中信证券股份有限公司关于公司首次公开发行股票并.pdf

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1、 中信证券股份有限公司中信证券股份有限公司 关于北京掌趣科技股份有限公司关于北京掌趣科技股份有限公司 首次公开发行股票并在创业板上市之首次公开发行股票并在创业板上市之 发行保荐书发行保荐书 中信证券股份有限公司中信证券股份有限公司 二零一二零一二二年年二二月月 北京掌趣科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市申请文件 发行保荐书 2-1-1-2 声声 明明 中信证券股份有限公司及其保荐代表人根据公司法、证券法等有关法律、法规和中国证监会的有关规定，诚实守信，勤勉尽责，严格按照依法制订的业务规则、行业执业规范和道德准则出具发行保荐书，并保证所出具文件的真实性、准确性和完整性。北京掌趣科技股

2、份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市申请文件 发行保荐书 2-1-1-3 第一节 本次证券发行基本情况 一、保荐人名称 中信证券股份有限公司（以下简称“保荐人”、“本保荐人”或“中信证券”）。二、保荐代表人、项目协办人及其它项目组成员情况（一）保荐代表人 甘亮：自保荐制度执行以来，参与了湖南辰州矿业股份有限公司、歌尔声学股份有限公司、陕西省天然气股份有限公司、广东威创视讯科技股份有限公司、宁波理工监测科技股份有限公司、北京神州泰岳软件股份有限公司、沈阳新松机器人自动化股份有限公司、北京合康亿盛变频科技股份有限公司、众业达电气股份有限公司、郑州煤矿机械集团股份有限公司、海南天然橡胶产业集团股

3、份有限公司等公司的首次公开发行股票并上市项目。樊丽莉：自保荐制度执行以来，参与了河南辉煌科技股份有限公司首次公开发行股票项目，新疆百花村股份有限公司重大资产重组暨非公开发行股票项目，卧龙电气集团股份有限公司、银泰控股股份有限公司、内蒙古金宇集团股份有限公司股权分置改革项目，宁波理工监测科技股份有限公司首次公开发行股票项目，负责了北京神州泰岳软件股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市项目。（二）项目协办人 朱鹏：自保荐制度执行以来，参与了深圳市大族激光科技股份有限公司公开增发股票、深圳市同洲电子股份有限公司非公开发行股票等项目。（三）项目组其他成员 李好胜、骆中兴、王冬、罗璞、余锴、李昂。北

4、京掌趣科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市申请文件 发行保荐书 2-1-1-4 三、发行人基本情况 发 行 人：北京掌趣科技股份有限公司（以下简称“发行人”或“掌趣科技”）设立时间：2010 年 11 月 9 日 住 所：北京市海淀区马甸东路 17 号 8 层 916 法定代表人：姚文彬 联 系 人：张云霞、王娉 电 话：010-65073699 传 真：010-65073699 主营业务：游戏的开发、发行与运营 本次证券发行类型：人民币普通股（A 股）四、保荐人与发行人的关联关系（一）保荐人或其控股股东、实际控制人、重要关联方持有发行人或其控股股东、重要关联方股份情况 截至本发行保

5、荐书签署日，本保荐人的全资子公司金石投资有限公司持有发行人 2,455,000 股股份，占发行人本次发行前总股本的 2%，除此之外，本保荐人或其控股股东、实际控制人、重要关联方不存在持有发行人或其控股股东、重要关联方股份的情况。（二）发行人或其控股股东、重要关联方持有保荐人或其控股股东、实际控制人、重要关联方股份情况 截至本发行保荐书签署日，发行人或其控股股东、重要关联方不存在持有本保荐人或其控股股东、实际控制人、重要关联方股份的情况。（三）保荐人董事、监事、高级管理人员，保荐代表人及其配偶拥有发行人权益、在发行人任职情况 北京掌趣科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市申请文件 发行保

6、荐书 2-1-1-5 截至本发行保荐书签署日，本保荐人董事、监事、高级管理人员，保荐代表人及其配偶不存在拥有发行人权益或在发行人任职的情况。（四）保荐人控股股东、实际控制人、重要关联方与发行人控股股东、实际控制人、重要关联方相互提供担保或者融资等情况 截至本发行保荐书签署日，本保荐人控股股东、实际控制人、重要关联方不存在与发行人控股股东、实际控制人、重要关联方相互提供担保或者融资等情况。（五）保荐人与发行人之间的其他关联关系 截至本发行保荐书签署日，除上述已披露情况外，本保荐人与发行人之间不存在其他关联关系。五、保荐人内部审核程序和内核意见（一）内部审核程序 根据证券法、证券公司从事股票发行主

