第三讲：国际收支-2(精品).ppt

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1、2.3.2国际收支不平衡的原因国际收支不平衡的原因/1.1.周期性失衡周期性失衡（1）一国经济周期对本国国际收支的影响）一国经济周期对本国国际收支的影响市场经济国家，由于受市场经济国家，由于受商业周期商业周期的影响，会周而的影响，会周而复始地出现复始地出现繁荣、衰退、萧条、复苏四个阶段繁荣、衰退、萧条、复苏四个阶段。在周期的不同阶段，无论是价格水平的变化，还在周期的不同阶段，无论是价格水平的变化，还是生产和就业的变化，或两者的共同变化，都会是生产和就业的变化，或两者的共同变化，都会对国际收支状况产生不同的影响。对国际收支状况产生不同的影响。全球经济增长格局的演变全球经济增长格局的演变（1996

2、年年2008年）年）单位：单位：%随经济周期不同阶段的交替变化，国际收支随经济周期不同阶段的交替变化，国际收支也会出现也会出现“逆差转为顺差逆差转为顺差“或或”顺差转逆差顺差转逆差“的交替现象。的交替现象。这种这种因景气循环使经济条件因景气循环使经济条件变动而发生的顺差和逆差交互出现的国际收变动而发生的顺差和逆差交互出现的国际收支失衡，被称为周期性失衡支失衡，被称为周期性失衡。萧条时期则萧条时期则趋向顺差趋向顺差。但萧条时期投资前景。但萧条时期投资前景暗淡，资本流出增加，也存在暗淡，资本流出增加，也存在趋向逆差的可趋向逆差的可能能。（2）一国经济周期对他国国际收支的影响）一国经济周期对他国国际

3、收支的影响美国进口需求美国进口需求他国出口需求他国出口需求美国经济衰退美国经济衰退他国可能逆差他国可能逆差美国对外投资美国对外投资他国资本流入他国资本流入二战以来，由于各国经济关系的日益密切，各国的二战以来，由于各国经济关系的日益密切，各国的生产活动和经济增长受世界经济的影响日益加强，生产活动和经济增长受世界经济的影响日益加强，致使致使主要工业国的商业景气循环极易传播至其他国主要工业国的商业景气循环极易传播至其他国家，从而引起世界性的经济景气循环，导致各国出家，从而引起世界性的经济景气循环，导致各国出现国际收支周期性失衡。现国际收支周期性失衡。结构性失衡结构性失衡指一国生产结构无法适应国际指一

4、国生产结构无法适应国际市场需求变化而引起的国际收支不平衡。市场需求变化而引起的国际收支不平衡。当国际分工格局或国际需求结构等当国际分工格局或国际需求结构等国际经国际经济结构发生变化时济结构发生变化时，一国的产业结构及相应一国的产业结构及相应的生产要素配置不能完全适应这种变化，的生产要素配置不能完全适应这种变化，可可能导致国际收支失衡。能导致国际收支失衡。2.3.2 国际收支不平衡的原因国际收支不平衡的原因/2.2.结构性失衡结构性失衡 世界各国由于自然资源和其他生产要素禀赋的世界各国由于自然资源和其他生产要素禀赋的差异而形成了一定的国际分工格局，这种国际差异而形成了一定的国际分工格局，这种国际

5、分工格局随要素禀赋和其他条件的变化将会发分工格局随要素禀赋和其他条件的变化将会发生变化，任何国家都不能永远保持既定不变的生变化，任何国家都不能永远保持既定不变的比较利益。比较利益。如果一个国家的产业结构不能随国际分工格局如果一个国家的产业结构不能随国际分工格局的变化而得到及时调整，便会出现结构性失衡。的变化而得到及时调整，便会出现结构性失衡。此外，从市场需求角度看，此外，从市场需求角度看，消费者偏好消费者偏好的的改变、替代天然原料的合成改变、替代天然原料的合成材料的发明材料的发明、出口市场收入的变化出口市场收入的变化、产品来源及价格变产品来源及价格变化化等都会使等都会使国际需求结构发生变化国际

6、需求结构发生变化，一国，一国的产业结构如不能很好地适应这种变化而的产业结构如不能很好地适应这种变化而得到及时调整，也会得到及时调整，也会出现结构性失衡。出现结构性失衡。2.3.2国际收支不平衡的原因国际收支不平衡的原因/3.3.货币性失衡货币性失衡一国一国货币供应量变化货币供应量变化引起引起国内物价水平国内物价水平发生变化，发生变化，从而使该国物价水平与其他国家比较发生相对变动，从而使该国物价水平与其他国家比较发生相对变动，由此引起的国际收支失衡，称为货币性失衡由此引起的国际收支失衡，称为货币性失衡。当一国当一国货币超额供给，货币超额供给，生产成本与物价水平普遍上生产成本与物价水平普遍上升升，

