《套期保值交易》PPT课件.ppt

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1、是期货市场最基本交易；是期货市场最基本交易；n一、套期保值交易及原理一、套期保值交易及原理n二、套期保值的原则和目的二、套期保值的原则和目的n三、基差三、基差n四、套期保值的类型和应用四、套期保值的类型和应用n五、套期保值决策及时机选择五、套期保值决策及时机选择n六、套期保值案例分析六、套期保值案例分析n七、套期保值的特殊处理七、套期保值的特殊处理第五章第五章 套期保值交易套期保值交易一、套期保值交易及原理一、套期保值交易及原理套期保值交易有经济原理可循；套期保值交易有经济原理可循；n(一一)价格风险转移与套期保值价格风险转移与套期保值n(二二)套期保值的涵义套期保值的涵义n(三三)套期保值的

2、原理套期保值的原理是长期交易实践的总结！是长期交易实践的总结！第第五五章章 套套期期保保值值交交易易(一一)价格风险转移与套期保值价格风险转移与套期保值1.1.市场经济条件下的各种经济活动；市场经济条件下的各种经济活动；n普遍存在价格风险；普遍存在价格风险；2.2.期货市场的基本经济功能；期货市场的基本经济功能；n是价格风险转移功能；是价格风险转移功能；3.3.价格风险转移功能；价格风险转移功能；n即针对套期保值交易者。即针对套期保值交易者。一一、套套期期保保值值交交易易及及原原理理(二二)套期保值的涵义套期保值的涵义套期保值就是套用期货合约买卖；套期保值就是套用期货合约买卖；n为现货市场上的

3、商品买卖进行保值；为现货市场上的商品买卖进行保值；事先在期货市场买进事先在期货市场买进(卖出卖出)与现货；与现货；n商品数量相同的该商品期货合约；商品数量相同的该商品期货合约；未来在现货市场买进未来在现货市场买进(卖出卖出)现货时；现货时；n在期货市场卖出在期货市场卖出(买进买进)相同数量期货合约；相同数量期货合约；补偿和冲抵现货市场价格风险；补偿和冲抵现货市场价格风险；n以一市场盈利补偿另一市场亏损。以一市场盈利补偿另一市场亏损。一一、套套期期保保值值交交易易及及原原理理(三三)套期保值的原理套期保值的原理套起保值得以实现的基础；套起保值得以实现的基础；n1.1.期货交易的方便性期货交易的方

4、便性n2.2.期货与现货市场的内在规律期货与现货市场的内在规律一一、套套期期保保值值交交易易及及原原理理1.1.期货交易的方便性期货交易的方便性(1)(1)现货和期货两个市场同时存在；现货和期货两个市场同时存在；n期货可方便地买卖，期货可方便地买卖，“对冲对冲”平仓；平仓；(2)(2)套期保值交易；套期保值交易；n一个市场亏损时，另一个市场会盈利；一个市场亏损时，另一个市场会盈利；(3)(3)现货经营风险可被转移到期货市场；现货经营风险可被转移到期货市场；n确保现货市场的经营利润。确保现货市场的经营利润。(三三)套套期期保保值值的的原原理理2.2.期货与现货市场内在规律期货与现货市场内在规律套

5、期保值能达到；套期保值能达到；n以一个市场盈利补偿另一个市场亏损；以一个市场盈利补偿另一个市场亏损；n由现货与期货市场之间内在规律决定；由现货与期货市场之间内在规律决定；n(1)(1)期货与现货价格走势大致相同期货与现货价格走势大致相同n(2)(2)合约到期期货和现货价格互相趋合合约到期期货和现货价格互相趋合(三三)套套期期保保值值的的原原理理(1)(1)期、现货价格走势大致相同期、现货价格走势大致相同期货和现货价格受相同因素影响；期货和现货价格受相同因素影响；n期货与现货价格保持大致相同涨跌走势；期货与现货价格保持大致相同涨跌走势；现货和期货价格的变动幅度；现货和期货价格的变动幅度；n不一定

6、相等，甚至有特殊情况；不一定相等，甚至有特殊情况；造成基差的变动；造成基差的变动；n使一市场盈利与另一市场亏损不等。使一市场盈利与另一市场亏损不等。(三三)套套期期保保值值的的原原理理(2)(2)合约到期两价格互相趋合合约到期两价格互相趋合交割期迫近，期货合约价格中；交割期迫近，期货合约价格中；n远期成本逐渐消失，期货现货价差缩小；远期成本逐渐消失，期货现货价差缩小；n交割日期货和现货价格大致趋合；交割日期货和现货价格大致趋合；若两种价格之间存在明显差距；若两种价格之间存在明显差距；n投机交易者就会在两个市场间低买高卖；投机交易者就会在两个市场间低买高卖；n使两种价格趋合以至相等。使两种价格趋

