财务管理课件[8].ppt

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1、第八章 内部长期投资n n第一节第一节第一节第一节 固定资产投资概述固定资产投资概述固定资产投资概述固定资产投资概述n n第二节第二节第二节第二节 投资决策指标投资决策指标投资决策指标投资决策指标n n第三节第三节第三节第三节 投资决策指标的应用投资决策指标的应用投资决策指标的应用投资决策指标的应用n n第四节第四节第四节第四节 有风险情况下的投资决策有风险情况下的投资决策有风险情况下的投资决策有风险情况下的投资决策n n第五节第五节第五节第五节 无形资产投资无形资产投资无形资产投资无形资产投资n n*复习思考题n n案例分析教学目的与要求教学目的与要求n n本章主要研究企业内部长期投资的基本

2、理论。本章主要研究企业内部长期投资的基本理论。本章主要研究企业内部长期投资的基本理论。本章主要研究企业内部长期投资的基本理论。通过本章学习，要求学生深入理解内部长期投通过本章学习，要求学生深入理解内部长期投通过本章学习，要求学生深入理解内部长期投通过本章学习，要求学生深入理解内部长期投资的概念，决策的主要依据及内部长期投资的资的概念，决策的主要依据及内部长期投资的资的概念，决策的主要依据及内部长期投资的资的概念，决策的主要依据及内部长期投资的风险决策；把握现金流量和各种决策指标的计风险决策；把握现金流量和各种决策指标的计风险决策；把握现金流量和各种决策指标的计风险决策；把握现金流量和各种决策指

3、标的计算方法；理解各种指标的概念、决策标准和优算方法；理解各种指标的概念、决策标准和优算方法；理解各种指标的概念、决策标准和优算方法；理解各种指标的概念、决策标准和优缺点，并能熟练地将这些指标在决策实例中加缺点，并能熟练地将这些指标在决策实例中加缺点，并能熟练地将这些指标在决策实例中加缺点，并能熟练地将这些指标在决策实例中加以运用。同时要求学生能针对不同企业的特点，以运用。同时要求学生能针对不同企业的特点，以运用。同时要求学生能针对不同企业的特点，以运用。同时要求学生能针对不同企业的特点，作出具体、准确的内部长期投资决策方案。作出具体、准确的内部长期投资决策方案。作出具体、准确的内部长期投资决

4、策方案。作出具体、准确的内部长期投资决策方案。教学重点、难点教学重点、难点n n1、内部长期投资决策、内部长期投资决策n n2、风险投资决策、风险投资决策第一节第一节 固定资产投资概述固定资产投资概述n n固定资产：固定资产：固定资产：固定资产：使用年限在使用年限在1 1年以上，单位价值在年以上，单位价值在规定标准以上，并在使用过程中保持原来物质规定标准以上，并在使用过程中保持原来物质形态的资产。形态的资产。n n固定资产的种类：固定资产的种类：固定资产的种类：固定资产的种类：P243P243 按经济用途分、使用情况分、所属关系分按经济用途分、使用情况分、所属关系分按经济用途分、使用情况分、所

5、属关系分按经济用途分、使用情况分、所属关系分n n固定资产投资分类固定资产投资分类固定资产投资分类固定资产投资分类：P244-245P244-245n n固定资产投资的特点：固定资产投资的特点：固定资产投资的特点：固定资产投资的特点：回收时间长；变现能力差；资金占用数相对稳定；回收时间长；变现能力差；资金占用数相对稳定；投资次数少；实物形态与价值形态可以分离；投资次数少；实物形态与价值形态可以分离；(投资数额大；投资风险高投资数额大；投资风险高)n n固定资产投资的管理程序固定资产投资的管理程序固定资产投资的管理程序固定资产投资的管理程序：提出提出提出提出-评价（可行性研究）评价（可行性研究）

6、评价（可行性研究）评价（可行性研究）-决策决策决策决策-执行执行执行执行-再评价再评价再评价再评价第二节第二节 投资决策指标投资决策指标是否考虑资金时间价值贴现指标非贴现指标PPARRNPVIRRPI一、一、现金流量：现金流量：概念概念(流入、流出流入、流出、净流量、净流量)；现金流量构成（初始、营；现金流量构成（初始、营业、终结）；计算；投资决策考虑其的原因。业、终结）；计算；投资决策考虑其的原因。投资项目有效期投资项目有效期:经营期建设期确定现金流量的假设n n产供销平衡性和技术有利性假设n n全投资假设n n建设期投入全部资本假设n n经营期与折旧年限一致假设n n现金流量可预测假设n

