第十四章货币政策.ppt

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1、第十四章货币政策 本章共三节，重点了解和掌握：货币政策的含义与特征；货币政策目标的内容及相互关系；货币政策中介目标的条件与内容；货币政策工具，尤其是一般性货币政策工具的作用过程及其评价第一节 货币政策目标一、货币政策的概念即指中央银行为实现既定的目标运用各种政策工具调节货币供应量，进而影响宏观经济运行的各种方针措施。货币政策与金融政策1.金融业涉及银行、证券、保险、信托、租赁等金融业涉及银行、证券、保险、信托、租赁等十分宽泛的领域，在我国，金融政策是个涵义十分宽泛的领域，在我国，金融政策是个涵义甚广的概念。甚广的概念。2.货币政策是金融政策中的一部分，并居于核心货币政策是金融政策中的一部分，并

2、居于核心的地位。的地位。3.在我国的实务和理论文献中，常常将货币政策在我国的实务和理论文献中，常常将货币政策与金融政策两个词混用。与金融政策两个词混用。二、货币政策的特征1、宏观经济政策2、是一种调整社会总需求的政策3、是一种间接的控制措施4、是一种较长期的经济政策三、货币政策的内容信贷政策利率政策外汇政策储蓄政策结算政策我国关于货币政策认识的演变1.在计划经济体制下，虽然实际上也有货币政策在计划经济体制下，虽然实际上也有货币政策这样性质的问题，但在决策中占不到地位。在这样性质的问题，但在决策中占不到地位。在特定的时候，如在特定的时候，如在20 世纪世纪60年代初，也曾采年代初，也曾采用纵无货

3、币政策之名却有货币政策之实的举措，用纵无货币政策之名却有货币政策之实的举措，并有力地促成了物价的回落。并有力地促成了物价的回落。2.1984年底和年底和1985年初，由于物价新一轮上涨年初，由于物价新一轮上涨的势头极为强烈，控制货币以抑制物价和掌握的势头极为强烈，控制货币以抑制物价和掌握经济关键环节的议论一时成为非常时尚的声音。经济关键环节的议论一时成为非常时尚的声音。我国关于货币政策认识的演变3.1989年下半年，为了压下过高的通货膨胀率，年下半年，为了压下过高的通货膨胀率，采用了强力的紧缩货币政策；采用了强力的紧缩货币政策；1989年底和年底和1990年，为了阻止经济的下滑，则曾两度采年，

4、为了阻止经济的下滑，则曾两度采用扩张的货币政策。这可以视为最高决策层对用扩张的货币政策。这可以视为最高决策层对货币政策典型的运用。货币政策典型的运用。4.随着我国体制改革的终极目标明确地确定为社随着我国体制改革的终极目标明确地确定为社会主义市场经济，货币政策也明确地列入宏观会主义市场经济，货币政策也明确地列入宏观经济调控体系之中。从那以后，只要提及宏观经济调控体系之中。从那以后，只要提及宏观调控，几乎没有不提及货币政策的。调控，几乎没有不提及货币政策的。四、货币政策目标货币政策目标在不同国家或同一国家的不同时期都有所不同。（一）西方国家的货币政策目标内容1、稳定物价首要目标含义：设法使一般物价

5、水平不发生显著的或急剧的波动衡量标准目前物价变动总趋势是什么？2、充分就业含义失业的类型：摩擦性失业、自愿失业、非自愿失业衡量充分就业与否的标准失业率=失业人数/愿意就业的劳动力100%3、经济增长含义如何衡量国民经济的增长剔除价格因素后的人均实际GNP或GDP指标来近似衡量4、国际收支平衡一国的国际收支略有顺差、略有逆差都可称为平衡。1、物价稳定与充分就业之间的矛盾（菲利普斯曲线）（此消彼长）2、经济增长与物价稳定之间的矛盾3、经济增长与国际收支平衡之间的矛盾4、稳定物价与国际收支平衡之间的矛盾（二）货币政策目标的选择n 1.物价稳定与充分就业的矛盾物价稳定与充分就业的矛盾n二者之间通常存在