7、合以至相等。(三三)套套期期保保值值的的原原理理二、套期保值原则和目的二、套期保值原则和目的套期保值原则是交易的必要条件；套期保值原则是交易的必要条件；n遵守原则有可能达到理想效果；遵守原则有可能达到理想效果；n违背原则必然达不到理想效果；违背原则必然达不到理想效果；n(一一)套期保值的原则套期保值的原则n(二二)套期保值的目的套期保值的目的第第五五章章 套套期期保保值值交交易易(一一)套期保值原则套期保值原则套期保值原则；套期保值原则；n保证以一个市场盈利补偿另一市场亏损；保证以一个市场盈利补偿另一市场亏损；n1.1.交易方向相反交易方向相反n2.2.交易品种相同交易品种相同n3.3.交易数

8、量相等交易数量相等n4.4.交易月份相同或相近交易月份相同或相近二二、套套期期保保值值的的原原则则和和目目的的1.1.交易方向相反交易方向相反套期保值必须在现货和期货市场；套期保值必须在现货和期货市场；n同时采取相反买卖行为；同时采取相反买卖行为；w现货市场买入商品，期货市场卖出合约；现货市场买入商品，期货市场卖出合约；w现货市场卖出商品，期货市场买入合约；现货市场卖出商品，期货市场买入合约；n保证一个市场亏损，另一市场盈利；保证一个市场亏损，另一市场盈利；n(1)(1)交易者是现货市场商品买方交易者是现货市场商品买方n(2)(2)交易者是现货市场商品卖方交易者是现货市场商品卖方二二、套套期期

9、保保值值的的原原则则和和目目的的(1)(1)交易者是现货市场商品买方交易者是现货市场商品买方套期保值交易者是现货市场买者；套期保值交易者是现货市场买者；n面临未来商品价格上涨风险；面临未来商品价格上涨风险；如遇价格上涨；如遇价格上涨；n现货亏损，期货盈利。现货亏损，期货盈利。二二、套套期期保保值值的的原原则则和和目目的的(2)(2)交易者是现货市场商品卖方交易者是现货市场商品卖方套期保值者是现货市场卖方；套期保值者是现货市场卖方；n面临未来市场商品价格下跌的风险；面临未来市场商品价格下跌的风险；如遇价格下跌；如遇价格下跌；n现货亏损，期货盈利。现货亏损，期货盈利。二二、套套期期保保值值的的原原

10、则则和和目目的的2.2.交易品种相同交易品种相同套期保值选择期货合约中的商品；套期保值选择期货合约中的商品；n与现货市场上买卖商品相同；与现货市场上买卖商品相同；n同种商品才能在两个市场价格走势相同；同种商品才能在两个市场价格走势相同；期货品种大大少于现货品种；期货品种大大少于现货品种；n一些现货在期货中无相同品种期货；一些现货在期货中无相同品种期货；n可进行交叉性套期保值。可进行交叉性套期保值。二二、套套期期保保值值的的原原则则和和目目的的3.3.交易数量相等交易数量相等套期保值期货合约所载商品数量；套期保值期货合约所载商品数量；n应等于现货市场买进应等于现货市场买进(卖出卖出)商品数量；商

11、品数量；此原则可保证；此原则可保证；n交易方向相反品种相同条件下；交易方向相反品种相同条件下；n一个市场盈利额等于另一市场亏损额。一个市场盈利额等于另一市场亏损额。二二、套套期期保保值值的的原原则则和和目目的的4.4.交易月份相同或相近交易月份相同或相近套期保值选用期货合约交割月份；套期保值选用期货合约交割月份；n应与现货市场买卖商品时间相同或相近；应与现货市场买卖商品时间相同或相近；期货合约交割期到来时；期货合约交割期到来时；n依期货与现货价格趋合性理论；依期货与现货价格趋合性理论；n两个市场同种商品价格会大致相等；两个市场同种商品价格会大致相等；n使盈利和亏损金额接近。使盈利和亏损金额接近

12、。二二、套套期期保保值值的的原原则则和和目目的的(二二)套期保值的目的套期保值的目的1.1.目的概括为；目的概括为；n保护现货市场经营利润，避免价格风险；保护现货市场经营利润，避免价格风险；2.2.套期保值交易中；套期保值交易中；n只要遵循交易四个原则；只要遵循交易四个原则；n即可达到两个市场盈亏大部抵消。即可达到两个市场盈亏大部抵消。不为营利？不为营利？二二、套套期期保保值值的的原原则则和和目目的的三、基差三、基差是测定同种商品两个市场价差的指标；是测定同种商品两个市场价差的指标；n(一一)基差的含义计算基差的含义计算 (二二)基差的强弱基差的强弱n(三三)基差的成份基差的成份 (四四)影响