7、使其相对高于其他国家，则该国的出口会受到，使其相对高于其他国家，则该国的出口会受到抑制，而进口则会受到刺激，抑制，而进口则会受到刺激，其经常账户收支便会其经常账户收支便会恶化恶化。另外，另外，货币供应量货币供应量的增加，还会引起本国利的增加，还会引起本国利率下降和资本流出增加，从而造成资本和金率下降和资本流出增加，从而造成资本和金融账户的逆差。融账户的逆差。两者结合在一起，会造成一两者结合在一起，会造成一国国际收支逆差。国国际收支逆差。反之，如果一国货币供应量的增长相对较少，反之，如果一国货币供应量的增长相对较少，则会发生与上述情况相反的结果，即国际收则会发生与上述情况相反的结果，即国际收支顺

8、差。支顺差。2.3.2国际收支不平衡的原因国际收支不平衡的原因/4./4.临时性失衡临时性失衡 由于生产和消费存在季节性变化的规律由于生产和消费存在季节性变化的规律，进，进口和出口也会随之发生变化。生产和消费的口和出口也会随之发生变化。生产和消费的季节性变化对进口和出口的影响是不一样的，季节性变化对进口和出口的影响是不一样的，这就这就使得一国国际收支也会发生季节性变化，使得一国国际收支也会发生季节性变化，从而产生季节性失衡从而产生季节性失衡。对于那些以农产品作为主要出口商品的发展对于那些以农产品作为主要出口商品的发展中国家，国际收支失衡就常常表现为季节性中国家，国际收支失衡就常常表现为季节性失

9、衡。失衡。无规律的短期灾变也会引起国际收支的失衡，这无规律的短期灾变也会引起国际收支的失衡，这被称为被称为偶然性失衡。偶然性失衡。例如，在出现洪水、地震等自然灾害以后，在短例如，在出现洪水、地震等自然灾害以后，在短期内往往会引起出口下降。但由于需要进口食品、期内往往会引起出口下降。但由于需要进口食品、药品以及其它生活必需品以应付自然灾害，往往又药品以及其它生活必需品以应付自然灾害，往往又会导致进口增加，从而出现国际收支失衡。会导致进口增加，从而出现国际收支失衡。一般地说，偶然性失衡对国际收支的影响是一次一般地说，偶然性失衡对国际收支的影响是一次性的，且引起的失衡也是暂时性的性的，且引起的失衡也

10、是暂时性的2.3.2国际收支不平衡的原因国际收支不平衡的原因/5.5.冲击性失衡冲击性失衡 在短期资本流动中，在短期资本流动中，不稳定投机与资本外逃不稳定投机与资本外逃是造成国际收支失衡的另一个原因，它们还是造成国际收支失衡的另一个原因，它们还会激化业已存在的失衡。会激化业已存在的失衡。投机性资本流动是指利用利率差别和预期的投机性资本流动是指利用利率差别和预期的汇率变动来牟利的资本流动。汇率变动来牟利的资本流动。不稳定的投机不稳定的投机（追涨杀跌）会使汇率累进恶（追涨杀跌）会使汇率累进恶化，导致一国国际收支失衡化，导致一国国际收支失衡。资本外逃资本外逃与投机不同，它不是追求获利，而是害怕损与投

11、机不同，它不是追求获利，而是害怕损失。失。当一个国家面临货币贬值、外汇管制、政治动荡或战当一个国家面临货币贬值、外汇管制、政治动荡或战争威胁时，在这个国家拥有资产的居民与非居民就要争威胁时，在这个国家拥有资产的居民与非居民就要把其资金转移到他们认为稳定的国家，把其资金转移到他们认为稳定的国家，造成该国资本造成该国资本的大量外流的大量外流。不稳定投机不稳定投机和和资本外逃资本外逃具有突发性、规模大的特点，具有突发性、规模大的特点，在国际资本流动迅速的今天，往往成为一国国际收支在国际资本流动迅速的今天，往往成为一国国际收支失衡的重要原因。失衡的重要原因。2.3.3国际收支调节的必要性国际收支调节的

12、必要性2.3.3.1 国际收支逆差的情况、表现国际收支逆差的情况、表现与影响与影响2.3.3.2 国际收支顺差的情况、表现国际收支顺差的情况、表现与影响与影响国际收支逆差的三种情况国际收支逆差的三种情况1.资本和金融项目顺差不足以弥补经常项目的资本和金融项目顺差不足以弥补经常项目的逆差逆差说明说明国内需求旺盛，但本国企业的盈利前景与国内需求旺盛，但本国企业的盈利前景与竞争力不足以吸引外部资金的流入竞争力不足以吸引外部资金的流入，这将逐步，这将逐步导致国内经济走向通货膨胀，经济增长难以维导致国内经济走向通货膨胀，经济增长难以维持，失业率的逐步增加，国内收入的逐步下降，持，失业率的逐步增加，国内收

13、入的逐步下降，本国货币趋向贬值。本国货币趋向贬值。国际收支逆差的三种情况国际收支逆差的三种情况2.经常项目顺差不足以弥补资本和金融项目逆经常项目顺差不足以弥补资本和金融项目逆差差说明说明本国产品在国际市场上仍然具有竞争力，本国产品在国际市场上仍然具有竞争力，但国内资本市场缺乏吸引力但国内资本市场缺乏吸引力，国内资本外流严，国内资本外流严重，这将导致本国企业遭受通货紧缩，生产能重，这将导致本国企业遭受通货紧缩，生产能力无法提升，影响经济长期增长，并导致失业力无法提升，影响经济长期增长，并导致失业率的增加与本国货币的贬值。率的增加与本国货币的贬值。国际收支逆差的三种情况国际收支逆差的三种情况3.3