7、n时点指标假设n n现金净流量计算举例现金净流量计算举例n n某公司准备购入一设备以扩充生产能力。现某公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案须投资有甲、乙两个方案可供选择，甲方案须投资20000元，使用寿命为元，使用寿命为5年，采用直线法计提年，采用直线法计提折旧，折旧，5年后设备无残值。年后设备无残值。5年中每年销售收年中每年销售收入为入为8000元，每年的付现成本为元，每年的付现成本为3000元。乙元。乙方案需投资方案需投资24000元，采用直线法计提折旧，元，采用直线法计提折旧，使用寿命为使用寿命为5年，年，5年后有残值收入年后有残值收入4000元。元。5年

8、中每年销售收入为年中每年销售收入为10000元，付现成本第一元，付现成本第一年为年为4000元，以后随着设备折旧，逐年将增元，以后随着设备折旧，逐年将增加修理费加修理费200元，另须垫支营运资金元，另须垫支营运资金3000元。元。假定所得税率假定所得税率40%。计算各方案现金净流量。计算各方案现金净流量。1.计算两个方案每年的折旧额计算两个方案每年的折旧额n n甲方案每年折旧额甲方案每年折旧额=20000/5=4000元元n n乙方案每年折旧额乙方案每年折旧额=（24000-4000）/5 =4000元元计算过程2.甲方案营业现金流量t t1 12 23 34 45 5销售收入销售收入付现成本

9、付现成本折旧折旧税前净利税前净利所得税所得税税后净利税后净利营业净现金流量营业净现金流量8000800030003000400040001000100040040060060046004600800080003000300040004000100010004004006006004600460080008000300030004000400010001000400400600600460046008000800030003000400040001000100040040060060046004600800080003000300040004000100010004004006006004600

10、46003.乙方案营业现金流量t t1 12 23 34 45 5销售收入销售收入付现成本付现成本折旧折旧税前净利税前净利所得税所得税税后净利税后净利营业净现营业净现金流量金流量1000010000400040004000400020002000800800120012005200520010000100004200420040004000180018007207201080108050805080100001000044004400400040001600160064064096096049604960100001000046004600400040001400140056056084084

11、0484048401000010000480048004000400012001200480480720720472047204.甲方案的净现金流量t t0 01 12 23 34 45 5甲方案：甲方案：固定资产投资固定资产投资营业现金流量营业现金流量-20000-200004600460046004600460046004600460046004600净现金流量净现金流量合合 计计-20000-2000046004600460046004600460046004600460046005.乙方案净现金流量t t0 01 12 23 34 45 5固定资产投资固定资产投资营运资金垫支营运资金垫

12、支营业现金流量营业现金流量固定资产残值固定资产残值营运资金回收营运资金回收-24000-24000 -3000 -300052005200508050804960496048404840472047204000400030003000现金净流量现金净流量合合 计计-27000-27000520052005080508049604960484048401172011720二、非二、非贴现现金流量指标贴现现金流量指标把握要点：把握要点：含义；含义；计算方法；计算方法；判定原则；判定原则；优缺点。优缺点。主要指标：ROI；PP；ARR。（一）投资报酬率（一）投资报酬率ROIn nROI(Return

13、 on Investment)：又称投资又称投资利润率利润率,达产期正常年度利润或年均利润达产期正常年度利润或年均利润占投资总额的百分比。占投资总额的百分比。n n公式：公式：ROI=年平均利润额年平均利润额/投资总额投资总额n n注意：注意：1）当每年利润相等时，年平均利）当每年利润相等时，年平均利润就为年利润；润就为年利润；2）当每年利润不相等时，）当每年利润不相等时，年平均利润年平均利润=全部利润总额全部利润总额/经营年数经营年数n n判定原则：该项目的投资利润率大于无判定原则：该项目的投资利润率大于无风险投资利润率时，该项目可以选择；风险投资利润率时，该项目可以选择；若是给定的几个方案

