中财金融.docx

《中财金融.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中财金融.docx（26页珍藏版）》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、中财金融该文档包括就业情况、2021年真题、2021年育明学员考研经历、金融硕士大纲解析部分。一、中财金融硕士就业中财本身的学术气氛不错固然比不上北大光华清华五道口，人脉资源也不错固然比不上清华五道口和清华经管，出国时机也不少固然比不上清华经管、五道口和北大光华。但是中财金融硕士在全国的知名度是响当当的，提起中财都知道他们的金融经济会计十分强，社会认可，自然就业就没有问题。金融硕士的大潮流是挡不住的，就业是一等一的好，清华五道口和经管毕业生第一年大约20-30万每年，人大的也是在15-25之间，中财的估计在12-20万之间，金融硕士就业去向一般是金融机构，证券公司，投行，一行三会，国有大企业的

2、投资金融部门，前景一片光明。已经有毕业的学生，去向单位我们找中财教师简单列了一下，招商银行北京分行，中国农业银行总行，普华永道会计事务所，中国工商银行总行，中化集团，德银证券，中信证券，中国五矿集团，海通证券，广东国资，北京国资，中信银行总行，牛津大学读博，中国邮储银行总行，中国通用技术总公司，博观资本，中国移动集团，水利水电集团，深发展总行，广发行总行，新华社，中行北分，新华保险总部，确实是很不错。考研真题2021年中央财经大学金融硕士考研真题一、名词解释：1、存款货币2、十分提款权3、永续年金4、MIRR二、简答题：1、国际货币制度的内容2、可转债的利弊3、互换的作用三、阐述题：1、我国近

3、年来使用的新型货币政策工具有哪些，分析他们的利弊2、影响汇率的因素和汇率对经济的影响，结合我国的汇率制度和人民币国际化谈谈对我国经济的影响四、计算题例11-11某公司的资金来源于公司债券，优先股和普通股，其中公司债券的税前成本分别为：发行量在1500万元以内，10%，发行量在1500-2000万之间，12%，发行量在2000万元以上，15%，优先股的成本则始终为12%。普通股中留存收益的成本是15%，若发行新股，发行费用为发行收入的8%。公司目前的资本总额为4000万元，公司债券、优先股和普通股的比例为30;5:65,即公司债券1200万元，优先股200万元，股东权益2600万元，公司所得税税

4、率为33%，该公司下一年准备筹措新的资金，已知该公司估计可新增留存收益400万元，计算该公司不同筹资额内的加权平均资本成本。计算公司筹措新资的加权平均成本资本成本可按下列步骤进行：1确定目的资本构造。目的资本构造是企业以为较为理想的资本来源构成比例，这里假设公司以目前的资本构造为目的资本构造。2计算个别资本成本计算筹资额的临界点，由下3、一人买房，本来的还款合同是每月还N元，利率为a，30年还清，无首付，5年之后，由于市场利率的变动，此人决定谈新的归还合同，新合同以利率b归还贷款。A、假如此人仍想在剩余25年还清贷款，则每月还多少B、假如此人想30年还清贷款，每月还多少C、假如此人每月仍还N元

5、，按新利率计算，除了能还清房贷，还可借多少钱考研经历很高兴拿到了央财的录取通知书，在育明跟姜教师聊天的时候，讲让我写个经历贴，想想也是应该，把我的经历跟大家共享一下，希望能帮助到更多的人，对于央财，当时最纠结的莫过于选学校的问题，央财和贸大我很难抉择，由于不知道这两个学校就业怎样，而且央财和贸大人大的书都不一样，选了就很难回头，最终姜教师找央财的师兄跟我聊了聊，收获很多，最终定的是央财。废话不讲了，上经历。央财指定的是李健的金融学和刘力的公司财务，李健是中央财经大学教授，金融学系主任，这本书特点就是你要以马克思的基本原理视角去看，立足于中国金融大环境来阐述一些原理，跟中国当代金融息息相关，对于

6、应试非常有帮助，我希望大家在看的时候能够结合一些热门问题来看，多总结，刘力是北大光华金融学系副教授，对于公司财务部分很有造诣，但是总得来讲这本书央财考的不是很难，主要是以计算为主，一定要把例题和课后题好好做一下，每个题都不要放过，其他的书看了下众人都推荐的张的金融市场和cpa财管，但是感觉有点浪费时间，就还是以李健和刘力的书为主，我的想法就是书没必要看的过多，看的多容易乱，每个作者对于一个名词的解释都不一样，假如理解能力强还能够，能力差就乱了，而我属于后者。至于一些重点的章节我就不给大家分析了，假如你们有问题能够来育明找姜教师，我想跟大家讲下学校选择，也是我最想跟大家共享的。就拿北京来讲，北大