13、基差的因素影响基差的因素n(五五)基差的表现基差的表现 (六六)基差的作用基差的作用第第五五章章 套套期期保保值值交交易易(一一)基差的含义和计算基差的含义和计算1.1.含义；含义；n基差是在某一特定地点；基差是在某一特定地点；n某一商品的现货价格与同种商品；某一商品的现货价格与同种商品；n某一特定期货合约的差价；某一特定期货合约的差价；2.2.计算；计算；n基差基差=现货价格现货价格-期货价格期货价格三三、基基差差(二二)基差的强弱基差的强弱1.1.基差值；基差值；n有正数、负数；有正数、负数；n特殊情况基差值可能为零；特殊情况基差值可能为零；2.2.基差度量；基差度量；n基差值由小变大，基

14、差由弱变强；基差值由小变大，基差由弱变强；n基差值由大变小，基差由强变弱。基差值由大变小，基差由强变弱。就是按数轴方向！就是按数轴方向！三三、基基差差(三三)基差的成份基差的成份1.1.运输成本；运输成本；n反映的是现货与期货的空间差异；反映的是现货与期货的空间差异；2.2.持有成本；持有成本；n反映的是现货与期货的时间差异。反映的是现货与期货的时间差异。三三、基基差差(四四)影响基差的因素影响基差的因素1.1.商品供求关系；商品供求关系；n现货需求旺盛或可供量减少，价格上涨；现货需求旺盛或可供量减少，价格上涨；n现货需求减少或可供量增加，价格下降；现货需求减少或可供量增加，价格下降；2.2.

15、其他影响因素；其他影响因素；n可替代品供求情况；地区间供求情况；可替代品供求情况；地区间供求情况；n商品运输情况及价格；产品质量等；商品运输情况及价格；产品质量等；3.3.影响金融工具基差的主要因素；影响金融工具基差的主要因素；n政府货币政策及其变化。政府货币政策及其变化。三三、基基差差(五五)基差的表现基差的表现1.1.基差为负数的正常市场；基差为负数的正常市场；n期货价格高于现货价格；期货价格高于现货价格；2.2.基差为正值的反向市场；基差为正值的反向市场；n持约未得到价格报偿；持约未得到价格报偿；n甚至出现负持约成本；甚至出现负持约成本；3.3.基差为零的市场情况；基差为零的市场情况；n

16、交割期到来期货价格中远期成本消失。交割期到来期货价格中远期成本消失。三三、基基差差(六六)基差的作用基差的作用1.1.基差对套期保值的影响；基差对套期保值的影响；n基差不变，一市场盈利等于另一市场亏损；基差不变，一市场盈利等于另一市场亏损；n基差变化，一市场盈利不等另一市场亏损；基差变化，一市场盈利不等另一市场亏损；2.2.根据基差分析套期保值结果；根据基差分析套期保值结果；n基差不变为理想套期保值状态；基差不变为理想套期保值状态；n基差变化对买入卖出套期保值影响不同。基差变化对买入卖出套期保值影响不同。三三、基基差差四、套期保值的类型和应用四、套期保值的类型和应用卖出套期保值、买入套期保值；

17、卖出套期保值、买入套期保值；n根据交易部位选择应用；根据交易部位选择应用；n(一一)卖出套期保值卖出套期保值n(二二)买入套期保值买入套期保值第第五五章章 套套期期保保值值交交易易(一一)卖出套期保值卖出套期保值在期货市场先卖后买；在期货市场先卖后买；n1.1.卖出套期保值涵义卖出套期保值涵义n2.2.卖出套期保值交易者身份卖出套期保值交易者身份n3.3.卖出套期保值操作卖出套期保值操作n4.4.卖出套期保值结果卖出套期保值结果n5.5.卖出套期保值应用卖出套期保值应用n6.6.对卖出套期保值有利基差变化对卖出套期保值有利基差变化四四、套套期期保保值值的的类类型型和和应应用用1.1.卖出套期保

18、值涵义卖出套期保值涵义是指预先在期货市场上卖出期货合约；是指预先在期货市场上卖出期货合约；n为交易者未来在现货市场上；为交易者未来在现货市场上；n卖出的现货商品进行保值。卖出的现货商品进行保值。(一一)卖卖出出套套期期保保值值2.2.卖出套期保值交易者身份卖出套期保值交易者身份(1)(1)交易者是未来现货商品卖出者；交易者是未来现货商品卖出者；(2)(2)面临价格下跌风险；面临价格下跌风险；(3)(3)预先卖出期货合约称卖出套期保值；预先卖出期货合约称卖出套期保值；n也称空头套期保值、卖空保值。也称空头套期保值、卖空保值。(一一)卖卖出出套套期期保保值值3.3.卖出套期保值操作卖出套期保值操作

