第五章 多方案经济评价方法(精品).ppt

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1、第五章第五章 多方案多方案 经济评价方法经济评价方法一、一、备选方案及其类型备选方案及其类型二、互斥方案的经济评价方法二、互斥方案的经济评价方法（一）寿命期相等（一）寿命期相等（二）寿命期不等（二）寿命期不等三、独立方案的经济评价方法三、独立方案的经济评价方法 (一一)无资源约束无资源约束 (二二)有资源约束有资源约束选择最优方案选择最优方案1.1.1.1.独立型方案独立型方案独立型方案独立型方案 各方案的现金流量是独立的，不具有相关性，且任一各方案的现金流量是独立的，不具有相关性，且任一方案的采用与否都不影响其他方案是否采用的决策。方案的采用与否都不影响其他方案是否采用的决策。方方 案案 a

2、nd 方方 案案 方方 案案 方方 案案andand 一一 .备选方案及其类型备选方案及其类型2.2.2.2.互斥型方案互斥型方案互斥型方案互斥型方案 各方案之间具有排他性，在各方案中只能选择一个。各方案之间具有排他性，在各方案中只能选择一个。方方 案案 or 方方 案案 方方 案案 方方 案案 or or3.3.3.3.混合型方案混合型方案混合型方案混合型方案 指独立方案与互斥方案混合的情况。如：指独立方案与互斥方案混合的情况。如：指独立方案与互斥方案混合的情况。如：指独立方案与互斥方案混合的情况。如：方方案案方方案案方方案案方方案案andand方方案案方方案案方方案案方方案案方方案案oro

3、rorn不仅要进行方案本身的不仅要进行方案本身的“绝对效果检验绝对效果检验”，还需，还需进行方案之间的进行方案之间的“相对经济效果检验相对经济效果检验”。n通过计算增量净现金流量评价增量投资经济效果，通过计算增量净现金流量评价增量投资经济效果，也就是也就是增量分析法，是互斥方案比选的基本方法增量分析法，是互斥方案比选的基本方法之一之一。n互斥方案的评价指标主要有互斥方案的评价指标主要有净现值、净年值、差净现值、净年值、差额内部收益率额内部收益率等。等。二二.互斥方案的经济评价方法互斥方案的经济评价方法两种情况：两种情况：l寿命期相同的互斥方案评价寿命期相同的互斥方案评价l寿命期不同的互斥方案评

4、价寿命期不同的互斥方案评价（一）寿命期相等的互斥方案评价（一）寿命期相等的互斥方案评价1.直接比较法直接比较法2.增量分析法（差额分析法）增量分析法（差额分析法）1 1、直接比较法、直接比较法 常用评价指标：常用评价指标：NPVNPV（NAVNAV）、）、PCPC（ACAC）在同一时间周期在同一时间周期内计算项目的净内计算项目的净现（年）值现（年）值净现（年）值净现（年）值大于零的项目大于零的项目净现（年）值净现（年）值最大的项目最大的项目筛选筛选筛选筛选选优选优选优选优在同一时间周期内在同一时间周期内计算项目的费用现计算项目的费用现（年）值（年）值费用现（年）值费用现（年）值最小的项目最小的

5、项目选优选优选优选优 现有现有A A、B B两个互斥方案，寿命相同，各年的现金两个互斥方案，寿命相同，各年的现金流量如表所示，试评价选择方案（流量如表所示，试评价选择方案（i i0 01212）。）。互斥方案互斥方案A A、B B的净现金流量的净现金流量(万元万元)年份年份 0 0 1-10 1-10A A方案方案 -20 -20 5.8 5.8B B方案方案 -30 -30 7.8 7.8l解：直接比较法解：直接比较法205.80110A方案方案307.80110B方案方案nNPVNPVA A（12%12%）20205.85.8（P PA A，12%12%，1010）12.7712.77nN

6、PVNPVB B（12%12%）30307.87.8（PAPA，12%12%，1010）14.0714.07NPVNPVB B（12%12%）NPVNPVA A（12%12%），），B B方案好于方案好于A A方案。方案。例：某厂可以用例：某厂可以用 40 00040 000元购置一台旧机床，元购置一台旧机床，年费用估计为年费用估计为 32 00032 000元，当该机床在第元，当该机床在第 4 4年年更新时残值为更新时残值为 7 0007 000元。该厂也可以元。该厂也可以 60 00060 000元购置一台新机床，其年运行费用为元购置一台新机床，其年运行费用为 26 00026 000元，

