国内私募股权投资基金建设问题研究绪论,证券投资论文.docx

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1、国内私募股权投资基金建设问题研究绪论,证券投资论文本篇论文目录导航：【题目】【第一章】 国内私募股权投资基金建设问题研究绪论【第二章】【第三章】【第四章】【第五章】【第六章】【结论/以下为以下为参考文献】第 1 章 绪论1.1 研究背景、目的及意义。1.1.1 研究背景。自改革开放后，伴随经济发展的国内资本市场也得到了一定的发展，尤其是进入了二十一世纪后，我们国家资本市场上的投融资工具也逐步的丰富，投融资形式也出现了多样化，在这经过中，私募股权投资基金得到了快速发展，其不仅在国内成为主要的投融资工具，在全球资本市场上也已经成为第三大投融资工具，仅次于证券和银行两大银行机构。私募股权投资基金在其

2、发展经过中，其投融资的形式也逐步的得以丰富，传统的私募股权投资作为非上市公司主要的融资工具，而现前阶段，除了是非上市公司的重要融资工具，也已经成为上市公司投资、战略转型的主要途径之一。2020 年 11 月，我们国家 IPO 市场再次启动，使得我们国家私募股权投资基金进入了发展的快速通道，很多私募股权投资基金捉住了 IPO 的时机，从中获得了宏大的收益，这一行业也进入了一个黄金的时期，出现了 全民 PE 的状况，但在其快速发展的经过中出现了很多的弊端，如退出途径过窄，法律仍有待健全，道德风险较高等，影响其在发展经过中的稳定性。本课题将针对这些在发展经过中存在的弊端、问题，分析华而不实的根本原因

3、，并针对这些因素提出相应的解决方案，以促进其快速并且健康、稳定发展，进而推动我们国家经济的一个稳定快速发展。1.1.2 研究目的和意义。随着国内经济的平稳发展，同时资本市场不断成熟和完善，PE 近年来得到了很快的发展，为我们国家企业的发展提供了更多融资选择，优化了我们国家资金市场的融资构造，改善国内企业的资本构造、内部治理，推动我们国家企业的稳定发展。由于国内资本市场仍有很多地方需要完善，尤其是法律制度和监管体系等建设，由此导致我们国家 PE 在发展经过中出现或者出现较多的发展障碍，暴露很多弊端，诸如主体不明确、募资渠道和退出渠道较窄、信息不对称等问题，而这些问题的出现是阻碍我们国家私募股权投

4、基金发展的重要原因，为此，本课题针对我们国家 PE 在发展经过中出现的障碍、弊端进行分析和研究，就这些障碍和弊端提出关于促进其发展的对策和建议。本课题通过对国内私募股权投资基金最最近几年研究经过中出现或者存在的问题进行分析，讨论其产生问题的根本原因，根据这些影响因素结合我们国家宏观经济、行业发展的趋势，提出本人对促进该行业发展的相关见解，有助于我们国家私募股权投资基金的稳定发展，对我们国家企业、尤其是中小企业的发展具有促进作用，另外，本课题的研究对将来不同研究学者对该课题研究能提供一定的参考作用，除此之外对相关部门制定相应的法律、法规和政策起到相应的参考作用。1.2 国内外文献综述。1.2.1

5、 国外文献综述。由于私募股权投资基金在欧美等发达的资本市场上早在上世纪中期就已经得以快撒的发展，在上世纪 90 年代，相关经济领域、学术界对该领域的研究进入了一个热潮阶段，其主要研究下面几个方面内容，一是对投资范围的研究，二是基金发展的动因和影响因素的研究，三是对投资标的资产的研究，四是对标的资产监管的研究，五是对投资变现能力的研究。一、对私募股权投资基金投资范围的研究。拜格雷夫和迪蒙斯1992对私募股权投资基金主要的投资范围进行了明确，以为 PE 主要是以杠杆收购方式对高新技术公司处于发展或者成熟阶段的投资，而不是在其发展初期投资；而怀特、罗宾和温妮1995对私募股权投资基金的投资范围提出不

6、同观点，以为私募股权投资基金有助于投资标的公司的产品创新和管理创新，所以这些基金大多是以风险投资的身份进行交易；埃拉格等人1995对私募股权投资基金的投资阶段也提出不同的观点，他以为不管是对于高科技企业还是传统产业，基金的投资反响应当包括企业的所有阶段，并对企业处于不同发展阶段的投资收益进行分析，以为基金对企业不同时期的投资所获得的回报率也不同，且创业投资的发展规模也越来越大的趋势。二、对私募股权投资基金发展动因和影响因素进行研究。莎尔曼1990引用了委托-代理理论对基金投资者与投资企业的关系进行了研究，以为引入鼓励机制是保证双方利益和约束双方行为的保障，规范的约定能够保证投资者的资产亏损、保