19、(1)(1)先在期货市场上卖出；先在期货市场上卖出；n与未来现货卖出商品数量相等；与未来现货卖出商品数量相等；n月份相同或相近该商品期货合约；月份相同或相近该商品期货合约；(2)(2)未来在现货市场卖出现货时；未来在现货市场卖出现货时；n在期货市场买入预先卖出的期货；在期货市场买入预先卖出的期货；n即对冲合约结束卖出套期保值。即对冲合约结束卖出套期保值。(一一)卖卖出出套套期期保保值值4.4.卖出套期保值结果卖出套期保值结果(1)(1)商品价格下跌；商品价格下跌；n现货市场卖出现货出现亏损；现货市场卖出现货出现亏损；n期货市场高卖低买出现盈利；期货市场高卖低买出现盈利；(2)(2)商品价格上涨

20、；商品价格上涨；n现货市场卖出现货出现盈利；现货市场卖出现货出现盈利；n期货市场低卖高买出现亏损；期货市场低卖高买出现亏损；(3)(3)最终结果；最终结果；n遵循交易原则，价格风险大部分转移。遵循交易原则，价格风险大部分转移。(一一)卖卖出出套套期期保保值值5.5.卖出套期保值应用卖出套期保值应用(1)(1)农产品生产者；农产品生产者；n为未来收获并出售的农产品保值；为未来收获并出售的农产品保值；(2)(2)经销商、储运商；经销商、储运商；n确保现货经营利润；确保现货经营利润；(3)(3)加工商、制造商；加工商、制造商；n对未来出售的商品保值。对未来出售的商品保值。(一一)卖卖出出套套期期保保

21、值值6.6.对卖出套期保值有利基差变化对卖出套期保值有利基差变化(1)(1)价格变动具体情形；价格变动具体情形；n现货价格不变，期货价格下跌；现货价格不变，期货价格下跌；n现货价格上涨，期货价格不变；现货价格上涨，期货价格不变；n现货价格上涨，期货价格下跌；现货价格上涨，期货价格下跌；n两种价格都涨，现货价格涨得较快；两种价格都涨，现货价格涨得较快；n两种价格都跌，期货价格跌得较快；两种价格都跌，期货价格跌得较快；n现货价格从期货价格之下突破上涨；现货价格从期货价格之下突破上涨；(2)2)基差变大对卖出套期保值有利；基差变大对卖出套期保值有利；n盈利在补偿损失后还有余。盈利在补偿损失后还有余。

22、(一一)卖卖出出套套期期保保值值(二二)买入套期保值买入套期保值在期货市场先买后卖；在期货市场先买后卖；n1.1.买入套期保值涵义买入套期保值涵义n2.2.买入套期保值交易者身份买入套期保值交易者身份n3.3.买入套期保值操作买入套期保值操作n4.4.买入套期保值交易结果买入套期保值交易结果n5.5.买入套期保值应用买入套期保值应用n6.6.对买入套期保值有利基差变化对买入套期保值有利基差变化四四、套套期期保保值值的的类类型型和和应应用用1.1.买入套期保值涵义买入套期保值涵义是指预先在期货市场上买入期货合约；是指预先在期货市场上买入期货合约；n为交易者未来在现货市场上；为交易者未来在现货市场

23、上；n买进的现货商品进行保值。买进的现货商品进行保值。(二二)买买入入套套期期保保值值2.2.买入套期保值交易者身份买入套期保值交易者身份(1)(1)交易者是未来现货买进商品者；交易者是未来现货买进商品者；(2)2)面临价格上涨风险；面临价格上涨风险；(3)3)预先买入期货故称买入套期保值；预先买入期货故称买入套期保值；n也称多头套期保值、买空保值。也称多头套期保值、买空保值。(二二)买买入入套套期期保保值值3.3.买入套期保值操作买入套期保值操作(1)(1)先在期货市场上买入；先在期货市场上买入；n与未来现货市场买进商品数量相等；与未来现货市场买进商品数量相等；n月份相同或相近该商品期货合约

24、；月份相同或相近该商品期货合约；(2)(2)未来在现货市场买进商品时；未来在现货市场买进商品时；n在期货市场卖出预先买入的期货；在期货市场卖出预先买入的期货；n即即对冲合约结束买入套期保值。对冲合约结束买入套期保值。(二二)买买入入套套期期保保值值4.4.买入套期保值交易结果买入套期保值交易结果(1)(1)商品价格上涨；商品价格上涨；n现货市场买进现货出现亏损；现货市场买进现货出现亏损；n期货市场低买高卖出现盈利；期货市场低买高卖出现盈利；(2)(2)商品价格下跌；商品价格下跌；n现货市场买入现货出现盈利；现货市场买入现货出现盈利；n期货市场高买低卖出现亏损；期货市场高买低卖出现亏损；(3)(