7、清华人大央财贸大，尤以北大光华和清华道口最牛X，就业最好，但是难度最大，一般非985大神建议不要去考，当然每年也有普本考上，但是！其次是北大经院、清华经管、人大财金，我觉得这些差不多是一个档次，北大经院14年招生，但是势头很猛，资历很老，是个潜力股，清华经管在深圳，人大财金实力雄厚，甚至可与北大媲美，再往下就是央财和贸大，211，名气很大，但是难度小了一个档次。有两个标准划分，第一、396和数三，396简单，易得分，但是不易拿高分，140是极限，数三难，但是150也不是梦；第二、微观金融和宏观金融，微观偏计算，以投资公司理财为主，代表学校北大清华，宏观金融偏阐述简答，主观题，以金融货银为主，代

8、表学校人大央财贸大。所以怎么选择，希望学生能够有所考虑，切记盲目，了解了才能做出最正确的判定，努力过，才不留遗憾！金融学大纲解析金融学大纲解析第二章利息与利率第三节利率的期限构造考点1：利率的期限构造利率的期限构造：利率与金融资产期限之间的关系，一个时点上因期限差异而产生的不同的利率组合。收益率曲线：在其他条件不变的前提下，横轴是金融资产的期限，纵轴是收益率。收益率曲线的三大特征：收益率曲线有向上倾斜、平缓、向下倾斜三种形态；由于长期利率高于短期利率，收益率曲线大多数向上倾斜；不同期限债券利率的变化是同向的。考点2：解释利率期限构造的理论1预期理论假设：投资者对债券期限无偏好；投资行为完全由收

9、益率决定，所有市场介入者都有一样预期；期限不同的债券可互相替代，且具有相等收益率；金融市场完全竞争，无税收、无交易成本并无违约风险。结论：长期利率等于人们预期的短期利率的平均数。解释收益率曲线。短期利率预期上升，则收益率曲线向上倾斜；预期将来下降，则收益率曲线向下倾斜。解释长期利率与短期利率同向变动的原因。缺陷：假设过于严格，没有考虑在长期风险的因素。2市场分割理论假设：投资者对不同期限债券有不同偏好；债券之间不完全替代；期限一样的债券，投资者根据收益率选择；理性投资者对其投资组合的调整有一定的滞后性。基本命题：期限不同的债券市场完全分离，每一种债券的利率水平由各自市场的供求决定，不受其他期限

10、债券预期收益的影响。主要结论：解释收益率曲线形状：向上倾斜，则对短期债券需求多短期债券价格高，利率低，反之则结论相反。3偏好停留假讲假设：期限不同的债券能够互相替代，且不同期限债券不完全独立；投资者对不同期限债券有不同偏好；但是却根据收益率而不是偏好进行选择；投资者偏好短期债券，除非获得一个时间溢价。基本命题：长期债券利率水平等于所有短期利率平均数，加上一个正的时间溢价。主要结论：解释了收益率曲线的形状：若将来短期利率高于如今短期利率，再加上一个溢价，收益率曲线陡峭的向上倾斜。解释了收益率曲线通常向上的原因：对持有短期债券有较强的偏好。解释了长期利率与短期利率同向变动的原因建立在平均数基础上。

11、该理论是对前两种的综合。各个理论对收益率曲线三大特征的解释能力收益率曲线向上倾斜、平缓、向下倾斜三种形态收益率曲线通常向上不同期限债券利率的变化是同向的预期假讲市场分割假讲偏好停留假讲考点3我国利率市场化思路：先外币后本币；先贷款后存款；先长期后短期，先大额后小额。1.利率管制有下述几个弊端：1导致利息负担与收益的扭曲。政府对利率管制的显著特征是将管制利率控制在市场利率下面。由于存款者所获得的利息收入与借款者所支付的利息成本相对偏低，造成利息负担与收益的不均。利益的最大损失者是存款者。2导致信贷配给制。所谓信贷配给，是指在固定利率条件下，面对超额的资金需求，银行因无法或不愿提高利率，而采取一些

12、非利率的贷款条件，使部分资金需求者退出银行借款市场，以消除超额需求而到达平衡。非利率的贷款条件可分为三类：一是借款者的特性，如经营规模、财务构造、过去的信誉记录等；另一类是银行对借款者就借款活动所做的十分要求，如：回存要求、担保或抵押条件、贷款期限长短等；第三类属于其他因素，如企业与银行和银行个别职员的关系、借款者的身份、借贷员的个人好恶、回扣的有无和多少等。这些非利率贷款条件是利率管制环境下银行解决超额资金需求的常用手段。在信誉分配的标准中，一些标准有助于银行减少信贷风险，如企业的资产负债构造、规模、贷款期限等；但也有很多因素不但有悖于资源配置的原则，而且还会助长银行这一垄断行业的不正之风，