7、证基金管理者获得管理费等收益，由此能够引入一定程度的市场竞争，无法知足投资者要求的收益率的基金将没有市场竞争优势。曼尼加1994 年以欧洲资本市场为研究标的，利用人口生态学的理念对 PE 数据做出一定的研究，以为推动 PE 的发展能够促进产业发展，即实体经济的发展，资本市场或者政策支持等也能够影响私募股权投资基金的发展，但并非其根本的影响因素。怀特等人2004也将欧洲资本市场作为研究标的，分析杠杆收购和风险投资市场的联络，其分析结果与曼尼加的分析结果相近，以为金融市场的相关政策和金融中介机构的发达程度是能够很大程度影响私募股权投资基金的发展。三、基金对投资标的企业选择的研究。关于对投资企业的选

8、择研究，麦克米兰1985年对美国基金投资的标的企业进行统计研究，其研究结果表示清楚，投资标的企业所有者的经营经历体验、人品等方面比拟重视，反而忽略了企业在行业中的影响、竞争优势、产品以及企业的发展战略等；弗雷德和西斯里奇1994通过问卷调查、数据统计分析，结合多个案例进行研究，总结出私募股权投资基金在选择投资标的企业经过中主要围绕三个原则，一是标的资产的可持续发展和创新性，二是标的资产的管理团队的经历体验和能力，三是投资资产的回报能力和变现能力；穆齐卡等人1995 年通过对欧美等私募股权投资基金的案例以及相关学者的研究结论，提出基金管理人在选择投资标的企业经过中往往综合考虑企业管理团队的管理能

9、力、资产负债情况以、企业所处的行业以及产品的竞争力等，还强调，一般来讲并非所有标的企业都知足这几个方面要求，基金管理者会通过本身资源对表弟资产施加影响以到达或者基金所要求的指标或者标准。四、对投资企业监督的研究。赛门1990对私募股权投资基金对投资标的企业监管的研究以为，引入多种鼓励机制有利于促进标的企业的运营效率和信息披露的可靠性，如在投资交易经过中附带棘轮条款或者其他反稀释条款，以规范的合约来制约标的企业的经营、保障投资者的权益。司薇婷1991针对基金管理机构对标的企业的监管则由不同的观点，以为只要保证会计信息的真实、可靠的前提下，通过个人关系的弹性管理相对于明确的合约管理愈加有效；米切尔

10、1995对该领域的研究同样强调了标的企业信息披露、尤其是会计披露的重要性，能够降低信息不对称和道德风险的可能性。五、风险资本变现效益的研究。关于 PE 退出变现和投资收益的比照，早在上世纪 90 年代就已经有学者展开类似研究。佩蒂等人1993在以美国 PE 市场作为其研究标的，发现相对于 IPO 来讲，并购退出能够使得投资机构快速获得资金，但这种通过协商出售将使得企业所有者很可能失去企业的控制权，因而企业家对这种退出方式并不满意。而里兰德等人1994对欧洲私募股权投资基金市场进行了研究和分析，发现大多 PE 机构会优先选择 IPO 作为其主要退出变现方式，其次是通过并购退出，并总结以为上市和并

11、购是 PE 广泛运用的退出渠道。丹尼尔。斯密特2004对 PE 的效益进行研究时，将其份额作为资金池的一部分进行研究，从中分析风险收益特点和分散投资的效益性，丹尼尔研究结果表示清楚，当投资 15 个项目时，边际分散风险最低，并将投资失败及其回报率进行结合分析，分析表示清楚资金池内有 20-28 个项目时，其效率最高。斯蒂芬2005对 PE 的运营情况和投资人的投资回报进行研究，研究发现，PE 平均投资回报率没有超过标普 500 指数，但华而不实又少部分基金项目表现的非常强势，其优秀的业绩往往能够使其获得在投资时机，进而进一步壮大自个的核心竞争力。除此之外，他们在研究中还发现，私募股权投资基金的

12、设立对于全球经济周期或者产业周期并不是非常的敏感。1.2.2 国内文献综述。私募股权投资基金在我们国家的发展相对要晚得多，且真正得得到发展还是在二十一世纪后，而经济领域和学术界的对该领域的研究也相对少一些，其主要是针对国内整体经济环境下讨论我们国家 PE 的发展途径和形式。吴晓灵2007对 PE 的投资范围做了相关的探寻求索，研究结果表示清楚其主要是针对没有上市的企业，并对其发展的必要性进行探寻求索，其研究表示清楚我们国家作为创新性发展国家，需要多种投资方式来推动经济的发展，其次是我们国家经济正处于产业调整期的内生动力推动私募股权投资近的发展，再次是我们国家经济发展经过中产业转型需要不同的投融

13、资工具得以知足，最后是我们国家金融服务无法知足经济增长的需要，制约着我们国家企业在全球经济活动中的地位，这几个因素的存在推动了我们国家私募股权投资基金的发展。周丹等人2007对 PE 的属性、特点、作用等做了较为客观、多角度的分析，以为其作为金融投资中介机构，专业化程度很高，能够为经济市场中的融资活动降低成本和信息不对称等风险因素，能够提高经济市场效率，但也引入委托-代理进而带来众多的问题。王蔚2007对 PE 的定义及其相关特定进行研究，以为其是专门投资企业的股权并由专业管理团队进行管理的基金，并对其特点进行评述，包括下面几个方面，一是私募股权投资基金主要投资于前景良好的企业的股权，二是基金