7、承销业务有关问题的指导意见、证券发行上市保荐业务管理办法等法律法规的相关要求，中信证券风险控制部内设的内核小组承担本保荐人承做的发行证券项目的内部审核工作。本保荐人内部审核具体程序如下：首先，由内核小组按照项目所处阶段及项目组的预约对项目进行现场审核。内核小组在受理申请文件之后，由两名专职审核人员分别从法律和财务的角度对项目申请文件进行初审，同时内核小组还外聘律师及会计师分别从各自的专业角度对项目申请文件进行审核。审核人员将依据初审情况和外聘律师及会计师的意见向项目组出具审核反馈意见。内核小组将根据项目进度召集和主持内核会议审议项目发行申报申请，审核人员将把项目审核过程中发现的主要问题形成书面

8、报告在内核会上报告给参会委员；同时保荐代表人和项目组需要对问题及其解决措施或落实情况向委员进行解释和说明。在对主要问题进行充分讨论的基础上，由内核委员投票表决决定项目发行申报申请是否通过内核会的审核。内核会后，内核小组将向项目组出具综合内核会各位委员的意见形成的内核会反馈意见，并由项目组进行答复和落实。最后，内核小组还将对持续督导期间项目组报送的相关北京掌趣科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市申请文件 发行保荐书 2-1-1-6 文件进行审核，并关注发行人在持续督导期间出现的重大异常情况。（二）内部审核意见 2011 年 3 月 11 日，中信证券内核小组在京城大厦三楼北会议室召开了

9、北京掌趣科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市项目内核会，对北京掌趣科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市申请进行了讨论，经全体参会内核委员投票表决，北京掌趣科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市申请通过了本保荐人的内部审核，本保荐人内核小组同意将北京掌趣科技股份有限公司申请文件上报中国证监会审核。第二节 保荐人承诺事项 本保荐人已按照法律、行政法规和中国证监会的规定，对发行人及其控股股东、实际控制人进行了尽职调查、审慎核查，同意推荐发行人证券发行上市，并据此出具本发行保荐书。本保荐人有充分理由确信：发行人符合法律法规及中国证监会有关证券发行上市相关规定；发行人申请文件

10、和信息披露资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏；发行人及其董事在申请文件和信息披露资料中表达意见的依据充分合理；申请文件和信息披露资料与证券服务机构发表的意见不存在实质性差异。本保荐人保证：本保荐人指定的保荐代表人及相关人员已勤勉尽责，对申请文件和信息披露资料进行了尽职调查、审慎核查；发行保荐书、与履行保荐职责有关的其他文件不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏；提供的专业服务和出具的专业意见符合法律、行政法规、中国证监会的规定和行业规范。本保荐人自愿接受中国证监会依照证券发行上市保荐业务管理办法采取的监管措施。第三节 保荐人对本次证券发行上市的保荐结论 北京掌趣科技股份有限公司首次公开发

11、行股票并在创业板上市申请文件 发行保荐书 2-1-1-7 一、保荐结论 本保荐人根据证券法、证券发行上市保荐业务管理办法、首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法（以下简称“创业板首发管理办法”）、保荐人尽职调查工作准则等法规的规定，对发行人进行了认真充分的尽职调查与审慎核查，由内核会议进行了集体评审，认为：发行人具备证券法、创业板首发管理办法 等相关法律法规规定的首次公开发行股票并在创业板上市的条件。发行人具有自主创新能力和成长性，法人治理结构健全，经营运作规范；发行人主营业务突出，经营业绩优良，发展前景良好；本次发行募集资金投资项目符合国家产业政策，符合发行人的经营发展战略，能够产生良好

12、的经济效益，有利于推动发行人持续稳定发展。因此，本保荐人同意对发行人首次公开发行股票并在创业板上市予以保荐。二、本次发行履行了必要的决策程序（一）董事会 2011 年 1 月 12 日，发行人在公司会议室召开了第一届第五次董事会，全体董事、监事出席会议，审议通过首次公开发行股票并在创业板上市的相关议案。2012 年 1 月 6 日，发行人以电话会议方式召开了第一届第十三次董事会，全体董事出席会议，审议通过首次公开发行股票并在创业板上市的相关议案。（二）股东大会 2011 年 1 月 27 日，发行人在公司会议室召开了 2011 年第二次临时股东大会，全体股东出席会议，审议通过了首次公开发行股票