13、例如补偿余额、索要回扣、以借款者身份为标准、裙带之风等等。这些标准的存在，一方面变相提高了银行的有效贷款利率，另一方面则为银行及其他部门的相关人员寻租、腐败创造了条件。换言之，利率管制所导致的信贷配给的存在，除了会降低整个社会的资源配置效率外，还会产生败坏银行甚至整个社会风气的不良影响。3扭曲资源配置，降低资本产出比率。根据经济学原理，市场利率与边际生产率相等，低于平衡边际生产率的企业会因其支付不起利息负担而退出借贷市场。换言之，由资本使用人之间自由竞争所决定的利率自动地将资本限制于那些报酬高的用处上，而将报酬低的投资予以淘汰。利率的这种功能对于资金供应是经济发展瓶颈的国家尤为重要。为了将资本

14、分配于每一单位投资净报酬率最高的用处上，应让利率执行其自然的功能，使资本分配到最具生产力的各种互相竞争的用处上。但假如政府武断地规定一个低的利率并任意对资本加以分配，完全限制竞争性利率的选择机能，将不可避免地造成资源配置的低效率，使一些资本分配到生产率较低的投资项目上，使每一单位投资的净生产率降低，愈加重了资本供应缺乏的严重性。4降低金融部门对经济发展的推动作用。若金融当局对金融部门的存贷款利率进行管制，必然影响资金供应来源。由于存款利率太低，效率低下而又有资金盈余的单位将会进行自己融资而不存入金融机构，结果会导致金融部门萎缩而阻碍金融发展，进而影响资本积累和经济发展速度。5降低商业银行的经营

15、效率。假如政府人为地将存款利率压得很低，外表上看降低了银行的成本，但实际上银行吸收同样的存款量可能付出的成本更高，或在付出同样成本的情况下吸收的存款量减少。为了多吸收存款，银行就可能采取各种隐蔽的方式提高存款利率，如赠送各种礼物、奖品、提早支付利息等。这种行为一旦被监管者发现，银行就要为此付出代价。若要通过合法行为增加存款的吸收，银行只能通过非价格竞争手段，如改善服务的方式进行，如增加服务时间，增设分支机构、网点，改良技术设备等等。这些措施可能在原利率水平下增加存款流入量，银行的利息成本曲线有可能降低；但由于服务时间的延长和服务质量的改善，必然增加营业费用。政府对银行贷款利率的管制，通常会导致

16、两种情况发生：一是假如规定的贷款利率低于证券投资的收益率，则银行就会减少贷款数量，增加对证券的投资；或通过非价格竞争手段，使隐含贷款利率提高。二是假如由于种种原因，使银行既不能投资于证券，也不能违背规定变相提高贷款利率，则唯一的结果是银行的收益减少，甚至发生亏损。假如政府对存贷款利率同时进行管制，银行既可能采取前述几种行为方式来应对管制，可以能由于利差基本固定而安于现状，不思进取，不花费精神去改善经营管理、增加收益。6黑市盛行。由于利率管制的存在，银行的存贷款利率低于平衡利率水平，资金需求量超过资金的供应量，促使银行根据各种非利率因素进行主观的信贷分配，这种主观的信贷配给方法不但会降低资源使用

17、的效率，而且必然使一些企业得不到低利率银行贷款，只能求助于黑色借贷市场，以知足其资金需求。这也是在几乎所有的发展中国家都存在黑色借贷市场的主要原因。官定利率水平离平衡利率水平越远，资金黑市就越猖狂。7导致整体经济的不稳定。上述的利率管制的弊端必然影响一国整体经济的发展和稳定。2.我国利率实行市场化改革的主要内容及步骤利率市场化改革的总体思路确定为：先放开货币市场利率和债券市场利率，再逐步推进存、贷款利率的市场化。存、贷款利率市场化根据“先外币、后本币；先贷款、后存款；先长期、大额，后短期、小额的顺序进行。1993年（关于建立社-义市场经济体制改革若干问题的决定）和（国务院关于金融体制改革的决定

18、）最先明确利率市场化改革的基本设想。1995年（中国人民银行关于“九五时期深化利率改革的方案）初步提出利率市场化改革的基本思路。1996年6月1日，放开银行间同业拆借市场利率，实现由拆借双方根据市场资金供求自主确定拆借利率。1997年6月，银行间债券市场正式启动，同时放开了债券市场债券回购和现券交易利率。1998年，将金融机构对小企业的贷款利率浮动幅度由10扩大到20，农村信誉社的贷款利率最高上浮幅度由40扩大到50。1998年3月，改革再贴现利率及贴现利率的生成机制，放开了贴现和转贴现利率。从1998年3月21日起，对存款准备金制度进行改革：1将原各金融机构在人民银行的“准备金存款和“备付金