7、当它在第元，当它在第 4 4年更新时残值为年更新时残值为 9 0009 000元。元。若基准收益率为若基准收益率为 1010，问应选择哪个方案？，问应选择哪个方案？AC(10%)旧旧=40 000(A/P,10%,4)+32 000-7 000(A/F,10%,4)=43 111AC(10%)新新=60 000(A/P,10%,4)+26 000-9 000(A/F,10%,4)=42 999AC(10%)新新 AC(10%)旧旧 新比旧方案好。新比旧方案好。040 000432 0007000旧机床旧机床060 000426 0009000新机床新机床2 2、增量分析法、增量分析法20501

8、10A方案方案3070110B方案方案1020110B-A方案方案(1)(1)差额净现值法差额净现值法(NPV)NPV)n 根据两方案的差额净现金流量计算差额净收益根据两方案的差额净现金流量计算差额净收益进行比较。进行比较。n当基础方案可行时，若当基础方案可行时，若NPV0NPV0保留投资额大保留投资额大的方案；若的方案；若NPV0NPV IRRB=23%根据内部收益率大小，则根据内部收益率大小，则A A比比B B方案好。方案好。（2 2）用差额内部收益率评价）用差额内部收益率评价lNPV(IRR)BA=-（3020）+（7.85.8）(P/A,IRR,10)=0 IRRBA =15%12%意

9、味着多投资部分的效益超过了基准收益率，因此意味着多投资部分的效益超过了基准收益率，因此投资额大的投资额大的B B方案好于方案好于A A方案。与前面的根据内部收方案。与前面的根据内部收益率大小得出的结论不一致。益率大小得出的结论不一致。lIRRB IRRA=-3%IRR B-A=15%内部收益率大，方案到底好不好？到底哪个方案好？内部收益率大，方案到底好不好？到底哪个方案好？A A、B B两个方案的净现值函数图两个方案的净现值函数图n有的时候有的时候B B好，有的时候好，有的时候A A好！好！n基准收益率基准收益率i i0 0 15%15%的时候的时候B B好，好，n基准收益率基准收益率i i0

10、 0 15%15%的时候的时候A A好。好。iNPV(i)BA26%23%15%3848NPV(15%)A=NPV(15%)BIRR B-Ai0i00 结论：结论：采用内部收益率指标比选互斥方案时，只能用采用内部收益率指标比选互斥方案时，只能用增量内部收益率来判断。增量内部收益率来判断。n采用净现值指标比选互斥方案时，判别准则为：采用净现值指标比选互斥方案时，判别准则为：净现值最大且大于零的方案为最优方案。净现值最大且大于零的方案为最优方案。n采用净年值，即净年值最大且大于零的方案为最采用净年值，即净年值最大且大于零的方案为最优方案。优方案。n采用费用现值或费用年值指标，其判别准则为：采用费用

11、现值或费用年值指标，其判别准则为：费用现值或费用年值最小的方案为最优方案。费用现值或费用年值最小的方案为最优方案。n内部收益率最大准则并不能保证比选结论的正确内部收益率最大准则并不能保证比选结论的正确性，只能用增量内部收益率来判断。性，只能用增量内部收益率来判断。寿命期相同的互斥方案方法总结寿命期相同的互斥方案方法总结（二）寿命期不相等的互斥方案（二）寿命期不相等的互斥方案1.1.年值法年值法2.2.方案重复法方案重复法3.3.研究期法研究期法（二）寿命期不相等的互斥方案（二）寿命期不相等的互斥方案1、年值法（净年值或费用年值）、年值法（净年值或费用年值）计算项目的计算项目的计算项目的计算项目

12、的 净年值净年值净年值净年值净年值大于零净年值大于零净年值大于零净年值大于零的项目的项目的项目的项目净年值最大的净年值最大的净年值最大的净年值最大的项目项目项目项目筛选筛选筛选筛选选优选优选优选优计算项目的计算项目的计算项目的计算项目的费用年值费用年值费用年值费用年值费用年值最小费用年值最小费用年值最小费用年值最小的项目的项目的项目的项目选优选优选优选优2.2.方案重复法方案重复法(最小公倍数法最小公倍数法)以各方案计算期的最小公倍数作为方案进行比选以各方案计算期的最小公倍数作为方案进行比选的共同期限，并假定各个方案均在这样一个共同的共同期限，并假定各个方案均在这样一个共同的期限内反复实施，对