13、并在创业板上市相关议案。2012 年 1 月 21 日，发行人以电话会议方式召开了 2012 年第一次临时股东大会，出席会议的股东或股东代表共 13 名，代表发行人已发行有表决权的股份122,745,000 股，占公司股本总额的 100%。本次会议将上述发行方案有效期及董事会授权期限顺延至 2013 年 1 月 21 日。综上，本保荐人认为，发行人本次公开发行股票并在创业板上市已获得了必北京掌趣科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市申请文件 发行保荐书 2-1-1-8 要的批准和授权，履行了必要的决策程序，决策程序合法有效。三、发行人符合证券法规定的发行条件 本保荐人依据证券法相关规定

14、，对发行人是否符合证券法第十三条规定的发行条件进行了逐项核查，核查意见如下：（一）发行人整体变更设立为股份有限公司以来已依法建立健全了股东大会、董事会、监事会、独立董事、董事会秘书等各项公司治理方面的制度，建立健全了管理、生产、销售、财务、研发等内部组织机构和相应的内部管理制度，董事、监事和高级管理人员能够依法履行职责，具备健全且运行良好的组织机构。（二）根据天健正信会计师事务所有限公司（以下简称“天健正信”）出具的天健正信审（2012）GF 字第 010001 号审计报告，发行人 2009 年度、2010年度及 2011 年度归属于母公司的净利润分别为 1,372.44 万元、4,133.4

15、8 万元和5,568.67万元；扣除非经常性损益后的归属于母公司的净利润分别为732.06万元、3,529.53 万元和 5,437.50 万元。发行人具有持续盈利能力，财务状况良好。（三）发行人的内部控制制度健全且被有效执行，能够合理保证财务报告的可靠性，最近三年财务会计文件无虚假记载，无其他重大违法行为。（四）发行人符合中国证券监督管理委员会规定的其他条件。四、发行人符合首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法规定的发行条件 本保荐人依据创业板首发管理办法相关规定，对发行人是否符合创业板首发管理办法规定的发行条件进行了逐项核查，具体核查意见如下：（一）经核查发行人全部工商档案资料，发行人

16、前身北京智通华网科技有限公司成立于 2004 年 8 月 2 日，并于 2004 年 10 月 12 日更名为北京掌趣科技有限公司，发行人系由北京掌趣科技有限公司于 2010 年 11 月 9 日按原账面净资产值折股整体变更设立的股份有限公司，在北京市工商行政管理局注册登记，取得了注册号为 110108007372334 的企业法人营业执照。发行人为依法设立且合法北京掌趣科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市申请文件 发行保荐书 2-1-1-9 存续的股份有限公司，且持续经营时间在三年以上。根据天健正信出具的天健正信审（2012）GF 字第 010001 号审计报告，发行人2010年度

17、、2011年度归属于母公司的净利润分别为4,133.48万元、5,568.67万元；扣除非经常性损益后的归属于母公司的净利润分别为 3,529.53 万元、5,437.50 万元，以扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润之低者作为计算依据，发行人 2010 年度、2011 年度两年累计净利润不低于 1,000 万元，且持续增长；截至 2011 年 12 月 31 日，发行人净资产为 22,386.09 万元，不少于 2,000万元，未分配利润为 8,455.77 万元，不存在未弥补的亏损；本次发行前，发行人股本总额为 12,274.50 万股，发行人本次拟公开发行 4,091.50 万股，

18、发行人本次发行后股本总额不低于 3,000 万元。综上，本保荐人认为，发行人符合创业板首发管理办法第十条的规定。（二）根据天健正信出具的天健正信验（2010）综字第 010112 号验资报告，并通过核查发行人全部固定资产、无形资产的权属证明文件，本保荐人认为：发行人变更设立时的注册资本为 11,700.00 万元，已足额缴纳；发行人整体变更设立为股份有限公司时，全部资产已实际转移至发行人，发行人变更设立后新取得的资产已为发行人合法所有，发行人主要资产不存在重大权属纠纷，发行人符合创业板首发管理办法第十一条的规定。（三）根据国务院办公厅于 2006 年 4 月 25 日发布的关于推动我国动漫产业

19、发展若干意见的通知，国务院办公厅于 2009 年 9 月 26 日发布的文化产业振兴规划，国务院办公厅于 2011 年 12 月 12 日发布的国务院办公厅关于加快发展高技术服务业的指导意见 等政策和文件，经核查发行人全部工商档案资料、报告期内的销售合同，本保荐人认为，发行人报告期内的主营业务一直为游戏的开发、发行与运营业务，主营业务突出，生产经营符合法律、行政法规和公司章程的规定，主营业务符合国家产业政策，符合创业板首发管理办法第十二条的规定。（四）经核查发行人的全部工商档案资料及报告期内发行人的销售合同、对外投资相关协议、人事聘任劳动合同以及财务单据等，并通过与公司管理层的多次访谈，本保荐