14、.经常项目与资本金融项目双逆差经常项目与资本金融项目双逆差说明说明本国需求旺盛，但本国企业盈利前景与竞争力本国需求旺盛，但本国企业盈利前景与竞争力不足，同时，国内资本市场缺乏吸引力，国内资本不足，同时，国内资本市场缺乏吸引力，国内资本外流严重外流严重。本国处在一个经济高泡沫时期，非常本国处在一个经济高泡沫时期，非常可能引发经济可能引发经济危机。危机。经济危机的后果是本国经济大幅下滑，本国资本市经济危机的后果是本国经济大幅下滑，本国资本市场面临崩盘的危险，本国货币有可能大幅贬值。场面临崩盘的危险，本国货币有可能大幅贬值。津巴布韦政府宣布暂停使用本国货币津巴布韦政府宣布暂停使用本国货币BBC200

15、9年年04月月12日日格林尼治标准时间格林尼治标准时间14:14 津巴布韦政府决定，津巴布韦政府决定，在未来一年时间里正式暂停使在未来一年时间里正式暂停使用本国货币用本国货币。此前，津巴布韦货币事实上已经停止在市面上流通。此前，津巴布韦货币事实上已经停止在市面上流通。为了对付为了对付严重的通货膨胀严重的通货膨胀，津巴布韦，津巴布韦政府曾在今年早些时候宣布允许在津政府曾在今年早些时候宣布允许在津巴布韦使用包括美元在内的外国货币。巴布韦使用包括美元在内的外国货币。近年来，在津巴布韦出现了用最大面近年来，在津巴布韦出现了用最大面值货币都买不来一块面包的现象。值货币都买不来一块面包的现象。国际收支逆差

16、失衡的表现国际收支逆差失衡的表现贸易收支贸易收支或经常项目出现长期大量逆差；或经常项目出现长期大量逆差；国内生产国内生产不景气，不景气，失业失业增加，不得不依靠大量外资，增加，不得不依靠大量外资，特别是短期资本的流入来维持对外支付，支撑国内特别是短期资本的流入来维持对外支付，支撑国内经济；经济；外债外债规模不断扩大，债务危机爆发的可能性越来越规模不断扩大，债务危机爆发的可能性越来越大，在国际金融市场上借款越来越困难；大，在国际金融市场上借款越来越困难；外资外资净流入不足，导致黄金外汇储备迅速流失，濒净流入不足，导致黄金外汇储备迅速流失，濒临枯竭；临枯竭；政府政府加强外汇管制措施。加强外汇管制措

17、施。国际收支逆差失衡的影响国际收支逆差失衡的影响 1.货币贬值货币贬值国际收支大量逆差会使国际收支大量逆差会使外汇供不应求，本国货外汇供不应求，本国货币对外贬值币对外贬值，引起进口商品价格和国内物价上，引起进口商品价格和国内物价上涨，导致通货膨胀。涨，导致通货膨胀。进而会引起资本大量外逃，国内资金紧缺，利进而会引起资本大量外逃，国内资金紧缺，利率水平上升，影响国内投资建设和金融市场的率水平上升，影响国内投资建设和金融市场的稳定。稳定。国际收支逆差失衡的影响国际收支逆差失衡的影响2.储备流失储备流失如果货币当局不愿承担本国货币贬值的如果货币当局不愿承担本国货币贬值的后果，就不得不通过后果，就不得

18、不通过抛售黄金、外汇储抛售黄金、外汇储备在外汇市场上进行干预备在外汇市场上进行干预，从而会使黄，从而会使黄金、外汇储备大量流失。削弱本国的对金、外汇储备大量流失。削弱本国的对外金融实力和在国际金融领域的地位。外金融实力和在国际金融领域的地位。国际收支逆差失衡的影响国际收支逆差失衡的影响3.债务危机债务危机如果黄金、外汇储备不足，将不得不以如果黄金、外汇储备不足，将不得不以借入大量外债来弥补逆差，借入大量外债来弥补逆差，又会使对外又会使对外债务负担不断加重，甚至有可能引起国债务负担不断加重，甚至有可能引起国际债务危机，跌入债务陷阱。际债务危机，跌入债务陷阱。国际收支顺差的三种情况国际收支顺差的三

19、种情况Q：1.经常项目顺差弥补资本和金融帐户的逆差经常项目顺差弥补资本和金融帐户的逆差而有余而有余Q表明一国表明一国国内需求不足国内需求不足而外国需求旺盛，本国而外国需求旺盛，本国公司发展前景黯淡，公司发展前景黯淡，本国经济长期增长乏力本国经济长期增长乏力。Q由于国际收支顺差的累积效应，由于国际收支顺差的累积效应，本币面临升值本币面临升值压力，而本币的升值将导致经济走向衰退压力，而本币的升值将导致经济走向衰退。国际收支顺差的三种情况国际收支顺差的三种情况2.资本和金融帐户顺差弥补经常项目逆资本和金融帐户顺差弥补经常项目逆差而有余差而有余Q表明一国表明一国国内需求强劲，国内公司有较国内需求强劲，