25、3)最终结果；最终结果；n遵循交易原则价格风险大部分转移。遵循交易原则价格风险大部分转移。(二二)买买入入套套期期保保值值5.5.买入套期保值应用买入套期保值应用(1)(1)加工商、制造商；加工商、制造商；n避免原材料价格上涨增加生产成本；避免原材料价格上涨增加生产成本；(2)(2)经销商、出口商；经销商、出口商；n保护远期销售利润；保护远期销售利润；(3)(3)进口商；进口商；n避免未来价格上涨的风险。避免未来价格上涨的风险。(二二)买买入入套套期期保保值值6.6.对买入套期保值有利基差变化对买入套期保值有利基差变化(1)(1)价格变动具体情形；价格变动具体情形；n现货价格不变，期货价格上涨

26、；现货价格不变，期货价格上涨；n现货价格下跌，期货价格不变；现货价格下跌，期货价格不变；n现货价格下跌，期货价格上涨；现货价格下跌，期货价格上涨；n两种价格都涨，期货价格涨得较快；两种价格都涨，期货价格涨得较快；n两种价格都跌，现货价格跌得较快；两种价格都跌，现货价格跌得较快；n现货价格从期货价格之上跌破下降；现货价格从期货价格之上跌破下降；(2)2)基差变小对买入套期保值有利；基差变小对买入套期保值有利；n盈利补偿了损失后还有余。盈利补偿了损失后还有余。(二二)买买入入套套期期保保值值五、套期保值决策及时机选择五、套期保值决策及时机选择决策即是否做套期保值；决策即是否做套期保值；时机选择是套

27、期保值的具体时间；时机选择是套期保值的具体时间；n(一一)套期保值决策套期保值决策n(二二)套期保值的时机选择套期保值的时机选择第第五五章章 套套期期保保值值交交易易(一一)套期保值决策套期保值决策含义；含义；n是指现货市场的经营者；是指现货市场的经营者；n做出是否做套期保值交易的决定；做出是否做套期保值交易的决定；决策的关键是考虑交易成本；决策的关键是考虑交易成本；n1.1.预计可能出现的亏损额预计可能出现的亏损额n2.2.套期保值交易费用套期保值交易费用五五、套套期期保保值值决决策策及及时时机机选选择择1.1.预计可能出现的亏损额预计可能出现的亏损额可能出现的亏损是指对现货价格波动；可能出

28、现的亏损是指对现货价格波动；n若若不做套期保值可能带来的风险；不做套期保值可能带来的风险；影响因素；影响因素；n(1)(1)价格变动概率；价格变动概率；(2)(2)价格变动幅度；价格变动幅度；n(3)(3)商品的数额；商品的数额；可能亏损额可能亏损额 =价格变动概率价格变动概率价格变动幅度价格变动幅度 商品价值总额商品价值总额(一一)套套期期保保值值决决策策2.2.套期保值交易费用套期保值交易费用(1)(1)交易费；交易费；n向交易所交纳；向交易所交纳；(2)(2)佣金；佣金；n向经纪公司交纳；向经纪公司交纳；(3)(3)保证金利息；保证金利息；可能损失额明显大于交易费用；可能损失额明显大于交

29、易费用；n就应该考虑做套期保值交易。就应该考虑做套期保值交易。(一一)套套期期保保值值决决策策(二二)套期保值的时机选择套期保值的时机选择套期保值时机可以选择；套期保值时机可以选择；n1.1.套期保值时机选择的含义套期保值时机选择的含义n2.2.开始套期保值时机选择开始套期保值时机选择n3.3.结束套期保值时机选择结束套期保值时机选择n4.4.买入套期保值的时机选择买入套期保值的时机选择n5.5.卖出套期保值的时机选择卖出套期保值的时机选择五五、套套期期保保值值决决策策及及时时机机选选择择1.1.套期保值时机选择的含义套期保值时机选择的含义是指选择进入和结束套期保值有利时间；是指选择进入和结束

30、套期保值有利时间；套期保值在坚持四条原则的前提下；套期保值在坚持四条原则的前提下；n可在时机选择上做灵活处理；可在时机选择上做灵活处理；n使套期保值达到更好的效果。使套期保值达到更好的效果。(二二)套套期期保保值值的的时时机机选选择择2.2.开始套期保值时机选择开始套期保值时机选择(1)(1)买入套期保值应选择；买入套期保值应选择；n合约价格较低时进入期货市场；合约价格较低时进入期货市场；(2)(2)卖出套期保值应选择；卖出套期保值应选择；n合约价格较高时进入期货市场；合约价格较高时进入期货市场；判断价格高低；判断价格高低；n一是相对当时的现货价格；一是相对当时的现货价格；n二是相对未来现货和