19、存款两个账户合并，称为“准备金存款账户。2法定存款准备金率从13下调到8。准备金存款账户超额部分的总量及分布由各金融机构自行确定。1998年9月，放开了政策性银行金融债券的发行利率。1999年9月，成功实现国债在银行间债券市场利率招标发行。1999年10月，对保险公司大额定期存款实行协议利率，对保险公司3000万元以上、5年以上大额定期存款，实行保险公司与商业银行双方协商利率的办法。1999年，允许县下面金融机构贷款利率最高可上浮30，将对小企业贷款利率的最高可上浮30的规定扩大到所有中型企业。2000年7月，中国人民银行公布要用三年时间，根据“先外币后本币，先贷款后存款，先农村后城市的步骤渐

20、进地实现利率市场化。此后，在中国人民银行的（2002年中国货币政策执行报告）中正式公布了我国利率市场化改革的总体思路：先外币、后本币；先贷款、后存款；先长期、大额，后短期、小额。2000年9月21日，实行外汇利率管理体制改革，放开了外币贷款利率；300万美元以上的大额外币存款利率由金融机构与客户协商确定。2001年，放开了全国社保基金协议存款利率。2002年，扩大农村信誉社利率改革试点范围，进一步扩大农村信誉社利率浮动幅度；统一中外资金融机构外币利率管理政策。2002年3月，将境内外资金融机构对中国居民的小额外币存款，纳入中国人民银行现行小额外币存款利率管理范围，实现中外资金融机构在外币利率政

21、策上的公平待遇。2003年5月，央行再一次提出利率市场化改革“道路图：从货币市场起步，二级市场先于一级市场，先外币、后本币，先贷款、后存款，先长期、后短期，其中贷款利率先扩大浮动幅度，后全面放开，存款利率先放开大额长期存款利率，后放开小额和活期存款利率。2003年8月，人民银行在推进农村信誉社改革试点时，允许试点地区农村信誉社的贷款利率上浮不超过贷款基准利率2倍。2003年9月21日，人民银行将存款准备金率提高1个百分点，即由6调高至7。2003年12月，央行公布扩大金融机构贷款利率浮动区间、下调超额准备金利率。2004年1月1日起，将商业银行、城市信誉社的贷款利率浮动区间上限扩大到贷款基准利

22、率的17倍，农村信誉社贷款利率的浮动区间上限扩大到贷款基准利率的2倍，金融机构贷款利率的浮动区间下限保持为贷款基准利率的09倍不变。同时明确了贷款利率浮动区间不再根据企业所有制性质、规模大小分别制定。2004年3月25日，实行再贷款浮息制度。2004年10月28日，中央银行在调整法定存贷款利率时，就放开了贷款利率的上限和存款利率的下限，但仍对城乡信誉社人民币贷款利率实行上限管理，其贷款利率浮动上限扩大为基准利率的23倍。2005年1月31日，央行发布中国利率市场化报告。央行下一步利率市场化改革的初步设想是：统一金融机构贷款利率浮动政策；修改相关法规；完善金融机构存、贷款定价机制、提高定价水平；

23、丰富金融产品，推动金融市场向纵深化发展；逐步建立健全中央银行利率调控体系，在更大程度上发挥市场在资源配置中的作用。2005年3月17日，将现行的住房贷款优惠利率回归到同期贷款利率水平，实行下限管理，下限利率水平为相应期限档次贷款基准利率的09倍，商业银行法人可根据详细情况自主确定利率水安然平静内部定价规则。同时，金融机构在人民银行的超额准备金存款利率由现行年利率162下调到09，法定准备金存款利率维持189不变。2005年5月，中国人民银行公布全国银行间债券市场债券远期交易管理规定，5月16日，债券远期交易正式登陆全国银行间债券市场。2005年7月21日，中国实行以市场供求为基础的、参考一篮子

24、、有管理的浮动汇率以后，我国利率市场化改革又注入了新的内容。2006年2月，中国人民银行发布了（中国人民银行关于开展人民币利率互换交易试点有关事宜的通知），明确了开展人民币利率互换交易试点的有关事项。2月9日，国家开发银行与中国光大银行完成首笔人民币利率互换交易，人民币利率衍生工具在中国金融市场正式登场。2006年9月6日，央行决定建立报价制的中国货币市场基准利率Shibor。2007年1月4日，中国货币市场基准利率Shibor上海银行业间同业拆放利率开场正式投入运行。Shibor是央行打造中国式“联邦基金利率、培育货币市场基准利率体系的重要举措，是利率市场化改革的重大突破。2007年前11个