20、国内公司有较好的发展前景，国内经济增长前景良好好的发展前景，国内经济增长前景良好，将导致将导致通货膨胀与货币升值通货膨胀与货币升值。国际收支顺差的三种情况国际收支顺差的三种情况Q3.经常项目与资本项目双顺差经常项目与资本项目双顺差Q表明一国产业竞争力很强，国内企业表明一国产业竞争力很强，国内企业有很好的发展前景，有很好的发展前景，国内经济呈现很国内经济呈现很好的发展态势好的发展态势。Q将导致将导致通货膨胀、货币升值，引起国通货膨胀、货币升值，引起国内经济泡沫的膨胀内经济泡沫的膨胀。中国国际收支连续中国国际收支连续15年双顺差年双顺差国际收支顺差失衡的表现国际收支顺差失衡的表现1、长期大量顺差，

21、、长期大量顺差，国际储备水平国际储备水平不断不断提高，给国内带来较大的提高，给国内带来较大的通货膨胀通货膨胀压力；压力；2、汇率、汇率面临升值的压力，并受到来自面临升值的压力，并受到来自贸易伙伴国的越来越大的政治和经济压贸易伙伴国的越来越大的政治和经济压力；力；国际收支顺差失衡的表现国际收支顺差失衡的表现3、货币在外汇市场表现坚挺，引致、货币在外汇市场表现坚挺，引致外汇投机外汇投机的冲击；的冲击；4、大量顺差积累的外汇资金寻求投、大量顺差积累的外汇资金寻求投资出路，资出路，资本大量外流资本大量外流，对国民经，对国民经济的长期稳定发展带来不利影响。济的长期稳定发展带来不利影响。国际收支顺差失衡的

22、影响国际收支顺差失衡的影响1.货币升值货币升值国际收支大量顺差会使国际收支大量顺差会使外汇供过于求，迫外汇供过于求，迫使本国货币汇率上升使本国货币汇率上升，使出口处于不利的，使出口处于不利的竞争地位，影响出口贸易的发展，从而加竞争地位，影响出口贸易的发展，从而加重国内失业问题。重国内失业问题。国际收支顺差失衡的影响国际收支顺差失衡的影响2.储备过量储备过量如果货币当局不愿本币升值，就不得不如果货币当局不愿本币升值，就不得不在外汇市场在外汇市场购入大量外汇进行干预购入大量外汇进行干预。这不仅会使当局持有过多。这不仅会使当局持有过多的储备资产而造成外汇资金的的储备资产而造成外汇资金的闲置浪费闲置浪

23、费，不利于利，不利于利用宝贵的国内外资源加快发展本国经济，还会使本用宝贵的国内外资源加快发展本国经济，还会使本币供应量大幅度增长，加重币供应量大幅度增长，加重通货膨胀通货膨胀。而一旦外币汇率下跌，又会使外汇储备资产蒙受而一旦外币汇率下跌，又会使外汇储备资产蒙受贬贬值值的巨额损失。的巨额损失。国际收支顺差失衡的影响国际收支顺差失衡的影响3.投机盛行投机盛行顺差国货币汇率会变得过于坚挺，容顺差国货币汇率会变得过于坚挺，容易遭到外汇市场抢购冲击，易遭到外汇市场抢购冲击，引发大规引发大规模的套汇、套利和投机活动模的套汇、套利和投机活动，破坏金，破坏金融市场的稳定。融市场的稳定。双顺差正在给中国带来巨大

24、的福利损失双顺差正在给中国带来巨大的福利损失 中国连续中国连续1515年基本保持双顺差，历史上绝无仅有。年基本保持双顺差，历史上绝无仅有。“双顺差双顺差”导致了导致了外汇储备外汇储备的增加。而的增加。而外汇储备外汇储备的增的增加是中国用股权置换美国债权以及用经常项目顺差购加是中国用股权置换美国债权以及用经常项目顺差购买美国债权的结果。买美国债权的结果。双顺差表明双顺差表明中国不但没有利用外国资源以弥补本国储中国不但没有利用外国资源以弥补本国储蓄的不足，反而大量输出了资源蓄的不足，反而大量输出了资源。这些资源被美国和。这些资源被美国和其他发达国家用于弥补它们国内储蓄的不足。其他发达国家用于弥补它