20、人认为，发行人最近两年内主营业务没有发生变化，董事、高级北京掌趣科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市申请文件 发行保荐书 2-1-1-10 管理人员没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更，符合创业板首发管理办法第十三条的规定。（五）经核查发行人报告期内的销售合同、原始财务报表、审计报告、各项权属证明文件、行业分析报告等资料，本保荐人认为，发行人具有持续盈利能力，不存在下列情形，符合创业板首发管理办法第十四条的规定：（1）发行人的经营模式、产品或服务的品种结构已经或者将发生重大变化，并对发行人的持续盈利能力构成重大不利影响；（2）发行人的行业地位或发行人所处行业的经营环境已经或者将发

21、生重大变化，并对发行人的持续盈利能力构成重大不利影响；（3）发行人在用的商标、专利、专有技术、特许经营权等重要资产或者技术的取得或者使用存在重大不利变化的风险；（4）发行人最近一年的营业收入或净利润对关联方或者有重大不确定性的客户存在重大依赖；（5）发行人最近一年的净利润主要来自合并财务报表范围以外的投资收益；（6）其他可能对发行人持续盈利能力构成重大不利影响的情形。（六）经核查发行人的税务登记证、纳税申报文件、缴税凭证、所在地税务主管部门出具的纳税情况证明及各项税收优惠政策等文件，本保荐人认为：发行人依法纳税，享受的各项税收优惠符合相关法律法规的规定，发行人的经营成果对税收优惠不存在严重依赖

22、，符合创业板首发管理办法第十五条的规定。（七）根据天健正信出具的天健正信审（2012）GF 字第 010001 号审计报告、发行人及其全体董事、监事和高级管理人员出具相关承诺文件，本保荐人认为，发行人不存在重大偿债风险，不存在影响持续经营的担保、诉讼以及仲裁等重大或有事项，符合创业板首发管理办法第十六条的规定。（八）经核查发行人工商备案文件、股东说明与承诺并对发行人股东进行访谈，本保荐人认为，发行人的股权清晰，控股股东和受控股股东、实际控制人支配的股东所持发行人的股份不存在重大权属纠纷，符合创业板首发管理办法北京掌趣科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市申请文件 发行保荐书 2-1-1

23、-11 第十七条的规定。（九）经核查发行人生产经营性资产、劳动合同、机构设置情况、财务管理制度及运行情况，并与发行人高级管理人员、普通员工进行访谈，本保荐人认为，发行人具有完整的业务体系和直接面向市场独立经营的能力；经核查发行人控股股东、实际控制人控制的其他企业工商备案文件及其关于主营业务情况说明，控股股东、实际控制人签署的承诺，发行人报告期内审计报告，发行人三会文件以及独立董事意见，本保荐人认为，发行人与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不存在同业竞争，以及严重影响公司独立性或者显失公允的关联交易，符合创业板首发管理办法第十八条的规定。（十）经核查发行人改制设立为股份有限公司以来制定的

24、股东大会、董事会、监事会、独立董事、董事会秘书和审计委员会制度和历次股东大会、董事会、监事会、审计委员会会议文件，本保荐人认为，发行人已依法建立健全了股东大会、董事会、监事会、独立董事、董事会秘书和审计委员会制度，相关机构和人员能够依法履行职责，符合创业板首发管理办法第十九条的规定。（十一）根据发行人的相关财务管理制度、北京掌趣科技股份有限公司董事会关于公司内部控制的自我评估报告，以及天健正信出具的天健正信审（2012）GF 字第 010001 号审计报告、天健正信审（2012）专字第 010010号纳税情况专项鉴证报告、天健正信审（2012）专字第 010008 号内部控制鉴证报告，经核查发

25、行人的原始财务报表，本保荐人认为，发行人会计基础工作规范，财务报表的编制符合企业会计准则和相关会计制度的规定，在所有重大方面公允地反映了发行人的财务状况、经营成果和现金流量，注册会计师对发行人最近三年及一期的财务报表出具了标准无保留意见的审计报告，符合创业板首发管理办法第二十条的规定。（十二）根据北京掌趣科技股份有限公司董事会关于公司内部控制的自我评估报告、天健正信出具的天健正信审（2012）专字第 010008 号内部控制鉴证报告，经核查发行人的内部控制流程及其运行效果，本保荐人认为，发行人的内部控制制度健全且被有效执行，能够合理保证财务报告的可靠性、生产经营的合法性、营运的效率与效果，并由