25、月利率互换交易本金额超过2000亿元；2007年债券远期交易券面总额超过2500亿元，是2006年的近4倍；2007年11月1日，人民币远期利率协议正式推出；（中国银行间市场金融衍生产品交易主协议）正式发布，并已有多家不同类型机构签署。由此看出，中国的利率市场化改革是从货币市场起步，目前，货币市场利率品种，包括银行同业拆借利率、债券回购利率、票据市场转贴现利率、国债与政策性金融债的发行利率和二级市场利率，都已实现了市场化。在今后较长时期内，存、贷款业务仍会是我国商业银行负债和资产的主要构成部分，因而，实现存、贷款利率市场化是实现我国利率市场化改革目的的关键。2004年是利率市场化改革快速推进的

26、一年，年内不仅适时升息，而且扩大金融机构贷款利率上浮空间，并放开了贷款利率的上限和存款利率的下限。由此，我国在存贷款利率管理方面已经顺利实现了“贷款利率管下限、存款利率管上限的阶段性目的。目前，我国利率市场化改革已进入最后攻坚阶段。3.推进利率市场化改革的必要性1从国际实践的角度来看。80年代以来，国际金融市场上利率市场化已成趋势，美国于1986年3月成功地实现了利率市场化，日本于1994年10月最终成功地实现了利率市场化。通过国际视角利率市场化的实践、经历与教训的比拟，已经证实利率市场化在实现内外平衡、保证金融资源优化配置、促进经济增长等方面起着重要的调节作用，已被世界各国所采用。我国的国民

27、经济运行体制要转变到真正意义上的社-义市场经济上来，就必须扬长避短，借鉴和吸收世界各国的先进生产方式和管理经历。2从参加WTO的角度看。一方面，中国参加WTO后，在2006年底取消外资银行开展人民币业务的地域和客户服务限制，并能够经营银行零售业务，银行业的所有业务将彻底放开。因而，中国的银行将最先面临外资银行的空前挑战。入世后，在华外资企业和外资银行能够到国际资本市场进行低成本融资，部分中资企业可以以向外资银行融资，这就促使了本币和外币的融通以及国际资本的流入和流出，也加大了利率管制的难度。而另一方面，我国银行业面对的现实情况是沉重的历史包袱、高比例的不良资产、盈利能力差等，再加上中国人民银行

28、实行的利率管制政策和欠发达的金融市场，这些都不利于商业银行吸收大额存款和到资本市场去融资，进而提高了资金成本，降低了资本边际效应，丧失了资本来源的稳定性和可靠性。商业银行执行由中央银行按期限长短确定的法定存贷款基准利率，贷款利率水平与贷款风险不相匹配，构成利率倒逼机制，银行贷款利率偏低，创利空间狭小，加上以前高利率和保值储蓄吸收的存款兑付，使应付息构成大量赤字，造成不少银行实际亏损，从根本上制约了“金融发展金融创新资本扩张资本积累资本再扩张的发展思想。面对内忧外患，中国银行业在参加WTO后与外资银行在国际资本市场上展开新一轮较量又谈何容易。不在改革中“创新就在竞争中“淘汰，为适应这一开放形势，

29、我国现行的利率体系走向市场化是大势所趋。3从外汇管理的角度看。从理论上讲，在资本自由流动的条件下，不仅境内和境外的外币利率不应当存在稳定的利率差，而且人民币利率和境内外币利率和国际金融市场利率之间也难以构成稳定的利率差。首先，假如境内外币利率低于境外利率，必然推动境内外币资金的外流。其次，人民币利率和境内外外币利率的差额，也会诱导人民币与外币之间的资金转换和境内外的资金流动，十分是境内外币利率与人民币利率的差异，必然诱使居民在毋需承当资本外逃的成本和风险的条件下设法将本币转换成外币。这样，本币利率与境内外币利率之间的稳定的利率差就难以存在。因而，有效的外汇管理是近年来，十分是东南亚金融危机爆发

30、以来，保持人民币利率、境内外币利率和国际市场利率之间较大的、比拟稳定的利率差的重要原因之一。但是，外汇管制需要付出相当大的成本。国际经历表明，目前还不存在一种在长期内持续有效的外汇管制政策措施。因而，通过外汇管制维持本外币之间的稳定的利率差只能视为在特定经济发展阶级的特定政策的产物。随着中国参加WTO，境内外资金流动的规模更大，流动方式更为复杂，继续依靠简单的外汇管制措施可能难以继续获得令人满意的效果。在这个阶段，不失机会地推动利率市场化改革，在缩小本外币利率差额的同时，也会减轻施行外汇管制的政策压力，使得积极稳妥地放开更多的本外币沟通的渠道成为可能。4从中小企业发展的角度看。我国的中小企业包