6、着一种此高彼低的交替关系。如果失业过多，货币政策要实现充分就业的目标，就需要扩张信用和增加货币供给量，以刺激投资需求和消费需求，扩大生产规模，增加就业人数。然而伴随而来的是一般物价水平的上涨，若超过一定限度就会造成通货膨胀，以牺牲稳定物价的货币政策目标为代价。因此，物价稳定与充分就业之间是相互矛盾的，很难做到同时兼得。n 2.物价稳定与经济增长的矛盾物价稳定与经济增长的矛盾如要刺激经济增长，就应促进信贷和货币发行的扩张，但结果会带来物价上涨和通货膨胀；为了防止通货膨胀和物价上涨，需要采取信用收缩的措施，这又会对经济增长产生不利的影响。n 3.物价稳定与国际收支平衡的矛盾物价稳定与国际收支平衡的

7、矛盾nn若其他国家发生通货膨胀，本国物价稳定，则会造成本国商品输出增加，输入减少，国际收支发生顺差；若本国发生通货膨胀，导致本国输出减少，输入增加，使国际收支恶化。n n 4.经济增长与国际收支平衡的矛盾经济增长与国际收支平衡的矛盾nn随着经济增长，就业人数增加和收入水平提高，对进口商品的需求通常也会响应增加，从而使进口贸易增长得更快，其结果出现贸易逆差，导致国际收支情况恶化。因此，经济增长与国际收支平衡二者之间也相互矛盾，很难同时兼得。（三）我国的货币政策目标1995年以前，“稳定货币，发展经济”1995年颁布中国人民银行法“保持货币币值稳定，并以此促进经济发展”目前的货币政策目标含义表示央

8、行以抑制通胀、稳定货币币值为己任可以使经济在币值比较稳定的条件下高速增长 第二节 货币政策工具货币政策工具是中央银行为实现货币政策目标所采取的调控货币供应量的手段。主要包括四类：一、一般性政策工具也称为“三大法宝”（一）存款准备金率政策是最猛烈的货币政策工具之一。1、含义法定存款准备金率是指以法律形式规定商业银行等金融机构将其吸收存款的一部分上缴中央银行作为准备金的比率。2、存款准备率的变动如何影响商业银行准备金的变动（提高存款准备率）（增加商业银行上缴央行法定准备金量）（减少商业银行超额准备金）（降低商业银行放款及创造信用的能力）（乘数K变小）（降低商业银行信用创造）（银根紧缩）（利率提高）

9、（投资及社会支出相应缩减）nn3、政策效果n（1）法定存款准备金率是通过决定或改变货币乘数来影响货币供给，即使准备金率调整的幅度很小，也会引起货币供应量的巨大波动。n（2）中央银行的其他货币政策工具都是以存款准备金为基础，没有法定存款准备金，其他货币政策工具难以正常发挥作用。n（3）即使商业银行等存款机构由于种种原因持有超额准备金，法定存款准备金的调整也会产生效果。n（4）即使存款准备金率维持不变，它也在一定程度上限制了商业银行体系创造派生存款的能力。4、局限性、局限性（1）由于准备金率调整的效果较强烈，不宜作为中央银行调控货币供给的日常性工具。（2）存款准备金对各种类别的金融机构和不同种类的

10、存款的影响不一致。，因而货币政策实现的效果可能因这些复杂情况的存在而不易把握。n央行08.04.16日宣布，决定从2008年4月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，一般商业银行存款准备金率上调至16%。评论：n1、政策目的及后续走势n（1）回收多余流动性。08年1季度共有1.267亿元央票到期，其中3月份到期央票分别为5660亿元；加上3月份外贸顺差回升，热钱大量涌入。对此，央行除采取票据回收外，还需借助银行法定存款准备金率上调以紧缩流动性。本次上调存款准备金率0.5个百分点，将使银行体系的流动性回收约2080亿元左右。n（2）更好地进行逐月调控，防止信贷增长过快或失