25、们国内储蓄的不足。双顺差正在给中国带来巨大的福利损失双顺差正在给中国带来巨大的福利损失 在不考虑在不考虑FDIFDI时，经常项目顺差为顺差国带来时，经常项目顺差为顺差国带来的的收益收益=美国国库券收益率美国国库券收益率顺差额。其顺差额。其机会机会成本成本=国内投资利润率国内投资利润率顺差额。顺差额。美国国库券收益率只有美国国库券收益率只有3 35%5%。而目前累计量。而目前累计量已经超过已经超过60006000亿美元的亿美元的FDIFDI的回报率比美国国的回报率比美国国库券收益率要高得多。库券收益率要高得多。在一些特定时期，总有许多愚蠢的人拥有许在一些特定时期，总有许多愚蠢的人拥有许多愚蠢的钱

26、。多愚蠢的钱。巴菲特巴菲特中国保持双顺差中国保持双顺差将导致国民福利减少将导致国民福利减少。事实上，事实上，世界人均收入排名第世界人均收入排名第128位的中国正在每年给美国位的中国正在每年给美国提供数百亿美元的补贴。提供数百亿美元的补贴。如果真正出于为国家利益着想、为百姓利益着想，如果真正出于为国家利益着想、为百姓利益着想，那从开始就不该以那从开始就不该以“出口出口”为经济导向、压低民为经济导向、压低民工工资、压低汇率、破坏环境，超国民待遇招揽工工资、压低汇率、破坏环境，超国民待遇招揽外资大量流入，而换来那么多贬值中的美元。外资大量流入，而换来那么多贬值中的美元。中中国人民被强制充当了美国人的

27、国人民被强制充当了美国人的债主债主。作为全球最大的债务人来说，作为全球最大的债务人来说，美国必然会采取让美美国必然会采取让美元贬值的方式来刺激经济，同时贬值美元，使自己元贬值的方式来刺激经济，同时贬值美元，使自己减少实际债务负担减少实际债务负担。这对美国国际地位有损害，不。这对美国国际地位有损害，不论是经济地位还是政治地位都如此。但美国没有选论是经济地位还是政治地位都如此。但美国没有选择。国际政治是以自利为基础的，当减债的利益大择。国际政治是以自利为基础的，当减债的利益大于国际地位损失的时候，这种行动是必然进行的。于国际地位损失的时候，这种行动是必然进行的。事实上，以前美国也作过同样的动作。美

28、元和黄金事实上，以前美国也作过同样的动作。美元和黄金脱钩之后美元大幅贬值，为美国人摆脱了大量债务脱钩之后美元大幅贬值，为美国人摆脱了大量债务困扰。困扰。对对中国中国来说，明知道如此仍然没有其他选择，来说，明知道如此仍然没有其他选择，只能只能购买美国国债购买美国国债。并不是中国人喜欢美国或者美元，。并不是中国人喜欢美国或者美元，而是在目前的情况下没有其他更好的选择。而是在目前的情况下没有其他更好的选择。国际收支失衡的影响国际收支失衡的影响总之，总之，国际收支失衡都会对经济带来不利的国际收支失衡都会对经济带来不利的影响，影响，失衡的情况越严重，其不利的影响就失衡的情况越严重，其不利的影响就越大。越

29、大。只是只是国际收支逆差较之顺差调节起来更难一国际收支逆差较之顺差调节起来更难一些，些，因而成为国际收支调节的重点。因而成为国际收支调节的重点。2.4国际收支不平衡的调节国际收支不平衡的调节2.4.1 2.4.1 国际收支不平衡的自动调节机制国际收支不平衡的自动调节机制2.4.2 2.4.2 国际收支不平衡的政策调节工具国际收支不平衡的政策调节工具2.4.3 2.4.3 国际收支不平衡的调节路径和条件国际收支不平衡的调节路径和条件2.4.4 2.4.4 国际收支调节的国际协调国际收支调节的国际协调国际收支调节的研究国际收支调节的研究研究研究国际收支的调节国际收支的调节，不仅在于发现，不仅在于发

30、现，在没有政策干在没有政策干预的情况下，国际收支如何通过自动调节机制预的情况下，国际收支如何通过自动调节机制（AutomaticAdjustmentMechanism）实现平衡，而）实现平衡，而且在于发现，且在于发现，如何通过特定的政策干预，使国际收支如何通过特定的政策干预，使国际收支差额朝有利于一国经济稳定和发展的方面转化差额朝有利于一国经济稳定和发展的方面转化。研究国际收支调节，不仅具有理论上的重要意义，更研究国际收支调节，不仅具有理论上的重要意义，更具有实际上的应用价值。具有实际上的应用价值。国际收支调节手段国际收支调节手段一、一、国际国际收支收支的的自动调节自动调节二、二、国际收支国际

31、收支的的政策调节政策调节国际收支调节手段国际收支调节手段国际收支失衡的调节方式可分为国际收支失衡的调节方式可分为自动调节自动调节和和政策调节政策调节两种：两种：前者是指通过前者是指通过市场自发力量市场自发力量恢复国际收支恢复国际收支平衡的机制；平衡的机制；后者是指通过后者是指通过政府政策的干预政府政策的干预恢复平衡的恢复平衡的机制。机制。2.4.1 2.4.1 国际收支不平衡的自动调节机制国际收支不平衡的自动调节机制在市场经济的条件下，当一国发生在市场经济的条件下，当一国发生国际收国际收支不平衡支不平衡时，时，经济中的许多变量因素经济中的许多变量因素，诸，诸如物价、国民收入、利率等如物价、国民