31、期货价格。二是相对未来现货和期货价格。(二二)套套期期保保值值的的时时机机选选择择3.3.结束套期保值时机选择结束套期保值时机选择选择有利的结束套期保值时机；选择有利的结束套期保值时机；n比选择参与时机有更多灵活性；比选择参与时机有更多灵活性；结束套期保值；结束套期保值；n买入套期保值将买入的合约卖出；买入套期保值将买入的合约卖出；n卖出套期保值将卖出的合约买入；卖出套期保值将卖出的合约买入；在两种情况下可提前结束套期保值；在两种情况下可提前结束套期保值；n(1)(1)价格变动方向与估计的相反价格变动方向与估计的相反n(2)(2)出现对交易者有利基差变动出现对交易者有利基差变动(二二)套套期期

32、保保值值的的时时机机选选择择(1)(1)价格变动方向与估计的相反价格变动方向与估计的相反农业生产者为避免未来农产品价格下跌；农业生产者为避免未来农产品价格下跌；n做了卖出套期保值交易；做了卖出套期保值交易；若农作物收获临近出现涨价趋势；若农作物收获临近出现涨价趋势；n立即做买入合约，结束卖出套期保值；立即做买入合约，结束卖出套期保值；农业生产者在现货市场上卖出商品；农业生产者在现货市场上卖出商品；n得到价格上涨带来的利润。得到价格上涨带来的利润。(二二)套套期期保保值值的的时时机机选选择择(2)(2)出现对交易者有利基差变动出现对交易者有利基差变动基差由小变大对卖出套期保值有利；基差由小变大对

33、卖出套期保值有利；基差由大变小对买入套期保值有利；基差由大变小对买入套期保值有利；若基差变动对交易者有利；若基差变动对交易者有利；n使盈利在补偿亏损后还有余；使盈利在补偿亏损后还有余；n交易者即可提前结束套期保值。交易者即可提前结束套期保值。(二二)套套期期保保值值的的时时机机选选择择4.4.买入套期保值的时机选择买入套期保值的时机选择坚持套期保值原则基础上；坚持套期保值原则基础上；在可选择的时间区间；在可选择的时间区间；n价低时进入期货市场；价低时进入期货市场；n价高时结束套期保值。价高时结束套期保值。这是一般原理！这是一般原理！(二二)套套期期保保值值的的时时机机选选择择5.5.卖出套期保

34、值的时机选择卖出套期保值的时机选择坚持套期保值原则基础上；坚持套期保值原则基础上；在可选择的时间区间；在可选择的时间区间；n价高时进入期货市场；价高时进入期货市场；n价低时结束套期保值。价低时结束套期保值。一般原理经常用！一般原理经常用！(二二)套套期期保保值值的的时时机机选选择择六、套期保值案例分析六、套期保值案例分析分析套期保值原则的应用；分析套期保值原则的应用；n分析基差变动对套期保值的影响；分析基差变动对套期保值的影响；n分析套期保值的结果；分析套期保值的结果；n(一一)卖出套期保值分析卖出套期保值分析n(二二)买入套期保值分析买入套期保值分析第第五五章章 套套期期保保值值交交易易(一

35、一)卖出套期保值分析卖出套期保值分析某交易所小麦期货合约；某交易所小麦期货合约；n月份月份1 1、3 3、5 5、7 7、9 9、1111，交易单位，交易单位1010吨；吨；某生产者将在某生产者将在6 6月下旬收获小麦约月下旬收获小麦约10001000吨；吨；n为避免价格下跌，为避免价格下跌，4 4月决定做卖出套期保值；月决定做卖出套期保值；在期货交易所卖出在期货交易所卖出100100份小麦份小麦7 7月合约；月合约；n4 4月月1 1日小麦现货价格日小麦现货价格20102010元元/吨；吨；n小麦小麦7 7月份合约价格月份合约价格21002100元元/吨。吨。六六、套套期期保保值值案案例例分

36、分析析1.1.价格下跌，基差不变价格下跌，基差不变 现货市场现货市场 期货市场期货市场基差基差4 4月月1 1日日现货价格现货价格:每吨每吨20102010元元卖出卖出100100份小麦份小麦7 7月合约月合约期货价格期货价格:每吨每吨21002100元元-90-906 6月月2525日日 卖出卖出10001000吨小麦吨小麦现货价格现货价格:每吨每吨19801980元元买入买入100100份小麦份小麦7 7月合约月合约期货价格期货价格:每吨每吨20702070元元-90-90结果结果每吨现货亏损每吨现货亏损3030元元10001000吨亏损吨亏损3000030000元元每吨期货盈利每吨期货盈

