股票基金主要面临系统性风险、非系统性风险以及主动操作风险。系统性风险即市场风险，即指由整体政治、经济、社会等环境因素对证券价统性风险即市场风险，即指由整体政治、经济、社会等环境因素对证券价格所造成的影响。系统性风险包括政策风险、经济周期性波动风险、利率格所造成的影响。系统性风险包括政策风险、经济周期性波动风险、利率风险、购买力风险、汇率风险等。这种风险不能通过分散投资加以消除，风险、购买力风险、汇率风险等。这种风险不能通过分散投资加以消除，因此又被称为不可分散风险。非系统性风险是指个别证券特有的风险，包因此又被称为不可分散风险。非系统性风险是指个别证券

13、特有的风险，包括企业的信用风险、经营风险、财务风险等。非系统性风险可以通过分散括企业的信用风险、经营风险、财务风险等。非系统性风险可以通过分散投资加以规避，因此又被称为可分散风险。主动操作风险是指由于基金经投资加以规避，因此又被称为可分散风险。主动操作风险是指由于基金经理主动性的操作行为而导致的风险，如基金经理不适当地对某一行业或个理主动性的操作行为而导致的风险，如基金经理不适当地对某一行业或个股的集中投资给基金带来的风险。股票基金通过分散投资可以降低个股投股的集中投资给基金带来的风险。股票基金通过分散投资可以降低个股投资的非系统性风险，但却不能回避系统性投资风险。而操作风险则因基金资的非系统

14、性风险，但却不能回避系统性投资风险。而操作风险则因基金不同差别很大。不同差别很大。债券基金和货币市场基金债券基金和货币市场基金 债券基金和货币市场基金都会面临利率风险、信用风险、提前赎回风债券基金和货币市场基金都会面临利率风险、信用风险、提前赎回风险以及通货膨胀风险。利率风险是指利率变动给债券价格带来的风险。债险以及通货膨胀风险。利率风险是指利率变动给债券价格带来的风险。债券的价格与市场利率变动密切相关，且呈反方向变动。当市场利率上升时，券的价格与市场利率变动密切相关，且呈反方向变动。当市场利率上升时，大部分债券的价格会下降；当市场利率降低时，债券的价格通常会上升。大部分债券的价格会下降；当市

15、场利率降低时，债券的价格通常会上升。信用风险是指债券发行人没有能力按时支付利息与到期归还本金的风险。信用风险是指债券发行人没有能力按时支付利息与到期归还本金的风险。由于我国货币市场基金不得投资于剩余期限高于由于我国货币市场基金不得投资于剩余期限高于397397天的债券，投资组合天的债券，投资组合的平均剩余期限不得超过的平均剩余期限不得超过180180天，实际上货币市场基金的风险相对比较低。天，实际上货币市场基金的风险相对比较低。混合基金混合基金混合基金的风险主要取决于股票与混合基金的风险主要取决于股票与债券债券配置的比例大小。一般而言，配置的比例大小。一般而言，偏股型基金的风险较高，但预期收益

16、率也较高；偏债型基金的风险较低，偏股型基金的风险较高，但预期收益率也较高；偏债型基金的风险较低，预期收益率也较低；股债平衡型基金的风险与收益则较为适中。预期收益率也较低；股债平衡型基金的风险与收益则较为适中。股票基金、债券基金、货币市场基金和混合基金的风险收益股票基金、债券基金、货币市场基金和混合基金的风险收益特征如图所示。特征如图所示。第四节成长型、收入型、平衡型基金第四节成长型、收入型、平衡型基金 根据投资目标不同，可分为成长型、收入型根据投资目标不同，可分为成长型、收入型（价值型）、平衡型（价值型）、平衡型一、定义一、定义n n成长型基金：把追求资本长期成长作为其投资目标的投资基金。n

17、n收入型（价值型）基金：指以能为投资者带来当期收入为目的的投资基金。n n平衡型基金：指以支付当期收入和追求资本的长期成长为目的的投资基金。二、投资风格二、投资风格 成长型基金是指以追求资本增值为基本目标，成长型基金是指以追求资本增值为基本目标，较少考虑当期收入的基金，主要以具有良好增长潜较少考虑当期收入的基金，主要以具有良好增长潜力的股票为投资对象。力的股票为投资对象。价值型基金是指以追求稳定的经常性收入为基价值型基金是指以追求稳定的经常性收入为基本目标的基金，主要以大盘蓝筹股、公司债、政府本目标的基金，主要以大盘蓝筹股、公司债、政府债券等稳定收益证券为投资对象。债券等稳定收益证券为投资对象

18、。平衡型基金则是既注重资本增值又注重当期收平衡型基金则是既注重资本增值又注重当期收入的一类基金。一般而言，成长型基金的风险大、入的一类基金。一般而言，成长型基金的风险大、收益高；收入型基金的风险小、收益也较低；平衡收益高；收入型基金的风险小、收益也较低；平衡型基金的风险、收益则介于成长型基金与收入型基型基金的风险、收益则介于成长型基金与收入型基金之间。金之间。第五节第五节 公募基金和私募基金公募基金和私募基金 根据募集方式不同，公募和私募基金根据募集方式不同，公募和私募基金 与公募基金相比，私募基金不能进行公开的发售和宣传和推广，投资金额要求高，投资者的资格和人数受到严格的限制。但其运作上有很