32、收入、利率等都会作出相应都会作出相应的反应的反应，从而，从而使国际收支有自动恢复平衡使国际收支有自动恢复平衡的趋势。的趋势。国际收支的国际收支的市场调节机制市场调节机制 金本位制下的市场价格调节机制金本位制下的市场价格调节机制 纸币流通条件下的市场调节机制纸币流通条件下的市场调节机制金本位制下国际收支的价格调节金本位制下国际收支的价格调节“价格铸币价格铸币”流动机制流动机制17521752年英国哲学家年英国哲学家D.D.休谟休谟在政治论在政治论丛中提出了丛中提出了“价价格铸币格铸币”流动机流动机制。制。David Hume,1711-1776“价格铸币价格铸币”流动机制流动机制在国际在国际金本

33、位制度金本位制度下，货币制度有三个鲜明的特点：下，货币制度有三个鲜明的特点：自由铸造、自由兑换、自由输出入。自由铸造、自由兑换、自由输出入。由于黄金直接充当货币，又有三大自由，由于黄金直接充当货币，又有三大自由，国际收支差国际收支差额就直接影响一国货币供应量，通过物价的变化来改额就直接影响一国货币供应量，通过物价的变化来改变进出口，达到调节国际收支的目的变进出口，达到调节国际收支的目的。大卫大卫休谟所建立的休谟所建立的“价格价格铸币流动机制铸币流动机制”在理在理论上揭示了国际金本位制度下自动调节国际收支失衡论上揭示了国际金本位制度下自动调节国际收支失衡的可能的可能。“价格铸币价格铸币”流动机制

34、流动机制国际收支国际收支逆差逆差黄金黄金 外外流流货币供给货币供给下降下降价格价格 下下降降出口增加出口增加进口减少进口减少国际收支国际收支顺差顺差货币供给货币供给上升上升黄金黄金 内内流流价格价格 上上升升出口减少出口减少进口增加进口增加“价格价格-铸币流动机制铸币流动机制”简评简评“价格价格-铸币流动机制铸币流动机制”所揭示的国际收支自动调所揭示的国际收支自动调节机制基本上符合金本位制下的实际情况节机制基本上符合金本位制下的实际情况.但也具有明显的局限性，如：该理论但也具有明显的局限性，如：该理论以金本位制为以金本位制为前提条件，以贸易收支代替国际收支，未考虑纸币前提条件，以贸易收支代替国

35、际收支，未考虑纸币流通的问题和资本流动的影响；未考虑进出口供求流通的问题和资本流动的影响；未考虑进出口供求的价格弹性问题和贸易品与非贸易品的相对价格变的价格弹性问题和贸易品与非贸易品的相对价格变化问题；也未考虑国际收支调节不对称的问题化问题；也未考虑国际收支调节不对称的问题。纸币本位的浮动汇率制下的纸币本位的浮动汇率制下的国际收支自动调节机制国际收支自动调节机制逆差逆差外汇需求大外汇需求大于外汇供给于外汇供给本币本币贬值贬值本国商品相本国商品相对价格下降对价格下降出口增加出口增加进口减少进口减少顺差顺差外汇需求小外汇需求小于外汇供给于外汇供给本币本币升值升值本国商品相本国商品相对价格上升对价格

36、上升出口减少出口减少进口增加进口增加纸币本位制下的国际收支自动调节机制纸币本位制下的国际收支自动调节机制l价格机制价格机制l收入机制收入机制国际国际收支收支逆差逆差外汇市场上，本外汇市场上，本国货币供给增加国货币供给增加对外币需求增加对外币需求增加本国本国货币货币汇率汇率下降下降进口相进口相对昂贵对昂贵出口相出口相对便宜对便宜贸易贸易收支收支改善改善国际国际收支收支逆差逆差对外对外支付支付增加增加社会社会总需总需求下求下降降进口进口需求需求下降下降贸易贸易收支收支改善改善国民国民收入收入下降下降纸币本位制下的国际收支自动调节机制纸币本位制下的国际收支自动调节机制利率机制利率机制国际国际收支收支

37、逆差逆差本国货币本国货币供应量相供应量相对减少对减少本国金融资产收本国金融资产收益率上升益率上升资金外流减少资资金外流减少资金内流增加金内流增加金融金融项目项目改善改善本国相对本国相对利率上升利率上升国际收支的市场调节机制的缺陷国际收支的市场调节机制的缺陷市场调节过程可能需要市场调节过程可能需要牺牲国内其他宏观经济牺牲国内其他宏观经济目标目标；市场调节；市场调节需要一些难以实现的客观经济需要一些难以实现的客观经济环境环境；自动恢复均衡所需过程；自动恢复均衡所需过程可能相当漫长。可能相当漫长。比如价格调节机制要满足马歇尔勒纳条件，比如价格调节机制要满足马歇尔勒纳条件，收入调节机制要付出控制国民收