14、，则应选择投资利若是给定的几个方案，则应选择投资利润率最大的方案。润率最大的方案。n n优点：简单、明了；反映方案的收益水优点：简单、明了；反映方案的收益水平；建设期、投资方式、回收额大小和平；建设期、投资方式、回收额大小和净现金流量的大小都不予考虑。净现金流量的大小都不予考虑。n n缺点：没考虑资金时间价值；指标的计缺点：没考虑资金时间价值；指标的计算口径不一致；没有利用净现金流量算口径不一致；没有利用净现金流量。（二）静态投资回收期（二）静态投资回收期PPn n含义：投资项目经营现金净流量抵偿原始总投含义：投资项目经营现金净流量抵偿原始总投含义：投资项目经营现金净流量抵偿原始总投含义：投资

15、项目经营现金净流量抵偿原始总投资所需要的全部时间。资所需要的全部时间。资所需要的全部时间。资所需要的全部时间。n n公式：假定建设期为公式：假定建设期为公式：假定建设期为公式：假定建设期为0 0，当经营净现金流量各，当经营净现金流量各，当经营净现金流量各，当经营净现金流量各年相等时，则：回收期年相等时，则：回收期年相等时，则：回收期年相等时，则：回收期=原始投资额原始投资额原始投资额原始投资额/经营净现经营净现经营净现经营净现金流量；金流量；金流量；金流量；n n当各年经营净现金流量不相等时，则回收期应当各年经营净现金流量不相等时，则回收期应当各年经营净现金流量不相等时，则回收期应当各年经营净

16、现金流量不相等时，则回收期应在已回收期限在已回收期限在已回收期限在已回收期限(n)n)的基础上，加上（至第的基础上，加上（至第的基础上，加上（至第的基础上，加上（至第n n年尚年尚年尚年尚未回收的投资额未回收的投资额未回收的投资额未回收的投资额/第第第第n+1n+1年的经营现金净流量年的经营现金净流量年的经营现金净流量年的经营现金净流量）n n判定原则：项目投资回收期小于基准投判定原则：项目投资回收期小于基准投资回收期，说明该项目可行；如果存在资回收期，说明该项目可行；如果存在若干项目，则应选择投资回收期最小的若干项目，则应选择投资回收期最小的方案。方案。n n优点：容易被理解，计算简单优点：

17、容易被理解，计算简单n n缺点：没有考虑资金时间价值；没考虑缺点：没有考虑资金时间价值；没考虑回收期满后继续发生的现金流量的变化。回收期满后继续发生的现金流量的变化。n n例例P251-252（三）平均报酬率（三）平均报酬率ARRn n含义含义n n计算公式：平均报酬率计算公式：平均报酬率=年平均经营现金年平均经营现金净流量净流量/初始投资额初始投资额 例例P252n n判定原则：单个方案，选择高于必要平判定原则：单个方案，选择高于必要平均报酬率的方案；多个互斥方案，则选均报酬率的方案；多个互斥方案，则选平均报酬率最高的方案平均报酬率最高的方案n n优点：简明、易懂、易算优点：简明、易懂、易算

18、n n缺点：没有考虑资金的时间价值缺点：没有考虑资金的时间价值三、贴现现金流量指标（折现评价指标）三、贴现现金流量指标（折现评价指标）n n掌握：含义、计算、掌握：含义、计算、判定原则、判定原则、优缺点优缺点n n主要指标：主要指标：NPV；NPVR；IRR；PI。（一）净现值（一）净现值NPVn n含义：在项目计算期内各年现金净流量含义：在项目计算期内各年现金净流量现值的代数和；现金流入量的现值之和现值的代数和；现金流入量的现值之和与现金流出量的现值之和的差额与现金流出量的现值之和的差额;经营现经营现金净流量的现值之和与投资额现值的差金净流量的现值之和与投资额现值的差额。额。n n公式：公式

19、：NPV=未来各年的现金净流量的现未来各年的现金净流量的现值之和值之和n n例例P254n n判定原则：净现值应大于零；如果判定原则：净现值应大于零；如果存在多个方案，则应选择净现值最存在多个方案，则应选择净现值最大的方案。大的方案。n n优点：时间价值；全部净现金流量；优点：时间价值；全部净现金流量；投资风险投资风险n n缺点：投资额不同；现金净流量的缺点：投资额不同；现金净流量的测量和折现率的确定比较困难；计测量和折现率的确定比较困难；计算麻烦，难于理解算麻烦，难于理解（二）净现值率（二）净现值率NPVRn n含义：投资项目的净现值占原始投资现值的百含义：投资项目的净现值占原始投资现值的百

