财务管理的价值观念(精品).ppt
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1、 财务管理学财务管理学 第二章第二章 财务管理的价值观念财务管理的价值观念本章教学目的及要求:本章教学目的及要求:通通过过本本章章的的学学习习与与研研究究,应应当当深深入入理理解解风风险险与与报报酬酬的的相相互互制制约约关关系系及及其其实实践践指指导导意意义义,熟熟练练掌掌握握时时间间价价值值与与风风险险价价值值的的计计量量方方式式。学学好好本本章章,有有助助于于学学生生较较为为系系统统地地掌掌握握基基本本的的财财务务管管理理工工具具,为为以以后后章章节的学习打好方法基础。节的学习打好方法基础。本章重点:本章重点:理解货币时间价值的概念;掌握复利终值与复利现理解货币时间价值的概念;掌握复利终值
2、与复利现值、年金终值与年金现值的计算方法与运用;掌握值、年金终值与年金现值的计算方法与运用;掌握风险价值的各种计算方法。风险价值的各种计算方法。本章难点:本章难点:如何正确理解货币时间价值的概念并在具体问题中如何正确理解货币时间价值的概念并在具体问题中选择恰当的方法。选择恰当的方法。各节内容各节内容121 货币的时间价值 财务管理的目标风险与报酬 证券组合中的风险和收益证券组合中的风险和收益3 第一节第一节货币的时间价值货币的时间价值一、货币的时间价值的概念一、货币的时间价值的概念(一)来源(一)来源只只有有把把货货币币作作为为资资金金投投入入生生产产经经营营,在在这这个个不不断断更新的运动中
3、才能产生时间价值。更新的运动中才能产生时间价值。货货币币的的时时间间价价值值指指货货币币经经历历一一定定时时间间的的投投资资和和再再投投资资所所增增加加的的价价值值,其其价价值值增增量量与与时时间间长长短短成成正正比,也称为资金(资本)的时间价值。比,也称为资金(资本)的时间价值。定定义义:时时间间价价值值是是扣扣除除风风险险收收益益和和通通货货膨膨胀胀贴贴水水后的真实收益率。后的真实收益率。(二)计量(二)计量货币时间价值的主要应用形式是现值的计算,货币时间价值的主要应用形式是现值的计算,因为资产的经济价值是通过计算未来现金净流因为资产的经济价值是通过计算未来现金净流量的现值加以计算的。量的
4、现值加以计算的。根据定义,货币时间价值是没有风险和通货膨根据定义,货币时间价值是没有风险和通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。胀条件下的社会平均资金利润率。投资报酬率或资金利润率投资报酬率或资金利润率 时间价值时间价值风险报酬风险报酬通胀贴水通胀贴水实际工作中,常用实际工作中,常用同期国债利率同期国债利率来近似表示货来近似表示货币的时间价值币的时间价值。1、没有通货膨胀;、没有通货膨胀;2、没有风险。、没有风险。假设前提假设前提 二、二、货币时间价值的计算货币时间价值的计算 在时间价值计算中,经常使用以下符号:在时间价值计算中,经常使用以下符号:P P本金,又称现值;本金,又称现值;i i利利
5、率率,通通常常指指每每年年利利息息与与本本金金之之比比;(当复利的计息期不是(当复利的计息期不是1 1年时为实际利率)年时为实际利率)I I利息;利息;F F本本金金与与利利息息之之和和,又又称称本本利利和和或或终终值值;(有时也用(有时也用S S表示)表示)n n期数期数(一)单利的计算:即只对本金计息,(一)单利的计算:即只对本金计息,利息不再生息利息不再生息 1.1.单利终值的计算单利终值的计算计算公式为:计算公式为:I IP Pi in nF FP PI I P PP Pi in n P(P(1i in n)2.2.单利现值单利现值单单利利现现值值的的计计算算同同单单利利终终值值的的计