31、括国有中小企业、乡镇企业、私营企业等在GDP中所占的比重越来越大，中小企业在推动国民经济的发展、增加就业、促进产业构造调整和加快产业升级等方面扮演着重要的角色，中央近期提出给予中小企业“国民待遇原则，为中小企业进行融资提供了便利条件。但是，目前的利率管制政策，也不利于中小企业融资的要求。近几年中国人民银行固然对中小企业贷款利率的浮动幅度做过调整，但由于上浮幅度扩大，下浮幅度未变，结果是中小企业的借款成本仍大大高于大型企业，严重阻碍和制约了中小企业的正常发展。怎样克制这一瓶颈，利率市场化改革将成为中小企业十分是中小高科技企业发展与创新的助推器，利率市场化改革已是众望所归。各校历年相关真题【浙江财

32、经大学2020，复旦大学2020】利率期限构造答案：利率的期限构造：利率与金融资产期限之间的关系，一个时点上因期限差异而产生的不同的利率组合。利率的期限构造反映了不同期限的资金供求关系，揭示了市场利率的总体水安然平静变化方向，为投资者从事债券投资和政府有关部门加强债券管理提供可参考的根据。【南京财经大学2020年阐述题第2题】阐述利率的期限理论答案：收益率曲线：在其他条件不变的前提下，横轴是金融资产的期限，纵轴是收益率。收益率曲线的三大特征：收益率曲线有向上倾斜、平缓、向下倾斜三种形态；由于长期利率高于短期利率，收益率曲线大多数向上倾斜；不同期限债券利率的变化是同向的。利率的期限构造理论讲明为

33、什么收益率曲线会有三大特征。利率期限理论包括：预期假讲、市场分割假讲、偏好停留假讲。1预期理论假设：投资者对债券期限无偏好；投资行为完全由收益率决定，所有市场介入者都有一样预期；期限不同的债券可互相替代，且具有相等收益率；金融市场完全竞争，无税收、无交易成本并无违约风险。结论：长期利率等于人们预期的短期利率的平均数。解释收益率曲线。短期利率预期上升，则收益率曲线向上倾斜；预期将来下降，则收益率曲线向下倾斜。解释长期利率与短期利率同向变动的原因。缺陷：假设过于严格，没有考虑在长期风险的因素。2市场分割理论假设：投资者对不同期限债券有不同偏好；债券之间不完全替代；期限一样的债券，投资者根据收益率选

34、择；理性投资者对其投资组合的调整有一定的滞后性。基本命题：期限不同的债券市场完全分离，每一种债券的利率水平由各自市场的供求决定，不受其他期限债券预期收益的影响。主要结论：解释收益率曲线形状：向上倾斜，则对短期债券需求多短期债券价格高，利率低，反之则结论相反。3偏好停留假讲假设：期限不同的债券能够互相替代，且不同期限债券不完全独立；投资者对不同期限债券有不同偏好；但是却根据收益率而不是偏好进行选择；投资者偏好短期债券，除非获得一个时间溢价。基本命题：长期债券利率水平等于所有短期利率平均数，加上一个正的时间溢价。主要结论：解释了收益率曲线的形状：若将来短期利率高于如今短期利率，再加上一个溢价，收益

35、率曲线陡峭的向上倾斜。解释了收益率曲线通常向上的原因：对持有短期债券有较强的偏好。解释了长期利率与短期利率同向变动的原因建立在平均数基础上。该理论是对前两种的综合。各个理论对收益率曲线三大特征的解释能力收益率曲线向上倾斜、平缓、向下倾斜三种形态收益率曲线通常向上不同期限债券利率的变化是同向的预期假讲市场分割假讲偏好停留假讲【浙江大学2020年选择题第3题】利率预期假讲与市场分割假讲的根本分歧在。A.市场能否是完全竞争的B.投资者能否是理性的C.期限不同的证券能否能够完全替代D.介入者能否具有完全一样的预期答案：C解析：决定率预期假讲与市场分割假讲两者结论不同的最主要原因是一个假设.期限不同的证

36、券能否能够完全替代，另一个假设.期限不同的证券能够完全替代。【山东财经大学2021年判定题第1题】根据预期理论，当人们预期将来的短期利率上升时，收益曲线将向下倾斜。答案：错误解析：根据预期理论，不同期限债券利率的变化是同向的。因而当人们预期将来的短期利率上升时，收益曲线将向上倾斜【中南财大2021年简答题第3题】简述预期理论和利率市场分割理论对利率期限理论的解释。答案要点：1预期理论假设：投资者对债券期限无偏好；投资行为完全由收益率决定，所有市场介入者都有一样预期；期限不同的债券可互相替代，且具有相等收益率；金融市场完全竞争，无税收、无交易成本并无违约风险。结论：长期利率等于人们预期的短期利率

