第八章 国际储备管理(精品).ppt

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1、第八章第八章 国际储备管理国际储备管理8.1 一般描述一般描述8.2 国际储备的国际储备的经济分析经济分析8.3 国际储备的国际储备的规模管理规模管理8.4 国际储备的国际储备的结构管理结构管理8.5 中国的中国的国际储备管理国际储备管理小结小结8.1 一般描述n8.1.1 国际储备的性质n8.1.2 国际储备的构成n8.1.3 国际储备的使命n8.1.4 国际储备管理8.1.1 国际储备的性质n1.国际储备：是一国货币当局为弥补国际收支逆差、维持本国货币汇率的稳定以及应付各种紧急支付而持有的、为世界各国所普遍接受的资产。n特殊（美国）n公认性：普遍接受n流动性：自由兑换、买卖n稳定性：价值相

2、对稳定n适应性：数量和性质适应国际经济活动和国际贸易发展的需要2.国际储备与国际清偿力（一）n国际清偿力：一国无需采取任何影响本国经济正常运行的特别调节措施即能平衡国际收支逆差维持其汇率的总体能力n国际清偿力与国际储备既相联系又有区别。国际储备与国际清偿力（二）项目国际清偿力国际储备内容国际储备、各种贷款及借款能力（美国）国际储备使用条件部分有条件无条件数量一切可以使用的外汇资源（韩国）部分外汇资源8.1.2 国际储备的构成n1.黄金储备n2.外汇储备n3.在国际货币基金组织的储备头寸n4.特别提款权1.黄金储备黄金储备n货币当局持有的全部黄金储备中扣除充当国内货币发行准备后的剩余部分n19世

3、纪至今n缺点：n利息损失n保管费n黄金价格波动的风险2.外汇储备n一国货币当局持有的国际储备货币n条件：自由兑换、重要货币、购买力强n历史发展：英镑、美元、日元、马克等n欧元：对外汇储备比中提出挑战3.在国际货币基金组织的头寸在国际货币基金组织的头寸n储备头寸债权头寸n25n75n25n条件分析n贷款的购买与购回4.特别提款权特别提款权n目的：补充国际储备资产的不足n以黄金保值的记帐单位n无附带条件的流动资产n固有资产：在会员国、基金组织、清算银行间使用n一国可以实际动用的特别提款权数额平均不能超过其在基金组织配额的70，但可以持有3倍于自身配额的特别提款权8.1.3 国际储备的使命（作用）国

4、际储备的使命（作用）n1.维持国际支付能力n2.干预外汇市场n3.维持并增强国际上对本币的信心n4.是一国向外举债和偿债能力的保证n5.矛盾8.1.4 国际储备管理（一）国际储备管理（一）n概念：指一国政府及货币当局根据一定时期内本国的国际收支状况和经济发展的要求，对国际储备的规模、结构及储备资产的运用等进行计划、调整、控制，以实现储备资产规模适度化、结构最优化、使用高效化的整个过程，是国民经济管理的一个十分重要的组成部分8.1.4 国际储备管理（二）国际储备管理（二）n量的管理：对规模的选择和管理n质的管理：国际储备运营的管理n要解决的问题：维持正常运行，提高一国国际储备的使用效率n国际储备

5、的管理体制：政府或有关政府委托的部门管理8.2 国际储备的经济分析n8.2.1 国际储备体系的历史分析n8.2.2 国际储备体系的发展n8.2.3国际储备的经济影响分析8.2.1 国际储备体系的历史分析国际储备体系的历史分析n1.黄金英镑储备体系黄金英镑储备体系 19世纪中叶一战前世纪中叶一战前 2.英镑美元黄金储备体系英镑美元黄金储备体系 一战一战30年代的经济大萧条年代的经济大萧条 3.美元黄金储备体系美元黄金储备体系 二战结束二战结束60年代末期年代末期4.多种货币储备体系多种货币储备体系 马克、日元、瑞士法郎、法国法郎等等马克、日元、瑞士法郎、法国法郎等等多种货币储备体系形成的原因多种

6、货币储备体系形成的原因n西方国家经济、政治力量对比的变化n浮动汇率的风险n贸易的发展增加了对储备体系的需求n外汇市场、资本市场的迅速发展、各主要货币在国际间的流动更为迅速、便利8.2.2 国际储备体系的发展n1.国际储备增长迅速、储备资产总额不断增长n2.增长速度：5059年 2.23；6069年 4.61；7079年 14.6；8089年 8.3；9099年 7.4n国际储备构成多元化（外汇储备增长速度加快）n欧元启动加剧了国际储备货币的竞争（钞票税）n国际储备多元化的格局发生了变化货币成为国际储备货币的条件货币成为国际储备货币的条件n1.本国的经济实力 欧盟的经济实力已超过美国n2.发展中

7、国家的国际支付需要n3.外汇储备保值增值考虑的重要因素n4.国际储备货币产生，成为重要的货币要有一定的时间8.2.3 国际储备的经济影响分析国际储备的经济影响分析n优点：n 摆脱了对单一货币的依赖，避免了汇率风险n 各国对储备货币的选择余地更大n 一定程度上解决了特里芬难题n弊端：n 储备体系的不稳定性n 加剧了外汇市场的波动，增加了国际储备管理的难度n 引发加剧了世界性的通货膨胀n 对各国经济的运行、世界经济稳定产生不良影响n目前国际储备的分配格局十分不合理，不利于发展中国家的经济发展8.3 国际储备的规模管理n8.3.1 国际储备的供给n8.3.2 国际储备的需求n8.3.3 影响国际储备