37、利3030元元100100份盈利份盈利3000030000元元以期货市场以期货市场3000030000元盈利补偿现货市场元盈利补偿现货市场3000030000元亏损；元亏损；相当于以相当于以4 4月月1 1日现货价格每吨日现货价格每吨20102010元卖出小麦。元卖出小麦。盈亏相等盈亏相等2.2.价格下跌，基差变大价格下跌，基差变大 现货市场现货市场 期货市场期货市场基差基差4 4月月1 1日日现货价格现货价格:每吨每吨20102010元元卖出卖出100100份小麦份小麦7 7月合约月合约期货价格期货价格:每吨每吨21002100元元-90-906 6月月2525日日卖出卖出10001000吨

38、小麦吨小麦现货价格现货价格:每吨每吨1 1980980元元买入买入100100份小麦份小麦7 7月合约月合约期货价格期货价格:每吨每吨20602060元元-80-80结果结果每吨现货亏损每吨现货亏损3030元元10001000吨亏损吨亏损3000030000元元每吨期货盈利每吨期货盈利4040元元100100份盈利份盈利4000040000元元以期货市场以期货市场4000040000元盈利补偿现货市场元盈利补偿现货市场3000030000元亏损；元亏损；还有还有1000010000元盈利。元盈利。盈大于亏盈大于亏3.3.价格下跌，基差变小价格下跌，基差变小 现货市场现货市场 期货市场期货市场基

39、差基差4 4月月1 1日日现货价格现货价格:每吨每吨20102010元元卖出卖出100100份小麦份小麦7 7月合约月合约期货价格期货价格:每吨每吨21002100元元-90-906 6月月2525日日卖出卖出10001000吨小麦吨小麦现货价格现货价格:每吨每吨1 1970970元元买入买入100100份小麦份小麦7 7月合约月合约期货价格期货价格:每吨每吨20702070元元-100-100结果结果每吨现货亏损每吨现货亏损4040元元10001000吨亏损吨亏损4000040000元元每吨期货盈利每吨期货盈利3030元元100100份盈利份盈利3000030000元元以期货市场以期货市场3

40、000030000元盈利补偿现货市场元盈利补偿现货市场4000040000元亏损；元亏损；还有还有1000010000元的价格风险未能避免；大部分风险转移。元的价格风险未能避免；大部分风险转移。盈小于亏盈小于亏4.4.价格上涨，基差不变价格上涨，基差不变 现货市场现货市场 期货市场期货市场基差基差4 4月月1 1日日现货价格现货价格:每吨每吨20102010元元卖出卖出100100份小麦份小麦7 7月合约月合约期货价格期货价格:每吨每吨21002100元元-90-906 6月月2525日日 卖出卖出10001000吨小麦吨小麦现货价格现货价格:每吨每吨20402040元元买入买入100100份

41、小麦份小麦7 7月合约月合约期货价格期货价格:每吨每吨21302130元元-90-90结果结果每吨现货盈利每吨现货盈利3030元元10001000吨盈利吨盈利3000030000元元每吨期货亏损每吨期货亏损3030元元100100份亏损份亏损3000030000元元以现货市场以现货市场3000030000元盈利补偿期货市场元盈利补偿期货市场3000030000元亏损；元亏损；相当于以相当于以4 4月月1 1日现货价格每吨日现货价格每吨20102010元卖出小麦。元卖出小麦。盈亏相等盈亏相等5.5.价格上涨，基差变大价格上涨，基差变大 现货市场现货市场 期货市场期货市场基差基差4 4月月1 1日

42、日现货价格现货价格:每吨每吨20102010元元卖出卖出100100份小麦份小麦7 7月合约月合约期货价格期货价格:每吨每吨21002100元元-90-906 6月月2525日日 卖出卖出10001000吨小麦吨小麦现货价格现货价格:每吨每吨20502050元元买入买入100100份小麦份小麦7 7月合约月合约期货价格期货价格:每吨每吨21302130元元-80-80结果结果每吨现货盈利每吨现货盈利4040元元10001000吨盈利吨盈利4000040000元元每吨期货亏损每吨期货亏损3030元元100100份亏损份亏损3000030000元元以现货市场以现货市场4000040000元盈利补偿

43、期货市场元盈利补偿期货市场3000030000元亏损；元亏损；还有还有1000010000元盈利。元盈利。盈大于亏盈大于亏6.6.价格上涨，基差变小价格上涨，基差变小 现货市场现货市场 期货市场期货市场基差基差4 4月月1 1日日现货价格现货价格:每吨每吨20102010元元卖出卖出100100份小麦份小麦7 7月合约月合约期货价格期货价格:每吨每吨21002100元元-90-906 6月月2525日日卖出卖出10001000吨小麦吨小麦现货价格现货价格:每吨每吨20402040元元买入买入100100份小麦份小麦7 7月合约月合约期货价格期货价格:每吨每吨21402140元元-100-100