11、衡。2008年央行对新增贷款实行逐季调控，不过，由于企业可通过资产证券化、委托贷款等方式部分规避额度控制，因此紧缩流动性对控制贷款增速和放贷节奏仍是必要的。同时4月份是第二季度的首月，央行上调准备金率也是为了防止银行月度放贷失衡，更好地进行逐月调控。n后续政策走势：2季度仍有2次左右上调存款准备金率的可能。n本次上调后，一般银行存款准备金率达16%，预计08年第2季度仍有2次左右上调存款准备金率的可能，每次0.5个百分点。同时暂维持08年全年存款准备金率上调上限为18%的预测。n2、本次上调存款准备金率，对银行流动性影响有限，对净利润负面影响约0.65%。n上调存款准备金对银行的影响主要包括两

12、个方面，其一是法定存款准备金增加直接导致收益减少；二是流动性紧缩后银行配置的信贷减少导致总的收益率下降。（二）再贴现政策1、含义：中央银行对商业银行持有未到期票据向中央银行申请再贴现时所作的政策性规定。2、内容再贴现率的调整规定向中央银行申请再贴现的资格，从而调节货币供给的总量。3、再贴现政策如何影响商业银行准备金（提高）（高于市场利率）（商业银行融资成本升）（减少向央行借款）（商业银行准备金缩）（若准备金不足）（收缩客户贷款）（减少流通中货币量）（市场利率上升）（社会对货币需求相应减少）4、政策效果：借款成本效果；结构调节效果；宣示效果。5、再贴现政策的局限性主动权并非只在中央银行；再贴现的

13、调节作用是有限度的；与法定存款准备金率比较而言，再贴现易于调整，但随时调整会引起市场利率的经常波动，使商业银行无所适从。（三）公开市场业务1、含义中央银行在金融市场上公开买卖有价证券，依此来调节市场货币量的政策行为。2、公开市场政策的作用过程央行买入有价债券，实际投入了基础货币，货币供应量增加，r下降，投资与支出增加3、优点主动性强；灵活性高；调控效果和缓，震动性小；影响范围广。4、局限性中央银行必须具有强大的足以干预和控制整个金融市场的金融实力；要有一个发达、完善的金融市场且市场必须是全国性的；必须有其他政策工具的配合。用于操作的政策工具有：政府债券、商业票据、中央银行的债券、外汇，存单等。

14、二、选择性政策工具：是指中央银行针对某些特殊的经济领域或特殊用途的信贷而采用的信用调节工具。主要内容：规定保证金的比率贷款最高额度（1保证金比率）证券交易额（一）证券市场的信用控制（二）消费者信用控制手段：规定首次付款的最低金额规定分期付款的最长期限（三）不动产信用控制规定商业银行对不动产放款的最高限额，每笔放款的最高限度，每笔放款的最长期限以及第一次付款的最低限额直接信用控制信用分配直接干预流动性比率利率最高限额特种存款三、其他货币政策工具间接信用控制道义劝告窗口指导四、我国货币政策工具的使用和选择：（一）要求银行业金融机构按照规定的比例交存存款准备金；（二）确定中央银行基准利率；（三）为在

15、中国人民银行开立账户的银行业金融机构办理再贴现；（四）向商业银行提供贷款；（五）在公开市场上买卖国债、其他政府债券和金融债券及外汇；（六）国务院确定的其他货币政策工具。第三节 货币政策的中介指标一、含义 货币政策中介指标是指为实现货币政策目标而选定的中间性或传导性金融变量，通过对这些指标的控制和调节最终实现政策目标。二、选择中介指标的标准可测性可控性相关性抗干扰性适用性利率（可控性、可测性、调节总需求）货币供应量（可测性、可控性、相关性、抗干扰）（远期指标）基础货币（可测性、可控性）超额准备金（不易为货币当局测度、控制）（近期指标）三、货币政策中介指标的内容货币政策传导过程（构成要素）A货币政策工具B中介目标（近）C中介目标（远）D最终目标1.公开市场政策1.准备金1.利率1.稳定物价2.存款准备金政策2.基础货币2.货币供应量2.充分就业3.再贴现政策3.经济增长4.国际收支平衡 货币政策通过中介指标的操作