20、含义：投资项目的净现值占原始投资现值的百含义：投资项目的净现值占原始投资现值的百分比。分比。分比。分比。n n公式：净现值率公式：净现值率公式：净现值率公式：净现值率=投资项目净现值投资项目净现值投资项目净现值投资项目净现值/原始投资现原始投资现原始投资现原始投资现值值值值n n判定原则：净现值率大于零；净现值率越大，判定原则：净现值率大于零；净现值率越大，判定原则：净现值率大于零；净现值率越大，判定原则：净现值率大于零；净现值率越大，方案就越好。方案就越好。方案就越好。方案就越好。n n优点：反映资金投入与净产出之间的关系优点：反映资金投入与净产出之间的关系优点：反映资金投入与净产出之间的关

21、系优点：反映资金投入与净产出之间的关系n n缺点：不能反映项目的实际收益率缺点：不能反映项目的实际收益率缺点：不能反映项目的实际收益率缺点：不能反映项目的实际收益率（三）内部收益率（三）内部收益率IRR P256例n n含义：项目投资实际可望达到的报酬率；能使含义：项目投资实际可望达到的报酬率；能使含义：项目投资实际可望达到的报酬率；能使含义：项目投资实际可望达到的报酬率；能使投资项目的净现值等于零时的贴现率。投资项目的净现值等于零时的贴现率。投资项目的净现值等于零时的贴现率。投资项目的净现值等于零时的贴现率。n n计算步骤：计算步骤：计算步骤：计算步骤：1 1）建立净现值等于零的关系式；）建

22、立净现值等于零的关系式；）建立净现值等于零的关系式；）建立净现值等于零的关系式；2 2）采用试算（错）法和（内）插值法，计算）采用试算（错）法和（内）插值法，计算）采用试算（错）法和（内）插值法，计算）采用试算（错）法和（内）插值法，计算内部收益率内部收益率内部收益率内部收益率n n判定原则：内部收益率应大于资本成本；该指判定原则：内部收益率应大于资本成本；该指判定原则：内部收益率应大于资本成本；该指判定原则：内部收益率应大于资本成本；该指标越大，方案就越好。标越大，方案就越好。标越大，方案就越好。标越大，方案就越好。n n优点：计算准确优点：计算准确优点：计算准确优点：计算准确n n缺点：计

23、算难度较大缺点：计算难度较大缺点：计算难度较大缺点：计算难度较大（四）获利指数（四）获利指数PI P258例n n含义：经营现金净流量的现值之和与原始投资含义：经营现金净流量的现值之和与原始投资含义：经营现金净流量的现值之和与原始投资含义：经营现金净流量的现值之和与原始投资现值之和间的比值。现值之和间的比值。现值之和间的比值。现值之和间的比值。n n公式：公式：公式：公式：PI=PI=经营现金净流量的现值之和经营现金净流量的现值之和经营现金净流量的现值之和经营现金净流量的现值之和/原始投原始投原始投原始投资现值之和资现值之和资现值之和资现值之和n n判定原则：获利指数应大于判定原则：获利指数应

24、大于判定原则：获利指数应大于判定原则：获利指数应大于1 1；获利指数越大，；获利指数越大，；获利指数越大，；获利指数越大，方案就越好。方案就越好。方案就越好。方案就越好。n n优点：投资额不同优点：投资额不同优点：投资额不同优点：投资额不同n n缺点：投资项目的实际收益率；计算口径不同缺点：投资项目的实际收益率；计算口径不同缺点：投资项目的实际收益率；计算口径不同缺点：投资项目的实际收益率；计算口径不同（五）折现指标之间的关系（五）折现指标之间的关系对同一项目而言，项目应满足的指标条件：对同一项目而言，项目应满足的指标条件：（参见参见P258-262，投资决策指标的比较）投资决策指标的比较）n

25、 n净现值净现值NPV0n n净现值率净现值率NPVR0n n获利指数获利指数PI1n n内部收益率内部收益率IRRin nPPn/2(PPp/2)n n投资利润率投资利润率ROI基准投资利润率基准投资利润率i第三节第三节 投资决策指标的应用投资决策指标的应用n n固定资产更新决策：差量分析法固定资产更新决策：差量分析法固定资产更新决策：差量分析法固定资产更新决策：差量分析法 P263P263例例例例n n资本限量决策：获利指数与净现值法结合资本限量决策：获利指数与净现值法结合资本限量决策：获利指数与净现值法结合资本限量决策：获利指数与净现值法结合 详见详见详见详见P264-266P264-2

