《套利定价理论 》PPT课件.ppt
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1、第第11章章 套利定价理论套利定价理论目录11.1 因素模型:公告、意外和期望收益11.2 风险:系统性和非系统性11.3 系统风险与贝塔系数11.4 投资组合与因素模型11.5 贝塔系数与期望收益11.6 资本资产定价模型与套利定价模型11.7 资产定价的实证研究方法本章小结套利定价理论套利:一个投资者可以构建一个带来利润的0投资的组合因为不需要投资,一个投资者就可以建立很大的头寸来确保高利润在一个有效市场中,套利机会产生的利润很快就烟消云散。11.1 因素模型:公告、意外和期望收益任何证券的收益包括两个部分1.期望收益2.非期望收益,或风险收益一个预测下个月公司股票收益的办法return
2、theofpart unexpected theis return theofpart expected theis whereURURR+=11.1因素模型:公告、意外和期望收益任何公告的信息都可以分为两部分,期望部分(expected)和意外部分(surprise)公布信息=期望部分+意外部分期望部分与期望收益相对应,意外部分与非预期收益相对应。11.2 风险:系统性和非系统性系统风险是指对大多数资产发生影响的风险,只是每种资产受影响的程度不同而已。非系统风险是指对某一种资产或某一类资产发生影响的风险。非系统风险可以通过多元化分散掉。系统风险的例子包括一般经济情况的不确定性,比如GNP、利
3、率和通货膨胀。另一方面,某石油公司发生一起小规模的工人罢工可能仅仅影响这一公司或某些公司。11.2 风险:系统性和非系统性系统风险系统风险;m 非系统风险非系统风险;n 总风险总风险;U我们把风险 U分成两部分,系统风险和非系统风险risk icunsystemat theis risk systematic theis where变成mmRRURR+=+=11.3 系统风险与贝塔系数在CAPM模型中,贝塔系数b,告诉我们股票收益对于系统风险的反应程度。在套利定价模型中,我们考虑很多类型的系统风险。)()(2,MMiiRRRCovsb=11.3 系统风险与贝塔系数例如,我们确定三个系统风险因素
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