19、大的灵活性，受到的限制和约束少，它既可以投资于衍生产品，进行买空和卖空交易，也可一进行汇率、商品期货投机交易。私募基金的投资风险较高，主要以具有较强风险承受能力的富裕阶层为目标客户。第六节国内基金、国际基金、国家第六节国内基金、国际基金、国家基金、环球基金、离岸基金基金、环球基金、离岸基金 根据基金的资金来源和用途不同，可分为国内基根据基金的资金来源和用途不同，可分为国内基根据基金的资金来源和用途不同，可分为国内基根据基金的资金来源和用途不同，可分为国内基金、国际基金、国家基金、环球基金、离岸基金金、国际基金、国家基金、环球基金、离岸基金金、国际基金、国家基金、环球基金、离岸基金金、国际基金、

20、国家基金、环球基金、离岸基金n n国内基金；（在岸基金）本国募集资金投向本国国内基金；（在岸基金）本国募集资金投向本国证券市场。证券市场。n n国际基金：本国募集资金投向国外证券市场。国际基金：本国募集资金投向国外证券市场。n n国家基金：国外募集资金投向本国证券市场。国家基金：国外募集资金投向本国证券市场。n n环球基金：本国募集资金既投向本国证券市场又环球基金：本国募集资金既投向本国证券市场又投向国外证券市场。投向国外证券市场。n n离岸基金：国外募集资金并投向本国或第三国证离岸基金：国外募集资金并投向本国或第三国证券市场。券市场。第七节第七节 特殊型基金特殊型基金 特殊类型基金：伞形基金

21、、基金中的基金、对冲特殊类型基金：伞形基金、基金中的基金、对冲特殊类型基金：伞形基金、基金中的基金、对冲特殊类型基金：伞形基金、基金中的基金、对冲基金、基金、基金、基金、ETFETF和和和和 LOFLOF 一、伞形基金：是指一个母基金之下设立若干个一、伞形基金：是指一个母基金之下设立若干个子基金，各个子基金独立进行投资决策。其最大子基金，各个子基金独立进行投资决策。其最大特点是在基金内部可以为投资者提供多种选择，特点是在基金内部可以为投资者提供多种选择，方便投资者转换基金，以此来吸引投资者。方便投资者转换基金，以此来吸引投资者。（也叫系列基金，是指多个基金共用一个基金合（也叫系列基金，是指多个

22、基金共用一个基金合同，子基金独立运作，子基金之间可以进行相互同，子基金独立运作，子基金之间可以进行相互转换的一种基金结构形式。转换的一种基金结构形式。二、基金的分类二、基金的分类 二、基金中的基金：是指以其它证券投资基金为投资对象的基金，其投资组合由各类型基金组成，优点是具有双重保护功能，但不利之处就是加大了投资者的成本。三、对冲基金：是一种利用对冲投资技巧进行投资的投资基金。二、基金的分类二、基金的分类 四、四、ETFETF的全称是交易所交易基金（的全称是交易所交易基金（Exchange Exchange Traded FundTraded Fund），投资者既可以在二级市场买卖），投资者既

23、可以在二级市场买卖ETFETF份额，又可以向基金管理公司申购、赎回份额，又可以向基金管理公司申购、赎回ETFETF份额，不过申购赎回必须以组合证券（或有少量份额，不过申购赎回必须以组合证券（或有少量现金）换取基金份额或者以基金份额换回组合证现金）换取基金份额或者以基金份额换回组合证券（或有少量现金）。由于同时存在二级市场交券（或有少量现金）。由于同时存在二级市场交易和申购、赎回机制，易和申购、赎回机制，投资者可以在投资者可以在ETFETF二级市二级市场交易价格与基金份额净值之间存在差价时进行场交易价格与基金份额净值之间存在差价时进行套利交易。套利交易。五、五、LOFLOF基金，英文全称是基金，

24、英文全称是“Listed Open-Listed Open-Ended Fund”Ended Fund”，称为上市型开放式基金。也就是，称为上市型开放式基金。也就是上市型开放式基金发行结束后，投资者既可以在上市型开放式基金发行结束后，投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额，也可以在交易所指定网点申购与赎回基金份额，也可以在交易所买卖该基金。买卖该基金。不过，投资者如果是在指定网点申购的基金不过，投资者如果是在指定网点申购的基金份额，想要在交易所抛出，须办理一定的转托管份额，想要在交易所抛出，须办理一定的转托管手续；同样，如果是在交易所买进的基金份额，手续；同样，如果是在交易所买进的基金份额，想要在指定网点赎回，也要办理一定的想要在指定网点赎回，也要办理一定的转托管手转托管手续。续。