37、的平均数。解释收益率曲线。短期利率预期上升，则收益率曲线向上倾斜；预期将来下降，则收益率曲线向下倾斜。解释长期利率与短期利率同向变动的原因。缺陷：假设过于严格，没有考虑在长期风险的因素。2市场分割理论假设：投资者对不同期限债券有不同偏好；债券之间不完全替代；期限一样的债券，投资者根据收益率选择；理性投资者对其投资组合的调整有一定的滞后性。基本命题：期限不同的债券市场完全分离，每一种债券的利率水平由各自市场的供求决定，不受其他期限债券预期收益的影响。主要结论：解释收益率曲线形状：向上倾斜，则对短期债券需求多短期债券价格高，利率低，反之则结论相反。【山财2021年阐述第2题】请谈谈你对我国利率市场

38、化改革问题的认识。答案：我国利率实行市场化改革的主要内容及步骤利率市场化改革的总体思路确定为：先放开货币市场利率和债券市场利率，再逐步推进存、贷款利率的市场化。存、贷款利率市场化根据“先外币、后本币；先贷款、后存款；先长期、大额，后短期、小额的顺序进行。1993年（关于建立社-义市场经济体制改革若干问题的决定）和（国务院关于金融体制改革的决定）最先明确利率市场化改革的基本设想。1995年（中国人民银行关于“九五时期深化利率改革的方案）初步提出利率市场化改革的基本思路。1996年6月1日，放开银行间同业拆借市场利率，实现由拆借双方根据市场资金供求自主确定拆借利率。1997年6月，银行间债券市场正

39、式启动，同时放开了债券市场债券回购和现券交易利率。1998年，将金融机构对小企业的贷款利率浮动幅度由10扩大到20，农村信誉社的贷款利率最高上浮幅度由40扩大到50。1998年9月，放开了政策性银行金融债券的发行利率。1999年9月，成功实现国债在银行间债券市场利率招标发行。1999年，允许县下面金融机构贷款利率最高可上浮30，将对小企业贷款利率的最高可上浮30的规定扩大到所有中型企业。2000年7月，中国人民银行公布要用三年时间，根据“先外币后本币，先贷款后存款，先农村后城市的步骤渐进地实现利率市场化。此后，在中国人民银行的（2002年中国货币政策执行报告）中正式公布了我国利率市场化改革的总

40、体思路：先外币、后本币；先贷款、后存款；先长期、大额，后短期、小额。2000年9月21日，实行外汇利率管理体制改革，放开了外币贷款利率；300万美元以上的大额外币存款利率由金融机构与客户协商确定。2003年5月，央行再一次提出利率市场化改革“道路图：从货币市场起步，二级市场先于一级市场，先外币、后本币，先贷款、后存款，先长期、后短期，其中贷款利率先扩大浮动幅度，后全面放开，存款利率先放开大额长期存款利率，后放开小额和活期存款利率。2003年8月，人民银行在推进农村信誉社改革试点时，允许试点地区农村信誉社的贷款利率上浮不超过贷款基准利率2倍。2003年12月，央行公布扩大金融机构贷款利率浮动区间

41、、下调超额准备金利率。2004年1月1日起，将商业银行、城市信誉社的贷款利率浮动区间上限扩大到贷款基准利率的17倍，农村信誉社贷款利率的浮动区间上限扩大到贷款基准利率的2倍，金融机构贷款利率的浮动区间下限保持为贷款基准利率的09倍不变。同时明确了贷款利率浮动区间不再根据企业所有制性质、规模大小分别制定。2004年3月25日，实行再贷款浮息制度。2005年1月31日，央行发布中国利率市场化报告。央行下一步利率市场化改革的初步设想是：统一金融机构贷款利率浮动政策；修改相关法规；完善金融机构存、贷款定价机制、提高定价水平；丰富金融产品，推动金融市场向纵深化发展；逐步建立健全中央银行利率调控体系，在更

42、大程度上发挥市场在资源配置中的作用。2005年7月21日，中国实行以市场供求为基础的、参考一篮子、有管理的浮动汇率以后，我国利率市场化改革又注入了新的内容。2006年9月6日，央行决定建立报价制的中国货币市场基准利率Shibor。2007年1月4日，中国货币市场基准利率Shibor上海银行业间同业拆放利率开场正式投入运行。Shibor是央行打造中国式“联邦基金利率、培育货币市场基准利率体系的重要举措，是利率市场化改革的重大突破。由此看出，中国的利率市场化改革是从货币市场起步，目前，货币市场利率品种，包括银行同业拆借利率、债券回购利率、票据市场转贴现利率、国债与政策性金融债的发行利率和二级市场利