26、66n n投资开发时机决策：净现值法投资开发时机决策：净现值法投资开发时机决策：净现值法投资开发时机决策：净现值法 P266P266例例例例n n投资期决策：差量分析法或净现值法投资期决策：差量分析法或净现值法投资期决策：差量分析法或净现值法投资期决策：差量分析法或净现值法 P269-270P269-270n n项目寿命不等的投资决策：最小公倍寿命法或项目寿命不等的投资决策：最小公倍寿命法或项目寿命不等的投资决策：最小公倍寿命法或项目寿命不等的投资决策：最小公倍寿命法或年均净现值法年均净现值法年均净现值法年均净现值法 P271-272P271-272单一独立投资项目单一独立投资项目同时满足所有

27、指标同时满足所有指标同时不满足所有指标同时不满足所有指标以主要指标为准以主要指标为准贴现指标结论相同贴现指标结论相同总决策原则总决策原则1多个互斥方案多个互斥方案原始投资额相同且原始投资额相同且项目计算期相等项目计算期相等NPVNPVR原始投资额不相同且原始投资额不相同且项目计算期不相等项目计算期不相等差额投资差额投资IRR年等额净回收额法年等额净回收额法总决策原则总决策原则2开发时机决策举例开发时机决策举例n n某公司拥有一稀有矿藏，这种矿产品的某公司拥有一稀有矿藏，这种矿产品的价格在不断上升。根据预测，年后价价格在不断上升。根据预测，年后价格将上升格将上升0%。因此，公司要研究现在。因此，

28、公司要研究现在开发还是年后开发的问题。不论现在开发还是年后开发的问题。不论现在开发还是年后开发，初始投资均相同。开发还是年后开发，初始投资均相同。建设期均为建设期均为1年，从第年，从第2年开始投产，投年开始投产，投产后产后5年就把矿藏全部开采完。年就把矿藏全部开采完。有关资有关资料如下表：料如下表：投资与回收投资与回收投资与回收投资与回收收入与成本收入与成本收入与成本收入与成本固定资产投资固定资产投资固定资产投资固定资产投资营运资金垫支营运资金垫支营运资金垫支营运资金垫支固定资产残值固定资产残值固定资产残值固定资产残值资本成本资本成本资本成本资本成本8080万元万元万元万元1010万元万元万元

29、万元0 0万元万元万元万元10%10%年产销量年产销量年产销量年产销量现投资开发现投资开发现投资开发现投资开发每吨售价每吨售价每吨售价每吨售价6 6年后投资开年后投资开年后投资开年后投资开发每吨售价发每吨售价发每吨售价发每吨售价付现成本付现成本付现成本付现成本所得税率所得税率所得税率所得税率20002000吨吨吨吨0.10.1万元万元万元万元0.130.13万元万元万元万元6060万万万万40%40%要求：确定该公司应何时开发？要求：确定该公司应何时开发？1.确定现在开发经营现金流量确定现在开发经营现金流量 时间时间时间时间项目项目项目项目2626销售收入（销售收入（销售收入（销售收入（1 1

30、）付现成本（付现成本（付现成本（付现成本（2 2）折旧（折旧（折旧（折旧（3 3）税前利润（税前利润（税前利润（税前利润（4 4）所得税（所得税（所得税（所得税（5 5）税后利润（税后利润（税后利润（税后利润（6 6）营业现金流量（营业现金流量（营业现金流量（营业现金流量（7 7）200200606016161241245050747490902.现在开发净现金流量的计算现在开发净现金流量的计算 时间时间时间时间项目项目项目项目0 01 125256 6固定资产投资固定资产投资固定资产投资固定资产投资营运资金垫支营运资金垫支营运资金垫支营运资金垫支营业现金流量营业现金流量营业现金流量营业现金流

31、量营运资金收回营运资金收回营运资金收回营运资金收回净现金流量净现金流量净现金流量净现金流量-80-80-10-10-90-900 00 090909090909010101001003.现在开发的净现值计算现在开发的净现值计算4.确定确定6年后开发的营业现金流量年后开发的营业现金流量 时间时间时间时间项目项目项目项目2626销售收入（销售收入（销售收入（销售收入（1 1）付现成本（付现成本（付现成本（付现成本（2 2）折旧（折旧（折旧（折旧（3 3）税前利润（税前利润（税前利润（税前利润（4 4）所得税（所得税（所得税（所得税（5 5）税后利润（税后利润（税后利润（税后利润（6 6）营业现金流