44、结果结果每吨现货盈利每吨现货盈利3030元元10001000吨盈利吨盈利3000030000元元每吨期货亏损每吨期货亏损4040元元100100份亏损份亏损4000040000元元以现货市场以现货市场3000030000元盈利补偿期货市场元盈利补偿期货市场4000040000元亏损；元亏损；还有还有1000010000元风险未能转移；大部分风险被转移。元风险未能转移；大部分风险被转移。盈小于亏盈小于亏下面所作买入套期保值分析下面所作买入套期保值分析思路有变化！思路有变化！(二二)买入套期保值分析买入套期保值分析某出口商某出口商6 6月时签订了月时签订了1212月交运；月交运；n10001000

45、吨豆油现货远期合约，约定价当天市价；吨豆油现货远期合约，约定价当天市价；某交易所豆油合约交易单位为某交易所豆油合约交易单位为1010吨；吨；n交割月份为交割月份为1 1、3 3、5 5、7 7、8 8、9 9、1111、1212月；月；7 7月初买入月初买入100100份份1212月豆油期货合约；月豆油期货合约；n豆油现货价格为豆油现货价格为70007000元元/吨；吨；n期货价格为期货价格为71007100元元/吨。吨。六六、套套期期保保值值案案例例分分析析1.1.期货现货价格同时上涨期货现货价格同时上涨 现货市场现货市场 期货市场期货市场基差基差7 7月月1 1日日价格价格:每吨每吨700

46、07000元元买入买入100100份豆油份豆油1212月合约月合约价格价格:每吨每吨71007100元元-1001001111月月2020日日买入买入10001000吨豆油吨豆油价格价格:每吨每吨71507150元元卖出卖出100100份豆油份豆油1212月合约月合约价格价格:每吨每吨72507250元元-100100结果结果每吨亏损每吨亏损150150元元10001000吨亏损吨亏损150000150000元元每吨盈利每吨盈利150150元元100100份盈利份盈利150000150000元元期货市场期货市场150000150000元盈利补偿现货市场元盈利补偿现货市场150000150000

47、元亏损；元亏损；相当于以相当于以7 7月月1 1日的现货价格每吨日的现货价格每吨70007000元购入豆油。元购入豆油。基差不变，盈亏相等基差不变，盈亏相等2.2.期货现货价格同时下跌期货现货价格同时下跌 现货市场现货市场 期货市场期货市场基差基差7 7月月1 1日日 价格价格:每吨每吨70007000元元买入买入100100份豆油份豆油1212月合约月合约价格价格:每吨每吨71007100元元-1001001111月月2020日日买入买入10001000吨豆油吨豆油价格价格:每吨每吨68506850元元卖出卖出100100份豆油份豆油1212月合约月合约价格价格:每吨每吨69506950元元

48、-100100结果结果每吨盈利每吨盈利150150元元10001000吨盈利吨盈利150000150000元元每吨亏损每吨亏损150150元元100100份亏损份亏损150000150000元元现货市场现货市场150000150000元盈利补偿期货市场元盈利补偿期货市场150000150000元亏损；元亏损；也相当于以也相当于以7 7月月1 1日的现货价格每吨日的现货价格每吨70007000元购入豆油。元购入豆油。基差不变，盈亏相等基差不变，盈亏相等3.3.现货价格下跌，期货价格上涨现货价格下跌，期货价格上涨现货市场盈利现货市场盈利150000150000元，期货市场盈利元，期货市场盈利500

49、050000 0元；元；共盈利共盈利200000200000元。元。“双盈双盈”基差变小，双盈基差变小，双盈 现货市场现货市场 期货市场期货市场基差基差7 7月月1 1日日 价格价格:每吨每吨70007000元元买入买入100100份豆油份豆油1212月合约月合约价格价格:每吨每吨71007100元元-1001001111月月2020日日买入买入10001000吨豆油吨豆油价格价格:每吨每吨68506850元元卖出卖出100100份豆油份豆油1212月合约月合约价格价格:每吨每吨71507150元元-300300结果结果每吨盈利每吨盈利150150元元10001000吨盈利吨盈利1500001

50、50000元元每吨盈利每吨盈利5050元元100100份盈利份盈利5000050000元元艳阳高照！心情好！艳阳高照！心情好！4.4.现货价格上涨，期货价格下跌现货价格上涨，期货价格下跌现货市场亏损现货市场亏损100000100000元，期货市场亏损元，期货市场亏损5000050000元；元；共亏损共亏损150000150000元。元。“双亏双亏”基差变大，基差变大，双亏双亏 现货市场现货市场 期货市场期货市场基差基差7 7月月1 1日日 价格价格:每吨每吨70007000元元买入买入100100份豆油份豆油1212月合约月合约价格价格:每吨每吨71007100元元-1001001111月月2