6、计算算是是互互逆逆的的,由由终终值值计计算算现现值值称称为为折折现现。计计算算公公式式为:为:P PF/(F/(1 i in n)(二)复利的计算(二)复利的计算 复复利利计计算算指指每每经经过过一一个个计计息息期期,要要将将所所生生利利息息加入到本金中再计算利息,逐期滚算。加入到本金中再计算利息,逐期滚算。1 1复利终值复利终值 复复利利终终值值的的特特点点:利利息息率率越越高高,复复利利期期数数越越多多,复利终值越大。复利终值越大。计算公式:计算公式:FP(1i)n(1 1i i)n n通常称为复利终值系数,用符号通常称为复利终值系数,用符号(F/F/P,i,nP,i,n)表示。复利终值系
7、数可以通过查阅)表示。复利终值系数可以通过查阅“1 1元复利终值系数表元复利终值系数表”直接获得。直接获得。【例例】某某人人现现在在存存入入本本金金20002000元元,年年利利率率为为7%7%,5 5年后的复利终值为:年后的复利终值为:F F 20002000(F/P,7%,5F/P,7%,5)200020001.4031.4032806(2806(元元)插值法的运用插值法的运用【例例】当当i i11%11%,n n2 2时,(时,(F/P,11%,2F/P,11%,2)?)?查表知:查表知:(F/P,10%,2F/P,10%,2)1.210 1.210,(,(F/P,12%,2F/P,12
8、%,2)1.2541.254用插值法:用插值法:解得:解得:X X 1.2321.232#15 2.2.复利现值:复利现值:n复利现值复利现值是复利终值的对称概念,指未来一定时间的特定资金按复利计算的现在价值,或为取得将来一定本利和现在所需要的本金。复利现值的特点:贴现率越高,贴现期数越多,复利现值越小。PF(1i)-n(1i)-n 通常称为复利现值系数或1元的复利现值,用(P/F,i,n)表示。【例例】某项投资某项投资4年后可得收益年后可得收益40000元,按利率元,按利率6%计计算,其复利现值应为:算,其复利现值应为:p40000(P/F,6%,4)400000.79231680(元元)(
9、三)年金的计算(三)年金的计算 1 1概念:概念:(1)(1)年金是指一定时期内每次等额收付的系列款项,年金是指一定时期内每次等额收付的系列款项,即如果每次收付的金额相等,则这样的系列收付即如果每次收付的金额相等,则这样的系列收付款项便称为年金,通常记作款项便称为年金,通常记作A A。(2)(2)年金终值是指一定时期内每期等额发生款项的年金终值是指一定时期内每期等额发生款项的复利终值的累加和。复利终值的累加和。(3)(3)年金现值是指一定时期内每期等额发生款项的年金现值是指一定时期内每期等额发生款项的复利现值的累加和。复利现值的累加和。年金按其每次收付发生的时点不同,可分为普通年金按其每次收付
10、发生的时点不同,可分为普通年金、先付年金、递延年金和永续年金。年金、先付年金、递延年金和永续年金。2普通年金:普通年金是指一定时期内每期期普通年金:普通年金是指一定时期内每期期末等额收付的系列款项,又称后付年金。末等额收付的系列款项,又称后付年金。(1 1)年年金金终终值值:是是指指其其最最后后一一次次支支付付时时的的本本利利和和,它它是是每每次次支支付付的的复复利利终终值值之和。之和。计算公式:计算公式:F=AF=A通常称为年金终值通常称为年金终值 系系数数,记记作作(F/AF/A,i i,n n),可可以以直直接接查查阅阅“1 1元年金终值系数表元年金终值系数表”(2 2)偿偿债债基基金金
11、:使使年年金金终终值值达达到到既既定定的的金金额额每每年年应应支支付付的的年年金金数数额额。即即已已知知年年金金终终值值求求年年金金,是年金终值的逆运算。是年金终值的逆运算。计算公式计算公式:即:即:A AF F(F/AF/A,i i,n n)(3 3)年年金金现现值值:在在每每期期期期末末取取得得相相等等金金额额的的款款项项,现在需投入的金额。现在需投入的金额。计算公式:计算公式:p=Ap=A通常称为年金通常称为年金 现现值值系系数数,记记作作(P/AP/A,i i,n n),可可以以直直接接查查阅阅“1 1元元年年金金现现值值系系数数表表”(2 2)投投资资回回收收额额的的计计算算。即即已