13、各个方案分析期内各年的的期限内反复实施，对各个方案分析期内各年的净现金流量进行重复计算，直到分析期结束。净现金流量进行重复计算，直到分析期结束。例：例：A A、B B两个互斥方案各年的现金流量如表所示，两个互斥方案各年的现金流量如表所示，基准收益率基准收益率i i0 01010，试比选方案。，试比选方案。寿命不等的互斥方案的现金流量（万元）寿命不等的互斥方案的现金流量（万元）方案投资年净现金流残值寿命（年）A-1031.56B-15429100631.5A150924 B解法解法1 1：年值法：年值法NAVNAVA A=-10(A/P,10%,6)+3+1.5(A/F,10%,6=-10(A/

14、P,10%,6)+3+1.5(A/F,10%,6）=0.8984=0.8984NAVNAVB B=-15(A/P,10%,9)+4+2(A/F,10%,9=-15(A/P,10%,9)+4+2(A/F,10%,9）=1.5432=1.5432由于由于NAVNAVB B NAVNAVA A0,0,所以应选择所以应选择B B方案。方案。100631.5A150924 BNPV(10%)NPV(10%)A A=0.89840.8984 （P/A,10%,18)=7.37 0P/A,10%,18)=7.37 0NPV(10%)NPV(10%)B B=1.54321.5432 （P/A,10%,18)=

15、12.660 P/A,10%,18)=12.660 NPV(10%)NPV(10%)B B NPV(10%)NPV(10%)A A，B B比比A A好好 AB150924151824100631.5101231.5101831.5解法解法2 2：方案重复法：方案重复法3 3、研究期法、研究期法n针对寿命期不同的互斥方案，直接选取一个适当针对寿命期不同的互斥方案，直接选取一个适当的分析期作为各个方案共同的计算期，通过比较的分析期作为各个方案共同的计算期，通过比较各方案在该计算期内的净现值来进行比选。以净各方案在该计算期内的净现值来进行比选。以净现值最大的方案为最佳方案。现值最大的方案为最佳方案。

16、n一般以各方案中寿命最短者为研究期，计算最为一般以各方案中寿命最短者为研究期，计算最为简便。简便。n研究期法涉及寿命期末方案未使用价值的处研究期法涉及寿命期末方案未使用价值的处理问题。其处理方式有三种：理问题。其处理方式有三种：1 1、完全承认方案未使用价值；、完全承认方案未使用价值；2 2、完全不承认方案未使用价值；、完全不承认方案未使用价值；3 3、预测方案未使用价值在研究期末的价值，、预测方案未使用价值在研究期末的价值，并作为现金流入量。并作为现金流入量。例：例：A A、B B两个互斥方案各年的现金流量如表所示，两个互斥方案各年的现金流量如表所示，基准收益率基准收益率i i0 01010

17、，试比选方案。，试比选方案。寿命不等的互斥方案的现金流量（万元）寿命不等的互斥方案的现金流量（万元）方案投资年净现金流残值寿命（年）A-1031.56B-15429100631.5A150924 B解：解：方法一方法一(完全承认方案未使用价值完全承认方案未使用价值)：NPV(10%)A=-10+3(P/A,10%,6)+1.5(P/F,10%,6)=3.90 NPV(10%)B=-15(A/P,10%,9)+4+2(A/F,10%,9)(P/A,10%,6)=6.700 NPV(10%)B NPV(10%)A B比比A好好100631.5A15094B2方法二（不考虑研究期结束设备未利用价值）

18、：方法二（不考虑研究期结束设备未利用价值）：NPV(10%)NPV(10%)A A=-10+3(P/A,10%,6)+1.5(P/F,10%,6)=3.90=-10+3(P/A,10%,6)+1.5(P/F,10%,6)=3.90NPV(10%)NPV(10%)B B=-15+4(P/A,10%,6)=2.420=-15+4(P/A,10%,6)=2.420A A比比 B B好。好。方法三（预计研究期结束设备未利用价值为方法三（预计研究期结束设备未利用价值为4 4万元）：万元）：NPV(10%)NPV(10%)A A=-10+3(P/A,10%,6)+1.5(P/F,10%,6)=3.90=-

19、10+3(P/A,10%,6)+1.5(P/F,10%,6)=3.90 NPV(10%)NPV(10%)B B=-15+4(P/A,10%,6)=-15+4(P/A,10%,6)4(P/F,10%,6)4(P/F,10%,6)=4.6780=4.6780B B 比比 A A好。好。n无资源约束条件下的独立方案无资源约束条件下的独立方案n有资源约束条件下的独立方案有资源约束条件下的独立方案三三.独立方案的经济评价方法独立方案的经济评价方法(一）无资源约束条件下的独立方案比选一）无资源约束条件下的独立方案比选 在无其它制约条件下，多个独立方案的比选与单在无其它制约条件下，多个独立方案的比选与单一方