38、入增长的代价，收入调节机制要付出控制国民收入增长的代价，利率调节机制要牺牲货币政策的独立性等等。利率调节机制要牺牲货币政策的独立性等等。因此在现实中，一国政府可能因此在现实中，一国政府可能采用政策调节采用政策调节来修正来修正国际收支的失衡，国际收支的失衡，以弥补市场调节机制的缺陷。以弥补市场调节机制的缺陷。l从需求角度归纳从需求角度归纳:l支出变更型政策支出变更型政策 (expenditure-changing policy)(expenditure-changing policy)l支出转换型政策支出转换型政策 (expenditure-switching policy)expenditur

39、e-switching policy)l从供给角度归纳从供给角度归纳:l 融资政策融资政策产业政策产业政策科技政策科技政策制度创新政策制度创新政策2.4.2 国际收支失衡的政策调节机制国际收支失衡的政策调节机制从需求角度支支出出变变更更型型政政策策支支出出转转换换型型政政策策财政政策财政政策货币政策货币政策汇率政策汇率政策直接管制直接管制支出变更政策是支出变更政策是指指通过改变通过改变社会社会总需求和支出总总需求和支出总水平水平来调节国际来调节国际收支的政策。收支的政策。支出转换政策是指支出转换政策是指不改变社不改变社会总需求和支出总水平，而会总需求和支出总水平，而是是通过通过改变支出的改变支

40、出的结构结构，即，即支出在外国产品与本国产品支出在外国产品与本国产品之间的比重之间的比重，来调节国际收，来调节国际收支。支。外汇外汇管制管制贸易贸易管制管制支出变更型政策支出变更型政策财政政策财政政策财政政策财政政策是指政府通过调整是指政府通过调整财政预算财政预算，增加或减少增加或减少财政收入和支出财政收入和支出，调整社，调整社会总需求和进口需求，改变物价水平，会总需求和进口需求，改变物价水平，从而调节国际收支。从而调节国际收支。财政政策工具财政政策工具财财产产税税流流转转税税所所得得税税政政 府府 收收 入入政政 府府 支支 出出税税 收收公公 债债政府购买政府购买指政府对商品指政府对商品和

41、劳务的购买，和劳务的购买，直接形成社会直接形成社会需求和购买力。需求和购买力。政府转移支付政府转移支付 政府在社会政府在社会福利保险、贫福利保险、贫困救济和补助困救济和补助等方面的支出，等方面的支出，这是一种货币这是一种货币性支出。性支出。国债国债政府对公政府对公众的债务。众的债务。支出变更型政策支出变更型政策（二）（二）货币政策货币政策货币政策货币政策是指货币当局通过调整是指货币当局通过调整再贴现率再贴现率，改变改变法定存款准备金比率，法定存款准备金比率，或在公开市场或在公开市场买买卖政府债券卖政府债券等手段影响等手段影响银根银根（基础货币或高（基础货币或高能货币）的松紧和利率的高低，引起国

42、内货能货币）的松紧和利率的高低，引起国内货币供应量和总需求以及物价水平的变化，从币供应量和总需求以及物价水平的变化，从而实现对国际收支的调节。而实现对国际收支的调节。采取采取紧缩性财政紧缩性财政、货币政策货币政策调节调节国际收支逆差国际收支逆差时，主要通过三个渠道发挥其影响作用：时，主要通过三个渠道发挥其影响作用：1.收入效应收入效应2.价格效应价格效应3.利率效应利率效应支出转换型政策支出转换型政策（一）、汇率政策（一）、汇率政策汇率政策汇率政策是指一国政府运用汇率的变动是指一国政府运用汇率的变动来纠正国际收支失衡。来纠正国际收支失衡。1.市场汇率制度下的政府干预。市场汇率制度下的政府干预。

43、2.官定汇率制度下的汇率调整。官定汇率制度下的汇率调整。当国际收支当国际收支逆差逆差失衡时失衡时调低本币汇率调低本币汇率，可使，可使出口商品价格降低，进口商品价格提高，从出口商品价格降低，进口商品价格提高，从而扩大出口，抑制进口，改善国际收支；而而扩大出口，抑制进口，改善国际收支；而对付国际收支对付国际收支顺差顺差失衡，则可适当失衡，则可适当调高本币调高本币汇率汇率。汇率调整属于汇率调整属于支出转换支出转换政策政策，因为，因为汇率的调汇率的调整整可改变进出口商品和劳务的相对价格，可改变进出口商品和劳务的相对价格，引引起国民支出在本国商品劳务与外国商品劳务起国民支出在本国商品劳务与外国商品劳务之

44、间的转换之间的转换，从而对国际收支起到调节，从而对国际收支起到调节作用。作用。资本金融账户资本金融账户逆差减少逆差减少（假设国际收支逆差）（假设国际收支逆差）实施汇率政策的利弊和制约条件实施汇率政策的利弊和制约条件 运用汇率政策调节国际收支运用汇率政策调节国际收支优点优点：可以隔离外来冲击对国内实际经济部：可以隔离外来冲击对国内实际经济部门的影响，避免国民经济的剧烈动荡。门的影响，避免国民经济的剧烈动荡。缺点：缺点：可能会动摇人们对货币稳定的信心，可能会动摇人们对货币稳定的信心，强化人们的通货膨胀预期，增大汇率风险，强化人们的通货膨胀预期，增大汇率风险，并有可能引起国际间的汇率战和金融摩擦。并