12、已知知年年金金现现值值求求年年金金,是是年年金金现现值值的的逆逆运算。运算。计算公式计算公式:A AP/P/(P/A P/A,i i,n n)3 3先付年金先付年金 先付年金是指一定时期内每期期初等额收付的系列款项,先付年金是指一定时期内每期期初等额收付的系列款项,又称即付年金。又称即付年金。4 4递延年金递延年金 递延年金是指第一次收付款发生时间不在第一期期末,递延年金是指第一次收付款发生时间不在第一期期末,而是隔若干期后才开始发生的系列等额收付款项。递延而是隔若干期后才开始发生的系列等额收付款项。递延年金是普通年金的特殊形式,凡不是从第一期开始的普年金是普通年金的特殊形式,凡不是从第一期开
13、始的普通年金都是递延年金。一般用通年金都是递延年金。一般用m m表示递延期数,用表示递延期数,用n n表示表示年金实际发生的期数。年金实际发生的期数。5 5永续年金永续年金 永续年金是无限期等额收付的特种年金,可视为普通年永续年金是无限期等额收付的特种年金,可视为普通年金的特殊形式,即期限趋于无穷的普通年金。金的特殊形式,即期限趋于无穷的普通年金。三、时间价值计算中的几个特殊问题三、时间价值计算中的几个特殊问题(一)(一)不等额系列现金流量不等额系列现金流量 年金是指每次收入或付出相等金额的系列款项,而前年金是指每次收入或付出相等金额的系列款项,而前述复利终值和现值的计算则是就一次收付款项而言
14、的。述复利终值和现值的计算则是就一次收付款项而言的。在经济活动中,往往要发生每次收付金额不相等的系在经济活动中,往往要发生每次收付金额不相等的系列款项,这就需要计算系列款项的现值之和。列款项,这就需要计算系列款项的现值之和。A1 A2 A3 An-1 An计算公式:计算公式:计算公式:计算公式:例例:每期投资的现金流量如图,求投资总现值0 1 2 3 4 55000 2000 3000 1000 500(时期)(时期)(现金流)(现金流)10381现值总计现值总计3920.78450058230.8231000425920.8643000318140.9072000247600.9525000
15、1现值现值复利现值系数复利现值系数贴现率贴现率5投资金额投资金额时期(年)时期(年)(二)年金和不等额现金流量混合情况下的现值(二)年金和不等额现金流量混合情况下的现值(分别分别按复利和年金计算后加总)按复利和年金计算后加总)(三)贴现率计算(三)贴现率计算步骤:(步骤:(1)计算系数;()计算系数;(2)查表;()查表;(3)采用插值法)采用插值法求贴现率。求贴现率。例:例:某企业向银行存入40万元,按复利计算,在利率为多少时,才能保证今后10年每年年底至少得6万元用于福利开支?(P/A,i i,n)=40/6=6.667查年金现值系数表不能直接查到贴现率查年金现值系数表不能直接查到贴现率i
16、 i,只能查到表中只能查到表中与与6.667最贴近的两个年金现值系数所对应的贴最贴近的两个年金现值系数所对应的贴现率:现率:(P/A,8%,10)=6.710,(P/A,9%,10)=6.418解得解得i i=8.147%(四)复利计息频数四)复利计息频数复利计息频数是指利息在一年中复利多少次。复利计息频数是指利息在一年中复利多少次。复利的计息期数不一定总是一年,有可能是季复利的计息期数不一定总是一年,有可能是季度或月,当利息在一年内要复利度或月,当利息在一年内要复利m次时要计算其次时要计算其实际利率。实际利率。实际(年)利率实际(年)利率实际(年)利率实际(年)利率(五)期数的计算(五)期数
17、的计算第二节第二节 投资的风险价值投资的风险价值一、风险的概念与类别一、风险的概念与类别(一)什么是风险(一)什么是风险 风险是指在一定条件下,一定时期内的某一随风险是指在一定条件下,一定时期内的某一随机事件可能发生的各种结果的变动程度。机事件可能发生的各种结果的变动程度。财务管理中的风险是指投资者为了谋求某种收财务管理中的风险是指投资者为了谋求某种收益而可能承受的经济损失或收益的波动性。益而可能承受的经济损失或收益的波动性。风险风险具有以下性质:具有以下性质:1.1.客客观观性性风风险险是是事事件件本本身身的的不不确确定定性性,是是客客观存在的。观存在的。2.2.机机遇遇性性风风险险是是否否