32、量（营业现金流量（营业现金流量（营业现金流量（7 7）2602606060161618418474741101101261265.计算计算6年后开发的净现金流量年后开发的净现金流量 时间时间时间时间项目项目项目项目0 01 125256 6固定资产投资固定资产投资固定资产投资固定资产投资营运资金垫支营运资金垫支营运资金垫支营运资金垫支营业现金流量营业现金流量营业现金流量营业现金流量营运资金回收营运资金回收营运资金回收营运资金回收净现金流量净现金流量净现金流量净现金流量-80-80-10-10-90-900 00 012612612612612612610101361366.计算计算6年后开发的

33、到开发年度初的净现值年后开发的到开发年度初的净现值7.将将6年后开发的净现值折算为立即开发的现值年后开发的净现值折算为立即开发的现值 结论：早开发的净现值为结论：早开发的净现值为226万元，万元，6年后开发的净现值为年后开发的净现值为197万元，万元，因此应立即开发。因此应立即开发。第四节第四节 有风险情况下的投资决策有风险情况下的投资决策w风险调整贴现率法（分母）风险调整贴现率法（分母）w风险调整现金流量法（分子）风险调整现金流量法（分子）P275调调整整分分母母资本资产定价模型：资本资产定价模型：Kj=Rf+j(Rm-Rf)根据项目风险等级调整：根据项目风险等级调整：P273-274风险报

34、酬率模型：风险报酬率模型：K=Rf+bV或或Ki=Rf+biVi第五节第五节 无形资产投资无形资产投资n n一、特点一、特点n n二、主要无形资产二、主要无形资产n n三、分类三、分类n n四、投资决策四、投资决策n nP278-281例例*复习思考题复习思考题：n n1 1、某企业拟建造一项生产设备。预计建设期为、某企业拟建造一项生产设备。预计建设期为、某企业拟建造一项生产设备。预计建设期为、某企业拟建造一项生产设备。预计建设期为1 1年，所需原始投年，所需原始投年，所需原始投年，所需原始投资资资资200200万元于建设起点一次投入。该设备预计使用寿命为万元于建设起点一次投入。该设备预计使用

35、寿命为万元于建设起点一次投入。该设备预计使用寿命为万元于建设起点一次投入。该设备预计使用寿命为5 5年，使年，使年，使年，使用期满报废清理时无残值。该设备折旧方法采用直线法。该设备用期满报废清理时无残值。该设备折旧方法采用直线法。该设备用期满报废清理时无残值。该设备折旧方法采用直线法。该设备用期满报废清理时无残值。该设备折旧方法采用直线法。该设备投产后每年增加净利润投产后每年增加净利润投产后每年增加净利润投产后每年增加净利润6060万元。假定适用的行业基准折现率为万元。假定适用的行业基准折现率为万元。假定适用的行业基准折现率为万元。假定适用的行业基准折现率为1010。要求：（要求：（要求：（要

36、求：（1 1）计算项目计算期内各年净现金流量。）计算项目计算期内各年净现金流量。）计算项目计算期内各年净现金流量。）计算项目计算期内各年净现金流量。（2 2）计算项目净现值，并评价其财务可行性。）计算项目净现值，并评价其财务可行性。）计算项目净现值，并评价其财务可行性。）计算项目净现值，并评价其财务可行性。（附：利率为（附：利率为（附：利率为（附：利率为1010，期限为，期限为，期限为，期限为1 1的年金现值系数（的年金现值系数（的年金现值系数（的年金现值系数（P PA A，10 10，l l）0 090919091；利率为利率为利率为利率为1010，期限为，期限为，期限为，期限为5 5的年金

37、现值系数（的年金现值系数（的年金现值系数（的年金现值系数（P PA A，1010，5 5）3 37908 7908；利率为利率为利率为利率为1010，期限为，期限为，期限为，期限为6 6的年金现值系数（的年金现值系数（的年金现值系数（的年金现值系数（P PA A，10 10，6 6）4 435533553；利率为利率为利率为利率为1010，期限为，期限为，期限为，期限为1 1的复利现值系数（的复利现值系数（的复利现值系数（的复利现值系数（P PF F，10 10，l l）0 090919091）n n2 2、已已已已知知知知宏宏宏宏达达达达公公公公司司司司拟拟拟拟于于于于20002000年年年