26、注册会计师出具无保留结论的内部控制鉴证北京掌趣科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市申请文件 发行保荐书 2-1-1-12 报告，符合创业板首发管理办法第二十一条的规定。（十三）根据北京掌趣科技股份有限公司董事会关于公司内部控制的自我评估报告、天健正信出具的天健正信审（2012）专字第 010008 号内部控制鉴证报告、天健正信审（2012）GF 字第 010001 号审计报告，经核查发行人财务管理制度、会计记录和相关凭证，本保荐人认为，发行人具有严格的资金管理制度，截至报告期末，发行人不存在资金被控股股东、实际控制人及其控制的其他企业以借款、代偿债务、代垫款项或者其他方式占用的情形，

27、符合创业板首发管理办法第二十二条的规定。（十四）根据发行人有关承诺文件、现行有效的公司章程和对外担保管理制度、天健正信出具的天健正信审（2012）GF 字第 010001 号 审计报告，经核查发行人的会计记录，本保荐人认为，发行人公司章程中已明确对外担保的审批权限和审议程序，发行人不存在为控股股东、实际控制人及其控制的其他企业进行违规担保的情形，符合创业板首发管理办法第二十三条的规定。（十五）本保荐人及发行人律师、发行人会计师对发行人董事、监事和高级管理人员进行了上市辅导并取得了良好效果，根据发行人董事、监事和高级管理人员出具的有关承诺，本保荐人认为，发行人董事、监事和高级管理人员已经了解与股

28、票发行上市有关的法律法规，知悉上市公司及其董事、监事和高级管理人员的法定义务和责任，发行人符合创业板首发管理办法第二十四条的规定。（十六）根据发行人董事、监事和高级管理人员提供的个人简历及其分别出具的相关承诺，本保荐人认为，发行人现任董事、监事和高级管理人员符合法律、行政法规和规章规定的任职资格，不存在下列情形：（1）被中国证监会采取证券市场禁入措施尚在禁入期的情形；（2）最近三年内受到中国证监会行政处罚，或者最近一年内受到证券交易所公开谴责的情形；（3）因涉嫌犯罪被司法机关立案侦查或者涉嫌违法违规被中国证监会立案调查，尚未有明确结论意见的情形，符合创业板首发管理办法第二十五条的规定。（十七）

29、根据发行人取得的工商、税收、环保、劳动和社会保障、住房公积金以及通信管理等方面的主管机构出具的有关证明文件、发行人及其全体董事出具的关于发行申请材料真实性、准确性和完整性的承诺文件，经核查发行人工商北京掌趣科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市申请文件 发行保荐书 2-1-1-13 档案资料，本保荐人认为，发行人最近三年不存在损害投资者合法权益和社会公共利益的重大违法行为，不存在未经法定机关核准，擅自公开或者变相公开发行证券的情形。经与发行人控股股东、实际控制人访谈，经核查其出具声明与承诺，本保荐人认为，发行人控股股东、实际控制人最近三年不存在损害投资者合法权益和社会公共利益的重大违法

30、行为，不存在未经法定机关核准，擅自公开或者变相公开发行证券的情形。综上所述，本保荐人认为，发行人符合创业板首发管理办法第二十六条的规定。（十八）根据与发行人技术人员、高管人员访谈情况，经核查发行人本次募集资金拟投资项目可行性研究报告、天健正信出具的天健正信审（2012）GF 字第 010001 号审计报告、关于本次发行的董事会和股东大会决议，本保荐人认为，发行人募集资金全部用于主营业务，,并有明确的用途。募集资金数额和投资项目与发行人现有生产经营规模、财务状况、技术水平和管理能力等相适应，符合创业板首发管理办法第二十七条的规定。（十九）根据发行人 2011 年 1 月 27 日 2011 年第

31、二次临时股东大会通过的关于公司首次公开发行股票并在创业板上市后启用的议案，发行人在首次公开发行股票并在创业板上市后，募集资金将存放于董事会决定的专项账户。因此，本保荐人认为，发行人符合创业板首发管理办法第二十八条的规定。五、发行人面临的主要风险（一）游戏运营平台依赖于中国移动的风险 目前国内的移动终端游戏以手机游戏为主，截至2011年底已拥有6.50亿手机用户的中国移动是现阶段国内移动终端游戏市场的重要参与者以及市场发展的主要推动力量。中国移动先后推出了百宝箱业务平台和G+游戏业务平台等平台，能直接面向大量的手机用户提供游戏产品及服务，且具备较好的产品发布推广模北京掌趣科技股份有限公司首次公开