18、发发生生或或发发生生的的程程度度并并不不确确知。知。3.3.不不确确定定性性指指未未来来结结果果的的最最终终取取值值不不确确定定,但但所所有有可可能能结结果果出出现现的的概概率率分分布布是是已已知知的的和和确确定定的。的。4.4.时时间间性性风风险险大大小小是是随随时时间间延延续续而而变变化化的的,是是“一定时期内一定时期内”的风险。的风险。5.5.收益性收益性风险与收益是相伴随的。风险与收益是相伴随的。投投资资活活动动之之所所以以具具有有风风险险,是是因因为为投投资资活活动动具有以下风险特征具有以下风险特征:投资收益具有不确定性投资收益具有不确定性 投资活动具有周期性与时滞性投资活动具有周期
19、性与时滞性 投资活动具有投资的测不准性投资活动具有投资的测不准性(二)风险的类别(二)风险的类别 1 1按风险的影响面分按风险的影响面分(1 1)系统性风险:指那些对所有的企业都产生影响)系统性风险:指那些对所有的企业都产生影响的因素引起的风险或由于企业无法控制的外部因的因素引起的风险或由于企业无法控制的外部因素所引起的风险,素所引起的风险,(2 2)非系统风险:指发生于个别公司的特有事件造)非系统风险:指发生于个别公司的特有事件造成的风险,不涉及所有投资对象,可通过多角化成的风险,不涉及所有投资对象,可通过多角化投资分散,投资分散,2 2按风险的业务属性分按风险的业务属性分(1 1)经营风险
20、:指生产经营的不确定性带来的风险,)经营风险:指生产经营的不确定性带来的风险,任何商业活动都有,亦称商业风险。任何商业活动都有,亦称商业风险。(2 2)财务风险:指因借款而增加的风险,是筹资政)财务风险:指因借款而增加的风险,是筹资政策带来的风险,也称筹资风险。策带来的风险,也称筹资风险。(三)风险对财务决策的影响(三)风险对财务决策的影响财务决策确定性决策风险性决策不确定性决策未来可能出现的结果可以用概率分布描述B B公司将公司将100100万元用于购买大华公司股票,其可能出现万元用于购买大华公司股票,其可能出现报酬可以用概率分别描述:报酬可以用概率分别描述:经济状况 报酬率概率繁荣 一般
21、衰退20 10 5 0.3 0.4 0.3 从财务角度讲风险是无法达到预期结果的可能性。二、风险报酬二、风险报酬 (一)定义(一)定义 风险报酬风险报酬即投资的风险价值,是投即投资的风险价值,是投资者由于冒风险进行投资而获得的超过资者由于冒风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益。也被称为风资金时间价值的额外收益。也被称为风险收益。险收益。(二)表示:(二)表示:风险报酬有两种表示方式风险报酬有两种表示方式 风险报酬额风险报酬额 /风险报酬率风险报酬率 在在财财务务管管理理中中,风风险险报报酬酬通通常常采采用用相相对对数数,即即风险报酬率来加以计量。风险报酬率来加以计量。风风险险报报酬酬
22、率率是是投投资资者者因因承承担担风风险险而而获获得得的的超超过过时时间间价价值值率率的的那那部部分分额额外外报报酬酬率率,即即风风险险报报酬酬与原投资额的比率。与原投资额的比率。风风险险报报酬酬率率是是投投资资项项目目报报酬酬率率的的一一个个重重要要组组成成部部分分,如如果果不不考考虑虑通通货货膨膨胀胀因因素素,投投资资报报酬酬率率就是时间价值率与风险报酬率之和。就是时间价值率与风险报酬率之和。(三)结论(三)结论1.1.风风险险是是现现代代企企业业财财务务管管理理环环境境的的一一个个重重要要特特征征,在在企企业业财财务务管管理理的的每每一一个个环环节节都都不不可可避避免免地地要要面面对对风风
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