38、年初初初初用用用用自自自自有有有有资资资资金金金金购购购购置置置置设设设设备备备备一一一一台台台台，需需需需一一一一次次次次性性性性投投投投资资资资100100万万万万元元元元。经经经经测测测测算算算算，该该该该设设设设备备备备使使使使用用用用寿寿寿寿命命命命为为为为5 5年年年年，税税税税法法法法亦亦亦亦允允允允许许许许按按按按5 5年年年年计计计计提提提提折折折折旧旧旧旧；设设设设备备备备投投投投入入入入运运运运营营营营后后后后每每每每年年年年可可可可新新新新增增增增利利利利润润润润2020万万万万元元元元。假假假假定定定定该该该该设设设设备备备备接接接接直直直直线线线线法法法法折折折折旧

39、旧旧旧，预预预预计计计计的的的的净净净净残残残残值值值值字字字字为为为为5 5；已已已已知知知知，（P PA A，1010，5 5）3 379087908，（P PF F，1010，5 5）0 062096209。不不不不考虑建设安装期和公司所得税。考虑建设安装期和公司所得税。考虑建设安装期和公司所得税。考虑建设安装期和公司所得税。n n要求：（要求：（要求：（要求：（l l）计算使用期内各年净现金流量。（计算使用期内各年净现金流量。（计算使用期内各年净现金流量。（计算使用期内各年净现金流量。（2 2）计）计）计）计算该设备的静态投资回收期。（算该设备的静态投资回收期。（算该设备的静态投资回收

40、期。（算该设备的静态投资回收期。（3 3）计算该投资项目）计算该投资项目）计算该投资项目）计算该投资项目的投资利润率的投资利润率的投资利润率的投资利润率（ROIROI）。（）。（）。（）。（4 4）如果以如果以如果以如果以1010作为折现率作为折现率作为折现率作为折现率，计算其净现值。，计算其净现值。，计算其净现值。，计算其净现值。案例分析案例分析n n项目投资决策项目投资决策项目投资决策项目投资决策 “伟达相机伟达相机伟达相机伟达相机”新建项目投资决策新建项目投资决策新建项目投资决策新建项目投资决策 基本案情基本案情基本案情基本案情 伟伟伟伟达达达达相相相相机机机机制制制制造造造造厂厂厂厂是

41、是是是生生生生产产产产相相相相机机机机的的的的中中中中型型型型企企企企业业业业，该该该该厂厂厂厂生生生生产产产产的的的的相相相相机机机机质质质质量量量量优优优优良良良良，价价价价格格格格合合合合理理理理，长长长长期期期期以以以以来来来来供供供供不不不不应应应应求求求求。为为为为扩扩扩扩大大大大生生生生产产产产能能能能力力力力，厂厂厂厂家家家家准准准准备备备备新新新新建建建建一一一一条条条条生生生生产产产产线线线线。负负负负责责责责这这这这项项项项投投投投资资资资决决决决策策策策工工工工作作作作的的的的总总总总会计师经过调查研究后，得到如下有关资料：会计师经过调查研究后，得到如下有关资料：会计师

42、经过调查研究后，得到如下有关资料：会计师经过调查研究后，得到如下有关资料：1.1.该生产线的原始投资为该生产线的原始投资为该生产线的原始投资为该生产线的原始投资为12.512.5万元，分两年投入。第一万元，分两年投入。第一万元，分两年投入。第一万元，分两年投入。第一年初投入年初投入年初投入年初投入1010万元，第二年初投入万元，第二年初投入万元，第二年初投入万元，第二年初投入2.52.5万元。第二年末项目完万元。第二年末项目完万元。第二年末项目完万元。第二年末项目完工可正式投产使用。投产后每年可生产相机工可正式投产使用。投产后每年可生产相机工可正式投产使用。投产后每年可生产相机工可正式投产使用

43、。投产后每年可生产相机10001000部，每部销部，每部销部，每部销部，每部销售价格为售价格为售价格为售价格为300300元，每年可获销售收人元，每年可获销售收人元，每年可获销售收人元，每年可获销售收人3030万元，投资项目可使万元，投资项目可使万元，投资项目可使万元，投资项目可使用五年，五年后净残值用五年，五年后净残值用五年，五年后净残值用五年，五年后净残值2.52.5万元。在投资项目经营期间要垫万元。在投资项目经营期间要垫万元。在投资项目经营期间要垫万元。在投资项目经营期间要垫支流动资金支流动资金支流动资金支流动资金2.52.5万元，这笔资金在项目结束时可全部收回。万元，这笔资金在项目结束