32、发行股票并在创业板上市申请文件 发行保荐书 2-1-1-14 式和计费支付体系，该等平台已成为移动终端游戏行业内游戏开发商和运营商开展业务的重要平台。2009-2011 年度，公司通过中国移动百宝箱业务平台和 G+游戏业务平台确认的收入规模分别为 3,595.09 万元、6,638.76 万元和 11,960.39 万元，占公司同期营业收入比例分别为 61.04%、56.59%和 65.13%，比例较高，公司的游戏运营平台对中国移动存在一定依赖。2009-2011 年度，公司通过自有的“欢畅游戏”平台直接产生的互联网页面游戏、移动终端图文页面游戏和移动终端网络游戏业务收入规模分别为 320.7

33、7万元、1,053.93 万元和 2,323.27 万元，占公司同期营业收入的比例分别为 5.45%、8.98%和 12.65%，占比较低。中国移动按季度对游戏业务合作伙伴进行评级，并按评级情况实施业务资源的差异化配置，若受公司业务规模、业务增长率和信用度等因素的影响，公司的评级降低，将会影响公司在中国移动相关游戏平台上享有的业务资源和营销资源，可能对公司的业绩产生一定影响。如果公司经营管理不善，在移动终端游戏产品或相关服务中出现违约事件，公司与中国移动的业务合作关系将会受到影响，或者若中国移动的计费支付等政策发生不利调整，将会影响公司的业务发展。（二）业务拓展风险 报告期内，公司的营业收入主

34、要来自于移动终端单机游戏的开发、发行和运营。2009-2011 年度，公司市场推广成本和渠道分成成本合计金额为 1,255.91 万元、3,879.11 万元和 7,681.01 万元，占成本总额比例分别为 38.31%、81.77%和89.05%，占比较高。如果未来市场竞争加剧将会导致市场推广和渠道分成成本提高，将对公司的经营业绩造成不利影响。为了把握市场机遇，以获得长足的发展，公司于 2010 年进入互联网页面游戏领域，并于 2011 年开展了移动终端联网游戏业务。互联网页面游戏和移动终端联网游戏的开发运营模式与移动终端单机游戏较为类似，但在竞争对手、计费模式、用户群体等方面仍然存在一定的

35、差异，若公司不能将其在移动终端单机游戏领域的竞争优势有效发挥于互联网页面游戏和移动终端联网游戏领域，可能会北京掌趣科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市申请文件 发行保荐书 2-1-1-15 导致业务拓展不成功，削弱公司未来的盈利能力及增长前景。（三）管理风险 报告期内，公司通过自身业务发展及收购业内优秀游戏开发、运营团队实现了公司业务的快速发展，同时随着公司员工数量快速增长，公司管理费用也相应增长，2009-2011 年度，公司的管理费用分别为 609.20 万元、1,956.16 万元和2,684.08 万元，管理费用率分别为 10.34%、16.68%和 14.62%。公司经过多

36、年经营已积累了丰富的适应快速发展的经营管理方面的经验，同时，治理结构得到不断完善，形成了有效的约束机制及内部管理机制。随着公司新产品和新业务的不断推出，公司业务规模将不断提高，人员、资产等规模也会不断增长，这就需要公司在资源整合、市场开拓、产品研发与质量管理、财务管理、内部控制、人力资源管理等诸多方面不断完善和优化，对各部门工作的协调性、严密性、连续性也提出了更高的要求。如果公司管理层素质及管理水平不能适应公司规模迅速扩张的需要，组织模式和管理制度未能随着公司规模的扩大而及时调整、完善，将削弱公司的市场竞争力，影响公司未来盈利能力，公司存在规模迅速扩张导致的管理风险。（四）人才引进和流失风险

37、发行人近几年通过收购和引进业内优秀游戏开发、运营团队实现了公司的快速发展，将来发行人仍将不可避免的通过收购游戏开发、运营团队以及引进游戏研发、运营人才来实现快速扩张，巩固和提升发行人的行业影响力和竞争力。引进和保持核心人员稳定是发行人生存和发展的根本，是发行人的核心竞争力所在。随着发行人规模的不断扩大，如果企业文化、考核和激励机制、约束机制不能满足发行人发展的需要，将使发行人难以吸引和稳定核心人员，降低发行人竞争力，不利于发行人长期稳定发展。（五）所得税税收优惠到期的风险 发行人及部分子公司因被认定为高新技术企业和软件企业，享受所得税优惠待遇。报告期内发行人及部分子公司享受税收优惠具体情况如下

38、：公司名称公司名称 掌趣科技掌趣科技 北京掌趣科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市申请文件 发行保荐书 2-1-1-16 年度年度 2011 年度年度 2010 年度年度 2009 年度年度 所得税适用税率 15%11%10%优惠依据 高新技术企业 北京市新技术产业开发试验区高新技术企业，三免三减半 公司名称公司名称 聚友兴业聚友兴业 年度年度 2011 年度年度 2010 年度年度 2009 年度年度 所得税适用税率 12.5%12.5%-优惠依据 软件企业两免三减半 公司名称公司名称 聚游掌联聚游掌联 年度年度 2011 年度年度 2010 年度年度 2009 年度年度 所得税适