8、适度规模的因素n8.3.4 适度规模国际储备的实现8.3.1 国际储备的供给国际储备的供给n取决于出口创汇、换汇能力和对外投资收益的因素；取决于一国取得信贷实力n1.国际收支顺差n2.国际信贷n3.干预外汇市场所得外汇n4.黄金存量n5.特别提款权的分配n6.在国际货币基金组织的储备头寸8.3.2 国际储备的需求国际储备的需求n弥补国际收支逆差n干预外汇市场n突发事件引起的紧急国际支付n国际信贷的保证8.3.3 影响国际储备适度规模的因素影响国际储备适度规模的因素n1.一国国储备的范围及其货币在国际货币体系中的作用一国国储备的范围及其货币在国际货币体系中的作用n2.国际收支流量的大小及其稳定程

9、度国际收支流量的大小及其稳定程度n3.其他调节国际收支手段的运用及其有效性其他调节国际收支手段的运用及其有效性n4.一国国际融资能力的大小及所处的国际环境一国国际融资能力的大小及所处的国际环境n5.一国对汇率制度和汇率政策的选择一国对汇率制度和汇率政策的选择n6.一国的对外开放程度一国的对外开放程度n7.持有国际储备的机会成本持有国际储备的机会成本n8.一国在特定时期的经济发展目标一国在特定时期的经济发展目标8.3.4 适度规模国际储备的实现适度规模国际储备的实现n适度规模的条件：满足该国一定时期对国际储备的需求n 与由各种因素决定的储备的需求水平相适应适度规模的目标决定n1.一国的国际收支和

10、汇率机制对外来冲击的抵御能力n2.储备耗竭的后果n3.维持国际储备的机会成本n4.国际收支调整的速度及可靠性适度国际储备的数量指标适度国际储备的数量指标n1.一国的国际储备额与其国民生产总值间的比率n2.一国的国际储备额与其外债总额的比率n3.一国国际储备额与其一定时期（1年）平均进口额的比率（25）n4.一国国际储备额与国际收支差额的比率n5.一国持有国际储备的成本与收益的比较n6.影响一国国际收支状况的各种突发事件的发生频率适度国际储备的数量指标（适度国际储备的数量指标（IMF）n一国过去的实际储备趋势n一国过去储备对进口的比率n一国过去储备对国际收支总差额趋势的比率n一般认为满足两个月的

11、进口需求比较合适8.4 国际储备的结构管理n8.4.1 结构管理的首要原则是利润原则吗n8.4.2 黄金储备管理n8.4.3 外汇储备管理8.4.1 结构管理的首要原则是利润原则吗结构管理的首要原则是利润原则吗n1.流动性n2.安全性n3.盈利性n4.四部分构成的三性原则8.4.2 黄金储备管理n1.黄金的安全性n（1）避免国际政治事件导致的风险、冻结n（2）避免通货膨胀的风险n2.黄金的流动性（差）n3.黄金的盈利性n数量不宜作调整8.4.3 外汇储备的管理外汇储备的管理n1.对外汇储备数量与比例控制n2.外汇储备的结构安排n3.储备资产的投资决策n4.债务管理1.对外汇储备数量与比例控制n

12、三个月的进口需求n外汇与黄金的比例（盈利性、安全性）n发达国家，外汇储备的市价与黄金市价基本相当一种稳健的经营管理战略n发展中国家，外汇储备比重大与黄金比重小进取型的管理策略（利息收入）2.外汇储备的结构安排n国际贸易的支付币种、外债的币种构成、国际储备体系中各种储备货币的地位、储备货币的汇率走势、储备货币与利率的比较、汇率与收益率的比较、一国经济发展目标与经济政策的要求n各种货币的比重：美元、欧元、日元、英镑等3.储备资产的投资决策n一级储备n二级储备n三级储备4.对外借款的管理n见P231页8.5 中国的国际储备管理n8.5.1 管理的框架n8.5.2 规模管理n8.5.3 结构管理8.5

13、.1 管理的框架n1.我国国际储备的构成范围及其特点 构成范围：四部分、中国银行的外汇资产（1993年）n2.我国国际储备管理的内容（规模、结构）n3.管理体制：n 对黄金实行严格的管制措施n 国际收支结存下来的外汇全部成为国家的外汇储备n 中国银行具体负责国家的外汇储备管理8.5.2 规模管理n1.总量基本保持平衡n2.外债结构和融资能力比较有利n3.现行的有管理浮动汇率制度n4.经济手段调节外汇市场增多，计划手段减少n5.面临经济加速发展，规模的适度问题8.5.3 结构管理n1.我国国际储备管理的对象和内容n （1）国际储备的安全性管理n （2）国际储备的流动性管理n （3）国际储备的收益性管理n2.过去我国国际储备结构管理中存在的问题n （1）实行严格的国家结汇制度n （2）外汇储备包括国家外汇库存和中国银行的营运外汇结存n3.我国国际储备结构管理的改革措施n （1）强化中央银行对国际储备的管理职能n （2）进一步明确划分国家外汇库存的管理权和经有权n （3）具体划分了国家外汇结存中实际外汇储备和经常性外汇收支间的界限n （4）逐步提高中央银行营运外汇结存的盈利性n （5）逐步扩大各种经济杠杆的调节范围和程度小结小结n国际储备的概念、国际储备的作用分析n国际储备的管理：结构管理、数量管理、外汇结构管理、数量管理n国际储备多元化的问题