14、的募集、管理、投资、退出都有专业的团队管理和控制，三是该类型基金是企业与资本市场保持稳定联络的渠道。高一田等人2018从多角度分析了我们国家 PE 发展进程中出现的缺陷，包括法律、法规等环境不完善、不统一，投资渠道不畅，在私募股权投资基金投机活动中没有充分发挥其职能和作用，退出渠道有待拓宽，金融中介专业化有待提高等。陈建伟2007从多角度探寻求索 PE 在我们国家的发展途径，以为私募股权投资基金要发展必然要在完善的法律基础之上，建议除了(合伙企业法之外，应当进一步完善私募股权投资基金投资经过中的法律和法规，以保障投资人、管理人和企业的利益。1.3 研究方式方法与思路。本课题针对私募股权投资基金

15、发展经过中的问题研究主要分为几个内容，一是引用国内外经济领域和学术界的专家的研究成果，进而总结出课题研究的一般性结论，作为本课题研究的参考；二是利用数据统计分析的方式方法对其金发展历程、现在状况和前景予以分析，作为主题深切进入分析的基础；三是利用案例分析的方式方法分析其发展进程中出现的众多问题，并利用比照手法分析国内与欧美等发达资本市场上 PE 的异同，为下文提出促进国内 PE 发展提出解决方案提供根据，最后是顺应存在的弊端提出相应的解决方案。因而，本课题的研究方式方法主要包括文献参考分析法、数据统计分析法、比照分析法、案例分析法等分析方式方法。本课题主要是从现实中发现我们国家 PE 出现的多

16、种弊端和障碍，分析其原因并结合国内经济、金融市场的基本情况，得出促进其发展的对策和建议。课题的开场是对私募股权投资基金的相关概述，主要是参考国内外经济领域和学术界相关专家对其研究的一些理论结果进行总结而得，在阐述私募股权投资基金的相关定义、类型及其作用之后，通过数据统计分析我们国家私募股权投资基金的发展历程、现在状况及其前景，在完成理论分析之后在通过鼎晖投资和蓝山中国等作为投资案例来发现我们国家私募股权投资基金在发展经过中出现的问题，最后，以现出现的弊端和障碍提出相应的解决方案。1.4 研究内容和框架构造。私募股权投资基金作为我们国家乃至世界经济的重要推动气力，其发展情况直接影响着我们国家经济

17、市场的稳定性，现实中，我们国家私募股权投资基金在发展进程中存在多方面阻碍因素，因而本课题主要以探寻求索我们国家私募股权投资基金发展经过各种存在的问题为核心，针对这一核心问题，本课题主要分五个部分进行研究和分析：第一部分是绪论，主要是以海外经济领域相关人士或学术界学者的意见为参考，作为对课题研究的根据，并对本课题研究的框架进行简单的介绍；第二部分，是对相关定义概述进行解释分析，讨论其概念、种类、特征及其作用等内容；第三部分，是其在我们国家的发展历程，阐述其现在状况，与此同时，结合国内经济走势和资本市场的趋势，对其将来发展前景进行预测和简析；第四部分是以鼎晖投资与蓝山中国为实例，揭露我们国家私募股

18、权投资基金在发展经过中出现的问题或者遭到的限制因素；第五部分是针对第四部分揭露出的问题，结合我们国家经济形势、资本市场的发展状况，提出促进我们国家私募股权投资基金发展的对策和建议。1.5 本文的主要特色与缺乏。1.5.1 本文的主要特色。本课题对私募股权投资基金的发展研究主要采用文献参考分析法、数据统计分析法、比照分析法、案例分析法等不同的分析方式方法，对课题的核心内容有比拟全面的介绍和分析，对 PE 在国内的历史、现在状况和前景使用了不同数据进行分析，能够相对全面的分析我们国家私募股权投资基金的整体情况，在这基础上利用两个案例对课题核心问题进行揭露，多方面揭示了我们国家私募股权投资基金存在的

19、问题或者遭到的受制因素，另外，还利用比照的分析方式方法对我们国家与海外市场的 PE 发展状况进行分析。从整体上来讲，本课题的研究使用了较多的分析方式方法，比拟全面的发现了课题研究的核心问题，并对所揭示的问题能够提出对应的解决方案，提出了相应的对策和建议，为课题研究提高其现实意义和价值。1.5.2 本文的缺乏之处。本课题对我们国家私募股权投资基金发展研究整体思路还是 提出核心问题-发现问题-提出解决方案 为主线，固然在分析经过中利用了多种分析方式方法相结合，能够发现较多的客观存在问题，提出了较全面的解决方案，但受限于建数据模型的数据缺乏，在很多问题上无法实现量化分析，更多分析为定性分析，此乃缺乏的一方面，另一方面是本课题的研究侧重于理论的研究，受限于本人精神缺乏，在实践层面的研究尚显缺乏。