浅谈国债对货币供应量的作用.docx

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1、浅谈国债对货币供应量的作用一、国债流通对货币供应量的影响国债有流通和非流通之分，我国的可流通国债有记账式国债和无记名国债等，可在交易所场内市场交易，可以以在银行间债券市场等场外市场进行交易。对于不可流通国债，如凭证式国债等，可以以提早在柜台贴现，但要支付一定比例的手续费，假如到期兑换，则不需要支付任何代价。一国债在非银行部门之间的转让假如非银行部门A将一笔国债卖给了非银行部门B，也就是非银行部门A将这笔国债代表的购买力转移到了非银行部门B，对整个社会来讲，购买力没有变化。在商业银行的账户上，非银行部门A的社会存款减少，非银行部门B的社会存款等量增加，对整个社会来讲，货币供应量没有任何变化。二国

2、债在商业银行之间的转让考虑国债在同一类部门之间转让的另一种情况，假设它们都是商业银行。假如商业银行A的国债转让给商业银行B，那么，第一种情况是商业银行B的购债资金来自回收贷款。从商业银行B来看，此时有一个货币供应量的收缩效应，由于，在B的账户上其资产贷款和负债社会存款同时减少。从商业银行A来看，由于其卖出了国债，获得了资金，其账户上资产栏债券减少，准备金增加，其运用增加的准备金向社会发放贷款，社会上货币供应量又增加了，这种情况下，货币供应量没有什么变化。第二种情况，商业银行B用超额准备金或向中央银行再贷款来购买商业银行A的国债，商业银行B在购买国债时没有货币收缩效应，但商业银行A通过出售国债，

3、获得资金，再进行放贷，则扩大了社会货币供应量。商业银行B用超额准备金向商业银行A购买国债，本质是商业银行A把商业银行B的超额准备金运用了出去，进而扩大了货币供应量。三国债在商业银行和非银行部门之间的转让以国债的转让方向为标准，可分为两种情况：1非银行部门购买商业银行持有的国债。非银行部门从商业银行获得国债，支出货币，表现为其在商业银行的存款减少，同时，商业银行资产方的政府债券等额减少，准备金增加，当把超额准备金转化为贷款时，存款数量又恢复到以前的水平。所以，商业银行向非银行部门转让国债的结果，是在减少其政府债券的同时，准备金相应增加或者是贷款增加，故实际是其资产项目的调换。2商业银行购买非银行

4、部门持有的国债。第一，商业银行若选择减少贷款的办法，那么，收回贷款是货币供应量的直接缩减；非银行部门得到货币后，商业银行的社会存款增加，表现为扩张货币，因而，综合考虑缩减和扩张的效应，这种购买方式不会扩大货币供应量。第二，商业银行假如选择动用超额准备金的办法，则动用准备金时并未减少货币供应量，而政府债券的运用却又扩张货币，所以综合的效果是扩大了货币供应量。四中央银行在公开市场上买卖国债中央银行与商业银行和非银行部门之间交易国债，也称为中央银行的公开市场业务。1中央银行购买国债。假如向商业银行购买，在中央银行账户上，其资产政府债券和负债商业银行存款等额增加，商业银行在中央银行的存在增加意味着其准

5、备金增加，假如商业银行用增加的准备金发放贷款，则商业银行账户中社会存款同时增加，货币供应量增加了。假如中央银行向非银行部门购买国债，在中央银行账户上，其资产政府债券增加，负债商业银行存款也相应增加，这笔业务在商业银行账户上表现为，商业银行的资产准备金和负债社会存款相应增加，而社会存款增加则直接表现为货币供应量的增加。2中央银行在公开市场上卖出国债，其经过与1恰好相反，因而，对货币供应量有收缩作用。二、国债归还对货币供应量的影响国债的归还一般有两种方式，一种是用财政收入税收偿债，还有一种是借新债还旧债。选择不同的归还方式，对货币供应量的影响也不同。一以税收归还国债政府在征税经过中，纳税人的货币单

6、方向流向政府，减少了纳税人在商业银行部门的存款，商业银行账户中社会存款减少。同时，政府将收取的货币存入中央银行，政府的财政存款增加。这样，纳税人资金作为税款流向政府的影响，实际是社会存款货币变为中央银行的基础货币，故有一种收缩的效应。政府有了税款后，分别向三类国债持有者偿付。1归还非银行部门所持有的国债，非银行部门在商业银行的存款就会增加，当然政府在中央银行的财政存款将减少。这一社会存款的扩张经过正好与上面征税的收缩经过相反，所以，总体来讲这种偿债方式对货币供应量的影响是中性的。2归还商业银行所持有的国债，在中央银行账户上，中央银行的负债方的财政存款减少，而商业银行存款增加。在商业银行账户上，

7、商业银行的资产准备金相应增加，政府债券相应减少。假如商业银行将增加的准备金运用出去，则货币供应量就会增加，由于纳税人纳税时对货币供应量有缩减效应，综合纳税和银行发放贷款两个经过，对货币供应量的影响是中性的。3归还中央银行持有的国债。结果将表现为中央银行账户财政存款和政府债券的等量减少，没有扩大货币供应量。假如考虑到前期政府征税对货币供应的收缩效应，这种还款方式对货币供应量有收缩影响。二举借新债归还旧债国债流通各主体之间的关系金融财税政府发行债券对货币供应量的影响前面已经分析，不过在这里应该先不考虑前面曾述的政府支用发行国债收入的扩张效应，然后，政府将新债的收入向旧债的持有者归还。实际上，假如政

8、府向同一类主体举借新债和归还旧债，如向非银行部门借债归还非银行部门以前持有的国债，或者向商业银行发行国债归还商业银行之前持有的国债，亦或向中央银行借入新债归还中央银行所持有的旧债，就等于这些经济主体内部的国债本人调换一下，也相当于从一个主体整体看国债持有者的旧债券的期限又延长了，所以，对社会货币供应量没有影响。如今要考察的情况是：1政府从非银行部门获得发债收入，归还商业银行或中央银行持有的旧债。非银行部门认购国债，表现为商业银行账户上社会存款的减少，货币供应量减少。假如该笔举债收入归还了商业银行所持有的债券，则商业银行得到政府偿债款后，准备金又增加，一旦增加的准备金转变为社会贷款，货币供应量又

9、增加了。所以，政府向非银行部门举借新债归还商业银行部门所持有的旧债对货币供应量呈现中性影响。假如政府用借债收入归还中央银行的持有的旧债，则无向社会投放贷款而扩张货币的经过，所以总体上是减少了货币供应量。2政府向商业银行举借新债，归还非银行部门持有或中央银行持有的旧债。商业银行购买国债，直接表现为或者其贷款减少、收缩货币，或者其超额准备金减少。假如政府用举借国债所获得的收入归还非银行部门持有的旧债，非银行部门在商业银行的存款将增加。总体上看，政府从商业银行购买国债归还非银行部门，对货币供应的影响是中性或者是潜在的投放能力现实释放。假如政府归还中央银行持有的旧债，则只要商业银行认购新债时的收缩货币效应或超额准备金减少效应。3政府向中央银行举借国债，归还非银行部门或商业银行持有的旧债。在中央银行账户上，其资产方与负债方各加记等量金额，但社会货币供应量还未受影响。假如此时政府归还非银行部门持有的国债，非银行部门在商业银行的存款就将增加，货币供应量扩大。假如此时政府归还商业银行持有的国债，则商业银行的政府债券减少，准备金增加。增加的准备金又会转变为社会贷款的增加，进而扩张货币供应量。