44、时可全部收回。万元，这笔资金在项目结束时可全部收回。万元，这笔资金在项目结束时可全部收回。2.2.该项目生产的产品总成本的构成如下：该项目生产的产品总成本的构成如下：该项目生产的产品总成本的构成如下：该项目生产的产品总成本的构成如下：材料费用材料费用材料费用材料费用 2020万元万元万元万元 制造费用制造费用制造费用制造费用 2 2万万万万 人工费用人工费用人工费用人工费用 3 3万元万元万元万元 折旧费用折旧费用折旧费用折旧费用 2 2万元万元万元万元 总总总总会会会会计计计计师师师师通通通通过过过过对对对对各各各各种种种种资资资资金金金金来来来来源源源源进进进进行行行行分分分分析析析析，得

45、出该厂加权平均的资金成本为得出该厂加权平均的资金成本为得出该厂加权平均的资金成本为得出该厂加权平均的资金成本为1010。同同同同时时时时还还还还计计计计算算算算出出出出该该该该项项项项目目目目的的的的营营营营业业业业现现现现金金金金流流流流量量量量、现现现现金金金金流流流流量量量量、净净净净现现现现值值值值，并并并并根根根根据据据据其其其其计计计计算算算算的的的的净净净净现现现现值值值值，认认认认为该项目可行。有关数据见图表为该项目可行。有关数据见图表为该项目可行。有关数据见图表为该项目可行。有关数据见图表4-14-1、4-24-2和和和和4-34-3。图表图表4-1 投资项目营业现金流量计算

46、表投资项目营业现金流量计算表伟达相机制造厂伟达相机制造厂 单位：元单位：元 项目项目项目项目 第第第第1 1年年年年 第第第第2 2年年年年 第第第第3 3年年年年 第第第第4 4年年年年 第第第第5 5年年年年 销售收入销售收入销售收入销售收入 300000 300 000 300 000 300000 300000 300000 300 000 300 000 300000 300000 现付成本现付成本现付成本现付成本 250 000 250 000 250000 250 000 250000 250 000 250 000 250000 250 000 250000 其中：材料费用其中

47、：材料费用其中：材料费用其中：材料费用 200000 200000 200000 200000 200000 200000 200000 200000 200000 200000 人工费用人工费用人工费用人工费用 30000 30000 30000 30000 30000 30000 30000 30000 30000 30000 制造费用制造费用制造费用制造费用 20000 20000 20000 20 000 20 000 20000 20000 20000 20 000 20 000 折旧费用折旧费用折旧费用折旧费用 20000 20 000 20 000 20 000 20 000 2

48、0000 20 000 20 000 20 000 20 000 税前利润税前利润税前利润税前利润 30000 30000 30 000 30000 30000 30000 30000 30 000 30000 30000 所得税所得税所得税所得税(33(33)9 900 9 900 9 900 9 900 9 900)9 900 9 900 9 900 9 900 9 900 税后利润税后利润税后利润税后利润 20 100 20 100 20 100 20 100 20 100 20 100 20 100 20 100 20 100 20 100 现金流量现金流量现金流量现金流量 40 10

49、0 40100 40 100 40100 40 100 40 100 40100 40 100 40100 40 100 图表图表4-2 投资项目现金流量计算表投资项目现金流量计算表伟达相机制造厂伟达相机制造厂 单位：元单位：元 项目项目项目项目 投资建设期投资建设期投资建设期投资建设期 生产期生产期生产期生产期 第第第第0 0年年年年 第第第第1 1年年年年 第第第第2 2年年年年 第第第第1 1年年年年 第第第第2 2年年年年 第第第第3 3年年年年 第第第第4 4年年年年 第第第第5 5年年年年 初始投资初始投资初始投资初始投资 100 00025000 100 00025000 流动资

50、金垫支流动资金垫支流动资金垫支流动资金垫支 25000 25000 营业现金流量营业现金流量营业现金流量营业现金流量 4010040100401004010040100 4010040100401004010040100 设备净残值设备净残值设备净残值设备净残值 25000 25000 流动资金收回流动资金收回流动资金收回流动资金收回 25000 25000 总现金流量总现金流量总现金流量总现金流量100000250002500040100401004010040100 90100100000250002500040100401004010040100 90100 图表图表4-3 投资项目净现