39、用税率-25%优惠依据 软件企业两免三减半-公司名称公司名称 九号科技九号科技 年度年度 2011 年度年度 2010 年度年度 2009 年度年度 所得税适用税率 15%15%15%优惠依据 高新技术企业 公司名称公司名称 华娱聚友华娱聚友 年度年度 2011 年度年度 2010 年度年度 2009 年度年度 所得税适用税率 15%15%25%优惠依据 高新技术企业-公司名称公司名称 丰尚佳诚丰尚佳诚 年度年度 2011 年度年度 2010 年度年度 2009 年度年度 所得税适用税率 15%15%25%优惠依据 高新技术企业-2009-2011 年度，公司享受的所得税优惠金额分别为 226

40、.79 万元、616.64 万元和 618.42 万元，占净利润的比例分别为 16.52%、14.92%和 11.11%。在上述税收优惠政策到期后，如果公司不能按照国家税收政策及时申请到所得税税收优惠，或者我国的税收优惠政策出现不可预测的不利变化，公司所得税支出将增加，对公司的盈利能力将产生一定的影响。（六）产业政策风险 我国的游戏行业受到工信部、文化部、新闻出版总署和国家版权局的共同监管。随着游戏产业的快速发展，监管部门逐步加强了对行业的监管力度，针对游戏运营单位的业务资质、游戏内容、审查备案程序等不断出台了相关的管理制度。北京掌趣科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市申请文件 发行

41、保荐书 2-1-1-17 目前，虽然发行人针对所涉及游戏业务取得了必要的业务许可证，并履行了相关的备案手续，但若发行人在业务管理上不能与监管导向一致，不能持续拥有和取得现有业务资质，或新业务开展中不能取得必要的业务资质，将影响发行人业务的开展，对发行人的持续发展产生不利影响。（七）产品开发风险 2009-2011 年度，公司自主开发的游戏产品产生的收入分别为 692.51 万元、7,074.52 万元和 12,292.22 万元，占公司同期营业收入的比例分别为 11.76%、60.31%和 66.93%，占比快速提高。随着公司游戏业务中自主产品重要性的进一步提升，以及随着人们生活节奏不断加快以

42、及游戏产品的不断丰富，游戏玩家兴趣转变也越来越快；随着硬件技术与操作系统的不断升级、智能手机终端的不断普及，以及新的游戏开发技术的不断推出，需要公司充分结合多项技术特征才能开发出高品质的游戏产品。因此，公司移动终端游戏和互联网页面游戏开发必须及时掌握用户的消费心理及新兴的开发技术，不断推出新的游戏产品，满足用户的兴趣爱好和消费意愿。如果公司开发的游戏产品不能满足用户的兴趣爱好或者不能利用先进技术丰富、优化和提升公司产品，以应对行业变化和游戏玩家的兴趣转移，同时抓住由这些变化而带来的商机，将会使公司在产品竞争中处于不利地位。（八）市场竞争风险 发行人凭借产品和渠道优势在国内手机游戏行业形成了明显

43、的综合竞争优势，处于国内同行业的龙头地位。随着手机游戏市场的快速发展，传统网络游戏公司也纷纷通过收购手机游戏公司迅速进入手机游戏市场，收购者多具备丰富的市场运作经验，充足的资金以及雄厚的技术实力。发行人若不能持续的开发出新的精品游戏，利用强大的渠道优势迅速做大做强，扩大市场份额，奠定行业龙头地位，日趋激烈的竞争可能使发行人难以保留现有用户或吸引新用户，将对发行人带来不利影响。（九）毛利率下降风险 2009-2011 年，公司综合毛利率分别为 44.33%、59.56%和 53.03%，2010 年北京掌趣科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市申请文件 发行保荐书 2-1-1-18 随着

44、公司自主研发能力的提升以及自有产品运营数量的提高，公司综合毛利率水平较 2009 年提升较快，2011 年随着市场竞争加剧，导致公司毛利率有所下降。如果公司无法继续保持核心竞争优势，或市场竞争加剧将会带来毛利率下降的风险，进而对公司的经营业绩造成不利影响。（十）募投项目风险 发行人本次募集资金拟投资项目包括移动终端单机游戏产品开发、移动终端联网游戏产品开发、互联网页面游戏产品开发和跨平台游戏社区门户项目，投资总额分别为 5,242.35 万元、5,910.43 万元、5,965.99 万元和 2,896.50 万元，投资金额较大。由于游戏产品开发技术的更新较快，发行人需要紧密跟踪行业内的技术升