43、率，都已实现了市场化。在今后较长时期内，存、贷款业务仍会是我国商业银行负债和资产的主要构成部分，因而，实现存、贷款利率市场化是实现我国利率市场化改革目的的关键。2004年是利率市场化改革快速推进的一年，年内不仅适时升息，而且扩大金融机构贷款利率上浮空间，并放开了贷款利率的上限和存款利率的下限。由此，我国在存贷款利率管理方面已经顺利实现了“贷款利率管下限、存款利率管上限的阶段性目的。目前，我国利率市场化改革已进入最后攻坚阶段。3.推进利率市场化改革的必要性1从国际实践的角度来看。80年代以来，国际金融市场上利率市场化已成趋势，美国于1986年3月成功地实现了利率市场化，日本于1994年10月最终

44、成功地实现了利率市场化。通过国际视角利率市场化的实践、经历与教训的比拟，已经证实利率市场化在实现内外平衡、保证金融资源优化配置、促进经济增长等方面起着重要的调节作用，已被世界各国所采用。我国的国民经济运行体制要转变到真正意义上的社-义市场经济上来，就必须扬长避短，借鉴和吸收世界各国的先进生产方式和管理经历。2从参加WTO的角度看。一方面，中国参加WTO后，在2006年底取消外资银行开展人民币业务的地域和客户服务限制，并能够经营银行零售业务，银行业的所有业务将彻底放开。因而，中国的银行将最先面临外资银行的空前挑战。入世后，在华外资企业和外资银行能够到国际资本市场进行低成本融资，部分中资企业可以以

45、向外资银行融资，这就促使了本币和外币的融通以及国际资本的流入和流出，也加大了利率管制的难度。而另一方面，我国银行业面对的现实情况是沉重的历史包袱、高比例的不良资产、盈利能力差等，再加上中国人民银行实行的利率管制政策和欠发达的金融市场，这些都不利于商业银行吸收大额存款和到资本市场去融资，进而提高了资金成本，降低了资本边际效应，丧失了资本来源的稳定性和可靠性。商业银行执行由中央银行按期限长短确定的法定存贷款基准利率，贷款利率水平与贷款风险不相匹配，构成利率倒逼机制，银行贷款利率偏低，创利空间狭小，加上以前高利率和保值储蓄吸收的存款兑付，使应付息构成大量赤字，造成不少银行实际亏损，从根本上制约了“金

46、融发展金融创新资本扩张资本积累资本再扩张的发展思想。面对内忧外患，中国银行业在参加WTO后与外资银行在国际资本市场上展开新一轮较量又谈何容易。不在改革中“创新就在竞争中“淘汰，为适应这一开放形势，我国现行的利率体系走向市场化是大势所趋。3从外汇管理的角度看。从理论上讲，在资本自由流动的条件下，不仅境内和境外的外币利率不应当存在稳定的利率差，而且人民币利率和境内外币利率和国际金融市场利率之间也难以构成稳定的利率差。首先，假如境内外币利率低于境外利率，必然推动境内外币资金的外流。其次，人民币利率和境内外外币利率的差额，也会诱导人民币与外币之间的资金转换和境内外的资金流动，十分是境内外币利率与人民币

47、利率的差异，必然诱使居民在毋需承当资本外逃的成本和风险的条件下设法将本币转换成外币。这样，本币利率与境内外币利率之间的稳定的利率差就难以存在。因而，有效的外汇管理是近年来，十分是东南亚金融危机爆发以来，保持人民币利率、境内外币利率和国际市场利率之间较大的、比拟稳定的利率差的重要原因之一。但是，外汇管制需要付出相当大的成本。国际经历表明，目前还不存在一种在长期内持续有效的外汇管制政策措施。因而，通过外汇管制维持本外币之间的稳定的利率差只能视为在特定经济发展阶级的特定政策的产物。随着中国参加WTO，境内外资金流动的规模更大，流动方式更为复杂，继续依靠简单的外汇管制措施可能难以继续获得令人满意的效果。在这个阶段，不失机会地推动利率市场化改革，在缩小本外币利率差额的同时，也会减轻施行外汇管制的政策压力，使得积极稳妥地放开更多的本外币沟通的渠道成为可能。4从中小企业发展的角度看。我国的中小企业包括国有中小企业、乡镇企业、私营企业等在GDP中所占的比重越来越大，中小企业在推动国民经济的发展、增加就业、促进产业构造调整和加快产业升级等方面扮演着重要的角色，中央近期提出给予中小企业“国民待遇原则，为中小企业进行融资提供了便利条件。但是，目前的利率管制政策，也不利于中小企业融资的要求。近几年中国人民银行固然对中小企业贷