45、有可能引起国际间的汇率战和金融摩擦。支出转换型政策支出转换型政策（二）、直接管制政策（二）、直接管制政策直接管制是指一国政府以行政命令、直接管制是指一国政府以行政命令、法规制度等强制性手段直接干预对外经法规制度等强制性手段直接干预对外经济活动，以调节国际收支的不平衡。济活动，以调节国际收支的不平衡。其措施主要包括其措施主要包括贸易管制贸易管制和和外汇管制外汇管制。贸易管制贸易管制又称贸易政策，是指一国政府以行政干预的方又称贸易政策，是指一国政府以行政干预的方式，直接鼓励或限制本国商品的输出和外国商式，直接鼓励或限制本国商品的输出和外国商品的输入，以达到从贸易角度调整国际收支的品的输入，以达到从

46、贸易角度调整国际收支的目的。目的。贸易管制措施包括贸易管制措施包括关税和各种非关税壁垒关税和各种非关税壁垒措施，措施，如自动出口限制、进口押汇、进口许可、进口如自动出口限制、进口押汇、进口许可、进口审批、卫生检疫、进口垄断、国内歧视性采购、审批、卫生检疫、进口垄断、国内歧视性采购、征收歧视性国内税收，等等。征收歧视性国内税收，等等。外汇管制外汇管制外汇管制外汇管制是指通过国家颁布外汇管理法令、法规、制是指通过国家颁布外汇管理法令、法规、制度和条例的方式，对一切涉及外汇的对外经济活动和度和条例的方式，对一切涉及外汇的对外经济活动和汇率，进行严格的管理限制，以鼓励或限制本国商品汇率，进行严格的管理

47、限制，以鼓励或限制本国商品的输出和外国商品的输入，鼓励或限制资本的流出或的输出和外国商品的输入，鼓励或限制资本的流出或流入，达到调节国际收支的目的。流入，达到调节国际收支的目的。最常见的外汇管制措施包括最常见的外汇管制措施包括进口批汇制和出口结汇制、进口批汇制和出口结汇制、对本外币和金银等贵金属出入境的限制、对个人用汇对本外币和金银等贵金属出入境的限制、对个人用汇的限制以及对外汇结算和资本项目交易的限制的限制以及对外汇结算和资本项目交易的限制。直接管制政策的利弊直接管制政策的利弊直接管制直接管制会改变支出在本国商品和外国商品会改变支出在本国商品和外国商品之间的比例，之间的比例，属于属于支出转换

48、支出转换政策政策。其其优点优点在于它能够有针对性地解决国际收支在于它能够有针对性地解决国际收支中的某些局部性问题，对国内经济全局影响中的某些局部性问题，对国内经济全局影响较小，并且较小，并且效果比较迅速显著效果比较迅速显著。直接管制政策的利弊直接管制政策的利弊缺点缺点是需要国家投入很多人力、物力和财力，是需要国家投入很多人力、物力和财力，会造成会造成资源浪费资源浪费，以及增加外汇黑市、逃汇、，以及增加外汇黑市、逃汇、套汇和走私等套汇和走私等违法活动违法活动问题；管制下过度的问题；管制下过度的保护主义不仅会降低国际竞争能力，扭曲生保护主义不仅会降低国际竞争能力，扭曲生产要素分配，还会招致其他国家

49、的报复，产要素分配，还会招致其他国家的报复，影影响国际经济关系响国际经济关系。调节需求措施的局限性调节需求措施的局限性l利用支出变更和支出转换政策利用支出变更和支出转换政策 从需求角度调节从需求角度调节虽然能使国际收支得到平衡，但由此虽然能使国际收支得到平衡，但由此可能产生可能产生经济增长减慢、经济衰退、失业增加、通货膨经济增长减慢、经济衰退、失业增加、通货膨胀、贸易条件恶化、国际经济关系紧张等胀、贸易条件恶化、国际经济关系紧张等副作副作用用。因此，在有些情况下，尤其是国际收支逆差不因此，在有些情况下，尤其是国际收支逆差不很严重时，就可很严重时，就可从供给角度调节从供给角度调节。国际收支调节政

50、策国际收支调节政策从供给角度归纳从供给角度归纳融资政策融资政策产业政策产业政策科技政策科技政策制度创新政策制度创新政策融资政策融资政策融资政策融资政策（financefinance）是指以筹措资金的方式来填补）是指以筹措资金的方式来填补国际收支不平衡的缺口国际收支不平衡的缺口。它包括两个方面，。它包括两个方面，（1 1）内部融资内部融资（Internal FinanceInternal Finance），即当一国持），即当一国持有充足的官方储备时，可直接用官方储备，或动员、有充足的官方储备时，可直接用官方储备，或动员、集中国内居民的私人外汇储备来满足对外支付的需要；集中国内居民的私人外汇储备来