45、级情况，将较为成熟的新兴技术有效应用于募投项目中，才能开发出满足市场需求的优质产品。若发行人不能较好的掌握相关技术或采用的开发技术成熟度不够，有可能影响募投项目预期效益的实现。此外，移动终端联网游戏开发、互联网页面游戏开发和跨平台游戏社区门户均为发行人刚起步发展的业务领域，这些业务领域内中小企业数量较多，且大型 PC 游戏开发商及运营商纷纷涉足该类市场，市场竞争日趋激烈。尽管发行人在游戏发布渠道、业务管理团队等方面具备较强的竞争优势，且已拥有大量的游戏用户和丰富的运营经验，但不排除发行人开发的游戏产品和社区门户未能受到用户广泛认可的可能，一旦募集资金投资不能实现预期收益，将对发行人的持续盈利能

46、力产生不利影响。（十一）控制风险 发行人目前由姚文彬先生和叶颖涛先生共同控制，截至招股说明书签署日，二人合计持有发行人 49.76%的股权，并签订了关于一致行动的协议书。本次公开发行后，姚文彬和叶颖涛合计持股比例将变为 37.32%，合并持股比例下降，其对发行人的控制力和影响力也可能下降，进而引发发行人控制权发生变化的风险。同时，姚文彬和叶颖涛二人并无亲属关系，基于共同的企业发展理念及合作协议对发行人实施共同控制。二人对发行人发展贡献巨大，并对发行人经营决策均具有较大的影响力，一旦二人合作关系发生变化，发行人将面临控制权发生变北京掌趣科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市申请文件 发行

47、保荐书 2-1-1-19 化的风险。（十二）净资产收益率下降的风险 2009 年、2010 年、2011 年公司净资产收益率分别为 48.44%、44.18%和28.41%。本次公开发行股票募集资金到位后，公司净资产将大幅增长，而本次募集资金拟投资项目的建设期都在一年以上，股票发行当年尚不能全面竣工。因此，公司存在发行当年净资产收益率大幅下降的风险。同时，如果募集资金投资项目竣工后未能实现预期收益，公司盈利下降或增长减速，将对公司资产收益率等盈利指标带来较大压力。六、发行人的发展前景评价 基于以下分析，本保荐人认为，发行人具有良好的发展前景，并将保持快速成长的态势：（一）发行人所处行业发展前景

48、广阔 发行人的主营业务为游戏的开发、发行与运营，目前主要包括移动终端游戏、互联网页面游戏及其周边产品的产品开发、发行推广和运营维护等。随着近年来一系列有利于互联网发展的政策法规的出台、电信基础设施投入的加大以及网络新技术的应用加快，我国的互联网用户规模得到了持续增长。根据 CNNIC 发布的统计数据，截至 2011 年 12 月底，我国的互联网用户规模达到5.13 亿，较 2010 年底增加了 5,580 万人，互联网普及率升至 38.3%，较 2010 年底提高了 4.0%。同时，随着移动电信网络和移动终端的升级，电信运营商对手机上网业务的推动，我国的移动互联网用户保持了快速增长的态势，截至

49、 2011年 12 月底，我国手机网民规模达到 3.56 亿，较 2010 年底增长 17.5%（资料来源：CNNIC，中国互联网络发展状况统计报告（2012 年 1 月）。国内互联网用户尤其是移动互联网用户规模的持续增长，保证了移动终端游戏和互联网页面游戏的市场基础，是推动本行业发展的根本因素。国内 3G 业务商用的不断推进、电信运营商对商业模式的拓展与创新、智能移动终端的普以及手机游戏用户体验的提升等多方面因素促使国内手机游戏市北京掌趣科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市申请文件 发行保荐书 2-1-1-20 场自 2008 年以来保持着高速发展。根据易观国际的市场研究数据，20

50、09 年底国内手机游戏用户数已达到 8,883 万人，2010 年达到 13,512 万人，2011 年三季度末已达到 15,642 万人，预计至 2013 年将达到 27,644 万人，2009 年至 2013 年，手机用户数的年均复合增长率达到 32.82%。2010 年国内手机游戏市场收入规模达到 32.9 亿元，至 2013 年将达到 96.0 亿元，年均复合增长率将达到 42.90%（资料来源：易观国际，2011 年第 3 季度中国手机游戏市场行业数据&中国手机游戏市场趋势预测 2010-2013）。2008-2013 年国内手机游戏市场规模 32.996.062.014.020.3