20、案的评价方法是相同的，即用单个方案经一方案的评价方法是相同的，即用单个方案经济效果评价标准（如济效果评价标准（如NPV0 NPV0，NAV0 NAV0，IRRIRRi i0 0等）直接判别该方案是否接受。等）直接判别该方案是否接受。(二）有资源约束条件下独立方案比选二）有资源约束条件下独立方案比选1 1、净现值率排序法、净现值率排序法2 2、方案组合法、方案组合法1 1、净现值率排序法、净现值率排序法 将各方案的净现值率由大到小排序，然后按序优将各方案的净现值率由大到小排序，然后按序优选方案。目标是在总投资一定的条件下达到净现选方案。目标是在总投资一定的条件下达到净现值最大。值最大。甲方案甲方

21、案净现值净现值率率乙方案乙方案净现值净现值率率丙方案丙方案净现值净现值率率甲方案最优甲方案最优具体步骤具体步骤:n按净现值率由大到小排序按净现值率由大到小排序n将限额资金首先分配给将限额资金首先分配给NPVRNPVR最大者之后由大到最大者之后由大到小分配，直至分配完毕小分配，直至分配完毕.n最后一个获得资金的方案的净现值率即成为方案最后一个获得资金的方案的净现值率即成为方案取舍的标准，故也称为取舍的标准，故也称为取舍率法取舍率法。例例:见教科书见教科书P98 P98 例例4.174.17此种方法一般能够得到投资经济效果较大的方案此种方法一般能够得到投资经济效果较大的方案组合，但不一定是最优的方

22、案组合。组合，但不一定是最优的方案组合。2.2.方案组合法方案组合法n通过方案组合将有约束条件的独立方案的选择通过方案组合将有约束条件的独立方案的选择转化为互斥方案的比选。转化为互斥方案的比选。n将可行的方案组合列出来，每个方案组合可以将可行的方案组合列出来，每个方案组合可以看成是一个满足约束条件的互斥方案。看成是一个满足约束条件的互斥方案。n按互斥方案的经济评价方法可以选择一个符合按互斥方案的经济评价方法可以选择一个符合评价准则的方案组合，该方案组合就是独立方评价准则的方案组合，该方案组合就是独立方案的一个选择。案的一个选择。具体步骤具体步骤:（1 1）列出独立方案的所有可能组合，形成若干个

23、新）列出独立方案的所有可能组合，形成若干个新的组合方案，则所有可能组合方案形成互斥组合方的组合方案，则所有可能组合方案形成互斥组合方案案.m.m个独立方案则有个独立方案则有2 2m m个组合方案个组合方案(包括包括0 0方案方案)。（2 2）每个组合方案的现金流量为被组合的各独立方）每个组合方案的现金流量为被组合的各独立方案的现金流量的叠加。案的现金流量的叠加。（3 3）将所有的组合方案按）将所有的组合方案按初始投资额从小到大初始投资额从小到大的顺的顺序排列。序排列。（4 4）排除总投资额超过投资资金限额的组合方案。）排除总投资额超过投资资金限额的组合方案。（5 5）对所剩的所有组合方案按互斥

24、方案的比较方法）对所剩的所有组合方案按互斥方案的比较方法确定最优的组合方案。确定最优的组合方案。（6 6）最优组合方案所包含的独立方案即为该组独立）最优组合方案所包含的独立方案即为该组独立方案的最佳选择。方案的最佳选择。例例:独立方案独立方案A A、B B、C C的投资分别为的投资分别为100100万元、万元、7070万元和万元和120120万元，计算各方案的净年值分万元，计算各方案的净年值分别为别为3030万元、万元、27 27 万元和万元和32 32 万元，如果资金万元，如果资金有限，投资额不超过有限，投资额不超过250250万元，问如何选择万元，问如何选择方案。方案。解：解：A、B、C的

25、方案组合及净年值（万元）的方案组合及净年值（万元）序号序号方案组合（互斥方案）方案组合（互斥方案）投资投资净年值净年值1B70272A100303C120324B+A170575B+C190596A+C220627A+B+C29089 第第7 7种方案组合的投资额超过了资金约束条件种方案组合的投资额超过了资金约束条件250250万元，不可行；在允许的万元，不可行；在允许的1 1到到6 6方案组合中，方案组合中，按互斥方案选择的准则，第按互斥方案选择的准则，第6 6方案组合（方案组合（A AC C）为最优选择，即选择）为最优选择，即选择A A和和C C，达到有限资金，达到有限资金的最佳利用，净年值总额为的最佳利用，净年值总额为6262万元。万元。又例又例,见教科书见教科书P100-4.18P100-4.18